财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.58亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，有机增长13% [10] - 调整后毛利率为69%，略低于去年同期的70%，主要受不利汇率变动、产品组合、氧合器产能扩张相关投资及关税影响 [11] - 调整后销售及行政管理费用为1.23亿美元，占营收34%，与去年同期35%基本持平，得益于固定成本杠杆 [11] - 调整后研发费用为4500万美元，占营收13%，低于去年同期15%，主要因优化难治性抑郁症项目支出 [11][12] - 调整后营业利润为8000万美元，营业利润率为23%，高于去年同期的20%，主要受营收增长、固定成本杠杆和DTD项目支出优化驱动 [12] - 调整后有效税率为22%，与去年同期基本一致 [12] - 调整后稀释每股收益为1.11美元，高于去年同期的0.90美元，主要受营业利润增长驱动 [12] - 截至9月30日现金余额为6.46亿美元，高于2024年底的4.29亿美元，主要因经营现金流改善及2.95亿美元限制性现金释放 [13] - 截至9月30日总债务为4.34亿美元，低于2024年底的6.28亿美元，主要因提前偿还2亿美元定期贷款 [13] - 2025年前九个月调整后自由现金流为1.3亿美元，高于去年同期的1.01亿美元，主要因经营业绩改善和营运资本管理 [13][14] - 2025年前九个月资本支出为4900万美元，高于去年同期的3700万美元，主要因IT投资和心肺产能扩张计划 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心肺业务收入为2.03亿美元，同比增长16% [5] - 人工心肺机收入同比增长超过20%，主要受ESSENCE装机加速和有利价格溢价推动 [5] - 心肺耗材收入实现中双位数增长，主要受市场份额增长、手术量增长和价格因素驱动 [6] - 癫痫业务收入同比增长6%，所有区域均实现增长 [7] - 欧洲及世界其他地区癫痫业务收入合计增长12%，美国癫痫业务收入同比增长5% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - ESSENCE在发达市场装机占第三季度装机量的显著多数 [5] - 公司于8月在中国启动ESSENCE的商业化上市，中国是美国之后的第二大HLM市场 [6] - 欧洲及世界其他地区癫痫业务增长强劲，合计增长12% [7] - 美国癫痫业务保持稳定，同比增长5% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期内部推出了新的战略框架并更新了品牌标识，反映了公司的方向、发展势头以及对增长和创新的持续关注 [4][5] - 在心肺业务方面，公司专注于通过ESSENCE的推广和氧合器的产能扩张来维持增长势头和市场份额 [5][6][28] - 在癫痫业务方面，战略重点包括通过核心VNS研究数据生成临床证据，并改善报销环境以推动市场渗透 [7][8][44][46] - 公司继续推进阻塞性睡眠呼吸暂停和难治性抑郁症项目，这些项目代表了解决大量未满足需求患者群体的重大机会 [9][19] - 在氧合器市场，公司通过持续投资和创新，市场份额从低30%提升至高30%区间，而竞争对手未见显著投资或创新 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务前景改善持乐观态度，并因此上调了全年指引 [10] - 公司预计关税对2025年全年调整后营业利润的净影响将低于500万美元，并已制定关税缓解计划 [17] - 氧合器需求持续超过市场供应能力，第三方组件供应是限制更快扩张的因素 [6][28] - 公司对维持ESSENCE相对于S5的强劲价格溢价能力持积极态度，认为这体现了产品对临床社群的价值主张 [73] - 对于癫痫市场，管理层认为存在多重驱动因素可提高治疗渗透率，包括报销改善和创新以提供侵入性更小、临床更有效的解决方案 [63][64] 其他重要信息 - 由于近期立法进展，公司在2025年第三季度减少了380万美元的意大利回扣事项准备金 [10] - 公司计划在2025年第四季度进行印刷电路板投资，预计将影响毛利率，但将为未来的高级ESSENCE软件更新提供支持 [16][25] - 投资者日定于11月12日举行，届时将更详细讨论战略重点和长期财务目标 [5][20][40] - 难治性抑郁症项目的CMS覆盖流程因政府关闭而暂停，一旦政府重新开放，公司将恢复流程，参考类似流程可能耗时约11个月 [51][53] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度业绩指引显得保守的原因是什么？ - 回答指出，主要原因是计划在第四季度进行的印刷电路板投资，预计将产生0.10美元的影响，这是一项为未来软件和服务驱动战略收入的计划内投资 [25] 问题: 氧合器业务的产能扩张和第三方供应情况如何？ - 回答提到，公司在氧合器领域持续获得份额，去年产能增加约10%，今年接近15%，但实际产出将低于10%，差距由第三方组件供应不足造成 [27] - 公司正在与供应商紧密合作以改善状况，并计划在明年增加新的内部生产线，预计将带来产能的阶跃式变化，新生产线预计在下半年投产 [27][72] 问题: 第四季度营收增长预期减速的原因？ - 回答解释称，指引是审慎的，主要因素是与人工心肺机相关的第四季度基数较高，去年第四季度业绩非常强劲 [33][35] 问题: 中国ESSENCE上市的期望和机会如何？ - 回答表示，中国上市比内部目标提前了约六个月，早期反馈非常积极 [39] - 由于设备销售周期较长，主要增长影响预计从2026年开始，中国将是推动ESSENCE全球装机渗透率从2024年的40%提升至2025年的60%，并进一步在2026年达到80%的主要贡献者 [39][40][72] 问题: 癫痫业务明年的增长轨迹如何？ - 回答指出，全球商业执行强劲以及核心VNS研究数据的推广是积极因素 [44] - 从2025年1月1日起，报销从4级提升至5级，改善了医院的经济效益，这将是重要的增长动力 [45][46] - 投资者日将更全面地阐述癫痫业务的长期战略 [44][69] 问题: 难治性抑郁症项目CMS覆盖流程的更新？ - 回答确认，基本时间框架没有改变，流程因政府关闭而暂停，一旦政府重新开放，公司将恢复流程，参考类似流程可能耗时约一年 [51][53] 问题: 公司如何平衡营收增长与利润扩张的优先顺序？ - 回答表示，详细信息将在投资者日披露，届时将连接当前执行与长期财务目标 [58] 问题: 核心VNS试验的收益如何衡量？ - 回答强调，研究数据显示越早开始VNS治疗临床结果越好，以及简化剂量滴定工作流程的重要性，这些都有助于提高市场渗透率 [66][68] - 投资大部分已经完成，后续主要是出版物和顾问委员会等非实质性投资 [66] 问题: 氧合器市场竞争和需求前景如何？ - 回答认为，公司份额增长得益于竞争对手缺乏投资和创新，以及Getinge退出部分市场 [77][78] - 市场需求依然强劲，超过供应能力，市场增长由社会老龄化、新兴市场手术渗透率提高以及COVID后积压等因素驱动 [79][81] 问题: PCBA升级会否干扰销售团队？ - 回答澄清，升级将由服务团队执行，不会对销售组织造成干扰 [85] 问题: 强劲的自由现金流是否意味着更大的并购能力？ - 回答确认，解决SNIA诉讼后，公司现金状况良好，为部署资本于战略举措（包括并购）提供了灵活性 [89] 问题: 癫痫业务的商业团队执行情况如何？ - 回答表示，团队执行非常出色，特别是在处理现场安全通知后，正在追赶延期的手术，这是一个多方面的市场渗透方法 [91] 问题: DTD和OSA项目投资情况及未来贡献？ - 回答指出，投资者日将详细讨论这些项目的战略、价值主张和潜在财务影响 [96] - 第四季度支出符合全年指引，没有因DTD或OSA项目而出现额外的投资步增 [99][100] 问题: 如何考虑去年第四季度指引保守导致今年初波动的情况？ - 回答建议分析师根据公司提供的指引调整模型 [102] 问题: 2026年的顺风因素和逆风因素如何平衡？ - 回答表示，目前正处于规划阶段，存在许多权衡因素，2026年指引将在明年2月提供 [104]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入同比增长11%，有利的外汇影响约为500万美元，或1%[15] - 调整后稀释每股收益为1.11美元，较上年同期的0.90美元增长了23%[16] - 2025年全年收入指引上调至8.5%-9.5%（按固定汇率计算），有机增长指引上调至9.5%-10.5%[8] - 2025年调整后稀释每股收益指引上调至3.80-3.90美元，之前为3.70-3.80美元[8] - 2025年调整后自由现金流指引上调至1.6亿-1.8亿美元，之前为1.4亿-1.6亿美元[8] 用户数据 - 有机收入增长为13%，心肺产品增长16%，神经调节产品增长6%[10] - 心肺业务预计增长12.5%至13.5%，癫痫业务预计增长5.0%至6.0%[40] - 2025年截至9月30日的有机净收入为10.271亿美元，较2024年的9.201亿美元增长了11.1%[68] 财务表现 - 调整后自由现金流为6200万美元，较上年同期的4700万美元增长32%[16] - 2025年第三季度营业收入为5400万美元，调整后为8040万美元，调整幅度为48.9%[53] - 