文章核心观点 - 万事达卡周日上午出现交易问题致部分持卡人无法在线支付或购物，问题已解决 [1][3] 事件详情 - 美国、英国、日本、意大利和澳大利亚数百名持卡人周日上午开始报告支付问题 [1] - 万事达卡通信高级副总裁称早些时候部分交易被拒，现情况已解决，系统恢复正常 [3] - 万事达卡未说明故障原因及受影响用户数量 [3] 股价表现 - 万事达卡股价为546.29，下跌3.52，跌幅0.64% [3] 其他公司情况 - 数千名微软客户受大规模服务中断影响 [2]

文章核心观点 摩根士丹利科技、媒体与电信会议于2025年3月5日上午11:30举行，摩根士丹利的James Faucette与万事达卡安全解决方案执行副总裁Johan Gerber进行交流，认为投资者对万事达卡在网络安全等增值服务方面的能力认识不足，后续进入问答环节 [1][3][4] 会议基本信息 - 会议名称为2025摩根士丹利科技、媒体与电信会议 [1] - 会议时间为2025年3月5日上午11:30 [1] - 万事达卡参会人员为安全解决方案执行副总裁Johan Gerber [1] - 摩根士丹利参会人员为James Faucette [1] 交流背景 - James Faucette曾负责网络设备研究，同时也研究万事达卡，认为人们对万事达卡在网络安全和安全举措方面的能力认识不足 [3] - 投资者对万事达卡在增值服务方面的能力较为关注 [4] 问答环节开场 - James Faucette请Johan Gerber介绍其在万事达卡的背景和职责 [5]

文章核心观点 - 万事达卡与Whistic合作推出新产品，有望提升增值服务和解决方案业务，推动收入增长，同时推荐了商业服务领域几只排名较好的股票 [1][2][4] 万事达卡合作情况 - 万事达卡与Whistic合作推出结合RiskRecon能力和Whistic第三方风险管理专业知识的新产品，有助于组织管理第三方风险 [1] - 该合作将增强万事达卡在增值服务和解决方案领域的产品，2024年该领域净收入同比增长16.8% [2] - Whistic的AI安全评估与RiskRecon评分机制结合，为客户提供供应商风险快照，客户可购买相关评估并即时获取评级，实现持续监控 [3] - 此举有望通过增加增值服务和解决方案的采用推动更高收入，管理层预计2025年调整后净收入将较2024年实现低两位数增长 [4] 万事达卡股价表现与评级 - 万事达卡股价年初至今上涨5.4%，行业增长8.8%，目前Zacks排名为3（持有） [5] 商业服务领域推荐股票 - 商业服务领域排名较好的股票有Sezzle Inc.、PayPal Holdings和Remitly Global，分别为Zacks排名1（强力买入）和2（买入） [8] - Sezzle过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为142.4%，2025年盈利预计增长19.9%，收入预计增长30.4%，过去30天盈利共识上调5.2% [9] - PayPal过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为14.3%，2025年盈利预计增长8%，收入预计增长3.7%，过去30天盈利共识上调2.2% [10] - Remitly Global过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为58.8%，2025年盈利预计增长115.8%，收入预计增长24% [11]

文章核心观点 寻找具有竞争优势、现金流能指数级增长且交易价格合理的优质公司进行长期投资，并为读者提供深入分析和估值判断 [1] 个人经历 - 2007 年开始投资，后学习经济学并担任买方股票研究分析师 [1] - 获得经济分析硕士学位并担任会计师后，成为一家涉足制药、医疗设备、纺织、食品行业和房地产的控股公司的 CFO [1] - 目前在加泰罗尼亚开放大学金融管理硕士课程中教授“风险管理衍生品”和“投资分析” [1] 投资理念 - 寻找在增长行业中运营、资本回报率高、利润率不断扩大、债务低且管理层有切身利益的盈利企业 [1] - 运用估值指标（倍数和 DCF）和定性分析来确定预期增长，为读者提供竞争优势 [1] - 投资方法侧重于对未来几年能实现高 ROIC 的公司进行长期投资 [1] 分析内容 - 为读者提供对公司商业模式、市场动态、竞争、财务状况和管理层的深入分析 [1]

