行业动态 - 特朗普威胁对进口药品征收高达250%关税 导致医疗保健板块过去5天下跌2.74% 今年以来累计下跌5.13% 表现落后于标普500其他10个板块 [1] - 全球减肥药市场预计2024-2030年复合年增长率达31.66% 北美地区目前占37.67%市场份额 美国市场规模已达66.2亿美元 预计2030年增至71.3亿美元 [13][14] 公司表现 - 诺和诺德(NVO)因8月6日财报不及预期 过去5天股价下跌5.79% 但随后因礼来(LLY)减肥药试验数据不佳而反弹 第二季度糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy销售额同比增长16% [2][10] - 礼来(LLY)8月7日公布Q2财报超预期并上调2025年指引 但减肥药Mounjaro和Zepbound试验数据不佳导致股价同期下跌近11% [2][9] 政策影响 - 特朗普政府计划2026年4月(Medicaid)和2027年1月(Medicare)将Mounjaro、Zepbound、Ozempic和Wegovy等减肥药纳入医保覆盖范围 目前这些药物仅被批准用于糖尿病治疗 [4][5][8] - 若医保计划实施 将显著扩大美国患者对减肥药物的可及性 目前Wegovy和Zepbound每月费用约1000美元且保险覆盖条件严格 [6][7] 竞争格局 - 诺和诺德与礼来已形成GLP-1减肥药领域双寡头格局 类似可口可乐与百事在饮料行业的地位 [11] - 两家公司今年股价分别下跌44.22%和14.49% 但医保政策可能成为扭转颓势的关键因素 [15]

财务数据关键指标变化 - 公司2025年第二季度净利润为2521万美元，同比下降45.4%，2024年同期为4614.9万美元[211] - 2025年第二季度EBITDA为9574.5万美元，同比下降19.4%，2024年同期为1.18789亿美元[211][216] - 2025年第二季度调整后EBITDA为9815.8万美元，同比下降18.9%[211][216] - 2025年第二季度可分配现金流为5197.3万美元，同比下降29%（2117.5万美元）[220] - 公司2025年第二季度总销售额为46亿美元，同比增长5%（217.2百万美元），主要由于销量增加[223] - 2025年上半年总销售额达92亿美元，同比增长8%（664百万美元），销量增加7.73亿加仑[224] - 2025年第二季度毛利润下降5%（15.5百万美元）至2.724亿美元，主要因批发汽油利润率下降[225] 收入和利润（同比环比） - 批发部门2025年第二季度汽油销量同比增长38.3%至148.39万加仑，销售额增长22.6%至21.39272亿美元[211] - 加油站运营部门2025年第二季度汽油销量同比下降6%至38.2422万加仑，销售额下降18.2%至10.77203亿美元[211] - 商业部门2025年第二季度产品利润率同比下降1.9%至610.5万美元[211] - 2025年第二季度批发汽油及调和组分销售额增长23%（393.6百万美元）至21亿美元，但产品利润率下降16%（11.6百万美元）[227] - 2025年第二季度馏分油及其他油类产品利润率同比大增53%（11.4百万美元），主要因有利市场条件[230] - 2025年上半年批发馏分油及其他油类产品利润率飙升69%（28.3百万美元）[231] - 2025年第二季度加油站分销业务销售额下降18%（239.3百万美元），产品利润率下降6%（9.4百万美元）[232] - 2025年第二季度站点运营收入下降5%（8.1百万美元），产品利润率下降6%（4.2百万美元）[234] - 2025年第二季度商业板块销售额下降2%（5.1百万美元），产品利润率下降2%（0.1百万美元）[236] 成本和费用（同比环比） - SG&A费用在2025年第二季度为7470万美元，同比增长240万美元（3%），主要因工资福利增加400万美元和专业费用增加80万美元[239] - 2025年上半年SG&A费用为1.485亿美元，同比增长640万美元（4%），其中工资福利增加700万美元，专业费用增加160万美元[240] - 2025年第二季度运营费用为1.357亿美元，同比增长570万美元（4%），主要因终端业务维护费用增加640万美元[241] - 2025年上半年运营费用为2.624亿美元，同比增长1230万美元（5%），终端业务相关费用增加1420万美元[242] - 无形资产摊销费用在2025年第二季度为140万美元，同比下降60万美元[243] 各条业务线表现 - 公司业务分为三个部门：批发、汽油分销和加油站运营（GDSO）以及商业[177] - 