财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度调整后EBITDA为4040万美元，2020年同期为4540万美元，减少500万美元，主要因GDSO部门产品利润率下降和SG&A费用增加 [22] - 2021年第一季度净亏损430万美元，2020年同期净利润330万美元 [22] - 2021年第一季度DCF为1400万美元，2020年同期为2200万美元，2020年第一季度净收入和DCF包含与《CARES法案》下净运营亏损结转相关的630万美元税收优惠，2021年第一季度收到与该结转相关的1580万美元现金退款 [23] - 截至2021年3月31日，TTM分配覆盖率为2.04倍，计入优先股股东分配后为1.94倍 [23] - 2021年第一季度运营费用降至8050万美元，SG&A费用增至4630万美元，利息费用降至2040万美元 [28] - 2021年第一季度资本支出约1690万美元，其中维护资本支出700万美元，扩张资本支出990万美元，预计全年维护资本支出在4500 - 5500万美元，扩张资本支出在4000 - 5000万美元 [29] - 第一季度末杠杆率（有息债务与EBITDA之比）约为2.8倍，信贷安排下有充足超额容量 [29] - 截至3月31日，总借款3.858亿美元，包括7.7亿美元周转信贷额度下的3.524亿美元和4亿美元循环信贷额度下的3340万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO部门 - 第一季度产品利润率为1.304亿美元，较去年同期下降2550万美元，主要因零售燃料利润率降低和COVID - 19对零售燃料销量的影响 [24] - 汽油分销对产品利润率的贡献降至8020万美元，每加仑燃料利润率降至0.24美元，销量下降4.9% [24] - 加油站运营对产品利润率的贡献增至5020万美元，较2020年第一季度增加150万美元 [25] - 第一季度末，GDSO投资组合包括1566个站点，其中公司运营门店283家、委托代理商281家、租赁经销商206家、合同经销商796家 [25] 批发部门 - 2021年第一季度产品利润率增至3050万美元，较去年同期增加2500万美元，得益于更有利的市场条件和气温下降 [26] - 汽油和汽油调合组分产品利润率增至1640万美元，其他油品及相关产品利润率增至1860万美元，原油产品利润率为负450万美元 [27] 商业部门 - 第一季度产品利润率降至420万美元，较去年同期减少110万美元，主要因疫情导致加油业务下滑 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国能源信息署预计2021年夏季美国汽油消费量将较2020年略有改善，但仍低于2019年，疫情对石油市场的影响将在2021年逐渐减弱 [19][20] - 2021年第一季度批发汽油价格大幅上涨，1月上涨超0.20美元，2月上涨0.30美元，3月中旬前又上涨0.20美元，随后价格开始回落 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过有机增长和战略并购实现增长，2021年有大量零售投资和其他项目计划，目标是实现中两位数或更高回报 [17][33] - 推出“碳自由项目”，旨在通过使用国产可再生生物燃料实现家庭供暖脱碳，自3月推出以来得到多行业支持 [12][13] - 获得美国农业部赠款，将扩大5个终端的生物燃料能力，向东北地区客户分销更高比例的低碳生物柴油 [14] - 继续扩大大费城市场的零售业务，自2020年年中以来新增超30个站点，加强与宾夕法尼亚州和新泽西州终端网络的整合 [15] - 扩大Alltown Fresh市场的覆盖范围，目前有7家运营，计划在2020年底或2022年初再开7家 [16] - 并购业务活跃，持续评估扩大地理覆盖范围、补充服务和提高盈利能力的机会，收购康涅狄格州Consumer Petroleum的零售燃料和便利店资产交易预计在第三季度完成 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着美国超过三分之一人口接种疫苗和企业重新开业，经济形势改善，行业燃料需求增加，公司燃料销量有从疫情低点反弹迹象，零售燃料利润率保持相对强劲 [11] - 零售燃料业务需求改善取决于各地区学校、体育和课外活动重新开放的速度，以及通勤者和其他驾车活动的恢复情况 [20] - 公司认为可再生燃料市场将有更多机会，随着各州降低碳足迹的压力增加，可再生燃料将逐渐占据传统燃料的部分需求 [47] 其他重要信息 - 公司完成B系列优先股发行，出售300万股，每股25美元，净收益约7220万美元，用于减少信贷协议下的债务，B系列优先股股息按年固定利率9.5%按季度支付 [21] - 本月公司与银行集团达成修订后的信贷协议，将到期日从2022年4月延长至2024年5月，降低借款和信用证适用利率，将周转信贷额度从7.7亿美元增至8亿美元，循环信贷额度从4亿美元增至4.5亿美元 [30] - 公司将参加多个投资者会议，包括EIP投资者会议、BMA能源信贷会议和Stifel跨行业洞察会议 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 谈谈并购市场情况 - 并购市场非常活跃，公司会寻找适合自身的交易，注重为公司和投资者带来价值，并保持投资纪律 [35] 问题: 卖家期望是否更合理 - 公司会选择适合自身网络和系统的交易，注重为投资者和公司获取回报，不关注卖家期望高低 [37] 问题: 之前安装的充电站运营情况如何 - 与Electrify America合作的高速充电站使用率处于非常低的个位数，可能为1% - 2% [38] 问题: 关于未来分红有何评论 - 公司无法提供分红的前瞻性指引，会综合考虑投资机会、为投资者提供最佳回报以及保持资产负债表健康等因素来决定分红 [39] 问题: 可再生柴油处理活动的早期经验能否应用于东北地区 - 公司在西海岸处理可再生柴油的设施和管理能力方面较为顺利，但生产和运输方面可能有所不同 [42] 问题: 可再生柴油主要在俄勒冈州分销还是也运往加利福尼亚州 - 公司在该设施仅作为吞吐量运营商，业务伙伴通过驳船或轮船将产品运往目的地，可能运往加利福尼亚州，但不能确定 [43] 问题: 重新谈判或签订吞吐量协议时，可再生柴油费用与传统石油产品费用的经济性如何 - 两者差异不大，设施具备铁路运输、油罐储存和大型码头等属性是参与市场竞争的关键 [46] 问题: 华盛顿州通过清洁燃料标准立法是否为终端带来处理更多产品的机会 - 公司认为各州降低碳足迹的压力将增加，可再生燃料市场机会增多，公司将利用基础设施为自身或合作伙伴运输可再生燃料 [47] 问题: GDSO部门4月和5月燃料利润率趋势如何，对全年的预期如何 - 公司对非市场环境下的利润率表现满意，尽管价格上涨，但本季度每加仑利润率为0.24美元，高于2019年和2020年同期，预计随着交通流量增加，销量将继续回升 [49] 问题: 康涅狄格州收购交易延迟的原因是什么，能否提供相关财务指标 - 交易时间推迟是因为与政府机构的协商进度稍慢，公司表示交易回报大致为中两位数 [51][52] 问题: 3月优先股发行资金是否用于康涅狄格州交易，未来并购交易的资金来源如何考虑 - 公司目前循环信贷额度下有3300万美元未偿还，总循环信贷额度为4.5亿美元，有较大资金灵活性，会关注杠杆率并确保资产负债表健康 [53]

财务融资相关 - 2020年10月7日公司发行3.5亿美元2029年到期、利率6.875%的高级票据，用于赎回2023年到期、利率7.00%的高级票据及偿还部分信贷协议借款[28] - 2020年5月7日公司及子公司对信贷协议进行第四次修订，总承贷额减少1.3亿美元[31] 业务销售占比相关 - 2020年批发、GDSO和商业销售分别占公司总销售额的55%、36%和9%[32] - 2020 - 2018年汽油销售占比分别为70%、75%、74%；馏分油、残油和丙烷销售占比分别为24%、21%、22%；原油销售及物流收入占比均为1%；便利店销售、租金收入和杂项收入占比分别为5%、3%、3%[38] - 2020年家庭取暖油、柴油和煤油销售分别占馏分油总销量的42%、56%和2%[39] 业务设施与运营规模相关 - 截至2020年12月31日，公司拥有、租赁或供应的加油站组合共1548个，其中公司运营277个、委托代理273个、承租人经销商208个、合同经销商790个[35] - 截至2020年12月31日，公司在25个大容量终端拥有专用存储设施，总存储容量约1180万桶[48] - 2020年公司平均每天购买约36万桶精炼石油产品、汽油调和组分、可再生燃料和原油[58] - 公司开展控制交易计划，任何时间点商品产品交易总量上限为25万桶[60] - 截至2020年12月31日，公司普通合伙人和部分运营子公司共雇佣约3540名员工，其中约2375名为全职员工，约105名员工受集体谈判协议代表[70] - 公司在马萨诸塞州沃尔瑟姆的主要行政办公室租赁到期日为2026年7月31日，有延至2036年7月31日的选项[81] - 公司在康涅狄格州布兰福德的办公室租赁到期日为2024年7月31日，有延至2034年7月31日的选项[81] 业务销售模式与季节性相关 - 2020年约32%的家庭取暖油销量采用远期固定价格合同销售[41] - 公司汽油销量通常在二、三季度较高，取暖油和残油销量通常在一、四季度较高[59] 业务风险与应对相关 - 公司面临商品风险，通过套期保值等方式降低风险，但仍可能出现短期净不平衡头寸[60] - 公司使用外汇衍生品降低加元业务中不利汇率风险，这些工具通常为短期且不用于套期会计[63] - 公司运营结果受商品位置、产品等级等多种因素影响，基差风险无法完全消除[64] 业务合规与监管相关 - 