文章核心观点 - 万事达卡近期在东欧、中东和非洲地区开展一系列合作，有望扩大客户群和增加收入，同时介绍了其股价表现及推荐了一些排名较好的商业服务类股票 [1][6][9] 万事达卡合作情况 - 与MTN Mobile Money合作推出虚拟卡，让乌干达MTN MoMo用户无实体卡和银行账户也能安全在线支付，可用于网购、交学费等，增强数字交易 [1][2] - 与阿联酋国民银行合作，将万事达卡网关集成到其支付平台，采用Brighterion AI技术，提升支付安全和效率，推动多行业数字支付应用 [3] - 与卡塔尔支付解决方案提供商Sadad合作，推出数字支付网关，提供多样支付选项，增强安全性，助力当地商家竞争和卡塔尔数字化转型 [4] - 与Checkout.com合作扩展伙伴关系，利用万事达卡转账解决方案，让客户向万事达卡无缝转账，实现阿联酋企业和个人资金发放和支付 [5] 合作对万事达卡的好处 - 四个合作预计扩大该地区客户群，与MTN合作推出的虚拟卡吸引新客户，增加卡使用量或提升支付网络净收入，2024年支付网络净收入同比增长10% [6] - 与阿联酋国民银行、Sadad和Checkout.com的合作，通过增加增值服务和解决方案的采用推动收入增长，2024年该收入部分同比增长17% [7] 万事达卡股价表现及评级 - 万事达卡股价年初至今上涨9.4%，行业增长9.1%，目前Zacks排名为3（持有） [8] 推荐股票情况 AppLovin Corporation - Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为23.45%，2025年盈利预计较2024年提高51.7%，收入预计增长20.4%，过去30天盈利共识提高11.5%，年初至今股价上涨5.5% [9][10][13] Huron Consulting Group Inc. - Zacks排名为2（买入），过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为21.54%，2025年盈利预计较2024年提高10.5%，收入预计增长8.9%，过去7天盈利共识提高3.5%，年初至今股价上涨20.1% [9][11][13] SPX Technologies, Inc. - Zacks排名为2（买入），过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为8.00%，2025年盈利预计较2024年提高10.2%，收入预计增长8.7%，过去7天盈利共识提高0.5%，年初至今股价下跌0.9% [9][12][13]

投资策略 - 目标投资具备完美定性属性的公司 基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有 [1] - 每周约发布3篇覆盖此类公司的文章 进行广泛的季度跟进和持续更新 [1] - 管理集中投资组合 旨在避免投资失败并最大化对大赢家的投资敞口 [1] 评级情况 - 常对优秀公司给出“持有”评级 因其增长机会低于阈值或下行风险过高 [1] 分析师背景 - 拥有MBA学位和法学学士学位 担任大型养老基金的金融分析师 [1]

公司人事变动 - 万事达卡长期高管蒂姆·墨菲被任命为公司副主席 2月26日新闻稿称其自2021年起担任首席行政官 新角色将监督包括公司与监管机构关系等多项举措 [1] - 首席执行官迈克尔·米巴赫称墨菲在万事达卡二十多年来发挥重要作用 他曾担任多个职位 包括上市时的首席律师、美国业务总裁等 [2] - 理查德·R·维尔马将在5月1日墨菲担任副主席同日 接替其担任首席行政官 维尔马曾是公司前首席法律官和全球公共政策主管 [3] 行业支付趋势及公司举措 - 数字钱包、一键支付等技术驱动的支付方式在疫情期间兴起 并受年轻消费者欢迎 他们希望从主要银行关系中获得更多支付和金融解决方案 [4][5] - 万事达卡首席消费者官布尼塔·索赫尼称多数消费者希望有工具帮助他们成为强大自信的资金管理者 关键是提供现金流的可见性、透明度和控制权 [5] - 万事达卡上周推出Mastercard One Credential 消费者可在借记卡、分期付款、预付卡或信用卡选项中选择 该凭证最初以Z世代为目标群体进行设计 [6]

文章核心观点 伦敦法院批准万事达卡就刷卡手续费集体诉讼案达成的和解协议，该协议遭诉讼资助方质疑，认为和解价值被低估 [1]。 案件基本信息 - 2016 年，前金融监察员沃尔特·梅里克斯以反竞争卡费为由对万事达卡提起诉讼，指控其在 16 年间向近 6000 万英国居民多收费 [3]。 - 梅里克斯称万事达卡收取过高“交换费”，且费用转嫁给消费者致零售价格上涨 [3]。 和解协议情况 - 万事达卡与梅里克斯于 12 月 3 日原则上达成 2 亿英镑（约 2.53 亿美元）和解协议，原诉讼索赔估计达 100 亿英镑（约 126 亿美元） [1][2]。 - 法官表示和解协议待细节敲定后正式批准，后续将发布正式命令 [2]。 各方态度 - 梅里克斯称和解将为参与赔偿分配的集体成员提供有意义补偿 [4]。 - 万事达卡发言人称原则上达成协议很高兴，希望了结此案 [4]。 - 诉讼资助方英斯沃思顾问公司认为和解价值被低估，投入超 4500 万英镑（约 5700 万美元），虽获法律成本及额外 5500 万英镑（约 7000 万美元），仍认为补偿不足 [1][5]。

