财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度总销售额为81亿美元，同比增长2%，主要受平均售价增长推动，但零售和批发销量下降部分抵消了增长 [9] - 第二季度摊薄后每股净收益为0.79美元，低于去年同期的1.72美元 [18] - 总毛利为7.37亿美元，同比下降9.6%，主要受批发车辆利润率下降26%的影响 [18] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在第二季度增至6.66亿美元，同比增长16%，SG&A占毛利的比例从去年第二季度的70.4%升至90.4% [20][21] - 本季度CarMax Auto Financer Cap收入为1.83亿美元，低于去年同期的2亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第二季度零售总销量下降6.4%，二手车同店销量下降8.3% [10] - 第二季度每辆二手车零售毛利润为2282美元，较上年同期增加97美元 [11] - 约11%的零售销量来自线上，高于去年同期的9%；约53%的零售销量为全渠道销售，略低于去年同期的55% [16] 批发业务 - 批发销量同比下降15.1%，若不考虑车辆从批发重新分配到零售的影响，批发销量降幅将小于10% [12] - 每辆批发车辆毛利润为881美元，低于去年的1005美元 [12] - 批发拍卖仍为线上形式，100%的批发销售（占总收入的21%）被视为线上交易 [16] 汽车金融业务 - 第二季度CAF净贷款发放额超过23亿美元 [28] - CAF渗透率（扣除三天内还款）为41.2%，低于去年的43%和第一季度的39.3% [28] - 向新客户收取的加权平均合同利率为9.4%，高于去年同期的8.5%和第一季度的9% [29] - CAF本季度收入为1.83亿美元，较去年同期减少8.6%（1700万美元） [31] - 本季度贷款损失拨备为7600万美元，期末准备金余额为4.78亿美元，占管理应收账款的2.92%，高于上一季度的2.85% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于外部数据，截至有产权数据的最新时期（7月），公司在零售市场继续获得份额 [11] - 二手车市场受宏观因素影响，出现市场范围内的销售下滑，批发价值在本季度受到大幅折旧的影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提高运营效率，应对二手车行业的短期压力，同时继续实现长期目标，包括改善全渠道体验和发展多元化业务模式 [37] - 具体举措包括利用数据科学、自动化和人工智能提升客户体验中心的效率；扩大行业领先的金融购物体验；扩展Max Offer以收购车辆；升级拍卖体验 [38][40][41][43] - 公司认为自身能够在任何环境下管理二手车利润率，通过平衡覆盖成本增加、管理利润率和向消费者传递效率来支持车辆可负担性 [11] - 公司从消费者和经销商处采购车辆的能力是竞争优势，其全国性在线即时报价工具和数字评估产品MaxOffer得到客户响应 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度反映了二手车行业面临的广泛压力，宏观因素导致二手车销售市场下滑，批发价值受折旧影响，但公司仍在增长市场份额 [8] - 公司认为当前市场压力是暂时的，其基础依然坚实，有能力应对当前环境，对多元化业务的未来感到兴奋 [44] 其他重要信息 - 公司受飓风Ian影响，部分门店关闭，这对9月业务造成额外压力，但天气事件的影响通常会在后期得到恢复 [54] - 公司在第二季度回购了约170万股，花费1.63亿美元，季度末调整后的债务与资本比率处于38% - 45%的目标范围内 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 车辆从消费者处采购量下降11%的原因 - 公司将部分批发车辆重新分配到零售，若排除该因素，降幅将小于10%；折旧导致公司降低报价，影响采购量；在某些地区和价格点，公司因市场环境变化放缓了采购 [47] 问题2: 二手车销量在7月开始放缓的原因及第三季度业务情况 - 销量放缓是多种宏观压力共同作用的结果，包括通胀、利率上升和消费者信心下降等，消费者支出优先级发生变化；9月业务与8月一样疲软，飓风Ian进一步加剧了这种情况，批发业务也持续面临折旧压力 [52][53][54][55] 问题3: 关于SG&A支出的控制及与毛利的关系 - 公司目标是长期获胜，会继续对全渠道相关举措进行投资，但会调整资源分配以提高效率，第二季度采取的措施预计将在未来几个季度更充分地体现出节省效果；目前SG&A与当前环境更匹配，未来会看到节省效果，毛利受宏观因素影响是不确定因素 [64][65][69] 问题4: 第三季度批发业务的趋势 - 批发业务可能面临压力，因为处于折旧环境，且公司将部分旧车转移到零售，不符合零售标准的车辆转回批发时表现通常较差；未来批发业务表现可能更符合过去3 - 5年的平均水平 [74][75][76] 问题5: FTC拟议规则对公司的影响 - 公司在评论期发表了意见，目前无法确定该规则对合规成本、SG&A费用或潜在收入的影响，因为规则仍存在很多不确定性；公司业务模式在定价和附加产品方面已经较为透明，有一定优势，但规则中关于纸质签名等要求在在线业务环境下的实施情况有待观察 [79][80][81] 问题6: 零售和批发价格变化的原因 - 零售价格同比仍高于去年，是因为尽管本季度有折旧且车辆混合偏旧，但不足以抵消去年的大幅升值，且大部分第二季度销售的车辆是在季度开始前以较高价格采购的；批发价格下降更多是因为将一些较好、较贵的车辆转移到零售 [85][86] 问题7: 对冲对盈利能力的影响以及变量波动对贷款发放和净利润率的影响 - 大部分应收账款通过资产支持证券（ABS）市场融资，有会计对冲，部分与银行合作的应收账款有现金流对冲但无会计对冲，这些应收账款会按季度进行市值计价，利率大幅变动时会产生收益或损失，本季度收益为900万美元，与第一季度相同；随着资金成本上升，净利息利润率可能面临压力，公司会通过定价谨慎管理利润率 [89][90][91] 问题8: 能否维持当前零售每单位毛利润（GPU）水平以及广告策略 - 公司有信心维持较强的零售利润率，但受销售弹性、竞争对手行动和库存水平等多种因素影响；公司会继续按每单位水平投资广告，根据销售情况调整广告总额，注重投资回报率，目前营销团队能提供盈利能力和投资回报的可见性，认为可以在提高知名度的同时实现盈利；公司还有很多未充分营销的机会，如预资格产品 [96][99][100] 问题9: 是否能继续将利率增加转嫁给消费者 - 公司对CAF的渗透率感到满意，表明能够将部分利率增加转嫁给客户，同时保持竞争力、管理利润率并捕获适当的销量，未来会继续做好这一平衡 [103] 问题10: 核心一级证券化管理应收账款的拨备率及潜在贷款损失 - 目前公司核心一级应收账款的拨备率舒适地处于2% - 2.5%的目标范围内，拨备增加主要来自二级和三级贷款的新增发放量；公司进行了广泛建模，认为在假设价值不会急剧下降的情况下，核心应收账款的潜在贷款损失相对较小，现有拨备能够覆盖 [105][106] 问题11: 旧车混合是否会持续以支持高于历史水平的GPU - 公司有更多旧车库存，能够根据消费者需求提供相应车辆，在新车销售较少的情况下，旧车可以填补市场空白，对公司有益 [110] 问题12: 下半年股票回购计划及SG&A控制中的招聘情况 - 公司资本分配理念是首先将现金投入核心业务增长，然后寻找增长机会和投资，最后向股东返还资本，目前第二季度回购速度与第一季度相同；公司没有暂停招聘，而是进行战略性招聘，优先填补关键岗位，同时通过人员自然流失管理员工数量，未来几个季度会更明显地体现出节省效果 [114][115][116]

门店布局与规划 - 截至2022年8月31日，公司运营234家二手车门店，分布于108个美国电视市场[133] - 截至2022年8月31日，公司在美国108个电视市场设有二手车门店，覆盖约86%的美国人口[154] - 2023财年上半年公司新开4家门店，剩余财年计划再开6家[154] - 公司计划到2026财年通过零售和批发渠道销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元的收入[154] - 到2025年底，公司要将全国0 - 10年车龄二手车市场份额提升至超5%[154] - 2023财年计划开设10家门店，上半年已在纽约市开设3家，预计明年再开2家[204] 金融服务业务数据 - 2023财年上半年，CAF为40.2%的零售二手车单位销售提供融资，截至2022年8月31日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收账款组合达163.5亿美元[134] - 2023财年第二季度和前六个月CAF收入分别减少1720万美元（8.6%）和5440万美元（12.3%）[201] - 2023财年第二季度和前六个月贷款损失拨备费用分别为7550万美元和1.333亿美元，高于2022年的3550万美元和1110万美元[203] - 公司历史上寻求在核心投资组合中发放贷款，预计累计净损失在2% - 2.5%范围内（不包括CECL要求的回收成本）[195] - 2022财年第一季度末，公司将三级贷款量从目标的5%提高到10%，第二季度开始在二级领域进行贷款发放测试[196] - 2022年第二季度和前六个月利息和手续费收入分别为3.572亿美元和7.039亿美元，同比增长8.8%[199] - 2022年第二季度和前六个月净贷款发放额分别为23.34亿美元和47.808亿美元，低于2021年的23.724亿美元和48.558亿美元[200] - 截至2022年8月31日，总期末管理应收账款为163.493亿美元，高于2021年的149.844亿美元[201] 财务数据关键指标变化 - 2023财年第二季度和前六个月与2022年同期相比，净销售和运营收入分别为81.448亿美元（增长2.0%）和174.564亿美元（增长11.3%），毛利润分别为7.371亿美元（下降9.6%）和16.125亿美元（下降7.3%）[138] - 2023财年第二季度SG&A费用增加16.0%，前六个月增加17.2%，主要因其他间接成本、薪酬福利、门店占用成本等增加，股票薪酬费用减少[188][190] - 2023财年第二季度和前六个月利息费用分别增至3270万美元和6150万美元，2022年同期为2240万美元和4290万美元，主要因未偿还债务余额增加和利率上升[191] - 2023财年第二季度其他收入为400万美元，与2022年同期的180万美元基本一致；前六个月降至190万美元，2022年同期为2740万美元，主要因2022年有股权投资净收益[192] - 