公司股价表现 - HubSpot股价在过去六个月下跌超过20% 主要由于Alphabet放弃收购计划[1] - 尽管收购失败导致股价受挫 但公司当前和下一财年盈利预期分别上调9%和51%[2] 战略收购与市场定位 - Alphabet收购HubSpot可增强其在CRM软件市场的竞争力 并提升云计算业务以对抗微软和亚马逊[1] - 收购Clearbit加速了公司数据整合能力 结合HubSpot AI将开发更强大的智能功能[3] 业务模式与增长动力 - 公司通过集客营销应用帮助企业获取客户 战略重点是打造世界级前台平台并投资创新中心[4] - One HubSpot计划和App Marketplace促进产品交叉销售 支持客户全旅程数字化解决方案[5] - 中端市场(10-2000人企业)渗透率低 国际业务覆盖12个国家/120国客户 构成长期增长空间[7] 财务与技术创新 - 长期盈利增长预期达184% 过去四季平均盈利超预期107%[8] - 管理层重点整合生成式AI 通过技术创新为客户创造长期价值[4] 同业可比公司 - InterDigital专注先进移动技术 长期增长预期15% 过去四季平均盈利超预期1602%[10] - Ubiquiti提供网络解决方案 通过全球100多家分销商优化需求预测和库存管理[11]

市场环境 - 2023至2024年由人工智能驱动的牛市在2025年遭遇重大阻力 [1] - 美股估值过高、经济数据疲软、地缘政治冲突以及特朗普政府的关税和贸易政策严重削弱了市场参与者对股票等风险资产的信心 [1] - 科技行业受影响最大，尤其是人工智能相关股票在过去两年大幅上涨 [2] 投资机会 - 当前人工智能相关股票的低估值为投资者提供了良好机会 [2] - 推荐五只互联网人工智能股票，均获得Zacks Rank 2（买入）评级：Arista Networks（ANET）、Fastly（FSLY）、Five9（FIVN）、HubSpot（HUBS）和Twilio（TWLO） [3] Arista Networks（ANET） - 公司专注于客户到校园数据中心云和人工智能网络，拥有最佳的网络架构 [6] - EOS Smart AI Suite和Arista AVA（自主虚拟助手）增强AI任务监控、深度分析和主动性能问题解决 [7] - AI驱动的云网络解决方案提供可预测的性能和可编程性，支持与第三方应用程序无缝集成 [7] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为18.7%和12.8% [8] - 当前股价较52周高点折让31.6% [8] Fastly（FSLY） - 提供基础设施软件，包括云计算、图像优化、安全和边缘计算技术 [10] - 2024年12月推出Fastly AI Accelerator，优化大型语言模型生成式AI应用 [10] - Edge Cloud平台只需一行代码即可更新应用程序到新的API端点 [11] - 预计2025年收入和盈利增长率分别为8.7%和16.7% [12] - 当前股价较52周高点折让40.5% [12] Five9（FIVN） - 提供智能云软件，用于美国、印度和国际市场的联络中心 [13] - 平台包括虚拟代理、工作流自动化、劳动力参与管理和AI洞察 [14] - 2025年2月推出Intelligent CX Platform，由Five9 Genius AI驱动 [15] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为9.6%和11.7% [16] - 当前股价较52周高点折让47.6% [16] HubSpot（HUBS） - 提供基于云的客户关系管理平台 [17] - HubSpot AI集成先进功能，如AI助手、AI代理和AI洞察 [18] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为15.4%和14.9% [19] - 当前股价较52周高点折让30.2% [19] Twilio（TWLO） - 是领先的云通信平台即服务（PaaS）提供商 [20] - 2023年6月推出Customer AI技术，结合生成式和预测式AI [20] - 与Alphabet合作，将生成式AI集成到Twilio Flex客户参与平台 [22] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为7.8%和22.6% [24] - 当前股价较52周高点折让25.3% [24]

大数据行业概述 - 大数据指企业日常运营中产生的海量结构化、非结构化和半结构化数据集合 [1] - 大数据领域聚焦于数据处理、存储、分析以及提供数据挖掘、转换、可视化和预测分析工具的公司 [1] - 大数据应用于预测建模、机器学习等高级分析场景 助力企业解决问题并制定决策 [3] - 物联网和人工智能等数字技术进步推动数据量快速增长 催生新的大数据工具 [3] - 大数据提升企业决策能力、风险管理水平 同时增强运营效率和客户体验 [4] 重点公司分析 Confluent Inc (CFLT) - 运营数据流平台 提供云端SaaS服务Confluent Cloud和企业级自管理软件Confluent Platform [7] - 服务领域涵盖金融、零售、制造、电信、游戏等行业及公共部门 [8] - 当前年度预期收入增长19% 盈利增长32.4% 过去30天盈利预期上调20.5% [8] - 