投资组合业绩总结 - Massif Capital Real Assets Strategy在2025年第四季度实现了9.6%的净回报，全年净回报率达到50.0% [2] - 多头头寸贡献了13.3%的总收益，而空头头寸则拖累了1.64%的收益 [2] - 该策略自成立以来，年化净回报率为15.6% [2] - 全年业绩贡献高度集中，Equinox Gold是最大贡献者，为投资组合增加了11.8%的回报，其次是G-Mining Ventures贡献10.1%，Lundin Mining贡献8.6% [3] - 主要亏损来自Enovix，拖累回报1.6%，Harbour Energy和LyondellBasell Industries分别拖累回报1.3%和0.89% [4] - 从行业板块看，黄金股是回报的主要来源，贡献了23.7%，基础金属和关键金属紧随其后，贡献19.5% [4] - 尽管油价环境疲弱，石油和天然气持仓仍产生1.5%的温和正贡献，主要得益于欧洲生产商的股息收入而非资本增值 [4] 2026年初市场环境与投资者情绪 - 股市以建设性基调进入2026年，高盛调查显示看涨情绪在年底期间显著增强，达到过去十年仅在少数时期（如2017年底、2020年底和2024年底）观察到的水平 [5] - 投资者信心仍严重倾向于美股，尽管去年世界其他地区表现强劲，市场对美股跑赢其他发达市场的预期占主导地位 [6] - 与2021-2024年后疫情时期相比，当前环境最明显的变化是跨资产信心的重新出现，投资者对几乎所有主要资产类别都表现出热情，例外的是美元和石油 [7] - 对跨资产配置的新热情背后，是对货币政策长期轨迹（尤其在美国）以及发达世界财政政策和动荡地缘政治的普遍担忧 [8] - 对央行独立性的怀疑已成为投资者思维的持久特征，最明显地体现在黄金与美元之间持续的负相关关系上 [8] - 市场普遍预期央行（尤其是新兴市场和中国）将继续积累黄金，强化了黄金不再仅仅是通胀对冲工具，也是货币对冲工具的观点 [9] - 相比之下，石油进入2026年时被异常看空情绪所困扰，期货头寸显示出极端看空，历史上仅有一次比当前更看空 [10] 投资框架与核心假设的重新评估 - 现代经济和金融体系日益呈现出“棘手问题”的特征，即问题的参数会随着解决方案的尝试而改变，干预措施会改变系统本身 [12][13] - 金融市场似乎正在不同机制之间切换，而非在稳定机制内振荡，宏观经济不确定性、地缘政治分裂、技术中断和政策实验共同提高了关于相关性、风险溢价和市场结构的长期假设不再适用的可能性 [14][15] - 后全球金融危机时期的机制将久期视为对冲工具，在贴现现金流模型中提升终值，并将杠杆视为回报增强剂而非脆弱性来源，但这些做法所依据的条件已不再确定 [16] - 当前环境挑战了这些信念，由劳动力约束、能源动态和地缘政治分裂驱动的通胀持续性，加上看似持久而非暂时的高实际利率机制，改变了风险与回报的计算 [17] - 最需要重新评估的假设是认为政策制定者（尤其在美国）将在压力时期果断干预以稳定资产价格，如今通胀限制了货币宽松，财政政策被政治化且零散，尾部风险被社会化的可能性降低 [19] - 地缘政治现在塑造供应链，决定资本获取，并影响项目可行性和退出条件，挑战了商品具有全球可替代性、资本成本随时间趋同以及退出流动性可靠等根深蒂固的假设 [20] - 在材料领域，关于中国需求周期性正常化、高价格将带来供应以及成本曲线保持全球化的长期预期显得日益脆弱 [21] - 在能源领域，主流叙事假设需求破坏、快速替代和弹性再投资，但供应受递减率而非响应性支配，能源转型很可能是一种能源补充而非过渡 [22] - 基础设施长期被视为债券替代品，现在面临通胀不均匀地重置资产价值、监管具有战略性以及政治风险不对称的挑战 [23] - 最需要重新评估的假设集中在贴现率稳定性、全球可替代性、资本再进入、政策中立性和基于相关性的风险降低等方面 [24] 黄金投资组合头寸与展望 - 投资组合对黄金的敞口在2025年期间大幅收窄，从年初的两个头寸和16%的配置，到年中峰值约25%，最终变为仅持有Equinox Gold一个头寸，占投资组合的10% [26] - Equinox Gold在2025年上涨179%，为投资组合贡献了11.8%的总回报 [26] - 第二大业绩贡献者G Mining Ventures于10月以平均CAD 32的价格退出，实现了184%的年度回报，为投资组合贡献了10.1% [27] - 退出G Mining Ventures时，其投资逻辑已转变为对金价本身的杠杆性表达，相对于现货黄金的贝塔值从1.8升至3.4 [28] - 对Equinox Gold的估值在11月更新，假设金价为每盎司3,675美元时，估值为每股20-22美元，若假设平均金价为每盎司4,000美元（比现货低约12%），估计自由现金流约为15亿美元，意味着无债务资产负债表上的收益率为13.1% [30] - 公司在第三和第四季度建仓了Larvotto Resources，该资产每年将生产约8万盎司黄金，但其经济重心在于锑，这反映了对估值由特定商品市场普遍情绪以外因素驱动的资产的偏好 [31] 石油与天然气投资组合头寸与展望 - 投资组合中16%配置于石油和天然气，共3个头寸 [32] - 2026年油价波动是基本假设，这是由明显的市场过剩和零散的地缘政治溢价两种力量共同作用的结果 [32] - 摩根士丹利认为，调整将通过价差结构而非价格水平发生，布伦特曲线前端因库存增加而陷入期货升水，而远期价格相对锚定，现货价格在50美元中段获得支撑 [36] - 国际能源署估计，若无新投资，全球石油产量每年将下降约550万桶/日，超过巴西和挪威的总产量，而美国能源信息署估计2026年需求增长约为140万桶/日，这意味着接近690万桶/日的替代需求 [38] - 资本支出在去年估计下降了5-6%，这是自2020年以来的首次收缩，这些削减的影响有6到18个月的延迟，到2026年下半年，定义今年的过剩可能已经开始消退 [38] - Vår Energi是这一偏好的最直接体现，在55至70美元的价格区间内，估计其自由现金流收益率高达18%，在欧洲勘探与生产公司中最高 [40] - Harbour Energy的近中期自由现金流增长更多由资产负债表和投资组合决策驱动，而非油价，在布伦特55-70美元/桶的条件下，预计2026年将增加1-2亿美元的自由现金流 [41] - Equinor提供了压舱石作用，其敞口偏向于已通过审批阶段的晚期海上供应，回报来自于过去的决策而非未来的油价预期 [42] 铜投资组合头寸与展望 - 铜矿商和开发商是最大的单一投资主题，占投资组合的29%，其中24%分布在4个核心头寸，其余为交易性或初始头寸 [43] - 核心持仓包括Lundin Mining（自成本基础上涨130%）、Magna Mining（上涨60%）、Midnight Sun（上涨291%）和一个未披露的开发商（上涨243%） [43] - 铜进入2026年时面临结构性紧张的实物背景，2025年矿山供应中断超过全球产量的6%，主要由于岩土工程故障和矿石品位持续下降 [44] - 实物市场的压力体现在现货处理费暴跌至深度负值（据报道低至每吨-50美元），以及2026年年度基准处理费创纪录地定为每吨0美元 [44] - 需求动态加剧了这种紧张，美国强劲的进口继续将金属吸入COMEX仓库，收紧其他地区的条件，而中国2026年的需求前景依然具有建设性，尽管增速较近年放缓 [45] - 市场微观结构和政策驱动的囤货为2026年铜价引入了上行凸性，第232条关税的威胁激励美国提前获取全球供应，分裂库存并耗尽全球系统的可见库存 [46] - 2026年的前15天已经展示了这种潜力，LME和COMEX的铜价分别上涨了14%和10% [47][48] - Magna Mining在加拿大萨德伯里盆地建立了一个平台，利用该盆地广泛的基础设施，快速让过去生产过的高品位镍、铜和铂族金属矿山恢复生产，预计到2028年将运营三个矿山，每年生产超过1亿磅铜 [50] - Midnight Sun是赞比亚Solwezi地区的一个铜勘探公司，其项目占地约500平方公里，拥有多个独立目标，其价值创造在于证明资源的存在 [51] 投资组合其余部分与未来方向 - 投资组合的其余部分配置于长期持有的Lithium Argentina、Enovix和Global Atomic，两个尚未公开讨论的利基关键金属生产商，以及一家欧洲国防公司 [54] - Global Atomic目前是全球唯一在建的绿地铀矿，很可能在2030年前成为唯一进入市场的新绿地铀供应 [54] - Lithium Argentina的股价在过去12个月上涨了180%，2026年年初至今上涨43%，在跟踪的16家锂公司中表现位列前四，其战略重要性源于与赣锋锂业的关系，预计现有停滞协议在2026年到期后，赣锋锂业可能会收购该公司 [55][56] - 公司认为，当前时刻正接近需要从以矿业为中心的投资组合，转向更折衷的实物资产业务组合的再平衡时期 [57] - 公司正在更广泛的、流动性强的实物资产领域（涵盖超过5000家市值超过2亿美元的公司）发现越来越多的引人注目的机会，当前关注领域包括风电、中小市值国防公司以及利基化学和先进材料制造商 [58]

