巴菲特Q2持仓变动 - 时隔半年重启苹果抛售 减持2000万股(环比减少6.67%) 持仓占比从25.76%降至22.31% 持仓市值减少41亿美元[1][8][10] - 继续减持美国银行 二季度减持2631万股(环比下降4.71%) 持仓市值减少12.4亿美元 一年来累计减持超40%[11][12] - 清仓T-Mobile 388万股 一季度0.4%的持仓占比归零[13] 新进持仓 - 大手笔建仓联合健康 买入504万股 季末市值15.7亿美元 为第18大持仓[2][15] - 揭晓"神秘"持仓：纽柯钢铁(661万股/8.57亿美元)、Lennar(705万股/7.8亿美元)、D.R. Horton(148万股/1.91亿美元)[4][5][6][7] - 新进户外广告公司Lamar Advertising 买入117万股 市值1.4亿美元[18] 十大重仓股调整 - 十大重仓股中仅增持雪佛龙 增持345万股 持仓市值增加4.95亿美元[19] - 美银排名从第四升至第三 可口可乐从第三降至第四[20] - 持仓排名：苹果、美国运通、美银、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油、卡夫亨氏、瑞士安达保险、德维特[20] 市场反应 - 联合健康持仓披露后盘后股价一度涨超9%[16] - 媒体推测联合健康建仓可能由巴菲特副手操作[17]

伯克希尔二季度持仓变动 - 伯克希尔二季度新建仓6只股票，涉及医疗、钢铁、房地产等板块，包括联合健康(UNH)、纽柯钢铁(NUE)、莱纳建筑(LEN)、霍顿房屋(DHI)、拉马尔户外广告(LAMR)和安朗杰(ALLE) [1][6][7] - 新建仓股票季末总市值约36.5亿美元，其中联合健康持仓市值最高达15.7亿美元，纽柯钢铁8.6亿美元，莱纳建筑7.8亿美元 [6][8] - 新建仓标的在盘后交易中显著上涨，联合健康和纽柯钢铁一度涨幅超过8% [2] 伯克希尔持仓结构调整 - 公司减持苹果2000万股(6.67%)和美国银行2630万股(4.17%)，苹果仍为第一大重仓股占比22.31% [11][13] - 前五大重仓股为苹果、美国运通(18.78%)、美国银行(11.12%)、可口可乐(10.99%)和雪佛龙(6.79%) [12][13] - 增持雪佛龙345万股(2.91%)、星座品牌139万股、POOL公司200万股等 [14] 神秘持仓揭晓 - 此前市场猜测的"神秘持仓"实为二季度新建仓的6只股票，涉及医疗、钢铁和房地产行业 [4][6] - 一季度"商业、工业及其他"类别成本基础增加20亿美元，二季度再增28亿美元，累计48亿美元 [5] - 公司惯常对连续多季度买入的股票申请保密，如曾对AIG约70亿美元投资保密至2024年5月才披露 [9] 市场反应与投资者动向 - 段永平在伯克希尔股价较5月高点下跌15%后卖出看跌期权，表达对公司前景的看好 [16][17] - 伯克希尔二季度净利润123.7亿美元，同比下降59.24% [18] - 分析认为新建仓标的属于防御性配置，具备低估值修复空间，且均为细分行业龙头，符合"护城河"投资理念 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数几乎平收 标普500指数涨0.03%报6468.54点 纳斯达克综合指数跌0.01%报21710.67点 道琼斯工业平均指数跌0.02%报44911.26点[1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.13% 阿里巴巴跌3.61% 百度跌2.57% 拼多多跌1.62% 哔哩哔哩跌2.26% 蔚来跌3.68% 网易跌3.88% 理想汽车跌4.62% 小鹏汽车跌3.97%[7] - 京东财报后收跌2.86% 微博大涨11.28% 有道涨9.91% 迅雷涨12.72%[7] 通胀数据与货币政策 - 美国7月PPI环比暴增0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 远超0.2%的市场预期 同比增速达3.3% 高于预期值2.5%[3] - 市场对美联储9月降息25基点概率从100%回退至92%[4] - 企业可能开始将关税成本转嫁给消费者 鲍威尔杰克逊霍尔讲话受市场关注[6] 科技巨头与半导体行业 - 科技巨头走势分化 苹果跌0.24% 微软涨0.36% 亚马逊涨2.86% 英伟达涨0.24% 谷歌涨0.49% 特斯拉跌1.12% Meta涨0.26%[7] - 英特尔因政府入股传闻收涨7.38% 特朗普政府讨论通过入股支持其本土半导体制造[8] - 应用材料盘后跌超13% 因当前季度营收和利润指引低于市场预期[11] 行业与企业动态 - 伯克希尔二季度建仓联合健康503.9万股 价值15.7亿美元 联合健康盘后涨9%[8] - 礼来宣布9月起将英国市场减肥药Mounjaro价格最高上调170%[9] - 苹果手表获准在美重启血氧监测功能 通过软件更新实现[10] - Tapestry暴跌15.71% 因关税带来1.6亿美元额外成本及Kate Spade品牌减记8.55亿美元[12] - 交易所运营商MIAX纽交所首日上市涨33.66% 在美国期权市场占16%份额[13]

