公司业绩表现 - 第四季度每股收益1美元远超Zacks共识预期的57美分且较去年同期的82美分大幅增长 [3] - 净销售额同比增长6.5%至10.218亿美元(固定汇率下增长7.5%)超出共识预期的9.93亿美元 [3] - 毛利润同比增长7.5%至5.798亿美元毛利率扩大50个基点至56.7%主要得益于UGG品牌全价销售及高毛利产品组合优化 [4] - 营业利润同比大增20.6%至1.739亿美元营业利润率提升200个基点至17% [6] 品牌与渠道分析 - HOKA品牌销售额同比增长10%至5.861亿美元但略低于预期的5.976亿美元 [7] - UGG品牌销售额增长3.6%至3.743亿美元远超预期的3.136亿美元 [7] - 批发渠道销售额同比增长12.3%至6.116亿美元而DTC渠道销售额下降1.2%至4.102亿美元 [8] - 国际市场销售额增长19.9%至3.741亿美元显著优于美国本土市场的持平表现 [8] 财务与资本运作 - 截至2025年3月31日现金储备达18.9亿美元股东权益25.1亿美元且无债务 [9] - 第四季度以2.66亿美元回购178万股股票(均价149.62美元/股)全年累计回购380万股耗资5.67亿美元 [9][10] - 剩余股票回购授权额度3.747亿美元 [10] 未来展望 - 2026财年第一季度收入指引8.9-9.1亿美元其中HOKA预计两位数增长UGG预计中个位数增长 [13] - 预计毛利率将收缩250个基点主要受运费上涨、促销增加及批发渠道占比提升影响 [13] - 资本支出计划1.2-1.3亿美元但未提供全年业绩指引因宏观经济不确定性 [14] 行业比较 - 过去三个月公司股价下跌10%跑输行业2.7%的涨幅 [15] - 同业中加拿大 Goose(GOOS)获Zacks买入评级预计本财年盈利增长7.5% [17][18] - Stitch Fix(SFIX)和Allbirds(BIRD)同样获买入评级分别预期盈利增长64.7%和16.1% [19][20]

市场表现 - 主要指数在交易最后半小时下跌 道指、标普500和小盘股Russell 2000收盘持平 纳斯达克收盘上涨53点（+0 28%）[2] - 过去一个月标普500和纳斯达克指数仍保持两位数涨幅[2] 债券市场 - 30年期国债收益率达5 05% 创18年新高 但较昨日峰值有所缓和[1] 公司财报 WorkDay (WDAY) - Q1每股收益2 23美元（预期1 99美元） 营收24亿美元（预期22 2亿美元）[3] - 维持业绩指引并削减资本支出 盘后股价下跌5%[3] Deckers Outdoor (DECK) - Q1每股收益1 00美元（预期0 57美元） 营收10 2亿美元（预期9 886亿美元）[3] - 下季度指引大幅低于预期 因关税问题暂停全年指引 盘后股价暴跌11%[3] Intuit (INTU) - fiscal Q3每股收益11 65美元（预期10 89美元） 营收75亿美元（预期75 4亿美元）[4] - 上调下季度指引 Credit Karma业务增长推动 盘后股价上涨5%[4] Ross Stores (ROST) - Q1每股收益1 47美元（预期1 43美元） 营收49 8亿美元（略超预期）[5] - 同店销售持平（预期-0 9%） 但下季度指引低于预期 盘后股价下跌9%[5] AutoDesk (ADSK) - Q1每股收益2 29美元（预期2 14美元） 营收16 3亿美元（预期16 1亿美元）[6] - 下季度指引强劲 盘后股价上涨5%[6]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1美元 超出Zacks共识预期的057美元 较去年同期082美元增长2195 [1] - 季度营收达102亿美元 超出共识预期335 较去年同期95976亿美元增长627 [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益和营收共识预期 [2] 市场反应与股价走势 - 本季度盈利惊喜达7544 上一季度盈利惊喜为1538 [1] - 年初至今股价累计下跌393 同期标普500指数仅下跌06 [3] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益079美元 