券商短期目标价较现价21.05美元有28.9%上涨空间 最高潜在涨幅达71% [9] Blackbaud Inc (BLKB) - 提供云端软件服务 2025年一季度实现有机收入增长和利润率改善 [10] - 计划2030年前达到Rule of 45标准 一季度回购4%流通股 [11] - 调整后EBITDA利润率34.3% 2025年预期34.9%-35.9% [11] - 当前年度收入预期下降3.1% 但盈利增长17.9% 盈利预期30天内上调8.4% [12] - 券商目标价较现价62.12美元有10.7%上涨空间 最高涨幅36.8% [12] Sprout Social Inc (SPT) - 开发社交媒体管理平台 提供AI驱动的发布调度、客户关怀、商业智能等解决方案 [13][14] - 当前年度预期收入增长11.3% 盈利增长20.6% 盈利预期30天内上调10.3% [14] - 券商目标价较现价21.55美元有30.7%上涨空间 最高潜在涨幅94.9% [15] HubSpot Inc (HUBS) - 提供云端CRM平台 企业客户多中心采用率稳步提升 [16] - 集成HubSpot AI功能 包括AI助手、AI代理和ChatSpot等创新特性 [17] - 当前年度预期收入增长15.4% 盈利增长超100% 盈利预期30天内上调49% [18] - 券商目标价较现价621.25美元有19%上涨空间 最高涨幅49.7% [18] Teradata Corp (TDC) - 提供混合云分析和数据平台 受益于云ARR增长及与NVIDIA、微软、谷歌的合作 [19] - AI解决方案需求旺盛 尤其在客户体验AI领域 [20] - 当前年度预期收入下降6.5% 盈利下降2.1% 盈利预期30天内无变化 [20] - 券商目标价较现价21.82美元有18.7%上涨空间 最高涨幅60.4% [21]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩超预期 调整后每股收益和收入均高于Zacks共识预期 [1] - 收入同比增长主要得益于用户参与度提升和AI工具整合 包括AI助手、AI代理、AI洞察和ChatSpot等功能 [2] - 企业客户对多中心解决方案需求强劲 入门级产品净新增客户和价格优化推动低端市场销售 [3] 财务表现 净利润 - GAAP净亏损2180万美元（每股亏损0.42美元） 去年同期净利润590万美元（每股收益0.12美元） [3] - 非GAAP净利润9590万美元（每股收益1.78美元） 同比增长8% 超出预期0.04美元 [3] 收入 - 季度总收入7.141亿美元 同比增长16% 超共识预期6.99亿美元 [3] - 订阅收入6.987亿美元 同比增长16% 超共识预期6.5933亿美元 [4] - 专业服务及其他收入1540万美元 同比增长13% 超共识预期1442万美元 [5] 其他财务指标 - 毛利润5.99亿美元 去年同期5.223亿美元 [6] - GAAP运营亏损2750万美元 去年同期亏损2320万美元 [6] - 非GAAP运营收入1.003亿美元 利润率14% 去年同期9260万美元（利润率15%） [6] 客户与运营 - 净新增客户超1万 总客户数达258,258 同比增长19% [4] - 每客户平均订阅收入11,038美元 同比下降4% [4] 现金流与流动性 - 运营现金流1.616亿美元 去年同期1.271亿美元 [7] - 截至2025年3月31日 现金及等价物6.25亿美元 可转换优先票据3.689亿美元 [7] 业绩展望 第二季度 - 收入指引7.38-7.40亿美元 同比增长16% [8] - 非GAAP每股收益2.10-2.12美元 [8] - 非GAAP运营收入1.24-1.25亿美元 利润率17% [8] 全年 - 收入预期30.36-30.44亿美元 同比增长16% [8] - 非GAAP运营收入5.58-5.62亿美元 利润率18% [9] - 非GAAP每股收益9.29-9.37美元 [9] 行业动态 - AST SpaceMobile将于5月12日发布季报 预期每股亏损0.17美元 同比降幅6.25% [11] - Keysight Technologies预计5月20日发布季报 预期每股收益1.17美元 同比增长25.81% [12] - Workday计划5月22日发布季报 预期每股收益1.99美元 同比增长14.37% [12]

HubSpot (HUBS) reported $714.14 million in revenue for the quarter ended March 2025, representing a year-over-year increase of 15.7%. EPS of $1.78 for the same period compares to $1.68 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +2.14% over the Zacks Consensus Estimate of $699.18 million. With the consensus EPS estimate being $1.74, the EPS surprise was +2.30%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine t ...

