Key Takeaways Deckers posted 49.7% international revenue growth in Q1, led by strong brand momentum abroad.HOKA drove gains through EMEA reorders, China demand, and new partner and owned stores.UGG expanded year-round appeal with sandals, sneakers and new styles, boosting global traction.Deckers Outdoor Corporation’s (DECK) international business has become a core growth engine, with HOKA and UGG delivering exceptional momentum abroad. In the first quarter of fiscal 2026, international revenues rose 49.7% y ...

行业竞争格局 - 运动鞋市场竞争加剧 NIKE和Deckers成为投资者关注焦点[2] - NIKE依托全球品牌优势和广泛产品线 Deckers通过HOKA和UGG品牌实现增长[2] NIKE公司表现 - 通过欧冠决赛 罗兰加洛斯和NBA总决赛等标志性体育赛事重获增长动力[3] - 跑步品类实现高个位数增长 Vomero 18上市三个月销售额突破1亿美元[4] - 女子篮球品类同比增长超50% A'ja Wilson签名鞋迅速售罄[4] - 第四季度收入下降12%至111亿美元 毛利率收缩440个基点至40.3%[6] - NIKE Digital下降26% 公司减少促销流量转向高端全价渠道[6] - 大中华区收入下降20% EBIT下降45% 复苏滞后于北美和EMEA地区[7] Deckers公司表现 - 第一季度HOKA增长19.8%至6.531亿美元 UGG增长18.9%至2.651亿美元[8] - 国际收入同比增长49.7% HOKA在欧洲创批发重新订单记录[9] - 批发净销售额增长26.7% HOKA全球批发收入增长30%[12] - 毛利率同比下降110个基点 面临1.85亿美元潜在越南关税成本[13] 财务预估对比 - NIKE 2026财年销售和EPS共识预估分别同比下降1.3%和21.8%[14] - NIKE当前财年EPS预估过去60天下降10.6%[14] - Deckers 2026财年销售和EPS共识预估分别同比增长9%和下降0.6%[17] - Deckers当前财年EPS预估过去60天上升4%[17] 股价与估值表现 - DECK股价过去三个月上涨3.6% NKE上涨26.9%[19] - NIKE远期市盈率40.28倍 高于三年中位数27.56倍[21] - Deckers远期市盈率16.13倍 低于三年中位数22.75倍[21] 投资前景分析 - Deckers凭借HOKA和UGG强劲增长 国际扩张和产品创新成为更强投资选择[24] - NIKE面临收入下降 利润率压力和中国市场持续疲软等近期阻力[25]

投资策略与背景 - 该家族办公室基金位于温哥华 专注于投资可持续且增长驱动的公司 以实现股东权益最大化 [1] - 基金创始人Amrita拥有5年旧金山高增长供应链初创公司战略领导经验 并曾与风投公司和初创企业合作 在疫情期间为客户实现回报最大化 [1] - 创办了获奖新闻简报The Pragmatic Optimist 内容涵盖投资组合策略 估值和宏观经济 旨在将复杂的金融概念通俗化 [1] 专业领域与成就 - 新闻简报被评为金融类顶级简报 计划将其投资理念引入Seeking Alpha平台 [1] - 工作核心在于普及金融知识 通过易于理解的方式解读专业术语和宏观经济概念 [1] - 曾成功推动用户获取业务增长 在投资组合管理方面有显著成就 [1]

Profitability, however, showed strain. Gross margin declined 110 basis points to 55.8% as wholesale growth outpaced direct-to-consumer ("DTC") sales, promotions increased and freight costs rose. These pressures outweighed the benefits from a favorable product mix and foreign exchange. Operating margin contracted despite SG&A leverage, which improved 230 basis points due to disciplined expense management and one-time currency gains. Management acknowledged that the operating margin for fiscal 2026 will likel ...

