在前沿应用层面，中国科技公司银河通用的具身智能与人形机器人正在零售与医疗健康等场景实现"可 用、耐用、可复制"。该公司创始人王鹤介绍，目前人形机器人"单次充电能够工作8小时，并且能在客 户场景里数月乃至一年不出现机械故障"，具备向更多行业推广的条件。王鹤认为，具身智能正处于"快 速迸发期"，中东服务业与文旅商业体将成为高价值落地场景。 不久前，2025年沙特国际猎鹰与狩猎文化展在沙特阿拉伯首都利雅得举行，并专门设立了中国展区。图 为沙特观众参观中国越野汽车品牌的展台。 新华社记者 王海洲摄 沙特阿拉伯第九届"未来投资倡议"大会日前在利雅得闭幕。中沙两国企业界人士在接受记者采访时表 示，在数字科技浪潮推动下，中国与中东国家合作不断提速，且潜力巨大、前景广阔。 为期四天的大会以"繁荣之钥：开拓增长新前沿"为主题，吸引全球逾8000名代表参会。受访企业界人士 普遍认为，从底层算力到终端与企业级应用，人工智能（AI）正在全链条加速落地，驱动区域内产业 升级与场景创新。 今年8月，联想宣布计划在利雅得设立区域总部。联想集团首席财务官郑孝明表示，AI正深度融入联想 各业务板块，并带来实实在在的增长。无论是个人电脑与终端， ...

新华社利雅得11月1日电 综述｜中沙企业界人士对中国—中东合作前景充满信心 新华社记者王海洲 罗晨 沙特阿拉伯第九届"未来投资倡议"大会日前在利雅得闭幕。中沙两国企业界人士在接受新华社记者采访 时表示，在数字科技浪潮推动下，中国与中东国家合作不断提速，且潜力巨大、前景广阔。 为期四天的大会以"繁荣之钥：开拓增长新前沿"为主题，吸引全球逾8000名代表参会。受访企业界人士 普遍认为，从底层算力到终端与企业级应用，人工智能（AI）正在全链条加速落地，驱动区域内产业 升级与场景创新。 今年8月，联想宣布计划在利雅得设立区域总部。联想集团首席财务官郑孝明表示，AI正深度融入联想 各业务板块，并带来实实在在的增长。无论是个人电脑与终端，还是企业级服务器与服务，"都有所受 益"。他强调，依托国内完整的供应链与规模化管理能力，中国企业参与全球AI产业竞争具有核心优 势。 在前沿应用层面，中国科技公司银河通用的具身智能与人形机器人正在零售与医疗健康等场景实现"可 用、耐用、可复制"。该公司创始人王鹤介绍，目前人形机器人"单次充电能够工作8小时，并且能在客 户场景里数月乃至一年不出现机械故障"，具备向更多行业推广的条件。王鹤认 ...

9月美国CPI数据发布背景 - 9月CPI数据原定10月15日公布，实际推迟至10月24日发布，因政府关门导致多数经济数据暂停发布，但CPI因法律刚性被列为必要服务，需用于计算社会保障金的生活成本调整[1][6] 9月美国CPI整体表现 - 9月CPI同比增3.0%，高于前值2.9%但低于预期3.1%；环比增0.3%，低于预期和前值的0.4%[1][7] - 核心CPI同比增3.0%，低于预期和前值的3.1%；环比增0.2%[1][7] - 能源价格环比反弹1.5%，前值0.7%，其中汽油价格回升4.1%为主要带动因素[7][8] - 食品价格环比增0.2%，前值0.5%，家庭食品和餐馆用餐价格分别回落至0.3%和0.1%[8] 核心商品价格分析 - 核心商品价格同比1.5%，环比0.2%，为连续第四个月出现至少0.2%的明显上升，疫情前该环比通常在0%上下波动[2][13] - 受关税影响的商品分项价格继续回升：个人电脑环比0.2%、运动商品1.0%、鞋履0.9%、服装0.7%、家用电器0.8%[2][13] - 新车价格同比仅上涨0.8%，环比连续第二个月上涨0.2%，显示车企通过利润率下降缓和终端价格涨幅[14][20] 核心服务价格分析 - 核心服务CPI同比3.5%，环比0.2%，均低于前值[3][16] - 住房项环比增0.2%，同比增3.6%，基本回落到疫情前水平；业主等价租金环比回落至0.1%，为2020年以来最低[3][16] - 除去住房分项的核心服务价格环比上涨0.35%，三个月年化增速从5月的0.1%跃升至4.7%，其中机票价格上涨明显[3][17] 企业应对关税策略 - 纽约联储2025年5月调查显示，约三分之一制造业企业将全部关税成本转嫁客户，45%左右企业仅转嫁部分成本，25%企业选择完全吸收成本[20][21] - 通用汽车预计全年支付35-45亿美元关税，但仅将终端价格提高不到1%，利润率从9%降至6.2%[20] - 企业采取"吸收+部分传导"策略，通过压价供应商、优化生产效率分摊压力，以时间换空间保市场份额[21] 10月经济数据表现 - 10月Markit综合PMI为54.8，创近半年新高；制造业PMI为52.2，服务业PMI为55.2，均显示经济保持扩张特征[4][21] - 密歇根大学10月消费者信心终值降至53.6，前值55.1；一年期通胀预期降至4.6%，长期通胀预期略升至3.9%[4][23] 市场反应与资产表现 - 数据公布后，美联储9月降息概率为96.7%，较前值98.3%变化不大，强化软着陆预期[5][24] - 美股全线收高：道指涨1.01%、标普500涨0.79%、纳指涨1.15%、Russell 2000涨1.24%，科技股领涨[5][24] - 美债利率变化不大，2年期收益率保持在3.48%，10年期回升1bp至4.02%；美元指数持平98.9[5][24]

