文章核心观点 - 公司宣布与奋进白银达成协议，以3500万美元收购秘鲁华乔科尔帕一号矿的铜流权益，该交易将对公司现金流业务产生积极影响 [1][2][3] 交易概述 - 公司与奋进白银达成协议，支持其收购秘鲁华乔科尔帕一号矿的所有者科帕尼亚矿业科尔帕公司 [1] - 公司将以3500万美元的前期现金代价收购科尔帕的铜流权益 [2] 交易亮点 - 立即产生现金流：科尔帕已连续运营超25年，有储备替换和资源扩张历史 [7] - 优质合作伙伴：奋进白银是新兴高级白银生产商，收购后年产能近2000万盎司白银当量 [7] - 多元化业务：增加铜流权益可在铜市场适时多元化公司以黄金为主的特许权和流业务组合 [7] - 增强现金流组合：2023和2024年科尔帕每年产约110万磅铜精矿，按协议公司年收入可达500万美元，较2024年实际收入增约40% [7] - 显著上行潜力：科尔帕已多次扩张，目前产能2000吨/日，正申请扩至2500吨/日，且矿区勘探程度低 [7] 交易关键条款 - 公司有权先购买精炼铜，交付6000吨后购买比例降至71.85%，交付10500吨后降至47.9% [7] - 公司为每吨交付的精炼铜支付现货铜价的10%作为持续现金付款 [7] 科尔帕公司概况 - 科尔帕是专注白银的多金属矿业公司，位于秘鲁，拥有143个采矿特许权和1个选矿特许权 [8] - 2024年科尔帕产约200万盎司白银、19820吨铅、12554吨锌和518吨铜，运营成本约133美元/吨 [8] - 矿区勘探程度低，约10%的矿权已勘探，科尔帕勘探地质学家已确定多个目标 [8] 其他条款 - 奋进白银给予公司科尔帕相关特许权、流或类似权益的优先购买权 [12] - 公司有权购买科尔帕未来新发现矿床经产能不低于15000吨/日的新选矿厂加工后产生的最多2.2%的额外流权益 [12] - 公司拟用现有未动用的循环信贷安排为3500万美元的收购价提供资金 [12] - 交易预计在未来60天内完成 [12]

文章核心观点 - 奋进白银公司宣布以1.45亿美元收购科帕矿业公司及其主要资产华乔科尔帕一号矿，交易预计60天内完成，旨在提升白银产量，推动公司成为高级白银生产商 [2][5] 交易概述 - 奋进白银与卖方达成股份购买协议，以1.45亿美元收购科帕矿业全部股份及华乔科尔帕一号矿，其中8000万美元现金、6500万美元公司普通股，还可能支付最高1000万美元或有现金付款，科帕矿业约2000万美元净债务仍由其承担 [2][26][27] - 现金部分通过新铜购买协议、包销融资和手头现金支付，发行股份有四个月加一天限售期 [3][30] 科帕矿业概况 基本信息 - 位于秘鲁万卡韦利卡省，拥有143个采矿特许权和索赔权，覆盖25177公顷，1个选矿特许权覆盖366公顷，主要开采多金属浅成热液矿床，含银、铅、锌和铜 [4][8] 生产情况 - 2024年生产约200万盎司白银、19820吨铅、12554吨锌和518吨铜，约510万银当量盎司，运营成本约133美元/吨，副产品现金成本12.58美元/盎司银，全维持成本22.80美元/盎司银 [4] 发展潜力 - 土地勘探程度低，仅约10%的索赔权被开发，有多个勘探目标，曾从小规模运营发展到1800吨/日产能，正在申请扩产至2500吨/日 [4][6] 交易亮点 - 符合成为高级白银生产商计划，是公司第三座生产矿山和秘鲁首座，预计增加约500万银当量盎司产量 [6] - 有生产增长记录和近期扩张计划，与公司地下运营技能匹配，勘探有上升空间，位于活跃白银矿区，利于进一步收购 [6][7] 技术报告 - 奋进公司提交技术报告，含历史矿产资源估算，但不视为当前矿产资源，交易完成后计划重新估算 [12][14] 基础设施与运营 基础设施 - 有完善基础设施，包括高压输电线路、备用发电机、水处理厂和可容纳约1700名工人的营地 [17] 开采与回收方法 - 采用分段崩落法和充填法，选矿厂用传统选择性浮选工艺 [18][19] 运营历史 - 连续生产超25年，产能从2016年800吨/日提升到2024年约1800吨/日，有少量第三方代加工业务 [20] 环境、健康与社会影响 - 实施环境管理计划，有全面健康安全政策，与当地社区关系良好，支持当地教育、健康和经济 [23][24][25] 交易细节 总对价 - 