估值分析 - 公司当前市销率(P/S)为2.67 显著高于行业平均1.64 [1] - 相比同业公司 Boot Barn(2.22) Under Armour(0.43) Crocs(0.99) 估值溢价明显 [4] - 股价较52周高点223.98美元下跌55.1% 且低于50日(104.82美元)和200日均线(143.82美元) [10][12] 近期表现 - 过去三个月股价下跌22.3% 跑输行业(-2.1%)和标普500(+9.3%) [4][5] - 表现落后同业 Boot Barn(+22.2%) 但优于Under Armour(-18.3%)和Crocs(-36.3%) [6] - 毛利率同比下降110基点至55.8% 预计2026财年将再降220基点至55.7% [14] 经营挑战 - 面临1.85亿美元未对冲关税成本 主要来自越南进口关税可能从10%升至20% [13] - 库存同比增长13%至8.49亿美元 存在降价清理风险 [16] - 销售管理费用同比增11%至3.73亿美元 预计2026财年运营利润率将收缩250基点 [17] 品牌表现 - HOKA品牌Q1收入增长19.8%至6.531亿美元 UGG增长18.9%至2.651亿美元 [19] - 国际收入同比大增49.7% 欧洲和亚太地区表现突出 中国通过单品牌店实现增长 [20] - 推出创新产品如Arahi 8跑鞋和PeakMod拖鞋 强化品牌故事叙述 [21] 渠道策略 - 批发销售增长26.7%至6.524亿美元 HOKA全球批发收入增30% [22] - 直营渠道(DTC)增长温和 国际市场和柏林/米兰等旗舰店扩张提供支持 [23] - 预计2026财年批发收入将增长14% 显著快于实体店扩张速度 [23]

Deckers Outdoor Corporation (DECK) 2026财年第一季度表现 - 公司旗舰品牌HOKA和UGG持续强劲，推动业绩增长，HOKA收入同比增长19.8%至6.531亿美元，UGG增长18.9%至2.651亿美元 [1] - HOKA核心产品线Bondi、Clifton和Arahi表现优异，新品Arahi 8推出成功，未来将推出Mafate X、Rocket X 3等新品 [2] - UGG通过PeakMod clog、Lowmel sneaker等产品拓展全年适用性，减少季节性依赖，Tasman系列策略性稀缺为旺季铺垫 [3] - 国际收入同比增长49.7%，欧洲和中国市场表现突出 [4] - 公司预计2026财年第二季度净销售额在13.8亿至14.2亿美元之间，HOKA增长10%，UGG中个位数增长 [4][9] 竞争对手表现 - Wolverine World Wide (WWW)旗下Saucony品牌收入增长41.5%，Merrell增长10.7%，受益于新品Endorphin Elite 2和Moab Speed 2 [6] - Urban Outfitters (URBN)旗下所有品牌实现同店销售正增长，Nuuly订阅服务净销售额增长59.5%，活跃订阅用户同比增长52.9% [7] 估值与市场表现 - 公司股价年初至今下跌49.9%，行业平均下跌12.6% [8] - 公司远期市盈率15.77倍，低于行业平均17.64倍，价值评分为A [11] - 2026财年每股收益共识预期同比下降1.1%，2027财年预期增长8.3%，过去30天上调0.21美元和0.18美元 [12] - 当前季度每股收益预期1.55美元，下一季度2.90美元，2026财年6.26美元，2027财年6.78美元 [13]

21世纪经济报道记者高江虹实习生陈晓冉北京报道 当前，中国越野跑鞋市场正呈现海外品牌主导格局，千元定价成为常态，而运动户外大牌、垂类巨头和 新锐品牌只能分食剩余市场。2024年主流电商平台中越野跑鞋的销售额突破6亿元，同比激增近80%， 2025年更是开启了"越野跑元年"。 随着耐克回归核心运动领域，始祖鸟、lululelom等"外行"入局越野跑鞋市场，这场原本由专业品牌主导 的竞争，正进入更残酷的白热化阶段。 8月8日，国际高性能鞋服品牌HOKA ONE ONE在北京三里屯太古里首次揭幕HOKA MAFATE HOUSE 限时体验空间，预示着在Bondi系列之外，HOKA正着力打造下一个爆款产品。 HOKA所属母公司Deckers集团发布的最新一季财报显示，HOKA实现净销售额6.531亿美元，同比增长 19.8%，创下历史最佳业绩。背后是，近两年运动户外市场的热潮已经蔓延至越野跑赛道，除HOKA、 凯乐石、萨洛蒙、耐克等专业品牌以外，始祖鸟、Lululemon等"外行"品牌也纷纷进入越野跑鞋市场。 ...