公司分析 - DHI是一家住宅建筑公司 属于消费周期性行业 专注于住宅建设 [1] 行业分析 - 住宅建筑行业是经济中消费周期性板块的一部分 [1] 投资策略 - 投资者同时采用长期和短期交易策略 包括利用反向ETF来应对市场下跌 [1]

股价走势分析 - DHI股价周一上涨 可能即将突破阻力位 若突破成功则可能形成新上升趋势 [1] - 金融市场中支撑位和阻力位是关键价格水平 支撑位代表大量买盘兴趣 阻力位代表大量卖盘兴趣 [2] - 10月底股价曾跌至151美元支撑位后反弹 但12月支撑位被跌破 导致部分买家转为潜在卖家 [3] 技术面动态 - 当股价回升至原支撑位151美元时 前期被套买家集中挂出卖单 使该价位从支撑位转为阻力位 [5] - 虚假突破现象指股价看似突破阻力后快速回落 属于多头陷阱 [6] - 真正突破发生时 代表阻力位卖单已被消化 买方需提高报价吸引新卖家 可能推动股价进入新上升趋势 [7] 市场背景 - 当前市场预期美联储降息 部分板块可能受益 [5] - 经济衰退风险与劳动力短缺等因素正引发市场抛售 [9]

核心观点 - 多家大型公司在Q2财报季宣布增加股票回购计划 表明管理层对公司前景的信心 并通过减少流通股数提升每股收益(EPS)和股价 [1][2][16] - 四家重点公司通过大幅提高回购授权或明确增加回购支出计划 显著提升股东回报 [2][4][10][13] 公司回购动态 Charles Schwab (SCHW) - 7月18日财报超预期 营收和调整后EPS均大幅超越 股价次日上涨约3% [2] - 7月24日将回购授权从69亿美元增至200亿美元 增幅达190% 新授权规模相当于市值11.3% [3] D.R. Horton (DHI) - 7月22日公布2025财年Q3业绩 营收和EPS远超预期 股价单日暴涨17% [7] - 将2025财年回购支出计划从40亿美元上调至42-44亿美元 预计下季度流通股减少1.4%-1.9% 过去三季已减少9% [8][9] Bank of America (BAC) - 7月16日财报显示调整后EPS超预期 但营收略低于预期 股价在7月25日前累计上涨5% [11][12] - 回购授权从91亿美元提升至400亿美元 增幅达340% 新规模相当于市值11.1% [11] Teledyne Technologies (TDY) - 7月23日Q2营收创15亿美元纪录 超市场预期 但股价微跌 [14] - UBS将目标价从585美元上调至630美元 隐含13%上涨空间 [14] - 回购授权从8.96亿美元剩余额度替换为20亿美元 增幅123% 相当于市值7.7% [15] 行业趋势 - 企业通过实质性扩大回购授权或明确增加回购支出 传递业务信心和股价低估信号 [16] - 业绩增长与股东回报结合的模式 在任何市场环境下都具有吸引力 [17]

公司表现 - D R Horton Inc 股价上涨超过17% 因财报显示行业周期最糟糕阶段可能已结束 [1] 投资策略 - 投资目标为具备优质定性特征的公司 基于基本面以吸引人的价格买入并长期持有 [2] - 投资组合高度集中 旨在避免亏损并最大化对赢家的敞口 [2] - 对增长机会不足或下行风险过高的优质公司给予"持有"评级 [2] 内容发布计划 - 计划每周发布约3篇相关公司分析文章 [2] - 提供深入的季度跟踪报告和持续更新 [2]

行业覆盖 - 物流行业从业近二十年 同时从事股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 当前重点关注东盟市场和纽交所/纳斯达克股票 特别是银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 自2014年起参与菲律宾股市交易 主要覆盖银行 电信和零售板块 [1] 投资策略演变 - 初期投资菲律宾市场蓝筹股 后扩展至不同行业和市值规模的公司 [1] - 持仓分为退休储备和交易获利两类资产 [1] - 2020年进入美国市场 持有美国银行 酒店 航运和物流公司股票 [1] 跨市场分析 - 2018年起利用Seeking Alpha平台分析报告 与菲律宾市场研究进行交叉验证 [1] - 通过代理亲属交易账户积累美国市场经验 后开设自主交易账户 [1] - 在东盟和美国市场均配置银行 酒店及物流类资产 [1]

