公司业务部门构成 - 公司有MA和MIS两个可报告部门[14] - MA由固定收益和经济研究业务、数据业务、三个基于云的SaaS业务组成[15] - MIS是全球领先的信用评级、研究和风险分析提供商[20] - MIS非评级相关业务收入包含在MIS Other业务线，对MIS部门业绩影响不大[26] - 公司报告分为MA和MIS两个业务板块[122] 公司可持续发展荣誉与管理 - 公司在2023年因可持续发展相关工作获多项荣誉，连续三年获2022 CDP气候行动供应商参与领袖称号，连续四年被纳入彭博性别平等指数，位列福布斯净零领袖榜第一，被JUST Capital和CNBC评为美国100家最公正公司之一[27] - 董事会通过审计、治理与提名、薪酬与人力资源委员会监督可持续发展事项[27] - 审计委员会监督公司年度和季度报告中与可持续发展相关的财务、风险和其他披露[27] - 治理与提名委员会监督与公司业务和长期价值创造相关的可持续发展事项并向董事会提出建议[27] - 薪酬与人力资源委员会监督将可持续发展相关绩效目标纳入所有高级管理人员薪酬的确定[27] - 董事会监督公司评估和管理风险的政策，包括气候相关风险[27] - 公司承诺到2040年实现运营和价值链的净零排放，通过发布TCFD报告、制定脱碳计划等实现目标[44] 公司员工情况 - 截至2023年12月31日，公司员工总数为15151人，较2022年的14426人增长5%，其中MA部门增长10%，MIS部门减少3%，MSS部门增长9%[31] - 截至2023年12月31日，公司有11个活跃的BRG，代表53个分会，全球有超3800名员工参与[37] - 约90%的员工为各级管理人员（排除部分非全资子公司和新收购公司），约30%的董事会成员为女性，30%为代表性不足群体成员[40] - 2023年公司自愿离职率较2022年下降，可能因2022年全球劳动力市场强劲，2023年趋势减弱；非自愿离职率与2022年持平[43] - 公司通过多种方式吸引、支持和留住人才，包括倡导员工包容、提供有竞争力薪酬福利和健康计划、促进员工参与等[31] 公司投资与增长战略 - 公司投资增长战略，包括加强核心业务、投资综合解决方案、在优先增长市场扩大规模等[47] - 公司预计受益于全球固定收益市场活动增长、信用评级和综合风险解决方案更广泛使用、技术进步等带来的增长机会[52] - MA部门增长可能由获取新客户、拓展客户关系、整合平台实现交叉销售、应对新用例等驱动[53] - MIS部门长期增长机会受经济扩张、GDP增长带动债务资本需求、再融资需求等因素驱动[59] 公司业务拓展 - 去年公司将国内评级业务拓展至哥斯达黎加和越南的新市场[66] 监管动态 - 2023年6月欧盟委员会发布关于ESG评级活动透明度和完整性的提案，预计2024年上半年通过[67] - 2022年12月欧盟通过DORA，将于2025年初实施，MIS在其范围内[67] - 2023年3月英国金融行为监管局（FCA）对某些批发市数据市场竞争进行审查，预计2024年3月1日前公布最终报告[67] - 2023年3月英国财政部就ESG评级提供商监管制度进行咨询，不确定英国政府是否及何时推进相关立法[67] - 2023年6月欧盟委员会发布ESG评级活动透明度和完整性提案，12月欧盟理事会确定草案立场，预计2024年通过[81] - 2020年12月31日后，穆迪英国注册信用评级机构受英国金融行为监管局监管，英国将欧盟信用评级机构法规纳入国内法[81] - 2022年2月英国金融行为监管局发布信用评级机构监管策略组合信，明确监管优先事项[81] - 2023年3月英国金融行为监管局启动对某些批发市数据市场竞争的审查，8月更新结果，最终报告将于2024年3月1日前公布[81] - 2023年3月英国财政部就ESG评级和评分公司受英国金融行为监管局监管进行咨询，英国正在制定自愿性行业行为准则[82] 公司管理层任职情况 - 罗伯特·福伯自2021年1月起担任公司总裁兼首席执行官[74] - 理查德·斯蒂尔自2023年9月起担任公司高级副总裁兼总法律顾问[75] - 卡罗琳·沙利文自2023年9月起担任公司临时首席财务官[76] - 斯蒂芬·图伦科自2019年11月起担任穆迪分析公司总裁[77] 公司面临的风险 - 美国法律法规旨在鼓励信用评级机构间的竞争，可能导致信用评级需求减少或成本增加，影响公司运营、盈利能力和竞争力[80] - 公司在中国持有中诚信国际30%的投资，中国相关法律的实施、解释和执行由监管机构酌情决定，可能影响公司业务[82] - 市场价值下降或违约发生时，公司面临的调查和法律诉讼数量显著增加[83] - 公司开发生成式人工智能产品可能面临更多监管审查和诉讼风险[83] - 法律诉讼和监管调查会增加公司费用，分散管理层精力，可能导致不利判决和财务损失[83] - 公司业务受全球金融市场状况影响，当前市场、经济和政府因素正负面影响全球资本市场债务证券发行量和信用评级需求[92] - 公司面临合规和风险管理计划相关风险，若员工违规或风险管理方法无效，公司可能面临刑事和民事责任等后果[84] - 公司面临保护知识产权相关风险，保护不力会损害声誉和竞争力，且维权可能成本高、耗时长[85] - 公司面临税务相关风险，未来税率可能受盈利构成、税法变化等因素影响[86][87] - 公司在多司法管辖区运营，面临法律、经济、监管等多方面风险，合规成本增加，违规后果严重[88][89] - 公司运营受基础设施故障或故障影响，若基础设施出现问题，可能损害公司交付产品和服务的能力[90] - 