公司批发部门通过购买乙醇获得可再生识别号码（RINs），用于结算可再生燃料义务（RVO），2016年RIN义务可能因法院判决改变[67] - 公司各运营部门面临不同程度竞争，在残油市场因存储设施战略位置竞争较小[69] - 公司业务受广泛严格环境法律约束，虽预计合规不会产生重大不利影响，但无法保证未来情况[82][90] - 公司运营产生危险废物和固体废物，认为自身基本符合相关环保法规要求，且合规成本不重大[94][95] - 公司需为地下储油罐合规进行财务支出，未来可能需大量资本支出[100] - 公司持有污水排放相关许可证，虽有终端出现超标情况，但预计不会对财务产生重大不利影响[104] - 2015年11月EPA修订地面臭氧国家环境空气质量标准，2018年7月完成区域指定，可能对公司运营和成本结构产生重大影响[109] - 公司因进口石油产品按规定报告温室气体排放，若法规变化可能限制进口或增加成本[114] - 2020年4月EPA和NHTSA将企业平均燃油经济性标准固定在2020年水平至2029年，该规则可能面临诉讼，拜登签署行政命令要求暂停、修订或撤销此规则[115] - 2015年美国等近200个国家签署巴黎气候协定，拜登签署行政命令使美国重新加入，影响尚不清楚[116] - 美国东北部和中大西洋部分州计划到2023年对交通部门二氧化碳排放设置上限并拍卖配额，可能对公司运营产生不利影响[117][118] - 公司便利店运营受政府广泛法规监管，联邦层面提高最低工资和引入强制医疗保险的提议可能影响经营业绩[121] - 2009年6月美国国会通过法案授权FDA监管烟草和尼古丁产品，相关法规及控烟活动可能影响公司烟草产品销售和经营业绩[122] - 乙醇市场受经济激励和监管要求影响，RFS或汽油含氧量混合要求的变化会影响乙醇供应和定价[123][124][125] - 美国环保署未设定2021年除生物柴油外的生物燃料任务，拜登政府需确定常规和先进生物燃料的任务量，这可能影响RINs需求和定价，增加公司合规和运营成本[126] - 公司为环境事项购买保险，但可能无法覆盖所有风险和成本[127] - 自2001年9·11恐怖袭击后，公司运营面临更高风险，安保措施增加了成本，恐怖活动可能影响公司财务状况和产品价格，公司购买恐怖主义保险，预计不会产生重大不利影响[128][129] - 公司业务涉及危险材料运输，需遵守相关法规，法规趋势是加强监管，公司认为目前基本合规，但未来法规变化可能增加成本[130][132][136] - 公司认为拥有运营业务所需的资产、租赁、许可证和执照，部分资产所有权可能存在负担，但不影响资产价值和业务运营[77][78] - 公司租赁马萨诸塞州沃尔瑟姆和康涅狄格州布兰福德的办公空间，租赁分别于2026年7月31日和2024年7月31日到期，均有延期选项[81] - 公司业务受严格环境法规约束，运营使用的第三方设施若违反法规，公司可能需承担成本，公司认为目前合规不会产生重大不利影响，但未来不确定[82][83][90] - 公司运营产生的危险废物受RCRA及类似州法律监管，公司认为自身运营基本符合相关要求，合规成本不重大[94][95] - 公司需为遵守地下储油罐（USTs）相关法规进行财务支出，未来合规可能需大量资本支出[100] - 公司持有污水排放许可证，虽部分终端有超标情况，但预计不会对财务状况产生重大不利影响[104] - 公司认为已持有或申请所有必要的空气排放许可证，且基本符合相关法规，目前未发现空气质量法规变化会产生重大不利影响[105] - 2015年11月EPA修订地面臭氧国家环境空气质量标准，2018年7月完成区域指定，可能对公司运营和成本结构产生重大影响[109] - 公司因进口石油产品数量需按MRR规则报告温室气体排放，合规对运营影响不大，但法规变化可能限制进口或增加成本[114] - 2020年4月EPA和NHTSA将CAFE标准固定在2020年水平至2026年，该规则可能面临诉讼，拜登签署行政命令要求暂停、修订或撤销该规则[115] - 马萨诸塞州、康涅狄格州、华盛顿特区和罗德岛州签署谅解备忘录，计划到2023年对交通部门二氧化碳排放设定上限并引入配额拍卖，可能对公司运营产生不利影响[117][118] - 气候相关诉讼可能对公司未来运营产生不利影响，且金融机构政策变化可能使公司更难获得资金[119][120] - 公司便利店运营受政府广泛法规监管，联邦层面提高最低工资和引入强制医疗保险的提议可能对运营结果产生不利影响[121] - 政府对烟草和尼古丁产品的监管及控烟活动或导致产品销量下降、成本上升和客流量减少[122] - 乙醇市场依赖经济激励和监管要求，RFS或汽油含氧量混合要求的变化会影响乙醇供应和定价[123][124][125] - EPA未设定2021年除生物柴油外的生物燃料任务量，拜登政府需确定常规和先进生物燃料的任务量，这可能增加公司合规和运营成本[126] - 公司购买了环境保险，但可能无法覆盖所有环境风险和成本[127] - 9·11事件后，美国政府发布能源基础设施可能受恐怖组织袭击的警告，公司安保措施增加了运营成本，恐怖活动可能影响公司财务状况[128] - 依据TRIA，保险公司需提供恐怖活动保险，TRIA已延长至2027年12月31日，公司购买了恐怖活动保险，预计不会对财务状况产生重大不利影响[129] - 公司运营涉及危险材料运输，需遵守相关法规，监管趋势是加强监督和规范，可能增加运营、合规和运输成本[130][132][136] - 加拿大对铁路运输危险材料也有类似法规，如限速、信息披露、应急响应计划和保险要求[135] - 公司认为自身基本符合危险材料运输要求，但未来法规变化可能导致重大成本[136] - 公司需遵守OSHA及类似州法规，认为自身基本符合OSHA要求[137]

财务数据和关键指标变化 - 2020年净收入1.022亿美元，调整后EBITDA为2.877亿美元，可分配现金流为1.564亿美元，各指标均同比增长 [9] - 2020年第四季度调整后EBITDA为4990万美元，较2019年同期的4620万美元增加370万美元 [17] - 2020年全年调整后EBITDA为2.877亿美元，较2019年同期的2.337亿美元增加5400万美元 [18] - 2020年第四季度归属于合伙企业的净收入为440万美元，而2019年同期净亏损80万美元；2020年全年净收入为1.022亿美元，2019年为3590万美元 [19] - 2020年第四季度DCF为730万美元，2019年同期为940万美元；2020年全年DCF为1.564亿美元，2019年为9570万美元 [20] - 截至2020年12月31日，TTM分配覆盖率为健康的2.4倍，计入向优先股持有人的分配后为2.3倍 [20] - 2020年第四季度运营费用降至8180万美元，全年降至3.233亿美元；SG&A费用第四季度增至4940万美元，全年增至1.925亿美元；利息费用第四季度为2100万美元，全年为8350万美元 [29][30][31] - 2020年第四季度资本支出约为3670万美元，全年为7630万美元；预计2021年维护资本支出在4500万 - 5500万美元之间，扩张资本支出在4000万 - 5000万美元之间 [32][33] - 截至2020年第四季度末，杠杆率约为3.1倍，信贷协议下未偿还借款总额为3.064亿美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务 - 2020年第四季度产品利润率为1.436亿美元，较上年同期下降340万美元；全年产品利润率增至6.039亿美元，增加430万美元 [21][22] - 2020年第四季度汽油分销对产品利润率的贡献增至9260万美元，全年增至3.98亿美元 [21][23] - 2020年第四季度加油站运营对产品利润率的贡献降至5100万美元，全年降至2.059亿美元 [21][23] 批发业务 - 2020年第四季度产品利润率增至3910万美元，增加2370万美元；全年产品利润率增至1.831亿美元，增加6060万美元 [24][26] - 2020年第四季度汽油和汽油混合原料产品利润率增至1760万美元，全年增至1.008亿美元 [24][27] - 2020年第四季度其他油类及相关产品利润率增至2420万美元，全年增至8300万美元 [25][27] - 2020年第四季度原油产品利润率为负270万美元，全年为负70万美元 [25][27] 商业业务 - 2020年第四季度产品利润率降至340万美元，下降690万美元；全年产品利润率降至1520万美元，下降1330万美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署协议收购康涅狄格州消费者石油公司的零售燃料和便利店资产，预计2021年第二季度完成交易 [13][41] - 公司通过增加零售资产扩大在大费城市场的业务，目前该地区约有27个站点 [13][48] - 公司在俄勒冈州的铁路和水运码头开始接收可再生柴油货物，并获得美国农业部赠款升级和扩展东北部的五个液体能源码头 [14] - 公司成立环境、社会和治理工作组，确定并制定一套与业务相关的ESG指标 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020年表现出色，尽管宏观经济环境不确定，但综合商业模式、资产质量和终端网络的多功能性使其具有韧性 [16] - 由于疫情对需求的持续不确定性，公司目前不提供全年EBITDA指引，将继续评估该决定 [37] 其他重要信息 - 2021年1月，公司普通合伙人董事会宣布2020年10月1日至12月31日期间的季度现金分配为每普通股0.55美元，年化后为2.20美元，这是连续第三个季度增加分配；2020年公司以分配形式向普通股持有人返还6480万美元 [12] - 2020年10月，公司完成3.5亿美元6.875%高级无担保票据的私募发行，所得款项用于赎回2023年到期的3亿美元7%高级票据，并偿还信贷协议下的部分借款，赎回导致第四季度债务提前清偿损失720万美元 