核心财务表现 - 季度每股收益1.78美元 超出市场预期1.74美元 同比增长5.95%（从1.68美元提升）[1] - 季度营收7.1414亿美元 超出市场预期2.14% 同比增长15.67%（从6.1741亿美元提升）[2] - 连续四个季度均超越每股收益和营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌7.6% 表现逊于标普500指数4.3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预期近期表现与市场持平 [6] 未来业绩指引 - 下季度共识预期：每股收益2.08美元 营收7.2361亿美元 [7] - 本财年共识预期：每股收益9.14美元 营收29.8亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 [6] 行业地位与对比 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中处于前37%分位 [8] - 同业公司看准网预计季度每股收益0.22美元 同比增长37.5% [9] - 看准网预计营收2.6474亿美元 同比增长12.2% 过去30天预期未调整 [9] 影响因素分析 - 短期股价走势与盈利预测修订趋势存在强相关性 [5] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价可持续性 [3] - 行业前景对股票表现具有实质性影响 [8]

财务表现 - 第一季度营收7.141亿美元 同比增长16% 超出市场预期的7.004亿美元 [1] - 订阅收入6.987亿美元 同比增长16% 专业服务及其他收入1540万美元 同比增长13% [1] - 每股收益1.78美元 超出市场预期的1.76美元 [2] - 计算账单金额7.668亿美元 同比增长20% [2] 客户指标 - 客户总数达258,258家 同比增长19% [2] - 每客户平均订阅收入11,038美元 同比下降4% [2] 战略与展望 - CEO强调AI优先战略见效 客户代理功能体现价值 [3] - 宣布未来12个月5亿美元股票回购计划 [3] - 季度末现金及等价物22亿美元 [3] - 上调全年营收预期至30.36-30.44亿美元 原预期29-30亿美元 [4] - 上调全年每股收益预期至9.29-9.37美元 原预期9.11-9.19美元 [5] 市场预期 - 第二季度营收指引7.38-7.40亿美元(同比+16%) 市场预期7.256亿美元 [4] - 第二季度每股收益指引2.10-2.12美元 市场预期2.13美元 [4] - 全年营收市场预期29.9亿美元 每股收益预期9.21美元 [5] 股价表现 - 盘后交易下跌7.63%至610美元 52周波动区间434.84-881.13美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收按固定汇率计算同比增长18%，总客户数增长19%至超25.8万，季度净增客户超1万 [7][8] - 平均订阅收入每位客户为1.1万美元，按固定汇率计算同比下降2%，按报告基础计算下降4% [27] - 净收入为9600万美元，即每股摊薄收益1.78美元，自由现金流为1.22亿美元，占营收的17% [29] - Q1运营利润率为14%，较去年同期下降1个百分点 [28] - 计算账单为7.67亿美元，按固定汇率计算同比增长18%，按报告基础计算增长20% [28] - 净收入留存率为102%，较上一季度下降2个百分点 [28] - 预计2025年全年净收入留存率将同比提高几个百分点 [28] - 预计2025年全年总报告营收在30.36 - 3.044亿美元之间，同比增长16% [32] - 预计2025年全年非GAAP运营利润在5.58 - 5.62亿美元之间，运营利润率为18% [32] - 预计2025年全年非GAAP摊薄每股净收入在9.29 - 9.37美元之间 [32] - 预计2025年资本支出占营收的比例约为5%，自由现金流约为5.7亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入同比增长16%，服务及其他收入按报告基础计算增长13% [26] - 国内营收同比增长16%，国际营收按固定汇率计算增长19%，按报告基础计算增长15%，占总营收的47% [26][27] - 