Zacks Premium - Zacks Premium是一个受欢迎的研究服务，可以帮助投资者成为更聪明、更自信的投资者，提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank，Zacks 1 Rank List，股票研究报告和优质股票筛选[1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores是与Zacks Rank一起开发的互补指标，根据价值、增长和动量特征对股票进行评级，帮助投资者选择未来30天内市场表现最佳的股票[2] Style Scores分数 - Style Scores分为四个类别：价值分数、增长分数、动量分数和VGM分数，分别评估股票的价值、增长前景和动量，帮助投资者找到最具吸引力的股票[3]

HPQ分析 - HPQ目前具有2（买入）的Zacks Rank和价值评分为A[4] - HPQ的PEG比率为1.70，行业平均PEG为2.62[5] - HPQ的P/S比率为0.55，低于行业平均P/S比率0.96[6] LNVGY分析 - LNVGY是另一个具有A价值评分的2（买入）股票[8] - LNVGY的前瞻性P/E比率为10，PEG比率为2.09[9] - LNVGY的P/B比率为2.79，行业的市净率为45.69[11] 评价 - HP和Lenovo Group目前可能被低估，特别是考虑到其盈利前景的强劲[12]

Justin Sullivan As a stock that relies heavily on its dividend to appease investors, it's no big surprise that HP Inc. (NYSE:HPQ) has been an extreme laggard over the past year. The printer and PC maker's stock is about flat in the trailing twelve months versus double-digit gains in the S&P 500 and even healthier gains for the tech sector as a whole. But underneath this, some glimmer of hope exists. As the interest-rate outlook declines for 2024, HP Inc. will theoretically have less "competition" from a yie ...

文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者关注投资现金流，股息是现金流重要来源，HP是有吸引力的投资机会 [1][4] 行业情况 - 计算机-小型计算机行业股息收益率为0.97%，标普500股息收益率为1.61% [2] 公司情况 公司概况 - HP总部位于帕洛阿尔托，属于计算机和技术行业，年初至今股价变化为-0.93% [2] 股息情况 - 公司目前每股股息为0.28美元，股息收益率为3.7% [2] - 公司当前年化股息为1.10美元，较去年增长4.8%，过去5年每年同比增加股息5次，年均增幅为14.45% [2] - 公司当前派息率为32%，即过去12个月每股收益的32%用于支付股息 [2] 盈利情况 - 2024年Zacks共识预期每股收益为3.45美元，同比增长率为5.18% [3] 投资建议 - HP不仅是强劲的股息投资标的，目前Zacks评级为3（持有） [4]

文章核心观点 - 重申对惠普公司（HPQ）的买入评级，因其增长前景积极，有信心实现每股收益增长指引，本季度强劲的盈利表现也支持资本回报 [2] 财务与估值 - 2023年第四季度营收138.2亿美元，同比下降6%，但超出市场预期的137.9亿美元，主要得益于个人系统集团（PSG）94亿美元的营收和44亿美元的打印业务营收 [3] - 毛利润29.8亿美元，非公认会计准则（non - GAAP）息税前利润（EBIT）12.5亿美元，管理层重申2024财年非GAAP每股收益指引为3.25 - 3.65美元，自由现金流（FCF）指引为31 - 36亿美元 [3] 业绩预测 - 预计2024 - 2026财年销售额分别为546.17亿、562.56亿和579.43亿美元，同比增长3%；净利润分别为34.186亿、36.57亿和38.82亿美元，同比增长12.9%、7.0%和6.2% [4] - 预计2024 - 2026财年净收入转化为FCF的比例分别为98%、90%和90%，未来两年FCF收益率约22% [4] - 预计HPQ股票将维持当前估值水平，隐含股价33.89美元，较当前股价有13%的上涨空间，总回报率35% [4] 资本回报政策 - 公司承诺长期将至少100%的自由现金流返还给股东，前提是投资回报率更高的机会不出现且总杠杆率保持在EBITDA的2倍以下 [5] 行业与公司前景 - 宏观经济动荡使投资者担忧企业短期需求前景，但PC市场需求趋势相对稳定，PSG营收环比增长5%，个人系统需求有企稳迹象 [6] - AI PC将成为推动PC需求增长的强大催化剂，现有PC无法满足企业对AI功能的需求，预计未来三年PC行业将实现两位数增长 [6] - AI PC渗透率提高将推动平均销售价格（ASP）上升，非AI PC新产品推出也面临更好的定价环境，可能受高端笔记本和游戏本销售增长推动 [7] - 公司有望在2024年实现增长，原因包括库存消耗后PC需求可能复苏、AI PC带来中长期增长动力、公司市场份额增加以及ASP上升 [7] - 公司在盈利能力方面执行良好，在获取市场份额的同时未过度促销，也未面临重大定价压力，2024财年计划继续削减结构性成本 [8] 风险与结论 - 增长复苏的时间存在风险，若美国经济持续低迷，可能导致PC短期需求疲软 [9] - 重申对HPQ的买入评级，PC市场需求复苏、公司市场份额增加和产品向高价值转移支持2024年的积极增长前景，管理层的成本削减努力有助于实现每股收益目标和资本回报 [9]