文章核心观点 Equinox Gold Corp 在2025年实现了创纪录的黄金产量，并预计在2026年凭借其核心资产（特别是Greenstone和Valentine矿）的持续提升以及稳健的运营，继续保持强劲的运营势头和现金流生成能力 公司正通过资产出售优化投资组合、偿还债务以强化资产负债表，并计划将资本配置于高回报的扩张项目，以支持未来有机增长和持续的股东价值创造 [2][4][5][6] 2025年运营与财务业绩总结 - **创纪录的年度产量**：2025年全年黄金产量达到创纪录的922,827盎司，其中856,909盎司落在750,000至915,000盎司的年度指导范围内，另有65,918盎司来自Valentine、Los Filos和Castle Mountain矿 [7] - **强劲的第四季度表现**：第四季度产量为247,024盎司，其中Greenstone矿贡献72,091盎司，Valentine矿贡献23,207盎司，尼加拉瓜业务贡献61,885盎司，巴西业务贡献73,745盎司，Mesquite矿贡献14,761盎司，Castle Mountain矿贡献1,336盎司 [7] - **现金流与资产负债表改善**：尽管支付了与墨西哥和尼加拉瓜遗留税务事项和解相关的7,000万美元一次性款项以及7,500万美元的债务偿还，公司季度末现金及等价物仍环比增长24%至4.3亿美元，显示出基础现金流生成能力增强 [3][13] - **成本控制**：2025年全年维持成本预计将落在指导范围（每盎司1,800至1,900美元）的上限附近 [13] 核心资产运营进展 - **Greenstone金矿**：运营持续改善，第四季度产量72,091盎司，较第三季度增长29% 第四季度露天采矿平均每天超过198,000吨，较第三季度增长9%，较2025年上半年增长31% 第四季度矿石开采量达500万吨 在截至12月20日的连续30天内，工厂处理量达到设计产能的每天27,000吨，第四季度平均为每天23,859吨，较第三季度增长15%，较上半年增长17% 第四季度处理品位平均为每吨1.29克黄金，较第三季度增长23%，较上半年增长32% [7] - **Valentine金矿**：于2025年11月18日提前实现商业化生产 2025年共生产23,816盎司，第四季度处理量平均达到设计产能（每天6,850吨）的90%，超过47%的运营日处理量高于设计产能 [7] - **资产出售与合并**：公司在第四季度完成了以1.15亿美元出售非核心内华达州业务的交易，并于2025年12月14日宣布以高达10.15亿美元现金出售巴西业务，预计于2026年第一季度完成 此外，公司完成了与Calibre Mining的转型合并，增强了生产基础和运营团队 [13] 2026年生产、成本与资本支出指导 - **产量指导**：2026年综合黄金产量指导为700,000至800,000盎司 其中，Greenstone矿指导为250,000至300,000盎司，Valentine矿指导为150,000至200,000盎司，尼加拉瓜业务指导为200,000至250,000盎司，Mesquite矿指导为70,000至80,000盎司 [8] - **成本指导**：2026年综合现金成本指导为每盎司1,425至1,525美元，综合维持成本指导为每盎司1,775至1,875美元 各矿具体成本指导详见原文表格 [8] - **资本支出指导**：2026年增长资本支出指导为3.25亿至3.75亿美元，勘探支出指导为7,000万至8,000万美元，一般及行政支出指导为8,000万至9,000万美元 各矿具体资本分配详见原文表格 [8] - **其他预期支出**：2026年预计将产生约5,000万至6,000万美元的债务偿付支出（巴西业务出售完成后），6,000万至7,000万美元的维护保养活动支出，以及7,000万至8,000万美元的矿场设备租赁付款 此外，预计将花费约3,000万至4,000万美元用于主要项目（如Valentine二期等）的可行性研究 [12] 发展管道与增长潜力 - **增量产能潜力**：公司的发展管道项目（包括Valentine二期、Castle Mountain和Los Filos的扩建）有潜力在未来几年增加约450,000至550,000盎司的年化黄金产量 [4][18] - **Valentine二期扩建**：正在进行研究，旨在将年处理量从250万吨提升至超过450万吨 可行性研究目标在2026年第一季度末完成，预计扩建将使年产量增加约25%，达到225,000至250,000盎司 [7][19] - **Castle Mountain二期扩建**：该项目已进入美国联邦FAST-41许可程序，预计将于2026年12月获得决策记录 根据正在更新的2021年可行性研究，扩建后的矿山预计在14年的初始开采年限内每年生产超过200,000盎司黄金 [20] - **Los Filos矿**：三个当地社区中已有两个与公司签署了长期协议以支持矿山开发和运营 由于尚未与第三个社区达成协议，该矿运营仍无限期暂停 根据2022年可行性研究，计划安装碳浸出厂与现有堆浸作业并行，预计可延长矿山寿命并将年产量提升至超过250,000盎司 [21] 勘探与运营重点 - **勘探计划**：2026年勘探预算约为7,500万美元，计划钻探近300,000米，重点在于新发现和资源扩张 [14] - **各矿场重点**： - **Greenstone**：2026年资本支出将支持运营改善和计划开发，以实现稳定可持续的采矿和选矿速率 勘探将侧重于目标圈定、区域资源机会和主矿区深度延伸 [15] - **Valentine**：资本支出主要包括尾矿工程、机械设备以及永久性卡车车间等基础设施的建设 勘探将侧重于Frank区域的资源增长以及新发现区域的进一步评估 [16] - **尼加拉瓜**：资本支出主要包括新矿坑投产时的资本化剥离、地下开发、机械设备以及支持稳定多年生产的基础设施 勘探活动侧重于资源扩张和发现钻探 [17] - **Mesquite**：资本支出主要包括资本化剥离和与矿山寿命扩展机会相关的研究 勘探活动侧重于资源增长 [17]

文章核心观点 - 文章认为，利用Zacks增长风格评分和排名系统，可以相对容易地识别出具有卓越增长潜力的股票，Equinox Gold (EQX) 是当前符合该系统高标准的一个突出案例，其结合了优异的增长评分和高排名，被定位为有望跑赢市场的成长股选择 [2][9] 公司增长动力 - **盈利增长预期强劲**：公司今年的每股收益(EPS)预计将增长168.3%，远超64.4%的行业平均预期 [4] - **现金流增长表现突出**：公司当前年同比现金流增长率为34.3%，高于8.6%的行业平均水平；过去3-5年的年化现金流增长率达32.8%，也显著高于15.4%的行业均值 [5][6] - **盈利预测上调趋势积极**：过去一个月内，市场对公司当前财年的普遍盈利预期上调了11% [7] 公司评级与评分 - 公司获得了Zacks排名第2级（买入），同时基于多项因素（包括上述增长动力）获得了A级增长评分 [9] 筛选方法论 - Zacks增长风格评分系统通过分析公司真实增长前景来辅助寻找顶尖成长股，超越传统增长属性 [2] - 研究表明，兼具A或B级增长评分和Zacks排名第1级（强力买入）或第2级（买入）的股票，回报更佳 [3]

核心交易 - Equinox Gold Corp 宣布将其在巴西的Aurizona矿、RDM矿和Bahia Complex的100%权益以10.15亿美元的价格出售给CMOC集团的子公司 [1] - 该交易预计将于2026年第一季度完成 [1] 交易战略意义 - 此次出售被视为公司向成为专注于北美黄金生产商转型的重要一步 [2] - 交易将使公司能够专注于位于一级管辖区、寿命更长、成本更低的资产 [2] - 交易有助于公司加速资产负债表去杠杆化，这可能支持未来的股东回报 [4] - 交易通过移除成本最高的运营区域，同时增加对一级管辖区的敞口，改善了公司的资产组合 [4] 财务影响与估值 - 公司计划利用交易所得显著改善其资产负债表并加强其财务状况 [2] - 根据Stifel的估计，该交易对巴西资产的估值约为其风险调整后净资产的0.6倍 [3] - Stifel认为，此次出售有效地锁定了约3至3.5年的未来净现金流，这些现金流来自该机构认为的公司利润率最低的运营区域 [3] 市场观点 - Stifel重申对Equinox Gold Corp的“买入”评级，目标价为24加元 [3]