核心观点 - 里昂发布研报对联想集团持积极看法 维持跑赢大市评级并将目标价由11.7港元上调至12.8港元 [1] 财务预测 - 预期公司2026财年第二季营收同比增长13% [1] - 预期公司2026财年第二季经调整纯利增长14% [1] - 将2026财年第二季经调整净利预测上调3%至4.36亿美元 [1] 业务表现与展望 - IDG业务营收增长将受惠于强劲的个人电脑出货量 [1] - 尽管面临短期压力 服务器业务仍有望于2026财年第四季度达致收支平衡 [1] - 部分服务器订单已延后至后续季度交付 [1]

业绩预测 - 公司预计下月公布的第二财季销售额及设备出货量将录得低双位数同比增长 [1] - 公司基础设施方案业务板块第二财季收入预计同比增长约20%至23% [1] - 公司服务业务板块第二财季收入预计录得高十位数增长 [1] - 公司个人电脑业务增长预计录得低十位数增长，表现跑赢市场 [1] - 公司第二财季列账盈利预测大致维持在4.4亿美元 [1] - 公司第二财季经调整纯利预测上调至1.5亿至2亿美元 [1] 盈利能力与估值 - 公司个人电脑业务经营利润率预计在7%至7.5%之间 [1] - 研究机构将公司估值基础延展至2027财年 [1] - 研究机构大致维持公司2026及2027财年每股盈利预测 [1] - 以预测市盈率维持11倍计算，研究机构将公司目标价由11港元上调至12港元 [1]

业绩预测 - 公司下月将公布9月底止次财季业绩，预计销售维持健康 [1] - 次财季销售及设备录得低双位数同比升幅 [1] - 基础设施方案板块同比升约20%至23% [1] - 服务板块预计录得高十位数增长 [1] - 个人电脑增长录低十位数增长，跑赢市场 [1] 盈利预测与估值 - 瑞银大致维持公司2026及2027财年每股盈利预测 [1] - 将估值基础延展至2027财年，以预测市盈率11倍计算 [1] - 上调对公司目标价，由11港元升至12港元 [1] - 预计次财季列账盈利为4.4亿美元 [1] - 上调经调整纯利预测至1.5亿至2亿美元 [1] 经营利润率 - 公司经营利润率预计为7%至7.5% [1]