文章核心观点 - 2022年科技股受利率上升和宏观逆风影响下跌，2023年因预期利率下降和宏观环境稳定反弹，2024年随着PC市场复苏、智能手机市场稳定和人工智能市场扩张，科技股涨势将持续，英特尔、惠普和美光科技有望受益并跑赢标普500指数 [1] 英特尔 - 英特尔是PC和数据中心x86中央处理器最大生产商，疫情期间因消费者购买新PC和数据中心升级服务器实现增长，但过去两年因疫情结束和宏观逆风，以及在芯片制造工艺竞赛中落后台积电，营收连续七个季度同比下降 [2] - 过去两个季度随着PC市场逐渐稳定，英特尔营收环比增长，且其认为自有工厂在工艺竞赛中有望在近期赶上台积电，扩大对AMD的竞争优势 [3] - 分析师预计2024年英特尔营收和调整后收益分别增长13%和99%，虽其股票市盈率达30倍，但随着PC市场回暖利润增长将压缩远期估值 [4] 惠普 - 惠普是全球最大PC和打印机生产商之一，经历了与英特尔类似的兴衰周期，因疫情后消费PC和打印机销售下滑以及宏观经济逆风，营收连续六个季度同比下降 [5] - 过去两个季度惠普个人系统销售环比增长，上季度打印机销售也环比增长，表明公司已触底，分析师预计2024财年营收和调整后每股收益分别增长2%和5%，其股票市盈率仅8倍且股息收益率达3.7% [5] - 惠普计划到2025财年末裁员7%-10%，精简PC产品组合，推出面向混合办公、游戏、工业图形和3D打印市场的新产品，并推出新订阅服务以扩大毛利率，有望重振业务吸引长期投资者 [6] 美光科技 - 美光科技是全球最大DRAM和NAND内存芯片生产商之一，过去一年受智能手机5G升级周期结束、PC市场放缓和其他市场宏观挑战影响增长受挫 [7] - 2024财年第一季度美光科技营收同比增长16%，结束连续五个季度的营收下滑，预计第二季度营收加速增长44%，表明周期性放缓结束，其将复苏归因于生成式AI市场扩张、汽车芯片市场强劲增长和智能手机市场稳定 [7] - 分析师预计美光科技全年营收增长32%，净亏损大幅收窄，2025财年营收增长41%并实现盈利，其股票市盈率仅14倍，市场尚未完全反映其周期性复苏 [7][8]