公司业务依赖国内外资本市场债务证券发行量，市场条件变化会减少债务发行量，影响评级业务收入[92] - 公司为应对业务下滑采取的成本削减措施可能不足，且可能影响业务快速扩张[92] - 公司收购的新业务可能未在技术基础设施和灾难恢复方面进行足够投资，整合时可能引入漏洞[90] - 公司面临来自竞争对手和客户的定价压力，近期经济增长疲软加剧了这种压力[93] - 公司声誉和可信度受损会对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[94] - 公司的ESG相关举措、目标和承诺可能难以实现且成本高昂，还可能引发声誉风险或诉讼[95] - 市场竞争激烈且技术变化迅速，竞争对手可能推出更具优势的产品、技术或服务[96] - 公司面临熟练员工流失和薪酬成本压力，可能影响业务[97][98] - 公司的收购、处置和其他战略交易或投资可能无法产生预期结果，面临重大减值风险[98] - 公司业务可能受到气候变化影响，极端天气或影响运营并导致损失和额外成本[99] - 公司运营依赖信息的安全处理、存储和传输，面临网络安全和机密信息保护风险[100] - 公司面临多种网络攻击和数据泄露风险，可能导致敏感数据泄露、业务中断等后果[101] - 未遵守GDPR要求可能面临最高达年度全球收入4%的罚款[103] - 公司依赖第三方技术，第三方产品质量或服务下降可能对公司业务产生重大不利影响[103] 公司网络安全管理 - 截至2023年12月31日，公司内部网络安全团队成员分布在全球不同国家和时区[104] - 公司首席信息安全官（CISO）拥有超过20年在受监管行业的工作经验[105] - 公司网络安全计划借鉴NIST框架，包括培训、监控和评估等内容[107] - 公司信息安全政策和标准描述了保护信息和技术资产的标准和最低要求[108] - 公司设有网络委员会，负责识别网络安全风险和威胁，推荐缓解措施[104][105] - 董事会对管理层评估和管理网络安全风险的工作进行监督[106] 公司股份相关情况 - 2023年第四季度，公司回购股份总数为625,959股，平均每股价格为346.80美元，其中作为公开宣布计划一部分回购的股份数为614,377股[112] - 截至2023年12月31日，2022年2月7日董事会授权的7.5亿美元股份回购授权还剩约3.59亿美元，2024年2月5日董事会又授权了10亿美元股份回购授权[112] - 2023年第四季度，公司根据员工股票薪酬计划净发行100,000股[112] - 截至2024年1月31日，公司登记在册的股东数量为1,461人[113] - 截至2023年12月31日，公司经股东批准的股权薪酬计划下，行使已发行期权、认股权证和权利时将发行的证券数量为2,732,417股，加权平均行使价格为212.29美元，该计划下未来可发行的证券数量为19,736,943股[115] 公司股价与回报率 - 2018年12月31日至业绩期内，公司普通股总回报率为192%，同期标准普尔500综合指数和罗素3000金融服务指数总回报率分别为107%和97%[116] - 2018 - 2023年，公司股价从100美元涨至291.60美元，标准普尔500综合指数从100美元涨至207.21美元，罗素3000金融服务指数从100美元涨至196.70美元[119] 公司商誉评估 - 公司每年7月31日评估商誉在报告单元层面的减值情况[126] - 2023年7月31日公司对四个报告单元进行定性评估，认为各单元公允价值不太可能低于账面价值[127] - 对各报告单元收入增长率进行敏感性分析，降低10%仍使公允价值显著高于账面价值[127] - 2021年7月31日各报告单元加权平均资本成本（WACC）在8.0% - 8.5%之间[127] - 对各报告单元WACC进行敏感性分析，提高1个百分点仍使公允价值显著高于账面价值[128] 公司退休计划情况 - 截至2023年12月31日，退休计划未在年度费用中确认的总精算损失为7200万美元，预计2024年净精算（损失）/收益摊销的净定期费用影响不大[136] - 截至2023年12月31日，美国资助养老金计划有未确认损失7100万美元，其中1000万美元将在计算2024年费用的资产预期回报部分时确认[137] - 养老金计划和其他退休计划加权平均折现率分别为4.73%和4.75%[138] - 假设的加权平均薪酬增长率为3.60%，假设的养老金资产长期回报率为6.10%[138] - 加权平均薪酬增长率降低1个百分点，预计使2024年所得税前收入减少100万美元[138] - 假设的养老金资产长期回报率降低1个百分点，预计使2024年所得税前收入减少500万美元[138] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年穆迪总营收59.16亿美元，较2022年的54.68亿美元增长8%，两个业务板块均有增长[148] - 2023年总运营及SG&A费用33.19亿美元，较2022年的31.40亿美元下降6%，主要因激励薪酬和薪资福利增加[148] - 2023年折旧和摊销费用3.73亿美元，较2022年的3.31亿美元下降13%，主要与MA SaaS解决方案开发的内部软件摊销增加有关[148] - 2023年重组费用8700万美元，较2022年的1.14亿美元增长24%，与2022 - 2023年地理定位重组计划有关[148] - 2023年总非运营（费用）收入净额为 - 2.02亿美元，较2022年的 - 