市场增长趋势 - 中东和非洲消费科技市场的媒体和娱乐支出预计从2020年的180亿美元增长至2027年的360亿美元，几乎翻倍 [1] - 硬件收入预计从2020年的329亿美元增长至2027年的约419亿美元，但服务业务增长速度更快 [1] - 中东和北非在线视频市场预计到2029年将增长超过五倍，达到84亿美元 [12] - 中东和北非流媒体市场预计在2025年达到15亿美元，订阅用户将超过2700万 [16] 生态系统合作模式 - 生态系统合作成为驱动市场增长的关键框架，推动捆绑订阅模式兴起，使价值链从一次性设备销售转向长期收入模式 [1] - 中东非地区仅占全球电信运营商与OTT合作伙伴关系的14%，但其中63%的合作已由移动端主导 [2] - 合作模式包括电信主导型（运营商承担大部分成本）和厂商主导型（厂商承担成本作为市场推广费用） [8] - 捆绑套餐使运营商增强用户黏性，厂商实现差异化，服务提供商扩大用户覆盖面 [8] 关键参与者角色与动机 - 电信运营商通过服务捆绑防止ARPU下降并降低用户流失率，在高ARPU市场（如海湾合作委员会地区超过20美元）具备良好利润空间 [2][8][9] - 厂商将设备重新定位为由服务驱动的体验平台，例如三星折叠屏手机与Netflix或Shahid等服务捆绑，营销重点从规格参数转向用户体验 [4] - 零售商（如Sharaf DG或Noon）将流媒体、设备保险或云服务纳入销售体系，扩大客单价并成为生态系统关键入口 [9] - 内容提供商（如StarzPlay）约有60%的新用户来自与电信运营商的合作，捆绑分发是最快实现规模化的途径 [11][16] 市场挑战与转型需求 - 当前捆绑套餐多以补贴模式起步（如免费TWS耳机、3至6个月OTT免费试用），导致用户将服务视为赠品而非必需品 [12] - 若缺乏转化机制，补贴驱动模式可能陷入价值下滑的恶性循环，需转向可持续的付费订阅体系 [12] - 市场需形成以订阅为核心的生态体系，将每台售出设备转化为可持续的循环收入来源 [16] - 厂商需将营销重点从规格转向体验（如折叠屏×Netflix），电信运营商需将捆绑套餐拓展至中端市场，零售商需转型为服务生态一环 [16]

全球半导体市场表现 - 2025年8月全球半导体销售额同比增长21.7% [1] - 亚太地区半导体销售额增长43.1%，中国增长12.4% [1] - 内存和逻辑芯片销售额显著增长 [1] 半导体价格动态 - DRAM及NAND现货价格持续上涨 [1] - DDR4 1Gx8 3200MT/s芯片均价周涨幅达5.40% [1] - 512Gb TLC晶圆价格周度上升5.44% [1] 半导体技术与产能 - 半导体零部件进入全新增长周期，是支撑下游产业指数增长的关键 [1] - 先进工艺推进带来价值量全面提升 [1] - 台积电2nm制程报价较3nm上涨10%至20% [1] - 先进制程产能维持满载 [1] OLED面板市场展望 - 2025年OLED面板收入预计小幅下降 [1] - 2026年OLED面板收入有望强劲反弹 [1] - 智能手机、笔记本电脑和显示器将推动OLED面板出货量增长 [1] 消费电子指数概况 - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494） [1] - 指数从市场中选取涉及消费电子产品设计、制造和销售的企业证券作为样本 [1] - 指数覆盖智能手机、家用电器、个人电脑等细分领域 [1] - 指数成分配置注重技术创新与消费升级相关领域 [1]

公司与印度政府的合作 - 高通公司总裁与印度总理莫迪举行会晤，讨论印度在人工智能、创新和人才培养方面的进展 [1] - 高通公司对印度半导体和人工智能发展战略表现出坚定承诺 [1] - 双方计划深化合作，支持印度人工智能计划和印度半导体计划，并探索6G等领域的合作 [3] 公司在印度的业务发展 - 高通公司期待在印度打造生态系统，涵盖人工智能智能手机、个人电脑、智能眼镜、汽车及工业应用等多个领域 [3] 公司面临的监管环境 - 因收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，高通公司涉嫌违反中国反垄断法，正接受中国市场监管总局立案调查 [3] - 高通公司回应称正积极配合有关调查，并致力于支持客户与合作伙伴的发展与增长 [3]

公司财务预测上调 - 预计年收入复合增长率从之前的3%至4%提高到7%至9% [1] - 调整后每股收益的年度增长率预期从8%提高到至少15% [1] - 强劲增长态势预计至少持续至2030财年 [1] 人工智能产品需求 - 市场对人工智能产品的需求将推动公司强劲增长 [1] - 客户对人工智能以及用于大规模部署的计算、存储和网络产品存在需求 [1] - 人工智能服务器的强劲需求提振了公司收入 [3] 个人电脑市场机遇 - 随着微软下周结束对Windows 10的支持，预计将迎来强劲的个人电脑更新周期 [1] - 更新周期旨在维护设备安全和最新功能 [1] - 此趋势将有利于惠普和戴尔等PC制造商 [1] 运营挑战与风险 - 尽管人工智能服务器需求强劲，但竞争加剧对利润率构成压力 [3] - 生产人工智能产品的成本上升也引发了投资者的担忧 [3]