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对绿色未来中充电站的评估情况 - 公司与Electrify America合作有一个高速充电站，但使用量不高且对方投入资本不少；公司考虑在翻修站点时预留线路，以便未来盈利时开展充电业务 [42][43] 问题2: 公司扩大可再生能源终端业务的情况及盈利性 - 公司认为该投资有良好回报，正在推动“碳自由项目”，提供一种降低碳足迹的替代燃料，利用现有基础设施推广 [45][46] 问题3: 公司在费城扩大零售市场的目标 - 目前费城约有27个站点，公司通过收购扩大零售业务，认为进入市场后能更好把握交易机会，促进公司多方面增长 [48][49] 问题4: 公司未来股息分配的考虑 - 公司在决定分配时会综合考虑业绩、现金需求和资产负债表杠杆，过去一年表现强劲，分配后剩余现金流健康 [54][55] 问题5: 资本支出中绿色项目的占比及未来增长可能性 - 目前扩张资本支出主要用于零售业务，绿色业务占比不大；未来绿色项目资本支出有增加可能，但需管理风险和支出并签订合适合同 [56][58] 问题6: 公司是否与运营地区的公用事业公司就联合项目进行对话 - 公司主要与传统充电公司接触，认为自身房地产优势明显，可与合作伙伴共同创造价值，同时终端业务也有机会发展生物燃料 [61][63] 问题7: 原油价格上涨对利润率的影响 - 市场处于上升状态，尽管利润率较疫情期间有所压缩，但总体情况良好 [65] 问题8: 第四季度SG&A费用增加的驱动因素及未来参考值 - 第四季度SG&A费用较高，部分原因是激励性薪酬和其他费用的时间安排；全年SG&A费用同比增加，包括专业费用、薪酬、激励性薪酬和与疫情相关的费用，季度费用虽高但增幅不显著 [69][70] 问题9: 公司对IDRS的最新看法 - 公司暂无关于现有IDR结构的评论和公告 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为1820万美元，2019年同期为1510万美元 [20] - 2020年第三季度调整后EBITDA为6590万美元，2019年同期为6610万美元 [20] - 2020年第三季度DCF为3130万美元，2019年同期为3040万美元 [21] - 第三季度末，过去12个月的分配覆盖率为2.4倍，考虑向优先股持有人分配后为2.3倍 [21] - 2020年第三季度运营费用降至8220万美元，同比减少560万美元 [27] - 2020年第三季度SG&A费用降至4320万美元，同比减少210万美元 [28] - 2020年第三季度利息费用为1990万美元，同比减少220万美元 [28] - 2020年第三季度资本支出约为1790万美元，其中维护资本支出1200万美元，扩张资本支出590万美元 [29] - 2020年前九个月，维护资本支出为2480万美元，扩张资本支出为1480万美元 [29] - 预计2020年全年维护资本支出约为4500 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为3000 - 4000万美元 [30] - 第三季度末，资产负债表杠杆（即有息债务与EBITDA之比）约为3.2倍 [31] - 2020年第四季度，预计赎回债务将导致约720万美元的债务提前清偿损失 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 第三季度销量增长16%，即1.58亿加仑，汽油和汽油调合组分销量下降，原油和其他油品及相关产品销量增加 [22] - 2020年第三季度产品利润率降至2760万美元，同比减少660万美元 [26] - 汽油和汽油调合组分产品利润率降至1630万美元，同比减少390万美元 [26] - 原油产品利润率增加29万美元 [26] - 其他油品及相关产品（主要是残余燃料）产品利润率降至1400万美元，同比减少300万美元 [26] GDSO业务 - 第三季度销量下降11%，即4700万加仑，主要因COVID - 19影响汽车出行 [23] - GDSO产品利润率降至1.589亿美元，同比减少980万美元，燃料销量下降和便利店活动减少部分被较高的燃料利润率抵消 [24] - 汽油分销对GDSO产品利润率的贡献降至1.014亿美元，同比减少620万美元，销量下降11%，部分被每加仑燃料利润率增加0.015美元所抵消 [24] - 加油站运营产品利润率（包括便利店销售、杂物和租金收入）降至5750万美元，同比减少360万美元，主要因便利店客流量减少 [25] - 季度末，GDSO业务组合包括1542个站点，其中公司运营门店278家，委托代理商272家，租赁经销商209家，合同经销商783家 [25] 商业业务 - 第三季度销量下降18%，即3100万加仑，主要因汽油和船用燃料销量下降，受COVID - 19影响 [23] - 产品利润率降至280万美元，同比减少440万美元，主要因加油活动减少 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司垂直整合的供应、码头、存储和零售资产组合是必要的基础设施，公司将利用强大的网络和适应能力，通过有机增长和收购来拓展业务 [11][13] - 并购渠道活跃，公司将评估有潜力扩大地理覆盖范围、补充服务、提高盈利能力和推动增长的机会 [14] - 公司将继续增加可再生燃料运输的灵活性，以满足不断增长的需求，并进行大规模运营，如对码头基础设施进行改造 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业绩在很大程度上取决于COVID - 19的影响程度和持续时间，COVID - 19经济影响的不确定性限制了近期的可见性 [34] - 零售业务方面，市场上有很多小型运营商和家族企业在考虑出售业务或改变运营方式；可再生能源领域也有很多活动和机会，公司正努力参与适合自身的机会 [36][38] - 第三季度和10月，汽油零售销量同比下降幅度维持在两位数，市场需求疲软，不过利润率有助于抵消部分销量不足 [39][40] 其他重要信息 - 上周，公司普通合伙人董事会将普通股季度现金分红提高至每股0.50美元，按年计算为每股2美元，将于11月13日支付给11月9日收盘时登记在册的股东 [15] - 公司与一家领先的下游能源公司签订的长期合同，西海岸铁路和水运码头的首批可再生柴油预计本季度发货 [16] - 10月，公司完成3.5亿美元6.875% 2029年到期的高级无抵押票据的私募发行，所得款项用于赎回3亿美元2023年到期的7%高级票据，并偿还部分信贷协议下的未偿借款 [32] - 未来几周，公司将参加RBC中游和能源基础设施会议、富国银行虚拟中游和公用事业研讨会以及美国银行证券杠杆融资会议 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前看到的并购机会情况 - 零售业务市场上有很多小型运营商和家族企业在考虑出售业务或改变运营方式；可再生能源领域也有很多活动和机会，但不确定公司最终会扮演什么角色，公司正努力参与适合自身的机会 [36][38] 问题2: 10月零售端汽油销售趋势 - 第三季度和10月，汽油零售销量同比下降幅度维持在两位数，目前变化不大；市场需求疲软，不过利润率有助于抵消部分销量不足 [39][40]

公司业务规模与结构 - 截至2020年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1542个，其中包括278家直接运营的便利店[229] - 截至2020年9月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营站278个、委托代理商站272个、承租人经销商站209个、合同经销商站783个，总计1542个[246] - 截至2020年和2019年9月30日，GDSO投资组合总数分别为1542个和1566个[272] 公司业务销售数据 - 2020年第三和前九个月，公司分别销售了约19亿美元和58亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷[230] - 2020年第三和前九个月，公司其他收入分别约为1亿美元和3亿美元，来自便利店销售、租金收入和联合品牌安排等[230] - 3月中旬至4月，汽油销量减少超50%，便利店销售额减少超20%，后随着部分企业重新开业有所增加[233] - 批发业务板块2020年和2019年第三季度销量分别为83.7768万加仑和99.5638万加仑，前九个月分别为263.143万加仑和305.7823万加仑[271] - 汽油分销和加油站运营业务板块2020年和2019年第三季度销量分别为37.6317万加仑和42.3327万加仑，前九个月分别为100.63万加仑和121.4077万加仑[271] - 商业业务板块2020年和2019年第三季度销量分别为13.9925万加仑和17.1505万加仑，前九个月分别为42.8418万加仑和54.6261万加仑[271] - 2020年和2019年第三季度合并销售额分别为2.061382亿美元和3.245653亿美元，前九个月分别为6.126052亿美元和9.732819亿美元[271] - 2020和2019年三季度末三个月总销售额分别为20亿美元和32亿美元，减少12亿美元，降幅37%；九个月总销售额分别为61亿美元和97亿美元，减少36亿美元，降幅37%[280][281] - 2020和2019年三季度末三个月产品销售总量分别为14亿加仑和16亿加仑，减少2.36亿加仑；九个月产品销售总量分别为41亿加仑和48亿加仑，减少7.52亿加仑[280][282] - 2020和2019年三季度末三个月批发汽油和汽油混合燃料销售额分别为8亿美元和15亿美元，减少7亿美元，降幅47%；九个月销售额分别为22亿美元和41亿美元，减少19亿美元，降幅46%[285][286] - 