批发部门2025年第二季度汽油销量同比增长38.3%至148.39万加仑，销售额增长22.6%至21.39272亿美元[211] - 加油站运营部门2025年第二季度汽油销量同比下降6%至38.2422万加仑，销售额下降18.2%至10.77203亿美元[211] - 商业部门2025年第二季度产品利润率同比下降1.9%至610.5万美元[211] - 商业板块包括向公共部门及大型工业客户销售无品牌汽油、取暖油等产品，主要通过竞标或合同形式完成[185] 各地区表现 - 公司拥有1,553个自有、租赁和/或供应的加油站，其中295个为直接运营的便利店，主要位于美国东北部[170] - 公司通过合资企业SPR在德克萨斯州运营或供应66个加油站[170][181] 管理层讨论和指引 - 公司使用产品利润率（product margin）作为核心盈利能力指标，定义为产品销售额减去产品成本[197] - 公司定义EBITDA和调整后EBITDA为非GAAP财务指标，用于评估债务合规性和现金流生成能力[199][201] - 可分配现金流（distributable cash flow）是衡量向有限合伙人提供现金回报的关键指标[202] - 2025年预计全年维护性资本支出为6000-7000万美元，扩张性资本支出为6500-7500万美元[259] 现金流和资本活动 - 公司2025年上半年经营活动产生的净现金流入为1.647亿美元，较2024年同期的净流出1.583亿美元增加3.23亿美元[264] - 2025年上半年应收账款增加9216.7万美元，主要受销售时间影响[264] - 2025年上半年存货减少9814.8万美元，主要因库存水平降低和价格下降[264] - 2025年上半年应付账款增加8037.7万美元，主要受付款时间和价格下降影响[264] - 2025年上半年投资活动净现金流出4440万美元，包括3290万美元资本支出和2030万美元权益法投资支出[266] - 2025年上半年融资活动净现金流出1.124亿美元，包括3.603亿美元2027年票据赎回和4.413亿美元2033年票据发行收益[269] 债务和融资 - 公司于2025年6月发行了4.5亿美元2033年到期的7.125%优先票据，用于回购部分2027年到期票据和偿还信贷协议下的借款[173] - 公司于2025年3月将信贷协议中的营运资金循环信贷额度从9.5亿美元增加到10亿美元，并将循环信贷额度从6亿美元减少到5亿美元[175] - 2025年上半年债务提前清偿损失为280万美元，包含170万美元非现金折价摊销和110万美元现金赎回溢价[248] - 截至2025年6月30日，公司信用协议下的未偿还借款总额为2.867亿美元[302] - 利率每上升1%，公司年利息支出将增加约290万美元，导致运营结果相应减少[302] 风险管理和对冲 - 公司使用纽约商品交易所（NYMEX）等平台对冲商品买卖风险[172] - 公司通过期货合约对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，利用库存策略应对期货溢价（contango）和现货溢价（backwardation）市场[187] - 公司商品风险衍生工具的公允价值为-2.4397亿美元，其中交易所交易衍生合约公允价值为-2864.8万美元，远期衍生合约为425.1万美元[308] - 商品价格波动10%时，公司衍生工具组合的公允价值将变动4.5022亿美元（上涨或下跌）[308] - 公司通过利率领子、互换和上限等工具对冲浮动利率债务风险[301] - 公司控制交易计划的商品风险敞口上限为25万桶[306] - 公司未持有用于价格投机的衍生品合约，所有对冲均针对实际商品风险[305] 季节性影响 - 汽油需求通常在第二和第三季度因夏季出行增加而上升，取暖油和残渣油则在第一和第四季度因冬季供暖需求增长[186] - 汽油业务财务表现通常在第一季度和第四季度因季节性需求下降而走弱[191] - 取暖油和残渣油销售在第二和第三季度需求较低，主要收入集中在冬季月份[191] - 2025年第二季度实际采暖度日数较正常水平低16%，较2024年同期下降4%[213] 其他重要内容 - 公司投资于马萨诸塞州牛顿市的一处办公楼，计划在2026年将其作为总部[176][177] - 公司目前参与3个采用权益法核算的合资企业，但可能因战略分歧或市场变化无法实现预期收益[187] - 运输服务中断（如飓风、罢工或设备短缺）可能对物流活动造成负面影响，增加运营成本[189] - 电价、混合动力等替代能源技术及消费者偏好变化可能显著降低汽油和便利店销售额[191][192] - 双燃料终端用户可在残渣油和天然气之间切换，残渣油价格上涨可能导致用户转向天然气[193] - 美国环保署（EPA）的可再生燃料标准（RFS）要求每年在运输燃料中混合可再生燃料（如乙醇），RIN价格波动可能影响公司现金流[193] - 