1.45亿美元，8000万美元现金、6500万美元股份，股份发行数量基于每股4.618美元的价格 [26] 或有对价 - 交易完成24个月内，若特定技术报告中银当量盎司超过1亿，每增加100万盎司支付50万美元，最高1000万美元 [27] 净债务 - 科帕矿业约2000万美元净债务由其承担，包括桑坦德银行和BTG Pactual银行的贷款 [28] 现金来源 - 现金部分来自铜流交易、包销融资和手头现金，截至2024年底公司有1.064亿美元现金及等价物 [30] 铜流交易 - 奋进子公司与Versamet签订铜购买协议，Versamet预付3500万美元，按不同阶段购买精炼铜，价格为现货价，奋进给予优先购买权，交易以股权质押担保 [31][33][35] 包销融资 - 公司与承销商签订协议，以每股3.88美元价格出售1032万股，总收益约4000万美元，承销商有15%超额配售权，收益用于支付交易现金部分 [37] 审批与时间 - 交易和融资已获董事会批准，交易待TSX和NYSE监管批准，预计60天内完成，融资预计4月8日左右完成，也需监管批准 [43] 顾问与律师 - 加速资本公司为财务顾问，Blake, Cassels and Graydon LLP为加拿大法律顾问，Philippi Prietocarrizosa Ferraro DU & Uria为秘鲁法律顾问 [44] 会议与网络直播 - 管理层将于4月1日上午10点太平洋时间举行电话会议和网络直播讨论交易 [45] 非国际财务报告准则指标 净债务 - 2024年为2032.9万美元，2023年为1971.2万美元 [62] 运营成本与现金成本 - 2024年运营成本132.62美元/吨，现金成本12.58美元/盎司银，2023年分别为120.65美元/吨和13.08美元/盎司银 [63] 全维持成本 - 2024年为22.80美元/盎司银，2023年为22.00美元/盎司银 [66]

文章核心观点 公司发布墨西哥哈利斯科州Terronera项目的建设进展更新，项目处于最后建设阶段，预计二季度初开始湿调试 [1][2] 项目进展 - 重点是完成尾矿过滤机电安装及上下平台间管道连接 [2] - 上平台加工厂调试进展顺利，破碎、研磨、浮选和尾矿浓缩回路成功运行，产出超两吨精矿 [7] - 精矿过滤预调试已启动 [7] - 尾矿过滤机械组装完成 [7] - 尾矿储存设施主堤达到全高，排水管道及砾石覆盖层已安装，为尾矿堆放做准备 [7] - 首个生产采场已开采并回填 [7] - 地表原矿和破碎矿石堆存量达40000吨 [7] 公司计划 - 湿调试推进后提供运营指引 [2] 公司介绍 - 是一家中型贵金属公司，致力于可持续和负责任的采矿实践 [4] - 在墨西哥有业务，正在开发哈利斯科州的新核心矿山 [4] - 在墨西哥、智利和美国有勘探项目组合，目标是成为顶级白银生产商 [4] 信息获取途径 - 可访问项目网站www.terronera.com了解项目最新进展 [3] - 联系投资者关系总监Allison Pettit，电话(604) 640 4804，邮箱apettit@edrsilver.com，公司网站www.edrsilver.com [6] 信息审核 - 新闻稿中的科学和技术信息已由首席运营官Don Gray审核批准 [5]

文章核心观点 - Alluvial Gold Research提供对优质矿业公司的深度研究，助力投资者布局被低估且有潜在催化因素的矿业公司，以实现投资组合的优异表现，订阅者还可获取当前投资组合、实时买卖提醒等服务 [1] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对AEM、AEM:CA股票持有长期多头头寸，文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收2.18亿美元，较2023年增长6%，销售成本1.76亿美元，矿山运营收益4200万美元，矿山运营现金流7200万美元 [11] - 调整后净收益800万美元，调整后每股收益0.03%，销售成本较上一年约增长4%，主要受吞吐量降低、Guanacevi矿耳轴故障期间产生的固定成本以及2024年初通胀压力等因素影响 [12] - 