2020和2019年三季度末三个月原油销售和物流收入分别为0.575亿美元和0.136亿美元，增加0.439亿美元，增幅322%；九个月收入分别为0.73亿美元和0.561亿美元，增加0.169亿美元，增幅30%[287][288] - 2020和2019年三季度末三个月其他油类及相关产品销售额分别为2.353亿美元和3.125亿美元，减少0.772亿美元，降幅25%；九个月销售额分别为10亿美元和13亿美元，减少2.735亿美元，降幅20%[289][291] - 2020和2019年三季度末三个月汽油分销销售额分别为7亿美元和10亿美元，减少3亿美元，降幅31%；九个月销售额分别为19亿美元和29亿美元，减少10亿美元，降幅34%[292][293] - 2020和2019年三季度末三个月加油站运营收入分别为1.228亿美元和1.289亿美元，减少0.061亿美元，降幅5%；九个月收入分别为3.256亿美元和3.541亿美元，减少0.285亿美元，降幅8%[294][295] - 2020和2019年三季度末三个月商业销售额分别为1.819亿美元和3.138亿美元，减少1.319亿美元，降幅42%；商业产品利润分别为0.028亿美元和0.072亿美元，减少0.044亿美元，降幅61%[296] - 2020和2019年前九个月商业销售额分别为6亿美元和10亿美元，减少4.279亿美元，降幅42%[297] 公司财务指标变化 - 2020年第一季度，公司将普通股季度分红减少25%至每股0.39375美元[235] - 公司从循环信贷安排中借款5000万美元，后用现金偿还[235] - 2020年10月7日，公司发行3.5亿美元2029年到期、利率6.875%的高级票据，用于赎回2023年到期、利率7.00%的高级票据及偿还部分信贷协议借款[239] - 2020年和2019年第三季度归属于全球合作伙伴有限合伙公司的净收入分别为1823万美元和1508万美元，前九个月分别为9776.8万美元和3669.5万美元[271] - 2020年和2019年第三季度EBITDA分别为6496.5万美元和6509.4万美元，前九个月分别为2.35299亿美元和1.87105亿美元；2019年三、九两个月的EBITDA和调整后EBITDA包含1310万美元与回购2022年到期6.25%优先票据相关的提前偿债损失[271][274][276] - 2020年和2019年第三季度调整后EBITDA分别为6585.9万美元和6606万美元，前九个月分别为2.37849亿美元和1.87496亿美元[271][276] - 2020年和2019年第三季度可分配现金流分别为3133.3万美元和3040.5万美元，前九个月分别为1.49134亿美元和8628.1万美元；若排除特定费用，2020年和2019年前三季度可分配现金流分别为3220万美元和3130万美元，前九个月分别为1.516亿美元和8660万美元[271][275] - 2020年和2019年第三季度合并产品利润率分别为1893.42万美元和2101.88万美元，前九个月分别为6160.91万美元和5778.48万美元[271] - 2020和2019年三季度末三个月毛利润分别为1.692亿美元和1.878亿美元，减少0.186亿美元，降幅10%；九个月毛利润分别为5.549亿美元和5.118亿美元，增加0.431亿美元，增幅8%[283][284] - 2020和2019年三季度末三个月可分配现金流分别为3133.3万美元和3040.5万美元；九个月可分配现金流分别为1.49134亿美元和0.86281亿美元[278] - 2020和2019年前九个月商业产品利润率分别为1180万美元和1820万美元，减少640万美元，降幅35%[298] - 2020和2019年第三季度SG&A费用分别为4320万美元和4530万美元，减少210万美元，降幅5%；前九个月分别为1.432亿美元和1.274亿美元，增加1580万美元，增幅12%[299][300] - 2020和2019年第三季度运营费用分别为8220万美元和8780万美元，减少560万美元，降幅6%；前九个月分别为2.415亿美元和2.572亿美元，减少1570万美元，降幅6%[301][302] - 2020和2019年第三季度无形资产摊销费用分别为270万美元和280万美元；前九个月分别为810万美元和870万美元[304] - 2020和2019年第三季度资产出售和处置净损益分别为 - 70万美元和 - 30万美元；前九个月分别为 - 60万美元和30万美元[305] - 2020和2019年第三季度利息费用分别为1990万美元和2210万美元，减少220万美元，降幅10%；前九个月分别为6250万美元和6810万美元，减少560万美元，降幅8%[308][309] - 2020和2019年第三季度所得税费用分别为 - 210万美元和 - 80万美元；前九个月分别为20万美元和 - 130万美元[311] - 2020年9月30日和2019年12月31日营运资金分别为3.277亿美元和2.506亿美元，增加7710万美元[318] - 2020年已向普通股持有人和普通合伙人支付现金分红，预计11月13日支付约1730万美元；已向A类优先股持有人支付现金分红，预计11月16日支付约170万美元[319][320] - 2020年9月30日公司合同义务总额为194418.8万美元，其中信贷安排义务36321.1万美元、优先票据义务95900万美元、经营租赁义务35274.8万美元、其他长期负债12178.1万美元、融资义务14744.8万美元[321] - 2020年和2019年前九个月，公司维护资本支出分别约为2480万美元和3330万美元，扩张资本支出分别约为1480万美元和1920万美元，主要与加油站业务投资有关[323][324] - 公司预计2020年维护资本支出约为4500万 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约为3000万 - 4000万美元，主要用于加油站业务投资[325] - 2020年和2019年前九个月，公司经营活动产生的净现金分别为25030万美元和10950万美元，同比增加14080万美元[327][330] - 2020年和2019年前九个月，公司投资活动使用的净现金分别为3480万美元和4110万美元[327][332][333] - 2020年和2019年前九个月，公司融资活动使用的净现金分别为22270万美元和7070万美元[327][334][335] 公司业务风险与影响因素 - 若要罢免普通合伙人，需至少66 2/3%已发行普通股持有人同意[227] - 公司业务具有季节性，汽油需求在春末和夏季较高，二、三季度销量通常更高；取暖油和残油需求在冬季较高，一、四季度销量通常更高[248] - 公司业务受产品价格影响，价格上涨可能降低利润率、减少贸易信贷支持和信贷协议借款额度；价格下跌可能增加客户违约风险[249] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果[249] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，如减少信贷协议借款、增加衍生品交易对手信用风险等[251] - 公司物流活动依赖多种运输服务，相关法规实施、服务中断等会对财务状况和运营结果产生不利影响[251] - 公司运输资产存在合同义务，产品需求或物流活动需求下降会降低运输资产利用率，影响财务状况[251] - 公司汽油业务财务结果具有季节性，一、四季度可能较低，新冠疫情对汽油需求有负面影响且影响程度和持续时间不确定[251] - 公司取暖油和残油业务财务结果具有季节性，二、三季度可能较低，暖冬会减少需求，影响运营结果和财务状况[251] - 公司取暖油和残渣油业务第一和第四季度经营业绩可能好于第二和第三季度[253] - 能源效率、高价、新技术和替代燃料可能降低公司产品需求，影响财务状况和运营结果[253] - 政府使用规定和税收抵免变化可能影响乙醇和可再生燃料供应和定价，进而影响公司销售[253] - 政府控烟行动和活动可能对公司收入和毛利产生重大不利影响[254] - 新的更严格环境法律和行业相关法规或环境诉讼可能影响公司运营并增加成本[255] 公司财务指标定义 - 公司使用产品利润率、毛利、EBITDA和调整后EBITDA等多种财务和运营指标分析业绩[256] - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估公司业务的非GAAP财务指标[257] - 毛利定义为产品利润率减去终端和加油站相关折旧费用[260] - 可分配现金流是有限合伙人重要的非GAAP财务指标，用于衡量投资现金回报[262] - 销售、一般和行政费用包括营销成本、公司间接费用等[267] 公司信贷安排情况 - 2020年5月7日，公司及其子公司对第三份修订和重述信贷协议进行第四次修订，减少总承贷额1.3亿美元[240] - 公司有一项11.7亿美元的高级有担保信贷安排，2020年5月7日修订，总承诺额从13亿美元减少1.3亿美元[338] - 信贷安排在2020年和2019年第三季度的平均利率分别为2.8%和4.3%，前九个月分别为3.0%和4.5%[341] - 截至2020年9月30日，公司信贷安排下的未偿还借款总额为34810万美元，未偿还信用证为4850万美元，借款和信用证的剩余可用额度为77340万美元[342] - 信贷安排规定公司需维持一定的最低营运资金、最低综合利息覆盖率、最高高级有担保杠杆率和最高总杠杆率，公司在2020年9月30日遵守了这些契约[343] - 设施总承诺减少10%，周转资金贷款承诺从8.5亿美元降至7.7亿美元，循环信贷贷款承诺从4.5亿美元降至4亿美元[350] 公司高级票据情况 - 2020年10月7日，公司发行3.5亿美元本金的6.875%高级票据，2029年到期[347] - 2029年票据年利率6.875%，2029年1月15日到期，2021年7月15日起每半年付息[349] - 公司可在2023年10月15日前赎回最多35%的2029年票据，赎回价格为106.875%加上应计未付利息[352] - 若2021年12月1日前未完成交换要约，2029年票据年利率将增加1%[354] 公司融资义务情况 - 2015年6月1日收购产生8960万美元融资义务，2020年9月30日余额为8640万美元[355] - 2016年6月29日售后回租交易产生6250万美元

