公司概况 - 公司是全球领先的电商和金融科技企业之一 [1] - 公司主要目标市场为拉丁美洲地区 [1] - 公司常被称为"南美亚马逊" [1] 行业定位 - 公司在拉丁美洲电商和金融科技领域占据重要地位 [1]

I wrote back then that this is the type of company that will not sacrifice long-term opportunities for near-term gains, and itI aim to invest in companies with perfect qualitative attributes, buy them at an attractive price based on fundamentals, and hold them forever. I hope to publish articles covering such companies approximately 3 times per week, with extensive quarterly follow-ups and constant updates.I manage a concentrated portfolio targeted at avoiding losers and maximizing exposure to big winners. ...

股价表现与估值 - 公司股价在过去两年内上涨近300% 目前交易价格2329.51美元 较前日下跌78.51美元（跌幅3.26%）[1] - 当前市盈率为57.46倍 2025年估值超过40倍盈利 2030年预测估值约为12倍 显示潜在三位数涨幅空间[1] - 相较北美电商同行亚马逊32倍市盈率 公司股价至2030年可能实现200%涨幅[2] 分析师评级与目标价 - 获得17位分析师"适度买入"评级 平均目标价2740.83美元 较当前价隐含13.82%上涨空间[7] - 高端目标价达3500美元 对应50%上行空间 低端目标价为2200美元[7][3] - 分析师持续扩大覆盖范围并上调评级 目标价在Q2财报发布前已获调升[2] 第二季度财务表现 - 营收同比增长34% 超出市场预期约200个基点 连续实现30%以上高双位数增长[6] - 消费者业务增长29% 金融科技业务增长40% 用户数量和商品总量共同推动增长[7] - GAAP利润因投资扩张收缩210个基点 但净利润仍实现14%同比增长[8] 业务运营与投资 - 利润收缩主要源于增长性投资 包括收购和基础设施建设 这些投入推动营收增长[5][9] - 公司采取纪律性投资策略 对持续产生强劲业绩保持乐观态度[9] - 资产负债表显示现金和总资产增加 股东权益增长30% 杠杆水平保持低位[10] 市场与技术面 - 股价在2025年初创历史新高后进入整理 在2310美元关键均线位置获得支撑[11][12] - 历史走势表明新一轮上涨可能快速启动 数周内有望再创新高[12] - 机构投资者持有90%股份 并在Q3初期重新转为净买入[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年净收入为127.25亿美元，较2024年同期的94.06亿美元增长35.3%[11] - 2025年上半年净利润为10.17亿美元，较2024年同期的8.75亿美元增长16.2%[11] - 2025年第二季度每股收益为10.31美元，较2024年同期的10.48美元略有下降[11] - 公司2025年上半年综合收益为13.62亿美元，较2024年同期的5.86亿美元增长132.4%[13] - 2025年上半年运营收入为15.88亿美元，较2024年同期的12.54亿美元增长26.6%[11] - 2025年上半年基本每股收益20.06美元，较2024年同期的17.26美元增长16.2%[11] - 2025年第二季度净利润为5.23亿美元，同比下降1.5%（2024年同期为5.31亿美元）[13] - 2025年上半年其他综合收益净额为3.45亿美元（2024年同期亏损2.89亿美元），主要受汇率调整影响（3.71亿美元收益 vs 2024年2.98亿美元亏损）[13] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年毛利率为46.1%，较2024年同期的46.7%略有下降[11] - 2025年上半年外汇净损失1.72亿美元，较2024年同期的9200万美元扩大87%[85] - 2025年上半年应收账款拨备达12.93亿美元，同比增长56.9%（2024年同期为8.24亿美元）[18] - 2025年上半年无形资产摊销费用为400万美元，较2024年同期的200万美元增长100%[78] - 2025年上半年长期留任计划的总薪酬费用为1.88亿美元，较2024年同期的1.27亿美元有所增加[116] - 2025年上半年经营租赁成本为2.09亿美元，较2024年同期的1.01亿美元增长107%[139] 各地区表现 - 2025年上半年公司净收入总额达127.25亿美元，同比增长35.3%（2024年同期为94.06亿美元），巴西市场贡献最大（65.55亿美元）[85] - 