文章核心观点 万事达卡推出Middle Market Accelerator工具助力金融机构服务中端市场客户，满足其独特需求，该市场存在巨大未开发机遇但目前缺乏具体解决方案 [1][2][7] 万事达卡举措 - 推出Middle Market Accelerator工具，结合数字支付技术与服务，提供透明度、自动化和安全性 [1] - 在美国推出该加速器，计划全球推广，与公民银行等提供商及金融科技公司合作 [3] - 加速器解决方案包括为中端市场设计的万事达商务卡、通过Trovata提供的现金流管理服务、通过Navan提供的费用管理服务及万事达安全措施 [4] 中端市场情况 - 中端市场尤其是年收入1000万至1亿美元或约50 - 250名员工的中低端市场，增长和数字化存在未开发机遇 [2] - 40%的中端市场公司若有更合适产品会更换服务提供商，金融界开始认识到该市场机遇 [5] - 中端市场企业规模对小企业解决方案过大、对企业级能力过小，相关讨论多围绕流行语和高远目标，缺乏具体解决方案 [7]

财务数据关键指标变化 - 2024年GAAP准则下净收入为129亿美元，同比增长15%，摊薄后每股收益为13.89美元，同比增长17%，净收入为282亿美元，同比增长12%[17] - 2024年非GAAP准则下调整后净收入为135亿美元，同比增长18%，调整后摊薄后每股收益为14.60美元，同比增长21%，调整后净收入为282亿美元，同比增长13%[17] - 2024年资本返还为134亿美元，回购股票110亿美元，运营现金流为148亿美元，支付股息24亿美元[17] - 2024年全年公司总净收入为282亿美元，公司会向部分客户提供回扣和激励[344] - 2024年、2023年和2022年公司净收入分别为281.67亿美元、250.98亿美元和222.37亿美元[349] - 2024年、2023年和2022年公司总运营费用分别为125.85亿美元、110.90亿美元和99.73亿美元[349] - 2024年、2023年和2022年公司营业收入分别为155.82亿美元、140.08亿美元和122.64亿美元[349] - 2024年、2023年和2022年公司净利润分别为128.74亿美元、111.95亿美元和99.30亿美元[349] - 2024年、2023年和2022年公司基本每股收益分别为13.91美元、11.86美元和10.26美元[349] - 2024年净收入为128.74亿美元，2023年为111.95亿美元，2022年为99.3亿美元[351] - 2024年综合收入为125.4亿美元，2023年为113.49亿美元，2022年为94.86亿美元[351] - 2024年总资产为480.81亿美元，2023年为424.48亿美元[353] - 2024年总负债为415.66亿美元，2023年为354.51亿美元[353] - 2024年总权益为65.15亿美元，2023年为69.75亿美元[353] - 2024年现金及现金等价物为84.42亿美元，2023年为85.88亿美元[353] - 2024年受限现金及受限现金等价物为4.92亿美元，2023年为0.32亿美元[353] - 2024年商誉达91.93亿美元，2023年为76.6亿美元[353] - 2024年长期债务为174.76亿美元，2023年为143.44亿美元[353] - 2024年留存收益为729.07亿美元，2023年为625.64亿美元[353] - 2024年12月31日股东权益总额为65.15亿美元，2023年12月31日为69.75亿美元[357] - 2024年净收入为128.74亿美元，2023年为111.95亿美元，2022年为99.3亿美元[359] - 2024年经营活动提供的净现金为147.8亿美元，2023年为119.8亿美元，2022年为111.95亿美元[359] - 2024年投资活动使用的净现金为34.02亿美元，2023年为13.51亿美元，2022年为14.7亿美元[359] - 2024年融资活动使用的净现金为108.36亿美元，2023年为94.88亿美元，2022年为103.28亿美元[359] - 2024年现金及现金等价物等期末余额为108.08亿美元，2023年为104.65亿美元，2022年为91.96亿美元[359] - 2024年购买库藏股金额为110.35亿美元，2023年为90.32亿美元，2022年为87.53亿美元[359] - 