1.23亿美元下降64%，受利率互换损失、债务清偿收益等因素影响[148] - 2023年运营利润率36.1%，较2022年的34.4%上升170个基点；调整后运营利润率43.9%，较2022年的42.6%上升130个基点，主要因营收增长部分抵消运营和SG&A成本增加[148] - 2023年ETR为16.9%，较2022年的21.9%下降500个基点，主要因2023年第一季度美国和非美国税收管辖区UTP解决方案带来税收优惠[148] - 2023年摊薄后每股收益8.73美元，较2022年的7.44美元增长17%；调整后摊薄每股收益9.90美元，较2022年的8.57美元增长16%，主要因运营收入增长和税收事项解决方案带来的收益[148] MA业务线数据关键指标变化 - 2023年MA外部营收30.56亿美元，较2022年的27.69亿美元增长10%，得益于KYC解决方案需求、保险产品和SaaS银行服务增长等[148] - 穆迪分析2023年总外部收入30.56亿美元，较2022年的27.69亿美元增长10%，调整后营业利润9.37亿美元，较2022年的8.4亿美元增长12%，调整后营业利润率为30.5% [160] - 决策解决方案2023年全球收入13.83亿美元，较2022年的12.45亿美元增长11%，ARR增长11% [160][168] - 研究与洞察2023年全球收入8.84亿美元，较2022年的8.12亿美元增长9%，ARR增长7% [160][171] - 数据与信息2023年全球收入7.89亿美元，较2022年的7.12亿美元增长11%，ARR增长10% [160][173] MIS业务线数据关键指标变化 - 2023年MIS外部营收28.60亿美元，较2022年的26.99亿美元增长6%，因企业债务和基础设施融资发行增加，但SFG多数资产类别收入下降[148] - 穆迪投资者服务2023年总评级收入28.3亿美元，较2022年的26.53亿美元增长7%，调整后营业利润16.6亿美元，较2022年的14.88亿美元增长12%，调整后营业利润率为54.5% [180] - 企业融资2023年全球收入14.04亿美元，较2022年的12.69亿美元增长11% [180] - 结构融资2023年全球收入4.05亿美元，较2022年的4.62亿美元下降12% [180] - 金融机构2023年全球收入5.45亿美元，较2022年的4.91亿美元增长11% [180] - 公共、项目和基础设施融资2023年全球收入4.76亿美元，较202

文章核心观点 - 穆迪2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长，但与市场预期有差距，部分关键指标能更好洞察公司潜在表现，影响投资者对股价走势的判断 [1] 财务数据 - 2023年第四季度营收14.8亿美元，同比增长14.7%，每股收益2.19美元，去年同期为1.60美元 [1] - 营收与Zacks共识预期的14.9亿美元相比，意外偏差为 -0.66%，每股收益意外偏差为 -6.41%，共识每股收益预期为2.34美元 [1] 各业务营收情况 - 穆迪分析部门面向外部客户的总营收7.96亿美元，五分析师平均预期7.9664亿美元，同比增长11.5% [2] - 穆迪投资者服务部门面向外部客户的总营收6.84亿美元，五分析师平均预期6.8662亿美元，同比增长18.8% [2] - 穆迪分析部门数据与信息业务营收2.05亿美元，四分析师平均预期2.0434亿美元 [2] - 穆迪分析部门决策解决方案业务营收3.61亿美元，四分析师平均预期3.6967亿美元 [2] - 穆迪分析部门研究与洞察业务营收2.30亿美元，四分析师平均预期2.2306亿美元 [2] - 穆迪投资者服务部门公共、项目和基础设施融资业务营收1.05亿美元，三分析师平均预期1.1529亿美元，同比增长11.7% [2] - 穆迪分析部门营收7.99亿美元，三分析师平均预期7.9971亿美元，同比增长11.4% [2] - 穆迪投资者服务部门营收7.32亿美元，三分析师平均预期7.3144亿美元，同比增长17.9% [2] - 穆迪投资者服务部门金融机构业务营收1.32亿美元，三分析师平均预期1.2318亿美元，同比增长7.3% [2] - 穆迪投资者服务部门结构融资业务营收1.02亿美元，三分析师平均预期1.0814亿美元，同比增长8.5% [2] - 穆迪投资者服务部门企业融资业务营收3.37亿美元，三分析师平均预期3.2195亿美元，同比增长33.2% [2] - 穆迪分析部门部门间营收300万美元，三分析师平均预期330万美元 [2] 股价表现 - 过去一个月穆迪股价回报率为 +5.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +5.1% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 穆迪公司本季度财报未达预期，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，其未来表现可参考盈利前景和行业前景 [1][2][3] 穆迪公司财报情况 - 本季度每股收益2.19美元，未达Zacks共识预期的2.34美元，去年同期为1.60美元，本季度盈利意外为 -6.41% [1] - 上一季度预期每股收益2.35美元，实际为2.43美元，盈利意外为3.40%，过去四个季度公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2023年12月季度营收14.8亿美元，未达Zacks共识预期0.66%，去年同期营收12.9亿美元，过去四个季度公司三次超出共识营收预期 [1] 穆迪公司股价表现 - 自年初以来穆迪公司股价上涨约2.7%，而标准普尔500指数上涨5.3% [2] 穆迪公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前穆迪公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [4] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2.87美元，营收16.2亿美元，本财年共识每股收益预期为11.27美元，营收65.3亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业的后38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] 同行业PRA Group公司情况 - PRA Group公司尚未公布2023年12月季度财报，预计2月15日发布 [5] - 该公司预计本季度每股亏损0.35美元，同比变化 -185.4%，过去30天本季度共识每股收益预期上调7.9% [5] - 该公司预计营收2.1031亿美元，较去年同期下降5.6% [6]

文章核心观点 - 穆迪公司公布2023年第四季度和全年业绩并给出2024年展望，公司在2023年取得进展，对未来机遇感到兴奋 [1] 公司业绩与展望 - 公司公布2023年第四季度和全年业绩及2024年展望 [1] - 2023年公司加速创新步伐，与行业领导者合作，为客户提供一流解决方案，为未来成功奠定基础 [1] - 公司将利用生成式人工智能的力量，同时为增长进行投资，为利益相关者创造价值 [1] 业绩材料获取途径 - 2023年第四季度和全年收益报告及其他收益材料可在穆迪投资者关系网站ir.moodys.com上找到 [1] - 收益报告将以8 - K表格形式提交给美国证券交易委员会，可在SEC网站www.sec.gov上获取 [1] 电话会议信息 - 电话会议时间为2024年2月13日上午11:30（美国东部时间） [1] - 网络直播可通过穆迪投资者关系网站ir.moodys.com的“活动与演示”板块访问，直播和回放均可获取 [2] - 美国和加拿大拨打 +1 - 888 - 330 - 2508，其他地区拨打 +1 - 240 - 789 - 2735，密码为9302427 [2] - 2024年2月13日电话会议结束后至3月14日可获取回放，美国和加拿大拨打 +1 - 800 - 770 - 2030，其他地区拨打 +1 - 647 - 362 - 9199，密码为9302427 [2] 公司简介 - 穆迪是一家全球风险评估公司，助力组织做出更好决策 [3] - 其数据、分析解决方案和见解帮助决策者识别机会并管理业务风险 [3] - 公司约有15000名员工，分布在40多个国家，结合国际业务和本地专业知识以及超百年金融市场经验 [3] - 可通过moodys.com/about了解更多信息 [3]

文章核心观点 - 穆迪公司将于2月13日盘前公布2023年第四季度及全年业绩，各业务线表现不一，整体营收和盈利有望增长，但费用可能上升，且此次超越Zacks共识预期的可能性较低 [1][4][5] 穆迪业务表现 穆迪投资者服务部（MIS） - 公司金融业务线作为最大收入贡献者，预计在待报告季度收入表现良好，全球发行活动在2023年第四季度强劲，非金融公司债券各子类同比大幅增长，金融机构发行规模略有下降 [1] - Zacks共识预计公司金融业务线收入3.22亿美元，同比增长27.3%；金融机构业务线收入1.231亿美元，相对稳定；公共、项目和基础设施融资业务收入1.153亿美元，增长22.6%；结构融资收入1.081亿美元，增长15%；MIS部门收入7.314亿美元，增长17.8% [2] - 管理层预计MIS部门2023年收入将实现中到高个位数百分比增长 [3] 穆迪分析部（MA） - 随着分析需求上升，MA部门各业务单元收入预计在第三季度增加，公司通过无机增长战略加强该部门盈利能力的努力提供了一定支持，预计待报告季度整体收入上升 [4] - Zacks共识预计MA部门季度收入7.997亿美元，同比增长11.5%，公司预计MA部门2023年收入增长10% [4] 费用情况 - 由于穆迪的无机增长努力，战略收购相关费用和重组成本预计在待报告季度增加，通胀也可能导致费用增长，整体费用可能上升 [4] 盈利预期 - 根据模型，穆迪此次超越Zacks共识预期的可能性较低，因其未同时具备正的盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的条件，盈利ESP为 -2.53%，公司目前Zacks排名为3 [5] - Zacks共识预计公司第四季度盈利2.34美元，过去七天未变，同比增长46.3%；销售额14.9亿美元，同比增长15.5% [6] 2023年管理层指引 - 预计调整后每股收益在9.75 - 10.25美元之间，GAAP基础上每股收益在8.60 - 9.10美元之间 [7] - 预计收入将实现高个位数百分比增长，运营费用将实现中个位数百分比增长 [7] - 预计净利息费用在2.5 - 2.6亿美元之间，调整后运营利润率为44 - 45%，运营利润率接近37% [7] - 预计经营活动现金流约21亿美元，自由现金流18亿美元 [7] 其他金融股表现 - Ares Capital Corporation 2023年第四季度核心每股收益63美分，超过Zacks共识预期的59美分，与上年同期持平，业绩得益于总投资收入改善和强劲的投资组合活动，但费用增加对结果有一定影响 [8] - The Carlyle Group Inc. 2023年第四季度税后可分配每股收益86美分，超过Zacks共识预期的75美分，但低于上年同期的1.01美元，业绩受益于部门费用收入增加、费用降低和管理资产余额增加，但实现的业绩收入下降是不利因素 [8]

