文章核心观点 - 公司第三季度每股收益1.84美元,超出市场预期1.65美元,同比增长26.03% [1] - 公司连续4个季度超出市场盈利预期 [1] - 公司第三季度收入20.4亿美元,超出市场预期1.17% [1] - 公司股价今年以来上涨41.3%,超过标普500指数22.5%的涨幅 [2] 行业和公司分析 行业分析 - 公司所属医疗器械行业目前在250多个扎克斯行业中排名前39% [5] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现会好2倍以上 [5] 公司分析 - 公司未来业绩表现将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 分析师对公司未来几个季度和本财年的盈利预期有分歧 [4] - 公司目前被评为扎克斯排名第3级(持有),预计未来表现将与大盘持平 [4] - 第三季度每股收益预期为1.74美元,全年收入预期810亿美元 [4]

手术量增长 - 全球da Vinci手术量同比增长约18%[1] - 公司在第三季度共放置379台da Vinci手术系统,其中包括110台da Vinci 5系统[1] - 公司da Vinci手术系统装机量增加至9,539台,同比增长15%[1] - 2024年前三季度未出现明显的因COVID-19导致的手术量下降[4] 财务表现 - 第三季度收入为20.4亿美元,同比增长17%[1] - 第三季度GAAP净利润为5.65亿美元,每股1.56美元,同比增长36%[2] - 第三季度非GAAP净利润为6.69亿美元,每股1.84美元,同比增长28%[2] - 公司第三季度经营活动产生的现金流增加了6.28亿美元,主要来自于经营活动产生的现金[3] - 2024年9月30日季度总收入为20.38亿美元，同比增长17.0%[13] - 2024年9月30日季度毛利为13.74亿美元，毛利率为67.4%[13] - 2024年9月30日季度研发费用为2.86亿美元，占总收入的14.0%[13] - 2024年9月30日季度净利润为5.65亿美元，同比增长35.9%[13] - 2024年前三季度总收入为59.39亿美元，同比增长14.3%[16] - 2024年前三季度毛利为39.92亿美元，毛利率为67.2%[16] - 2024年前三季度研发费用为8.51亿美元，占总收入的14.3%[16] - 2024年前三季度净利润为16.37亿美元，同比增长37.2%[16] - 公司现金及投资余额为83.12亿美元，较2023年末增加13.2%[19] - 公司存货余额为14.82亿美元，较2023年末增加21.4%[19] - 第三季度GAAP毛利为13.739亿美元，同比增长17.7%[23] - 第三季度非GAAP毛利为14.078亿美元，同比增长17.2%[23] - 第三季度GAAP营业利润为5.773亿美元，同比增长23.9%[23] - 第三季度非GAAP营业利润为7.549亿美元，同比增长21.0%[23] - 第三季度GAAP净利润为5.651亿美元，同比增长35.9%[23] - 第三季度非GAAP净利润为6.691亿美元，同比增长27.7%[23] - 第三季度GAAP每股收益为1.56美元，同比增长34.5%[23] - 第三季度非GAAP每股收益为1.84美元，同比增长26.0%[23] - 前三季度GAAP毛利为39.92亿美元，同比增长15.6%[23] - 前三季度非GAAP毛利为40.926亿美元，同比增长15.5%[23] 产品监管 - 公司在2024年10月获得了韩国监管机构对da Vinci 5手术系统的批准,可用于泌尿科、普通外科、妇科、胸腔镜手术、胸腔镜辅助心脏手术和经口耳鼻喉科手术[1]

公司业绩预期 - 公司预计每股收益为1.63美元 营收为20.2亿美元 市场预期每股收益为1.67美元 [2] - 公司2017年每股收益为3.03美元 2023年增长至5.71美元 预计2024年每股收益为6.64美元 2025年将增长至7.65美元 [3] - 公司市盈率为75倍 是标普500指数的3.1倍 [3] 股票表现 - 公司股价在2024年创下496.48美元的历史新高 目前交易价格接近474美元 [1] - 股价较52周高点低4.4% 略低于50日均线 距离500美元的历史高点不远 [4] - 财报公布后 股价可能出现大幅波动 强劲业绩可能推动股价跳空高开 反之则可能跳空低开 [1][4] 公司业务 - 公司开发、制造和销售产品 帮助医生和医疗机构提高微创手术的质量和可及性 [5] - 主要产品包括达芬奇手术系统 用于复杂微创手术 以及Ion腔内系统 用于肺部微创活检 [5] - 提供多端口达芬奇手术系统的缝合、能量和核心器械 以及学习路径、安装、维修、维护、技术支持等服务 [6] - 通过资本和临床销售团队直接销售产品 与FluoGuide A/S合作开发头颈癌治疗 [6] 市场反应 - 财报季最重要的观察点是市场对公司新闻的反应 [7]

