文章核心观点 - 波音公司国防部门负责人澄清，特朗普政府提出的“政府收购战略行业股权”计划不适用于波音、洛克希德·马丁等大型国防主承包商，该计划主要针对供应链中的小型企业 [2] 政府股权收购计划的范围与对象 - 该计划实际上只适用于供应链领域，尤其是对那些小型企业而言，入股可能是帮助这些企业获得部分股权的一种可行方式 [2] - 该计划并不适用于“主承包商”，即波音、洛克希德·马丁、雷神技术和诺斯罗普·格鲁曼等拥有悠久历史的大型国防承包商 [2] 政府官员的先前言论与市场反应 - 今年8月，美国商务部长霍华德·卢特尼克曾表示，特朗普政府正考虑收购包括洛克希德·马丁在内的大型国防承包商的股权 [2] - 这一消息曾推动洛克希德·马丁、波音及其他国防企业的股价上涨 [2] 政府股权收购的已有案例与背景 - 今年，特朗普政府已收购了芯片制造商英特尔和稀土企业MP材料公司的股权 [2] - 此举旨在提升关键领域的国家安全优先级，特朗普此前曾表示政府还将收购更多企业的股权 [2]

核心观点 - 波音公司国防部门负责人澄清特朗普政府的“政府收购战略行业股权”计划不适用于大型国防主承包商 仅可能针对供应链中的小型企业 这与美国政府高级官员此前表态形成反差 [2][5] 政府股权收购计划适用范围 - 该计划实际只适用于供应链领域 尤其是小型企业 入股是帮助这些企业获得部分股权的一种可行方式 [2][5] - 该计划并不适用于“主承包商” 即波音 洛克希德・马丁 雷神技术和诺斯罗普・格鲁曼等拥有悠久历史的大型国防承包商 [2][5] 历史背景与市场影响 - 今年8月 美国商务部长曾表示政府正考虑收购包括洛克希德・马丁在内的大型国防承包商的股权 此消息曾推动洛克希德・马丁 波音及其他国防企业股价上涨 [2][5] - 今年 特朗普政府已收购了芯片制造商英特尔和稀土企业MP材料公司的股权 旨在提升关键领域的国家安全优先级 并表示还将收购更多企业股权 [2][5]

波音与洛克希德·马丁2025年第三季度财报对比 - 波音与洛克希德·马丁于10月下旬公布了2025年第三季度财报 显示两家航空航天巨头处于完全不同的财务现实之中 [1]

技术演示核心成果 - 洛克希德·马丁公司臭鼬工厂成功完成人工智能驱动任务应急管理（AI/MCM）的实况演示，使用Stalker XE Block 25无人机和经Drone Amplified改装的Alta X 2.0无人机 [1] - 演示模拟了多种燃油应急情况，人工智能在数秒内分析局势、生成重新规划选项并显示给操作员 [3] - 人工智能在操作员选择方案后，自动将Stalker的任务重新分配给Alta X，并命令Stalker返回基地，实现了跨平台任务快速调整 [3] 系统集成与互操作性 - 演示验证了单一移动指挥节点可相互支持并指挥多个地理上分散的无人机群，包括 mounted、dismounted 和 below-the-noise 配置 [4] - 测试中Stalker无人机将其任务数据贡献给一个统一的地面指挥控制节点，该节点同时管理在堪萨斯州的无人地面车辆，证明了无人空中和地面控制能力 [4] - 团队利用了公司的STAR.SDK解决方案，该方案能帮助开发者快速高效地创建和部署人工智能服务，并将应急应用程序连接到用户界面，使操作员可通过聊天助手交互 [5] 战略意义与能力提升 - 此次演示证明人工智能可从实验室走向战场，提供从自主决策到无人车辆间快速数据流等多种能力 [5] - 通过将人工智能驱动的无人机重新规划与无人地面车辆能力融合，为作战人员提供了在竞争环境中率先行动所需的安全性、速度和信心 [5] - 此次演示标志着公司对提供自主能力和开放式架构的持续承诺，旨在扩展多域集成能力 [6]

