文章核心观点 - 2025年2月5日DHT Holdings, Inc.宣布2024年第四季度财报结果 [1] 公司介绍 - DHT是独立原油油轮公司 [2] - 其船队在国际上运营 [2] - 公司通过位于摩纳哥、挪威、新加坡和印度的综合管理公司开展业务 [2] - 公司以一流运营和客户服务、优质船舶、审慎资本结构、市场敞口与固定收益合同结合、逆周期投资理念和透明公司结构著称 [2] 联系方式 - 首席财务官Laila C. Halvorsen [5] - 联系电话+1 441 295 1422和+47 984 39 935 [5] - 电子邮箱lch@dhtankers.com [5] 附件 - DHT 2024年第四季度财务报告 [5]

文章核心观点 DHT Holdings公司将发布2024年第四季度财报并举办电话会议和网络直播讨论财报结果 [1] 分组1：财报与会议安排 - 公司将于2025年2月5日美股收盘后发布2024年第四季度财报 [1] - 公司将于2025年2月6日上午8点（美国东部时间）/下午2点（中欧时间）举办电话会议和网络直播讨论季度财报结果 [1] - 参与电话会议需提前通过链接https://register.vevent.com/register/BI13832ee3e7a4453cbf78db11ac46aaf1注册，注册后将获得拨入号码和个人PIN码 [1] 分组2：网络直播信息 - 网络直播包含幻灯片展示，可通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/z39za5n6或公司网站www.dhtankers.com的投资者关系板块访问 [2] - 音频和幻灯片的录制将保留至2025年2月13日下午2点（中欧时间），可通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/z39za5n6访问 [2] 分组3：公司介绍 - DHT是一家独立的原油运输公司，其船队在国际上运营，由超大型原油运输船（VLCC）组成 [2] - 公司通过位于摩纳哥、挪威、新加坡和印度的综合管理公司开展业务 [2] - 公司以一流运营和客户服务、优质船舶、稳健资本结构、市场风险敞口与固定收益合同结合、逆周期投资理念和透明公司结构著称 [2] 分组4：联系方式 - 联系人为首席财务官Laila C. Halvorsen，电话为+1 441 295 1422和+47 984 39 935，邮箱为lch@dhtankers.com [3]

公司回购 - 公司在2024年12月以平均每股8.8899美元的价格回购了1,481,383股股票，占其流通股的0.9% [1] - 回购的股票已被注销 [1] 公司概况 - 公司是一家独立的原油运输公司，专注于VLCC（超大型原油运输船）领域 [2] - 公司通过摩纳哥、挪威、新加坡和印度的综合管理公司运营 [2] - 公司以高质量船舶、审慎的资本结构、市场暴露与固定收入合同相结合的业务模式著称 [2] - 公司在投资、船队运营和资本配置方面采取反周期策略 [2] - 公司保持透明的公司结构，强调诚信和良好治理 [2]

文章核心观点 分析师拥有近十年投资行业经验，离开城市到森林生活后认为人生旅程本质是精神层面的，不应与他人或指数比较回报，应基于自身成长，还想分享研究过程 [1] 个人经历 - 近十年在多伦多多家投资公司担任研究分析师 [1] - 2021年夏天离开多伦多市区，搬到约100公里外森林中的蒙古包里独居 [1] 投资理念 - 深知行动时机对最大化影响的重要性，时机不当不仅无法最大化影响还可能有破坏性 [1] - 人生如约100年期的看涨期权，已过去29年且处于实值状态，为最大化价值愿面对更高波动性 [1] 自我认知与目标 - 认为个人旅程本质是精神层面的，不应将自己的回报与他人或指数比较，自我评估基于过去的自己 [1] - 目标是成长、犯错并从中学习，需直接经验才能充分内化教训 [1] 研究与分享 - 写作一直是研究过程的重要部分，过去受众有限，现在想与世界分享 [1]

文章核心观点 - 公司出售一艘2006年建造的超大型原油运输船（VLCC）DHT Scandinavia，预计2025年1月交付，出售所得用于公司一般用途，可降低船队平均船龄并改善相关指标 [1] 公司信息 - 公司是一家独立原油运输船公司，船队在国际上运营，由超大型原油运输船组成，通过摩纳哥、挪威、新加坡和印度的综合管理公司开展业务 [2] - 公司以一流运营和客户服务、优质船舶、稳健资本结构、市场敞口与固定收益合同结合、逆向投资理念及透明公司结构著称 [2] 交易详情 - 公司已达成协议以4340万美元出售2006年建造的VLCC DHT Scandinavia [1] - 预计2025年1月将该船交付给新船东，该船无未偿还银行债务，出售所得将用于公司一般用途，包括船舶投资、股票回购或提前偿还债务 [1] - 此次出售将降低公司船队平均船龄，改善AER、EEOI和CII指标 [1] 联系方式 - 首席财务官Laila C. Halvorsen，电话+1 441 295 1422和+47 984 39 935，邮箱lch@dhtankers.com [5]