营收92328亿美元 本财年共识预期为每股收益636美元 营收54亿美元 [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 行业比较 - 所属零售-服装鞋类行业在Zacks 250多个行业中排名后45 [8] - 同行业公司Capri Holdings预计季度每股亏损016美元 同比恶化1381 营收预期98281亿美元 同比下滑196 [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年，公司收入同比增长16%，达到近50亿美元；毛利率提升230个基点至57.9%；营业利润率提高200个基点至23.6%；每股收益增长30%至6.33美元 [7] - 第四季度，公司收入为10.2亿美元，同比增长6%；毛利率为56.7%，较上年同期增加50个基点；SG&A费用为4.06亿美元，占收入的39.7%，较去年的3950万美元和41.2%有所下降；摊薄后每股收益为1美元，较上年同期的0.82美元增长22% [31][34][35] - 2025财年全年，SG&A费用支出为1.71亿美元，较上一年的1.46亿美元增长17%，占收入的34.2%，略高于去年的34% [37] - 2025财年全年，公司有效税率为22.3%，略低于去年的22.4% [38] - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物为19亿美元，库存为4.95亿美元，较去年同期增长4%，且该时期无未偿还借款，全年投入资本回报率超过35% [38] - 2025财年，公司回购380万股，约5.67亿美元，加权平均每股价格为149.21美元；第四季度回购约2.66亿美元，加权平均每股价格为149.62美元 [39] - 截至2025年5月9日，公司在2026财年第一季度回购约8400万美元股票，加权平均每股价格为109.75美元，公司股票回购授权仍有2.91亿美元，董事会批准增加22.5亿美元，使总授权达到25亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 HOKA品牌 - 2025财年全球收入同比增长24%，达到22亿美元；批发收入增长24%，DTC收入增长23%，国际收入增长39%，占全球收入的34%，高于去年的30%，美国收入增长17%，达到近15亿美元 [11] - 第四季度，全球批发是增长的主要驱动力，DTC方面，国际地区持续强劲增长，美国因消费者选择在实体店购买新产品、旧款促销以及宏观经济不确定性下新消费者获取放缓等因素，略有下降3% [32][33] UGG品牌 - 2025财年全球收入同比增长13%，达到25亿美元；批发收入增长15%，DTC收入增长11%，国际收入增长20%，占全球销售额的39%，高于去年的37%，美国收入增长9%，达到15亿美元以上 [24] - 第四季度，批发是全球增长的主要驱动力，DTC同比下降3%，主要因今年关键款式供应有限，而去年第四季度受益于第三季度的积压订单交付 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 HOKA品牌 - 美国消费者对HOKA的认知度达到50%，较去年同期增长25%；国际市场平均认知度提高到约30%，高于去年同期的约20% [12][13] UGG品牌 - 未提及具体市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略以消费者为导向，通过全球品牌建设活动提高品牌认知度，提升产品，建立有意义的连接以扩大消费者群体，在不同类别、季节和应用中获得份额，创新产品，平衡美国和国际市场，实现DTC和批发渠道各占50%的目标 [9][10] - HOKA品牌将继续通过创新扩大市场份额，美国市场将通过控制分销、拓展类别、补充库存和在DTC渠道获取新消费者来增加份额，国际市场中，EMEA和中国是近期直接增长的主要驱动力 [19][20] - UGG品牌未来增长将通过提升和拓展全球市场、加强国际业务、增加男性消费者的采用率以及开发全年产品来实现 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不稳定，消费者支出存在不确定性，但公司灵活的运营模式和严格的财务管理使其能够应对当前经济环境 [31] - 由于全球贸易政策的不确定性，公司暂不提供2026财年的正式展望，但预计HOKA将继续快速增长，UGG将延续近期的增长势头，国际市场增长将超过美国，批发可能超过DTC [39][41] - 预计2026财年商品成本将增加至多1.5亿美元，公司将采取措施减轻影响，但仍会承担部分关税影响，且可能出现需求下降 [39][40][41] - 公司认为当前环境是发挥其运营模式和自由现金流生成能力的机会，将继续投资支持战略增长领域，并提高其他业务领域的效率 [45] 其他重要信息 - 公司在2025财年第二季度进行了六比一的股票拆分，本次电话会议中提及的每股和相关财务数据已进行调整 [5] - 公司董事会主席迈克·迪瓦恩退休，辛迪·戴维斯被任命为下一任董事会主席 [51] 问答环节所有提问和回答 问题1：HOKA美国D2C业务放缓的影响因素及竞争动态 - 美国市场DTC业务的压力是暂时的，国际业务和批发业务表现良好，随着新产品的推出，预计第一季度后数据将有所改善，公司对HOKA品牌的长期前景充满信心 [55][57][58] 问题2：HOKA全年实现中双位数或更高增长的可能性及新兴类别中生活方式和健身的潜力 - 公司认为在正常环境下HOKA有实现中双位数增长的潜力，但受美国经济不确定性影响，需求影响难以评估，HOKA在各地区、渠道、类别和季节仍有巨大潜力 [61][64][66] 问题3：HOKA第四季度的单位销量与平均销售价格，以及向Bondi 9和Clifton 10过渡的执行情况 - 第四季度因促销活动影响了收入，但销量仍然健康，批发业务的扩张导致部分销量转移，向新模型的过渡情况良好，反馈积极 [72][73][74] 问题4：1.5亿美元关税成本是毛额还是净额 - 1.5亿美元是毛额，公司将通过价格调整和与供应商分担成本等方式，预计最多可弥补一半的成本 [76] 问题5：HOKA的增长框架在DTC和批发之间的分配，以及第一季度指导是否包含关税影响 - 公司因关税和美国需求不确定性暂未提供全年指导，第一季度指导包含关税但不包括价格调整和成本分担的缓解因素 [81][83][86] 问题6：市场上遗留产品的数量，DTC加速的时间，以及HOKA国际业务在2026财年的增长预期 - 公司对国际业务的进展感到鼓舞，但未提供具体增长数据，Bondi 8基本已清算，Clifton 9遗留不多，可能有少量Arahi 7 [87][89] 问题7：第一季度末库存情况，批发扩张的决策因素，以及是否有新模型在研发 - 由于关税和欧洲仓库转移，第一季度库存将有意增加；批发扩张将考虑门店生产力和周转率，公司将与Journeys等合作伙伴逐步扩张；公司有强大的产品管道，包括一些低轮廓版本的产品 [91][95][96] 问题8：UGG在第四季度的表现，按地区和渠道分析，以及对2026财年的展望 - UGG基础稳固，在不同细分市场取得成功，男性业务增长强劲，公司对该品牌在2026财年及以后的表现充满信心，第四季度需求强劲，通过增加库存实现了更强的业绩 [103][105][106] 问题9：HOKA全球新批发合作伙伴门店的机会和潜力 - HOKA在专业、体育用品等渠道有机会，公司将根据渠道和账户提供独特的产品，对市场计划充满信心 [109][110] 问题10：HOKA在关税升级前计划中双位数增长，现在近低双位数增长的原因 - 公司订单情况良好，但考虑到美国市场消费者情绪低迷和价格上涨可能对购买意愿的影响，采取了谨慎态度 [113][114] 问题11：HOKA在美国的市场策略，以及对B2C渠道长期潜力的看法 - 公司长期目标是DTC和批发渠道各占50%，目前依靠批发合作伙伴扩大市场，这并非战略改变，而是利用品牌知名度增长的机会，第一季度后DTC数据有望改善 [116][118][120]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年收入同比增长16%，达到近50亿美元（49.86亿美元） [7][35] - 2025财年全年毛利率为57.9%，较去年提升230个基点 [7] - 2025财年全年营业利润率为23.6%，较去年提升200个基点 [7] - 2025财年全年摊薄后每股收益为6.33美元，较去年增长30% [7] - 