文章核心观点 - 直观外科手术公司将于2024年10月17日公布第三季度业绩 [1] - 公司预计第三季度收入将达到20亿美元,调整后每股收益为1.60美元,高于收入预期但低于利润预期 [1] - 公司将继续受益于手术量整体增长以及新一代da Vinci 5手术平台的更多部署 [1] 公司表现 - 公司通过部署更多系统和da Vinci手术量增长而获益 [2] - 公司持续扩大安装基础,带动经常性收入如耗材收入的增长 [2] - 公司预计2024年全球da Vinci手术量将增长15.5%-17% [2] - 公司安装基础的增加不仅带动耗材和服务收入,其营业利润率也有望小幅提升,提振底线 [2] 上一季度表现 - 公司第二季度收入20亿美元,同比增长6%,得益于全球da Vinci手术量增长17% [3] - 公司在本季度部署了341台da Vinci系统,其中70台为新推出的da Vinci 5系统 [3] - 公司总安装基础同比增长14%至9,203台 [3] - 公司第二季度营业利润率扩大约340个基点至28.2% [3] - 公司调整后每股收益为1.78美元,同比增长25%,超出预期 [3] 股价表现 - 公司股价今年已上涨45%,远高于大盘 [4] - 但公司股价目前已经合理定价,我们估值为462美元,略低于当前480美元的市场价格 [4] - 公司股价长期表现较为波动,而我们的高质量投资组合则表现更为稳定,每年都优于大盘 [4]

文章核心观点 - 直观外科手术公司(ISRG)即将于10月17日公布第三季度2024年财报 [1] - 公司预计第三季度收入和每股收益分别为20.2亿美元和1.65美元 [1] - 公司2024年和2025年每股收益预期分别为6.67美元和7.66美元,过去60天内保持稳定 [1] 行业和公司研究 业绩表现 - 公司在过去4个季度中均实现了业绩超预期,平均超预期率为8.97% [2][3] - 第二季度收入同比增长13.5%,达到32.7亿美元,主要得益于手术量增加和资本设备销售强劲 [5] 业务分析 - 器械及配件业务: - 手术量增长带动该业务表现强劲,特别是胆囊切除术、结肠切除术、肺切除术和食管胃底部手术 [5][6] - 美国市场一般外科手术和海外市场非泌尿科手术增长较快 [5][6] - 但减重手术需求下降可能抵消部分增长 [6] - 器械及配件价格上涨也带动了收入增长 [6] - 系统业务: - 新推出的da Vinci 5系统在美国市场销量强劲 [7] - 海外市场如印度和澳大利亚的系统销量增长也较快 [7] - 但中国市场受国内机器人系统竞争和招标延迟影响,系统销量可能承压 [7] - Ion系统销量增长速度有所放缓,因为之前的订单已经完成 [8] - 服务业务: - 数字产品和服务如Intuitive App和Intuitive Hub的采用率提升 [8] 盈利能力 - 毛利率有望提升,得益于成本控制、固定费用摊薄,以及库存准备金和运费下降 [8] - 但折旧费用上升可能抑制利润率改善 [8] - 公司预计2024年全年经调整毛利率将在68.5%-69%区间 [8] - 营业费用预计将增长10%-13% [8] 估值分析 - 公司股价在过去6个月内上涨28.8%,大幅跑赢行业和大盘 [9] - 目前市盈率为65.48倍,高于行业平均32.6倍,但低于过去5年的69.39倍中位数 [10] - 公司估值较高,反映出较强的成长预期 [10] 投资评级 - 公司业绩有望保持良好增长,但也面临一些挑战,如减重手术需求下降和中国市场压力 [11] - 目前股价估值较高,投资者可以关注并等待股价回调后再考虑入场 [12][13]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预计Intuitive Surgical季度每股收益为1.65美元，同比增长13% [1] - 预计季度收入将达到20.2亿美元，同比增长15.6% [1] - 过去30天内，分析师对季度每股收益的共识估计未作修订 [1] 收入细分预测 - 预计产品收入（仪器、配件和系统）将达到16.6亿美元，同比增长14.5% [2] - 预计服务收入将达到3.3233亿美元，同比增长13.5% [2] - 预计系统收入将达到4.189亿美元，同比增长10.4% [2] - 预计仪器和配件收入将达到12.4亿美元，同比增长16% [3] 关键运营指标 - 预计总系统安装量将达到318台，去年同期为312台 [3] - 预计达芬奇手术系统安装基数将达到9500台，去年同期为8285台 [3] - 预计美国总系统安装量将达到166台，去年同期为159台 [3] 利润和成本预测 - 预计服务毛利润将达到2.2536亿美元，去年同期为2.059亿美元 [3] - 预计产品毛利润将达到11亿美元，去年同期为9.613亿美元 [4] - 预计服务成本将达到9889万美元，去年同期为8700万美元 [4] - 预计产品成本将达到5.3857亿美元，去年同期为4.895亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月，Intuitive Surgical股价下跌1%，而标普500指数上涨4.9% [4]

