股价表现与近期评级 - 公司股价在过去一年下跌4% 年初至今下跌6.8% [2] - Compass Point在1月中旬将评级从中性上调至买入 目标价从620美元上调至735美元 认为该板块可能在第四季度财报季后触底 [2] - Truist将目标价从630美元下调至609美元 但维持买入评级 [2] - TD Cowen将目标价从654美元上调至668美元 并维持买入评级 [2] 行业与政治风险 - 公司股价近期承压 因前总统特朗普提议对信用卡利率设置10%的上限 [2] - 评论指出 涉及信用卡的事务 包括Visa和Mastercard 总是会提交到国会讨论 而国会与银行业关系密切 因为每个选区都有银行家 信用卡是重要的利润来源 [3] - 评论认为 银行家可能会表示部分客户将不得不支付更多费用 [3]

财报季概况 - 第四季度财报季本周进入高潮 微软、Meta、特斯拉和苹果等大型科技公司的业绩成为焦点 [1] - 截至1月23日 标普500指数成分股中已有13%的公司公布了第四季度业绩 [2] - 华尔街分析师预计标普500指数第四季度每股收益将增长8.2% 若实现 这将是该指数连续第10个季度实现年度盈利增长 [2] 盈利预期与趋势 - 进入财报发布期前 分析师预期每股收益增长8.3% 低于第三季度13.6%的增长率 [3] - 华尔街在最近几个月上调了盈利预期 尤其是对科技公司 这些公司在最近几个季度推动了盈利增长 [3] 市场关注焦点 - 尽管大型科技公司继续定下基调 但本次财报季将检验2026年初出现的股市广度改善现象 [4] - 2025年推动市场的主题 包括人工智能、特朗普政府的关税和经济政策以及K型消费者经济 将继续为投资者提供大量分析素材 [4] 即将发布财报的公司 - 除了“七巨头”中的四家科技股 华尔街还将迎来众多行业公司的业绩更新 [5] - 涵盖行业广泛 包括联合健康、波音、通用汽车、IBM、星巴克、李维斯、Visa、美国运通、万事达卡、卡特彼勒、埃克森美孚、雪佛龙、AT&T和威瑞森等 [5]

近期机构评级与目标价调整 - Truist在1月20日将公司目标价从630美元下调至609美元 同时重申买入评级 此为该公司对金融科技集团第四季度业绩预览的一部分[1] - Compass Point在1月13日将公司评级从中性上调至买入 并设定735美元的目标价 该目标价暗示有39%的上涨潜力[2] - TD Cowen在1月12日将公司目标价从654美元上调至668美元 并重申买入评级 理由是观察到“广泛且具有支撑性的”“一致的消费行为” 并指出公司当季有“温和的汇率意外惊喜”[3] 市场共识与投资前景 - 公司是市场共识的买入标的 有80%的分析师建议买入该股票 其余20%持谨慎观点[4] - 基于1年期中位目标价665美元 该股票有24.79%的上涨潜力[4] - 尽管自2025年8月1日起支付类股票面临逆风 但机构长期仍看好支付网络公司相对于其他公司的表现[2] 公司基本信息 - 公司是一家总部位于纽约的金融科技公司 提供支付相关产品和服务[5] - 公司成立于1966年 服务对象广泛 包括个人、数字合作伙伴、企业和政府[5]