2024年支付股息金额为24.48亿美元，2023年为21.58亿美元，2022年为19.03亿美元[359] - 2024年其他综合收益（损失）为 - 3.34亿美元[357] - 2024年基于股份的付款为5.72亿美元[357] 业务线交易数据关键指标变化 - 2024年本地货币基础上总交易额为9.8万亿美元，同比增长11%，跨境交易额同比增长18%，交换交易为1594亿笔，同比增长11%[17] - 非接触式支付约占万事达卡品牌卡线下购买交易的70%[60] - Click to Pay交易同比几乎翻倍[60] - 约30%的万事达卡交易已进行令牌化处理[60] 支付网络业务情况 - 公司支付网络连接全球约15000万家受理点和超2.5亿个数字接入点，支持超150种货币，业务覆盖超220个国家和地区[33] - 公司支付网络处理约70%万事达卡和Maestro品牌卡交易，包括几乎所有跨境交易[40] - 2024年公司通过合资企业开始在中国处理国内交易，万事达卡品牌卡可用于国内和跨境消费[40] - 公司提供ACH批量和实时账户支付能力，在全球多个国家运营实时支付基础设施[43] 平台业务发展情况 - 2024年公司Mastercard Move平台全球支付端点超100亿个，覆盖超60个发起国和155个接收国[57] - 2024年公司推出Alias - Based Remittances and Payouts平台，简化跨境汇款和支付流程[57] - 2024年公司将VCN解决方案集成到多个第三方技术平台，助力简化和自动化基于卡的支付流程[57] - 2024年公司为供应商提供Mastercard Receivables Manager平台，帮助自动化虚拟卡收款流程[57] - 2024年公司使各规模企业能将虚拟卡纳入数字钱包，提供类消费者的企业支付体验[57] 公司战略情况 - 公司战略围绕发展核心业务、客户和地域多元化、构建未来新领域展开，有三个优先事项[19][20] - 公司战略由人员、品牌、数据与AI、技术、特许经营、为善致胜六个因素支持[26] 公司收购与技术创新情况 - 2024年公司完成对全球威胁情报公司Recorded Future的收购，增强相关服务能力[65] - 2024年公司推出Decision Intelligence Pro，利用生成式AI提升欺诈检测率[65] - 2024年12月收购的全资子公司Recorded Future，其总资产和总收入分别约占相关合并财务报表金额的1%和不到1%，未纳入公司内部控制评估[332] 公司员工福利情况 - 公司为员工401(k)或其他退休计划提供匹配供款，每1美元基础工资的前6%，公司匹配1.67美元[73] 公司广告活动情况 - 公司“无价”广告活动在超120个国家以超50种语言开展[75] 行业监管法规情况 - 2024年5月，伊利诺伊州通过《交换费禁止法案》，禁止对电子支付交易中的税费和小费部分收取交换费，该法律面临有效性诉讼[93] - 2023 - 2024年第117届美国国会曾引入法案，拟将路由授权扩展至信用卡，虽法案已失效但可能重新引入[93] - 2024年10月，美国消费者金融保护局敲定规则，要求数据提供商向消费者和授权第三方提供数据，分阶段合规期限从2026年4月开始[93] - 2024年11月，公司根据加拿大《零售支付活动法》新规，向加拿大银行注册提供特定支付功能的实体，并需在2025年9月前实施相关框架[93] - 公司受全球反洗钱、反恐融资、经济制裁和反腐败等法律法规约束，并已实施相关合规计划[95] - 公司的发卡机构和收单机构受众多法规和调查影响，间接影响公司业务[96] - 公司在欧盟需遵守系统性重要性法规，包括治理和风险管理等义务[89] - 公司受互联网和高风险商户类别监管影响，如赌博、成人内容等相关法规[97] - 公司运营受美欧等地隐私、数据保护、AI和信息安全法规约束，如美国GLBA、欧盟GDPR [98] - 多地采用或考虑采用环境、社会和治理事项披露法规，如英国SECR、欧盟CSRD [100] - 监管机构审查多方面问题，包括先买后付、开放银行等[101] - 支付行业监管可能对公司业务和运营结果产生重大不利影响，如央行扩大支付系统监管权[107][108] - 互换费率活动增加可能对公司业务产生不利影响，公司投入资源捍卫设定互换费率的权利[112][115] - 