文章核心观点 华尔街分析师预计穆迪即将公布的季度报告中每股收益为2.34美元，同比增长46.3%，收入预计达14.9亿美元，同比增长15.5%；过去30天该季度每股收益共识预期上调1.5%；分析盈利预测变化对预测投资者对股票的反应至关重要；还给出穆迪多项关键指标的平均预测 [1]。 盈利与收入预测 - 预计季度每股收益2.34美元，同比增长46.3% [1] - 预计收入达14.9亿美元，同比增长15.5% [1] - 过去30天季度每股收益共识预期上调1.5% [1] 关键指标预测 - 预计“穆迪分析 - 外部客户总收入”达7.9664亿美元，同比变化+11.6% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 外部客户总收入”达6.8662亿美元，同比变化+19.2% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 客户关系收入”达3.1318亿美元，同比变化+4.7% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 交易收入”达3.7341亿美元，同比变化+34.8% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 总收入”达7.3144亿美元，同比变化+17.8% [3] - 预计“穆迪分析 - 总收入”达7.9971亿美元，同比变化+11.5% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 公共、项目和基础设施融资收入”达1.1529亿美元，同比变化+22.7% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 金融机构收入”达1.2318亿美元，同比变化+0.2% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 结构融资收入”达1.0814亿美元，同比变化+15.1% [4] - 预计“穆迪投资者服务 - 企业融资收入”达3.2195亿美元，同比变化+27.3% [4] - 预计“穆迪投资者服务 - MIS其他收入”达0.1032亿美元，同比变化 - 14% [4] - 预计“穆迪分析 - 调整后营业收入/（亏损）”为2.5607亿美元，去年同期为2.03亿美元 [4] 股价表现与评级 - 穆迪过去一个月股价回报率为+7.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+6.5% [4] - 穆迪Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [4]

文章核心观点 - 穆迪公司可能在即将发布的财报中延续盈利超预期的势头，其积极的盈利ESP和Zacks排名显示盈利超预期可能性较大 [1][2][3] 公司盈利表现 - 过去两份财报中穆迪公司盈利超预期，近两个季度平均超预期3.27% [1] - 上一季度每股收益2.43美元，超Zacks共识预期3.40%；前一季度每股收益2.30美元，超预期3.14% [1] 盈利预测指标 - 近期穆迪公司盈利预测上调，Zacks盈利ESP为正，结合其Zacks排名，盈利超预期可能性大 [2][3] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比，穆迪当前盈利ESP为+1%，表明分析师看好其盈利前景 [3] 盈利ESP解读 - 负的盈利ESP不代表盈利未达预期，但会降低该指标预测能力 [4] - 许多公司盈利超预期并非股价上涨唯一原因，部分股票未达预期股价也可能稳定 [4] - 季度财报发布前检查公司盈利ESP可提高投资成功率，可利用盈利ESP筛选器选股 [4] 财报发布时间 - 预计公司下一份财报于2024年2月13日发布 [3]

文章核心观点 - 华尔街预计穆迪2023年第四季度收益和收入同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，穆迪大概率超预期盈利，投资者可关注盈利ESP和Zacks排名；黑石盈利预测同比下降，难以确定能否超预期盈利 [1][8][9] 穆迪相关情况 预期业绩 - 预计即将发布的报告中季度每股收益为2.34美元，同比增长46.3%，收入预计为14.9亿美元，同比增长15.5% [2] 预测修正趋势 - 过去30天，本季度的共识每股收益预测上调1.3% [2] 盈利预测 - Zacks盈利ESP模型将最准确估计与Zacks共识估计对比，正的盈利ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，正向盈利ESP结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标 [3][4] 具体数据情况 - 