2025年第三季度净收入为2680万美元，调整后为6140万美元，调整幅度为129.4%[53] - 2025年第三季度毛利率为68.4%，调整后为69.4%，调整幅度为1.0%[53] - 2025年第三季度销售、一般和行政费用为1.385亿美元，调整后为1.228亿美元，调整幅度为11.4%[53] 未来展望 - 2025年调整后的运营收入增长预计为18%，调整后的运营收入率预计提高约140个基点[40] - 2025年资本支出预计为8000万美元，较之前的9500万美元有所减少[40] - 2025年第三季度的净现金流为8510万美元，较2024年同期的5100万美元增长了66.3%[60] 新产品和市场扩张 - Essenz灌注系统在中国的商业推出，成为心肺机市场的第二大市场[10] - 心肺产品的消耗品收入中位数增长，主要得益于市场份额的提升和程序增长[22] 负面信息 - 2025年第三季度销售成本为1.129亿美元，调整后为1.095亿美元，调整幅度为3.0%[53] - 2025年第三季度研发费用为4860万美元，调整后为4500万美元，调整幅度为7.4%[53] 其他新策略 - 2025年前九个月销售成本为3.270亿美元，调整后为3.177亿美元，调整幅度为2.8%[56] - 销售、一般和行政费用为3.782亿美元，调整后为3.297亿美元，占净收入的比例从40.6%降至35.4%[58]

收入和利润表现 - 第三季度总收入为3.578亿美元，同比增长12.5%（按报告基准）和11.0%（按固定汇率基准）[4] - 2025年第三季度公司净收入为3.578亿美元，同比增长12.5%（按固定汇率计算增长11.0%）[26] - 2025年前九个月公司净收入为10.271亿美元，同比增长10.3%（按固定汇率计算增长9.7%）[29] - 2025年前九个月GAAP净收入为10.271亿美元，较2024年同期的9.316亿美元增长10.3%[52] - 2025年前九个月有机净收入为10.271亿美元，按固定汇率计算较2024年同期的9.201亿美元增长11.1%[52] - 2025年第三季度GAAP净收入为3.578亿美元，较2024年同期的3.181亿美元增长12.5%[52] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.11美元，相比去年同期的0.90美元有所增长[4][8] - 2025年第三季度公司调整后稀释每股收益为1.11美元，高于去年同期的0.90美元[34] - 2025年前九个月公司调整后稀释每股收益为3.04美元，高于去年同期的2.57美元[36] - 第三季度美国通用会计准则下的营业利润为5400万美元，调整后营业利润为8040万美元[7] - 2025年第三季度公司调整后运营利润为8040万美元，调整后运营利润率为22.5%，高于去年同期的20.0%[34] - 2025年前九个月公司调整后运营利润为2.223亿美元，调整后运营利润率为21.6%，高于去年同期的19.7%[36] - 2025年第三季度调整后运营收入为8040万美元，运营利润率为22.5%，相比GAAP运营收入5400万美元和利润率15.1%有显著提升[37] - 2025年第三季度调整后净利润为6140万美元，净利率为17.2%，相比GAAP净利润2680万美元和净利率7.5%增长明显[37] - 2025年第三季度调整后摊薄每股收益为1.11美元，相比GAAP每股收益0.49美元增长超过一倍[37] - 2024年第三季度调整后运营收入为6360万美元，运营利润率为20.0%，相比GAAP运营收入3560万美元和利润率11.2%有所改善[39] - 2024年第三季度调整后净利润为4930万美元，净利率为15.5%，而GAAP净利润为3300万美元，净利率为10.4%[39] - 2024年第三季度调整后摊薄每股收益为0.90美元，高于GAAP每股收益0.60美元[39] - 公司2025年九个月调整后营业收入为2.223亿美元，营业利润率为21.6%，相比GAAP营业收入1.568亿美元（利润率15.3%）有显著提升[41] - 公司2025年九个月GAAP净亏损为2.734亿美元（占净收入-26.6%），经调整后净利润为1.669亿美元（占净收入16.3%）[41] - 公司2025年九个月调整后摊薄每股收益为3.04美元，相比GAAP每股亏损5.01美元有大幅改善[41] - 公司2024年九个月调整后营业收入为1.836亿美元，营业利润率为19.7%，相比GAAP营业收入9200万美元（利润率9.9%）增长明显[44] - 公司2024年九个月GAAP净利润为730万美元（占净收入0.8%），经调整后净利润为1.401亿美元（占净收入15.0%）[44] - 