文章核心观点 - 此前9月曾分析DHT Holdings公司，指出其优势，当时该公司股价为PNAV的94% [1] 分析师投资偏好与风格 - 偏好航运和矿业企业，若发现其他行业适合投资风格的公司也会深入研究 [1] - 分析方法注重基本面，也会加入技术分析以把握市场时机 [1] 分析师筛选投资标的标准 - 筛选新投资想法时，标的需具备被忽视、提供不对称风险回报、高股息收益率中的至少两点 [1] 分析师与文章相关声明 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对DHT有多头持仓 [2] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末财务杠杆为17.6%，每艘船净债务为1390万，远低于估计的剩余船舶价值，总流动性为2.64亿（其中现金7400万，循环信贷额度下可用1.9亿）[5] - 第三季度基于TCE的营收为9260万，EBITDA为7040万，净收入为3520万（每股0.22美元），船舶运营费用1900万，G&A费用420万，所有船舶在现货市场的平均TCE为每日43700美元，15年以下的现货船舶每日收益为47600美元，定期租船的船舶每日收益为38800美元，本季度平均综合TCE为每日42400美元[6] - 2024年前九个月净收入为1.267亿（每股0.78美元），前九个月现货船舶每日收益为50100美元，平均综合TCE为每日47400美元，15年以下的现货船舶前九个月每日收益为52800美元[7] - 2024年第三季度现金流稳定，期初现金7300万，产生EBITDA 7000万，普通债务偿还和现金利息共1500万，通过现金股息分配给股东4360万，用于维护性资本支出200万，支付两艘新船的二期款项2580万，与营运资金正变化相关的1530万，期末现金7400万[8] - 预计2025年全年P&L盈亏平衡为每日26500美元，现金盈亏平衡为每日20000美元，每艘船每日可支配现金流为6500美元，全年约为5650万美元[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度预计有596个定期租船日，每日40000美元，本季度预计有1610个现货日，其中64%已预订，平均每日41000美元，15年以下船舶预订价格为每日44800美元，本季度现货P&L盈亏平衡估计为每日21500美元[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有明确的资本分配政策，将按每股0.22美元支付季度现金股息（等于普通净收入的100%），这是连续第59个季度支付现金股息[9] - 过去10年公司在支付股息的同时也投资于船队（包括新船建造、二手船收购、整个船队的废气清洁系统项目），自2014年秋季以来未在市场发行股票，2017年收购BW的VLCC船队是一项很好的投资[11] - 公司认为其拥有适合市场结构的战略，注重稳固客户关系、提供安全可靠的服务、保持有竞争力的成本结构（具有稳健的现金盈亏平衡水平）、稳固的资产负债表和明确的资本分配政策[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济增长和石油需求迄今未达到预期，中国正在实施各种经济刺激措施，但目前尚未看到大规模的经济政策变革和刺激措施，预计中国将采取措施振兴经济，从而带动石油需求增长[15] - 美国选举结果可能带来一些政策变化，如收紧伊朗制裁、逆转当前的脱碳法规、支持钻探政策等，这些变化对公司业务有积极影响[16] - OPEC +旨在平衡市场和支撑价格，但中国原油库存数据透明度有限影响实际水平评估，若中国库存较低，预计大西洋地区的石油将更多运往东方，亚洲炼油利润的恢复和中国原油进口配额的增加将有利于货运市场[17] 其他重要信息 - 本次电话会议的重播将在公司网站上提供至11月20日，公司的收益新闻稿将在公司网站和美国证券交易委员会（SEC）的EDGAR系统上提供[3] - 在电话会议上讨论的前瞻性陈述基于公司目前对未来事件的预期，实际结果可能与这些前瞻性陈述所反映的预期有重大差异，建议阅读公司在网站和SEC