公司财务发布 - CSX Corp 将于2025年1月23日市场收盘后发布第四季度财务和运营结果 [1] - 公司管理层将在东部时间下午4:30主持电话会议和网络直播 [1] 投资者参与信息 - 电话会议参与号码为1-888-510-2008 国际参与者可拨打1-646-960-0306 [2] - 参与者需提前10分钟拨入 并使用3368220作为密码 [2] - 演示材料和网络直播访问将在公司官网提供 电话会议结束后 网络直播回放将存档于公司官网 [2] 公司概况 - CSX总部位于佛罗里达州杰克逊维尔 是一家领先的运输公司 [3] - 公司提供铁路 多式联运和铁路到卡车的转运服务及解决方案 服务市场包括能源 工业 建筑 农业和消费品 [3] - CSX在美国东部连接所有主要大都市区 覆盖全国近三分之二的人口 [3] - 公司网络连接超过240条短途铁路和70多个海洋 河流和湖泊港口 连接主要人口中心和农业城镇 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人 Matthew Korn CFA 电话904-366-4515 [4] - 企业传播联系人 Bryan Tucker 电话855-955-6397 [4]

1. 纪要涉及的行业或公司 * **公司**：CSX Corporation (NASDAQ: CSX) * **行业**：铁路运输 2. 纪要提到的核心观点和论据 * **公司业绩**： * CSX 在第三季度受到两次飓风的严重影响，但已开始恢复。 * 预计全年业绩将有所增长。 * 煤炭和农业食品市场表现不如预期。 * 化工和汽车市场表现强劲。 * **行业趋势**： * 铁路运输行业竞争激烈，来自卡车运输的竞争也在增加。 * 工业发展活动增加，预计将推动货物流量增长。 * 预计化学品市场将持续增长。 * 预计汽车和住房市场将受益于利率下降。 * **未来展望**： * 预计 2025 年将面临一些挑战，包括网络中断和出口煤炭价格下降。 * 预计 2025 年的盈利将低于 2024 年。 * 预计 2026 年和 2027 年的盈利将有所增长。 3. 其他重要但可能被忽略的内容 * **飓风影响**： * 飓风 Helene 和飓风 Milton 对 CSX 的业务造成了重大影响。 * CSX 正在努力重建受损的铁路基础设施。 * **网络中断**： * 蓝岭分区的重建工作正在进行中，预计将在 2025 年上半年完成。 * 哈佛街隧道项目预计将在 2025 年对网络造成重大影响。 * **成本控制**： * CSX 正在采取措施控制成本，包括提高资产效率、减少加班费和优化运营计划。 * **员工流失**： * CSX 正在采取措施减少员工流失，包括改善招聘流程和培训计划。 * **工会协议**： * CSX 正在与工会进行谈判，以改善工作规则和员工的工作时间安排。

文章核心观点 CSX Corp.执行副总裁兼首席财务官Sean Pelkey将在2024年12月4日上午8点（东部时间）于棕榈滩举行的2024 UBS全球工业与运输会议上发表讲话，讲话将进行网络直播并提供回放，相关信息可在公司网站查询 [1][2] 公司信息 - 公司总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，是一家一流的运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车的转运服务及解决方案，服务于能源、工业、建筑、农业和消费品等广泛市场 [3] - 近200年来在国家经济扩张和工业发展中发挥关键作用，其网络连接美国东部每个主要大都市，连接超240条短线铁路和超70个海洋、河流和湖泊港口 [3] 联系方式 - 投资者关系Matthew Korn，电话904 - 366 - 4515 [4] - 企业传播Bryan Tucker，电话855 - 955 - 6397 [4] 直播信息 - 讲话将通过http://investors.csx.com进行网络直播，活动结束后可观看回放 [2] - 相关公告及额外财务信息可在公司网站http://investors.csx.com查询 [2]