财报周概况 - 本周是本季度最重要的财报周 众多大型公司将发布业绩 包括特斯拉(TSLA)、微软(MSFT)、苹果(AAPL)、Meta Platforms(META)、联合健康(UNH)、埃克森美孚(XOM)、Visa(V)、万事达(MA)、雪佛龙(CVX)和卡特彼勒(CAT)等[1] 隐含波动率与期权交易特征 - 公司在发布财报前 隐含波动率通常较高 因为市场对报告结果不确定 投机者和对冲者对该公司期权的巨大需求推高了隐含波动率和期权价格[2] - 在财报公布后 隐含波动率通常会回落至正常水平[3] 各公司财报日及预期波动幅度 - **周二**：联合健康(UNH)预期波动5.4% 波音(BA)5.0% 通用汽车(GM)6.1% 联合包裹(UPS)7.1% 新纪元能源(NEE)3.9% 希捷科技(STX)11.2%[4] - **周三**：特斯拉(TSLA)预期波动6.2% 微软(MSFT)5.4% Meta Platforms(META)6.7% ServiceNow(NOW)8.0% 拉姆研究(LRCX)8.7% 星巴克(SBUX)8.0% 美国电话电报(T)4.5% 阿斯麦(ASML)7.0% IBM(IBM)6.5%[5] - **周四**：苹果(AAPL)预期波动4.4% SanDisk(SNDK)14.7% 奥驰亚(MO)3.5% 西部数据(WDC)12.0% Visa(V)3.3% 卡特彼勒(CAT)5.9% 黑石(BX)4.7% 万事达(MA)3.9% 洛克希德马丁(LMT)4.9%[6] - **周五**：埃克森美孚(XOM)预期波动3.1% 威瑞森(VZ)4.1% 雪佛龙(CVX)2.9%[7] 基于预期波动的期权交易策略 - 期权交易者可以利用这些预期波动幅度来构建交易[7] - 看跌的交易者可以考虑在预期波动范围之外卖出看涨期权价差[7] - 看涨的交易者可以考虑在预期波动范围之外卖出看跌期权价差 或对于风险承受能力较高的交易者可以考虑卖出裸看跌期权[7] - 中性的交易者可以考虑铁鹰式价差组合 在财报期交易铁鹰式价差组合时 最好将空头行权价设在预期波动范围之外[7]

行业市场结构 - 美国信用卡市场并非自由竞争市场 而是由少数大型金融机构主导的寡头垄断市场 [3] - 发卡银行形成寡头垄断 摩根大通、美国银行、美国运通、花旗集团和第一资本合计约占所有交易量的70% [3] - 支付网络形成双头垄断 Visa和万事达卡处理超过80%的交易 [3] 消费者成本与定价 - 信用卡借款利率与基准利率（如最优惠利率）之间的利差持续扩大 过去十年稳步上升 目前达到16.4% [4] - 所有类别的信用卡（从高端卡到次级卡）的利率都在被银行快速上调 速度快于整体利率增长 [4] - 与其他工业化国家相比 美国的消费者信贷成本更高 [6] 商户成本与费用 - 商户为接受信用卡支付需向Visa和万事达支付费用 该费用在五年内几乎翻倍 在2024年达到1110亿美元 [5] - 这些费用通常通过更高价格转嫁给消费者 并成为商户仅次于房地产和劳动力的第二或第三高成本 [5] - 支付网络使用各种技术来维持其市场主导地位 导致费用持续攀升 [5] 政策与监管讨论 - 美国国内正就联邦政府如何降低信用卡成本进行全国性讨论 [2] - 有政治人物提议对信用卡利率设置10%的上限 [2] - 其他国家的经验表明 更强的竞争和更严格的监管可以降低信贷成本 [7] 小型企业影响 - 信用卡是小型企业的重要信贷来源 但其成本日益高昂 [5] - 小型企业同样深受Visa和万事达收取的商户手续费之害 [5]

摩根大通对万事达与Visa的评级与目标价 - 摩根大通重申对万事达的“增持”评级，目标价为685美元 [1] - 摩根大通重申对Visa的“增持”评级，目标价为430美元 [1] 摩根大通对支付行业基本面的判断 - 尽管存在一些不利因素，但支付行业基本面依然稳健 [1]