EDGAR系统上的定期报告，包括其中的风险因素[4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在实体买卖市场特别是二手船价值方面看到了什么，鉴于股价较资产净值有很大折扣，股票市场似乎在考虑船舶价值大幅下降，实际市场情况如何 - 现代船舶交易活动非常有限，最近一次现代船舶交易是一艘五年船龄的船舶约1.14 - 1.16亿美元，此后没有现代船舶易手，也没有真正的卖家，拥有这些资产的人持有成本低且对市场看好，所以价格不太可能有重大变化，在15 - 20年船龄的船舶方面，交易情况较少，一艘2007年建造的无洗涤器船舶10天前以4500万美元售出，有洗涤器的同年代船舶价值约4800万美元，总体而言人们看好市场或至少在等待预期情况[20] 问题: 对库存积累有何看法，其对油轮市场逐年发展有何影响 - 库存水平在不同地区有所不同，中国的库存似乎不高，汽油和柴油库存增加抑制了原油库存，需求方面的微小变化可能会对市场产生重大影响，OPEC在管理供应方面有重点关注，12月1日的会议结果值得期待，这种情况持续越久，可能的复苏就越强[23][24] 问题: 鉴于不同船龄船舶的收益可能存在差异，是否有计划对船队进行现代化改造，是否会利用旧船收益为新船建造提供资金 - 在货运市场疲软时，旧船比新船受影响更大，但旧船在技术上状况良好、账面价值低，如果出售会有一定贡献，2026年上半年有新船交付，当旧船船龄接近20年时可能会出售部分旧船，资金可用于新船建造或其他用途，但要等待合适机会，也可能有其他出租旧船的好机会[27][28] 问题: 鉴于目前市场有点疲软，定期租船的费率是否有很大变化，是否会寻求更多机会来锁定收益 - 买卖价差有所扩大，要价可能不变但出价降低，反映了现货市场情况，客户意识到船队的结构变化，公司的目标是为公司建立更多固定收益，预计未来一两年会有机会，这符合公司的资本分配政策并提供长期收益的可预测性[30] 问题: 如果伊朗出口量减少被欧佩克取代，对油轮市场是积极影响，但影子船队进入自由市场油轮是否有风险 - 这是一种理论上的风险而非实际风险，影子船队中的船舶大多船龄超过20年，缺乏进入合规市场运营的许多条件，如码头准入、审查、保险等，所以如果伊朗制裁收紧对市场几乎肯定是积极的[34] 问题: 俄乌战争对VLCC市场有影响，如果俄乌达成和平协议，VLCC市场会如何 - 战争对VLCC市场有相对负面的影响，较小的油轮在一段时间内收益较高，但后来也回落，如果和平协议达成，欧洲不太可能立即购买俄罗斯石油，所以石油重新进入市场是一个漫长的过程，战争结束可能对VLCC市场有积极影响，因为VLCC在运输成本方面最具优势[36][37][38]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，公司总资产为1,474,550千美元[2] - 第三季度2024年，公司的总收入为92,641千美元，EBITDA为70,406千美元，净收入为35,189千美元，EPS为0.22美元[5][8] - 2024年第三季度的船舶运营费用为19,048千美元，管理费用为4,169千美元[5][8] - 2024年第三季度的利息费用为7,318千美元[5] 用户数据 - 2024年第三季度的平均时间租船收入为每艘船43,700美元，船龄小于15年的船只平均收入为47,600美元[6] - 预计2024年第四季度的平均时间租船率为40,000美元/天，预计总的时间租船天数为596天[15] 现金流与股息 - 截至2024年9月30日，公司的流动性总额为264百万美元，其中现金为73.8百万美元，循环信贷额度可用为190.1百万美元[4] - 2024年第三季度支付了每股0.22美元的现金股息，这是连续第59个季度的现金股息[11] - 2024年第三季度的现金流量变化显示，EBITDA为70.4百万美元，现金利息支出为7.6百万美元，股息支出为2.0百万美元[10] 财务健康 - 截至2024年9月30日，公司的净债务为每艘船13.9百万美元，资产负债率为17.6%[4]

公司业绩表现 - DHT Holdings本季度每股收益0.22美元，击败Zacks共识预期的0.21美元，去年同期为0.19美元，本季度财报盈利惊喜为4.76% [1] - 上一季度该公司预期每股收益0.28美元，实际为0.27美元，盈利惊喜为 - 3.57% [1] - 过去四个季度里，公司仅一次超过共识每股收益预期 [2] - DHT Holdings截至2024年9月季度营收9362万美元，超过Zacks共识预期7.05%，去年同期营收为8909万美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - DHT Holdings自年初以来股价上涨约5.1%，而标准普尔500指数上涨25.8% [3] 