公司业绩表现 - Deckers Outdoor Corporation (DECK) 2026财年第一季度批发业务净销售额同比增长26.7%至6.524亿美元，主要由HOKA和UGG品牌驱动 [1] - HOKA批发收入增长30%，得益于强劲的销售表现、分销渠道扩展以及高售罄率，尤其在EMEA和APAC地区表现突出 [2] - UGG批发收入同比增长30%，增长来自国内外市场，其中EMEA地区和中国表现亮眼，主要由于秋季订单提前履行和库存补充 [3] 品牌与市场动态 - HOKA在欧洲创下批发补货记录，并通过合作伙伴和自有门店在中国扩大零售布局，提升品牌知名度 [4] - UGG的365产品计划（包括男鞋、凉鞋和运动鞋）推动了批发需求，零售合作伙伴信心增强，反映消费者兴趣和订单量高涨 [3] - 批发渠道的售罄率持续高于售入率，表明库存管理有效且消费者需求健康 [4] 行业竞争格局 - Steven Madden Ltd (SHOO) 2025年第二季度批发收入同比下降6.4%至3.606亿美元，剔除Kurt Geiger后降幅达12.8%，主要受订单取消、运输延迟和关税影响 [7] - Urban Outfitters Inc (URBN) 2026财年第一季度批发收入增长24%，主要得益于Free People和FP Movement的全价销售，以及专业店和百货店需求强劲 [8] 估值与市场表现 - Deckers股价年内下跌49.1%，同期行业跌幅为14% [9] - 公司远期市盈率为16.05倍，低于行业平均的17.43倍，价值评分为A [12] - 2026财年Zacks一致预期盈利同比下滑1.1%，2027财年预计增长8.3%，过去30天内2026和2027财年预期分别上调0.21美元和0.17美元 [13]

Despite a nearly 50% year-to-date stock decline due to broader retail slowdowns and tariff concerns, Deckers' underlying fundamentals look pretty good. A strong balance sheet allows for aggressive share repurchases and operational flexibility. Valuation metrics are attractive, well below competitor Nike and the broad market; a trailing P/E of 17.2 and a forward P/E of 17.6. Year-end seasonal demand for UGGs may also prove to be a tailwind. Even with high inventory and tariff impacts, Deckers' enterprise val ...

公司回购股票的背景 - 公司通常在股价下跌或上涨时进行股票回购，认为市场对消息反应过度或低估公司价值 [1] - 股价下跌时回购被视为买入机会，如Deckers Outdoor在2025年股价下跌近50%后，Q1回购2.66亿美元，Q2回购1.83亿美元 [2] - 股价上涨时回购显示管理层对持续上涨的信心，如Spotify、VeriSign和Newmont在2025年跑赢市场后宣布增加回购额度 [3] Spotify的回购与业绩 - 2025年股价上涨约40%，远超标普500指数不到7%的涨幅，尽管7月29日财报后股价下跌11% [4] - 宣布增加10亿美元回购授权，可能在股价下跌时低价回购，显示对中期上涨的信心 [4][5] - 广告业务处于变动中，预计2026年将有重大进展 [5] VeriSign的回购与股东动态 - 2025年总回报约29%，增加9.13亿美元回购授权，总额达15亿美元，约占市值6% [7] - 高比例回购可减少流通股数量，提升每股收益(EPS) [8] - 伯克希尔哈撒韦为最大股东之一，出售430万股是为将持股降至10%以下以满足监管要求，仍持有大量股份 [9] Newmont的回购与黄金前景 - 2025年回报达70%，增加30亿美元回购授权，总额达32亿美元，约占市值4.6% [10] - 摩根大通预测黄金价格将从当前3350美元/盎司升至2026年中的4000美元/盎司，支撑公司上涨趋势 [10] 回购的积极意义与潜在问题 - 回购与强劲现金流结合可放大股东回报并减少流通股，Spotify、VeriSign和Newmont的回购与2025年超市场回报一致 [11] - 需注意管理层可能通过回购人为支撑股价，投资者应关注可持续自由现金流、现实盈利预测及战略投资优先级 [12]