政府烟草监管加强（如FDA限制调味烟草产品）可能导致烟草销售下降，影响公司财务状况[193] - 拜登政府签署行政令要求更严格的油气设施排放标准，可能增加公司合规成本[194]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前六个月调整后EBITDA为1.894亿美元 较2024年同期的1.773亿美元增长7% 调整后DCF为9880万美元 较2024年同期的9040万美元增长9% [9] - 第二季度净利润2520万美元 较2024年同期的4610万美元下降45% 主要受债务提前清偿损失280万美元影响 [9] - 第二季度调整后EBITDA为9820万美元 较2024年同期的1.211亿美元下降19% 调整后DCF为5230万美元 较2024年同期的7420万美元下降30% [9] - 截至2025年6月30日 杠杆率为3.5倍 工作资本循环信贷额度余额1.985亿美元 循环信贷额度余额8820万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - GDSO业务产品利润下降1360万美元至2.079亿美元 主要受站点数量减少和东北地区恶劣天气影响 [10] - 汽油分销产品利润下降940万美元至1.379亿美元 燃料利润率保持0.36美元/加仑不变 [10] - 批发业务产品利润9170万美元 其中汽油及调和组分利润下降1160万美元至5880万美元 馏分油及其他油品利润增长1140万美元至3290万美元 [11] - 商业业务产品利润下降10万美元至610万美元 部分原因是船用燃料市场条件不利 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北地区遭遇创纪录的连续13个周末降雨 对零售业务造成重大影响 [10] - 终端业务通过收购Gulf Oil和ExxonMobil终端扩大了市场覆盖范围 [11] - 汽油和汽油调和组分市场条件不利 而馏分油市场条件较为有利 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行战略剥离活动以优化站点组合 截至季度末拥有1553个站点 较上年减少42个 [10] - 通过发行4.5亿美元7.8%利率的2033年到期高级无担保票据 偿还4亿美元7%利率的2027年到期票据 优化债务结构 [14] - 终端业务收购扩大了市场覆盖范围 为长期单位持有人价值和未来并购机会建立了更强平台 [6] - 零售并购市场保持活跃 但终端业务买卖双方价格预期差距较大 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年维护性资本支出约6000-7000万美元 扩张性资本支出约6500-7500万美元 较2024年年终电话会议指引中值减少1000万美元 [13] - 资本支出计划取决于项目完成时间、设备供应、劳动力、天气及意外事件等因素 [13] - 第二季度业绩受到异常天气条件和去年同期批发业务公允价值变动基数效应影响 [8] - 公司强调将继续专注于运营卓越、资本配置纪律和为股东提供持续回报 [16] 其他重要信息 - 董事会批准每单位0.75美元的季度现金分配 这是连续第15次增加分配 [6] - 长期董事会主席Richard Slifka于2025年5月去世 享年85岁 其继任者为拥有丰富法律经验的Tom Jalka [7][8] - 公司将参加花旗2025年自然资源会议 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 天气对季度业绩的具体影响 - 管理层确认连续13个周末降雨对5月和6月初业绩产生重大影响 这是自1970年以来最严重的周末降雨记录 但无法提供具体量化数字 [20][21][22] 问题: 站点优化计划的进展 - 公司表示站点优化已接近完成 目前对组合感到满意 未来可能还有少量站点需要调整 但整体组合已处于理想状态 [23][24][25] 问题: 汽油利润率表现 - 公司表示汽油利润率表现与终端收购无关 主要反映市场条件 第二季度整体处于较为正常的水平 [26][27][28] 问题: 并购市场前景 - 管理层确认终端业务买卖双方价格预期差距仍然较大 零售并购市场保持活跃 公司正在寻找合适机会 [29][30]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净收入为2520万美元，较2024年同期的4610万美元下降45.3%[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为9820万美元，较2024年同期的1.211亿美元下降18.9%[6] - 