财务数据和关键指标变化 - 2019年公司总营收降至1.217亿美元，主要源于销售410万盎司白银和3.9万盎司黄金 [5] - 现金流降至负890万美元，全年净亏损4810万美元，亏损主要因运营成本、管理成本、勘探成本高于历史水平，以及短期矿山寿命导致的大量折旧损耗费用 [6] - 年末公司资产负债表相对健康，现金2340万美元，营运资金3840万美元，唯一长期负债与设备贷款有关 [6] - 2019年金属产量为400万盎司白银和3.9万盎司黄金，现金运营成本为每盎司白银12.85美元（扣除黄金信贷），总维持成本为每盎司白银21.19美元（扣除黄金信贷） [6] 各条业务线数据和关键指标变化 矿山业务 - **Guanacevi矿**：工厂吞吐量连续三个季度环比攀升，预计本季度末达到工厂产能，本季度有望实现盈利 [8] - **Bolanitos矿**：2019年第三季度开始全面改革，目前仍处于加速矿山开发阶段，本季度开采品位低于计划，预计第二季度末完成转型，恢复正常运营并实现盈利 [9] - **El Compas矿**：2019年3月底投产，已达到稳定状态，对公司影响较小 [9] 开发项目业务 - **Terronera项目**：2019年大部分时间进行工程研究、优化和风险降低工作，6月获得全部许可，近期聘请项目经理，目前推进项目的唯一障碍是合适的债务融资，本季度将收到预可行性研究的最终更新，之后项目经理将进行全面内部审查并宣布下一步计划 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2020年展望更为积极，预计全年总体收支平衡，Guanacevi和Bolanitos矿将成为未来几年核心资产，产生自由现金流 [12] - 公司计划通过勘探项目不仅补充储量，还扩大资源量 [11] - 公司希望推动Terronera项目通过债务融资并开工建设，为股东创造价值 [25] - 公司计划在2020年下半年恢复在智利的钻探工作，目标是发现能改变游戏规则的大型矿脉，确保公司长期矿山寿命 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司15年历史中最具挑战的一年，运营和财务方面均受到重大影响，但公司进行了全面变革，为2020年更好发展奠定基础 [5][7] - 公司认为2020年前景更为乐观，尽管仍预计总体收支平衡，但考虑到Bolanitos矿还有近两个季度的转型期，这一成绩令人满意，且金属价格上涨将为公司带来利好 [12][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司矿山转型处于什么阶段，还需哪些步骤完成转型？ - 公司表示Guanacevi矿接近完成转型，Bolanitos矿大约处于转型的第四到五局，仍有很多工作要做 [14] 问题2: Bolanitos矿资源品位远高于生产品位预期的原因是什么，如何提高平均品位接近资源品位？ - 2019年该矿受砷问题影响，公司在工厂和矿山采取了一系列措施，包括改变矿山计划和工厂加工方式，目前开发进度落后，加速矿山开发将使品位接近储量资源品位 [15][16] 问题3: Terronera项目的债务融资可能是什么样的？ - 公司曾考虑1亿美元的欧元债券发行，但未达成交易，目前考虑两种方式：一是由担保债务、次级债务和/或可转换债务组成的财团融资；二是进行全面可行性研究以降低资本成本，公司将等待项目经理的建议后再做决定 [17][18] 问题4: 公司目前产量和成本情况如何，何时能实现转型？ - 2019年直接生产成本约为每吨135美元，第四季度虽产量达到每天1000吨，但成本仍为每吨132美元，主要因一些额外成本和动员费用，以及在Porvenir Cuatro延伸区的开发支出，预计2020年现金成本和综合直接成本将降至每吨110美元左右 [20][21] 问题5: Bolanitos矿的产量和成本情况如何？ - 2019年该矿成本逐季上升，最终达到每吨80美元的历史最高水平，产量降至每天不足1000吨，预计2020年第二或第三季度产量将达到每天1200 - 1250吨，全年平均每天1100吨，成本将降至每吨70美元以下，有望达到每吨60多美元 [22] 问题6: Compas矿目前产量和稳定运营成本情况如何？ - 目前产量达到每天250吨，预计2020年运营成本在每吨110 - 120美元之间，该矿第一年生产不太顺利，2020年将从充填法改为半长壁法，减少承包商，增加现场员工操作，有望实现经济研究预期的运营水平 [23]

业绩总结 - 2019年银金当量生产为710万盎司，银产量为400万盎司，黄金产量为38907盎司[7] - 2019年总收入为1.217亿美元[8] - 2020年银金当量生产预计同比下降9%，主要由于El Cubo矿的停产[8] - 2020年目标银金当量生产为600万至700万盎司[5] 用户数据 - Guanacevi矿2019年日均生产吨数为885吨，2020年预计提升至1000至1200吨[14] - Bolanitos矿2019年银金当量生产为180万盎司，2020年预计为220万至260万盎司[17] - 2019年银当量(AgEq)生产量为70万盎司，预计2020年将增加至90万至120万盎司[20] 成本与财务指标 - 2019年Guanacevi矿的现金成本为每盎司15.87美元，预计2020年将下降[14] - 2019年Bolanitos矿的全维持成本为每盎司25.11美元，预计2020年将下降[17] - Terronera项目的现金成本为每盎司0.15美元，综合维持成本(AISC)为每盎司1.36美元[25] - El Compas矿的2019年现金成本为每盎司7.74美元，综合维持成本为每盎司27.49美元[20] 未来展望 - 2020年资本预算为3260万美元，勘探预算为540万美元[10] - 预计2020年至2022年银矿增长率为82%[40] - Terronera项目的生命周期内（LOM）收入预计为8.158亿美元，EBITDA为4.477亿美元，自由现金流为1.932亿美元[23] 新产品与技术研发 - Terronera项目的年银/金生产量为290万盎司银和28,000盎司金，年银当量生产量为510万盎司[22] - Terronera项目的平均银当量品位为394克/吨，预计将于2020年第一季度发布最终的可行性研究报告[23][28] 市场扩张与并购 - 公司计划在2020年实现Guanacevi、Bolanitos和El Compas矿的运营自由现金流[41] - 公司致力于通过收购和勘探扩展银资源[44] 财务状况 - 截至2019年12月31日，公司的流动资金为3840万美元，现金储备为2340万美元[38] - 公司的负债为零，财务状况良好[50] 负面信息 - 公司在2019年表现不佳，主要由于两座矿山的运营挑战[39] - 银价与黄金价比的压缩趋势表明，银在未来可能表现优于黄金[52]