2025财年第四季度收入为10.2亿美元，同比增长6% [31] - 2025财年第四季度毛利率为56.7%，较去年同期增加50个基点 [34] - 2025财年第四季度SG&A费用为4.06亿美元，占收入的39.7%，较去年同期的3950万美元和41.2%有所下降 [34] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为1美元，较去年同期的0.82美元增长22% [35] - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物为19亿美元，库存为4.95亿美元，较去年同期增长4%，且该时期无未偿还借款 [38] - 2025财年公司回购了380万股，约5.67亿美元，加权平均每股价格为149.21美元；第四季度回购了约2.66亿美元的股票，加权平均每股价格为149.62美元 [38][39] - 2026财年第一季度，预计收入在8.9 - 9.1亿美元之间，毛利率预计下降约250个基点，SG&A费用预计增长略快于收入，摊薄后每股收益预计在0.62 - 0.67美元之间 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 HOKA品牌 - 2025财年全球收入同比增长24%，达到22亿美元 [12] - 2025财年批发收入增长24%，DTC收入增长23%，国际收入增长39%，占全球收入的34%，高于去年的30%；美国收入增长17%，达到近15亿美元 [12] - 2025财年第四季度，全球批发是增长的主要驱动力，DTC增长3%，美国DTC因消费者选择在实体店购买新产品、旧款促销和宏观经济不确定性导致新消费者获取放缓而略有下降 [32][33] UGG品牌 - 2025财年全球收入同比增长13%，达到25亿美元 [23] - 2025财年批发收入增长15%，DTC收入增长11%，国际收入增长20%，占全球销售额的39%，高于去年的37%；美国收入增长9%，达到略超15亿美元 [23] - 2025财年第四季度，批发是全球增长的主要驱动力，DTC同比下降3%，主要原因是今年本季度关键款式供应有限，而去年第四季度受益于第三季度的积压订单交付 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 HOKA品牌 - 美国市场消费者对HOKA的认知度达到50%，较去年同期增长25% [13] - 国际市场消费者对HOKA的认知度平均约为30%，高于去年同期的约20% [14] UGG品牌 - 部分款式如Tasman、Ultra Mini等在全球市场表现良好，具有可识别的视觉标识、全年可穿性、全球适用性和受男性消费者欢迎等特点 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略以消费者为导向，通过全球品牌推广活动提高品牌知名度，提升产品质量，与消费者建立有意义的联系，扩大消费者群体 [10] - 目标是实现DTC和批发渠道各占50%的平衡渠道组合 [11] - HOKA品牌计划通过创新扩大市场份额，在不同市场阶段拓展业务，尤其关注美国市场的控制分销增加、品类扩展和DTC渠道的消费者获取，以及国际市场如EMEA和中国的增长 [19][20] - UGG品牌计划提升和拓展全球市场，注重国际增长，增加男性消费者的采用率，开发全年产品 [25] - 公司拥有UGG和HOKA两个行业领先品牌，产品在不同市场运营，有多个调整杠杆应对不确定性 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国贸易政策变化带来不确定性，预计2026财年业务会受到影响，但公司和品牌有能力应对挑战，适应消费者和市场变化 [9] - 尽管宏观经济环境不稳定，消费者支出存在不确定性，但公司灵活的运营模式和严格的财务管理使其有信心应对当前经济环境 [31] - 公司认为HOKA和UGG品牌有能力继续增长，在正常环境下，HOKA有望实现中 teens的增长，UGG有望实现中个位数增长 [39] - 由于关税不确定性，预计2026财年商品成本将增加至多1.5亿美元，需求影响待定，公司正在评估减轻影响的措施 [39] 其他重要信息 - 