文章核心观点 - 鉴于更好的估值和前景，CSX股票比诺福克南方公司股票更值得投资，未来三年CSX将跑赢诺福克南方公司，因其有更优的营收增长、盈利能力和财务状况 [1] 诺福克南方公司股票表现优于CSX - 2021年初至现在，诺福克南方公司股票从220美元涨至250美元，涨幅15%，略高于CSX股票10%的涨幅（从30美元涨至33美元），同期标准普尔500指数涨幅45% [2] - 诺福克南方公司股票2021 - 2023年回报率分别为27%、 - 16%、 - 2%，CSX股票分别为26%、 - 17%、13%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%，2023年诺福克南方公司跑输标准普尔，2021和2023年CSX跑输标准普尔 [2] - 近年来个股难以持续跑赢标准普尔500指数，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢该指数，因其能以较低风险提供更好回报 [3] CSX营收增长更佳 - 2020 - 2023年，CSX营收从106亿美元增至147亿美元，年均增长率11.9%，诺福克南方公司销售额从98亿美元增至122亿美元，年均增长率7.9% [4] - 2020 - 2023年，诺福克南方公司货运量仅增长0.9%，但每车或每单位平均收入增长23%，其中煤炭货运每单位平均收入增长39%，多式联运增长22%，商品运输增长14% [4] - CSX近年来受益于强劲的价格上涨和更高的燃油附加费收入，各业务板块价格均实现两位数增长，过去三年商品运输每单位平均收入增长18%，多式联运增长19%，煤炭货运增长50%，2021年收购Quality Carriers使卡车运输及其他业务收入增长3.6倍 [5] - 由于消费者信心减弱和煤炭出口价格疲软，诺福克南方公司未来营收将以低个位数的年均速度增长，而CSX因涉足卡车运输业务且更依赖商品货运，未来营收增长将更好 [6] CSX盈利能力更强 - 2020 - 2023年，诺福克南方公司运营利润率从37.4%降至35.2%，CSX从41.3%降至37.9%，诺福克南方公司2023年上半年因俄亥俄州火车脱轨事件计提12亿美元费用，且疫情后劳动力成本上升和燃油价格上涨影响利润率，过去十二个月CSX运营利润率37.1%高于诺福克南方公司的34.4% [7] CSX财务风险更低 - CSX债务与股权比率为29%，略低于诺福克南方公司的30%，现金与资产比率为3%，高于诺福克南方公司的1%，表明CSX债务状况更好且现金缓冲更多 [8] 综合结论 - CSX营收增长更好、盈利能力更强且现金缓冲更多，是更优选择，目前CSX股票预期市盈率为17倍，略低于过去五年平均的18倍，诺福克南方公司股票预期市盈率为21倍，略低于过去五年平均的23倍，预计CSX将凭借更优的营收增长和估值倍数上升表现更好 [9]

文章核心观点 - CSX是一家历史悠久的美国铁路公司,经历了多次并购重组而发展壮大 [1][2] - 公司曾采用精益铁路(PSR)模式,但后来转向更注重客户服务和员工体验的方式 [3][4] - 公司正在进行多项基础设施升级项目,以提升运力和服务质量 [5][6] 行业和市场分析 - 铁路运输行业正面临一些有利的长期趋势,如制造业回流美国、能源成本上升等 [8] - 公司正积极推进卡车货运转铁路等业务拓展措施 [8] - 短期内公司面临一些挑战,如煤炭出口合同价格下降、新劳工合同带来的成本压力 [9][10] - 与同行相比,公司股价相对较低,可能存在投资机会 [11][12] 分析师观点 - 分析师认为公司是行业中最高效的运营商之一,未来有望实现5%以上的收入增长 [13] - 但也需要应对经济周期性波动带来的风险 [14] - 总体来看,公司长期发展前景良好,值得投资 [14]