公司概况 - HP Inc. 是全球领先的个人计算和数字访问设备、影像和打印产品以及相关技术、解决方案和服务提供商[8] - HP Inc. 有三个报告部门：个人系统、打印和企业投资[9] 产品与生产 - 个人系统提供商用和消费者台式机和笔记本电脑、工作站、薄客户端、商用移动设备、零售POS系统、显示器、混合系统等产品[10] - 打印部门提供消费者和商用打印机硬件、耗材、服务和解决方案，重点关注图形和3D打印以及个性化市场[13] - HP Inc. 通过大量外包制造商在全球范围内生产设计的产品[19] - HP Inc. 采用两种主要方法来满足产品需求：按订单生产产品和按订单配置产品[20] 可持续发展 - 公司致力于在制造和采购产品的过程中推动可持续发展，与供应商合作改善劳工条件和减少环境影响[24] - 公司致力于气候行动、人权和数字平等等可持续影响目标，包括实现碳排放净零、性别平等、数字平等等目标[33] - 公司积极评估和替换产品和供应链中的材料，以满足环境法律的要求，同时提供回收和再利用计划[35] - 公司致力于提高运营、供应链和产品组合的能源和碳效率，以及遵守所有适用的环境法律，减少环境影响[36] 竞争与创新 - 公司在所有业务领域都面临激烈竞争，主要基于技术、创新、性能、价格、质量、品牌、声誉、产品范围、服务、支持和可持续影响等方面进行竞争[30] - 公司在个人系统领域拥有广泛的产品组合、创新和研发能力，以及广泛的服务和支持，以及广泛的分销策略[31] - 公司在打印领域面临激烈竞争，主要竞争对手包括佳能、雷神、施乐等，同时也面临来自非原装耗材的竞争[32] 财务状况 - HP的现金、现金等价物和受限现金为3107亿美元，总债务为948.4亿美元[152] - HP的经营活动中的净现金流为357.1亿美元，投资活动中的净现金流为-5.9亿美元，融资活动中的净现金流为-28.9亿美元[152] - 现金转换周期是DSO和DOS减去DPO的天数之和[153] 人力资源与员工福利 - 在2023财年，HP的员工参与度调查达到91%，整体参与度强劲，超过大多数外部比较的顶级标准[38] - 在2023财年，99%的员工参与了HP赞助的学习和发展项目，人均完成约32小时的学习[38] - HP的全球领导团队强调在高级人才管道中多样化背景、经验和观点，通过领导力评估、外部教育机会、辅导、工作轮换等方式投资，确保高管们能够领导HP[38] - HP致力于创造一个包容、公平的工作场所，全球女性占HP全职领导职位的32.7%[39] - HP推出全球健康计划，鼓励员工在五个健康支柱（身体、财务、情感、生活平衡和社交/社区）上保持健康行为[40] - HP继续采用混合工作策略，平衡工作场所灵活性和面对面协作的时间，以提供员工在不同工作场所之间无缝工作的能力[40] 债务与财务规划 - 截至2023年10月31日，HP的长期债务为925.4亿美元，较去年同期1079.6亿美元减少[155] - HP在2023年10月31日有12亿美元的未承诺信贷额度可供使用[156] - HP在2023年10月31日的合同和其他义务中，债务本金支付为958.5亿美元，利息支付为305.9亿美元[157] - HP预计在2024财年向非美国养老金计划贡献约4500万美元，用于支付美国非合格计划参与者的福利金3100万美元和支付养老福利计划的300万美元[159]

业绩总结 - HP在2024年PC市场预期为中至单位数增长[1] - 公司成功提高了印刷利润率范围，目前运营在这个范围的上限[10] - 公司计划在未来三年内将未来准备转型计划提升至16亿美元，主要集中在印刷成本结构的转变上[10] - 公司预计在2024年会稳定在印刷利润率范围内，但也面临着原材料价格上涨和耗材持续下降的压力[11] - 公司通过转型模式和供应品牌增长和定价策略，有效地维持了耗材的稳定表现[11] 未来展望 - 长期展望中，HP预计AI对PC市场的影响将在2026年变得显著[3] - 公司计划在未来继续进行结构性成本调整，以应对可能的挑战，特别是在印刷业务方面[14] - 公司在长期发展上有明显的转变，特别是在增长业务方面[19] - 预计未来三年内，增长业务将为公司贡献超过15%的收入，达到150亿美元[19] 新产品和新技术研发 - HP认为AI PC的应用将主要体现在本地推理需求上[4] 市场扩张和并购 - 公司面临着日元汇率的挑战，但在未来展望中已经考虑到了这一因素，并采取了预防性措施[13] 负面信息 - 公司将100%的自由现金流用于股东回报，包括股票回购和股息，同时保持灵活性以应对更好的投资回报机会[16]