公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期以及这些预期近期的变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势有很强相关性，投资者可自行跟踪或依靠Zacks Rank评级工具 [5] - 财报发布前，DHT Holdings的预估修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来几天未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.27美元，营收1.2017亿美元，本财年共识每股收益预估为1.02美元，营收4.1925亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 航运行业目前处于250多个Zacks行业的后18%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Hafnia Limited尚未公布2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.34美元，同比变化 + 17.2%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - Hafnia Limited预计本季度营收3.551亿美元，较去年同期下降17% [9]

航运收入情况 - 2024年第三季度公司实现航运收入1.411亿美元，2023年同期为1.303亿美元，增长主要归因于总营收天数增加550万美元和期租费率提高530万美元[2][15] - 2024年前三季度公司航运收入为4.371亿美元，2023年同期为4.138亿美元，增长主要归因于总营收天数增加2580万美元，部分被油轮费率降低250万美元所抵消[29] - 2024年7月1日至9月30日，五家客户占公司航运收入的71%，金额为9960万美元[70] 关键财务指标（季度） - 2024年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7040万美元，净利润为3520万美元，基本每股收益为0.22美元[2][5] - 2024年第三季度公司运营天数为2208天，计划停租天数为23.9天，非计划停租率为0%，营收天数为2184.4天，现货敞口为74.5%[6] - 2024年第三季度公司VLCC期租平均日租金为38800美元，现货平均日租金为43700美元，船龄低于15年的船舶季度平均现货费率为47600美元/天[5][6] - 2024年第三季度公司为新造船计划支付2580万美元，迄今为止，已累计支付7730万美元[5] - 公司宣布2024年第三季度每股普通股现金股息为0.22美元，将于11月29日支付给11月22日登记在册的股东[5][28] - 2024年第三季度调整后净收入为9264.1万美元，2023年同期为8908.7万美元，同比增长4%[42] - 2024年第三季度总营收为1.42107亿美元，2023年同期为1.31565亿美元；2024年前9个月总营收为4.40382亿美元，2023年同期为4.1718亿美元[54][68] - 2024年第三季度运营收入为4227万美元，2023年同期为3909.3万美元；2024年前9个月运营收入为1.4976亿美元，2023年同期为1.48691亿美元[54] - 2024年第三季度税后利润为3518.9万美元，2023年同期为3096.7万美元；2024年前9个月税后利润为1.26749亿美元，2023年同期为1.26089亿美元[54] - 2024年第三季度基本每股收益为0.22美元，2023年同期为0.19美元；2024年前9个月基本每股收益为0.78美元，2023年同期为0.77美元[54] - 2024年第三季度经营活动产生的净现金为8014.4万美元，2023年同期为5572.3万美元；2024年前9个月经营活动产生的净现金为2.32868亿美元，2023年同期为2.09144亿美元[58] - 2024年第三季度投资活动使用的净现金为2789.1万美元，2023年同期为9303.2万美元；2024年前9个月投资活动使用的净现金为8404万美元，2023年同期为1.22775亿美元[58] - 2024年第三季度融资活动使用的净现金为5157.4万美元，2023年同期为1933.1万美元；2024年前9个月融资活动使用的净现金为1.49995亿美元，2023年同期为1.38227亿美元[58] 关键财务指标（前三季度） - 2024年前三季度船舶运营费用为5860万美元，2023年同期为5670万美元，同比增长3.35%[32] - 