公司活动 - CSX Corp.总裁兼首席执行官Joe Hinrichs将于9月12日太平洋时间上午9:20在加利福尼亚州举行的第12届摩根士丹利拉古纳会议上发表讲话 [1] - 讲话将通过网络直播，网址为http://investors.csx.com，活动结束后可观看回放 [1] 公司介绍 - CSX是一家总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的顶级运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车的转运服务及解决方案 [2] - 公司服务于能源、工业、建筑、农业和消费品等广泛市场，近200年来在国家经济扩张和工业发展中发挥了关键作用 [2] - 其网络连接美国东部每个主要大都市，连接超240条短线铁路和超70个海洋、河流和湖泊港口 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人Matthew Korn，电话904 - 366 - 4515 [3] - 企业传播联系人Bryan Tucker，电话855 - 955 - 6397 [3]

文章核心观点 - 自CSX上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨2.1%，表现逊于标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，还需分析投资者和分析师的反应 [1] 财务表现 - 2024年第二季度每股收益49美分，超Zacks共识预期1美分，净利润同比持平；总收入37亿美元，略超Zacks共识预期，营收同比持平；二季度营业收入降至14.5亿美元，降幅1.4%；总费用降至23亿美元，降幅1%，主要因劳动力和附加成本降至7.66亿美元；公司预计今年资本支出约25亿美元 [2] 各业务板块表现 - 商品业务收入同比增长5%至23亿美元，略高于预期；商品业务量同比增长1%至6.83亿美元；单位收入增长4% [3] - 多式联运业务收入同比增长3%至5.06亿美元，低于预期；单位收入下降2% [3] - 煤炭业务收入同比下降12%至5.63亿美元；煤炭业务量下降3%；单位收入下降9% [3] - 货运业务收入2.21亿美元，同比下降3%；其他业务收入降至1.15亿美元，降幅22% [3] 流动性与回购 - 2024年二季度末现金及现金等价物为12.4亿美元，低于2023年四季度末的13.5亿美元；长期债务为179.5亿美元，略低于2023年四季度末的179.7亿美元 [4] - 二季度经营活动产生的现金为21.7亿美元，自由现金流为11.5亿美元（支付股息前） [4] - 2024年二季度通过8.1亿美元的股票回购回报股东，并支付了4.68亿美元的股息 [4] 公司展望 - 管理层预计2024年下半年总体业务量和收入将实现低至中个位数增长，主要受商品、多式联运和出口煤炭业务的持续发展推动 [5] - 公司预计今年盈利能力将受益于稳定的定价、效率提升和较低的成本通胀；预计2024年底资本支出约25亿美元 [5] 估值与评级 - 过去一个月，公司的盈利预期呈下降趋势 [6] - 目前公司的增长评分、动量评分和价值评分均不佳，综合VGM评分为F [7] - 公司的Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [8] 行业内其他公司表现 - 过去一个月，同行业的诺福克南方公司股价上涨4.4%，一个多月前公布了2024年二季度财报 [9] - 诺福克南方公司上季度营收30.4亿美元，同比增长2.2%；每股收益3.06美元，高于去年同期的2.95美元 [9] - 预计本季度诺福克南方公司每股收益3.10美元，同比增长17%；过去30天，Zacks共识预期变化为 -0.2% [9] - 诺福克南方公司的Zacks排名为3（持有），VGM评分为F [9]

文章核心观点 - CSX与两个工会达成五年临时集体谈判协议，此前已与多个工会达成类似协议，有望提升股价和运营效率，同时介绍了行业内其他公司的劳动协议情况 [1][4][6] CSX劳动协议情况 - CSX与国际锅炉制造商、铁船建造工、铁匠、锻工及助手兄弟会和运输通信工会达成五年临时集体谈判协议，在现行集体协议修订前四个月签署，待工会成员批准生效 [1] - 目前CSX已与11个工会达成积极协议，涉及15个不同工作组，修订20项集体协议，覆盖超50%工会劳动力，旨在提供更好的工资、医疗和带薪休假福利 [1] - CSX总裁兼首席执行官表示最新临时协议巩固了公司基础，员工是公司支柱 [2] CSX股价表现 - 过去六个月因供应链干扰和网络问题，CSX股价暴跌10.8%，而行业跌幅为4.1% [3] CSX评级 - CSX目前Zacks排名为3（持有） [5] 行业劳动协议情况 - 加拿大国家铁路公司和加拿大太平洋堪萨斯城公司正面临劳动问题需部长干预，美国同行近期采取更友好劳动方式 [6] - 诺福克南方公司上周与多个工会达成五年临时集体谈判协议，获批后员工五年内每年工资将增长3.5%，带薪休假和医疗也将改善 [6]