超37%的ProPlus客户按ARR计算使用四个或更多中心，同比提高7个百分点 [9] - 大客户交易增长强劲，同比增长23% [10] - 合作伙伴成本销售在Q1增长41% [10] - 免费转付费转化率同比提高 [10] - 内容中心附加率在过去一年增长两倍，服务中心采用率因嵌入式AI而提高 [15] - CoPilot用户数量从Q4的27万增长至Q1的超66万 [15] - 客户代理采用率在三个月内增长一倍，服务超2500个客户，平均解决率超50%，部分达80% [15] - 服务中心使用客户代理的客户关闭工单速度比未使用的客户快39% [16] - 探矿代理公测，超2300个客户激活使用 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于平台整合、高端市场拓展和低端市场客户获取优势三个支柱 [8] - 公司将AI嵌入每个中心和平台的每个部分，通过战略收购加速路线图 [14] - 公司计划在6月将客户代理扩展到所有专业和企业客户的每个中心 [18] - 公司将采用基于席位和信用的方式对AI进行货币化 [20] - 公司在春季活动中推出超200个新功能，聚焦深度嵌入AI、推进多代理编排和提升高端市场可扩展性三个主题 [21] - 公司通过Agent.ai孵化AI代理生态系统，已吸引超170万用户和1.7万代理开发者 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境不确定性持续，公司业务未受重大影响，但客户对价值的关注度提高 [12][31] - 公司认为自身是企业在不确定时期的可靠选择，AI战略将成为长期增长驱动力 [13][21] - 公司董事会授权首次股票回购计划，金额高达5亿美元，显示对业务和增长机会的信心 [8] 其他重要信息 - 公司联合创始人Brian Halligan将从执行主席过渡为董事会普通成员，Laurie Norrington将担任董事会主席 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请更新Agent.ai的情况，以及多代理编排如何跨中心实现 - Agent.ai是公司的创新方向，目标是让公民开发者构建下一代代理，公司对其进展满意 [39] - 模型上下文协议（MCP）是一种开放标准，公司已推出MCP服务器支持公测，可让AI应用与HubSpot后端通过自然语言接口通信，同时公司也将成为MCP客户端，与第三方系统交互 [40][41] 问题: 如何理解修订后的业绩指引的季度进展，以及并购对运营支出的影响 - 业绩指引考虑了外汇波动的影响，未将Q1的超预期表现纳入全年展望，是出于对宏观不确定性的考虑 [45][46] - 并购对运营利润的影响非常小 [48] 问题: 通过agent.ai进入HubSpot的代理与公司自己构建的代理在客户体验上是否有差异，以及哪些垂直领域或客户类型对价值的关注度更高 - 公司的AI战略是将AI深度嵌入平台，构建核心代理为客户提供价值，同时也在探索Agent.ai的生态系统 [54][55] - 公司业务在各行业、各细分市场和各地区的需求模式未发生显著变化，客户基础广泛多样，业务结果具有韧性 [51][52] 问题: 获得额外HIPAA资质和合规后，哪些中端市场客户适合HubSpot，销售反馈的潜在客户类型有哪些 - 公司在各细分市场都有增长动力，为中端和高端市场客户提供易用、快速实现价值和统一数据的价值主张，得到客户认可 [58][59][60] 问题: 高端市场和低端市场在CoPilot或代理采用上是否有不同模式，以及企业和低端销售周期在4月的管道情况 - 销售管道在各细分市场保持健康，未出现显著变化，多中心交易和技术栈整合趋势持续推动管道增长 [63] - 客户对嵌入平台的AI感兴趣，是否采用AI取决于客户内部是否有人推动，公司在各细分市场都能为客户提供价值 [64][65] 问题: 如何考虑AI解决方案的定价，以及如何让客户更轻松地采用 - 公司的货币化哲学是先提供价值，再增加货币化手段，将客户代理纳入基于信用的系统，专业和企业客户可在订阅中获得一定额度的信用，使用时无需额外付费，增加使用量时可按需购买信用包 [69][70][71] - 信用消费将基于代理提供的价值，如客户代理基于AI对话数量，探矿代理基于预订会议数量 [72] 问题: 新席位定价模式一周年后，客户留存率和净收入留存率的稳定性如何 - 