加油站及业务规模情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1532个，其中包括277家直接运营的便利店[209] - 截至2020年6月30日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合中，公司运营站277个、委托代理商站257个、承租人经销商站211个、合同经销商站787个，总计1532个[227] - 截至2020年和2019年6月30日，GDSO投资组合总数分别为1,532个和1,567个[255] 产品销售情况 - 2020年第二季度末，公司在三个月和六个月内分别销售了约14亿美元和39亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷[210] - 2020年3月中旬至4月，汽油销量减少超50%，便利店销售额减少超20%，第二季度其余时间逐渐增加[213] - 2020年和2019年Q2批发业务销量分别为794,350千加仑和1,054,285千加仑，H1分别为1,793,662千加仑和2,062,185千加仑[254] - 2020年和2019年Q2汽油分销和加油站业务销量分别为278,561千加仑和411,016千加仑，H1分别为629,983千加仑和790,750千加仑[254] - 2020年和2019年Q2商业业务销量分别为125,243千加仑和183,250千加仑，H1分别为288,493千加仑和374,756千加仑[254] - 2020年和2019年第二季度总销售额分别为15亿美元和35亿美元，减少20亿美元，降幅58.1%；上半年分别为41亿美元和65亿美元，减少24亿美元，降幅37%[262][263] - 2020年和2019年第二季度产品销售总量分别为12亿加仑和16亿加仑，减少4.5亿加仑；上半年分别为27亿加仑和32亿加仑，减少5.15亿加仑[262][263] - 2020年和2019年第二季度批发汽油和汽油混合燃料销售额分别为5亿美元和16亿美元，减少11亿美元，降幅68%；上半年分别为14亿美元和26亿美元，减少12亿美元，降幅46%[267][268] - 2020年和2019年第二季度原油销售和物流收入分别为900万美元和2850万美元，减少1950万美元，降幅68%；上半年分别为1550万美元和4250万美元，减少2700万美元，降幅63%[269][270] - 2020年和2019年第二季度其他油品及相关产品销售额分别为2亿美元和3亿美元，减少8940万美元，降幅26%；上半年分别为8亿美元和10亿美元，减少2亿美元，降幅20%[271][274] - 2020年和2019年第二季度汽油分销销售额分别为5亿美元和10亿美元，减少5.705亿美元，降幅56%；上半年分别为12亿美元和18亿美元，减少6000万美元，降幅34%[275][276] - 2020年和2019年第二季度商业销售额分别为1.33亿美元和3.568亿美元，减少2.238亿美元，降幅63%[280] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司商业销售额分别为3.964亿美元和6.924亿美元，减少2960万美元，降幅43%，因价格和销量下降[282] 价格变动情况 - 2020年3月2日至31日，原油（WTI）价格从46.75美元/桶降至20.48美元/桶，批发汽油（87 RBOB）价格从1.54美元/加仑降至0.57美元/加仑[215] 各部门利润率情况 - 2020年第一季度，价格下跌对公司GDSO部门的燃料利润率产生积极影响，但批发部门的产品利润率同比下降2990万美元[215] - 2020年第二季度，批发部门的利润率同比增加7350万美元，GDSO部门汽油分销产品利润率增加900万美元，抵消了加油站运营产品利润率880万美元的下降[216] - 7月，公司运输燃料销量和便利店销售额同比下降，但GDSO部门的燃料利润率仍高于去年[218] - 2020年和2019年第二季度毛利润分别为2.399亿美元和1.671亿美元，增加7280万美元，增幅44%；上半年分别为3.857亿美元和3.24亿美元，增加6170万美元，增幅19%[265][266] - 2020年和2019年第二季度批发汽油和汽油混合燃料产品利润分别为5780万美元和2940万美元，增加2840万美元，增幅96%；上半年分别为6690万美元和5640万美元，增加1050万美元，增幅18%[267][268] - 2020年和2019年第二季度原油产品利润分别为920万美元和 - 80万美元，增加1000万美元；上半年分别为470万美元和 - 700万美元，增加1170万美元，增幅167%[269][270] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司利润率分别为300万美元和450万美元，减少150万美元，降幅33%，主要因加油业务活动减少[281] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司商业产品利润率分别为890万美元和1100万美元，减少210万美元，降幅19%，主要因加油业务活动减少[282] 分红及借款情况 - 2020年第二季度初，公司将普通股季度分红减少25%，并从循环信贷安排中借款5000万美元[217] - 因第二季度表现强于预期，公司偿还了5000万美元的循环信贷安排借款，并增加了2020年的资本支出计划和普通股季度分红[217] 公司治理相关 - 若要罢免公司普通合伙人，需获得至少66 2/3%已发行普通股持有人的同意[207] 信贷协议修订情况 - 2020年5月7日，公司及其子公司对第三份经修订和重述的信贷协议进行第四次修订，减少总承贷额1.3亿美元[221] - 公司有11.7亿美元的高级有担保信贷安排，2020年5月7日修订，总承诺额从13亿美元减少1.3亿美元[320] 公司业务风险因素 - 公司业务受成品油、汽油调合组分、可再生燃料、原油和丙烷市场影响，价格波动会影响财务状况、经营成果和可分配现金[231] - 公司通常用期货合约和互换合约对冲石油产品和可再生燃料价格波动风险，期货价格高于现价时可利用存储能力提高利润，反之则会使库存贬值和套期保值成本增加[231] - 公司投入大量资源进行收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果[233] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括减少信贷协议下借款、增加衍生品合约对手方信用风险等[233] - 公司物流活动依赖海运、管道、铁路和公路运输服务，运输服务相关法规、中断等会对财务状况和经营成果产生不利影响[233] - 公司汽油业务财务结果具有季节性，第一和第四季度可能较低，新冠疫情对汽油需求有负面影响且影响程度和持续时间不确定[230][233] - 公司取暖油和渣油业务财务结果具有季节性，第二和第三季度可能较低，需求在11月至次年3月通常较高[234][235] - 更高的价格、新技术和替代燃料来源可能减少公司产品需求，对财务状况和经营成果产生不利影响[236] - 政府使用规定和税收抵免的变化可能影响乙醇和可再生燃料的供应和定价，进而影响公司销售[238] - 公司有机增长项目需大量资本支出，面临监管、环境等不确定性，预期收益可能无法实现[239][240] - 政府控烟行动和相关法规可能使公司收入和毛利受到不利影响[241] - 新的环保法律和行业法规或环境诉讼可能影响公司运营并增加成本[241] 业绩分析指标定义 - 公司管理层用产品利润率、毛利、EBITDA等多种指标分析业绩[242] - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估核心盈利能力的重要指标[243] - 毛利定义为产品利润率减去终端和加油站相关折旧费用[244] - 可分配现金流是有限合伙人关注的非GAAP财务指标，由净收入加折旧摊销减维护资本支出等构成[246][248] 费用相关情况 - 销售、一般和行政费用包括营销成本、公司间接费用等[251] - 运营费用与终端、转运设施等运营相关，受政府指令影响[252] - 2020年和2019年Q2净利润分别为76,262千美元和14,489千美元，H1分别为79,538千美元和21,615千美元[254] - 2020年和2019年Q2 EBITDA分别为125,658千美元和63,970千美元，H1分别为170,334千美元和122,011千美元[254] - 2020年和2019年Q2调整后EBITDA分别为126,571千美元和62,842千美元，H1分别为171,990千美元和121,436千美元[254] - 