2023财年第二季度和前六个月有效所得税税率分别为24.9%和25.0%，2022年同期为22.4%和22.8%，主要因股份奖励结算的超额税收优惠差异[193] - 2022年8月31日止三个月和六个月，总SG&A费用分别为6.66亿美元和13.228亿美元，2021年同期为5.743亿美元和11.284亿美元，分别增长16.0%和17.2%[188] - 2023财年预计资本支出约5亿美元，高于2022年的3.085亿美元，约30%用于技术投资[204] - 2023财年前六个月经营活动提供的净现金为4.796亿美元，而上年同期使用现金13.9亿美元[208] - 2023财年前六个月投资活动使用的净现金为2.073亿美元，低于2022年的3.802亿美元[212] - 2023财年前六个月融资活动使用的净现金为3.222亿美元，而上年同期提供现金17.7亿美元[214] 各条业务线数据关键指标变化 - 二手车业务 - 2023财年第二季度和前六个月与2022年同期相比，二手车单位销售分别为216,939辆（下降6.4%）和457,889辆（下降8.9%），批发单位销售分别为159,677辆（下降15.1%）和345,984辆（下降6.4%）[138] - 2023财年第二季度，在线零售销售占零售单位销售的11%，与上一季度持平，高于上年同期的9%；全渠道销售约占零售销售的53%，较上一季度和上年同期略有下降[143] - 2023财年第二季度，在线交易收入为24亿美元，约占净收入的30%，较上一季度略有下降，高于上年同期的28%[144] - 2023财年第二季度，公司从消费者和经销商处购买约34.3万辆汽车，较上年同期下降8%，较2021财年第二季度增长约50%[145] - 2023财年第二季度，通过MaxOffer从经销商处购买约2万辆汽车，较上年同期增长130%，较上一季度增长18%[145] - 2021年，公司估计在全国范围内销售约4.0%的0 - 10年车龄车辆，高于2020年的3.5%；在当前可比门店市场销售约4.9%，高于2020年的4.3%[153] - 2022年第二季度和前六个月，二手车销售收入分别增长2.9%和8.5%，批发车销售收入分别下降0.7%和增长23.8%[158] - 2022年第二季度和前六个月，二手车销量分别下降6.4%和8.9%，批发车销量分别下降15.1%和6.4%[159] - 2022年第二季度和前六个月，二手车平均售价分别增长9.6%和18.8%，批发车平均售价分别增长17.0%和32.8%[160] - 2022年第二季度和前六个月，可比门店二手车销量分别下降8.3%和10.6%，收入分别增长0.4%和6.0%[161] - 2023财年第二季度，二手车毛利润下降2.3%，前六个月下降4.1%，主要因总二手车销量分别下降6.4%和8.9%，但每单位二手车毛利润分别增加97美元和116美元[179] 各条业务线数据关键指标变化 - 批发汽车业务 - 2023财年第二季度，批发汽车毛利润下降25.6%，前六个月下降11.3%，主要因批发单位销量分别下降15.1%和6.4%，每单位批发汽车毛利润分别减少124美元和54美元[181] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 2023财年第二季度，其他毛利润下降15.4%，前六个月下降15.2%，主要因服务部门利润率分别下降1250万美元和4340万美元以及EPP收入减少[184][185] 业务季节性特征 - 公司业务有季节性，春季和夏季流量和销售最强，秋季通常最慢[174] 金融产品推广 - 截至2023财年第二季度末，更先进的基于金融的购物产品已向超50%的客户提供，预计在第三季度全国推广完成[149] 融资安排与风险 - 公司有20亿美元无担保循环信贷安排，用于营运资金和一般企业用途，截至2022年8月31日，公司遵守相关财务契约[218] - 截至2022年8月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据分别为131.2亿美元和30亿美元，2023财年上半年，公司在资产支持定期融资交易中融资31.5亿美元，仓库融资安排未使用额度为24亿美元[222] - 借款按可变利率计息，利率基于欧元美元利率（LIBOR）或后续基准利率、联邦基金利率或最优惠利率[218] - 公司一般在进行资产支持定期融资交易时回购通过仓库融资安排提供资金的应收账款，若交易对手拒绝，可能影响公司融资计划执行[224] - 仓库融资安排协议包含各种陈述与保证、契约和绩效触发条件，若不满足要求，公司可能无法继续通过该安排为应收账款提供资金，投资者可能提高利率、更换服务方，公司可能需每日向代理方存入相关应收账款收款并交付执行的锁箱协议[224] - 公司CAF汽车贷款应收款主要通过仓库融资安排和资产支持定期融资交易提供资金，这些无追索权融资工具在法律上隔离汽车贷款应收款[220] 股票回购 - 2022年4月，公司董事会将股票回购授权增加20亿美元，截至2022年8月31日，董事会回购授权总额为40亿美元，其中24.5亿美元仍可用于回购[225] 财务计量 - 公司将货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具按公允价值计量[226] 前瞻性陈述与风险提示 - 报告中包含前瞻性陈述，可能受新冠疫情、经济状况、资本可用性、竞争格局等多种因素影响，公司不承担更新或修订这些陈述的义务[227] 市场风险 - 自2022年2月28日以来，公司市场风险无重大变化，相关信息可参考2022财年年度报告[230]

财务数据关键指标变化（与上年同期对比） - 2023财年第一季度净销售和运营收入93.116亿美元，同比增长21.0%；毛利润8.754亿美元，同比下降5.3%；CAF收入2.045亿美元，同比下降15.4%；净利润2.523亿美元，同比下降42.2%[158] - 2023财年第一季度二手车零售销量240,950辆，同比下降11.0%；可比门店二手车销量同比下降12.7%；批发销量186,307辆，同比增长2.7%[158] - 2023财年第一季度二手车每单位毛利润2,339美元，同比增长6.1%；批发每单位毛利润1,029美元，同比增长0.4%[158] - 2023财年第一季度在线零售销售占零售单位销售的11%，与上一季度持平，高于上年同期的8%；全渠道销售约占零售销售的54%，略低于上一季度的55%和上年同期的56%[163] - 2023财年第一季度在线交易收入29亿美元，约占净收入的31%，与上一季度持平，高于上年同期的24%[164] - 2023财年第一季度公司从消费者和经销商处购买约362,000辆车，同比增长6%，自给率保持在70%以上[165] - 2023财年第一季度利息费用从2022财年同期的2050万美元增至2880万美元，主要因未偿还债务余额增加和利率上升[205] - 2023财年第一季度其他费用为210万美元，而2022财年同期为收入2560万美元，减少主要因2022财年的股权投资净收益[206] - 2023财年第一季度有效所得税税率从2022财年同期的23.0%升至25.1%，主要因基于股份奖励结算的超额税收优惠差异[207] - 2023财年第一季度，CAF收入减少3730万美元，降幅15.4%，贷款损失拨备从收入2440万美元变为费用5780万美元，总利息利润率从6.9%升至7.5%[219] - 2023财年第一季度，经营活动提供净现金5.31亿美元，上年同期使用现金1.119亿美元；投资活动使用净现金9900万美元，上年同期为6310万美元[221][225] - 2023财年第一季度，融资活动净现金使用量为4.55亿美元，上一年同期融资活动提供净现金4.751亿美元；非追索权应付票据净发行额为2.974亿美元，上一年同期为5.967亿美元[227] - 2022财年第一季度，融资活动净现金使用量为4.55亿美元，上一年同期为提供净现金4.751亿美元，同比下降194.1%[227] - 2022财年第一季度，非追索权应付票据净发行额为2.974亿美元，上一年同期为5.967亿美元，同比下降50.2%[227] - 2022财年第一季度，股票回购金额较上一年同期增加2920万美元，增长21.8%；长期债务净支付较上一年同期增加5.8564亿美元，增长2252.46%[228] 财务数据关键指标变化（与2021年对比） - 2023财年第一季度总净销售和运营收入为93.116亿美元，较2021年的76.976亿美元增长21.0%[177] - 2023财年第一季度二手车销量为240,950辆，较2021年的270,799辆下降11.0%；批发车销量为186,307辆，较2021年的181,389辆增长2.7%[178] - 2023财年第一季度二手车平均售价为28,844美元，较2021年的22,533美元增长28.0%；批发车平均售价为10,996美元，较2021年的7,266美元增长51.3%[179] - 2023财年第一季度二手车融资渗透率中，CAF为43.3%，较2021年的46.7%下降；Tier 2为25.2%，较2021年的22.8%上升；Tier 3为7.1%，较2021年的10.0%下降；其他为24.4%，较2021年的20.5%上升[182] - 2023财年第一季度二手车门店期初数量为230家，期末为231家；2021年期初为220家，期末为222家[183] - 2023财年第一季度总毛利润为8.754亿美元，较2021年的9.245亿美元下降5.3%[193] - 2023财年第一季度二手车毛利润为5.635亿美元，较2021年的5.970亿美元下降5.6%；批发车毛利润为1.917亿美元，较2021年的1.858亿美元增长3.1%；其他毛利润为1.202亿美元，较2021年的1.417亿美元下降15.1%[193] - 2023财年第一季度SG&A总费用为6.567亿美元，较2021年的5.541亿美元增长18.5%；SG&A费用占毛利润的比例从2021年的59.9%上升至2023年的75.0%[202] - 2023财年第一季度薪酬和福利（不含股份支付费用）为3.453亿美元，较2021年的2.842亿美元增长21.5%；股份支付费用为2220万美元，较2021年的3840万美元下降42.1%[202] - 2023财年第一季度广告费用为8890万美元，较2021年的7250万美元增长22.7%；其他间接费用为1.345亿美元，较2021年的1.084亿美元增长24.0%[202] - 2023财年第一季度，薪酬福利费用增加6110万美元，其他间接费用增加2610万美元，广告费用增加1640万美元，股票薪酬费用减少1620万美元[203] CAF业务数据 - 截至2022年5月31日，CAF为约110万个客户账户提供服务，管理应收款组合达160.5亿美元，2023财年第一季度为39.3%的零售二手车单位销售提供融资[154] - 