房地产市场趋势 - PulteGroup在2023年底经历了房屋购买活动的快速增长，预示着房地产市场的复苏[1] - 过去一两年房屋的可负担性一直处于历史低位，受高抵押贷款利率和房价上涨影响[2] - 联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔暗示2024年将进行三次或更多次降息，抵押贷款利率自11月以来已降至7%以下，解释了PulteGroup最近房屋购买活动的增加[3]

The homebuilding industry is gradually recovering over the last two months after suffering one of the worst periods in the previous two years. This space was one of the worst sufferers of the Federal Reserve’s aggressive interest rate hike policy.Accelerating mortgage rates as well as rising raw material and labor costs, hit the homebuilding industry. Buyers were discouraged from investing in new homes despite strong demand.Meanwhile, as the inflation rate started declining, despite remaining above the Fed’ ...

营收情况 - D.R. Horton在财报中未能达到预期的底线[3] - 公司的营收增长放缓，市场感到不安[3] - 虽然营收增长放缓，但关键指标显示稳健增长[5] - 营收增长放缓主要是由于劳动力和材料成本上涨导致的利润率下降[6] - 公司在季度内回购了近4亿美元的股票[7] - 公司提高了全年营收指导范围，但预计增长仅为3%[9] - 尽管报告中没有特别令人失望的地方，但股价似乎正在回归平均估值[10]

Shares of D.R. Horton (DHI -9.24%) fell 9.2% on Tuesday after the country's largest homebuilder announced mixed quarterly results relative to expectations.Falling home prices put a dent in D.R. Horton's profitsFor its fiscal first quarter of 2024 ended Dec. 31, 2023, revenue grew 6.5% year over year to $7.73 billion, translating to net income of $947.4 million, or $2.82 per share. Analysts, on average, were modeling slightly higher earnings of $2.88 per share on lower revenue of $7.59 billion. Digging deepe ...

公司业绩 - D.R. Horton, Inc. (DHI)报告了2024财年第一季度（截至2023年12月31日）的业绩，盈利低于Zacks Consensus Estimate，但营收超过了预期[1] - 公司股价在1月23日的盘前交易中下跌了6.1%[2] - 与去年同期相比，公司的营收和利润均有所增长，主要得益于新房和二手房供应有限，房屋需求强劲，受有利人口结构和通胀率/抵押贷款/利率上升的支持[3] - DHI报告的财季第一季度调整后每股收益为2.82美元，低于Zacks Consensus Estimate的2.88美元，但比去年同期的2.76美元提高了2%[4] - 总营收（包括住宅建筑、Forestar、租赁和金融服务）为77.3亿美元，同比增长6.5%，超过了77.2亿美元的共识预期[5] - 公司季度的综合税前利润率为16.1%[6] 住宅建筑业务 - 住宅建筑部门的营收为73亿美元，比去年同期增长8.2%，房屋销售额为72.8亿美元，比去年同期增长8.5%，房屋交付量比去年同期增长11.5%至19,340套[7] - 净销售订单同比增长35%，达到18,069套，净订单价值同比增长38.7%至68亿美元，取消率（按总销售订单计算）从去年的27%降至19%[8] - 财季末的房屋订单备货量为13,965套，同比下降11.4%，备货价值从去年同期的57亿美元下降至54亿美元[9] 其他业务 - 金融服务部门的营收从去年同期的1.926亿美元下降了40.6%[10] - Forestar贡献了3.059亿美元的季度总营收，售出3150个地块，较去年同期的2.167亿美元和2263个地块有所增长[11] - 租赁业务季度营收为1.953亿美元，与去年同期的2.167亿美元相比有所下降[12] 财务状况 - D.R. Horton截至2023年12月31日的现金、现金等价物和受限现金总额为33.4亿美元，可用于循环信贷设施的资金为31亿美元，总住宅建筑流动性为64亿美元[13] - 截至2023年12月底，DHI库存中有42,600套房屋，其中28,000套未售出，房屋建设用地和地块总数为60.72万个，其中24%为自有，76%通过土地和地块购买合同控制[14] - 截至2024财年第一季度末，债务总额为53亿美元，债务占总资本的比例为18.6%，过去12个月的净资产回报率为21.8%[15] 公司行动 - D.R. Horton在财季第一季度回购了330万股普通股，总价值3.983亿美元。公司董事会于2023年10月授权回购15亿美元的普通股，取代之前的授权（授权时剩余32.8万股，由于年底后的回购而减少至23.4万股）。截至2023年12月31日，剩余的股票回购授权为13亿美元[16] - DHI将其先前预期的综合营收上限提高了30亿美元至360亿至373亿美元范围。预计房屋交付量将在87,000至90,000套之间，比先前预计的86,000至89,000套略高。所得税率预计将接近24%[17] - 2024财年住宅建筑业务现金流预计将接近30亿美元，股票回购预计约为15亿美元[18]

Key TakeawaysHomebuilder stocks lost ground Tuesday after D.R. Horton Inc. missed profit estimates, citing incentives and lower prices it offered to draw in buyers.D.R. Horton's margins were lower than expected as it tried to keep costs down with mortgage rates the highest they've been in several years.D.R. Horton raised its outlook for 2024 home sales, anticipating a rise in demand even with high borrowing costs.Homebuilder stocks tumbled Tuesday after D.R. Horton Inc. (DHI), the largest U.S. homebuilder b ...