限制公司限制商户附加费的能力可能对运营结果产生重大不利影响[116] - 政府对国内支付服务的优惠或保护行动可能影响公司维持或增加收入的能力[117] - 隐私、数据保护、AI和信息安全法规可能增加公司成本，导致法律索赔和罚款[122] - 公司使用AI技术受相关法规约束，且AI应用存在风险[124] - 监管增加使公司面临合规和治理负担，可能导致业务损失和罚款[129][130] - 税收法律变化和解释差异可能影响公司有效所得税税率和纳税额[131][132][133] 公司竞争情况 - 公司面临来自通用支付网络、借记卡和本地网络、实时账户支付系统等多方面竞争[85] - 全球支付行业竞争激烈，传统竞争对手资源更丰富，部分对手有成本优势[137][138][140] - 支付价值链内外的脱媒风险可能损害公司业务[143] - 定价压力可能使公司增加激励和折扣成本，影响业务和运营结果[146][147][148] 公司运营风险情况 - 技术发展可能使公司现有技术过时，面临第三方专利诉讼风险[149][150] - 实时账户支付网络服务中断可能导致声誉风险和业务损失[154] - 新产品和服务拓展面临运营和客户引入挑战，可能影响声誉和业务[155][156] - 诉讼和监管程序结果可能限制公司业务，影响客户关系和业务量[136] - 某些地区监管要求公司在当地托管和交付产品，可能增加成本和运营影响[152] - 信息安全和账户数据泄露风险增加，可能导致业务中断、声誉受损、成本增加和损失，但目前未受重大影响[157][160] - 服务中断会降低公司运营弹性，影响业务和运营结果，公司虽有应对计划，但无法确保业务不受影响[165] 公司客户相关风险情况 - 公司业务依赖客户，大量收入集中于五大客户，失去大客户会对业务和运营结果产生重大不利影响[168] - 客户与竞争对手的排他或近乎排他关系，可能使公司难以开展业务、增加收入，失去这些客户的收入或交易量会影响业务[169] - 客户行业整合可能导致公司业务大量流失，影响业务和前景，客户与竞争对手的合并或收购也会产生不利影响[170] - 公司业务依赖发卡和收单客户的成功与竞争力，客户财务不稳定会使公司面临收入损失和结算风险[172] - 商家关注支付成本可能引发更多诉讼和监管程序，增加激励计划成本，影响公司盈利能力[174] - 客户通过限制发行新万事达卡产品来降低经济风险敞口，并要求公司提供更多激励或成本稳定性[181] 公司外部环境风险情况 - 全球经济、政治等事件或状况会对公司业务和运营结果产生重大不利影响，如跨境交易受多种因素影响，活动减少会使收入降低[178] - 公司遵守制裁并暂停俄罗斯业务，可能导致法律后果和运营挑战，如罚款、子公司国有化和诉讼[179] - 全球支付业务依赖全球互操作标准，地缘政治事件或政府干预可能产生负面影响[180] - 美国债务上限和预算讨论影响美国信用评级，冲击消费者信心和支出[181] 公司股权结构情况 - 截至2024年12月31日，万事达卡基金会持有A类普通股，约占公司总投票权的9.4%[205] - 公司修订后的公司章程禁止任何人实益拥有超过15%的A类普通股或其他具有一般投票权的股票类别或系列，或超过15%的总投票权[204] 公司金融衍生品风险情况 - 功能性货币价值假设出现10%的不利变化，将导致公司在2024年12月31日和2023年12月31日持有的外汇衍生品合约分别产生约4.75亿美元和4.14亿美元的公允价值损失[325] - 假设2024年12月31日美元价值出现10%的不利变化，指定为净投资套期的外汇衍生合约将产生约2.79亿美元的公允价值损失[327] - 假设2024年和2023年12月31日利率出现100个基点的不利变化，不会对公司投资的公允价值产生重大影响[328] - 假设2024年和2023年12月31日利率出现100个基点的不利变化，指定为固定利率债务公允价值套期的利率衍生合约将分别产生约2000万美元和2900万美元的公允价值损失[329] 公司其他风险情况 - 公司业务受客户、商家或其他组织行为影响，可能损害品牌声誉[188] - 公司吸引和留住高素质人才面临挑战，可能影响业务和运营结果[193] - 公司进行收购和战略投资面临监管审查，可能导致业务中断和声誉受损[197] - 公司作为某些第三方债务的担保人，面临信用和流动性风险[202] - 与政府合作面临资金变更、项目终止风险，以及违反反腐败等法律的风险，可能导致巨额罚款和声誉受损[176]