公司评级与估值 - 对D R Horton Inc持持有评级 因估值偏高 尽管需求前景良好 [1] 投资者背景与策略 - 投资者采用多元化投资策略 包括基本面分析 技术分析和动量投资 [1] - 投资理念融合多种方法的优势 以优化投资决策过程 [1] 投资平台用途 - 使用Seeking Alpha平台跟踪投资想法表现 并与志同道合的投资者交流 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年6月30日止九个月，公司房屋成交数量和房屋销售收入分别下降7%和8%，综合收入下降8%至246亿美元，税前收入为35亿美元，税前利润率为14.4%，净利润为27亿美元，摊薄后每股收益为8.53美元[121] - 2025年第三季度，公司净销售订单价值和房屋建筑收入分别下降3%和7%，房屋销售毛利率降至21.8%[123] - 2025年6月30日止三个月，公司综合收入下降7%至92亿美元，税前收入下降25%至14亿美元，税前利润率为14.7%，净利润降至10亿美元，摊薄后每股收益降至3.36美元[130] - 综合收入降至246亿美元，同比下降8%，综合税前收入降至35亿美元，同比下降23%[139] - 归属于公司的净利润降至27亿美元，同比下降23%，摊薄后普通股每股净收益降至8.53美元，同比下降18%[139] - 房屋建筑收入降至230亿美元，同比下降8%，竣工房屋数量降至61495套，同比下降7%，平均成交价降至372200美元，同比下降2%[139] - 净销售订单数量降至63345套，同比下降6%，订单价值降至234亿美元，同比下降8%[139] - 房屋销售毛利率为22.1%，上年同期为23.4%，房屋建筑销售、一般和行政费用占房屋建筑收入的8.5%，上年同期为7.5%[139] - 租赁收入为8.35亿美元，上年同期为9.802亿美元，租赁税前收入为8940万美元，上年同期为1.288亿美元[139] - Forestar收入增至9.919亿美元，同比增长4%，税前收入降至1.062亿美元，同比下降34%[139] - 金融服务收入降至6.23亿美元，同比下降6%，税前收入降至2.03亿美元，同比下降14%[139] - 截至2025年6月30日的三个月和九个月，净销售订单价值分别为84亿美元和234亿美元，上年同期分别为87亿美元和256亿美元[143][148] - 2025年三、九两个月的房屋销售收入分别为86亿美元（23160套房屋交付）和229亿美元（61495套房屋交付），较上年同期下降，主要因交付房屋数量和平均售价下降[157] - 2025年三、九两个月房屋交付数量分别下降4%和7%，部分地区下降明显，北方部分市场交付量增加[158] - 2025年三、九两个月房屋销售毛利润分别降至19亿美元和51亿美元，占房屋销售收入的百分比分别降至21.8%和22.1%[161][162] - 2025年三、九两个月土地/地块销售及其他收入分别为1980万美元和6310万美元，上年同期分别为1030万美元和3760万美元[164] - 2025年三、九两个月房屋建筑业务分别记录了1590万美元和2330万美元的减值费用，上年同期分别为0和560万美元[166] - 2025年三、九两个月销售、一般和行政费用分别增至6.7亿美元和19.4亿美元，占房屋建筑收入的百分比分别为7.8%和8.5%[169] - 2025年三、九两个月其他收入分别为3600万美元和8300万美元，上年同期分别为2270万美元和7320万美元[173] - 2025年第二季度公司房屋建筑总收入85.808亿美元，2024年同期为92.415亿美元；2025年前六个月总收入229.51亿美元，2024年同期为250.118亿美元[174] - 西北区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和7%，税前收入分别为1.164亿美元和2.863亿美元[174][175] - 西南区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降10%和7%，税前收入分别为1.527亿美元和4.444亿美元[174][176] - 中南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和12%，税前收入分别为2.902亿美元和7.199亿美元[174][178] - 东南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降20%，税前收入分别为2.246亿美元和6.587亿美元[174][179] - 东部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降2%，税前收入分别为2.304亿美元和5.966亿美元[174][180] - 