公司表现与市场趋势 - Intuitive Surgical (ISRG) 的股价在过去一个月下跌0.7%，表现优于Zacks医疗仪器行业的3.4%下跌和Zacks医疗板块的4.6%下跌，同期标普500指数上涨3.8% [1] - ISRG 的股价年初至今上涨42.5%，主要得益于其机器人手术程序的强劲需求 [1] - ISRG 的股票交易价格高于50日均线，显示出看涨趋势 [2] 产品与技术进展 - 2024年，ISRG 的da Vinci 5手术系统因其先进的成像技术推动了市场渗透，并开辟了新的目标细分市场 [1] - da Vinci 5的先进功能和更短的控制台时间推动了其需求增长，目前仅覆盖了目标市场的10%，仍有较大增长空间 [3] - ISRG 的Ion内窥镜系统在2024年第二季度完成了约23,200例手术，同比增长82%，显示出强劲的增长潜力 [8] - ISRG 的da Vinci系统安装基数在2024年第二季度同比增长约14%，Ion调制系统的安装基数同比增长56%至678台 [7][8] 财务与增长预期 - ISRG 预计2024年手术量将增长14-17%，继续推动收入增长 [3] - 2024年收入预计同比增长13.7%，略低于2019年疫情前的18%增长率 [3] - ISRG 预计2024年毛利率为68.5-69%，高于2023年的68%，主要得益于da Vinci 5的强劲需求、供应链改善和材料成本降低 [5] - 2024年每股收益预计为6.67美元，同比增长16.8% [6] 市场竞争与挑战 - ISRG 面临来自强生 (JNJ) 和美敦力 (MDT) 等大型公司的激烈竞争，这些公司也在开发机器人控制产品 [9] - 亚洲市场面临挑战，包括韩国医生罢工、中国招标延迟以及本土机器人系统的崛起，预计将对2024年收入产生约3个百分点的影响 [9] - 供应链问题可能影响Ion调制系统的销售，尤其是导管供应问题 [9] 地缘政治与宏观经济影响 - 中东战争、俄乌冲突以及中印边境争端等地缘政治紧张局势可能对全球经济产生负面影响，进而影响ISRG的业绩 [10] - 孟加拉国政府更迭引发的印太地区混乱也可能对ISRG的供应链和销售产生不利影响 [10] 未来展望 - ISRG 的业绩预计在2024年保持强劲，主要得益于da Vinci手术量的持续增长和Ion手术的强劲增长 [11] - 公司正在提高手术定价，预计将推动2024年销售增长 [11] - 尽管供应链问题有所缓解，但持续的供应限制可能影响设备可用性，尤其是在亚洲市场 [11]