2022年第一季度末，CAF利息和费用收入3.467亿美元，利息支出4880万美元，总利息利润率7.5%，贷款损失拨备5780万美元，CAF收入2.045亿美元[214] - 2022年第一季度，CAF净贷款发放额24.468亿美元，车辆融资单位94663个，净渗透率39.3%，加权平均合同利率9.0%，加权平均信用评分704，加权平均贷款价值比87.6%，加权平均期限66.3个月[215] - 2022年第一季度末，总管理应收账款160.52亿美元，贷款损失准备金4.582亿美元，占比2.85%，净信用损失3260万美元，占比0.83%，逾期账户占比4.06%，平均回收率73.7%[216] 门店相关数据 - 2023财年第一季度末公司在108个美国电视市场拥有231家二手车商店，覆盖约86%的美国人口，本财年已开1家店，计划再开9家[153][173] - 截至2022年5月31日，231家二手车门店中151家位于自有场地，80家位于租赁场地，含24个仅土地租赁和56个土地及建筑物租赁[226] - 2023财年计划开设10家门店，预计资本支出约5亿美元，较2022财年的3.085亿美元增加，约30%用于技术投资[217] 市场份额数据 - 2021年公司估计在全国范围内销售的0 - 10年车龄车辆中占比4.0%，高于2020年的3.5%；在可比门店市场中占比4.9%，高于2020年的4.3%[172] - 公司计划到2026财年通过零售和批发渠道销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元收入，到2025年底全国0 - 10年车龄二手车市场份额超5%[175] 债务与现金相关数据 - 截至2022年5月31日，总债务为184.46463亿美元，2月28日为187.34417亿美元；现金及现金等价物为9531.3万美元，2月28日为1.02716亿美元[229] - 截至2022年5月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的未偿还非追索权应付票据分别为121.3亿美元和36.3亿美元；2023财年第一季度，资产支持定期融资交易融资总额为17.5亿美元；截至2022年5月31日，仓库融资安排未使用额度为17.7亿美元[232] - 截至2022年5月31日，总债务较2月28日减少2.87954亿美元，下降1.5%；现金及现金等价物较2月28日减少740.3万美元，下降7.2%[229] 股票回购相关数据 - 2022年4月，董事会将股票回购授权增加20亿美元；截至2022年5月31日，董事会回购授权总额为40亿美元，其中26.2亿美元可用于回购[235] - 2023财年第一季度，股票回购1.63亿美元、长期债务净支付5.859亿美元影响融资活动现金使用；2022财年第一季度，股票回购1.338亿美元、长期债务净支付260万美元影响融资活动现金提供[228]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度总销售额为93亿美元，同比增长21%，主要受平均售价上涨和批发量增加推动，但零售二手车销量下降部分抵消了增长 [6] - 第一季度共销售约42.7万辆汽车，同比下降5.5%；零售业务总销量下降11%，二手车同店销售下降12.7% [6] - 零售二手车每单位毛利为2339美元，较上年同期增加134美元 [9] - 批发业务单位增长2.7%，批发每单位毛利为1029美元，与去年的1025美元基本持平 [9][10] - 第一季度从消费者和经销商处购买约36.2万辆汽车，同比增长6%；从消费者处购买约34.5万辆，同比增长3%，自给率保持在70%以上 [10] - CarMax Auto Finance（CAF）收入为2.04亿美元，低于去年同期的2.42亿美元 [11] - 第一季度摊薄后每股净收益为1.56美元，低于去年的2.63美元；总毛利为8.75亿美元，同比下降5% [12] - 批发车辆利润率为1.92亿美元，同比增长3%；其他毛利为1.2亿美元，同比下降15% [12][13] - 第三方金融收入改善800万美元，达到340万美元 [14] - 第一季度SG&A费用增至6.57亿美元，同比增长19%，占毛利的比例从去年的59.9%升至75% [15] - 季度末调整后债务与资本比率处于35% - 45%的目标区间中部；偿还循环信贷超5.8亿美元，回购约160万股，花费1.58亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第一季度零售单位销售下降11%，二手车同店销售下降12.7% [6] - 零售二手车每单位毛利为2339美元，较上年同期增加134美元 [9] - 约11%的零售单位销售为线上销售，高于去年的8%；约54%为全渠道销售，略低于去年的56% [31] 批发业务 - 批发单位同比增长2.7%，若排除日历变化和车辆重新分配因素，增长将超10% [9] - 批发每单位毛利为1029美元，与去年基本持平 [10] - 100%的批发销售为线上交易，占总收入的23% [32] CarMax Auto Finance（CAF）业务 - 第一季度净贷款发放超24亿美元，新客户加权平均合同利率为9%，与去年持平但高于上一季度的8.2% [22] - CAF渗透率（扣除3天还款）为39.3%，低于去年的43.7%；Tier 2合作伙伴渗透率为25.2%，高于去年的22.8%；Tier 3占二手车销售的7.1%，低于去年的10% [23][24] - CAF收入为2.04亿美元，同比下降15%或3700万美元 [24] - 贷款损失准备金为5800万美元，期末准备金余额为4.58亿美元，占管理应收账款的2.85%，略高于上季度末的2.77% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 从1月到4月，公司每月市场份额均有增长 [8] - 目前约70%的库存价格低于2.5万美元，而一年前这一比例为43% - 45% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去几年专注构建领先的电子商务平台，第一季度实现所有零售客户在线自助购车能力 [30] - 未来将进一步提升客户和员工体验，重点包括部署更先进的金融购物产品、利用数据科学和AI提高效率、继续使用Max offer收购车辆 [33][34][35] - 公司认为其电子商务引擎与全国实体网络结合是竞争优势，能覆盖更大市场 [32] - 行业面临宏观因素挑战，如刺激政策结束、通货膨胀、车辆可负担性下降和消费者信心降低，但公司凭借多元化业务模式有望在任何环境中获得盈利性市场份额增长 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者需求因宏观因素有所疲软，但仍有需求，公司正采取措施提高车辆可负担性以满足需求 [41][42] - 公司有信心应对市场不确定性，过去曾成功应对经济衰退和疫情等挑战，拥有多种应对杠杆，如调整费用、放缓增长计划、调整股票回购和资本支出等 [63] - 公司基本面强劲，多元化业务模式使其能够在任何环境中获得盈利性市场份额增长，未来有多个业务增长机会 [37] 其他重要信息 - 第一季度公司进入纽约市地铁市场，在新泽西州爱迪生开设一家门店，预计第二季度在新泽西州韦恩和纽约州东梅多开设门店，明年再增加两家 [20] - 公司收购Edmunds已满一年，对其带来的价值感到满意，将继续共同发展车辆和客户获取计划 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前消费者行为和业务驱动因素，以及不同价格区间车辆的需求动态？ - 消费者因宏观因素需求有所疲软，但随着刺激政策影响减弱，业务表现逐季改善；公司正采取措施提高车辆可负担性以满足需求 [41][42] - 目前约43% - 45%的库存价格低于2.5万美元，而一年前为70%，公司正努力增加可负担性库存 [47] 问题2: 业务同比改善的原因是什么，拍卖日历对批发业务的影响是否会在第二季度反转？ - 业务改善部分归因于宏观因素，去年3月的刺激政策支票对同期业务有较大影响；公司成功直接从消费者处购车，提高了自给率，有助于获取更符合需求的库存 [52][54] - 拍卖日历变化不会在第二季度反转，若排除日历变化和车辆重新分配因素，批发业务增长将超10% [56] 问题3: 是否考虑提供非完全修复状态的车辆以提升价值主张，以及如何应对未来消费者需求下降的情况？ - 公司坚持将车辆提升至CarMax标准，不会降低标准；这些车辆通常更具盈利能力，有助于管理利润率 [61][62] - 公司过去曾成功应对挑战，拥有多种应对杠杆，如调整费用、放缓增长计划、调整股票回购和资本支出等，但目前不会缩减业务举措 [63][64] 问题4: 零售每单位毛利环比上升的驱动因素是什么，SG&A费用未来将如何变化？ - 零售每单位毛利上升得益于高自给率和更多 older cars 带来的效率提升，公司在传递价格节省的同时也保留了部分利润 [71][72] - 毛利改善并非以牺牲SG&A为代价，Q1 SG&A杠杆率下降主要是由于去年同期人员不足和营销支出较低，以及为应对税收季节增加的人员和营销投入；公司将根据客户需求调整成本结构 [75][76][78] 问题5: CAF的竞争环境如何变化，渗透率下降的原因是什么？ - CAF渗透率下降主要是由于现金定价调整，公司提高了向消费者收取的利率；公司观察到竞争对手在本季度后期也提高了利率，CAF渗透率在季度内有所回升 [83][84] - 部分消费者选择自带融资，抵消了CAF渗透率的下降 [85][86] 问题6: 预计零售每单位毛利未来走势如何，以及如何看待净利息利润率和套期保值策略的影响？ - 公司对维持利润率有信心，过去曾成功应对折旧期，仅在短期内快速折旧时利润率会受到一定压力 [90] - 净利息利润率增长得益于历史资产的健康利差，当前季度的新资产将抵消部分到期资产的影响；套期保值策略在本季度带来900万美元收益，未来仅在利率大幅变化时才会产生重大影响 [92][94] 问题7: 向 older vehicles 转型是否具有结构性机会，以及不同年龄段车辆的在线购买倾向如何？ - 公司认为向 older vehicles 转型具有机会，当前高自给率使其能够获取更多此类库存；预计未来此类车辆销售占比可能显著提高，扩大市场份额 [100][101] - 目前无法确定 older vehicles 的买家是否更倾向于在线购买，在线销售涵盖了广泛的消费者群体 [103] 问题8: 本季度的购买趋势如何，以及如何看待下半年SG&A费用的变化？ - 公司的在线和店内评估渠道受到广泛消费者的欢迎；本季度从消费者处购买了更多大型SUV和皮卡，可能与油价有关 [108] - 预计2023财年需要超过历史高个位数的毛利增长才能实现杠杆效应，Q1是同比杠杆率最具挑战的季度；公司将确保费用与客户需求保持一致 [112] 问题9: Maxoffer工具的经济效益如何，经销商为何选择使用，其采购的车辆是否与其他渠道一样盈利？ - Maxoffer采购比场外采购更具盈利能力，但不如直接从消费者处采购；经销商选择使用是因为该服务免费且能提供车辆估值支持 [117][118] - 公司与经销商合作，使经销商能够从交易中获利 [120] 问题10: 本季度销售趋势如何，以及不同层级消费者的需求是否稳定？ - 本季度销售逐季改善，从双位数下降到季度末的低个位数负增长 [124] - 不同层级消费者的需求在季度内基本稳定，低FICO客户受车辆可负担性影响最大 [125] 问题11: 公司对两年后到期的约10亿美元循环信贷有何计划，以及本季度库存下降是否有意为之？ - 公司将灵活应对环境，以30% - 45%的调整后债务与资本比率管理业务，通过债务管理和股票回购等方式实现目标 [130][131] - 库存下降部分是季节性因素，第一季度和上半年通常会降低库存；同时，库存平均成本也有所下降 [132] 问题12: CAF的资金成本、套期保值策略和利率传导情况如何，以及如何看待当前较高的每单位毛利水平？ - CAF将根据市场情况谨慎调整利率，以平衡渗透率、利润率和客户体验，无法确定具体的利率传导比例 [136][137] - 仓库融资成本基准主要是LIBOR和SOFR；套期保值策略仅在利率大幅变化时才会对季度业绩产生重大影响 [138] - 当前较高的每单位毛利是公司在发现效率后做出的有意识决策，公司在传递效率的同时保留了部分利润，并将继续监测市场情况 [141][142] 问题13: 如何看待未来的广告策略和每辆车的广告支出？ - 公司预计今年广告支出将有所增加，每辆车的广告支出约为350美元；未来将根据业务发展调整广告策略，如宣传在线自助购车功能 [148][149][150]

2022财年业务销售数据 - 2022财年公司零售销售924,338辆二手车，批发拍卖销售706,212辆汽车，管理应收账款组合达156.5亿美元，服务约110万个客户账户[18] - 2022财年约36%的车辆销售是应客户要求转移的[29] - 2022财年约60%购买零售二手车的客户也购买了ESP，约20%购买了GAP[35] - 2022财年，扣除3天还款和车辆退回影响后，CAF为42.6%的零售二手车单位销售提供融资[36] - 2022财年二手车销售924,338辆，增长22.9%；批发车销售706,212辆，增长65.7% [170] - 2022财年在线零售销售占比从5%提升至9%，全渠道销售占比从7%提升至56%，在线交易收入占比达28% [170] - 2022财年第四季度在线零售销售占零售单位销售的11%，全渠道销售占零售销售的55%，在线交易收入24亿美元，占净收入的31% [178][179] - 2022财年第四季度和全年通过在线即时评估报价分别购买约16.2万辆和70.7万辆汽车，占同期总购买量的约一半 [180] - 2022财年二手车销售额244.371亿美元，同比增长55.5%；批发汽车销售额67.638亿美元，同比增长153.4%；总净销售额和营业收入319.004亿美元，同比增长68.3%[201] - 2022财年二手车销量924338辆，同比增长22.9%；批发汽车销量706212辆，同比增长65.7%[202] - 2022财年二手车平均售价26207美元，同比增长26.7%；批发汽车平均售价9238美元，同比增长55.1%[203] - 2022财年可比门店二手车销量增长21.9%，收入增长54.3%[204] - 2022财年CAF二手车融资渗透率为46.1%，Tier 2为22.5%，Tier 3为7.8%，其他为23.6%[206] - 2022财年二手车收入增长主要因销量增长22.9%和平均零售价增长26.7%，在线零售销售占比从4%升至9%[208] - 2022财年批发汽车收入增长主要因销量增长65.7%和平均售价增长55.1%，收购率超40%[213] - 2022财年其他销售和收入增长23.2%，新增Edmunds收入1.018亿美元，EPP收入和第三方净金融收入增长，新车销售下降[215] 公司门店与人员情况 - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场运营230家二手车商店，库存约71,000辆可售零售车辆[19][29] - 截至2022年2月28日，公司共有32647名全职和兼职员工，其中744人在CAF部门工作，448人在Edmunds业务部门工作[65] - 截至2022年2月28日，公司有1186名技术、产品和数据科学员工[66] - 截至2022年2月28日，公司非管理员工中女性占30%、男性占70%，非多元化员工占43%、多元化员工占57%；管理员工中女性占23%、男性占77%，非多元化员工占71%、多元化员工占29%[70] - 2022财年公司推出的多元化与包容性培训项目，全体员工季度培训完成率超96%，董事会完成率达100%[73] - 截至2022年2月28日，公司有105家生产型门店和125家非生产型门店，生产型门店一般占地10 - 25英亩，非生产型门店一般占地4 - 12英亩，小市场的生产型门店有11家，非生产型门店有43家[138] - 截至2022年2月28日，公司230家二手车门店分布在多个州，其中加利福尼亚州29家、佛罗里达州24家、得克萨斯州23家等，151家位于自有场地，79家位于租赁场地，租赁场地中土地租赁23家，土地和建筑租赁56家[139] - 公司高管包括William D. Nash等8人，年龄在49 - 59岁之间，均每年选举一次，任期一年，下次选举在2022年6月[143] - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场运营230家二手车门店，2022财年第三季度出售剩余新车特许经营权[165] - 截至2022年2月28日，公司在107个美国电视市场拥有二手车门店，覆盖约79%的美国人口，2022财年新开10家门店，预计2023财年再开10家 [192] - 2022财年初二手车门店220家，新开10家，年末达230家[207] 市场与行业数据 - 2021年美国约销售4200万辆二手车，其中约2300万辆为0 - 10年车龄，公司估计在全国范围内销售了该年龄段车辆的4.0%，高于2020年的3.5%[39] - 公司估计在当前可比门店市场中，2021年销售了0 - 10年车龄车辆的4.9%，高于2020年的4.3%[39] - 截至2021年12月31日，美国有超18,000家特许经销商，销售大部分较新的二手车[38] - 截至2021年12月31日，消费者金融市场汽车金融板块未偿还应收账款超1万亿美元[44] - 公司零售的0 - 10年车龄车辆历史价格在1.1万 - 3.7万美元，过去一年因市场升值收购成本上升，价格在1.4万 - 4.7万美元[46] - 截至2021年12月31日，美国约有2.84亿辆轻型汽车在运行[56] - 2021日历年，美国估计零售销售约1500万辆新车和4200万辆二手车，拍卖及其他渠道批发销售超1300万辆汽车[56] 公司运营相关指标 - 2022财年公司实现创纪录的自给率约70%，历史上年度自给率在36%至41%之间[55] - 2022财年公司网站和相关移动应用平均每月访问量达3300万次，约95%购车客户先在线访问公司[62] - 公司库存管理和定价系统使超99%的零售二手车库存得以零售售出[61] - 公司连续18年被《财富》杂志评为“100家最佳雇主公司”之一，连续15年获《培训》杂志“培训APEX奖”[68] 公司面临的风险 - 公司运营受联邦、州和地方法律法规监管，融资活动受消费者金融保护局监督，违规可能面临重大损失或处罚[78][79][80] - 公司业务可能受公共卫生紧急情况相关法律法规和政府行动影响，如门店占用限制、关闭和现场批发拍卖限制[81] - 公司面临零售竞争，竞争对手复制其消费者服务，在线业务模式可能影响其业务和利润率[86][87][88] - 公司CAF部门面临金融机构竞争，若无法提供有竞争力的金融服务，可能影响业务和运营结果[94] - 二手车市场受行业变化影响，技术变革可能减少汽车零售需求或扰乱公司业务模式[95] - 公司业务受经济条件影响，经济恶化或停滞可能导致销售下降、利润率降低和库存成本增加[96] - 公司运营依赖资本，资本和信贷市场变化可能影响业务、销售和财务状况[98] - 公司声誉对成功至关重要，社交媒体传播信息可能影响声誉，进而影响业务[102][103] - 公司在全渠道平台投入巨大，若无法实现预期收益，可能对业务产生重大不利影响[104] - 公司成功依赖员工贡献，员工短缺、关系处理不当或管理层流失可能影响业务和运营结果[106][108][109] - 公司业务对新旧车辆价格变化敏感，零售价和批发价显著变化或对销售和运营结果产生重大不利影响[110] - 公司CAF汽车贷款应收款组合可能出现超出预期的信贷损失，经济恶化或使贷款损失拨备不足[111][112] - 公司业务依赖车辆库存及相关零部件获取，库存清算不及时或获取受阻会产生重大不利影响[114][115] - 公司战略投资若无法实现预期收益，可能产生重大不利影响并导致减值损失[117][118] - 新冠疫情对公司业务、销售、运营结果和财务状况产生重大负面影响，且影响具有不确定性[119] - 公司依赖第三方提供融资、EPP产品和关键业务组件，其行动变化可能产生重大不利影响[120][121][122] - 公司业务受汽车制造商状况和召回事件影响，可能影响车辆供应和销售[123] - 公司财务状况和运营结果受会计判断、估计及政策变化影响[124][125] - 公司面临技术和数据隐私风险，信息系统故障或安全漏洞会产生重大不利影响[129][130][131] - 公司受监管和法律诉讼风险影响，违反法规或诉讼结果不利会产生重大不利影响[132][134] 公司股权与财务相关 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码KMX，授权发行最多3.5亿股普通股和2000万股优先股，截至2022年2月28日，有1.61053983亿股普通股流通，约2800名登记股东，无优先股流通[153] - 公司未支付普通股股息，且近期无支付计划，2022财年第四季度未出售未注册的股权证券[154] - 2022财年第四季度，公司12月回购209,814股，均价135.85美元；1月回购313,846股，均价113.62美元；2月回购348,747股，均价107.59美元，共回购872,407股[156] - 2018年10月23日，董事会授权回购最多20亿美元普通股无到期日，2022年4月增加20亿美元回购授权[156] - 以2017年2月28日100美元初始投资计算，截至2022年2月28日，公司普通股累计回报169.40美元，标普500指数为202.66美元，标普500零售指数为270.47美元[158] - 