席位定价模式变化带来了良好的增长势头，客户席位升级趋势明显，预计大部分客户将在2025年底前完成迁移，净收入留存率有望同比提高几个百分点 [76][77][78] 问题: 客户代理扩展到服务中心之外的成功因素，以及是否有机会进入相邻类别 - 客户代理的采用情况良好，超2500个客户使用，平均解决率超50%，设置时间短，客户已在营销和销售环节使用，公司认为客户代理可在整个客户旅程中提供价值 [81][82][83] - 公司认为AI才刚刚起步，代理与数据结合的机会巨大，可在多个方面为客户增加价值 [83][84][85] 问题: HubSpot中代理的易用性如何，是否需要数据准备和编排工作 - 公司致力于让技术易于客户采用，代理需要数据、上下文和智能，公司可帮助客户统一数据，客户有数据后采用代理相对容易，客户代理在有完善知识库和支持票历史的情况下，设置时间只需15 - 30分钟 [89][90][92] 问题: 2025年升级的常态化情况，以及对净新增ARR增长的贡献与过去几年的比较 - 净收入留存率有望在2025年同比提高几个百分点，主要得益于客户美元留存率的稳定和席位扩展带来的升级增长，新席位定价模式下客户席位升级率同比上升 [96][97][98] 问题: 从哲学角度考虑，消费型定价在未来几年如何为收入增长做出贡献 - 公司对通过AI和其他形式的消费型模式推动营收增长感到兴奋，但目前还处于早期阶段，尚不清楚席位和消费型模式的平衡如何发展，将在学习过程中分享更多信息 [101][102] 问题: 客户净新增数量从9000 - 10000降至9000的原因，是季节性因素还是宏观不确定性导致 - 公司各客户规模的增长都很健康，专业和企业客户净新增情况良好，入门级客户由于定价和包装变化带来的大量新增客户基数较大，预计未来净新增数量将接近9000，同时预计未来几个季度平均订阅收入每位客户的增长基本持平 [104][105][106] 问题: 考虑到新的基于信用的定价和不确定性，公司在下半年对客户续约价格上涨的灵活性如何 - 净收入留存率的提高得益于健康的席位升级率和定价影响，客户从旧模式迁移到新席位定价模式进展顺利，预计全年将继续按计划进行 [109][110] 问题: 公司内部使用AI的情况，以及对运营支出增长的影响 - 公司在内部使用AI方面起步早，目前处于从实验和学习阶段向规模化阶段过渡，在支持、探矿、营销和产品开发等领域都取得了显著成效，提高了效率，同时也为客户分享最佳实践提供了经验 [113][114][119]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收按固定汇率计算同比增长18%，按报告基础计算同比增长16%；订阅收入同比增长16%，服务及其他收入按报告基础计算增长13%；国内营收同比增长16%，国际营收按固定汇率计算增长19%，按报告基础计算增长15%，占总收入的47% [5][23][24] - 总客户数增长19%，达到超过25.8万，本季度净增客户超1万；Q1平均每位客户的订阅收入为1.1万美元，按固定汇率计算同比下降2%，按报告基础计算同比下降4%；预计未来几个季度净增客户将放缓至约9000，平均每位客户的订阅收入增长大致持平 [6][24] - Q1客户美元留存率保持在80%以上，净收入留存率为102%，较上一季度下降2个百分点；预计2025年全年净收入留存率将同比提高几个百分点 [24][25] - Q1计算账单为7.67亿美元，按固定汇率计算同比增长18%，按报告基础计算同比增长20% [25] - Q1非GAAP运营利润率为14%，较去年同期下降1个百分点；净收入为9600万美元，摊薄后每股收益为1.78美元；自由现金流为1.22亿美元，占收入的17% [26][27] - 预计2025年第二季度总报告收入在7.38 - 7.4亿美元之间，同比增长16%；非GAAP运营利润在1.24 - 1.25亿美元之间，运营利润率为17%；非GAAP摊薄后每股收益在2.1 - 2.12美元之间 [29][30] - 预计2025年全年总报告收入在30.36 - 30.44亿美元之间，同比增长16%；非GAAP运营利润在5.58 - 5.62亿美元之间，运营利润率为18%；非GAAP摊薄后每股收益在9.29 - 9.37美元之间 [30] - 预计2025年资本支出占收入的比例约为5%，全年自由现金流约为5.7亿美元，第四季度自由现金流季节性较强 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超过37%的ProPlus客户按ARR计算使用四个或更多的中心，较去年同期提高7个百分点；Q1有更多新的Pro