公司在2025财年第二季度进行了6比1的股票拆分，本次电话会议提及的每股和相关财务数据已进行调整 [5] - 公司董事会批准将股票回购授权增加22.5亿美元，使总授权达到25亿美元，超过当前市值的10% [47] - 公司宣布董事会主席继任，Cindy Davis将接替退休的Mike Devine [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：HOKA美国D2C放缓的影响程度及是否存在竞争动态变化 - 美国DTC业务的压力是孤立的，国际DTC业务表现出色，美国市场的压力是短期的，预计第一财季之后会改善 [55][56][58] - 公司对HOKA品牌的长期前景充满信心，认为其在各方面仍有巨大潜力 [59][66] 问题2：HOKA是否有可能实现全年mid teens或更高增长，以及生活方式和健身类别的潜力 - 在正常环境下，HOKA有望实现mid teens的增长，但美国经济的不确定性影响需求，需观察情况发展 [64][65] - HOKA在各地区、渠道、类别和季节都有巨大潜力，总可寻址市场规模大，在各领域仍有增长机会 [66] 问题3：HOKA第四季度单位与ASP情况，以及向Bondi nine和Clifton 10过渡的执行情况 - 第四季度因促销影响收入，但销量仍健康，批发扩张导致部分销量转移，过渡情况良好，反馈积极 [73][74][75] 问题4：1.5亿美元关税成本是毛数还是净数 - 1.5亿美元是毛数，公司计划通过定价调整和与供应商成本分摊等方式，最多可挽回一半成本 [77] 问题5：HOKA的DTC和批发增长框架，以及第一季度指引是否包含关税影响 - 公司仍在评估关税对消费者需求的影响，正常环境下HOKA有望实现mid teens增长 [81][83] - 第一季度指引包含当前已知的关税影响，但不包括价格调整或与合作伙伴成本分摊等缓解因素 [86] 问题6：市场上的遗留产品数量，DTC加速时间，以及HOKA国际业务占比是否会达到37% - Bondi 8s基本已清算，Clifton 9s遗留不多，可能有少量Arahi 7s [88] - 公司对国际业务的持续进展感到鼓舞，但未给出具体增长数据 [87] 问题7：第一季度末库存情况及应对7月9日可能情况的策略 - 与往年相比，库存将有更大幅度增加，原因是考虑关税提前进口库存和欧洲DC过渡 [91] 问题8：HOKA在美国批发扩张的决策因素 - 决策因素包括门店生产力和周转率，公司通过测试与Journeys合作良好，将逐步扩大合作，并与体育用品和运动专业合作伙伴增加门店 [94][95] 问题9：是否有新的产品模型 - 公司有2026年春夏产品的强大产品线，包括一些低轮廓版本，如Mephante Speed Lite和Speedgo two表现良好 [96] 问题10：UGG在各地区、渠道的表现及2026财年的展望 - UGG基础稳固，在不同细分市场取得成功，男性业务增长快于女性业务，公司对该品牌未来充满信心 [102][103] - UGG需求强劲，公司通过管理库存的稀缺模型维持高毛利率和盈利能力 [105][106] 问题11：HOKA全球新批发合作伙伴门店的机会 - HOKA在专业、体育用品等渠道有机会，公司产品供应的扩展将使其能够为不同渠道和客户提供独特的产品 [108] 问题12：HOKA在关税升级前计划mid teens增长，现在近低双位数增长的原因 - 公司订单簿依然强劲，但美国市场消费者情绪低迷，公司对秋季消费者反应持谨慎态度，需观察关税对美国消费者的影响后再提供全年指引 [113][114] 问题13：HOKA在美国的市场策略及B2C渠道的长期潜力 - 公司长期目标是DTC和批发渠道各占50%，目前依靠批发合作伙伴，会谨慎选择合作伙伴 [116][117] - 与批发合作伙伴合作是利用品牌知名度增长的机会，短期会对DTC数据有压力，但预计第一季度后会改善 [118][119][120]