2024年每吨直接运营成本上涨8%，主要因Guanacevi矿吞吐量降低；扣除副产品信贷后，每盎司综合现金成本降至12.99%，主要受副产品黄金销量增加推动；每盎司总维持成本较上一年增长4%，达到23.88%，原因是白银产量降低，部分被较低的现金成本抵消 [13] - 截至2024年12月31日，公司现金头寸为1.06亿美元，营运资金为7900万美元，第四季度现金和营运资金增加，主要得益于一笔7300万美元的交易融资，用于推进Pitarrilla项目和加强一般营运资金 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司生产760万盎司白银当量，达到修订后指导范围730 - 760万盎司的高端，指导范围在2024年第三季度因Guanacevi矿耳轴故障下调，该故障影响了8 - 12月的吞吐量，12月Guanacevi矿恢复正常运营，日产量达1200吨 [9][10] - Bolañitos矿黄金产量因品位提高而增加，但白银产量因品位略低而下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格飙升27%，年底收于每盎司2624美元，为2010年以来最大年度涨幅，10月黄金价格创下每盎司2786美元的纪录，今年早些时候突破2900美元，主要受全球紧张局势、经济放缓担忧以及对美国贸易政策的担忧影响 [5] - 白银价格通常与黄金走势相关，预计这种相关性将持续，白银价格上涨受工业需求和供应限制推动，全球向电气化、可再生能源和电动汽车的转变增加了对白银在太阳能电池板、电池和关键技术中的需求，同时新生产难以跟上矿山枯竭的速度，导致供应短缺 [6][7] - 预计未来白银作为避险资产的需求将对市场产生更大影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点推进Pitarrilla项目，该项目是公司下一个主要增长项目，位于墨西哥杜兰戈，是全球最大的未开发银矿之一，拥有近6亿盎司白银，公司已分配2600万美元预算用于推进勘探、评估工作和地下开发，包括钻探和技术研究，目标是在2026年第一季度进行经济评估 [14][15] - 公司主要目标是在2025年第二季度使Terronera矿投产，截至2024年12月31日，Terronera矿整体建设完成89%，已花费3.02亿美元预算，总预计项目成本为3.32亿美元 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是矿业动态变化的一年，黄金和白银价格上涨，公司有望受益于有利的市场动态，2025年将是公司转型的重要里程碑，公司将致力于实现持续价值、卓越运营和可持续发展 [5][8][19] - 公司预计Guanacevi和Bolañitos矿的表现可能优于预期，随着Terronera矿投产，公司成本有望降低，尤其是考虑到当前较高的黄金价格和墨西哥比索贬值的影响 [54][55] 其他重要信息 - 公司提醒投资者查看MD&A文件，以获取有关前瞻性声明的警示性语言和相关风险因素 [3] - 公司在Terronera矿的建设进展顺利，第四季度完成1.7公里的地下矿山开发，总项目开发达到7.2公里，地下炸药库存储许可证获批，提高了开发效率，大部分上部平台建设完成，下部平台建设完成42%，尾矿储存设施主堤达到1185米高程，尾矿过滤摆动板安装完成，第一层混凝土浇筑完成，结构钢安装推进到第二层，事件池衬里于今年1月安装完成，上部地表水导流渠接近90%完成 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提醒2025年Pitarrilla项目的资本支出，以及2026年可能的增加情况 - 2025年Pitarrilla项目预算为2660万美元，其中1000万美元用于钻探，1600万美元用于移动设备、矿山开发、进一步评估和研究等资本项目，公司预计在2026年第一季度完成经济评估后再规划2026年的资本支出 [23][24] 问题2: Terronera矿是否仍预计在第三季度实现商业生产，以及2025年剩余时间的成本方面有哪些需要关注的因素 - 公司未改变3.32亿美元的预算，项目进展顺利，预计4月底进行湿调试，第二季度开始爬坡，第三季度实现商业生产 [26] 问题3: 请谈谈公司在墨西哥面临的成本压力，以及对墨西哥比索的敞口和比索贬值对成本的抵消作用 - 约33%的成本与劳动力相关，剩余67%的成本中，约50 - 60%与墨西哥比索相关，如果比索进一步贬值，将有利于公司降低成本，目前公司整体成本压力因2024年下半年比索贬值而下降，如果这种趋势持续，将对每吨成本产生积极影响 [32][33][34] 问题4: Terronera矿的电子房屋建设进展如何，尾矿建设中过滤压机是否是剩余的瓶颈，完成后是否可以立即进行调试 - 电子房屋已就位，LNG汽化厂预计在第三季度建设，目前使用柴油发电机组，过滤压机是关键路径项目，预计4月完成并开始湿调试，目前一切进展顺利 [36][39] 问题5: 请说明Guanacevi矿El Curso特许权的矿石与其他矿石的特许权结构差异，以及今年该特许权矿石占磨机进料的预计百分比 - El Curso是公司于2019年10月从Minera Frisco租赁的土地，支付滑动比例特许权使用费，白银价格低于15美元时支付4%的净冶炼回报（NSR），高于25美元时支付16%的NSR，该特许权矿石成本每吨超过55美元，每盎司白银超过5美元，约80%的产量来自El Curso [42][43] 问题6: Terronera矿是否有未运抵现场的物资，以及随着Terronera矿投产，公司现金成本按季度和剩余年份的变化情况 - 截至目前，所有所需物资均已运抵现场或存放于堆场，管道和电气工作正在进行，预计4月启动过滤压机进行湿调试 [49][50] - 公司在1月发布了综合维持成本和现金成本的指导，假设黄金价格为2200美元/盎司，如果按当前2900美元/盎司或2600美元/盎司计算，公司将获得约1800万美元的信贷，每盎司成本将比指导降低2.5 - 3美元，公司在指导中较为保守，Guanacevi和Bolañitos矿可能表现优于预期，同时墨西哥比索贬值也将有利于成本降低，公司将在第二季度末提供更多关于Terronera矿投产爬坡的详细信息 [53][54][56] 问题7: Terronera矿的经济评估将采用何种形式（如PEA或PFS），结果是否会向市场公布 - 公司目标是进行可行性研究，但目前尚未确定是否有足够信息进行该研究，公司正在参考SSR时期的相关研究，并结合当前的技术研究进行评估，预计今年晚些时候能够确定是否进行可行性研究 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收2.18亿美元，较2023年增长6%，销售成本1.76亿美元，矿山运营收益4200万美元，矿山运营现金流7200万美元 [11] - 调整后净收益800万美元，调整后每股收益0.03%，销售成本较上一年约增长4%，主要受吞吐量降低、固定成本和通胀压力影响 [12] - 2024年每吨直接运营成本上涨8%，主要因瓜纳塞维矿吞吐量降低；每盎司综合现金成本（扣除副产品信贷后）降至12.99%，主要因副产品黄金销售增加；每盎司维持成本增至23.88%，因白银产量降低，部分被较低现金成本抵消 [13] - 截至2024年12月31日，公司现金头寸1.06亿美元，营运资金7900万美元，第四季度现金和营运资金增加，源于7300万美元的交易融资 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司生产760万盎司白银当量，达到修订后指导范围730 - 760万盎司的高端，第三季度因瓜纳塞维矿耳轴故障降低了指导范围，12月该矿恢复正常运营 [9] - 博拉尼托斯矿黄金产量因品位提高而增加，但白银产量因品位略低而下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格飙升27%，年底收于每盎司2624美元，为2010年以来最大年度涨幅，10月创下每盎司2786美元的纪录，今年早些时候超过2900美元 [5] - 白银价格受工业需求和供应限制推动上涨，预计作为避险资产的需求未来将对白银市场产生更大影响 [6][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要专注于2025年第二季度让特罗内拉矿投产，截至2024年12月31日，该矿整体建设完成89%，已花费3.02亿美元预算，总预计项目成本3.32亿美元 [16] - 