公司业绩 - 公司报告截至12月31日的财季净收入为3.333亿美元，每股2.82美元，与去年同期的3.442亿美元，每股2.79美元相比有所下降[5] - 公司的房屋销售毛利率为22.9%，低于25.1%，远低于预期的24.2%，未能达到FactSet的每股盈利共识2.87美元[6] - 公司的营收增长了6.5%，达到77.3亿美元，高于FactSet的共识755亿美元[9] 股价表现 - D.R. Horton股票在周二遭遇了近四年来最大的抛售，原因是未能达到盈利预期，高额的购房激励措施侵蚀了利润率[1] - 公司首席财务官表示，由于当前的购房可负担性挑战，对利润率和盈利能力的压力可能会在短期内持续下去[2] - 公司预计第二季度的房屋销售毛利率为22.6%至23.1%，低于当前FactSet的共识23.6%[11] 市场反应 - 公司股票在午盘交易中暴跌9.6%，跌至六周低点，有望遭遇自2020年3月16日20.2%的最大单日跌幅以来的最大跌幅[3] - 华尔街分析师扎卡里·法德姆表示，公司的财报不符合预期，但重申了超配评级，并看到了该股的弱势[7] - 过去三个月，D.R. Horton的股价仍然飙升了39.6%，而iShares美国住宅建筑ETF ITB上涨了36.4%，标普500指数SPX上涨了15%[13]

Pre-market futures are mixed at this hour, coming off two strong trading days as Q4 earnings season begins to hit its stride. The Dow is -0.55% currently, while the S&P 500 and Nasdaq are +0.21% and +0.36%, respectively. We don’t see any major economic reports out this Tuesday, but we do see plenty of household-name corporations having reported earnings ahead of today’s opening bell.Johnson & Johnson (JNJ) outpaced estimates on both top and bottom lines for Q4, with earnings of $2.29 per share beating the Z ...

预市交易 - 预市期货交易呈现混合走势，道指下跌0.55%[1] - 标普500指数上涨0.21%[1] - 纳斯达克指数上涨0.36%[1] 强生公司（JNJ） - 第四季度业绩超出预期，每股收益为2.29美元，略高于预期的2.27美元[2] - 营收为214亿美元，略高于预期的211.1亿美元[2] 宝洁公司（PG） - 第四季度业绩表现出色，每股收益为1.84美元，超出预期[3] - 营收略低于预期，公司已调整下一季度的盈利指引[3] 通用电气公司（GE） - 报告了令人印象深刻的正面业绩，每股收益为1.03美元[4] - 季度营收为194.2亿美元，高于预期[4] - 下一季度盈利指引有所降低[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度每股收益为2.82美元,较上年同期增长2% [12] - 公司第一季度营收为77亿美元,同比增长6% [10] - 公司第一季度税前利润率为16.1% [10] - 公司过去12个月的房地产业务存货回报率为29%,权益回报率为21.8% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产业务第一季度收入为73亿美元,同比增长9%,交付房屋19,340套,同比增长11% [12] - 房地产业务第一季度新签约订单18,069套,同比增长35%,订单金额68亿美元,同比增长38% [13] - 房地产业务第一季度取消率为19%,较上季度下降2个百分点,较上年同期下降8个百分点 [13] - 金融服务业务第一季度税前利润为6,600万美元,税前利润率为34.3% [21] - Forestar第一季度收入为3.06亿美元,税前利润为5,100万美元,拥有及控制的地块为82,400块 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司第一季度平均销售价格为37.62万美元,环比下降2%,同比下降3% [12] - 公司第一季度新签约订单平均价格为37.58万美元,环比下降2%,同比增长2% [13] - 公司第一季度房地产业务毛利率为22.9%,环比下降220个基点,其中100个基点下降与利率买点相关 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于巩固市场份额,拥有42,600套房屋库存,施工周期已基本恢复正常水平 [11] - 公司将继续调整房屋和库存,根据市场情况调整开工节奏,预计2024财年的房地产业务存货周转将好于2023财年 [17] - 公司将继续采取灵活的资本配置策略,维持强劲的资产负债表和充足的流动性 [22][23] - 公司认为行业面临的最大瓶颈仍是可用的现成地块供应不足 [79][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀和抵押贷款利率仍然较高,但公司第一季度新签约订单同比增长35%,因为新房和二手房在可负担价位的供给仍然有限,支撑住房需求的人口因素依然有利 [10] - 公司初步看到春季销售旺季的积极迹象,将继续专注于巩固市场份额,并做好准备迎接销售旺季 [11] - 公司预计2024财年的房地产业务存货周转将好于2023财年,持续关注资本效率将产生强劲的房地产业务经营现金流和持续的回报 [11] - 公司认为,尽管抵押贷款利率和经济因素的变化可能显著影响业务,但公司将继续开工并维持足够的库存以满足销售需求和整体市场份额 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司是否考虑通过并购来实现增长,是否会有大规模的并购交易 [44][45] **公司回答** 公司仍在持续关注并购机会,但主要关注一些能够增加现有市场份额或进入新市场的较小型并购,不太可能有大规模的并购交易 [45] 问题2 **分析师提问** 公司如何看待租赁业务的发展前景,未来一年租赁物业存量的增长预期如何 [102][103] **公司回答** 尽管资本市场的变化导致需求环境在去年变得更加动荡,但公司仍然看到机构买家对公司交付的产品有需求,公司将继续把租赁业务作为一个战略,帮助公司降低土地头寸风险并更快变现土地资产 [103] 问题3 **分析师提问** 公司是否考虑减少利率买点优惠,转而采用更传统的销售激励措施 [104][105] **公司回答** 公司计划继续使用利率买点优惠作为销售激励措施,这已经是公司24个月以上使用的做法了,公司认为这对于与二手房市场保持竞争力非常重要 [105][106]