2020年和2019年Q2可分配现金流分别为95,816千美元和28,116千美元，H1分别为117,801千美元和55,876千美元[254] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司SG&A费用分别为5900万美元和4100万美元，增加1800万美元，增幅44%；六个月分别为9990万美元和8210万美元，增加1780万美元，增幅22%[283][284] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司运营费用分别为7670万美元和8640万美元，减少970万美元，降幅11%；六个月分别为1.593亿美元和1.694亿美元，减少1010万美元，降幅6%[285][286] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司无形资产摊销费用分别为270万美元和290万美元；六个月分别为540万美元和590万美元[288] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司资产出售和处置净收益分别为80万美元和110万美元；六个月分别为10万美元和60万美元，主要因GDSO站点出售[289] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，公司均确认与批发部门某些使用权资产相关的减值费用170万美元[291] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司利息费用分别为2110万美元和2310万美元，减少200万美元，降幅9%；六个月分别为4270万美元和4600万美元，减少330万美元，降幅7%[292] 营运资金及资本支出情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司营运资金分别为3.419亿美元和2.506亿美元，增加9130万美元[300] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司维护资本支出分别约为1280万美元和2110万美元，其中约1090万美元和1970万美元与加油站业务投资有关[304] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司扩张资本支出约为890万美元，主要用于加油站业务投资[307] - 2020年公司预计维护资本支出约4500万 - 5500万美元，扩张资本支出（不包括收购）约3000万 - 4000万美元，主要用于加油站业务投资[308] 现金流量情况 - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司经营活动产生的净现金分别为1.62亿美元和 - 3350万美元，同比增加1.955亿美元[312] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司投资活动使用的净现金分别为1680万美元和2060万美元[315][316] - 2020和2019年截至6月30日的六个月，公司融资活动使用（提供）的净现金分别为1.468亿美元和5640万美元[317][318] 信贷安排相关 - 信贷安排下有7.7亿美元的营运资金循环信贷安排和4亿美元的循环信贷安排[322] - 2020和2019年截至6月30日的三个月，信贷安排平均利率分别为2.8%和4.5%；六个月分别为3.1%和4.6%[325] - 截至2020年6月30日，公司信贷安排下未偿还借款总额为4.047亿美元，未偿还信用证为3990万美元，借款和信用证剩余可用额度为7.254亿美元[326] 融资义务情况 - 2015年6月1日收购Capitol相关业务，承担8960万美元融资义务，截至2020年6月30日未偿还余额为8660万美元[332] - 售后回租交易确认为融资安排，融资义务为6250万美元，等于6350万美元现金收益减去100万美元融资费用[334] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月利息费用均为110万美元，六个月均为220万美元[334] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月租赁付款均为110万美元，六个月分别为230万美元和220万美元[334] - 2020年6月30日融资义务余额为6220万美元[334] - 2020年6月30日信用协议下未偿还借款总额为4.047亿美元，利率每增加1%，利息费用约增加400万美元[334] 商品交易及衍生工具情况 - 公司开展控制交易计划，任何时间点商品产品总量可达25万桶[348] - 2020年6月30日，所有商品风险衍生工具公允价值为3.4187亿美元，价格上涨或下跌10%，公允价值变化分别为 - 2429.2万美元和2429.2万美元[350] - 2020年6月30日经纪保证金余额为3230万美元[350] 其他情况 - 公司无资产负债表外安排[335] - 公司采用可变利率债务，使用利率上限、互换和

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度净收入为7630万美元，2019年同期为1450万美元 [16] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1.266亿美元，2019年同期为6280万美元 [16] - 2020年第二季度DCF为9580万美元，2019年同期为2810万美元 [16] - 第二季度末，过去12个月的分配覆盖率为2.4倍，考虑向优先股股东分配后为2.3倍 [16] - 2020年第二季度运营费用降至7670万美元，同比减少970万美元 [22] - 2020年第二季度SG&A费用增至5900万美元，同比增加1800万美元 [22] - 2020年第二季度利息费用降至2110万美元，同比减少200万美元 [23] - 2020年第二季度资本支出约为1000万美元，包括550万美元的维护资本支出和450万美元的扩张资本支出 [24] - 第二季度末杠杆率约为3.1倍，6月总借款为4.047亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 第二季度产品利润率增加7350万美元至1.115亿美元，汽油和混合原料产品利润率增加2840万美元至5780万美元，原油产品利润率增加1000万美元至920万美元，其他油类及相关产品利润率增加3510万美元至4450万美元 [20][21] - 第二季度销量下降25%，减少2.6亿加仑 [17] GDSO业务 - 第二季度产品利润率基本持平，为1.456亿美元，汽油分销对产品利润率的贡献增加900万美元至9680万美元，加油站运营产品利润率下降880万美元至4880万美元 [18][19] - 第二季度销量下降32%，减少1.32亿加仑 [17] 商业业务 - 第二季度产品利润率下降150万美元至300万美元 [21] - 第二季度销量下降32%，减少5800万加仑 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年7月相比，2020年7月零售汽油销量下降了15%左右，便利店销售额下降了不到10% [10] - 4月汽油销量同比下降超50%，6月同比下降超20%；4月便利店销售额同比下降超20%，6月同比下降不到10% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与一家领先的下游能源公司签订了长期合同，通过西海岸的铁路和水运码头输送可再生柴油，预计今年秋季开始接收可再生燃料 [13] - 公司继续寻找潜在收购机会以发展业务，并购市场持续活跃 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济前景仍不确定，取决于能否控制住新冠疫情，公司业务受疫情导致的经济衰退影响，无法预测疫情对经济和财务状况的影响，因此不提供2020年业绩指引 [8][9][11] - 夏季人们驾车出行对业务有一定帮助，但夏季结束后通勤需求难以完全恢复，业务活动仍低于疫情前水平 [9][10] 其他重要信息 - 上周公司宣布将普通股季度现金分配提高0.065美元至每股45.875美元，年化后为每股1.835美元，将于8月14日支付给8月10日收盘时登记在册的股东 [12] - 8月13日公司将参加花旗一对一中游能源基础设施虚拟会议 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 董事会在不确定环境下决定增加分配的原因，以及对进一步去杠杆化的看法 - 董事会每季度都会考虑分配问题，上季度因不确定性削减了25%的分配，本季度公司第二季度表现出色，过去12个月覆盖率为2.3倍，综合考虑业绩、杠杆率和资本支出需求后，认为返还上季度削减部分的50%是合适的；从有息债务与EBITDA的角度看，目前3.1倍的杠杆率处于较好位置 [28] 问题2: 西海岸可再生柴油合同的销量、EBITDA贡献和潜在资本投资情况 - 目前暂不透露该合同的具体规模；该终端目前无需额外投资即可处理产品，但有能力扩展业务和终端；清理现有储罐有相关费用，但对公司盈利和现金流无重大影响，该合同是一项安全的交易 [31][32][33] 问题3: 考虑到马拉松与Speedway的交易，便利店市场的情况 - 便利店市场由众多运营商组成，并购市场一直很活跃，公司会继续寻找潜在收购机会以发展业务 [36]