直接贡献利润从2024年上半年的23.07亿美元增长至2025年同期的29.5亿美元，阿根廷市场增幅最大（从6.05亿增至13.09亿美元）[85] - 2025年第二季度净收入67.9亿美元，同比增长33.8%（2024年同期为50.73亿美元），巴西市场占51.2%（34.73亿美元）[86] - 巴西市场2025年上半年商业服务收入为30.87亿美元，同比增长13.3%[87] - 墨西哥市场2025年上半年金融服务和收入为3.66亿美元，同比增长40.2%[87] - 阿根廷市场2025年上半年信贷收入为5.91亿美元，同比增长125.6%[87] - 2025年第二季度美国市场外部客户收入为1000万美元，与2024年同期持平[90] - 2025年6月30日巴西市场不动产和设备净值为6.7亿美元，同比增长15.3%[91] - 2025年6月30日墨西哥市场使用权资产净值为7.66亿美元，同比增长53.2%[91] - 2025年6月30日美国市场无形资产公允价值为6900万美元，同比增长40.8%[91] 管理层讨论和指引 - 公司2025年上半年ASC 606准则下确认收入89.94亿美元，同比增长28.6%（2024年同期为69.91亿美元）[33] - 公司2025年上半年经营活动现金流为39.48亿美元，同比增长16.3%（2024年同期为33.94亿美元）[18] - 公司2025年上半年投资活动现金流净流出30.67亿美元，同比改善13.6%（2024年同期净流出35.51亿美元）[18] - 公司2025年上半年融资活动现金流净流入10.78亿美元，同比增长126.5%（2024年同期为4.76亿美元）[18] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物总额为68.88亿美元，同比增长80.1%（2024年同期为38.23亿美元）[18] - 公司综合有效税率在2025年6月30日止六个月和三个月分别为28.5%和27.0%，2024年同期为23.8%和20.5%[43] - 阿根廷知识经济促进制度在2025年6月30日止六个月和三个月为公司带来所得税收益分别为3700万美元和1900万美元[46] - 2025年6月30日止六个月和三个月期间，公司因阿根廷社保政策获得收益分别为1400万美元和3200万美元[46] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年12月的251.96亿美元增长至2025年6月的329.48亿美元，增幅达30.8%[10] - 现金及现金等价物从2024年12月的26.35亿美元增至2025年6月的30.08亿美元，增长14.1%[10] - 贷款应收款项净额从2024年12月的47.16亿美元增至2025年6月的66.07亿美元，增长40.1%[10] - 留存收益从2024年12月的38.12亿美元增至2025年6月的48.29亿美元，增长26.7%[15] - 公司现金及现金等价物总额从2024年12月的46.99亿美元增长至2025年6月的68.88亿美元，增幅达46.6%[63] - 受限现金及现金等价物从2024年12月的20.64亿美元大幅增至2025年6月的38.8亿美元，主要由于巴西央行强制担保账户新增22.53亿美元[63][65] - 短期投资中美国政府债务证券从6.19亿美元增至7.8亿美元，增幅26%[63] - 贷款应收账款净额从2024年12月的48.95亿美元增至2025年6月的68.84亿美元，其中信用卡贷款净额从20.82亿美元增至31.1亿美元[69] - 坏账准备金从2024年12月的16.78亿美元增至2025年6月的24.63亿美元，信用卡业务准备金从5.57亿美元增至9.03亿美元[69][72] - 公司表外信用卡未使用授信额度风险敞口从28.72亿美元增至50.05亿美元[70] - 逾期贷款总额从17.63亿美元增至25.76亿美元，其中91-120天逾期贷款从1.78亿美元增至2.25亿美元[75] - 商誉从1.49亿美元增至1.6亿美元，无形资产净值从1200万美元增至3900万美元[76] - 比特币持仓公允价值从2024年底的600万美元大幅增长至2025年6月的6100万美元，单位持有量从412.7个增至570.4个[80] - 公司长期资产（含无形资产和租赁权）截至2025年6月30日为36.56亿美元，较2024年底增长38.9%（2024年底为26.32亿美元）[25] - 公司经营租赁使用权资产从2024年12月的10.98亿美元增至2025年6月的16.64亿美元，经营租赁负债从11.35亿美元增至16.77亿美元[138] - 截至2025年6月30日，公司当前贷款和其他金融负债总额为38.18亿美元，非流动部分为34.84亿美元[117] 监管和合规事项 - 阿根廷政府2025年4月11日放宽外汇管制，允许美元汇率在1,000至1,400比索区间浮动[41] - 墨西哥子公司MPFS提交投资基金管理公司授权申请，目前待CNBV批准[56] - 阿根廷CNV批准Mercado Pago Inversiones S.R.L.