2025年第二季度分销现金流(DCF)为5200万美元，较2024年同期的7310万美元下降28.9%[6] - 2025年上半年净收入同比增长8%，调整后EBITDA增长7%，调整后DCF增长9%[4] - 2025年第二季度销售额为4,626,925千美元，同比增长4.9%[29] - 2025年第二季度毛利润为272,362千美元，同比下降5.4%[29] - 2025年第二季度运营收入为60,066千美元，同比下降28.4%[29] - 2025年第二季度净利润为25,210千美元，同比下降45.4%[29] - 2025年第二季度EBITDA为95,745千美元，同比下降19.4%[31] - 2025年第二季度调整后EBITDA为98,158千美元，同比下降19.0%[31] - 2025年第二季度可分配现金流为51,973千美元，同比下降28.9%[31] - 可分配现金流（DCF）为51,973美元（三个月截至2025年6月30日）和97,662美元（六个月截至2025年6月30日）[32] - 调整后的可分配现金流（adjusted DCF）为52,281美元（三个月截至2025年6月30日）和98,822美元（六个月截至2025年6月30日）[32] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度批发部门产品利润为91,732千美元，同比下降0.1%[31] - 维护性资本支出为9,912美元（三个月截至2025年6月30日）和19,492美元（六个月截至2025年6月30日）[32] 各业务线表现 - 2025年第二季度总销售额为46亿美元，较2024年同期的44亿美元增长4.5%[13] - 2025年第二季度批发部门销售额为31亿美元，较2024年同期的26亿美元增长19.2%[13] - 2025年第二季度总销量为20亿加仑，较2024年同期的16亿加仑增长25%[14] - 2025年第二季度批发部门销量为15亿加仑，较2024年同期的11亿加仑增长36.4%[14] 管理层讨论和指引 - 公司宣布每股0.75美元的现金分配，年化每股3.00美元，将于2025年8月14日支付[15] - 2024年4月15日，公司的所有Series A优先单位已被赎回并不再流通[35] 其他财务数据 - 公司完成4.5亿美元7.125%优先票据的私募发行，用于赎回4亿美元2027年到期的7.00%优先票据[15] - 2025年6月30日现金及现金等价物为16,097千美元，同比增长96.1%[30] - 2025年6月30日总资产为3,784,338千美元，同比下降0.1%[30] - 向优先单位持有人分配的金额为1,781美元（三个月截至2025年6月30日）和3,562美元（六个月截至2025年6月30日）[32] - 调整后的可分配现金流（扣除优先单位持有人分配后）为50,500美元（三个月截至2025年6月30日）和95,260美元（六个月截至2025年6月30日）[32] - 经营活动提供的净现金为216,320美元（三个月截至2025年6月30日）和164,730美元（六个月截至2025年6月30日）[32] - 债务提前清偿损失为280万美元（三个月和六个月截至2025年6月30日）[32] - 资产出售和长期资产减值净损失为50万美元（三个月截至2025年6月30日）和200万美元（六个月截至2025年6月30日）[34] - 来自Spring Valley Partners Retail LLC合资企业的权益法投资收益为93.1万美元（三个月截至2025年6月30日）和87.6万美元（六个月截至2025年6月30日）[32][34]

核心观点 - 礼来公司宣布其研究性每日一次口服GLP-1受体激动剂orforglipron在3期ATTAIN-1试验中取得积极顶线结果，达到主要及所有关键次要终点，显示出显著的减重疗效和与注射型GLP-1疗法一致的安全性[1] - 最高剂量36 mg在72周时实现平均体重减轻12.4%（27.3磅），显著优于安慰剂的0.9%（2.2磅）[1] - 公司计划在年底前向全球监管机构提交orforglipron的申请，并为上市后的预期需求进行大量投资[1] 临床试验疗效结果 - ATTAIN-1试验纳入3,127名肥胖或超重且伴有体重相关健康问题的非糖尿病成人患者[1] - 主要终点（体重相对基线平均变化）：orforglipron 6 mg组为-7.8%（-8.0 kg；-17.6 lbs），12 mg组为-9.3%（-9.4 kg；-20.7 lbs），36 mg组为-12.4%（-12.4 kg；-27.3 lbs），安慰剂组为-0.9%（-1.0 kg；-2.2 lbs）[2] - 