行业观点 - 虽当前预期显示美国利率短期内不会大幅下降，但长期维持高利率存疑，若利率下降，新房融资成本降低，将刺激购房需求和房屋建筑商股票 [1] - 通胀仍是问题，长期高利率或因企业和消费者调整预期和支出而加剧通胀 [1] - 从利率周期看，当前可能是增持房屋建筑商股票的最佳时机 [1] 公司分析 D.R. Horton（DHI） - 是美国最大的房屋建筑商，值得投资者关注 [2] - 2024财年上调收入指引，预计合并收入在367亿至377亿美元之间，高于此前预期 [2] - 2024财年第一季度业绩稳定，宣布每股0.30美元的季度股息，净收入同比略降1%至9.474亿美元，摊薄后每股收益从2.76美元增至2.82美元 [2] - 作为美国最大的房屋建筑商，有望从利率下降和市场升温中受益 [3] M/I Homes（MHO） - 近期对冲基金持股显著增加，显示投资者信心 [5] - 2024年有稳健计划，专注新屋建设和多地社区开发，将在关键市场扩大业务 [5] - 上季度股东权益达16亿美元创纪录，较上年增长29%，年末现金余额2.36亿美元，5.5亿美元信贷额度无借款 [5] Meritage Homes（MTH） - 主要针对美国多个州的入门级和首次换房买家，利率下降对其最有利 [6] - 2023年第四季度每股收益5.38美元超分析师预期，季度收入16.5亿美元超预期 [6] - 2024年预计每股收益在16.38至18.75美元之间，显示出强劲的每股收益增长潜力 [6] - 各方面因素有利，是4月投资者应买入的房屋建筑商股票 [7]

文章核心观点 - 美联储主席鲍威尔暗示利率将在高位维持更久，虽使房地产市场受困，但美国最大住宅建筑商D.R. Horton有望受益，其财报表现出色，股票具备投资价值 [1][2] 行业情况 - 美联储主席鲍威尔本周警告通胀未如预期下降，暗示利率将在高位维持更久，房地产市场因利率锁定效应持续低迷，现有房屋销售降至近30年低点 [1] - 美国估计短缺400万套住房，即使抵押贷款利率下降，也会推动对D.R. Horton服务的需求 [2] 公司业绩 - 公司在本财年第二季度受益于新屋的积压需求，营收增长14%至91亿美元，远超预期的82.7亿美元 [3] - 净利润跃升24%至12亿美元，利润率达13.2%，每股收益为3.52美元，同比增长29%，轻松超过预期的3.06美元 [3][4] - 其他关键指标也显示业务稳步增长，已完成房屋数量增加15%至22,548套，销售订单增长14%至26,456份，且六个地区的销售订单均有增长，西南地区增长超50% [4] - 公司提高了全年营收指引，预计营收在367亿至377亿美元之间，中点意味着营收增长4.9% [4] 投资分析 - 投资者对公司业绩反应平淡，市场怀疑其能否持续增长，但公司资产负债表稳健，净有形资产约240亿美元，而市值仅484亿美元 [5] - 公司股票市盈率低于10，具有吸引力，在提高指引并大幅超出营收和利润预期后，估值可能上升 [5] - 公司计划今年回购16亿美元股票，将流通股减少3%至4% [5] - 美联储主席鲍威尔的最新言论表明，2024年剩余时间抵押贷款利率可能维持在高位，将增加对公司房屋的需求 [6]

文章核心观点 - D.R. Horton 2024财年第二季度财报显示盈利和营收超预期，股价盘前上涨，各业务线有不同表现，公司上调2024财年展望 [1][2][7] 财务表现 - 调整后每股收益3.52美元，超Zacks共识预期14.3%，同比上涨28.9% [2] - 总营收91.2亿美元，同比增长14%，超共识预期10.2% [2] - 本季度综合税前利润率为16.8% [2] 各业务板块情况 房屋建造业务 - 营收85亿美元，同比增长13%，房屋销售84.7亿美元，同比增长13.7% [3] - 房屋交付量同比增长15%至22,548套，净销售订单同比增长14%至26,456套，订单价值同比增长17%至101亿美元 [3] - 取消率从去年的18%降至15%，季度末房屋订单积压量为17,873套，同比下降7%，积压价值同比下降5%至70亿美元 [3] 金融服务业务 - 营收同比增长4.3%至2.256亿美元 [3] Forestar业务 - 贡献季度总营收3.338亿美元，售出3,289块土地，去年同期营收3.015亿美元，售出2,979块土地 [3] 租赁业务 - 本季度营收3330万美元，去年同期为3460万美元 [4] 资产负债表情况 - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和受限现金总计30.6亿美元，循环信贷额度可用容量26亿美元，房屋建造业务总流动性57亿美元 [5] - 2024年3月底，库存房屋45,000套，其中27,600套未售出，房屋建造土地和地块组合总计617,200块，23%为自有，77%通过合同控制 [5] - 2024财年第二季度末，债务总计59亿美元，债务与总资本比率为20%，过去12个月的净资产收益率为22.2% [5] 股票回购情况 - 2024财年第二季度回购270万股普通股，花费4.022亿美元 [6] - 2023年10月董事会授权15亿美元股票回购，截至2024年3月31日，剩余授权额度9.011亿美元 [6] 2024财年展望 - 预计综合营收在367 - 377亿美元之间，高于此前预期，房屋交付量预计在89,000 - 91,000套之间 [7] - 预计所得税税率为23.5 - 24%，房屋建造业务现金流预计近30亿美元，股票回购预计约16亿美元 [7] 行业其他公司情况 - KB Home 2024财年第一季度财报超预期，预计二季度和全年住房市场条件改善，供应链保持积极趋势 [9] - Lennar Corporation 2024财年第一季度盈利超预期但营收未达预期，通过多种策略确保销售稳定 [10] - Acuity Brands 2024财年第二季度财报表现出色，虽照明业务销售同比下降，但注重利润率和现金流带来强劲业绩 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益增加29%至3.52美元,净收入为12亿美元,合并收入增加14%至91亿美元,税前利润率为16.8% [10][13] - 过去12个月的房地产业务存货回报率为29.9%,权益回报率为22.2% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产销售收入增加14%至85亿美元,销售量增加14%至26,456套房,平均销售价格增加2%至38.04万美元 [14][15] - 租赁业务收入为3.71亿美元,税前利润为3,300万美元 [26] - Forestar公司收入为3.34亿美元,税前利润为5,900万美元,拥有和控制的地块为96,100块 [28][29] - 金融服务业务税前利润率为34.6% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州市场仍然良好,保险成本上升的影响有限 [49] - 中德克萨斯州(奥斯汀)市场存量房源有所增加,但公司产品定位在可负担价格范围内,仍有较好需求 [143][144] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于资本效率,保持一致的强劲的房地产经营现金流和回报 [12] - 公司通过与开发商合作,以资本高效和灵活的地块组合来巩固竞争优势 [24][25] - 公司正在扩大社区数量,以进一步提高市场份额 [167][168][169] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀和抵押贷款利率仍然较高,但需求仍然良好,公司有45,000套房源可以满足需求 [11][12] - 公司将根据市场情况和抵押贷款利率的变化调整销售价格和优惠措施 [16][38][39] - 公司对未来保持谨慎乐观,将继续专注于资本效率和现金流 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Carl Reichardt 提问** 询问佛罗里达州市场的表现,尤其是保险成本上升的影响 [48] **Paul Romanowski 回答** 佛罗里达州市场整体良好,保险成本上升的影响有限,主要是由于公司大部分项目位于内陆而非沿海地区 [49] 问题2 **John Lovallo 提问** 询问需求和优惠措施是否会受到最近利率上升的影响 [55] **Paul Romanowski 回答** 公司将根据市场情况调整利率优惠措施,预计未来一段时间内优惠措施将保持在较高水平 [56][57] 问题3 **Matthew Bouley 提问** 询问公司是否会根据市场情况调整开工节奏 [70] **Paul Romanowski 和 Jessica Hansen 回答** 除非出现大的市场冲击,否则公司目前没有计划大幅调整开工节奏,将根据各个社区的具体情况进行调整 [71][72]