2025年前九个月调整后净利润为1.669亿美元，调整后税前利润为2.159亿美元[51] - 2025年第三季度公司GAAP净收入为2680万美元，而2024年同期为3300万美元[32] - 2025年前九个月公司GAAP净亏损为2.734亿美元，主要由于SNIA环境负债费用3.638亿美元的影响[35] - 2025年前九个月净亏损为2.734亿美元，而2024年同期净利润为730万美元[50] 成本和费用 - 2025年第三季度销售、一般和行政费用经调整后为1.228亿美元，占净收入的34.3%，相比GAAP的1.385亿美元和38.7%有所下降[37] - 2025年第三季度研发费用经调整后为4500万美元，占净收入的12.6%，相比GAAP的4860万美元和13.6%略有优化[37] - 2024年第三季度销售、一般和行政费用经调整后为1.119亿美元，占净收入的35.2%，相比GAAP的1.274亿美元和40.1%有所改善[39] - 公司2025年九个月销售、一般及行政费用调整后为3.599亿美元（占收入35.0%），相比GAAP的4.054亿美元（占收入39.5%）有所优化[41] - 公司2024年九个月销售、一般及行政费用调整后为3.297亿美元（占收入35.4%），相比GAAP的3.782亿美元（占收入40.6%）得到控制[44] - 公司2025年九个月研发费用调整后为1.272亿美元（占收入12.4%），相比GAAP的1.336亿美元（占收入13.0%）略有下降[41] - 公司2024年九个月研发费用调整后为1.309亿美元（占收入14.0%），相比GAAP的1.392亿美元（占收入14.9%）小幅减少[44] - 股票薪酬成本调整对2025年第三季度运营收入影响为990万美元，对净利润影响为990万美元[37] - 公司2025年九个月特定法律与监管成本调整项高达3.844亿美元，是净利润调整的主要正面因素之一[41] 各业务线表现 - 细分市场方面，心肺业务收入2.032亿美元，同比增长18.0%；神经调控业务收入1.495亿美元，同比增长6.9%[5] - 2025年第三季度心肺业务收入为2.032亿美元，同比增长18.0%，欧洲市场表现强劲，增长22.4%[26] - 2025年第三季度神经调控业务收入为1.495亿美元，同比增长6.9%[26] 现金流表现 - 第三季度经营活动产生的净现金为8510万美元，调整后自由现金流为6200万美元[4] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为1.719亿美元，较2024年同期的1.043亿美元增长约64.8%[50] - 2025年第三季度调整后自由现金流为6200万美元[53] - 2025年前九个月用于投资活动的净现金为4270万美元[50] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年全年收入增长指引上调50个基点，固定汇率基准下为8.5%至9.5%，有机基准下为9.5%至10.5%[4][9] - 将2025年全年调整后稀释每股收益指引区间中点上调0.10美元，至3.80美元至3.90美元[4][10] - 将2025年全年调整后自由现金流指引区间中点上调2000万美元，至1.6亿美元至1.8亿美元[4][10] 其他财务数据 - 2025年9月30日总资产为25.576亿美元，较2024年12月31日的25.064亿美元增长约2%[47] - 现金及现金等价物为6.461亿美元，较2024年底的4.289亿美元增长约50.7%[47][50]

财务业绩摘要 - 第三季度营收达到3.578亿美元，同比增长12.5% [1] - 按固定汇率计算营收增长11.0%，有机增长率为12.5% [1] - 第三季度美国通用会计准则稀释后每股收益为0.49美元 [1] 公司动态与展望 - 公司为2025年全年业绩指引提供了上调 [1]

公司活动 - 公司首席执行官Vladimir Makatsaria和首席财务官Alex Shvartsburg将在纽约市举行的Wolfe Research Healthcare Conference 2025会议上进行炉边谈话 [1] - 该演讲定于美国东部时间11月17日星期一下午2:40进行 [1] - 演讲内容将提供公司业务的最新情况 [1]