Plus客户从全平台开始使用 [7] - 大客户交易增长强劲，同比增长23%；合作伙伴销售成本同比增长41% [8] - 免费转付费转化率同比上升；24%的Pro Plus座位模式客户购买了额外的核心座位 [8][9] - 过去一年，Content Hub附加率增长两倍，Service Hub采用率因嵌入式AI而提高；CoPilot用户数量从第四季度的27万增长至第一季度的超66万；客户代理采用率在三个月内增长一倍，服务超过2500个客户，平均解决率超过50%，部分达到80%；服务中心使用客户代理的客户关闭工单速度比未使用的客户快39%；探矿代理已有超2300个客户激活 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于平台整合、高端市场扩张和低端市场客户获取；平台整合方面，HubSpot的客户平台成为企业推动AI创新和降低总体拥有成本的选择；高端市场通过产品创新和市场执行取得进展；低端市场通过定价和免费转付费转化率的改善实现客户获取增长 [6][7][8] - AI战略是将AI嵌入每个中心和平台的各个部分，通过引入数百个嵌入式功能、推出CoPilot和代理等执行该战略，并通过战略收购加速路线图；计划拓展基于信用的定价模式到其他AI代理和功能，以实现AI货币化 [12][17][18] - 在AI创新方面，公司在春季活动中发布超200个新功能，重点是在客户旅程中深度嵌入AI、推进多代理编排和提高高端市场可扩展性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境不确定性依然存在，但公司看到客户对价值的关注更加明确；HubSpot的平台能够帮助企业整合工具、降低成本并实现统一的客户视图，在不确定时期是企业扩展的可预测选择 [10][11] - 公司认为AI是长期增长的重要驱动力，但由于年中推出相关业务且采用需要时间，预计2025年营收不会受到重大影响 [18] 其他重要信息 - 公司董事会授权了首个股票回购计划，最高可达5亿美元 [6] - 公司联合创始人Brian Halligan将从执行主席过渡为董事会普通成员，Laurie Norrington将担任董事会主席 [32][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 请更新Agent.ai的情况以及多代理编排如何跨中心实现 - Agent.ai的目标是赋能开发者构建下一代代理，公司对其进展感到满意；模型上下文协议（MCP）是一种开放标准，公司已推出MCP服务器支持的公开测试版，这将使HubSpot能被各种应用使用，同时HubSpot也将成为MCP客户端，以获取第三方系统的数据 [37][38][39] 问题: 如何理解修订后的指导以及运营支出中并购的影响 - 本季度指导的制定方法与以往一致；外汇波动对报告收入有积极影响，公司将其纳入全年指导；未将第一季度的超预期表现纳入全年展望是考虑到宏观不确定性增加；并购对运营利润的影响非常小 [44][45][47] 问题: Agent.ai引入的代理与HubSpot自身构建的代理在客户体验上是否有差异，以及哪些垂直市场或客户类型对价值更加关注 - 公司的AI战略是在平台中深度嵌入AI，构建核心代理为客户提供价值，同时也有Agent.ai的创新生态系统；在宏观方面，各行业、细分市场和地区的需求模式没有显著变化，公司客户基础广泛多样，业务具有韧性 [48][49][53] 问题: 获得额外HIPAA资质和合规后，哪些中端市场客户更适合HubSpot，销售反馈中哪些客户是潜在目标 - 公司在各个细分市场都有增长动力，中端市场和高端市场客户因为公司平台易用、价值实现快和数据统一而有大量增长机会 [56][57][58] 问题: 高端市场和低端市场在CoPilot或代理采用上是否有不同模式，以及销售周期在企业和低端管道中有何差异 - 销售管道在各细分市场保持健康，未看到显著变化；管道中多中心交易和技术栈整合趋势持续；各细分市场客户对嵌入式AI的接受度相似，关键在于客户内部是否有人推动AI应用 [60][61][62] 问题: 如何考虑AI解决方案的定价，以及如何让客户的使用和定价更具可预测性 - 公司的货币化哲学是先提供价值，再增加货币化杠杆；Pro和企业客户将在订阅中获得一定的信用额度，可免费使用客户代理，之后可按需购买信用；通用信用系统将基于代理提供的价值进行消费，有助于客户控制支出 [67][69][70] 问题: 新座位定价模式一周年后，客户留存率和净收入留存率有何趋势 - 座位定价模式变化带来了强劲且一致的座位升级趋势，客户迁移进展顺利；预计大部分客户将在2025年底前迁移，净收入留存率将同比提高几个百分点 [75][76][77] 问题: 客户代理扩展到服务中心之外的成功因素，以及是否有机会进入相邻类别 - 客户代理的采用情况良好，平均解决率超50%，且设置时间短；客户已经在营销和销售中使用客户代理；公司认为AI的机会不仅限于软件支出，还包括劳动力替代和增强，有机会进入相邻类别 [81][82][85] 问题: 代理在HubSpot中的易用性以及部署所需的工作量 - 公司致力于让客户轻松采用代理技术；代理需要数据、上下文和智能，公司在这些方面具有优势；客户采用代理的关键是拥有数据，有良好知识库和支持历史的客户设置客户代理只需15 - 30分钟 [88][89][91] 问题: 如何看待2025年升级的正常化以及对净新增ARR增长的贡献 - 净收入留存率预计在2025年同比提高，主要得益于客户美元留存率和座位扩展；座位升级率同比上升，核心CRM功能的货币化是增长的主要驱动力 [95][96][97] 问题: 从哲学角度看，消费型定价在未来几年如何为收入增长做出贡献 - 中长期来看，公司对通过AI和其他形式的消费型模式带动收入增长感到兴奋，但目前还不确定座位和信用系统的平衡将如何发展 [101] 问题: 客户净新增数量预计下降的原因 - 各客户规模的增长都很健康；入门级客户由于定价和包装变化带来的新增客户基数较大，导致预计净新增数量接近9000；预计未来几个季度平均每位客户的订阅收入增长大致持平 [104][105][106] 问题: 考虑到新的信用定价和不确定性，对客户续订时定价提高的灵活性有何更新 - 净收入留存率同比提高是座位升级率和定价影响的综合结果；客户向新座位定价模式的迁移进展顺利，预计将按计划继续进行 [108][109][110] 问题: 请更新公司内部使用AI的情况以及对运营支出增长的影响 - 公司在2023 - 2024年进行了大量AI内部实验和学习，2025年及以后将进行扩展；在支持、探矿、营销等方面使用AI取得了显著成效，如支持票务解决率提高、销售会议预订增加、营销邮件转化率提高等；同时，开发人员使用AI提高了生产力，加速了创新步伐 [114][115][118]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为7.14亿美元，同比增长16%[23] - 2025年第一季度订阅收入为6.99亿美元，同比增长16%[23] - 2025年第一季度毛利润为5.99亿美元，毛利率为84%[23] - 2025年第一季度运营利润为1亿美元，运营利润率为14%[23] - 2025年第一季度计算账单为7.67亿美元，同比增长20%[23] - 2025年第一季度自由现金流为1.22亿美元，同比增长18%[23] 未来展望 - 2025年第二季度总收入指导范围为7.38亿至7.40亿美元，同比增长16%[25] - 2025年全年总收入指导范围为30.36亿至30.44亿美元，同比增长16%[27] - 2025年自由现金流预计为5.7亿美元，同比增长17%[27] - 2025年运营利润率目标为18%[27] 财务数据 - 2023年12月31日的GAAP运营亏损为43,050千美元，亏损率为8.6%[51] - 2023年12月31日的非GAAP运营收入为125,209千美元，占收入的18.9%[51] - 2023年6月30日的股票基础补偿为128,003千美元，占收入的24.2%[51] - 2023年12月31日的自由现金流为488,051千美元[52] - 2022年12月31日的自由现金流为292,454千美元，较2021年下降了191,406千美元[52] 预期数据 - 2025年6月30日的非GAAP运营收入预期范围为124,000千美元至125,000千美元[53] - 2025年12月31日的非GAAP运营收入预期范围为558,000千美元至562,000千美元[53] - 2025年6月30日的GAAP运营亏损预期范围为（28,188）千美元至（27,188）千美元[53] - 2025年12月31日的GAAP净收入预期范围为28,967千美元至34,592千美元[53] - 2025年6月30日的非GAAP每股净收入预期范围为2.10美元至2.12美元[53]