与2021财年相比，2022财年净销售和运营收入319.004亿美元，增长68.3%；毛利328.75亿美元，增长38.2%；CAF收入8.015亿美元，增长42.4%；净收益11.513亿美元，增长54.1% [170] - 2022年2月28日，估计损失率变动10%会使贷款损失准备金变动约4330万美元[199] 公司业务板块与未来规划 - 公司运营两个可报告业务板块：汽车销售运营和汽车金融，合并财务报表包含Edmunds业务[162] - 2022财年CAF为公司42.6%的零售二手车提供融资，截至2022年2月28日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收款组合达156.5亿美元[166] - 公司计划到2023财年第一季度末让100%的客户具备独立完成在线零售销售的能力 [178] - 公司预计2023财年营销支出每单位至少与2022财年持平 [183] - 公司更新5年财务目标，预计到2026财年销售200 - 240万辆汽车，实现330 - 450亿美元收入，重申到2025年底全国0 - 10年车龄二手车市场份额超过5% [188][189]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额77亿美元，同比增长49%，受平均售价增长和批发量增加推动，部分被二手车销量下降抵消 [6] - 第四季度净利润1.598亿美元，财年净利润12亿美元，第四季度摊薄后每股净利润0.98美元，同比下降23% [6] - 第四季度总毛利润7.11亿美元，同比增长11%，主要受批发车辆利润率增长73%推动，二手车利润率相对持平，其他毛利润下降4% [13][14] - 第四季度SG&A费用增至6.21亿美元，同比增长23%，占毛利润比例从79%升至87.3%，全年SG&A占毛利润比例为70.7%，较去年下降1个百分点 [17][19] - 第四季度回购约87.2万股，花费约1.02亿美元，全年回购约450万股，花费5.616亿美元，截至2022年3月31日，剩余授权7.217亿美元，董事会已将回购授权扩大20亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度总销量下降5.2%，二手车同店销量下降6.5%，零售市场份额增长，全国0 - 10年车龄车辆份额从2020年的3.5%增至2021年的4.0% [8][10] - 第四季度零售二手车每单位毛利润2195美元，较上年同期增加109美元 [11] 批发业务 - 第四季度批发销量同比增长43.8%，每单位毛利润1191美元，上年同期为990美元，主要受在线即时评估服务推动，批发估值处于历史高位 [12] CarMax Auto Finance（CAF）业务 - 第四季度CAF渗透率（扣除3天内还款）为41%，上年同期为43.5%，Tier 2占二手车销量比例从21%增至23.7%，Tier 3从9.5%降至6.7% [24] - 第四季度CAF净贷款发放近21亿美元，新客户加权平均合同利率8.2%，低于上年同期的8.5%和第三季度的8.3%，CAF收入1.94亿美元，同比增加3%即600万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度约11%的零售销量来自线上，高于上年同期的5%，100%的批发拍卖为线上交易，占总收入23%，线上交易总收入占比约31%，高于上年同期的17%，约55%的零售销量为全渠道销售，高于上年同期的51% [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023财年重点关注部署更先进的基于金融的购物功能、增加自助服务功能、扩大车辆收购、利用数据科学和AI提高效率 [37] - 修订2026财年目标，预计销量在200 - 240万辆之间，收入在330 - 450亿美元之间，计划到2025年底将市场份额扩大至5%以上 [38][39] - 2023财年预计资本支出约5亿美元，计划开设10家新门店，包括纽约市地铁市场的3家门店 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度二手车市场面临挑战，宏观因素包括消费者信心、车辆可负担性、Omicron疫情和刺激政策到期等影响市场销量，但公司对2022财年业绩感到自豪，认为在零售、批发和CAF业务上具备长期成功的优势 [8][9] - 尽管第四季度销售下降，但公司仍在获取市场份额，相信在任何环境下都能实现盈利性市场份额增长 [10] - 未来几年将保持投资模式，预计2023财年后杠杆率将下降，资本分配策略保持一致，将继续投资核心业务、寻找增长机会并向股东返还多余资本 [20] 其他重要信息 - 公司在第四季度通过在线即时评估从客户处购买约16.2万辆车，占总购买量约一半，本财年通过该渠道购买约70.7万辆车，也占总购买量约一半 [36] - 公司被《财富》杂志评为100家最佳雇主之一，这是连续第18年获此荣誉 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在线即时评估工具的竞争定位、营销投入及向其他经销商推广计划 - 该工具成功得益于用户体验、品牌知名度和公司在购车领域的经验，第四季度在车辆收购方面的广告投入增加，公司将继续改进用户体验，并向其他经销商推广该工具 [43][44] 问题: 刺激政策影响、Omicron疫情影响、SUV需求变化及库存平均车龄变化 - 高价格、疫情、消费者信心和刺激政策到期是影响二手车行业的宏观因素，第四季度未看到汽油价格对销售的明显影响，零售端库存平均车龄略有增加 [49][50] 问题: SG&A中其他间接费用的基准及CAF业务在利率上升环境下的应对 - 其他间接费用的增加是由于技术投资和业务增长，预计未来仍会增加，2023财年需毛利润增长超过5% - 8%才能实现杠杆效应；CAF业务面临客户可负担性问题，已进行价格测试，将根据情况调整以管理利润率 [58][61] 问题: 二手车业务从第三季度到第四季度减速的原因及消费者信心的影响 - 消费者信心在疫情高峰过后开始下降，受利率上升、通货膨胀和俄乌战争等因素影响，公司有能力应对并继续获取市场份额 [66] 问题: 单位销量与平均售价的关系、保护毛利润的策略及每单位毛利润目标的可行性 - 可负担性对零售业务是挑战，但对批发业务有利，由于俄乌战争，不确定新车供应何时恢复，公司通过自给自足和多元化业务有能力维持良好的利润率 [71][72] 问题: 退税季节的销售情况及对消费者健康状况的看法 - 今年退税季节与去年相似，退税金额略高，但由于缺乏刺激政策，难以判断消费者的真实状况，消费者信心不如去年 [77][78] 问题: 人员招聘和车辆翻新能力是否充足及是否有机会通过并购增强核心能力 - 公司对产能和人员配置感到满意，资本支出是为了匹配长期需求，对拍卖业务的计划和运营感到满意，有信心继续快速增长批发业务 [81][87] 问题: 第四季度零售市场份额下降的原因及CAF业务贷款损失准备金的未来趋势 - 公司根据Pulp数据认为第四季度市场份额增长，各车龄段均有两位数增长；CAF业务的贷款损失准备金已恢复到疫情前水平，未来准备金将主要取决于新贷款发放情况 [90][91] 问题: EPP业务的未来趋势、客户采购来源及购买率变化 - EPP业务的核心销售和附加率表现良好，预计将继续增长，第四季度利润分享收入增加是由于合作伙伴的会计政策调整；公司正在开发衡量从消费者处购买份额的指标，目前购买率约为40%，传统方式下约为30% [93][96] 问题: CAF渗透率下降的原因及中期目标 - CAF渗透率下降是由于客户可负担性问题、外部融资竞争和价格测试等因素，公司不设定具体的渗透率目标，希望保持竞争力并为高端客户提供内部融资机会 [99] 问题: CAF业务是否会提供超过72个月的贷款 - 目前在CarMax业务中不提供超过72个月的二手车贷款，未来是否提供将根据市场情况和客户利益决定 [102][104] 问题: CAF业务营销费用的合理水平及在消费者分心环境下的营销策略 - 公司目前的广告支出比疫情前增加约70%，按单位计算增加约55%，预计2023财年单位广告支出与2022财年相似，将根据消费者情况决定是否增加投入 [108] 问题: 消费者车辆负资产情况对客户采购和即时报价业务的影响 - 目前仍有部分消费者车辆存在负资产，但贷款价值比下降，客户会在不同时间进行交易，公司有经验管理此类情况 [113]

公司门店与市场覆盖情况 - 截至2021年11月30日，公司运营226家二手车门店，其中74家门店的批发拍卖改为线上进行，2022财年第三季度出售剩余新车特许经营权[131] - 截至2021年11月30日，公司在107个美国电视市场设有二手车商店，覆盖约78%的美国人口[155] - 2022财年前九个月公司新开6家店，剩余财年计划再开4家店[155] - 2022财年预计开设10家门店，资本支出约3.5亿美元，其中约1亿美元用于技术投资[202] CAF业务数据 - 2022财年前九个月，CAF为43.0%的零售二手车单位销售提供融资，截至2021年11月30日，CAF服务约109万个客户账户，管理应收款组合达155.2亿美元[132] - CAF收入主要反映汽车贷款应收款组合的利息和费用收入减去为这些应收款融资的债务利息、预计贷款损失拨备和直接CAF费用[194] - 公司历史上寻求发放基础风险状况能使累计净损失在2% - 2.5%范围内的贷款，但实际损失表现可能因多种因素超出该范围[195] - 2021年前三季度和第三季度，CAF收入分别增加2.331亿美元（62.2%）和减少1040万美元（5.9%）[203] - 2021年前三季度和第三季度，贷款损失拨备分别为8730万美元和7620万美元，2020年同期分别为1.561亿美元和820万美元[203] - 2021年前三季度和第三季度，总利息利润率分别增至7.1%和7.2%，2020年同期分别为6.1%和6.3%[203] 财务数据关键指标变化 - 2022财年第三季度和前九个月与2021年同期相比，净销售和运营收入分别为85.278亿美元（增长64.5%）和242.137亿美元（增长75.6%），毛利润分别为8.366亿美元（增长32.5%）和25.766亿美元（增长48.3%）等[136] - 2022财年前九个月营销支出同比增加，预计2022财年剩余时间营销支出仍将维持在较高水平[149] - 2022财年若毛利润两年累计增长在5% - 8%，公司预计可控制SG&A占毛利润的比例[153] - 2022财年第三季度和前九个月，二手车毛利润分别增长21.4%和38.8%，主要因总二手车销量分别增长16.9%和33.5%，以及每单位二手车毛利润分别增加84美元和85美元[177][180] - 2022财年第三季度和前九个月，批发车辆毛利润分别增长85.5%和83.0%，主要因批发单位销量分别增长48.5%和72.7%，以及每单位批发车辆毛利润分别增加225美元和60美元[177][182][183] - 