关键次要终点（体重减轻≥10%的患者比例）：36 mg组为59.6%，12 mg组为45.1%，6 mg组为35.9%，安慰剂组为8.6%[2] - 关键次要终点（体重减轻≥15%的患者比例）：36 mg组为39.6%，12 mg组为24.0%，6 mg组为16.5%，安慰剂组为3.6%[2] - 治疗 regimen estimand 分析显示各剂量组在主要和所有关键次要终点均实现统计学显著改善[2] 心血管风险因素改善 - orforglipron与已知心血管风险标志物的降低相关，包括非高密度脂蛋白胆固醇、甘油三酯和收缩压[1] - 在所有剂量汇总分析中，最高剂量36 mg使高敏C反应蛋白（hsCRP）水平降低47.7%[1] 安全性及耐受性概况 - orforglipron的总体安全性与已确立的GLP-1受体激动剂类别一致[3] - 最常见的不良事件为胃肠道相关，严重程度一般为轻至中度[3] - 各剂量组（6 mg, 12 mg, 36 mg）恶心发生率分别为28.9%、35.9%、33.7%（安慰剂10.4%），便秘为21.7%、29.8%、25.4%（安慰剂9.3%），腹泻为21.0%、22.8%、23.1%（安慰剂9.6%），呕吐为13.0%、21.4%、24.0%（安慰剂3.5%），消化不良为13.0%、16.2%、14.1%（安慰剂5.0%）[3] - 因不良事件导致的停药率：orforglipron 6 mg组为5.1%，12 mg组为7.7%，36 mg组为10.3%，安慰剂组为2.6%[3] - 总体停药率：orforglipron 6 mg组为21.9%，12 mg组为22.5%，36 mg组为24.4%，安慰剂组为29.9%[3] - 未观察到肝脏安全性信号[3] 药物特性与研发背景 - orforglipron是一种研究性每日一次口服小分子（非肽类）GLP-1受体激动剂，每日任何时间均可服用，无食物和水摄入限制[5] - 该分子由中外制药株式会社发现，礼来公司于2018年获得授权[5] - 礼来正在开展orforglipron的3期研究，用于治疗2型糖尿病和肥胖或超重成人的体重管理，并研究其用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停和肥胖成人高血压的潜力[5] 临床试验设计与计划 - ATTAIN-1是一项为期72周的随机、双盲、安慰剂对照3期试验，在多个国家进行，患者按3:3:3:4的比例随机分配至6 mg、12 mg、36 mg orforglipron或安慰剂组[6] - 主要研究目标是证明orforglipron在72周后对BMI≥30.0 kg/m²或BMI≥27.0 kg/m²且至少有一种体重相关合并症的患者，在体重减轻方面优于安慰剂[6] - ATTAIN 3期全球临床开发项目已招募超过4,500名肥胖或超重患者，涉及两项全球注册试验，项目于2023年开始，更多结果预计在今年公布[7] 数据公布与后续步骤 - 详细的ATTAIN-1结果将于2025年9月在欧洲糖尿病研究协会年会上公布，并发表在同行评审期刊上[4] - 来自ATTAIN 3期临床试验项目的更多结果以及评估orforglipron用于2型糖尿病成人的ACHIEVE 3期临床试验项目的结果将在今年晚些时候分享[4]

核心观点 - 公司第二季度每股收益为0.97美元，超出市场预期的0.93美元，同比增长49% [1] - 总收入达116.8亿美元，同比增长13%（按丹麦克朗计算）或18%（按固定汇率计算），但低于预期的117.9亿美元 [2] - 公司下调2025年销售和利润预期，主要由于GLP-1药物增长放缓及竞争加剧 [12][13] 财务表现 - 糖尿病和肥胖护理部门销售额达719.4亿丹麦克朗，同比增长17% [4] - 肥胖护理产品销售额增长53%至203.7亿丹麦克朗，其中Wegovy销售额达195.3亿丹麦克朗，同比增长75%，但增速放缓 [6] - 罕见病部门销售额增长28%至49.2亿丹麦克朗 [9] - 销售和分销成本增长19%至175.3亿丹麦克朗，主要由于Wegovy在美国的推广活动 [10] - 研发费用下降26%至116.9亿丹麦克朗，主要由于上年同期资产减值影响 [11] 产品表现 - Ozempic销售额达318亿丹麦克朗，同比增长15% [5] - Rybelsus销售额为56.5亿丹麦克朗，同比下降1% [5] - Victoza销售额下降57% [5] - 速效胰岛素Fiasp收入下降5%，而NovoRapid收入增长26% [4] - 罕见内分泌疾病产品销售额增长100%至14.2亿丹麦克朗 [9] 市场与竞争 - 全球糖尿病市场份额下降1.4%至32.6%，主要由于礼来公司竞争加剧 [15] - Wegovy在美国市场面临非法复方药物竞争，尽管FDA已终止宽限期 [13] - 礼来公司的Mounjaro和Zepbound产品增长迅速，对公司形成压力 [15] 未来展望 - 公司预计2025年销售增长8-14%（原预期13-21%），营业利润增长10-16%（原预期16-24%） [12] - 正在寻求FDA批准25毫克口服Wegovy用于肥胖治疗，预计年底前获批 [17] - 正在拓展Wegovy和Ozempic的新适应症，包括代谢功能障碍相关脂肪性肝炎和心血管事件预防 [18] - 通过NovoCare药房和CVS独家覆盖计划，预计2025年下半年Wegovy销量将增加 [19]