北部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别增长10%和16%，税前收入分别为1.72亿美元和4.283亿美元[174][181] - 2025年和2024年单户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为1,065套和790套，变化率35%，租赁收入分别为3.135亿美元和2.585亿美元，变化率21% [192] - 2025年和2024年多户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为328套和610套，变化率 - 46%，租赁收入分别为6610万美元和1.552亿美元，变化率 - 57% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月总营收分别为3.807亿美元和4.137亿美元，变化率 - 8% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月税前收入分别为5480万美元和6420万美元 [192] - 2025年第二季度和前九个月，Forestar总收入分别为3.905亿美元和9.919亿美元，2024年同期分别为3.184亿美元和9.58亿美元[199] - 2025年第二季度和前九个月，DHI Mortgage为D.R. Horton购房者发起或经纪的首笔贷款数量分别为18,855笔和49,488笔，2024年同期分别为18,807笔和51,990笔，九个月数据下降5%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务总收入分别为2.278亿美元和6.23亿美元，2024年同期分别为2.423亿美元和6.605亿美元，均下降6%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务税前收入分别为8130万美元和2.03亿美元，2024年同期分别为9130万美元和2.353亿美元，分别下降11%和14%[206] - 2025年第二季度和前九个月，其他业务子公司的税前收入分别为590万美元和2860万美元，2024年同期分别为1370万美元和3280万美元[215] - 2025年第二季度和前九个月，合并税前收入分别为14亿美元和35亿美元，2024年同期分别为18亿美元和46亿美元，均有所下降[216] - 2025年第二季度和前九个月，所得税费用分别为3.25亿美元和8.31亿美元，2024年同期分别为4.322亿美元和11亿美元[217] - 2025年第二季度和前九个月，有效税率分别为23.9%和23.5%，2024年同期分别为24.0%和23.4%[217] - 2025年前9个月，收入为227.7亿美元，成本销售为178.057亿美元，销售、一般和行政费用为19.033亿美元，税前收入为31.235亿美元，净收入为23.896亿美元[267] 各条业务线表现 - 2025年6月30日止三个月，Forestar收入增长23%至3.905亿美元，地块销售增长11%至3605块，税前收入为4360万美元，税前利润率为11.2%[134] - 2025年6月30日止三个月，金融服务收入下降6%至2.278亿美元，税前收入为8130万美元，税前利润率为35.7%[134] - 2025年和2024年单户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为1,065套和790套，变化率35%，租赁收入分别为3.135亿美元和2.585亿美元，变化率21% [192] - 2025年和2024年多户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为328套和610套，变化率 - 46%，租赁收入分别为6610万美元和1.552亿美元，变化率 - 57% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月总营收分别为3.807亿美元和4.137亿美元，变化率 - 8% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月税前收入分别为5480万美元和6420万美元 [192] - 2025年6月30日单户租赁房屋为2,770套，其中在建470套，完工2,300套；2024年9月30日分别为3,140套、340套和2,800套 [198] - 2025年6月30日多户租赁单元为13,190个，其中在建5,560个，基本完工7,630个；2024年9月30日分别为11,960个、7,900个和4,060个 [198] - 2025年第二季度和前九个月，Forestar总收入分别为3.905亿美元和9.919亿美元，2024年同期分别为3.184亿美元和9.58亿美元[199] - 