公司为皮塔里利亚项目分配2600万美元预算，用于推进勘探、评估和地下开发，目标是在2026年第一季度进行经济评估 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是矿业动态变化的一年，黄金和白银价格上涨，公司有望受益于有利的市场动态 [5][8] - 2025年有望成为公司转型的里程碑，公司将致力于实现增长和运营效率 [19] 其他重要信息 - 公司提醒查看MD&A以获取前瞻性声明的警示语言和相关风险因素，MD&A和财务报表可在公司网站edrsilver.com上获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 皮塔里利亚项目2025年的资本支出以及2026年的预期增长情况 - 2025年皮塔里利亚项目预算为2660万美元，其中1000万美元用于钻探，1600万美元用于移动设备、矿山开发和评估研究等资本项目，2026年的资本支出需等待可行性研究完成后确定 [23][24] 问题2: 特罗内拉矿是否仍预计在第三季度实现商业生产，以及2025年剩余时间的成本情况 - 公司未改变3.32亿美元的预算，项目进展顺利，预计4月底进行湿调试，第二季度开始爬坡，第三季度实现商业生产 [26] 问题3: 公司在墨西哥面临的成本压力，对墨西哥比索的敞口以及比索贬值的影响 - 约33%的成本与劳动力相关，剩余成本中约50 - 60%与墨西哥比索挂钩，比索进一步贬值将有利于公司降低成本，供应链方面不确定是否会有互惠关税及其影响，但总体成本压力因2024年下半年比索贬值而下降 [32][33][34] 问题4: 特罗内拉矿的电子房屋建设进展，尾矿建设中压滤机是否为剩余瓶颈，完成后是否立即进行调试 - 电子房屋已就位，液化天然气汽化厂预计在第三季度建设，目前使用柴油发电机组；压滤机是关键路径项目，预计4月完成并开始湿调试 [36][39] 问题5: 瓜纳塞维矿埃尔库尔索特许权的特许权使用费结构差异，以及今年该矿给磨坊的进料预计占比 - 埃尔库尔索特许权采用滑动比例特许权使用费，白银价格低于15美元时为4%净冶炼回报（NSR），高于25美元时为16% NSR，该矿产量占比超过80% [42][43] 问题6: 截至12月31日特罗内拉矿建设进度为89.4%，是否有未运抵现场的物资 - 截至目前，所需物资均已运抵现场或存放于堆场，管道和电气工作正在进行，目标是4月开启压滤机进行湿调试 [49][50] 问题7: 随着特罗内拉矿即将投产，按季度和剩余年份分析公司现金成本受价格影响的情况 - 公司在1月发布的指导中使用了2200美元/盎司的黄金价格假设，当前黄金价格较高将带来约1800万美元的信贷，每盎司成本可降低2.5 - 3美元；墨西哥比索假设为18:1，实际汇率高于此且预计继续贬值，现有运营有望表现更好；特罗内拉矿的爬坡细节预计在第二季度末公布，可行性研究显示该矿黄金收入可覆盖白银成本，预计10年矿山寿命内将成为低成本运营矿山 [53][54][57][58] 问题8: 特罗内拉矿的经济评估形式（如PEA或PFS）以及结果是否会向市场公布 - 公司目标是进行可行性研究，目前正在参考之前的技术研究进行评估，今年晚些时候确定是否有足够信息开展可行性研究 [63][64]

财务数据关键指标变化 - 2024年矿山运营现金流达7230万美元，2023年为6440万美元，同比增长12%[2][5][6] - 2024年净亏损3150万美元，2023年净收益为610万美元，同比下降614%；调整后净收益为800万美元，2023年为170万美元，同比增长357%[5][6] - 2024年实现收入2.176亿美元，2023年为2.055亿美元，同比增长6%[5][6] - 2024年现金成本降至每盎司12.99美元，2023年为13.49美元，同比下降4%；总维持成本升至每盎司23.88美元，2023年为22.93美元，同比增长4%[6] - 2024年第四季度直接运营成本升至每吨152.44美元，2023年同期为132.81美元，同比增长15%[6][8] - 2024年第四季度矿山运营收益为770万美元，2023年同期为540万美元，同比增长45%[6][11] - 2024年加权平均流通股为2.42181449亿股，2023年为1.96018623亿股，同比增长24%[6] - 