穆迪最准确估计高于Zacks共识估计，盈利ESP为+1%，股票目前Zacks排名为3，表明大概率超预期 [5][6] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益2.35美元，实际为2.43美元，惊喜率+3.40%，过去四个季度均超预期 [7] 黑石相关情况 预期业绩 - 预计2023年第四季度每股收益0.99美元，同比下降7.5%，收入预计为24.8亿美元，同比增长5.7% [9] 预测修正趋势 - 过去30天，共识每股收益预测下调2.1% [9] 盈利预测 - 盈利ESP为 -2.05%，结合Zacks排名5，难以确定能否超预期，过去四个季度两次超预期 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体收入增长15%，调整后摊薄每股收益增长31% [7] - MA收入增长13%，连续四个季度ARR增长10%，调整后营业利润率为33.6% [7] - MIS收入增长18%，预计全年收入将在中个位数至高个位数百分比范围内增长 [7] - 预计全年激励性薪酬在3.7亿至3.9亿美元之间，第四季度约为9000万美元 [56] - 预计2023年气候和ESG业务年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 MA业务 - KYC业务年化经常性收入超3亿美元，增长18%，过去一年MA新增客户ARR增长约25%来自KYC业务 [7][19][22] - 保险业务ARR从上个季度的6%提升至第三季度的8% [70] MIS业务 - 第三季度全球发行额增长约12%，MIS交易性收入增长31%，经常性收入增长5%，整体收入增长18% [23] - 预计2023年投资级发行增长约25%，结构化融资发行下降约25%，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来5年美国非金融企业债务到期总额增长21%，未来4年美国和欧洲非金融企业到期债务约4.4万亿美元，较去年增长约10% [8][25] - 美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比从去年同期的高50%升至低60% [30] - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着未来发行有潜在需求 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化在发展中资本市场的参与，如拉丁美洲客户数量增长超20%，在越南开设VIS Rating拓展国内评级业务 [10] - 加速创新，在评级、MA、决策解决方案等业务推出新产品、建立战略伙伴关系，如推出GenAI产品Research Assistant、与Google Cloud合作探索创建LLMs和AI应用 [11][18] - 利用GenAI提升内部效率，超70%员工使用内部CoPilot工具，并与微软合作拓展联合市场机会 [14][16] - 拓展KYC业务，将其从金融领域拓展到企业和政府领域，推出Sanctions360产品 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪仍较脆弱，第四季度发行规模预计略低于7月预期，投资级和结构化融资受影响较大 [23] - 地缘政治动荡和高利率环境将导致收益率和利差波动，影响投资级发行 [24] - 预计2024年经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，违约率将略有上升，利差相对稳定 [45][46] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有大量资金待投资 [34] 其他重要信息 - 公司在Chartis RiskTech100排名中再次位居第一，体现了其解决方案的广度和深度 [6] - 公司预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待再融资墙以及客户在高利率环境下的再融资情况 - 波动性是CFO和财务主管面临的最大挑战，目前市场有一定谨慎情绪，但未进入避险模式，银行贷款领域有发行活动 [29] - 美国和欧洲的到期债务总额增长约10%，美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比上升，部分公司选择较短融资期限，高利率也抑制了部分再融资 [30] - 多数公司难以选择不进行再融资，不会成为普遍趋势 [31] 问题: 在当前高利率环境下，对正常发行水平的看法是否有变化 - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着有潜在发行需求，再融资墙在中期来看前景乐观 [33][34] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有2万亿美元资金待投资 [34] 问题: 在高利率环境下，与发行人的商业互动是否有变化，如何吸引新发行人 - 与发行人在评级业务的两方面都有积极互动，经验丰富的分析师能有效沟通，理解发行人信用情况并传达给投资者 [36] - 开发了Private Monitored Rating工具，与全球150 - 200人的商业团队积极与现有和潜在发行人沟通 [36][37] - 首次评级委托数量从2020 - 