成为综合投资基金分销代理，并接管"Mercado Fondo"管理权，截至2025年6月30日管理资产达41亿美元[57] - 阿根廷子公司申请银行牌照，目前正在CBA审核中[58] - 阿根廷MPSP建立5亿美元全球债务证券发行计划，并获CNV批准公开募集[59] - 智利子公司向CMF提交跨境交易注册申请，目前待批准[60] - 百慕大子公司获BMA有条件批准发行稳定币"Meli Dólar"，需120天内满足前置要求[61] 其他重要内容 - 公司2025年上半年出售应收账款5.2亿美元并确认100万美元收益[71] - 公司截至2025年6月30日已计提1.61亿美元的非流动其他负债，用于覆盖可能败诉的法律诉讼[102] - 公司管理层认为可能造成损失的法律诉讼涉及总金额高达3.8亿美元，但未计提任何损失准备[103] - 公司因ICMS税收优惠在2021年9月至2023年12月期间确认了3800万美元的所得税收益[107] - 截至2025年6月30日，买方保护计划的最大潜在风险敞口为65亿美元，公司计提了1300万美元的准备金[111] - 公司承诺购买云平台和其他技术服务的最低总金额为31.98亿美元，剩余未履行的承诺金额为27.77亿美元[112] - 公司与Gol Linhas Aéreas签署的10年协议中，剩余未履行的航空物流服务承诺金额为2.63亿美元[113] - 截至2025年6月30日，公司未开始的巴西、墨西哥和阿根廷新仓库租赁协议总金额为13.33亿美元[115] - 未来最低经营租赁付款总额为24.42亿美元，融资租赁付款总额为1.31亿美元[140]

核心财务表现 - 第二季度每股收益10.31美元 同比下滑1.6% 低于市场预期14.15% [1] - 总收入达68亿美元 同比增长33.8%（外汇中性基础增长53%） 超市场预期4.1% [1] - 营业利润率同比收缩210个基点至12.2% 主要因毛利率下降105个基点至46%且运营费用占比提升110个基点至33.4% [11] 业务板块表现 电商业务 - 电商收入38亿美元 同比增长29.3% 其中巴西市场贡献34.7亿美元（占51.1%）同比增长24.7% 墨西哥15.1亿美元（占22.2%）增长25.4% [2][5] - 阿根廷市场表现突出 收入15.3亿美元（占22.5%）同比飙升76.9% 商品销售量和独立买家数量分别增长46%和30% [2][5] - 总商品交易额(GMV)153亿美元 同比增长21%（外汇中性基础增长37%）超预期2.43% [7] 金融科技业务 - 金融科技收入30亿美元 同比增长40.3% 月活跃用户达6760万 连续七个季度保持30%以上增速 [3][10] - 支付总额(TPV)646亿美元 同比增长39%（外汇中性基础增长61%） 其中外部平台支付处理额444亿美元增长31% [7][10] - 资产管理规模(AUM)138亿美元 同比激增108.6% [3] 区域市场表现 - 其他地区收入2.84亿美元（占4.2%）同比增长27.4% [6] - 巴西、阿根廷、墨西哥三大市场合计贡献收入占比达95.8% [5][6] 运营数据与资本市场 - 支付交易总量达36.1亿笔 同比增长34.8% [8] - 广告服务收入同比增长38%（外汇中性基础增长59%） [3] - 公司股价年内上涨33.9% 显著跑赢互联网电商行业5%的涨幅 [4] 资产负债表 - 现金及等价物30.1亿美元 较上季度增加0.3亿美元 短期投资9.65亿美元 净债务38.3亿美元 [12]

投资表现与策略 - 2020年以8.78美元买入NVDA 单笔交易实现近1300%收益 [1] - 长期增长组合自2018年以来累计上涨194% 采用纪律性策略和风险意识执行 [1] - 数据驱动投资者服务通过量化股票策略、宏观分析和ETF战术策略寻找科技股超额收益 [2] MercadoLibre季度业绩 - 2025年第二季度财报公布后 股价单日下跌5.8% [2] - 利润边际承压 主因增长性投资增加 [2] 分析师背景 - 首席经济学家拥有25年投资研究经验 专注对冲基金和家族办公室业务 [2] - 研究重点为AI革命中的超额收益机会 同时管理科技行业下行风险 [2]

MercadoLibre (MELI) reported $6.79 billion in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year- over-year increase of 33.9%. EPS of $10.31 for the same period compares to $10.48 a year ago. Here is how MercadoLibre performed in the just reported quarter in terms of the metrics most widely monitored and projected by Wall Street analysts: View all Key Company Metrics for MercadoLibre here>>> Shares of MercadoLibre have returned -5.5% over the past month versus the Zacks S&P 500 composite's +0.6% c ...