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融资方案核心条款 - 公司宣布将按修订后的条款进行先前公布的非经纪私募配售和上市发行人融资豁免发行 [1] - 根据修订后的条款，公司将发行最多627,000个单位，每单位价格为0.16加元，总收益最高可达100,320加元 [2] - 每个单位包含一股普通股和一份认股权证，每份认股权证可在24个月内以每股0.21加元的价格认购一股普通股 [2] - 认股权证在融资结束后60天方可行使 [2] 并行私募配售 - 与主要融资方案并行，公司计划完成一项非经纪私募配售，发行最多2,200,000个单位，每单位价格0.16加元 [3] - 该私募配售最低总收益为1,000,000加元，最高可达2,200,000加元 [3] - 每个私募单位包含一股普通股和一份认股权证，每份认股权证可在24个月内以每股0.25加元的价格认购一股普通股 [3] 资金用途 - 融资净收益计划用于一般公司及行政目的、营运资金以及偿还公司未偿债务和义务 [4][8] - 部分收益可能用于支付公司现有期权协议项下的应付款项 [8] - 管理层认为此次资金分配符合公司的近期业务目标、营运资金需求和当前财务状况 [8] 股权稀释与豁免依据 - 此次发行的证券数量超过公司已发行普通股总数的100%，但公司不会寻求股东批准 [9] - 公司依据加拿大证券交易所政策4第4.6(2)(b)条的豁免，该条款适用于面临严重财务困难的公司 [9] - 截至2025年9月30日，公司的营运资金赤字约为405,000加元，管理层和董事会认定完成此次融资对维持运营至关重要 [10] 证券持有期与发行条件 - 私募配售下发行的所有证券将受法定四个月零一天持有期的限制 [4] - 主要融资方案下发行的单位股在加拿大（魁北克省除外）根据上市发行人融资豁免发行，将不受转售限制 [5] - 融资的完成需满足某些条件，包括获得所有必要的监管和交易所批准 [7]

评级上调 - Baird将United Rentals评级上调至跑赢大市 目标价从888美元上调至1050美元 多个基本面数据显示租赁行业在经历两年减速后趋于稳定 [2] - Jefferies将Sunrun评级上调至买入 目标价从11美元上调至21美元 预计现金流将在下半年实现 美国第三方业主准备在25D到期后抢占市场份额 竞争格局收窄为2026年强劲增长奠定基础 [3] - HSBC将Autodesk评级上调至买入 目标价从388美元下调至343美元 公司处于有利地位可从人工智能中获利 并可能实现利润率扩张 [4] - Jefferies将达美航空评级上调至买入 目标价从62美元上调至70美元 第三季度收入指引上调至2%-4% 使公司对第四季度和2026年的营收增长充满信心 预计利润率将扩张 [5] - Jefferies将Carvana评级上调至买入 目标价从385美元上调至475美元 消费者调查、网络数据及产能分析结果表明公司将继续实现高增长并超越市场普遍预期 [6] 评级下调 - Northland将DraftKings评级大幅下调至表现不佳 目标价从53美元下调至33美元 以反映来自Kalshi和Polymarket等预测市场的日益增长的不利因素 [7] - RBC Capital将GE Vernova评级下调至行业一致 目标价从631美元下调至605美元 尽管公司受益于发电/配电的强劲需求、积极的价格动态及生产力提升 但这些利好已充分反映在当前估值及市场对截至本年代末的预期中 [7] - Evercore ISI将Allstate评级下调至一致 目标价从230美元微升至233美元 因年初至今股价已有一轮稳健上涨 市场及该公司目前认为Allstate在2026-27年汽车保险业务存在超额盈利 与年初相比积极预期修正的空间减小 [7] - 高盛将Doximity评级下调至卖出 目标价从57美元上调至64美元 意味着有13%的下行潜力 公司的增长状况不支持股票当前估值 [7] - 高盛将LivaNova评级下调至中性 目标价从56美元微降至55美元 随着Essenz产品周期过半 公司销售增长减速和利润率扩张速度放缓可能限制估值倍数扩张的潜力 [7]

公司业务概况 - 公司拥有强大且可持续增长的核心业务以及多元化的投资组合 [1] - 核心业务包括用于治疗癫痫的神经调控业务以及心肺业务 [2] - 公司在上述业务领域占据市场领导地位并持续表现强劲 [2] 未来发展战略 - 公司计划进军存在显著未满足患者需求的市场 [2] - 目标市场需具备高增长特性且公司拥有竞争优势 [2] - 神经调控业务被视为实现该战略扩张的关键机会 [2]

公司业务概况 - 公司核心业务包括神经调节癫痫治疗和心肺业务 在各自领域占据领导地位并保持强劲发展态势 [1][2] - 业务组合呈现多元化特征 核心业务具有强劲且可持续的增长潜力 [1] - 未来战略将聚焦于拓展存在显著未满足医疗需求的患者市场 瞄准高增长领域并确保竞争优势 [2] 战略发展方向 - 神经调节业务被视为未来关键增长机会 为公司进入高潜力市场提供战略路径 [2] - 扩张目标市场需同时满足三大标准：存在重大未满足临床需求 具备高增长特性 公司拥有制胜能力 [2]