文章核心观点 - 订阅Beyond the Wall Investing可节省银行股票研究报告费用并获取最新高质量分析 [1] 分组1：Beyond the Wall Investing介绍 - 由专业人士领导，具备基本面投资组合、机构投资者见解周分析、基于技术信号的短期交易想法定期提醒、应读者要求提供股票反馈及社区聊天等功能 [2] 分组2：分析师披露 - 分析师在提及公司无股票、期权或类似衍生品头寸，但未来72小时可能买入CSX股票、认购期权或类似衍生品建立多头头寸 [2] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外无其他报酬，与提及股票公司无业务关系 [2]

一、涉及公司 CSX Corporation (NASDAQ:CSX)[1] 二、核心观点与论据 （一）业务运营与发展 1. **服务与网络恢复** - 今年面临诸多挑战，如Key Bridge事件和严重飓风，但公司恢复迅速。例如在佛罗里达、佐治亚、北卡罗来纳等地市场受影响后已恢复运营，Blue Ridge线虽仍需修复，但已通过分流交通尽力服务客户，预计明年年中恢复[4]。 - 公司的多式联运产品在东部仍处于领先地位，团队渐入佳境，如在减少迂回里程等方面有成果，未来几年有望加速发展[5]。 2. **业务量与增长** - **季度业务量**：本季度初受东海岸港口罢工影响国际业务起步缓慢，但已完全恢复且有良好增长。同时，部分煤矿停产影响11月业务量，但预计12月恢复，国内多式联运上周达到2020年以来最好成绩，整体业务渐趋正常[8][9]。 - **多式联运业务增长驱动因素**：公司在多式联运业务方面有多项举措，如12月将启动与CPKC合作的Meridian项目，连接墨西哥到美国东南部、得克萨斯州等地，还有Howard Street Tunnel项目明年进行，将提升服务并开拓网络，并非单纯依赖卡车市场恢复[11][12]。此外，公司认为随着卡车运输成本明年可能上升，多式联运将更具吸引力[14]。 - **金属和汽车业务**：这是近几个月行业的薄弱环节，不过随着选举等因素，有一定乐观情绪，如在金属市场，公司将受益于向电弧炉的转变，在2026 - 2027年有望增加业务量[27][28]。 - **煤炭业务** - **国内煤炭**：约占公司业务的四分之一，虽有明年的关停计划，但东南部工厂利用率有提升机会，天然气价格在3.50美元以上时将有利于煤炭，目前煤炭库存已恢复正常水平[33][40]。 - **国际煤炭**：未来三年煤炭业务量在国内有下降趋势，但国际市场仍有需求，如印度市场在增长，公司将推动部分动力煤进入国际市场[35]。 - **煤炭价格**：出口煤价格近几个月稳定，目前处于200美元的炼焦煤基准价格，长期来看，随着全球需求增加，价格有望上升，公司也在努力提高出口煤的最低合同价格[37]。 - **商品业务（Merchandise）** - 有500多个项目的储备，正常项目启动后将有12 - 18个月的增长期，部分项目明年下半年将产生效益，2025 - 2027年将逐步成为增长的重要驱动力[42][43][44]。 - 在金属和骨料业务方面，公司采取积极策略，如在佛罗里达的骨料业务，公司是唯一深入该地区的一级铁路公司，受益于当地的市场需求[46][47][48]。 （二）成本与定价 1. **成本管理** - **飓风影响成本**：本季度受飓风影响的5000万美元（包含收入和成本）相关情况基本符合预期，目前正在进行线路修复的工程工作，1月将有资本方面的更新[73]。 - **人力成本与管理**：从人力角度，目前有少数地区需要增加少量人员，但整体人力管理上，通过降低人员流失率等方式可降低成本，同时在一些领域人员冗余可通过自然减员解决，并且优化网络设计减少迂回里程也有助于降低成本[77][80]。 - **设备成本**：在设备方面，仍有提升燃油效率的机会，公司期望明年继续提高燃油效率[83]。 2. **定价策略** - 在商品业务方面，公司通过提供服务价值（如资产周转、资本规避等）与客户进行价格谈判，目前与东部同行的竞争格局未变，服务的稳定性有助于建立信任并获取价格优势[49][50]。 - 长期来看，公司认为量和价的平衡才是可持续的，目前服务的优势有助于获取更好的价格，但不会过度偏向某一方面[54]。 （三）其他方面 1. **工会协议**：今年的工会协议虽然工资涨幅高于部分投资者预期，但给予了工作规则方面的灵活性，这有助于双方合作创造价值，并且在未来4 - 5年有明确性，有利于业务发展[85][86][87]。 2. **政策影响** - 选举后的企业税率确定性是积极因素，有助于客户推进投资。而关税方面，如果工业生产回流，对公司铁路业务有潜在的积极影响，如纽约 - 新泽西港只有15%的货物通过铁路运输，如果本地制造增加，铁路运输量有望增长[88][89][90]。 3. **资本部署**：公司在资本部署上较为灵活，优先用于资本成本支出和业务再投资，同时也会利用过剩现金流进行股票回购，过去这种策略已证明是增值的，未来也不打算改变[97]。 三、其他重要内容 1. **业务量滞后性**：卡车运输市场收紧后，公司业务量的提升会有1 - 2个季度的滞后[23]。 2. **港口罢工影响**：对于1月可能再次发生的港口罢工，公司虽无法确定谈判结果，但表示公司网络已做好快速恢复运营的准备[24]。 3. **与客户合作**：公司在工业发展和新项目上与客户合作，主要是进行前期工程投入，确保场地可立即使用，少数情况下会购买战略位置的土地，同时利用技术寻找项目机会，如使用AI筛选项目[60][61][62][64][65]。 4. **技术探索**：在机车技术方面，目前电池技术用于机车还不可行，氢气技术面临氢气供应的挑战，公司正在进行相关实验，未来行业可能需要制定统一标准[66][67]。 5. **盈利增长预期**：公司的每股收益增长预期为高个位数到低双位数，2025年面临一些挑战，如Blue Ridge、Howard Street Tunnel、煤炭价格、国内工厂关闭等，但2026 - 2027年将受益于成本降低和增长机会加速[92][93][94][95]。