This quarterly report represents an earnings surprise of -14.15%. A quarter ago, it was expected that this operator of an online marketplace and payments system in Latin America would post earnings of $7.67 per share when it actually produced earnings of $9.74, delivering a surprise of +26.99%. Over the last four quarters, the company has surpassed consensus EPS estimates two times. MercadoLibre (MELI) came out with quarterly earnings of $10.31 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $12.01 per s ...

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2收入同比增长超过30%，运营收入达到创纪录的8.25亿美元[4] - 广告收入同比增长38%[5] - 金融科技业务月活跃用户达到6800万，资产管理规模同比增长超过100%，信贷组合同比增长91%至93亿美元[6] - 50-90天不良贷款率(NPLs)首次降至7%以下[7] - 巴西地区超过一半的信贷组合已实现NIMAL正收益[8] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - 巴西地区GMV增长加速，6月实施新定价策略后表现突出[5] - 墨西哥GMV增长显著加速，商品销售数量增速达到近两年最快[5] - 巴西地区商品销售数量6月同比增长34%[35] - 广告业务收入同比增长38%，其中展示和视频广告几乎翻倍[47] 金融科技业务 - 信贷卡业务在巴西和墨西哥表现良好，Q2发行150万张新卡[7] - 巴西信贷卡业务已实现NIMAL盈亏平衡[58] - 阿根廷信贷业务快速增长，但NPLs保持稳定[72][73] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 五年内第三次降低免运费门槛，从79雷亚尔降至19雷亚尔[4][37] - 降低79-200雷亚尔区间的卖家费用[10] - 信贷卡市场份额约2%，仍有较大增长空间[81] 墨西哥市场 - GMV增长显著加速，1P和跨境业务表现强劲[5] - 免运费政策与巴西不同，尚未实施类似调整[31] 阿根廷市场 - 广告收入增长迅速，与巴西和墨西哥的差距缩小[46] - 信贷业务从极低基数开始快速增长[72] - 货币市场基金利率预计从27%降至25%[75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过降低交易摩擦将线下零售转移到线上[4] - 在巴西实施免运费政策是长期战略，2017年以来已三次调整门槛[37] - AI技术被广泛应用于营销创意生成、广告优化等环节[21][22] - 物流基础设施持续优化，包括慢速配送方式的引入[66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Q2业绩表示满意，认为多年来的纪律性投资正在产生复合效应[8] - 巴西免运费政策早期效果符合预期，预计将带来长期价值[36][37] - 对信贷业务质量表示乐观，尽管NPLs略有上升但盈利能力改善[43] - 广告业务机会巨大，但需要继续执行优化[48] 其他重要信息 - 销售和营销支出同比增长近50%，部分源于巴西、阿根廷和墨西哥的高调营销活动[16] - 阿根廷通胀快速下降对金融科技业务的NIM产生影响[51] - 公司正在测试使用AI提高营销效率和广告效果[21][22] 问答环节所有的提问和回答 运费和定价策略 - 降低卖家费用后，大部分优惠传递给了消费者[41] - 巴西免运费政策实施仅4周，但已看到GMV和商品数量加速增长[26][35] - 其他市场是否实施类似政策将根据具体情况决定[31][32] 信贷业务 - 信贷卡NIM较低但增长迅速，影响整体NIM[51] - 