2021年的高点下降，但今年仍有500个左右，且上一季度开始回升 [39] 问题: Research Assistant的货币化计划及客户采用率预期 - 目前正在向客户预览产品以获取反馈，以便确定定价和包装方式 [41] - 预计许多用户将获得基本功能，部分用户会选择全功能，作为附加产品，明年更新换代周期后会有更明确的采用情况反馈 [41] - 未来将为客户提供更多有价值的内容集，并解决权限问题以实现货币化 [42][43] 问题: 对2024年发行情况的初步看法 - 预计美国、欧洲和中国经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，避免衰退 [45] - 通胀有所缓和，市场认为利率已接近峰值，但仍有通胀数据和就业报告带来的风险 [45][46] - 预计2024年违约率将略有上升，但利差相对稳定，M&A可能成为发行的催化剂 [46] 问题: MA业务中推动增长的具体产品、垂直领域或解决方案 - 经济数据、研究和模型的需求和利用率较高，CreditView的覆盖范围扩大，整合了Orbis数据库和信用评分，受到客户欢迎 [48] - 政府部门的需求增长较高，Research Assistant的覆盖范围扩大将为未来增长提供动力 [49] 问题: 对私人信贷市场的看法以及对评级业务的影响 - 虽然部分公司选择私人信贷市场可能对评级业务有一定影响，但整体来看是积极的，市场不透明，投资者和贷款人有信用评估需求 [52][53] - 公司与相关机构有良好沟通，正在调整产品套件以满足市场需求，如扩大CreditView的覆盖范围 [54][55] 问题: MA业务利润率的可持续性 - 不应过于关注单季度利润率，公司在业务中保持纪律，优先配置资源以抓住最佳机会 [58] - 投资GenAI目前处于早期阶段，未来会增加计算能力等方面的费用，但随着市场增长和规模扩大，有机会提高利润率 [58][60] 问题: KYC业务的客户趋势和钱包份额机会 - KYC业务客户最初主要是金融机构，随着企业合规需求和对交易对象了解需求的增加，业务向企业和政府领域拓展 [62] - 与更多客户就数据和分析进行沟通，有信心在企业和政府领域实现更快增长，明年会有更多产品计划 [63] 问题: 调整后的发行展望中，再融资需求和宏观因素的影响程度，以及高收益再融资管道对明年发行扩张的启示 - 预计第四季度总发行规模将较第三季度有低个位数至中个位数的下降，同比增长高个位数，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [66] - 预计第四季度企业发行将有中个位数增长，带动收入增长，其他评级业务收入增长平稳，MIS整体收入将有低个位数增长 [66][67] - 目前企业发行假设存在一定下行风险，第四季度刚开始，情况有待观察 [68] 问题: 保险业务ARR改善的原因 - P&C业务中，核心RMS客户的ARR增长改善，销售执行良好，将客户从本地解决方案迁移到SaaS平台，并推出新解决方案 [71][72] - 存在交叉销售协同效应，如保险公司购买Moody's Analytics其他业务的解决方案，寿险业务也有良好增长 [72][73] 问题: Moody's Analytics中ESG气候业务的收入和增长情况，以及是否主要来自RMS和保险业务 - RMS相关业务预计到2025年实现1.5亿美元的增量运行率收入，2023年气候和ESG业务预计年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] - 除RMS外，ESG业务还包括ESG评分、ESG模块和可持续金融业务，将RMS数据整合到银行解决方案中有助于业务增长 [76] 问题: RMS在第三季度的增长情况，以及RMS收入来自非核心P&C保险公司的比例，产品在银行和保险公司的差异 - 未披露RMS季度增长数据，但目标是2023年RMS收入（包括协同效应）在高个位数范围内增长，核心增长有所改善，协同收入增加 [79] - RMS的丰富数据和模型历史上主要用于大型全球保险公司和再保险公司的软件中，现在通过Climate on Demand等方式为银行提供可消费的数据，满足其贷款业务需求 [82][83] 问题: 2023年预计重组费用小幅上升的原因，以及如果经济环境不如预期，2024年是否有进一步重组的空间 - 预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用，主要与房地产合理化和劳动力优化有关 [86][87] - 2024年没有进一步重组的计划，公司已完成资源重新分配和业务调整 [87][88] 问题: MA业务从第二季度到第三季度营业利润大幅上升的原因 - 不应过于关注单季度情况，MA业务有季节性支出模式，第四季度利润率会低于第三季度 [90] - 年底有更多项目和销售活动，夏季进行了资源重新分配和调整，部分反映在重组费用中，同时GenAI投资也需要重新配置资源 [90][91][92] 问题: 从长期来看，利率大幅上升后企业债务周转率是否会持续处于低位 - 未直接回答债务周转率问题，但表示在利率上升的过渡时期发行会面临挑战，但高利率通常伴随着经济增长，长期来看对发行有积极影响 [95] - 由于市场规模变化较大，过去几十年的数据可比性较低，会进一步跟进该问题 [95] 问题: 投资级发行规模增长6%，但收入下降6%的原因 - 这是一个组合问题，本季度投资级发行中频繁发行人的比例较高，机会主义发行人较少，在利率上升环境下，机会主义发行人会选择观望 [97] 问题: 2023年两个主要业务板块的定价情况 - 定价较为稳定，平均涨幅在3% - 4%，但具体定价取决于发行组合、地区、资产类别、价值和监控成本等因素 [99] - 预计明年定价情况与今年相似 [99]