文章核心观点 - 公司宣布与两个工会达成新的五年临时集体谈判协议，此前已与多个工会达成协议，未来将继续与其他工会合作改善员工工作环境 [1][2] 新协议情况 - 公司宣布与国际锅炉工、铁船建造工、铁匠、锻工及助手兄弟会（IBB）和运输通信工会（TCU）达成新的五年临时集体谈判协议 [1] - 协议待工会成员批准，比现行集体协议根据联邦铁路劳工法可修订时间提前四个多月达成 [1] 过往协议情况 - 公司已与11个工会达成积极协议，涵盖15个不同工作组，修订20项集体协议，覆盖超50%工会劳动力 [2] - 协议条款一致，提供同等的加薪、医保和带薪休假福利 [2] 公司未来计划 - 公司将继续与其他工会和工种合作达成类似协议，持续与员工合作改善工作环境 [2] 公司简介 - 公司总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，是一家顶级运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车转运服务 [3] - 公司服务广泛市场，近200年来在美国经济扩张和工业发展中发挥重要作用 [3] - 公司网络连接美国东部主要大都市，连接超240条短线铁路和超70个港口 [3]

文章核心观点 CSX宣布与七个工会达成新的五年临时集体谈判协议，体现其与工会合作的承诺，协议待工会成员批准，公司还将继续与其他工会达成类似协议 [1][2][3] 协议相关情况 - 达成新临时协议的工会包括国际卡车司机兄弟会养路员工分会、国际机械师和航天工作者协会等七个工会 [1] - 协议涵盖养路员工、机械师、车场场长等不同岗位员工 [1] - 临时协议待工会成员批准，比现行集体协议可修订时间提前四个多月达成 [2] - 至此CSX共达成12项临时协议，覆盖超50%工会员工，协议条款一致，提供同等的工资、医保和带薪休假福利提升方案 [2] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官表示对提前达成协议感到高兴，体现与工会合作的承诺，确保员工和公司运营的美好未来 [2] - 公司将继续与其他工会和工种合作达成类似协议，与员工合作改善工作环境 [3] 公司简介 - CSX是一家总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的顶级运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车转运服务 [4] - 服务能源、工业、建筑、农业和消费品等广泛市场，近200年来在美国经济扩张和工业发展中发挥重要作用 [4] - 其网络连接美国东部主要大都市，连接超240条短线铁路和超70个海洋、河流和湖泊港口 [4]

文章核心观点 - 公司与两大工会达成新的五年集体谈判协议,提前于现有协议到期时间完成谈判[1][2][3] - 公司致力于与其他工会合作,为全体员工争取应得的及时协议,共同推动公司安全、服务和效率的改善[2] 公司概况 - 总部位于佛罗里达州杰克逊维尔,是一家优质的运输公司[4] - 提供铁路、多式联运和铁路-公路中转服务,客户涵盖能源、工业、建筑、农业和消费品等多个领域[4] - 公司网络覆盖东部所有主要城市,占美国三分之二人口,连接240多家短线铁路和70多个海洋、河流及湖泊港口[4] - 公司在美国经济扩张和工业发展中发挥了关键作用,已有近200年历史[4] 投资者关系 - 公司联系方式:投资者关系-Matthew Korn, CFA, 904-366-4515;企业传播-Bryan Tucker, 855-955-6397[5][6]

文章核心观点 CSX Corp.与三个工会就新的五年集体谈判协议达成初步协议，协议待工会成员批准，涵盖约25%一线工会员工，包括每年3.5%的平均工资增长及带薪休假和医疗保健改善 [1][3] 协议达成情况 - CSX与运输通信工会、铁路卡门兄弟会和国际钣金、航空、铁路和运输工人协会运输部门的调整总委员会达成新的五年集体谈判协议 [1] - 协议待工会成员批准，在当前集体协议可修改前四个多月达成 [3] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官感谢工会领袖提前完成历史性协议，称公司和工会伙伴理解员工需求，践行ONE CSX文化和价值观，还将与其他工会伙伴达成类似协议 [2] 协议条款 - 协议包括五年内每年3.5%的平均工资增长，以及带薪休假和医疗保健的改善 [3] 协议覆盖范围 - 协议覆盖约25%的CSX一线工会员工 [3] 公司介绍 - CSX是一家总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的运输公司，提供铁路、多式联运和铁路到卡车的转运服务，服务多个市场 [4] - 近200年来在国家经济扩张和工业发展中发挥重要作用，其网络连接美国东部主要大都市，连接240多条短线铁路和70多个港口 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Matthew Korn，电话904 - 366 - 4515 [5] - 企业传播联系人为Bryan Tucker，电话855 - 955 - 6397 [6]