文章核心观点 - 自CSX上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约7.7%跑赢标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布或是否会回调，公司三季度财报有喜有忧，未来营收或受燃料价格和煤炭市场影响，且估值和评级情况不佳 [1][8][11] 近期股价表现 - 自上次财报发布过去一个月，CSX股价上涨约7.7%，跑赢标普500指数 [1] 三季度财报情况 整体业绩 - 2024年第三季度每股收益46美分，低于Zacks共识预期2美分，但因货运量增长带来收入增加，净利润同比上升 [2] - 总收入36.2亿美元，同比增长1%，得益于商品定价上涨以及多式联运和商品运输量增长，积极因素抵消了煤炭收入低、燃油附加费减少和其他收入降低等不利因素 [3] - 第三季度营业收入增长7%至13.5亿美元，总费用同比增长2%至23亿美元，运营费用增加是因燃料成本增长21%至2.76亿美元，总体运输量同比增长3% [4] 各业务板块表现 - 商品收入同比增长6%至22.3亿美元，商品运输量同比增长3%至6.83亿美元，单位收入增长2% [5] - 多式联运收入同比下降2%至5.09亿美元，运输量增长3%，但单位收入下降5% [5] - 煤炭收入同比下降7%至5.53亿美元，煤炭运输量下降2%，单位收入下降5% [5] - 货运收入总计2.14亿美元，同比下降2%，其他收入在本季度暴跌15%至1.12亿美元 [6] 流动性情况 - 2024年第三季度末现金及现金等价物为16.4亿美元，高于2023年底的13.5亿美元，长期债务总计185.3亿美元，高于2023年底的179.7亿美元 [7] - 本季度经营活动产生的现金为38.6亿美元，自由现金流（支付股息前）为22.2亿美元 [7] 展望情况 业务展望 - 公司预计今年资本支出约25亿美元（不包括近期飓风损坏基础设施的重建费用） [8] - 管理层预计2024年最后一个季度运输量将略有增长，但由于燃料价格降低和煤炭市场疲软，第四季度收入可能会适度下降约2亿美元 [8] 估值与评级 - 过去一个月，投资者见证了公司盈利预测的下调趋势，共识预期下降了10.61% [8][9] - 公司目前增长得分平均为C，动量得分和价值得分均为D，综合VGM得分为D [10] - 公司Zacks排名为4（卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [11]