巴西信贷卡已实现NIMAL盈亏平衡，墨西哥和未来阿根廷业务预计需要时间达到[58] - 信贷组合大部分通过第三方资金支持，信用卡业务正开始引入第三方资金[62] 广告业务 - 阿根廷广告增长源于宏观经济改善和团队执行力[46] - AI工具帮助卖家优化广告投放，包括预算建议和商品选择[47] 物流和低ASP策略 - 低单价商品的盈利能力需从用户生命周期角度评估[66] - 慢速配送方式刚起步，预计未来能改善单位经济效益[66] - 部分低ASP订单可能亏损，但预计长期整体盈利[68] 阿根廷金融科技 - 信贷业务快速增长但市场渗透率仍低[72] - NPLs表现优于市场，可能与平台高频使用有关[73] - 货币市场基金新规预计使利率下降约2个百分点[75]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2收入同比增长超过30%，运营收入达到创纪录的8.25亿美元 [3] - 广告收入同比增长38% [4] - 金融科技业务中，Mercado Pago月活跃用户达到6800万，资产管理规模同比增长超过100%，信贷组合规模达到93亿美元，同比增长91% [5] - 50-90天不良贷款率(NPLs)首次降至7%以下 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务：巴西市场通过降低免运费门槛吸引新用户并提升GMV增长，墨西哥市场GMV增长加速，商品销售数量增速为近两年最快 [3][4] - 金融科技业务：信贷卡业务在巴西和墨西哥表现良好，Q2新增发卡150万张，巴西市场超过一半的信贷组合已实现NIM(净息差)为正 [6] - 广告业务：与Google Manager的整合提升了Mercado Ads的品牌广告价值 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场：免运费门槛从79雷亚尔降至19雷亚尔，6月商品销售数量同比增长34% [3][35] - 墨西哥市场：GMV增长显著加速，1P和跨境业务表现强劲 [4] - 阿根廷市场：广告收入增长显著，通胀下降和库存改善为卖家提供了更多广告投放空间 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电商战略：通过降低免运费门槛和优化卖家费率结构，推动低客单价商品销售，目标是扩大市场份额并将线下零售转移到线上 [3][10][36] - 金融科技战略：持续扩大信贷业务规模，优化信贷模型，提升资产质量，计划在阿根廷推出信贷卡业务 [6][59] - 广告战略：通过AI工具提升广告投放效率，优化卖家体验，广告收入占GMV比例持续提升 [20][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Q2业绩表示满意，认为多年来的 disciplined investments 正在带来回报 [7] - 对巴西市场的免运费政策效果持乐观态度，预计将长期提升用户粘性和GMV增长 [36][38] - 对AI在营销和广告中的应用前景表示看好，认为AI将显著提升运营效率和广告效果 [20][21] 其他重要信息 - 销售和营销费用同比增长近50%，主要由于巴西、阿根廷和墨西哥的高调营销活动 [15][17] - 阿根廷市场的信贷业务规模快速扩大，但资产质量保持稳定 [73][74] 问答环节所有的提问和回答 问题: 免运费政策对卖家费率的影响及动态 - 回答：公司通过平滑费率曲线降低了卖家在79雷亚尔以上的费率陡增，测试显示该政策有助于卖家降低价格并增加平台商品选择，预计未来效果将进一步显现 [10][11] 问题: 销售和营销费用的高增长是否可持续 - 回答：Q2费用增长包含一次性营销活动（如巴西免运费推广和金融科技品牌活动），但公司将继续投资用户获取和AI驱动的广告优化 [17][20] 问题: 低客单价商品战略的长期盈利性 - 回答：公司认为低客单价商品将通过提升用户频率和长期粘性实现盈利，物流规模效应和慢速配送方式将逐步改善单位经济效益 [67][69] 问题: 阿根廷信贷业务的资产质量和NPL趋势 - 回答：阿根廷信贷业务规模快速扩大，但NPLs未显著恶化，公司认为用户对Mercado Pago的高依赖度有助于还款优先性 [74] 问题: 信贷卡业务的NIM(净息差)变化 - 回答：巴西信贷卡业务已实现NIM为正，墨西哥和未来阿根廷市场需要时间达到盈亏平衡，信贷卡快速增长对整体NIM有稀释作用 [59][63]