预市期货表现 - 道琼斯指数从+50点上涨至+70点，纳斯达克指数从+40点下跌至+25点，标普500指数在早盘交易中保持在+5点的水平上[1] 初次申请失业救济 - 上周新申请失业救济人数为212K，低于预期的215K，与前一周212K持平，已恢复到疫情前水平[2] 继续申请失业救济 - 继续申请失业救济人数维持在180万左右的水平，表现异常良好，对整体劳动力市场是一个非常好的迹象[3] 费城联储制造业调查报告 - 费城联储制造业调查报告15.5是两年来的最高月度数据，超过预期值，标志着美国第六大城市连续第三个月制造业呈现积极增长[4]

财务数据关键指标变化 - 2024财年第二季度净利润增长24%至12亿美元，摊薄后每股收益为3.52美元[1] - 2024财年第二季度综合收入增长14%至91亿美元，综合税前收入增长23%至15亿美元，税前利润率为16.8%[1][4] - 2024财年上半年净收入增长11%至21亿美元，摊薄后每股收益增长15%至6.34美元；综合收入增长11%至168亿美元[1][2] - 截至2024年3月31日，公司现金余额为31亿美元，信贷额度可用容量为26亿美元，总流动性为57亿美元；债务总额为59亿美元，债务与总资本比率为20.0%[3] - 2024财年第二季度公司支付现金股息9920万美元，上半年共支付1.991亿美元；宣布每股0.30美元的季度现金股息，将于2024年5月9日支付[16] - 公司更新2024财年指引，综合收入约为367 - 377亿美元，房屋建筑业务交付量为89,000 - 91,000套，股票回购约为16亿美元，所得税税率约为23.5% - 24.0%[18] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为306310万美元，较2023年9月30日的387360万美元有所下降[24] - 2024年第一季度，公司营收为910720万美元，较2023年同期的797290万美元增长14.23%[25] - 2024年前六个月，公司净收入为213940万美元，较2023年同期的191790万美元增长11.55%[25] - 截至2024年3月31日，公司总库存为2484000万美元，较2023年9月30日的2237330万美元增长11.02%[24] - 2024年前六个月，经营活动净现金使用为47010万美元，而2023年同期为提供147360万美元[26] - 2024年前六个月，投资活动净现金使用为6600万美元，较2023年同期的18060万美元有所减少[26] - 2024年前六个月，融资活动净现金使用为27060万美元，较2023年同期的79130万美元有所减少[26] - 2024年第一季度，基本每股净收入为3.54美元，较2023年同期的2.75美元增长28.73%[25] - 截至2024年3月31日，公司总负债为1010180万美元，较2023年9月30日的944450万美元增长6.96%[24] - 2024年前六个月，利息支出为9310万美元，较2023年同期的9680万美元略有下降[25] - 截至2024年3月31日，公司合并资产为343.982亿美元，较2023年9月30日的325.824亿美元增长5.57%[27] - 截至2024年3月31日，公司合并负债为101.018亿美元，较2023年9月30日的94.445亿美元增长6.96%[27] - 2024年第一季度，公司合并收入为91.072亿美元，较2023年同期的79.729亿美元增长14.23%[28][29] - 2024年前六个月，公司合并收入为168.331亿美元，较2023年同期的152.306亿美元增长10.52%[28][29] - 2024年第一季度，公司合并税前收入为15.285亿美元，较2023年同期的12.453亿美元增长22.74%[28][29] - 2024年前六个月，公司合并税前收入为27.76亿美元，较2023年同期的25.125亿美元增长10.49%[28][29] - 