核心观点 - CSX公司CEO Joe Hinrichs认为，无论关税政策如何变化，只要美国经济持续增长，公司都能通过其广泛的运营网络保持业务增长 公司主要在东海岸运营，提供铁路和联运货运服务，覆盖多个港口城市，运输国内外货物 [1] 关税变化的影响 - 预计特朗普总统上任后将大幅提高关税，这可能改变贸易模式，尤其是与中国的贸易 尽管如此，Hinrichs表示，CSX广泛的运营范围使其能够在贸易环境变化时保持业务运营 例如，许多从西海岸港口到达的材料需要向东运输，CSX帮助从芝加哥或孟菲斯等城市运输这些材料 [2] 国内制造业增长的影响 - Hinrichs认为，国内制造业的增加将对CSX产生积极影响，这可能受到特朗普政府关税政策的推动 许多公司希望在东南部建设大型项目，而CSX在该地区是主要参与者 公司在其网络中有500个工业发展项目，还有1000个潜在地点 [3]

关于iREIT on Alpha - 提供包括REITs、mREITs等多种收入选择的深度研究 [1] - 有438个评价且多数为5星 [1] - 提供免费2周试用 [1] 关于投资决策 - 作者在写作前差点卖出两项投资转投CSX [1] 关于分析师披露 - 分析师在UNP、CP、NSC股票中有长期受益头寸（通过股票所有权、期权或其他衍生品） [1] - 文章为作者自己所写表达个人观点未从除Seeking Alpha外获取报酬 [1] - 与文章提及股票的公司无商业关系 [1] 关于Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果 [2] - 未给出投资是否适合特定投资者的建议 [2] - 作者观点可能不代表Seeking Alpha整体观点 [2] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问或投资银行 [2] - 分析师为第三方作者包括专业和个人投资者且可能未被任何机构或监管机构许可或认证 [2]