核心观点 - 文章核心观点是，根据Zacks动量风格评分和Zacks评级体系，Equinox Gold (EQX) 因其强劲的价格动能和盈利预测上调，展现出显著的短期投资潜力，被列为值得关注的动量投资标的 [3][4][12] 动量投资方法论与评分体系 - 动量投资的核心是追随股票近期趋势，认为一旦趋势确立便可能延续，目标是实现及时且盈利的交易 [1] - Zacks动量风格评分旨在帮助投资者界定和衡量股票的动量，是Zacks风格评分的一部分 [2] - 动量风格评分与Zacks股票评级系统（Zacks Rank）互为补充，研究表明，同时获得Zacks Rank 1或2评级以及动量评分A或B的股票，在接下来一个月内表现优于市场 [4] Equinox Gold (EQX) 价格动能分析 - 公司过去一周股价上涨5.6%，优于其所在的Zacks黄金矿业行业同期3.86%的涨幅 [6] - 公司过去一个月股价上涨8.43%，而同期行业涨幅为11.89% [6] - 公司过去一个季度股价大幅上涨32.41%，过去一年更是飙升169.71%，显著跑赢同期标普500指数2.16%和12.81%的涨幅 [7] - 公司过去20个交易日的平均成交量为7,945,647股，成交量是判断趋势强弱的重要辅助指标 [8] Equinox Gold (EQX) 盈利预测趋势 - 动量风格评分同时考虑了盈利预测修正的趋势 [9] - 在过去两个月内，市场对公司全年盈利预测进行了2次上调，无下调，共识预期从0.54美元上调至0.54美元 [10] - 对于下一财年，同期内也有2次盈利预测上调，无下调 [10] 综合评级与结论 - 综合价格动能与盈利预测上调等因素，Equinox Gold (EQX) 获得了Zacks Rank 2（买入）评级以及A级动量评分 [12] - 对于寻找近期有望上涨股票的投资者而言，该公司是一个值得列入关注名单的选择 [12]

分析师背景与策略覆盖 - 分析师Alberto拥有商业经济学硕士学位 具备广泛的管理学与经济学背景以及扎实的定量分析基础 [1] - 其研究覆盖所有行业板块及不同类型的股票 [1] - 其描述的投资策略适用于各类投资者 无论是股息投资者 价值型投资者还是成长型机会投资者 [1]

公司估值与市场表现 - 公司远期市盈率倍数较低 被列入12只当前值得购买的廉价黄金股名单 [1] - 公司股价于2025年12月12日创下52周新高 达15.10美元 2025年内涨幅高达196% [2] 机构观点与评级 - 机构Stifel于2025年12月2日首次覆盖公司 给予“买入”评级 目标价为24加元 [3] - Stifel的看涨立场基于公司在加拿大的重大进展 预计公司将实现产量增长和现金流上升 从而驱动增长前景 [3] 重点项目进展 - 公司于2025年11月18日宣布 其全资拥有的纽芬兰与拉布拉多省Valentine金矿已达到商业生产 标志着公司在加拿大的业务版图显著扩张 [4] - Valentine金矿的投产进度早于计划 过去60天内选厂平均日处理量超过5400吨 金回收率超过93% [4] - 管理层预计Valentine金矿第四季度产量将接近其指引范围的高位 并将在2026年第二季度达到铭牌产能 从而提升公司年度产量 [4] 近期运营与财务表现 - 公司2025年第三季度业绩显示 Valentine金矿调试进展顺利 处理量稳步攀升 10月表现已超过铭牌产能的90% [5] - 随着Valentine金矿从调试阶段转入全面生产 公司有望以强劲表现结束本年度 [5] 公司业务概览 - 公司是一家总部位于加拿大的黄金生产商 在美洲地区运营和开发矿山 [6]

贵金属市场行情与价格 - 12月16日美国午盘交易中，黄金价格整体保持相对稳定，2月黄金合约最新报 $4327.00，下跌 $0.90 [1][3] - 白银价格保持了隔夜的主要涨幅，3月白银合约上涨 $1.273，报 $63.28 [1][3] - 贵金属市场的短期交易情绪仍然活跃，但投资者对波动风险保持谨慎 [1][3] 地缘政治与宏观环境影响 - 市场传出俄罗斯与乌克兰和平谈判取得进展的消息，降低了整体市场的避险情绪，对黄金价格形成压力 [1][4] - 全球股市表现分化，美国股指在午盘前走弱，早盘涨幅被回吐 [1][4] - 地缘政治进展与风险偏好变化正对贵金属走势产生直接影响 [1][4] 相关市场动态 - 美元指数略有下跌，国际原油价格走低至每桶约 $56.50 [2][4] - 基准10年期美国国债收益率报 4.184% [2][4] 行业并购与整合 - CMOC集团以 10亿美金收购 Equinox Gold 巴西业务，将获得多座矿山的全资控股权 [2][4] - 交易包括向 Equinox 支付 9亿美金现金及高达 1.15亿美金的或有付款，预计明年第一季度完成 [2][4] - 此类并购事件显示全球矿业资源整合趋势明显，对黄金供应格局和长期价格潜力具有重要参考价值 [2][4] 黄金技术分析 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标在于收盘突破 $4433.00 的关键阻力位 [2][5] - 空头近期下行目标则是跌破 $4200.00 的技术支撑位 [2][5] - 初步阻力位分别为 $4387.00 和 $4400.00，支撑位为 $4286.00 和 $4250.00 [2][5] - 黄金短线震荡区间明显 [2][5] 白银技术分析 - 3月白银期货多头上行目标在于收盘突破 $70.00 的重要阻力位 [3][5] - 空头下行目标则为跌破 $57.00 的支撑位 [3][5] - 初步阻力位为 $65.00 和 $65.085 的历史高点，支撑位为 $63.00 和 $62.50 [3][5] - 白银价格技术面偏强，短期仍有继续上行的潜力 [3][5] 市场综合观点 - 贵金属市场正处于短线波动与结构性机会并存阶段 [3][5] - 投资者应结合地缘政治、全球市场风险偏好及技术面指标，动态调整交易策略 [3][5]

交易概述 - 洛阳钼业将以总计10.15亿美元的对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益 [1] - 交易对价包含9亿美元首付款以及最高1.15亿美元的或有付款，后者根据交割后首个运营年度的黄金销售量确定 [1] - 交易通过收购EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V和Luna Gold Corp.的100%股权完成 [4] - 交易预计于2026年第一季度完成交割，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议 [4] - 交易尚需取得巴西反垄断机构及中国相关监管部门等关键监管批准 [4] 收购资产与战略意义 - 收购的巴西资产包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区 [1] - 这是继2025年4月并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（奥丁矿业）后，公司在黄金赛道的又一笔重大收购 [4] - 交易完成后，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [4] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [4] 公司背景与财务表现 - 洛阳栾川钼业集团股份有限公司主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶及矿产贸易业务 [4] - 公司于2007年在港交所上市，2012年在主板上交所上市 [5] - 公司位居2024年《财富》中国500强第145位，《福布斯》2024年全球上市公司2000强第621位，2024全球矿企市值前50强第19位 [5] - 2024年，公司营收达2130.29亿元，首次突破两千亿大关，成为河南省首家营收突破2000亿的企业 [5]

交易概述 - 洛阳钼业拟以10.15亿美元对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四座在产金矿资产 [1] - 交易预计于2026年第一季度完成交割，尚需获得巴西及中国相关监管机构批准 [3] - 此次收购是公司继2024年4月收购厄瓜多尔Cangrejos金矿后在黄金领域的又一次重大布局 [4] 交易结构与标的资产 - 收购将通过控股子公司CMOC Limited进行，收购目标公司LatAm和LGC的100%股权 [3] - 标的资产位于巴西三个州，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区（含Fazenda与Santa Luz两座金矿） [3] - 交易完成后，公司黄金业务年产量预计将新增约8吨 [1] 资产质量与生产数据 - 标的资产合计拥有黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨 [3] - 标的资产合计拥有黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [3] - 2024年这些资产的黄金总产量为24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [3] - 收购的金矿资产品位高于全球在产金矿1.06克/吨的平均水平 [3] 战略意义与协同效应 - 巴西金矿资源丰富且地缘政治相对稳定 [4] - 此次收购能与公司在巴西当地的铌磷资产形成区域协同效应 [4]