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公司概况 * 公司为洛克希德·马丁（Lockheed Martin，NYSE: LMT）[3] * 会议为高盛（Goldman Sachs）主办的投资会议[3] * 公司首席财务官（CFO）Evan Scott 出席会议并发言[3] 财务业绩与指引 * 预计2025年将是连续第四年实现订单出货比（book-to-bill）为1 [6] * 在此期间，公司积压订单（backlog）增长30%，在第三季度达到创纪录的1790亿美元，并预计在第四季度再创新高[6] * 销售指引仍暗示稳健的5%增长[7] * 目标实现基础自由现金流的增长，并预计今年将通过股息和股票回购向股东返还60亿美元，这将是连续第23年增加股息[7] * 2025年对销售额、部门营业利润和自由现金流的指引保持不变[7] * 预计将完成一项养老金后续交易，这将导致约5亿美元的一次性非运营、非现金费用[8] * 税务问题得到解决，预计将逆转在第二季度电话会议中披露的约1亿美元准备金，且无需支付任何现金税款[8] 运营与市场动态 * 美国政府于11月13日达成协议，结束了停摆，公司开始看到现金流运营恢复正常，但需要弥补停摆期间累积的延误[9][10] * 公司为增长做好准备，包括多个项目，如“Golden Dome”任务、导弹火控中心（MFC）的多个项目、旋翼与任务系统公司（RMS）的CH-53K、F-35持续保障的稳健增长以及太空领域的下一代拦截弹（NGI）和舰队弹道导弹（FBM）[10] 业务部门展望 导弹与火控中心（MFC） * MFC是公司增长最快的部门，基于现有积压订单和规划，未来三年有望实现高个位数至低双位数的强劲增长[18][21] * 进一步增长需要对其核心弹药（如PAC-3）进行额外的产能投资，投资模式可能是客户直接投资或公司基于长期需求保证进行内部投资[18][19] * 需求正转向远程弹药和防御性弹药，而短程弹药（如Hellfire JAGM）的增长速度可能较慢[20] 航空系统（Aeronautics） * F-35项目交付节奏良好，预计交付量在180至190架之间，对维持每年156架的生产速率超过五年有信心[36][37] * F-35的持续保障（sustainment）业务可能是航空系统部门内增长最快的部分[37] * 新的Lot 18/19合同采用固定价格（firm fixed price），激励公司降低成本并创造利润率机会[38] 旋翼与任务系统公司（RMS） * Black Hawk直升机近期有增长，但几年后需要后续的多年生产合同或足够的国际需求来支持该平台[39] * CH-53K和雷达系统是RMS的其他增长点[39] * RMS预计将在公司的“Golden Dome”任务中，特别是在指挥与控制（C2）方面发挥领导作用[40] 太空系统（Space） * 太空部门被视为公司第二增长快的业务领域，在多个任务领域表现强劲且获得关键胜利[43] * 增长驱动力包括战略导弹防御（如舰队弹道导弹、下一代拦截弹NGI）和高超音速项目[43] * 关于联合发射联盟（ULA），公司会考虑各种机会，但目前进行变动并不谨慎[44] 各部门增长排序 * 基于未来三年的展望，增长排序为：MFC（高个位数至低双位数）> 太空（中个位数）> 航空系统和RMS（低个位数）[45][46] 战略重点与风险 采购模式变革 * 客户（美国国防部）正改变采购模式，期望承包商更积极主动、加快速度、进行创新[25][26] * 公司视此为机遇，但强调需要确保长期需求以保证投资回报，倾向于有长期需求保证的模型，而非对未完成设计的产品承诺固定生产价格[28][53] * 这种变革带来了风险，特别是在某些项目中，初始投标时固定了低速率初始生产（LRIP）阶段的价格，导致未来三年每年产生约7亿美元的现金逆风和利润率逆风[53][54] “Golden Dome”任务 * “Golden Dome”是一项规模庞大的任务，可能耗时数十年，公司预计将在其中扮演关键角色，特别是在空中导弹防御、太空层、雷达和C2系统方面[48][49] * 公司的策略是整合行业内的最佳资源（包括老牌企业和新进入者）来提供解决方案[50] * 具体授标活动的时间由客户决定，但一旦启动预计会快速且影响巨大[51] 现金流与资本配置 * 公司有信心实现有机自由现金流的增长，并致力于每年向股东返还60亿美元[55][56] * 资本支出（CapEx）传统上略低于20亿美元，当前增长状况与此一致，但如果出现显著的有机增长机会，公司准备在获得长期需求洞察的前提下进行投资[57][58] 竞争格局 * 新进入者（如Anduril等国防科技公司）可能同时是竞争者、合作伙伴或从事完全不同业务的学习对象[60] * 主要的威胁之一是人才争夺战，经验丰富的专业人士是行业的关键风险要素[61]