财务数据和关键指标变化 - 全年收入为537亿美元,同比下降15%,非GAAP营业利润为46亿美元,同比下降14% [14] - 第四季度收入为138亿美元,同比下降6%,非GAAP每股收益为0.90美元,同比增长10% [18] - 全年自由现金流约31亿美元,符合全年指引 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统 - 第四季度收入94亿美元,同比下降8%,但环比增长5% [29][52] - 商用和消费者业务均实现市场份额同比增长 [29] - 经营利润率为6.7%,同比提升2.5个百分点 [53][54] 打印业务 - 第四季度收入44亿美元,同比下降3%,耗材收入同比增长3% [32][55][56] - 打印机硬件出货量同比下降19%,商用和消费者出货量分别下降24%和18% [56][57] - 经营利润率为18.9%,同比下降0.8个百分点 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比下降6%,EMEA地区下降2%,APJ地区下降8% [47] - 中国市场需求持续疲软 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进Future Ready转型计划,2023财年超额完成成本节约目标,并将三年目标提高至16亿美元 [61][62][63][64][65] - 正在加快AI PC的发展,预计未来3年可以使PC市场增长率翻倍 [21][22][103][104] - 正在优化打印业务组合,到2025财年将减少40%的墨水机硬件平台 [65] - 正在加强与合作伙伴的合作,推进新技术和新产品的开发 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年宏观环境持续挑战,但公司执行力出色,第二半年业绩大幅改善 [13][14] - 预计2024财年市场将逐步稳定,个人系统和打印业务收入将与市场增长保持一致 [70][71] - 2024财年非GAAP每股收益预计为3.25-3.65美元,GAAP每股收益为2.68-3.08美元 [75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Wamsi Mohan 提问** 询问2024财年上下半年业绩的季节性差异 [79][80] **Marie Myers 回答** 上半年和下半年的业绩差异将逐步缩小,但仍未完全恢复正常季节性,第一季度表现可能相对较弱 [84][85] 问题2 **Toni Sacconaghi 提问** 询问打印耗材收入同比增长的原因,以及Future Ready计划对营业费用的影响 [107][108][109] **Marie Myers 和Enrique Lores回答** 耗材收入增长受多方面因素影响,包括价格上调、市场份额提升等。Future Ready计划主要通过降低成本的方式提升利润率,但也有部分投入于业务增长 [110][111][112][113][134][135] 问题3 **Erik Woodring 提问** 询问打印耗材业务的具体驱动因素 [133][134] **Enrique Lores回答** 耗材业务受装机基数下降、使用量下降等负面因素影响,但价格上调和市场份增长起到了一定正面作用 [134][135]

业绩总结 - HP公司2023财年第四季度净收入为138亿美元，同比下降6%[13] - HP公司2023财年全年净收入为537亿美元，同比下降15%[14] - HP FY23财报显示，总收入为537.18亿美元，同比下降14.6%[16] - 打印业务收入为180.29亿美元，同比下降4.6%，运营利润率为18.9%[16] - 个人系统业务收入为356.84亿美元，同比下降18.9%，运营利润率为6.0%[16] 用户数据 - 在美洲地区，HP的收入占比为43%，欧洲中东非地区为33%，亚太地区为24%[18] - HP的打印业务在美国占比为35%，加拿大/拉丁美洲为8%[18] - HP的打印业务在非美国地区占总收入的64%[18] - HP的打印业务硬件销量同比下降19%，消费者打印业务收入同比下降21%[28] - HP的个人系统业务中，商用部门占46%，消费者部门占21%[18] 未来展望 - 公司2024财年展望：预计第一季度每股净收益为0.76-0.86美元，全年每股净收益为3.25-3.65美元，自由现金流为31-36亿美元[39] 新产品和新技术研发 - HP在可持续发展方面推出了PC翻新计划，旨在推动产品循环利用[35] 市场扩张和并购 - HP的打印业务在非美国地区占总收入的64%[18] 负面信息 - 公司现金和债务余额情况：截至2023年第四季度，公司现金净额为负64亿美元，债务为96亿美元[37]