核心观点 - 摩根大通对万事达与Visa持乐观态度，重申“增持”评级，目标价分别为685美元与430美元，认为基本面稳健且估值合理，风险回报比为正，市场波动是买入机会 [1] - 尽管存在《信用卡竞争法案》等不利因素和行业悲观情绪，但摩根大通认为其财务影响可控且实施可能性低，支付网络有足够时间调整策略应对 [1][2] - 摩根大通略微偏好Visa，并重申其为2026年的首选，主要因其代币化服务定价、积极的运营趋势及更具吸引力的估值 [1][3] 业绩预期与展望 万事达 - 第四季度营收/每股收益预期比市场普遍预期低约1%，主要受汇率波动影响，公司已在季度内下调预期 [3] - 第四季度美国交易量增长预期略低于华尔街预期，部分原因是Capital One部分业务转换导致增速放缓240个基点 [3] - 对2026财年的基本预期是公司指引实现低两位数外汇收入/有机收入增长，摩根大通预期增长12%，认为这对当前股价已足够，尤其考虑到其极具吸引力的相对估值 [3] Visa - 第一季度营收/每股收益预期与华尔街预期基本一致 [3] - 对2026财年营收/每股收益预期比华尔街预期高出约1个百分点，部分得益于汇率波动，模型显示额外收益约为50个基点 [3] - 基本运营趋势短期内保持积极，包括1月初交易量增长预示增速加快，以及下半年的增长预期，代币化服务定价至少部分支撑了这一趋势 [3] 行业数据与趋势 - 五家主要银行（美国银行、花旗、摩根大通、美国合众银行、富国银行）合计占美国国内Visa/万事达交易量近一半，其2025年第四季度合计信用卡交易量同比增长6.2%，较第三季度的6.7%放缓40个基点 [4] - 上述交易量增速放缓幅度（40个基点）明显好于摩根大通此前消费预览预测的放缓近2个百分点，也优于华尔街预期的放缓约1个百分点 [4] - 摩根大通的信用卡数据显示，截止至1月13日的1月交易量增速有所加快，较第四季度增长130个基点，较去年12月增长220个基点 [4] 风险因素分析 - 《信用卡竞争法案》要求大多数Visa和万事达信用卡附加独立的第三方支付网络，类似借记卡结构，该法案近期因特朗普在社交媒体上鼓励支持而成为市场焦点 [1][2] - 摩根大通认为该法案不太可能获得广泛支持，主要因其未给消费者/商家带来明显实质性利益，且运营负担与收益不成比例 [2] - 即使法案实施，Visa和万事达卡也能够应对，在未来几年内只会受到轻微的经济影响，各支付网络有足够时间拆分业务并调整定价策略 [1][2] 预期调整 - 鉴于季度内积极的交易量数据，摩根大通小幅上调了近期美国交易量预期，同时考虑了汇率波动影响 [4] - 最终，摩根大通对两家支付公司的营收/每股收益预期均略有上调，尽管受汇率影响，万事达第四季度报告的营收预计略有下降 [4]

关键事件与市场环境 - 本周是2026年最具影响力的关键周之一 市场面临美联储利率决议、前总统特朗普政策演讲与多家巨头公司财报的罕见集中 [2] - 美联储决议与科技巨头财报同日发生 创造了异常复杂的市场环境 企业财报反应可能因美联储主席鲍威尔的信号和经济预测而被放大或抑制 [1][3] 科技巨头财报核心看点 - **微软 (MSFT)**：Azure云增长、通过Copilot实现的人工智能货币化 以及关于数据中心资本支出可持续性的评论 对验证人工智能基础设施投资论点至关重要 [1] - **Meta (META)**：业绩将测试元宇宙的进展能否证明现实实验室的巨大亏损合理 同时数字广告的强劲表现能否持续为创新提供资金 [1] - **特斯拉 (TSLA)**：交付数据、汽车毛利率和储能业务表现将受到严格审查 市场持续关注电动汽车需求与自动驾驶时间线问题 [1] - **苹果 (AAPL)**：iPhone在中国市场的需求、服务收入增长 以及任何关于人工智能功能采用的评论 在贸易紧张局势下尤为重要 [1] - **其他科技公司**：ServiceNow (NOW)、Lam Research (LRCX) 和 ASML (ASML) 的财报也集中在周三发布 [1] 美联储政策会议 - 美联储将于周三下午2:00公布利率决议 政策制定者需决定是继续降息、暂停以评估数据 还是发出更长期暂停的信号 [3] - 美联储主席鲍威尔将于下午2:30举行新闻发布会 其关于经济数据、劳动力市场和通胀进展的评论将显著影响市场对未来政策调整步伐和规模的预期 [2][3] - 美联储更新的经济预测对于理解政策制定者对增长、失业和通胀路径的看法至关重要 [3] 贸易政策与供应链风险 - 前总统特朗普威胁 若加拿大与中国达成贸易协议 将对加拿大商品征收100%关税 标志着保护主义言论急剧升级 [2][4] - 该威胁给在美加之间拥有重要跨境业务的汽车、航空航天、能源和工业领域的供应链带来不确定性 [4] - 特朗普将于周二和周三上午8:30发表演讲 市场将密切关注其对关税威胁、贸易政策演变或更广泛经济议程的阐述 [4] 工业与运输业财报看点 - **波音 (BA)**：业绩对于评估商用飞机生产进展、国防业务健康状况以及公司从制造和监管挑战中复苏至关重要 [4][6] - **通用汽车 (GM)**：业绩将在汽车价格和融资成本高企的背景下测试汽车需求 [4][6] - **联合健康 (UNH)**：业绩将提供医疗成本趋势、保险参保情况和医疗利用率方面的见解 这些决定了行业盈利能力 [5] - **UPS (UPS)**：将提供关于货运量和电子商务趋势的物流视角 [5] - **卡特彼勒 (CAT)** 和 **洛克希德马丁 (LMT)**：将增加建筑设备和国防领域的见解 [6] - 工业类财报集群将有助于评估在经济和贸易政策不确定性下 企业投资和资本支出能否保持韧性 [6] 能源与支付网络财报看点 - **埃克森美孚 (XOM)** 和 **雪佛龙 (CVX)**：业绩将在波动的商品价格和不断演变的能源政策背景下 提供关于油气市场、炼油利润率和能源行业资本配置的全面视角 [7] - **Visa (V)** 和 **万事达卡 (MA)**：业绩将通过交易量趋势和跨境支付活动 测试支付网络健康状况和消费者支出的韧性 [7] - **美国运通 (AXP)** 和 **威瑞森 (VZ)**：将增加高端消费者支出和电信领域的视角 [7]