2024年公司净亏损3150万美元，2023年盈利620万美元[22] - 2024年调整后净收益为800万美元，摊薄后每股调整后净收益为0.03美元；2023年调整后净收益为170万美元，摊薄后每股调整后净收益为0.01美元[22] - 2024年第四季度末，公司流动资产为1.57647亿美元，流动负债为7886.6万美元，营运资金为7878.1万美元；2023年分别为1.00773亿美元、5824.4万美元和4252.9万美元[32] - 2024年全年矿山运营税前现金流为7225.4万美元，2023年为6442.2万美元[31] - 2024年全年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1003万美元，2023年为4786.4万美元[33] - 2024年全年调整后EBITDA为5274.7万美元，2023年为4710.8万美元[33] - 2024年第四季度，公司直接运营成本为2524.3万美元，2023年同期为2927.9万美元[33] - 2024年第四季度，公司直接成本为3468.9万美元，2023年同期为3719.4万美元[33] - 2024年全年经营活动产生的现金流量为1911.3万美元，2023年为1177.1万美元[31] - 2024年全年调整后净收益为799.9万美元，2023年为174.9万美元[31] 各条业务线数据关键指标变化 - 金银生产 - 2024年生产白银447.1824万盎司，2023年为567.2703万盎司，同比下降21%；生产黄金39047盎司，2023年为37858盎司，同比增长3%[4] - 2024年白银等效产量为760万盎司，处于修订后指导范围730 - 760万盎司的高端[5] 各条业务线数据关键指标变化 - 特罗内拉项目 - 截至2024年12月31日，特罗内拉项目整体进度完成89.4%，已花费预算3.02亿美元[5] 各条业务线数据关键指标变化 - 季度及全年业务量 - 2024年12月31日止三个月，总吞吐量为165,591吨，2023年同期为220,464吨[34][35] - 2024年12月31日止三个月，应付白银盎司为817,292盎司，2023年同期为1,396,315盎司[34][35] - 2024年全年，总吞吐量为781,439吨，2023年为874,382吨[35][36] - 2024年全年，应付白银盎司为4,438,354盎司，2023年为5,627,379盎司[35][36] 各条业务线数据关键指标变化 - 成本相关 - 2024年12月31日止三个月，全维持成本（AISC）为22,334,000美元，2023年同期为29,991,000美元[35] - 2024年全年，全维持成本（AISC）为105,973,000美元，2023年为129,048,000美元[36] - 2024年12月31日止三个月，全成本（AIC）为64,876,000美元，2023年同期为64,426,000美元[35] - 2024年全年，全成本（AIC）为286,674,000美元，2023年为222,897,000美元[36] - 2024年12月31日止三个月，维持性资本支出为8,554,000美元，2023年同期为8,644,000美元[36] - 2024年全年，维持性资本支出为30,768,000美元，2023年为35,339,000美元[36] 各条业务线数据关键指标变化 - 销售相关 - 2024年12月31日止三个月白银总销售额为20,659美元，2023年同期为31,689美元；全年白银总销售额2024年为127,260美元，2023年为134,716美元[37] - 2024年12月31日止三个月白银销售盎司数为654,519，2023年同期为1,332,648；全年白银销售盎司数2024年为4,645,574，2023年为5,669,760[37] - 2024年12月31日止三个月每盎司白银实现价格为31.56美元，2023年同期为23.78美元；全年每盎司白银实现价格2024年为27.39美元，2023年为23.76美元[37] - 2024年12月31日止三个月黄金总销售额为22,087美元，2023年同期为19,316美元；全年黄金总销售额2024年为92,351美元，2023年为73,198美元[37] - 