2024年前六个月，公司经营活动现金净流出4.701亿美元，而2023年同期为净流入14.736亿美元[28][29] 房屋建筑业务线数据关键指标变化 - 2024财年第二季度房屋交付量增长15%至22,548套，价值增长14%至85亿美元；净销售订单增长14%至26,456套，价值增长17%至101亿美元[1] - 2024财年第二季度房屋建筑业务收入增长13%至85亿美元，税前收入为14亿美元，税前利润率为16.0%[6][7] - 截至2024年3月31日，公司住宅建筑部门销售房屋17873套，价值70.393亿美元，较2023年同期的19237套和74亿美元有所下降[31] - 2024年第一季度，公司净销售订单房屋26456套，价值100.632亿美元，较2023年同期的23142套和86.299亿美元有所增长[32] - 2024年前六个月，公司净销售订单房屋44525套，价值168.527亿美元，较2023年同期的36524套和135.532亿美元有所增长[32] - 2024年第一季度公司房屋成交数量为22,548套，价值84.667亿美元，较2023年同期的19,664套和74.497亿美元有所增长[33] - 2024年前六个月公司房屋成交数量为41,888套，价值157.431亿美元，较2023年同期的37,004套和141.589亿美元有所增长[33] - 2024年第一季度西北区域房屋成交1,476套，价值7.399亿美元，前六个月成交2,610套，价值13.136亿美元[33] - 2024年第一季度西南区域房屋成交2,665套，价值12.829亿美元，前六个月成交4,883套，价值23.342亿美元[33] - 2024年第一季度中南部区域房屋成交6,098套，价值19.584亿美元，前六个月成交11,219套，价值36.224亿美元[33] 租赁业务线数据关键指标变化 - 2024财年第二季度租赁业务税前收入为3330万美元，收入为3.713亿美元；上半年税前收入为6460万美元，收入为5.665亿美元[10] Forestar业务线数据关键指标变化 - 2024财年第二季度Forestar出售3289块土地，收入为3.338亿美元，税前收入为5890万美元，税前利润率为17.6%；上半年出售6439块土地，收入为6.397亿美元，税前收入为1.101亿美元，税前利润率为17.2%[14] 土地/地块相关数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司土地/地块拥有和控制总数为617,200块，其中拥有143,900块，占比23%，控制473,300块，占比77%[38] - 截至2023年9月30日，公司土地/地块拥有和控制总数为568,400块，其中拥有141,100块，占比25%，控制427,300块，占比75%[38] - 2024年3月31日，公司控制的地块中约34,300块由Forestar拥有或控制，其中17,300块公司房屋建筑部门已签订购买合同，17,000块有优先购买权[38] - 2023年9月30日，公司控制的地块中约31,400块由Forestar拥有或控制，其中14,400块公司房屋建筑部门已签订购买合同，17,000块有优先购买权[38] 房屋库存数据关键指标变化 - 2024年3月31日公司房屋库存数量为45,000套，较2023年9月30日的42,000套有所增加[39]

市场表现 - 早盘期货全面上涨，各指数有差异，道指从涨50点升至涨70点，纳指从涨40点降至涨25点，标普500在早盘交易中维持涨5点 [1] - 截至上周末，本周三大指数本月均下跌 [1] 就业数据 - 上周首次申领失业救济人数为21.2万，低于预期的21.5万，与前一周略微上调后的21.2万一致，已回到疫情前水平 [1] - 两周前持续申领失业救济人数为181.2万，略高于前一周向下调整后的181万，回到2020年初水平，自去年秋季至2月初波动后一直徘徊在180万左右 [2] 制造业数据 - 4月费城联储制造业调查指数为15.5，是两年来最高月度数据，高于1.5 - 2.5的预期和上月未修正的3.2，这是美国第六大城市连续第三次制造业调查呈积极态势 [3] 公司财报与业绩 - D.R. Horton（DHI）第二财季财报显示，每股收益3.52美元，大幅超出Zacks共识预期的3.08美元，营收91.1亿美元，高于本季度预期的82.7亿美元，全年营收指引上调，股价早盘上涨3.6%，今年以来重回正区间 [4] - 流媒体娱乐巨头Netflix（NFLX）预计盘后公布的第一季度财报显示，盈利同比增长56%，营收增长13.5% [4] 经济数据与官员讲话 - 常规交易时段将公布3月成屋销售和领先经济指标数据 [4] - 美联储理事Michelle Bowman、纽约联储主席John Williams和亚特兰大联储主席Raphael Bostic将发表有关经济和利率点阵图的讲话 [4]