2022财年第三季度和前九个月，其他毛利润分别增长17.9%和47.7%，第三季度主要因Edmunds毛利润增加、第三方净金融费用有利及EPP收入增加，前九个月主要因EPP收入增长、第三方净金融费用减少及Edmunds毛利润增加[177][185][186] - 2022财年第三季度和前九个月，SG&A费用分别增长33.7%和42.3%，第三季度主要因薪酬福利、股票薪酬、广告和其他间接成本增加，前九个月主要因人员增加、销售增长、Edmunds加入及广告投入等[188][189][190][197] - 2022财年第三季度和前九个月，SG&A占毛利润的比例分别为68.8%和66.1%，较2021年同期分别变化0.6%和 - 2.8%[188] - 2022财年第三季度和前九个月，利息费用分别为2430万美元和6720万美元，与2021年同期的1950万美元和6590万美元基本一致[191] - 2022财年第三季度和前九个月，其他收入分别为810万美元和3550万美元，而2021年同期分别为90万美元和 - 70万美元，九个月期间的增长主要因2022财年记录的股权投资净收益[192] - 2022财年第三季度和前九个月，有效所得税税率分别为24.3%和23.2%，2021年同期分别为24.2%和23.6%[193] - 2022财年前九个月，经营活动净现金使用量为20.8亿美元，上年同期为提供8.684亿美元[207] - 2022财年前九个月，投资活动净现金使用量为4.327亿美元，2021年为1.221亿美元[211] - 2022财年前九个月，融资活动净现金提供量为25.1亿美元，上年同期为使用5.343亿美元[213] - 截至2021年11月30日，总库存为46.6亿美元，较财年初增加15亿美元[209] - 公司目前目标调整后债务与总资本比率在35% - 45%之间，2022财年第三季度处于目标范围中间[206] - 2022财年前九个月，融资活动提供的现金受4.76亿美元股票回购和12.8亿美元长期债务净借款影响，其中包括2022财年第三季度新增的7亿美元定期贷款；2021财年前九个月，融资活动使用的现金受1.586亿美元股票回购和4.603亿美元长期债务净还款影响[214] - 截至2021年11月30日和2月28日，总债务分别为1.8031135亿美元和1.5098386亿美元，现金及现金等价物分别为6.2598亿美元和13.2319亿美元[215] - 截至2021年11月30日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据未偿还金额分别为122.6亿美元和31.6亿美元；2022财年前九个月，公司在资产支持定期融资交易中融资57.2亿美元；截至2021年11月30日，仓库融资安排的未使用额度为16.7亿美元[218] - 截至2021年11月30日，董事会授权的股票回购额度为20亿美元，无到期日，其中8.762亿美元仍可用于回购[221] - 2021年12月，公司将14.5亿美元无担保循环信贷额度提高至20亿美元，协议其他条款无重大变化[215] - 债务中的循环信贷安排到期日为2024年6月，金额为5.881亿美元；定期贷款到期日分别为2024年6月（3亿美元）和2026年10月（6.99318亿美元）；高级票据利率分别为3.86%（2023年4月到期，1亿美元）、4.17%（2026年4月到期，2亿美元）、4.27%（2028年4月到期，2亿美元）[215] - 融资义务到期日至2059年2月，金额为5272.6万美元；无追索权应付票据到期日至2028年8月，截至2021年11月30日和2月28日金额分别为15.416457亿美元和13.764808亿美元[215] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022财年第三季度，在线零售销售占零售单位销售的9%，与上一季度持平，高于上年同期的5%；全渠道销售约占零售销售的57%，高于上一季度的55%和上年同期的49%[143] - 2022财年第三季度，在线交易收入为25亿美元，约占净收入的30%，高于上一季度的28%和上年同期的20%[144] - 2022财年第三季度，公司通过在线即时评估报价从消费者处购买约19.4万辆汽车，约占从消费者处总购买量的一半[145] - 2022财年第一季度自给率在45% - 50%，第二和第三季度自给率超70%，第三季度从消费者处购买的汽车总数约38.3万辆，较上一季度增长5%，较上年同期增长91%[147] - 近65%的金融客户通过在线预批准申请启动贷款流程，第三季度约75%的客户可使用基于金融的购物功能[148] - 2022财年第三季度二手车销售收入增长52.9%，主要因销量增长16.9%和平均零售价增长30.8%；前九个月收入增长64.2%，因销量增长33.5%和平均售价增长23.3%[159,166] - 2022财年第三季度批发车销售收入增长132.1%，源于销量增长48.5%和平均售价增长58.4%；前九个月收入增长151.1%，因销量增长72.7%和平均售价增长46.9%[159,170] - 2022财年第三季度其他销售和收入增长15.7%，前九个月增长26.3%，主要因Edmunds业务收入增加和第三方金融净费用改善[159,173,174] - 2022财年第三季度和前九个月，在线零售销售分别占二手车销量的9%，高于2021财年同期的5%和4%[166] 公司收购情况 - 公司于2021年6月1日完成对Edmunds的收购，收购后Edmunds对公司盈利能力略有提升，预计2022财年对公司每股收益影响不大，长期有望为股东创造显著价值[150] - 2021年6月1日，公司以4.018亿美元完成对Edmunds的收购[205] 公司未来目标 - 公司计划到2025年底将0 - 10年车龄车辆的全国市场份额提高到超5%[158] - 公司目标在2026财年通过零售和批发渠道年销售200万辆二手车[158] - 公司预计2026财年实现约330亿美元的净收入[158] 公司风险与市场情况 - 公司面临多种可能影响预期的因素，如COVID - 19影响、经济条件变化、资本和营运资金融资成本变化等[224][226] - 自2021年2月28日以来，公司市场风险无重大变化[227] 公司资产确认情况 - 公司按公允价值确认货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具[222]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第三季度总销售额达85亿美元，同比增长64%，主要因平均售价提高和销量增加 [7] - 摊薄后每股净收益为1.63美元，同比增长15% [7] - 总毛利润为8.37亿美元，同比增长32%，其中批发车辆利润率为2.12亿美元，同比增长85%，二手车利润率为5.08亿美元，同比增长21%，其他毛利润为1.16亿美元，同比增长18% [14] - 第三季度SG&A费用增至5.76亿美元，同比增长34%，占毛利润的比例约为68.8%，与去年同期的68.2%基本持平；2022财年前九个月，SG&A占毛利润的比例为66.1%，较去年同期的68.9%下降约3个百分点 [16][18] - 调整后债务与资本比率处于35% - 45%的目标区间中部 [20] - 本季度回购约85万股，花费约1.15亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度总销量同比增长16.9%，二手车同店销量同比增长15.8% [9] - 每辆二手车零售毛利润创纪录，达2235美元，较去年第三季度增加84美元 [11] 批发业务 - 批发销量同比增长48.5%，每单位毛利润创历史新高，达1131美元，去年同期为906美元 [12] 汽车金融业务（CAF） - 第三季度收入为1.66亿美元，低于去年同期的1.76亿美元，主要受6800万美元准备金调整影响 [13] - 剔除三天内还款后的渗透率为42.2%，去年同期为45.7%；二级信贷占二手车销量的比例增至22.2%，去年为19.5%；三级信贷占比为6.5%，去年为9.7% [23] - 新客户加权平均合同利率为8.3%，低于去年的8.6%和第二季度的8.5% [26] - 净贷款发放额近24亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度零售业务中线上销量占比略超9%，高于去年同期的5%；批发拍卖全部为线上交易，占总收入的23%；线上交易总收入占比约为30%，高于去年同期的20%；本季度零售销量中全渠道销售占比约为57%，高于去年同期的49% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以客户为中心的全渠道战略，提供线上线下融合的购车体验，满足客户个性化需求 [9][33] - 持续推进100%自助服务体验的推广，目前超三分之二客户可实现端到端的线上购车体验，第四季度将解决付费转账和带抵押品交易的问题 [36] - 不断提升电子商务服务，如扩展基于金融的购物功能，使约75%客户能享受个性化金融服务，未来将覆盖更多客户并整合更多贷款机构 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到满意，受益于投资和市场机遇，未来前景乐观 [6][33] - 尽管库存和人员配置仍未达目标，但业务发展势头良好，有信心在税收季节前增加库存，零售需求将决定增长速度 [10] - 二手车价格上涨对批发业务有利，但对零售业务有一定压力，公司会努力将效率提升带来的成本节约传递给客户 [46][58] - 公司认为自身在应对市场变化和客户需求方面具有优势，能够通过创新和服务为客户提供价值，实现可持续增长和股东价值创造 [40] 其他重要信息 - 第三季度通过在线即时评估从客户处购买约19.4万辆汽车，占总购买量的约一半，创历史新高，较第二季度增长4%，较第一季度增长19% [37] - 第三季度CAF从旧的汽车贷款应收款服务系统过渡到新系统，导致逾期和损失增加，但预计未来几个月将恢复正常，对本季度贷款损失准备金影响不大 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：SG&A每辆车的情况及未来趋势 - 公司以SG&A占毛利润的比例来管理业务，年初至今该比例已下降300个基点，计划在第四季度继续降低该比例 [43][44] 问题2：二手车价格对批发业务GPU的影响，以及与线上评估量增加举措的区分 - 二手车价格上涨对批发业务是利好，但公司认为批发业务增长主要源于内部创新，如即时评估和即时报价等举措 [46][47] 问题3：线上渗透率环比未增长的原因 - 线上渗透率环比略有增长但幅度较小，主要是因为公司为客户提供了多种选择，客户可能改变购车方式；预计未来该比例将继续上升，主要受客户行为驱动 [51][52][53] 问题4：高ASP是否会挤出部分客户群体 - 高ASP对零售业务有一定压力，可能使低信用客户购车困难；但公司会努力传递效率提升带来的成本节约，且公司的贷款平台和贷款机构能为客户提供优质贷款方案 [58][59][60] 问题5：与分析师日目标相比，业务表现更好的板块及原因 - 批发和零售业务表现均超预期，公司对目标的评估和更新可能在年底进行；即时报价项目超出预期，推动了业务增长和自给自足 [65][66][67] 问题6：对当前劳动力和产能情况的信心 - 公司对人员招聘和库存增长的势头感到满意，本季度招聘超2000名员工，主要分布在门店和客户体验中心；有信心在税收季节前使人员和库存达到目标水平 [70][71] 问题7：CAF中二级和三级信贷比例变化的原因及对业务的影响 - 二级信贷比例上升，一方面是因为低信用区间申请量减少，另一方面是二级贷款机构提供了优质信贷方案，吸引了部分三级信贷的客户 [73][74][75] 问题8：二手车业务从第二季度到第三季度加速增长的关键因素、驱动因素及可持续性 - 增长因素包括团队执行能力、库存改善、人员配置增加、全渠道体验提升以及价格效率传递等；目前面临的限制因素主要是劳动力和库存，但公司有资源和计划解决这些问题，对第四季度开局感到满意 [80][81][83] 问题9：本季度零售单位同店销售加速和GPU同比大幅提升的驱动因素，以及与上季度差异的原因 - 自给自足率提高使公司能够传递成本节约，同时公司在平衡利润率和客户价格方面取得了较好效果；上季度是首次实现自给自足率超70%，本季度多种因素共同作用带来了更好的结果 [91][92][93] 问题10：第四季度是否会降低SG&A与毛利润的比率，以及CAF准备金的未来规划 - 公司计划在第四季度降低SG&A与毛利润的比率；目前CAF的准备金和拨备处于正常水平，7600万美元的拨备对于本季度24亿美元的贷款发放量来说是合理的 [102][104][105] 问题11：线上GPU与2235美元的比较，以及9%线上销售中选择上门交付的比例 - 线上和线下GPU基本相同；9%的线上销售中，替代交付（包括上门交付和快速取货）占比小于10%，其中快速取货占比较大，上门交付占比更小 [112] 问题12：系统变更对总损失回收的影响，以及本季度新贷款利率降低的原因、客户对利率的敏感性和资金成本上升时的影响 - 系统变更对总损失回收无影响，对整个投资组合的终身损失影响不大；本季度进行了利率测试，目的是了解市场情况，保持竞争力；美联储加息时，利率传递给客户会有滞后，公司会根据市场情况和销售影响决定是否调整利率 [119][122][123] 问题13：通过即时评估从消费者处采购近20万辆汽车，每季度的报价数量、转化率是否环比提高，以及老客户的重复参与情况 - 公司每季度发出数百万份在线报价；转化率方面，传统评估通道的购买率约为30%多，线上评估后到店的购买率更高；关于老客户重复参与情况，管理层暂无具体数据 [130][131][133] 问题14：未来18个月芯片短缺改善和新车库存增加对二手车价格的影响，以及是否担心客户负资产问题 - 预计明年下半年芯片短缺情况会有所缓解，二手车价格将受到影响；虽然二手车价格同比上涨30%可能导致未来出现负资产风险，但公司有经验应对此类问题 [137][138] 问题15：CAF在负资产情况下是否会更激进 - CAF不会因ASP和负资产情况调整承保策略，会专注于提供销售和信贷质量 [141]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第二季度总销售额达80亿美元，同比增长49%，主要因平均售价提高和销量增加 [3] - 摊薄后每股净收益为1.72美元，较去年同期下降0.07美元，原因是去年疫情驱动的费用削减结束且持续投资增长 [3] - 总毛利润为8.15亿美元，同比增长8%，其中批发车辆利润率为1.89亿美元，增长31%，二手车利润率为5.07亿美元，增长5%，其他毛利润为1.2亿美元，较去年同期减少700万美元 [10] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在第二季度增至5.74亿美元，同比增长30%，占毛利润的70.4%，高于去年同期的58.8%；2022财年前六个月SG&A占毛利润的64.8%，较去年上半年的69.3%有所改善 [14][15] - 本季度回购约180万股股票，花费约2.2亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第二季度零售总销量同比增长6.7%，二手车同店销量增长6.2% [5] - 每辆二手车零售毛利润为2185美元，与历史第二季度表现相符 [6] 批发业务 - 批发销量较去年创纪录的第二季度增长41.4% [6] - 每辆批发车辆毛利润为1005美元，去年同期为1086美元 [6] 汽车金融业务（CAF） - CAF收入达2亿美元，较去年同期的1.47亿美元有所增长 [7][25] - 扣除三天还款后的渗透率为43%，去年同期为42.6% [21] - 二级客户占二手车销量的比例从去年的22.3%降至21.6%，三级客户从11.1%降至7.2% [21] - 本季度净贷款发放近24亿美元，新客户加权平均合同利率为8.5%，去年同期为8.2%，上一季度为9% [23] - 投资组合整体利息利润率从去年同期的6%增至7.2%，同比增加6500万美元，增幅33% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售和批发渠道共销售约42万辆汽车，同比增长20%；2022财年前六个月共销售约87.2万辆零售和批发汽车 [4] - 第二季度从消费者处购买的汽车数量同比增长59%，自给率达约70% [4] - 第二季度约9%的零售销量来自线上，与第一季度持平，高于去年同期的3% [30] - 批发拍卖全部为线上交易，占总收入的21%，线上交易总收入占比达28%，高于第一季度的24%和去年同期的18% [31] - 本季度约55%的零售销量为全渠道销售，与第一季度持平，高于去年同期的49% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资数字能力，提升全渠道体验，如在线车辆收购已产生高投资回报率 [17] - 战略扩张门店布局，寻找创造增量价值的途径 [17] - 推进100%自助服务体验，计划在本财年末让所有零售消费者都能享受该服务 [33] - 不断提升电子商务服务，如优化融资流程、推进数字营销等 [36][37] - 收购Edmunds后，继续投资该品牌，挖掘在更大二手车生态系统中的竞争机会 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务模式表现出色，对未来机会感到兴奋，有信心通过融合线上线下体验和多元化业务模式推动增长和市场份额提升 [29][134] - 目前虽面临库存、人员配备和二手车估值等挑战，但对业务进展和未来前景持积极态度 [47][48][49] - 认为当前是投资业务增长的好时机，将继续投资全渠道和电子商务功能、客户获取和车辆收购等领域，长期有望实现杠杆效应 [73][74][75] 其他重要信息 - 第二季度通过在线即时评估从客户处购买约18.8万辆汽车，占总购买量的约一半，较第一季度创纪录的数字增长15% [34] - 约65%的金融客户通过在线预审批申请开始贷款流程，第二季度100%的此类客户可获得包含定制贷款条款的数字决策 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何更合理地看待本季度6.2%的二手车同店销量增长，以及公司将二手车和批发车作为整体销售衡量指标是否是战略转变 - 公司对约6%的同店销量增长感到满意，本季度面临库存低于目标约30%、人员配备不足和二手车估值上升等不利因素，这些因素综合起来是重大挑战 [47][48][49] - 公司这样表述是因为公司不仅是二手车零售商，还涉及批发、金融、Edmunds业务和经销商服务等，涵盖更广泛的二手车生态系统 [50] 问题2: 公司对库存恢复到正常水平的预期时间和瓶颈所在 - 库存问题并非源于车辆采购，公司自给率约70%，主要是由于去年第四季度和今年第一季度受疫情和冬季生产中断影响未能建立库存，且第一季度销售创纪录，目前仍在恢复中，较目标低约30%，同比低约15%，公司计划在今年剩余时间继续增加库存，具体恢复时间取决于需求 [55] - 人员配备方面虽有挑战，但本季度已取得进展 [56] 问题3: 库存不足是否导致转化率下降 - 转化率有所下降，尤其是漏斗顶部的转化率，主要是因为库存不足时客户找不到心仪车辆，这也是公司认为的一个机会 [57] 问题4: 比较CAF三级业务与第三方贷款机构的盈利能力及风险 - 三级销售从融资角度看，资金成本和客户风险较高，但潜在融资收益约在2000 - 2100美元，低于优质贷款 [60] - 公司与合作伙伴重新协商了费用，目前为合作伙伴承接的三级贷款支付750美元，本季度开始承接约10%的三级业务量，对该业务量满意，将继续评估业务组合，确保为客户提供优质信贷服务 [61] 问题5: 在线评估工具吸引的卖家若没有该工具会选择何种销售渠道，以及在线报价的购买率和竞争力 - 公司认为在线评估工具带来了大量增量业务，不确定卖家若没有该工具会选择何种渠道，但认为该服务有巨大的增量价值 [67] - 传统评估通道购买率处于较低的30%左右，在线报价方面，从获得报价到到店并实际销售的购买率远高于传统评估通道 [69] 问题6: 第二季度的投资对同店销量的影响，以及9月的业务情况和第四季度零售GPU的情况 - 公司认为现在是投资业务增长的好时机，将继续投资全渠道和电子商务功能、客户获取和车辆收购等领域，长期有望实现杠杆效应 [73][74][75] - 广告投资取得了成效，网站流量增长约19%，月平均流量超过3400万 [76] - 第三季度的GPU预计与历史平均水平相符，公司会综合考虑宏观因素、库存水平、弹性和竞争对手情况，确保库存价格具有竞争力 [78][79] 问题7: 本季度同店销量的节奏和第三季度的开局情况，以及利润率和广告支出的问题 - 公司对本季度同店销量整体满意，每月均实现正增长，自3月以来各月均创纪录，对第三季度开局也很满意 [83][84] - 公司认为平均售价不驱动利润率，更注重在保证良好利润率的同时保持价格竞争力，第三季度利润率预计符合历史趋势 [86] - 公司预计今年每单位广告支出与去年下半年中期水平相当，目前进展符合预期，全年有望达到该目标；去年第一季度的一次性成本节约在第三季度仍有部分影响，但程度不如前两个季度 [89][90] 问题8: 批发和零售价格趋势对零售GPU的影响 - 从收购角度看，零售价格上涨约6000美元，批发价格上涨约3000美元，是公司记忆中最大的涨幅 [93] - 本季度价格先保持高位，后有小幅贬值，最后又开始升值，公司认为可能与芯片短缺导致新车供应不足，部分人购买二手车补充库存有关 [94][95] - 公司管理GPU不考虑平均售价，认为本季度GPU较为稳定 [96] 问题9: 公司为何仍进行股票回购，是否应改变策略加大业务增长投入 - 公司经营模式产生大量现金，在进行必要投资推动业务增长的同时，仍有多余现金用于股票回购回馈股东，且不会因回购而减少投资 [101] 问题10: 库存短缺和人员配备成本上升的问题及应对策略，以及SG&A杠杆效应的实现时间 - 芯片短缺问题预计将持续到今年和明年大部分时间，导致二手车价格维持高位，但公司在车辆收购方面的投资有助于抵消部分不利因素，目前库存正在增加 [105] - 公司一直重视员工投资，本季度增加了员工投入并进行了薪酬调整，且公司连续17年被评为最佳工作场所之一，对人员配备情况有信心 [106] - 公司处于投资模式，专注于推动营收和市场份额增长，预计今年整体毛利润将强劲增长，有机会实现杠杆效应，但难以按季度评估；未来将继续关注效率提升和市场份额增长 [109][111][112] 问题11: 零售GPU方面，自采率提高为何未显著提升GPU且销量未明显超越同行 - 公司对定价位置有信心，本季度面临库存、定价和人员配备等重大挑战，这些不利因素抵消了自采率提高的优势 [115] - 公司对自采率带来的未来机会感到兴奋 [116] 问题12: 公司GPU同比和与两年前相比下降，是否考虑提高价格 - 从历史平均水平看，公司GPU处于较高水平，去年第二季度是创纪录的GPU，目前仅略低于该水平 [118] - 公司可以提高GPU，但会综合考虑宏观因素，确保客户获得高价值，以实现长期发展 [119] - 从单位角度看，由于零售价格自年初以来上涨约30%，GPU占收入的百分比会被人为扭曲，公司更关注单位业务 [121] 问题13: 服务毛利润本季度因保修问题看似为负，未来是否会恢复到历史20% - 30%的毛利率水平 - 本季度服务毛利润同比下降4000万美元，主要是由于90天保修工作因第一季度销量大幅增长而增加，以及去年同期的一次性COVID相关成本节约不再存在，这些都是短期因素 [124][125] - 历史上服务业务是正利润率贡献者，除去年疫情期间外，预计未来年度仍将如此 [126] 问题14: 第二季度SG&A环比增长中Edmunds收购的影响及SG&A的构成 - Edmunds从毛利润角度贡献约2000万美元，将作为运营部门进行报告，整体对CarMax略有增值，可据此推算其SG&A [131][132]

公司门店情况 - 截至2021年8月31日，公司运营225家二手车门店和1家新车特许经营店（于2021年9月30日出售），74家二手车门店的批发拍卖改为线上进行[126] - 2022财年上半年，公司二手车门店数量从220家增加到225家[157] - 2022财年上半年开设5家门店，剩余时间计划再开5家[148] - 2022财年预计开设10家门店，资本支出约3.5亿美元，预计近1亿美元用于技术投资[193] CAF业务数据 - 2022财年上半年，CAF为43.4%的零售二手车单位销售提供融资，截至2021年8月31日，CAF服务约108.3万个客户账户，管理应收账款组合达149.8亿美元[127] - 2022财年第二季度和上半年CAF收入分别为2亿美元（增长35.9%）和4.418亿美元（增长122.9%）[131] - 2022财年第二季度，二手车融资渗透率中CAF为47.1%，2022财年前六个月，CAF为46.9%[156] - 2021年第二季度和前六个月CAF收入分别增加5280万美元（35.9%）和2.436亿美元（122.9%）[195] 财务关键指标变化 - 2022财年第二季度和上半年与2021年同期相比，净销售和运营收入分别为79.884亿美元（增长48.7%）和156.86亿美元（增长82.4%），毛利润分别为8.155亿美元（增长8.4%）和17.4亿美元（增长57.3%）[131] - 2022财年第二季度和前六个月，二手车毛利润分别增长5.3%和48.6%，主要受总二手车销量分别增长6.7%和42.6%以及每单位毛利润增加推动[167][170] - 2022财年第二季度和前六个月，批发车辆毛利润分别增长30.9%和81.7%，主要因批发单位销量分别增长41.4%和88.2%，但每单位毛利润有所下降[167][173] - 2022财年第二季度其他毛利润下降5.3%，前六个月增长66.3%，受服务部门利润、EPP收入、Edmunds毛利润和第三方金融费用等因素影响[167][175][176] - 2022财年第二季度和前六个月，SG&A费用分别增长30.0%和47.1%，主要因广告费用增加、人员和销售增长以及技术平台投入等[179][180][181][188] - 2022财年第二季度和前六个月，利息费用分别为2240万美元和4290万美元，与2021年同期基本一致[182] - 2022财年第二季度其他收入为180万美元，与2021年同期基本一致；前六个月为2740万美元，而2021年同期为费用160万美元，主要因股权投资未实现净收益[183] - 2022财年第二季度和前六个月，有效所得税税率分别为22.4%和22.8%，低于2021年同期的23.6%和23.1%[184] - 2021年第二季度和前六个月，薪酬和福利（不含股份支付费用）分别为2.995亿美元和5.836亿美元，同比增长25.1%和35.6%[179] - 2021年第二季度和前六个月，广告费用分别为8500万美元和1.575亿美元，同比增长68.5%和85.4%[179] - 2022财年第二季度和前六个月贷款损失拨备分别为3550万美元和1110万美元，2021年同期分别为2600万美元和1.48亿美元[195] - 2022财年第二季度和前六个月总利息利润率分别增至7.2%和7.0%，2021年同期均为6.0%[195] - 2022财年前六个月，经营活动净现金使用量为13.9亿美元，上年同期为经营活动提供现金8.898亿美元[198] - 2022财年前六个月，投资活动净现金使用量为3.802亿美元，2021年为9240万美元[202] - 2022财年前六个月，融资活动提供净现金17.7亿美元，上年同期融资活动使用净现金8600万美元[204] 线上业务数据 - 2022财年第二季度，线上零售销售占零售单位销售的9%，与上一季度持平，高于上年同期的3%；全渠道销售约占零售销售的55%，与上一季度持平，高于上年同期的49%[138] - 2022财年第二季度，线上交易收入为22亿美元，约占净收入的28%，高于上一季度的24%和上年同期的18%[139] - 2022财年第二季度，公司通过线上即时评估报价从消费者处购买约18.8万辆汽车，占从消费者处总购买量的52%，高于上一季度的48%[140] - 截至2022财年第二季度，近65%的金融客户通过线上预批准申请启动贷款流程，且100%的此类客户可获得包含定制贷款条款的数字决策[143] 业务目标与规划 - 到2025年底，公司计划将0 - 10年车龄车辆的全国市场份额提升至超5%；到2026财年，计划每年通过零售和批发渠道销售200万辆二手车，实现约330亿美元净收入[147] - 2022财年，当毛利润在两年累计基础上增长5% - 8%时，公司预计杠杆化销售、一般和行政费用占毛利润的比例[146] - 公司目标是非Tier 3贷款在贷款期限内累计净损失控制在2% - 2.5%范围内，自2021财年第二季度末调整后预计保持在此范围内[186] - 公司目前目标调整后债务与总资本比率在35% - 45%，2022财年第二季度处于目标范围低端[197] 市场与业务季节性 - 公司业务具有季节性，春季和夏季通常流量和销售最强，秋季通常最慢；2021财年业务受COVID - 19影响，其持续影响及新变种对业务季节性的影响尚不明晰[166] 收购情况 - 公司于2021年6月1日完成对Edmunds的收购，Edmunds在2022财年第二季度对公司盈利能力略有提升，预计2022财年对公司每股收益影响不大，长期有望为股东创造显著价值[145] - 2021年6月1日，公司完成对Edmunds的收购，总收购价4.018亿美元[196] 库存与债务情况 - 截至2021年8月31日，总库存为41.1亿美元，较财年初增加9.483亿美元[200] - 截至2021年8月31日，总债务为1.717953亿美元，2月28日为1.5098386亿美元；现金及现金等价物为5809.5万美元，2月28日为1.32319亿美元[206] - 截至2021年8月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的无追索权应付票据分别为118亿美元和31.8亿美元；2022财年上半年，资产支持定期融资交易总额为35.9亿美元；仓库融资安排未使用额度为16.4亿美元[209] - 循环信贷安排到期日为2024年6月，8月31日金额为8.72667亿美元，2月28日为0 [206] - 定期贷款到期日为2024年6月，8月31日和2月28日金额均为3亿美元[206] - 3.86%优先票据到期日为2023年4月，8月31日和2月28日金额均为1亿美元[206] - 4.17%优先票据到期日为2026年4月，8月31日和2月28日金额均为2亿美元[206] - 4.27%优先票据到期日为2028年4月，8月31日和2月28日金额均为2亿美元[206] - 融资义务到期日至2059年2月，8月31日为5.29573亿美元，2月28日为5.33578亿美元[206] - 无追索权应付票据到期日至2028年1月，8月31日为149.7729亿美元，2月28日为137.64808亿美元[206] 股票回购 - 截至2021年8月31日，董事会批准的股票回购授权总额为20亿美元，其中9.915亿美元可用于回购[212] 二手车与批发车业务数据 - 2021年第二季度，二手车销售净收入61.044亿美元，同比增长39.1%；批发车销售净收入17.016亿美元，同比增长107.7%；2021年前六个月，二手车销售净收入122.617亿美元，同比增长70.9%，批发车销售净收入30.759亿美元，同比增长164.7%[151] - 2021年第二季度，二手车单位销量231,797辆，同比增长6.7%；批发车单位销量188,098辆，同比增长41.4%；2021年前六个月，二手车单位销量502,596辆，同比增长42.6%，批发车单位销量369,487辆，同比增长88.2%[152] - 2021年第二季度，二手车平均售价26,141美元，同比增长30.8%；批发车平均售价8,701美元，同比增长47.7%；2021年前六个月，二手车平均售价24,197美元，同比增长20.2%，批发车平均售价7,997美元，同比增长41.8%[153] - 2021年第二季度，可比门店二手车单位销量增长6.2%，收入增长38.8%；2021年前六个月，可比门店二手车单位销量增长41.8%，收入增长70.4%[154] - 2022财年第二季度，公司实现创纪录的自给率约70%，从消费者处购买的汽车总数为364,263辆，较上一季度增长7%，较上年同期增长59%[141][142]