2024年12月31日止三个月黄金销售盎司数为8,343，2023年同期为9,417；全年黄金销售盎司数2024年为38,522，2023年为37,186[37] - 2024年12月31日止三个月每盎司黄金实现价格为2,647美元，2023年同期为2,051美元；全年每盎司黄金实现价格2024年为2,397美元，2023年为1,968美元[37] 前瞻性陈述相关 - 新闻稿包含关于特罗内拉项目建设和开发等前瞻性陈述和信息，公司除法律要求外不承担更新义务[38] - 前瞻性陈述基于假设，可能因生产和成本指引变化、通胀和供应链问题等因素使实际结果与陈述有重大差异[39] - 前瞻性陈述基于管理层认为合理的假设，如公司矿业运营持续、商品市场价格无重大不利变化等[40] - 无法保证前瞻性陈述准确，读者不应过度依赖此类陈述和信息[40]

文章核心观点 公司2024年财务业绩良好，资产负债表稳健，较高的实现价格推动了强劲的收入，随着Terronera项目接近完工和Pitarrilla项目推进经济评估，公司具备持续增长和创造价值的良好条件 [2] 各部分总结 2024年亮点 - 产量处于更新后指导范围高端 2024年银产量4471824盎司、金产量39047盎司，银当量产量760万盎司，达到修订后730 - 760万盎司的较高端 [5] - 高实现价格带来强劲收入 销售4645574盎司银和38522盎司金，平均实现价格分别为每盎司27.39美元和2397美元，收入达2.176亿美元 [5] - 矿山运营现金流 税前矿山运营现金流7230万美元，高于2023年的6440万美元；营运资金变动前运营现金流2720万美元，低于2023年的3700万美元 [5] - 净收益和调整后收益 净亏损3150万美元，2023年为净收益610万美元；调整后净收益800万美元，合每股收益0.03美元，高于2023年的170万美元和每股0.01美元；调整后EBITDA为5270万美元，高于2023年的4710万美元 [5] - 流动性强 现金头寸1.064亿美元，营运资金7880万美元 [5] - Terronera项目接近完工 截至2024年12月31日，项目整体进度达89.4%，已花费预算3.02亿美元，预计2025年第二季度初进行湿法调试 [5] - Pitarrilla项目推进 开展了勘探和评估工作，2024年第四季度开始技术研究，预计2026年第一季度进行经济评估 [5] Q4 2024结果 - 成本变化 每吨直接运营成本同比增加15%至152.44美元；每盎司综合现金成本同比增加9%至13.68美元；每盎司全维持成本同比增加27%至27.33美元 [8][9][10] - 运营收益 矿山运营收益770万美元，收入4220万美元，销售成本3450万美元；运营亏损0.5万美元；税前亏损160万美元，实现收益100万美元；调整后净收益480万美元，合每股0.02美元 [11][12][14][15] 2024全年结果 - 成本变化 每吨直接运营成本同比增加8%至140.98美元；每盎司综合现金成本同比降低4%至12.99美元；每盎司全维持成本同比增加4%至23.88美元 [16][17][18] - 运营收益 矿山运营收益4210万美元，收入2.176亿美元，销售成本1.756亿美元；运营收益830万美元；税前亏损2200万美元；净亏损3150万美元；调整后净收益800万美元，合每股0.03美元 [19][20][21][22] 财务指标调整 - 营运资金 2024年为7878.1万美元，2023年为4252.9万美元 [31] - 调整后净收益 2024年第四季度为483.6万美元，全年为799.9万美元；2023年第四季度为328.6万美元，全年为174.9万美元 [31] - 矿山运营现金流 2024年第四季度为1314.5万美元，全年为7225.4万美元；2023年第四季度为1257.7万美元，全年为6442.2万美元 [31] - 营运资金变动前运营现金流 2024年第四季度为576.5万美元，全年为2724.8万美元；2023年第四季度为979.1万美元，全年为3701.4万美元 [32] - EBITDA和调整后EBITDA 2024年第四季度EBITDA为435.6万美元，调整后为851.3万美元；全年EBITDA为1003万美元，调整后为5274.7万美元 [33] - 成本指标 包括每盎司现金成本、总生产成本、每吨直接运营成本、直接成本等在不同矿区和时间段的调整 [34][35] - 全成本和全维持成本 不同矿区和时间段的全成本和全维持成本调整 [35][36] - 维持资本和增长资本 2024年第四季度维持资本支出855.4万美元，增长资本支出3733.8万美元；全年维持资本支出3076.8万美元，增长资本支出1.64618亿美元 [36] - 实现价格 2024年第四季度白银实现价格为每盎司31.56美元，全年为27.39美元；黄金实现价格第四季度为每盎司2647美元，全年为2397美元 [37][38]

文章核心观点 - 奋进白银公司（NYSE: EXK）是最大单一持仓股，虽股价有波动但过去一年表现出色，投资者获得良好回报 [1] 分析师背景 - 鲍勃·柯特利自1980年开始交易期权和股票 [1] - 曾多年从事石油项目工作，包括加拿大艾伯塔省的项目 [1] - 曾在多个国家生活和工作，具备项目规划和成本控制能力，并将其应用于投资 [1] - 拥有英国特许资格，类似加拿大专业工程师，还拥有英国伦敦南岸大学项目管理硕士学位 [1] - 多年来全职代表英国一群投资者开展工作 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对奋进白银公司股票持有长期受益头寸 [2] 文章创作情况 - 文章由分析师本人撰写，表达其个人观点 [2] - 除来自Seeking Alpha的报酬外，未因撰写本文获得其他报酬 [2] - 与文章中提及股票的任何公司无业务关系 [2]

生产与成本指引 - 2025年白银产量预计在450万至520万盎司之间，黄金产量预计在30500至34000盎司之间，白银当量总产量预计在700万至790万盎司之间 [2] - 2025年Guanaceví和Bolañitos矿的现金成本预计为每盎司白银16至17美元，全维持成本（AISC）预计为每盎司白银25至26美元 [3] - 2025年Guanaceví矿的日处理量预计在1000至1100吨之间，Bolañitos矿的日处理量预计在1100至1200吨之间 [5] 运营成本 - 2025年Guanaceví和Bolañitos矿的现金成本（扣除黄金副产品收益）预计为每盎司白银16至17美元，全维持成本（扣除黄金副产品收益）预计为每盎司白银25至26美元 [8] - 2025年每吨直接运营成本预计为130至140美元，包括特许权使用费和特殊采矿税的直接成本预计为每吨175至185美元 [10] 资本支出 - 2025年公司计划在Guanaceví矿投资1930万美元，主要用于El Curso和Milache矿区的开发 [13] - 2025年公司计划在Bolañitos矿投资1430万美元，主要用于Plateros-La Luz、Lucero-Karina和Bolañitos-San Miguel矿区的开发 [14] - 2025年公司计划在Pitarrilla项目投资2570万美元，其中1660万美元用于可行性研究、开发和勘探工作，910万美元用于资本支出 [15] 勘探计划 - 2025年公司计划在Guanaceví矿钻探6000米，投资100万美元；在Bolañitos矿钻探8000米，投资140万美元；在Terronera矿钻探4000米，投资100万美元 [17] - 2025年公司计划在智利钻探2500米，投资160万美元；在Parral进行经济研究，投资80万美元；在Baxter进行目标定位，投资50万美元 [17] 公司战略 - 公司战略重点在于推进Terronera项目的调试并将其纳入生产计划，目标是成为一家高级白银生产商 [4] - 公司计划通过Pitarrilla项目提供有机增长机会，进一步扩大投资组合并为股东创造价值 [4] 技术披露 - 新闻稿中的科学和技术信息已由首席运营官Don Gray审查并批准，其符合NI 43-101规定的合格人员资格 [18] 公司背景 - Endeavour是一家中型贵金属公司，致力于可持续和负责任的采矿实践，业务遍及墨西哥，并在哈利斯科州开发新的核心矿山 [19] - 公司拥有墨西哥、智利和美国的勘探项目组合，目标是成为一家顶级的高级白银生产商 [19]