财务表现 - D.R. Horton在2024年第一季度报告的营收为91.1亿美元，同比增长14.2%[1] - 公司的每股收益为3.52美元，较去年同期的2.73美元有所增长[1] - 公司的营收超出了Zacks Consensus Estimate的82.7亿美元，增幅达到10.19%[2] - 公司的销售订单积压价值为70.4亿美元，超出了分析师的预期[6] - D.R. Horton的房屋销售收入为84.7亿美元，较去年同期增长了65.7%[8] 业务表现 - 在关键指标方面，D.R. Horton在最近报告的季度表现良好，包括房屋成交量、净销售订单和销售订单积压等[5] - 公司的金融服务收入为2.256亿美元，同比增长4.3%[9] - 在其他方面，D.R. Horton的土地/地块销售和其他方面的收入出现了下降，同比变化为-65.3%[10] - 公司的Forestar部门的收入为3.338亿美元，同比增长10.7%[11] 股票表现 - D.R. Horton的股票在过去一个月中表现不佳，下跌了8.1%，但目前具有Zacks Rank 2（买入），预示着在短期内可能会超越更广泛的市场[13]

文章核心观点 - D.R. Horton本季度表现稳健并上调2024年指引，增长可持续且顺风因素增强，股息、股票回购等将推动股价创新高 [2] 公司业绩表现 - 尽管受通胀和高利率影响，本季度仍表现强劲，交付22,548套房屋，同比增长15%，平均售价环比上升且超预期，营收达91.1亿美元，同比增长14.3% [3] - 税前利润率提高170个基点至16%，净利润增长24%至12亿美元，GAAP收益增长29% [4] 公司业务展望 - 上调营收指引，预测营收在367 - 377亿美元，低端较去年增长3.5%，2025年随着美联储降息，营收增长将加速 [4] - 积压订单同比下降7%，但环比增长27%，新订单增长17%超过交付量，积压订单连续几个季度环比上升，为增长提供路径 [4] 股东价值提升 - 现金余额下降，但被更高的库存、增加的资产和5%的股东权益增长所抵消，现金流支持股息和股票回购 [5] - 第二季度回购270万股，约4亿美元，授权额度还剩9.01亿美元，预计今年晚些时候会增加回购金额 [5] - 杠杆率低，债务与总资本比率为0.2倍，房地产管道中有充足地块和房产，账面价值环比增长3.5%，同比两位数增长 [5] 股票分析 - 分析师看好DHI股票，评级为“适度买入”，共识目标价为155美元，较当前有3.5%的上涨空间，过去十二个月的目标价上调超55%，最新目标价在169 - 191美元 [6] - 技术走势有利，股价在报告前几周下跌12%，现从150日EMA关键支撑位上方反弹，若市场跟随信号，股价应升至160 - 165美元，165美元为关键阻力位和历史新高 [6] 行业相关 - 尽管有理由对住宅建筑商股票反弹持怀疑态度，但像D.R. Horton这样的公司股价呈上升趋势，行业已正常化，供需指标支持行业增长 [2]

公司业绩 - 公司报告的第二季度收入超过预期，股价在市场开盘前上涨[1] - 公司的关键指标，包括收入、已关闭的房屋和总净销售订单，与去年同期相比均有增长[2] - 公司预计2024财年的收入将在367亿至377亿美元之间，预计将关闭89,000至91,000套房屋[7] 股东回报 - 公司宣布每股派息30美分，将于5月9日支付给股东[8] - 公司在本季度回购了4.02亿美元的股票，并表示其现有的股票回购计划还剩余超过9亿美元[8] 销售订单增长 - 公司的净销售订单比第一季度增长了46%，比去年同期第二季度增长了14%，导致公司提高了全年的已关闭房屋和收入指导[6] 股价表现 - 公司的股价在周四的盘前交易中上涨了3.9%，报价145.74美元[10]