收入和利润（同比环比） - 2025财年全年净销售额增长16.3%至49.86亿美元，按固定汇率计算增长16.5%[6] - 2025财年稀释后每股收益增长30%至创纪录的6.33美元[5] - 2025年第一季度净销售额为10.2178亿美元，2024年同期为9.59758亿美元[28] - 2025财年净销售额为49.85612亿美元，2024财年为42.87763亿美元[28] - 2025年第一季度净利润为1514.11万美元，2024年同期为1275.45万美元[28] - 2025财年净利润为9660.91万美元，2024财年为7595.63万美元[28] - 2025年第一季度基本每股净收益为1美元，2024年同期为0.83美元[28] - 过去五年公司营收和每股收益复合年增长率分别为19%和32%[11] 各条业务线表现 - 2025财年UGG品牌净销售额增长13.1%至25.31亿美元，HOKA品牌净销售额增长23.6%至22.33亿美元，其他品牌净销售额下降8.6%至2.212亿美元[6] - 2025财年批发净销售额增长17.4%至28.56亿美元，直接面向消费者（DTC）净销售额增长14.8%至21.30亿美元[6] 各地区表现 - 2025财年国内净销售额增长11.3%至31.87亿美元，国际净销售额增长26.3%至17.99亿美元[6] 股票回购相关 - 2025财年公司回购约380万股普通股，总额达5.67亿美元，截至2025年3月31日，股票回购授权剩余约3.747亿美元[8] - 2026财年第一财季截至2025年5月9日，公司回购约76.5万股普通股，总额达8400万美元，截至该日，股票回购授权剩余约2.907亿美元[9] - 董事会批准将公司股票回购授权增加22.5亿美元，使总授权达到约25亿美元[10] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年第一财季净销售额在8.9亿至9.1亿美元之间，稀释后每股收益在0.62至0.67美元之间[20] 其他财务数据 - 2025年3月31日现金及现金等价物为18.89188亿美元，2024年同期为15.02051亿美元[30] - 2025年3月31日总资产为35.70252亿美元，2024年同期为31.35579亿美元[30] - 2025年3月31日总流动负债为7699.41万美元，2024年同期为7199.93万美元[30] - 2025年3月31日总长期负债为2872.98万美元，2024年同期为3081.18万美元[30] - 2025年3月31日股东权益总额为25.13013亿美元，2024年同期为21.07468亿美元[30]

公司业绩预测 - 公司将于2025年5月22日公布第四财季业绩 分析师预测每股收益为60美分 营收为10亿美元 同比分别下降28%和增长4% 去年同期每股收益为83美分 营收为9.6亿美元 [1] - 历史数据显示 公司股票在财报发布后有61%的概率上涨 单日涨幅中位数为9% 最大涨幅达19% [1] 品牌表现与财务数据 - 公司核心品牌Ugg和Hoka分别占总营收的68%和29% 2025财年第三季度Ugg销售额增长16% Hoka增长24% [2] - 公司当前市值为190亿美元 过去12个月营收49亿美元 营业利润11亿美元 净利润9.42亿美元 [2] 历史回报分析 - 过去5年18次财报中 单日正回报发生11次(61%) 近3年正回报概率升至67% 正回报中位数9% 负回报中位数-2.1% [6] - 存在1日 5日和21日不同持有期的回报相关性分析策略 例如若1日与5日回报相关性最强 可在1日正回报后建立5日多头头寸 [4] 行业比较 - Trefis高质量投资组合表现优于标普500 自推出以来回报率达91% 为寻求低波动率的投资者提供替代选择 [3] - Trefis RV策略表现超越全市值股票基准(包含标普500 标普中盘和罗素2000) [5]

公司业绩预期 - 公司预计第四季度营收为9.856亿美元 同比增长2.7% [2] - 每股收益预期为0.56美元 同比下降32.5% [3] - 过去四个季度平均盈利超出预期36.3% 上一季度超出预期15.4% [4] 品牌表现 - HOKA品牌预计第四季度收入增长12.1% [6] - UGG品牌预计第四季度销售额下降13.2% 第三季度曾增长16.1% [9] - 公司通过新产品开发和限量版产品维持品牌需求 [6] 销售渠道与市场扩张 - 直接面向消费者(DTC)渠道持续扩张 提升在线和店内体验 [7] - 国际市场份额增长是长期战略的重要组成部分 [7] 运营挑战 - UGG品牌库存受限影响第四季度销售 [8][9] - 促销活动增加和运费上涨导致毛利率预计收缩320个基点 [10] - 销售及行政费用占比预计上升290个基点 营业利润率预计收缩610个基点 [10] 股价表现 - 过去三个月股价下跌13.1% 同期行业上涨3.9% [11] - 表现不及同行 Boot Barn上涨25.4% Adidas下跌3.4% Skechers下跌1.6% [11] 估值水平 - 当前远期市盈率19.47倍 高于行业平均17.96倍 [12] - 估值低于Boot Barn(25.30倍)和Adidas(24.90倍) 但高于Skechers(16.71倍) [13]