公司基本信息 - 公司成立于2005年3月，在东北部拥有、控制或可使用大型终端网络[189] - 未经至少66 2/3%已发行普通股持有人同意，单位持有人无权选举或罢免普通合伙人[188] 公司业务布局 - 截至2020年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合达1536个，其中包括283家直接运营的便利店[189] - 截至2020年3月31日，公司拥有、租赁和/或供应的加油站组合包括283家公司运营站、258家委托代理商站、214家承租人经销商站和781家合同经销商站，总计1536家[197][208] - 2020年和2019年3月31日GDSO业务组合中公司运营站点分别为283个和296个，委托代理商分别为258个和254个，租赁经销商分别为214个和230个，合同经销商分别为781个和798个，总数分别为1536个和1578个[232] 公司业务销售情况 - 2020年第一季度，公司销售约25亿美元的精炼石油产品、汽油混合原料、可再生燃料、原油和丙烷，其他收入约1亿美元[190] - 2020年3月中旬至4月，汽油销量减少超50%，便利店销售额减少超20%[193] - 2020年和2019年第一季度公司总销售额分别为26亿美元和30亿美元，下降4亿美元，降幅13%，主要因价格下降；产品销售总量分别为15亿加仑和16亿加仑，减少6500万加仑[240] - 2020年和2019年第一季度批发汽油和汽油混合原料销售额分别为9亿美元和10亿美元，下降1亿美元，降幅10%[242] - 2020年和2019年第一季度原油销售和物流收入分别为650万美元和1400万美元，下降750万美元，降幅54%[243] - 2020年和2019年第一季度GDSO业务销售量分别为3.51422亿加仑和3.79734亿加仑，销售额分别为8.44241亿美元和9.34831亿美元[232] - 2020年和2019年第一季度商业业务销售量分别为1.6325亿加仑和1.91506亿加仑，销售额分别为2633.74万美元和3355.89万美元[232] - 其他油品及相关产品2020年Q1销售0.60亿美元，2019年同期0.70亿美元，减少0.10亿美元，降幅15%[244] - 汽油分销2020年Q1销售0.70亿美元，2019年同期0.80亿美元，减少8460万美元，降幅10%[245] - 加油站运营2020年Q1收入9860万美元，2019年同期1.046亿美元，减少600万美元，降幅6%[246] - 商业销售2020年Q1为2634万美元，2019年同期为3356万美元，减少722万美元，降幅21%[247] 产品价格变化 - 2020年3月2日至31日，原油（WTI）价格从46.75美元/桶降至20.48美元/桶[196] - 2020年3月2日至31日，纽约商品交易所批发汽油（87 RBOB）价格从1.54美元/加仑降至0.57美元/加仑[196] 价格对业务利润率影响 - 2020年第一季度，价格下跌对公司GDSO部门的燃料利润率有积极影响，对批发部门的产品利润率有负面影响[196] 各业务线产品利润率变化 - GDSO 板块汽油分销产品利润率同比增加 1980 万美元，即 23%，加油站运营产品利润率同比减少 240 万美元，即 5%[197] - 批发板块产品利润率同比减少 2990 万美元[198] - 2020年和2019年第一季度批发汽油和汽油混合原料产品利润率分别为910万美元和2700万美元，下降1790万美元，降幅66%[242] - 2020年和2019年第一季度原油销售和物流产品利润率分别为 - 440万美元和 - 620万美元，改善180万美元，升幅29%[243] - 2020年和2019年第一季度GDSO业务产品利润率分别为1558.71万美元和1383.85万美元[232] - 2020年和2019年第一季度商业业务产品利润率分别为591.5万美元和645.8万美元[232] - 其他油品及相关产品产品利润2020年Q1为0.20百万美元，2019年同期为14.10百万美元，减少13.90百万美元，降幅98%[244] - 汽油分销产品利润2020年Q1为1.072亿美元，2019年同期为8740万美元，增加1980万美元，增幅23%[245] - 加油站运营产品利润2020年Q1为4860万美元，2019年同期为5100万美元，减少240万美元，降幅5%[246] - 商业产品利润2020年Q1为59万美元，2019年同期为64万美元，减少5万美元，降幅8%[247] 公司财务指标变化 - 2020年和2019年第一季度公司净收入分别为327.6万美元和712.6万美元，EBITDA分别为4467.6万美元和5804.1万美元，调整后EBITDA分别为4541.9万美元和5859.4万美元，可分配现金流分别为2198.5万美元和2776万美元[232] - 2020年和2019年第一季度公司毛利润分别为1457万美元和1568万美元，下降111万美元，降幅7%，主要因批发业务市场条件不利，部分被GDSO业务燃油利润率提高抵消[241] - 2020年和2019年第一季度可分配现金流中资产出售和处置净损失分别为70万美元和50万美元，排除该费用后可分配现金流分别为2270万美元和2830万美元[235] - 2020年Q1 SG&A费用4090万美元，2019年同期4110万美元，减少20万美元；运营费用2020年Q1为8250万美元，2019年同期为8290万美元，减少40万美元[248][249] - 无形资产摊销费用2020年Q1为270万美元，2019年同期为300万美元，减少30万美元，降幅10%；资产出售和处置净损失2020年Q1为70万美元，2019年同期为50万美元[251][252] - 利息费用2020年Q1为2160万美元，2019年同期为2290万美元，减少130万美元，降幅6%；2020年Q1所得税收益为590万美元，2019年同期所得税金额不重大[253][254] - 非控股股东应占净亏损2020年Q1为20万美元，2019年同期为30万美元[257] - 2020年3月31日营运资金为3.095亿美元，2019年12月31日为2.506亿美元，增加5890万美元；2020年3月31日合同义务总计21.11413亿美元[260][263] - 2020年和2019年第一季度维护资本支出分别约为730万美元和800万美元，其中与加油站业务投资相关的分别约为630万美元和740万美元[267] - 2020年和2019年第一季度扩张资本支出分别约为440万美元和220万美元，主要与加油站业务投资有关[268] - 2020年预计维护资本支出约4000 - 5000万美元，扩张资本支出（不包括收购）约1500 - 2500万美元，主要用于加油站业务投资[269] - 2020年和2019年第一季度经营活动净现金分别为1.379亿美元和 - 8700万美元，同比增加2.249亿美元[271][273] - 2020年和2019年第一季度投资活动净现金使用分别为1100万美元和660万美元[271][275][276] - 2020年和2019年第一季度融资活动净现金使用分别为8450万美元和提供9420万美元[271][277][278] 公司信贷与资金安排 - 3月下旬，公司通过循环信贷安排借款5000万美元[197] - 2020年5月7日，公司修订信贷协议，自2020年6月30日起四个季度进行临时契约调整，自愿将循环信贷安排从4.5亿美元降至4亿美元，将营运资金安排从8.5亿美元降至7.7亿美元[197] - 2020年5月7日，公司对信用协议进行第四次修订，总承诺额度减少1.3亿美元[280][287] - 截至2020年3月31日，公司信用协议下总借款4.516亿美元，其中循环信贷安排借款2.427亿美元，未偿还信用证4200万美元，借款和信用证剩余可用额度8.064亿美元[284] - 信用协议2020年和2019年第一季度平均利率分别为3.5%和4.7%[283] - 与Capitol收购相关的融资义务截至2020年3月31日余额为8680万美元，与售后回租交易相关的融资义务余额为6230万美元[290][292] - 截至2020年3月31日，公司信贷协议项下未偿还借款总额为4.516亿美元，利率每提高1%，利息支出每年约增加450万美元[300] 公司税务相关 - 根据《关怀法案》，公司预计因亏损结转获得约1580万美元的现金退税[197] - 公司预计因2018 - 2020年净运营亏损结转获得1580万美元现金退款，该所得税应收款计入2020年3月31日合并资产负债表的预付费用和其他流动资产[255][256] 公司运营管理 - 公司基于现货价格、固定价格或指数价格定价，通过交易所或衍生品对冲商品买卖风险[191] - 2020年3月中旬，公司要求所有办公室员工远程工作，仅留小团队处理关键任务[195] - 2020年4月27日，董事会宣布将所有流通在外普通股的季度现金分配从每单位 0.5250 美元降至 0.39375 美元，降幅 25%[197] - 公司减少计划开支和2020年资本支出，2020年维护资本支出预计约为 4000 万 - 5000 万美元（之前为 4500 万 - 5500 万美元），2020年扩张资本支出预计为 1500 万 - 2500 万美元（之前为 3000 万 - 4000 万美元）[197] 公司业务风险与应对 - 公司业务受产品价格、价格波动和市场影响，通常在期货价格高于当前价格的期货溢价市场中，会利用存储能力提高利润率；在期货价格低于当前价格的现货溢价市场中，会减少库存[212] - 公司致力于收购和增长项目，但不确定能否成功完成或获得预期经济结果，可能因无法确定有吸引力的交易对象、无法获得融资或被竞争对手出价击败而无法执行增值交易[213] - 信贷市场状况可能对公司流动性产生不利影响，包括借款可用性下降、衍生品合约对手方信用风险增加等[215] - 公司物流活动依赖多种运输服务，运输服务的法规实施、中断等情况可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[215] - 公司汽油和取暖油、残油的财务结果具有季节性，COVID - 19疫情对汽油需求产生显著负面影响[215] - 公司从事控制交易计划，任何时间点商品产品总量上限为25万桶[302] - 公司采用可变利率债务，会使用利率区间、掉期和上限来对冲特定和预期债务发行的利息义务[299] - 公司利用各种衍生工具管理商品风险敞口，主要包括在NYMEX、CME和ICE交易的交易所交易期货合约及场外交易[301] - 