一、涉及公司 CSX Corporation (NASDAQ:CSX)[1] 二、核心观点及论据 （一）公司业务结构优势 1. **网络覆盖优势** - 公司网络服务美国三分之二人口，具有很强的竞争力[3]。 - 拥有庞大的商品业务，但之前未充分利用网络潜力[3]。 - 目前有能力以很强的增量利润率实现网络增长，增量利润率预计为50% - 70%[4]。 2. **运营与文化优势 - 公司业务广泛，不同商品种类多，有助于重新规划运营[5]。 - 过去几年公司文化变革巨大，以运营为驱动，各部门连接紧密，员工有价值感、责任感并且被赋予权力[6]。 - 员工感受到被重视和尊重时，会积极为公司争取成功，如在客户合作方面有积极变化[8]。 （二）应对外部变化 1. **政策影响** - 若有税收改革，作为美国公司，按联邦法定税率纳税的CSX将直接受益[10]。 - 虽然不会将一些乐观预期纳入预测（基线假设工业生产增长1%，GDP增长2%），但认为2025 - 2026年一些市场如金属、汽车和卡车竞争市场可能好转[11]。 - 在监管方面，一直与监管机构合作良好，希望继续合作推动行业积极变革，有机会继续投资技术提升安全和生产力[12]。 2. **应对飓风影响 - 飓风影响了第三季度业绩，预计损失3000万美元收入、2000万美元成本，影响涉及多个业务如磷酸盐、汽车、农业和食品、化工等，但化工业务全年表现良好，建筑相关的骨料业务也是好消息[33][34]。 - 公司在36小时内重新规划交通路线，目前仍在优化调整，预计明年年中部分受影响线路恢复[36]。 （三）业务增长机会 1. **站点选择项目** - 工业发展站点选择项目活动显著增加，内部能力提升，有540个项目在活跃管道中，40个精选站点，比一年前增加两倍多[27]。 - 与开发商和地方当局合作，确保铁路站点准备就绪，当有公司入驻时可建立长期合作关系，初始合同可能为5 - 10年，投资相对少但回报率高[26]。 2. **多式联运转换机会** - 公司有东海岸港口优势，内陆港口也希望在其区域内增加站点，虽然单位收入略低于平均水平，但增量利润率在50% - 70%甚至更高[29]。 - 有400 - 500万潜在货运量可从卡车运输转换为多式联运，服务类似卡车运输且在不断提升客户体验[30][31]。 3. **长期增长预期 - 预计未来三年每年商品和多式联运业务增长超过经济增长速度，尽管每年会受煤炭价格、燃料价格等不可控因素影响[49]。 - 2025年面临国内煤炭业务挑战（部分工厂关闭、天然气价格低）以及网络相关成本（蓝岭支线停运、霍华德街隧道项目），但长期仍有信心实现增长[50]。 - 工业发展项目有明确的增长前景，客户转换业务每周都有新成果，运营团队有能力吸收增长并保持较高增量[53]。 三、其他重要内容 1. **网络优化与效率提升** - 在网络优化方面，有机会创造规模经济，如减少单点接触、整合操作地点以提高速度，进而影响成本[14]。 - 以坎伯兰为例，通过实地考察发现可优化的地点，如调整驼峰场的轨道长度等[16][17]。 - 在韦克罗斯设施，通过建立缓冲场提高应对交通流量波动的能力，同时利用技术提升运营和客户体验，如创建单一信息源、进行机器学习辅助决策等[20][21][23][24]。 2. **定价策略** - 定价是与客户的双向对话，将其视为一个组合，平均定价远高于通货膨胀率，会根据不同市场情况权衡[38][39]。 3. **成本控制与效率提升机会** - 在资产利用、燃料、安全、可自由支配的非劳动力成本等方面都有提升效率的机会，但未给出具体数字，总体思路是抵消成本通胀[40][41]。 - 运营方面如减少机车停留时间可降低成本，员工留存率低是成本驱动因素，公司通过多种方式培养新一代铁路员工，如重新开发一线主管培训项目等[42][43][44][45][46][47][48]。

文章核心观点 CSX宣布执行副总裁兼首席法务官Nathan Goldman将于2025年1月1日退休，Michael Burns于2025年1月2日晋升为高级副总裁兼首席法务官，此次领导权过渡体现公司对增长的承诺 [1][3][4] 人员变动 - Nathan Goldman在CSX任职21年后退休，其领导对公司业务转型和三位CEO过渡起到关键作用 [2] - Michael Burns晋升为高级副总裁兼首席法务官，将负责CSX所有法律和监管事务等多项职能，他在CSX服务18年，经验丰富 [3] 公司评价 - CSX总裁兼CEO Joe Hinrichs高度评价Nathan Goldman的贡献，认为其领导留下持久遗产，同时看好Michael Burns晋升带来的价值 [3] - 此次领导权过渡体现CSX对增长的承诺，公司拥有优秀团队推动未来取得更大成功 [4] 公司介绍 - CSX是一家总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的顶级运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车转运服务，在国家经济扩张和工业发展中发挥重要作用 [4] - 其网络连接美国东部主要大都市，连接240多条短线铁路和70多个港口 [4]