行业竞争格局 - 运动鞋行业竞争加剧 NIKE和Deckers成为投资者关注焦点 NIKE依靠全球品牌力和产品组合 Deckers凭借HOKA和UGG品牌实现强劲增长 [1] NIKE分析 - NIKE在运动鞋服市场保持领先地位 得益于强大品牌资产 顶级营销合作和全球分销网络 成功将运动性能与文化相关性结合 [2] - 公司实施"Win Now"战略 通过调整批发合作 加速创新周期 更新产品线和严格库存管理 目标在2025财年稳定业绩 2026财年实现更强增长 [3] - 加速产品开发 拓展新性能品类 通过大胆营销强化文化领导力 改善零售展示和减少折扣以提升品牌形象和利润率 [4] - 推出"Speed Lane"开发模式 配合现有"Express Lane" 更快响应消费趋势 2025财年下半年将推出新系列产品 重获跑步 训练和生活方式品类增长动力 [5] - 预计2025财年第四季度收入将下降中双位数 毛利率收缩400-500个基点 受中国和墨西哥进口关税影响 [6] Deckers分析 - Deckers通过UGG和HOKA品牌取得显著进展 UGG主导高端生活方式鞋市场 HOKA在高性能运动领域快速增长 库存管理和全价销售率表现良好 [7] - 产品创新是增长核心 HOKA推出Bondi 9和Cielo X1等新品 UGG从传统冬季产品扩展到运动鞋 混合风格和男装时尚 [8] - 国际扩张是长期战略重点 在中国等关键市场取得进展 直接面向消费者(DTC)业务快速增长 得益于全渠道能力和电子商务提升 [9][10] - 面临库存可用性挑战 特别是UGG品牌 由于财年早期订单加速履行导致第四季度销售受限 [10] 财务与估值比较 - NIKE 2025财年销售和EPS预计同比下降10.7%和45.6% 但60天内EPS预期上调5.4% [11] - Deckers 2025财年销售和EPS预计同比增长15.4%和21.2% 7天内EPS预期微升0.2% [11] - 过去6个月DECK股价下跌30% NKE下跌17.3% [12] - NIKE远期P/S为2.03 低于三年中位数2.84 Deckers远期P/S为3.53 高于三年中位数3.47 [15][16] 投资建议 - NIKE被视为更强投资标的 因其创新战略 零售优化和数字化转型 尽管面临短期挑战 但品牌实力和运营纪律为长期增长奠定基础 [17] - Deckers虽保持品牌增长势头和DTC扩张 但面临库存紧张 促销增加和物流成本压力等挑战 [18]

BSc (Eng), MBA. Self-taught value investor with 2 decades of investing experience. Blogger at i4value.asia. The blog is on value investing through case studies where I analyze and value listed companies in the ASEAN and US regions. I have an exceptional perspective having served as a Board member of a Malaysia listed company for several decades. I have value investing book "Do you really want to master value investing?" on AmazonAnalyst’s Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position ...