投资策略 - 投资重点聚焦于小市值公司 涉及美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念基于识别错误定价证券 通过深入理解公司财务驱动因素 [1] - 采用DCF模型估值方法 综合考虑股票所有前景而非局限于传统价值 股息或增长投资 [1]

公司近期战略动向 - 公司此前正进行大量业务拓展 [1] - 公司通过收购ZAVA寻求向欧洲市场的稳固扩张 [1] - 公司正在迅速推动新业务的发展 [1] 作者背景信息 - 作者为退休华尔街投资组合经理 专注于科技、媒体和电信领域 [1] - 作者拥有超过二十年的市场经验 曾经历互联网泡沫、2008年信用违约危机以及近期的人工智能热潮 [1] - 作者的投资服务理念核心是围绕“动量”展开 [1]

投资背景 - 作者自诺和诺德每股80美元时开始投资 认为当时价格合理但目前已出现较大亏损 [1] - 作者持有诺和诺德和麦当劳的多头头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2] 分析方法论 - 采用基本面分析方法 重点关注公司实际经营成果而非股价技术图表 [1] - 投资标的主要为股票和ETF 偏好美国公司但也会分析欧洲和中国企业 [1] - 投资策略具有长期视角和逆向投资特征 [1] 作者资质 - 2023年获得工商管理学位 2024年通过CFA一级考试 [1] - 在eToro平台担任大众投资者 拥有五年金融市场经验 [1]

财报发布时间 - 公司计划于8月6日市场收盘后公布2026财年第一季度业绩 [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中三次盈利超预期 平均超出幅度达3.93% 最近季度超出幅度为3.16% [1] 收入增长驱动因素 - GLP-1减肥药物快速普及推动收入增长 [2] - 品牌药需求持续旺盛 [2] - 专科药物需求上升显著贡献收入扩张 [2] - 初级诊疗访问量回升支撑最近两个季度收入增长 [3] - 分销中心扩建及人工智能技术整合投入助推近期收入 [3] 成本与盈利压力 - 销售成本上升影响盈利 主因低利润率产品销量增加 [3] - GLP-1药物较低利润率持续拖累毛利率 [9][10] - 利率上升导致利息支出增加 影响净利润 [15] 第一季度业绩预期 - 每股收益共识预期8.23美元 同比增长4.4% [4] - 收入共识预期961亿美元 同比增长21.2% [4] 美国医药板块表现 - 预计收入867亿美元 同比增长21% [11] - 处方量稳步增长 专科药物尤其是肿瘤治疗需求强劲 [5] - 新增30个适应症和12个治疗领域的药品可及性支持措施 [6] - GLP-1药物在美国流行提升发货量 [7] - 加拿大分销网络扩建投入提供额外支持 [7] - 欧洲业务出售及加拿大子公司Rexall和Well.ca剥离对销售产生负面影响 [8] - COVID-19疫苗分销量下降及零售客户处方集变更影响部分品牌销量 [9] 处方技术解决方案板块 - 收入预计13.1亿美元 同比增长5.7% [12] - 技术服务需求强劲驱动收入 [12] - 新产品支持的可及性解决方案需求增长 [12] - 第三方物流业务贡献下降可能负面影响分部利润 [12] 医疗外科解决方案板块 - 收入预计27.4亿美元 同比增长3.9% [14] - 初级诊疗访问量连续回升趋势延续至本季度 [13] - 专科药物销量因诊疗恢复而增加 [13] - 本财年较弱疾病季节可能阻碍运营利润增长 [15] - 患者量不及预期及客户结构变化带来挑战 [14] 同业公司比较 - Cardinal Health具备+0.72%盈利超预期概率及2级评级 长期增长率预期10.9% 过去四季平均超预期10.3% [17] - CorMedix具备+27.12%盈利超预期概率及1级评级 2026年增长率预期70.1% 过去四季平均超预期25.8% [18] - Cooper Companies具备+0.14%盈利超预期概率及2级评级 长期增长率预期10.1% 过去四季三次超预期 平均幅度3.18% [19]