财务表现 - 2023年第三季度，Moody's公司的净收入为12.68亿美元，较2022年同期增长12.5%[13] - Moody's公司2023年第三季度的综合收入为30.8亿美元，较去年同期增长61.8%[13] - 公司财报显示，2023年第三季度，总收入达到了1,472亿美元，同比增长15.6%[29] - 美国市场在2023年第三季度为公司贡献了768亿美元的收入，占总收入的52.1%[30] - 公司的总收入中，MA业务占比为776亿美元，MIS业务占比为696亿美元[31] - 2023年前三季度，决策解决方案业务的收入中，交易收入占比为12%，重复收入占比为88%[32] - 公司2023年前三季度的收入中，有1,060亿美元是按时间分布进行确认的[33] - 截至2023年9月30日，公司的未开票应收款项为MA业务119亿美元，MIS业务429亿美元[34] - 2023年9月30日，MA和MIS部门的递延收入余额分别为988和303百万美元[35] - 2023年前九个月，公司的股权报酬成本为143百万美元，税收益为32百万美元[39] - 2023年前九个月，公司支付的所得税为213百万美元[48] - 公司在2023年前九个月内完全偿还了到期的2013年到期的5亿美元的优先票据[85] - 公司在2023年9月30日符合所有债务协议中的条款[86] - 公司在2023年9月30日的债务总额为6,851亿美元，较2022年底减少538亿美元[88] - 公司在2023年第三季度实现了总外部收入为14.72亿美元，较去年同期增长了15%[103] - 公司在2023年前九个月实现了总外部收入为44.36亿美元，较去年同期增长了6%[103] 资产状况 - Moody's公司截至2023年9月30日的总资产为141.91亿美元，较2022年底略有下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的现金及现金等价物为20.06亿美元，较上季度增加了2370万美元[14] - Moody's公司2023年9月30日的应收账款净额为15.13亿美元，较2022年底略有下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的固定资产净值为5.73亿美元，较2022年底有所增加[14] - Moody's公司2023年9月30日的长期债务为68.51亿美元，较上季度有所下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的股东权益为33.52亿美元，较2022年底有所增加[14] - Moody's公司2023年9月30日的其他资产为11.3亿美元，较上季度略有下降[14] - 2023年9月30日，公司持有的现金等价物和投资总额为1,039和93百万美元[52] - 2023年9月30日，Moody's持有的无形资产净值为20.58亿美元，较2022年底下降7.7%[67] - 2023年9月30日，Moody's持有的衍生品净值为1.34亿美元，较去年底增长13.7%[70] - 2023年9月30日，Moody's持有的非上市联营公司投资价值为5.21亿美元，较去年底增长0.8%[75] 财务风险管理 - 公司通过利率互换合同将固定利率的长期债务转换为基于SOFR的浮动利率[55] - 截至2023年9月30日，公司的利率互换合同总额为2,550亿美元[56] - 公司的利率互换合同对财务报表的影响主要体现在利息费用方面，2023年第三季度亏损66亿美元[58] - 公司将500亿欧元的2015年到期的Senior Notes Due 2027和750亿欧元的2019年到期的Senior Notes due 2030指定为净投资对冲[59] - 公司通过跨货币互换来对冲一部分欧元净投资的外汇风险，截至2023年9月30日，总额为2,903亿欧元[60] - 公司通过外汇远期合同来对冲特定资产和负债的公允价值变化，这些合同将于2024年8月到期[62] - 公司的外汇远期合同截至2023年9月30日总额为27亿美元[63] - 公司未指定为会计对冲的衍生品在财务报表中的亏损主要体现在其他非经营性收入中，2023年第三季度亏损25亿美元[64] - 公司在资产负债表中将会计对冲指定的衍生工具和符合净投资对冲资格的非衍生债务工具的公允价值分为资产和负债，截至2023年9月30日总额为27亿美元[65] 其他 - 2023年前九个月，地理定位重组计划导致的重组负债从65万美元减少至34万美元[70] - 2022-2023年地理定位重组计划预计每年可节省1.45亿至1.65亿美元，涉及办公空间优化和人员减少[68] - 2023年9月30日，地理定位重组计划导致的总费用为27万美元，较去年同期增长2600%[69] - 2023年9月30日，Moody's收购的无形资产摊销费用为49万美元，较去年同期增长2.1%[68] - 2023年前9个月，货币翻译调整导致的损失为0美元，较去年同期减少100%[81] - 2023年前9个月，现金流量套期保值导致的净损失为1万美元，较去年同期减少100%[81] - 公司宣布将每股普通股支付0.77美元的季度股息，将于2023年12月15日支付给截至2023年11月24日收盘时的股东[105]