公司动态 - 公司于周三宣布在亨茨维尔园区开设高超声速系统集成实验室 [1] - 此举旨在推动下一代武器的研发工作 [1]

公司业务与合同 - 公司获得与F135发动机相关的16亿美元维护合同 [1] - F135发动机为洛克希德·马丁公司F-35战斗机多个型号提供动力 [1]

美国对巴林和沙特的军售授权 - 美国国务院批准一项对巴林价值约4.45亿美元的外国军事销售，用于F-16战机维护及相关装备[1] - 同时批准一项对沙特阿拉伯价值10亿美元的军用直升机支持及培训潜在销售[1][4] 巴林F-16维护销售细节 - 销售内容包括飞机部件、导弹容器、雷达接收器零件、制导与控制段备件、武器系统支持、地面处理设备以及仪器和实验室设备[2] - 这些项目将附加到先前已执行的案例中[2] 军售的战略意义与主要承包商 - 此次销售预计将通过增强其防御能力来加强巴林的国家安全和外交政策，该国是美国在中东的重要非北约盟友[3] - 主要承包商为通用电气航空航天和洛克希德·马丁航空[3] - 国防安全合作局已就潜在销售事宜通知国会[3] 沙特直升机支持交易内容 - 拟议交易包括为沙特皇家陆军航空兵直升机舰队提供备件、维修部件和航空培训服务[4] 中东地区对美国国防出口的推动 - 巴林王储于7月宣布在美国进行一项价值170亿美元的多领域投资[5] - 巴林王国还赞扬了《全面安全整合与繁荣协定》，英国后来在巴林和美国邀请下加入该协定[5] - 特朗普政府在11月与沙特敲定了约300辆坦克的协议，并批准了一项重大防务销售方案，包括未来的F-35交付，以支持美国国防出口[6] 主要承包商洛克希德·马丁近期表现 - 作为F-16维护销售的主要承包商之一，公司2025年第三季度业绩超出华尔街预期并提高了全年展望[7] - 公司积压订单创下1790亿美元的历史记录，反映了关键国防和航空航天项目的持续需求[7] - 公司股价年初至今下跌8.93%，周一下跌3.35%至439.19美元[7]

公司技术进展 - 洛克希德·马丁公司于11月6日推出其STAROS™人工智能解决方案 该方案实现了多个AI系统的无缝协作 解决了AI领域长期存在的障碍 提供了一个标准化框架[1] - STAROS™集成了系统、战术应用、人工智能和快速部署能力 以支持国家安全 其包含面向开发者的STARSDK™ 连接AI系统的STARIO™ 以及显示AI实时使用情况的直观界面STARUI™[2] - 公司副总裁兼首席数字AI官Mike Baylor表示 STAROS™解决方案是向前迈出的重要一步 能够汇集不同的AI系统并使其无缝协作 从而为客户提供更有效和高效的解决方案[3] 市场观点与评级 - 法国巴黎银行Exane分析师Matthew Akers于11月18日对洛克希德·马丁公司发起覆盖评级 给予“跑赢大盘”评级 目标股价为550美元[3] 投资定位 - 洛克希德·马丁公司被列为最佳工业股之一[1]