2025年第二季度和前九个月，DHI Mortgage为D.R. Horton购房者发起或经纪的首笔贷款数量分别为18,855笔和49,488笔，2024年同期分别为18,807笔和51,990笔，九个月数据下降5%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务总收入分别为2.278亿美元和6.23亿美元，2024年同期分别为2.423亿美元和6.605亿美元，均下降6%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务税前收入分别为8130万美元和2.03亿美元，2024年同期分别为9130万美元和2.353亿美元，分别下降11%和14%[206] - 2025年第二季度和前九个月，其他业务子公司的税前收入分别为590万美元和2860万美元，2024年同期分别为1370万美元和3280万美元[215] 各地区表现 - 西北区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和7%，税前收入分别为1.164亿美元和2.863亿美元[174][175] - 西南区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降10%和7%，税前收入分别为1.527亿美元和4.444亿美元[174][176] - 中南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和12%，税前收入分别为2.902亿美元和7.199亿美元[174][178] - 东南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降20%，税前收入分别为2.246亿美元和6.587亿美元[174][179] - 东部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降2%，税前收入分别为2.304亿美元和5.966亿美元[174][180] - 北部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别增长10%和16%，税前收入分别为1.72亿美元和4.283亿美元[174][181] 管理层讨论和指引 - 公司预计激励水平将保持高位，并可能根据市场条件和抵押贷款利率变化进一步提高[163] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年6月30日，公司拥有Forestar Group Inc. 62%的流通股[118] - 2025年6月30日，公司股东权益为241亿美元，每股账面价值增至80.46美元，债务与总资本比率为23.2%，净债务与总资本比率为16.2%[130] - 2025年6月30日，公司拥有地块145900块，通过购买合同控制地块455500块，房屋建筑债务为37亿美元[134] - 截至2025年6月30日的三个月和九个月，销售订单取消数量分别为4837套和13021套，取消率均为17%[145][146] - 截至2025年6月30日，销售订单积压的房屋价值为140.75亿美元，较2024年的167.92亿美元下降16%[152] - 2025年6月30日公司房屋建筑总库存210.982亿美元，2024年9月30日为200.31亿美元[184] - 西北区域2025年6月30日库存19.289亿美元，其中在建和成品房8.499亿美元，开发中土地10.618亿美元[184] - 西南区域2025年6月30日库存32.266亿美元，其中在建和成品房11.74亿美元，开发中土地20.252亿美元[184] - 2025年6月30日公司土地和地块拥有量为145,900，控制量为601,400，房屋库存量为38,400，拥有量占比24%，控制量占比76% [186] - 2025年6月30日和2024年9月30日土地和地块购买合同剩余总价分别为257亿美元和252亿美元，定金分别为23亿美元和22亿美元 [187] - 2025年6月30日和2024年9月30日未售房屋分别约为25,000套和25,700套，其中完工未售房屋分别约为7,300套和10,300套 [189] - 2025年6月30日和2024年9月30日租赁物业库存分别为31亿美元和29亿美元 [197] - 截至2025年6月30日，公司持有Forestar 62%的流通股，Forestar在23个州的64个市场开展业务[199] - 2025年6月30日，Forestar的库存分别为28亿美元和23亿美元[200] - 2025年6月30日递延所得税资产净额为8130万美元，较2024年9月30日