2024年前三季度折旧和摊销为8430万美元，2023年同期为8040万美元，同比增长4.85%[33] - 2024年前三季度G&A为1340万美元，2023年同期为1350万美元，同比下降0.74%[34] - 2024年前三季度净财务费用为2260万美元，2023年同期为2220万美元，同比增长1.80%[35] - 2024年前三季度净利润为1.267亿美元，2023年同期为1.261亿美元，同比增长0.48%[36] - 2024年前三季度经营活动提供的净现金为2.329亿美元，2023年同期为2.091亿美元，同比增长11.38%[37] - 2024年前三季度投资活动使用的净现金为8400万美元，2023年同期为1.228亿美元，同比下降31.59%[38] - 2024年前三季度融资活动使用的净现金为1.5亿美元，2023年同期为1.382亿美元，同比增长8.54%[40] 资产与负债情况 - 截至2024年9月30日，公司拥有24艘超大型油轮（VLCC），总载重吨为7479177[10] - 截至2024年9月30日，公司现金余额为7380万美元，2023年12月31日为7470万美元；公司有161464487股普通股流通在外，2023年12月31日为160999542股[26][28] - 截至2024年9月30日，公司总资产为14.7455亿美元，截至2023年12月31日为14.9223亿美元，同比下降1.19%[52] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为7382.9万美元，2023年同期为7392万美元[58] - 2024年9月30日股东权益总额为1.035685亿美元，2023年同期为1.026516亿美元[60] - 截至2024年9月30日，公司有24艘船在运营，7艘船签订定期租船合同，17艘船在现货市场运营[69] - 截至2024年9月30日，公司有息债务总计4.076亿美元[74] - 截至2024年9月30日，船只成本为20.51188亿美元，折旧和摊销为8.43655亿美元，账面价值为12.07533亿美元[86] - 截至2024年9月30日，应收账款和应计收入为5860万美元，相比2023年12月31日的7580万美元有所减少[100] - 截至2024年9月30日，递延运输收入为270万美元，相比2023年12月31日的440万美元有所减少[101] 未来业务预计 - 预计2024年第四季度总期租天数为596天，平均期租费率为40000美元/天；总现货天数为1610天，已预订现货天数为1040天，已预订平均现货费率为41000美元/天[11] - 截至2024年9月30日，与在建船只相关的未来预计付款在未来12个月内为1.02566亿美元，1 - 3年为3.39946亿美元[93] 造船相关情况 - 公司签订建造四艘大型VLCC的协议，平均每艘价格1.3亿美元，截至2024年9月30日已支付7730万美元[90] 股票与股息情况 - 截至2024年9月30日，已发行普通股1.61464487亿股，授权发行股数为2.5亿股，面值为0.01美元[94] - 2024年前三个季度未进行股票回购[96] - 2023年第三季度，公司在公开市场回购1137583股自家股票，总价990万美元，均价8.72美元；第二季度回购1072344股，总价890万美元，均价8.25美元；第一季度未进行股票回购[97] - 截至2024年9月30日，2024年已支付股息总计125873000美元，每股0.78美元，其中8月30日支付43595000美元，每股0.27美元；5月31日支付46786000美元，每股0.29美元；2月28日支付35492000美元，每股0.22美元[98] - 2023年支付股息总计186672000美元，每股1.15美元，其中11月28日支付30590000美元，每股0.19美元；8月30日支付56661000美元，每股0.35美元；5月25日支付37487000美元，每股0.23美元；2月24日支付61935000美元，每股0.38美元[99] - 2024年11月12日，董事会批准2024年第三季度每股0.22美元的股息，将于11月29日支付给11月22日登记在册的股东[104] 金融负债与风险情况 - 公司主要金融负债为长期债务，主要用于部分资助公司资产和运营；金融资产主要为现金[102] - 公司面临市场风险、信用风险和流动性风险，由高级管理层监督管理[103] 财务报表批准情况 - 未经审计的中期简明合并财务报表于2024年11月12日获公司董事会批准并授权发布[62] 信贷安排情况 - 2023年1月，公司与多家银行签订4.05亿美元有担保信贷安排，借款利率为SOFR加1.90%，2029年1月到期[77]