公司动态 - 万事达卡国际公司于2024年5月在中国国家知识产权局申请了一项关于预测区块链数字货币交易欺诈性的专利，公开号为CN121399638A [1] - 该专利涉及一种计算机实现的方法，通过机器学习模型预测存储在区块链中的数字货币交易是否为欺诈 [1] - 方法包括获取数字货币第一笔资金的第一笔交易的交易数据，该数据包含此交易发生前该资金的第二笔交易相关信息 [1] - 方法还包括根据第一笔交易是否欺诈对其交易数据进行标注，并使用这些带标注的交易数据作为训练数据来训练机器学习模型 [1] 行业技术发展 - 支付与金融科技行业正积极探索将人工智能和机器学习技术应用于区块链与数字货币领域，以增强交易安全 [1] - 行业技术研发方向包括利用历史交易链数据（如前序交易信息）来构建更精准的欺诈预测模型 [1]

财报预期与业绩展望 - Visa和Mastercard预计于1月29日公布财报 [1] - 分析师认为第四季度支出数据仅显示轻微放缓 考虑到艰难的同比基数 这表明国内消费者依然健康 [1] - 对于Mastercard 分析师预计第四季度营收为87.2亿美元 低于市场共识的87.8亿美元 每股收益为4.20美元 低于市场共识的4.25美元 [4] - 对于Mastercard 2025年全年 预计营收为327.1亿美元 略低于共识的327.8亿美元 每股收益为16.45美元 与市场共识一致 [4] - 对于Visa 2026财年第一季度 预计净营收为106.7亿美元 与市场共识的106.8亿美元基本一致 每股收益为3.12美元 略低于市场共识的3.13美元 [6] - 对于Visa 2026财年全年 预计营收为447.6亿美元 高于市场共识的444.5亿美元 每股收益为12.87美元 高于市场共识的12.80美元 [6] - 分析师对Visa 2026财年的预期比市场共识高出约1个百分点 部分原因是外汇因素 相比之前的假设增加了约50个基点 [7] 信用卡竞争法案影响评估 - 前总统特朗普在社交媒体上发文支持《信用卡竞争法案》 相关新闻头条加剧了市场的谨慎情绪 [2] - 分析师认为该法案难以获得实质推动 因为相对于其带来的运营负担 该法案并未给消费者或商户带来明确的实质性利益 [2] - 即使法案得以实施 预计Visa和Mastercard也能应对变化 仅会产生温和的长期经济影响 [3] 公司具体运营与增长驱动 - 分析师对Mastercard第四季度美国交易量增长的预期略低于市场共识 这反映了因部分Capital One转换导致的约240个基点的增长减速 但基础支出趋势总体保持稳定 [5] - 对于2026财年 预计Mastercard将给出外汇中性/有机收入增长在低双位数区间高端的指引 摩根大通模型预测为增长12% [5] - 预计Visa近期的基本面将保持积极 这得到了1月初交易量加速以及部分由代币化服务定价推动的下半年增长的支持 [7] 分析师观点与市场表现 - 分析师对两家支付网络的基本面持建设性看法 略微更看好Visa 但对两家公司均持积极观点 [3] - 结合相对于市场的吸引人估值以及Visa的历史表现 分析师认为在进入本财报季及整个2026年期间 风险回报比具有吸引力 [8] - 截至周五发布时 Mastercard股价下跌1.38%至525.50美元 Visa股价上涨0.17% [8]