公司会使用外汇衍生品来降低不利汇率风险，这些工具通常为短期且不指定用于套期会计[302] - 公司预计部分交易对手会出现违约，但认为总体不会对财务状况、经营成果或可分配给单位持有人的现金产生重大不利影响[305] 公司评估指标定义 - 公司评估运营结果的指标包括产品利润率、毛利润、EBITDA和调整后EBITDA、可分配现金流、销售及一般管理费用、运营费用和度日数[220] - 产品利润率定义为产品销售减去产品成本，是评估公司核心盈利能力的重要指标，为非GAAP财务指标[221] - 毛利润定义为产品利润率减去分配至销售成本的终端和加油站相关折旧费用[223] - 调整后EBITDA是在EBITDA基础上进一步调整资产出售和处置损益以及商誉和长期资产减值费用，为非GAAP财务指标[224] - 可分配现金流是有限合伙人关注的重要非GAAP财务指标，定义为净收入加折旧和摊销减去维护性资本支出，并进行特定调整[225] - 销售及一般管理费用包括营销成本、公司间接费用、员工薪资和福利等[228] - 运营费用是与公司业务中使用的终端、转运设施、加油站和便利店运营相关的成本，受政府指令影响[229] 供暖度日数情况 - 2020年和2019年第一季度正常供暖度日数均为2870，实际供暖度日数分别为2321和2724，与正常供暖度日数的差异分别为 - 19%和 - 5%，与上一时期实际供暖度日数的差异为 - 15%[233] 公司会计政策 - 公司会计政策和估计详情见2019年12月31日年度报告10 - K表合并财务报表附注2，除采用ASU 2016 - 13外，报告期内无重大影响的后续变更[296] 公司市场风险 - 公司面临的主要市场风险为利率风险和商品风险[298] 公司商品衍生工具情况 - 截至2020年3月31日，公司商品风险衍生工具公允价值为7.5206亿美元，价格上涨10%预计损失2.3312亿美元，价格下跌10%预计收益2.3312亿美元[304] - 截至2020年3月31日，公司经纪保证金余额为2110万美元[304]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为330万美元，2019年同期为710万美元；2020年第一季度净收入确认了与《关怀法案》下亏损结转相关的630万美元税收优惠，预计将获得约1580万美元的现金退款 [16][17] - 2020年第一季度调整后EBITDA为4540万美元，上年同期为5860万美元；2020年第一季度DCF为2200万美元，2019年同期为2780万美元；第一季度末的滚动12个月分配覆盖率为1.33倍，考虑向优先股持有人分配后为1.23倍 [18] - 2020年第一季度运营费用降至8250万美元，SG&A费用降至4090万美元，利息费用降至2160万美元，资本支出约为1170万美元 [25][26] - 第一季度末杠杆率约为4.2倍，排除5000万美元借款后为4倍；截至3月31日，未偿还总借款为4.516亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO 业务线 - 产品利润率为1.559亿美元，较2019年第一季度增加1750万美元；汽油分销对产品利润率的贡献增加1980万美元至1.072亿美元；每加仑平均燃料利润率从2019年第一季度的0.23美元增加0.075美元至0.305美元；销量下降2800万加仑 [19][20] - 加油站运营产品利润率降至4860万美元，减少240万美元；季度末GDSO投资组合包括1536个站点 [21] 批发业务线 - 2020年第一季度产品利润率降至490万美元，减少3000万美元；汽油和汽油调合组分产品利润率降至910万美元，减少1790万美元；原油产品利润率为负440万美元，较2019年同期有所改善；其他油品及相关产品利润率降至20万美元，减少1390万美元；商业部门产品利润率降至590万美元，减少50万美元 [22][23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列措施来应对新冠疫情带来的挑战，包括提前组建危机事件管理团队、将办公室员工转为远程工作、在各场所实施安全程序等 [8][9] - 为提供额外的财务灵活性，公司采取了减少普通股季度分配、修订信贷协议、提取循环信贷额度、减少计划开支和2020年资本支出等措施 [10][27][28] - 公司认为自身业务在过去8周发生了变化，预计遵守政府指令和自愿措施的成本将增加，但长期来看，强大而综合的资产基础、多元化的产品组合和显著的存储容量将使其能够应对当前市场挑战并抓住机遇 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情和沙特与俄罗斯的价格战导致需求破坏和价格快速下跌，对公司业务产生了影响，同时今年第一季度异常温暖的天气也对部分产品的利润率产生了负面影响 [16][24] - 从3月中旬到4月，汽油销量减少超过50%，便利店销售额减少超过20%；4月GDSO业务线的燃料利润率有所下降，但仍保持强劲；过去几周，销量、客户数量和便利店销售额略有上升，随着各州开始解除限制，预计这种增长将持续，但由于新冠疫情相关的诸多变量和不确定性，公司仍保持谨慎 [12][13][14] 其他重要信息 - 公司撤回了之前发布的2020年全年EBITDA指引 [30] - 公司对信贷协议进行了修订，从2020年6月30日开始的4个季度提供临时契约豁免，同时自愿将总信贷额度减少10% [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容 [32]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后EBITDA为4620万美元，2018年同期为1.098亿美元；2019年全年调整后EBITDA为2.337亿美元，2018年全年为3.106亿美元 [13] - 2019年第四季度净亏损80万美元，2018年同期净利润为5250万美元；2019年全年净利润为3590万美元，2018年为1.039亿美元 [14] - 2019年第四季度DCF为940万美元，2018年同期为6760万美元；2019年全年DCF为9570万美元，2018年为1.737亿美元 [15] - 第四季度末TTM分配覆盖率为1.3倍，考虑向优先股股东分配后为1.2倍 [15] - 2019年第四季度利息支出为2170万美元，2018年同期为2350万美元；2019年全年利息支出为8990万美元，较上一年增加约70万美元 [27] - 2019年第四季度资本支出约为3040万美元，其中维护资本支出1660万美元，扩张资本支出1380万美元；2019年全年维护资本支出为4990万美元，扩张资本支出为3300万美元 [27][28] - 第四季度末杠杆率约为3.8倍，12月31日总借款余额为5.166亿美元 [28][29] - 2020年全年预计EBITDA在2.05亿 - 2.3亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 汽油分销和加油站运营（GDSO）业务 - 2019年第四季度产品利润率为1.471亿美元，2018年同期为1.885亿美元；全年产品利润率增加2320万美元至5.996亿美元 [16][17] - 2019年第四季度汽油分销对产品利润率的贡献降至9160万美元，全年为3.746亿美元，较上一年增加120万美元 [16][18] - 2019年第四季度加油站运营产品利润率增加180万美元至5550万美元，全年增加约2200万美元至2.251亿美元 [18] - 2019年底GDSO业务组合包括1551个站点 [19] 批发业务 - 2019年第四季度产品利润率降至1540万美元，2018年同期为4850万美元；全年产品利润率为1.225亿美元，2018年为1.373亿美元 [20][22] - 2019年第四季度汽油和汽油混合原料产品利润率降至740万美元，全年增加720万美元至8400万美元 [20][23] - 2019年第四季度原油产品利润率为负300万美元，2018年同期为正430万美元；全年为负1300万美元，2018年为正720万美元 [20][22] - 2019年其他油品及相关产品第四季度产品利润率为1100万美元，2018年同期为2190万美元；全年为5160万美元，2018年为5340万美元 [21][23] 商业业务 - 2019年第四季度产品利润率增加320万美元至1030万美元，全年增加490万美元至2850万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司综合的终端和零售资产组合以及批发和商业供应基础设施为未来发展奠定良好基础 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司业绩强劲，全年EBITDA超过指引；第四季度批发业务受市场条件不利影响，GDSO业务表现良好但未达到2018年第四季度的高燃料利润率 [8][9] - 截至目前，新冠病毒对公司运营暂无影响，公司正密切监测并采取措施确保员工和客户健康安全 [11] - 2020年全年预计EBITDA在2.05亿 - 2.3亿美元之间，该指引不包括资产出售和处置的损益以及商誉和长期资产减值费用 [30] 其他重要信息 - 1月董事会将普通股季度分配从每股0.52美元提高至0.525美元，年化后为每股2.1美元，2月14日支付给2月10日登记在册的普通股股东 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在当前指引低端，股息覆盖率是多少 - 首席财务官表示未做该计算，不清楚具体覆盖率 [32][33] 问题: 在指引高端，股息覆盖率与今年情况相当，但2500万美元的差异可能会影响覆盖率 - 首席财务官表示认同该观点 [34][35]