分组1: 华尔街分析师推荐与投资决策 - 华尔街分析师的推荐常被投资者用于决定买入、卖出或持有股票，但这些推荐对股价的影响存在争议 [1] - Intuitive Surgical (ISRG) 目前的平均经纪推荐 (ABR) 为 1.69，介于“强力买入”和“买入”之间，基于 26 家经纪公司的推荐计算得出 [1] - 在 26 条推荐中，16 条为“强力买入”，2 条为“买入”，分别占所有推荐的 61.5% 和 7.7% [1] 分组2: 经纪推荐的局限性 - 尽管 ABR 建议买入 ISRG，但仅依赖此信息进行投资决策可能不明智，研究表明经纪推荐在指导投资者选择最佳股票方面效果有限 [2] - 经纪公司对其覆盖的股票存在利益冲突，导致分析师倾向于给出过于乐观的推荐，研究显示经纪公司每发布 5 条“强力买入”推荐才会发布 1 条“强力卖出”推荐 [2] - 经纪推荐与散户投资者的利益并不总是一致，因此这些推荐可能无法准确预测股价走势 [3] 分组3: Zacks Rank 与 ABR 的区别 - Zacks Rank 是一种基于盈利预测修正的量化模型，分为 1 到 5 级，与 ABR 不同，ABR 仅基于经纪推荐并通常显示为小数 [4] - Zacks Rank 通过盈利预测修正驱动，与短期股价走势高度相关，且其五个等级在所有股票中按比例分配 [5] - ABR 可能不够及时，而 Zacks Rank 能快速反映分析师对盈利预测的修正，因此更能及时指示未来股价走势 [6] 分组4: ISRG 的投资建议 - 过去一个月，ISRG 的 Zacks 共识盈利预测保持稳定，为 6.67 美元，表明分析师对其盈利前景持稳定看法 [7] - 由于盈利预测未发生变化，ISRG 的 Zacks Rank 为 3 级（持有），建议投资者对 ISRG 的“买入”评级保持谨慎 [7]

公司估值分析 - Intuitive Surgical Inc的DCF（基于EPS）内在价值为117.38美元，当前交易价格为479.5美元，基于DCF模型的安全边际为-308.5%，表明公司显著高估 [1] - 使用传统自由现金流模型计算的DCF内在价值为14.53美元，安全边际为-3200.07%，进一步确认公司高估 [4] 估值模型假设 - 使用EPS without NRI作为默认参数，因为历史数据显示股价与盈利相关性高于自由现金流 [2] - 折现率为10%，由无风险利率（4%）加上股票市场风险溢价（6%）得出 [3] - 增长阶段假设增长率为11.60%，持续10年，终端阶段增长率为4%，持续10年 [3] 估值模型结构 - 模型分为增长阶段和终端阶段，增长阶段公司经历较快增长，终端阶段采用较低增长率以反映长期不可持续的高速增长 [1] - 增长阶段计算基于EPS without NRI，终端阶段计算基于65.45 EPS without NRI，最终内在价值为117.38美元 [3] 模型适用性 - DCF模型依赖于未来盈利潜力和增长假设，适合表现一致的公司，对于表现不可预测的公司（如周期性公司）可能不准确 [5] - 折现率的选择至关重要，建议使用预期投资回报率作为折现率 [5]

公司表现 - Intuitive Surgical, Inc. (ISRG) 最新交易日收盘价为48476美元 较前一交易日下跌133% 表现逊于标普500指数093%的跌幅 同时道琼斯指数下跌041% 纳斯达克指数下跌153% [1] - 过去一个月公司股价下跌028% 同期医疗板块下跌308% 而标普500指数上涨217% [1] - 公司预计将于2024年10月17日公布财报 预计每股收益(EPS)为165美元 同比增长1301% 预计营收为202亿美元 同比增长1557% [1] 全年预期 - Zacks一致预期公司全年每股收益为667美元 同比增长1681% 预计全年营收为81亿美元 同比增长1369% [2] 估值指标 - 公司当前远期市盈率(Forward P/E)为737 远高于行业平均的2763 [3] - 公司当前PEG比率为424 高于医疗仪器行业平均的227 [3] 行业排名 - 医疗仪器行业在Zacks行业排名中位列第61 处于所有250多个行业的前25% [4] - Zacks研究表明 排名前50%的行业表现优于后50% 优势比为2:1 [4]