文章核心观点 - 文章介绍CSX公司业务、护城河、财务表现和估值情况，指出公司虽面临一定风险但目前估值合理，是“平均”的投资时机，可考虑分批买入 [2][15][20] 业务概述与历史 - 铁路始建于19世纪，20世纪初达到顶峰，后因竞争和监管行业通过并购整合，从1200家小铁路运营商缩减至6家大型货运铁路公司，CSX是行业整合和铁路网络合理化的产物 [2] - 公司总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，是美国领先的运输公司，提供铁路货运、多式联运集装箱运输、铁路到卡车转运和大宗商品运输服务，其主要子公司CSX Transportation拥有约20000英里的铁路网络，服务美国东部26个州及加拿大安大略省和魁北克省 [2] 业务板块 - 商品业务：运输化学品、农产品等，2023年运输260万车皮（占总量43%），创收87亿美元（占总收入59%） [4] - 多式联运业务：结合铁路和卡车运输优势，主要运输多式联运集装箱中的制成消费品，2023年运输280万单位（占总量45%），创收21亿美元（占总收入14%） [4] - 煤炭运输业务：2023年运输75.5万车皮煤炭（占总量12%），创收25亿美元（占总收入17%） [4] - 卡车运输业务：2023年创收8.82亿美元（占总收入6%） [4] - 其他业务：包括多式联运存储、设备使用等收入，占总收入4% [4] 公司护城河 - 先动优势：首条铁路线建成后，竞争对手因建设复线成本高且竞争结果不佳，难以进入市场 [6] - 法律障碍：美国多数铁路建于19世纪末和20世纪初，现在新建铁路需获取沿线土地，成本高且耗时长 [6] - 垄断定价权：多数运输枢纽附近只有一个经济可行的铁路终端，铁路路线实际为垄断经营，1980年《斯塔格斯铁路法案》使铁路公司拥有定价权 [6] 财务表现（2013 - 2023） 利润表 - 收入从120.26亿美元增至146.57亿美元，增长21.88%；费用从85.53亿美元增至90.96亿美元，增长6.35%；营业收入从34.73亿美元增至55.61亿美元，增长60.12% [10] - 净利润从18.64亿美元增至37.15亿美元，增长99.30%；综合收益从22.77亿美元增至37.91亿美元，增长66.49% [10] - 有效税率从36.2%降至24.0% [10] 现金流量表 - 经营活动现金流量从32.67亿美元增至55.49亿美元，增长69.85% [11] - 投资活动现金使用从1.12亿美元增至22.87亿美元 [11] - 融资活动现金使用从12.32亿美元增至38.67亿美元，增长213.88%，其中股份回购金额增长886.4%，2023年股份回购占经营活动现金流量的65.8% [11][12] 资产负债表 - 资产从317.82亿美元增至424.08亿美元，负债从212.78亿美元增至302.75亿美元，股东权益从105.04亿美元增至121.33亿美元 [13] - 资产负债率从2.026增至2.499，主要因长期债务增加 [13] 估值情况 - 市盈率方面，公司正常交易市盈率在10 - 30倍，历史平均约20倍，当前为18.36倍，估值合理 [17] - 市净率方面，虽目前股价处于历史高位，但因净资产收益率也处于历史高位，按市净率指标公司估值也大致合理 [19] 投资风险 - 铁路脱轨事故可能影响公司收益，如诺福克南方公司曾因事故抹去半年收益 [21][22] - 煤炭业务面临需求下降风险，因煤炭是高碳排放能源，电厂可能转向天然气或生物质能源 [23] - 监管风险，铁路公司的垄断市场权力引发过投诉和监管呼声，但目前铁路运费和垄断定价权问题未成为主流政治议题，近期实施监管可能性不大 [23]