财报预期 - 公司预计于2025年10月29日公布第三季度财报 [1] - 第三季度营收的Zacks一致预期为72.5亿美元，暗示同比增长36.55% [1] - 第三季度每股收益的一致预期为9.43美元，暗示同比增长20.43% [1] 历史表现与预测模型 - 在过去四个季度中，公司的盈利有两次超出市场一致预期，平均意外幅度为14% [2] - 公司目前的Earnings ESP为-0.21%，Zacks评级为4级（卖出） [3] 分地区营收预期 - 阿根廷市场第三季度营收预期为15.6亿美元，预计同比增长51.4% [4] - 巴西市场第三季度营收预期为39.2亿美元，预计同比增长34.5% [4] - 墨西哥市场第三季度营收预期为16.7亿美元，预计同比增长45.7% [4] - 其他地区第三季度营收预期为2.9312亿美元，预计同比增长32.6% [5] 影响业绩的关键因素 - 巴西免费送货计划的最低门槛在6月从79雷亚尔降至19雷亚尔，预计将持续侵蚀利润率 [6] - 为应对来自亚马逊、Sea Limited和Nubank的激烈竞争，公司的营销费用预计保持高位 [6] - 亚马逊在巴西持续扩建物流网络，提升了配送速度和产品广度，可能削弱公司的便利性和产品种类优势 [7] - Sea Limited的Shopee平台预计通过激进的折扣和互动购物工具保持了强劲吸引力，可能分流低客单价订单 [7] - Nubank不断扩展的金融生态系统（包括信用卡、支付和投资）预计加剧了在金融科技领域的竞争压力 [7][9] 宏观经济与政治风险 - 阿根廷涉及总统米莱政府的腐败指控可能增加了不确定性并削弱了消费者信心 [10] - 比索和雷亚尔的贬值预计对报告的营收造成压力，并扩大了外汇损失 [10] - 较高的当地利率可能抑制了信贷扩张，持续高达18%的90天以上不良贷款率引发资产质量担忧 [10] 积极业务动力 - 公司通过增强物流、定向营销和产品多样化来深化客户参与度的努力预计支撑了营收势头 [11] - 公司强大的广告吸引力、不断增长的金融科技用户群以及在巴西和墨西哥的持续实力可能对营收增长做出积极贡献 [11] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨27.1%，表现优于零售-批发板块的7.1%涨幅和标普500指数的16.6%涨幅 [12] - 与区域同行相比，Sea Limited和Nubank的股价年内分别上涨45.8%和52.9% [12] - 公司股票目前的远期12个月市销率为3.2倍，高于行业平均的2.23倍，估值存在较高溢价 [15] - 价值评分为D，表明估值倍数偏高，在盈利可见度改善前重新评级的空间有限 [15] 总结展望 - 第三季度业绩预计将显示具有韧性的营收增长，但利润率面临履约成本上升、外汇波动和竞争加剧的持续压力 [18] - 运营杠杆尚未恢复，估值仍然偏高，近期前景保持谨慎 [18]

公司动态 - 拉丁美洲领先的电商和金融科技平台Mercado Libre推出其播客节目Inside MercadoLibre的新一集 [1] - 新一集播客是首次采用视频形式 现已在Spotify和YouTube平台上线 [1] - 本期内容由Roberta Donato主持 讨论卖家可使用的工具 包括建立店铺、与潜在买家沟通、运行促销活动、社交媒体互动以及利用Mercado Ads [1]

技术分析应用 - 评估股价相对于其52周高点的位置可作为衡量市场对公司或行业前景的关键指标 20%的折价水平是该分析的重要基准之一 [1] MercadoLibre Inc 投资要点 - 公司股价目前位于其52周高点的79% 接近进入牛市动量区间 [4] - 过去一个月做空兴趣下降13.8% 可能表明看跌情绪已释放 [3] - 华尔街分析师共识目标价为每股2,810.88美元 较当前股价有33.7%的上涨空间 [5] - 市场预期公司第四季度每股收益将达到13.79美元 较当前报告的10.31美元增长34% [7] - 公司年内至今股价表现上涨23.6% [3] - Swedbank在10月份将其持仓增加11.9% 总持股价值达到3.215亿美元 [6] Rocket Companies Inc 投资要点 - 公司股价目前位于其52周高点的76% [8] - 尽管美国住房指标如建筑许可下降和待售房屋积压显示看跌迹象 但当前股价被认为接近底部水平 [8] - BTIG Research分析师Eric Hagen给予该股买入评级 目标价25美元 远高于17.12美元的共识目标价 [9] - 市场预期公司第四季度每股收益为12美分 约为当前4美分收益的三倍 [11] - 美联储进一步降息可能导致抵押贷款利率下降 吸引新购房者 [10] On Holding 投资要点 - 公司股价目前位于其52周高点的65% 处于熊市区域 [14] - 华尔街共识目标价为63.65美元 意味着53.5%的上涨潜力 [15] - 市场给予公司92.2倍的市盈率 远高于零售行业18.8倍的平均水平 [15] - 公司对中国市场有显著敞口 既是客户也是供应商 [14]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为974美元，较去年同期增长244% [1] - 预计季度营收为719亿美元，同比增长354% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期下调了25% [2] 分业务收入预测 - 金融科技业务收入预计达322亿美元，同比增长481% [5] - 商业业务收入预计达408亿美元，同比增长30% [5] 分地区收入预测 - 墨西哥地区收入预计达167亿美元，同比增长457% [5] - 阿根廷地区收入预计达156亿美元，同比增长515% [6] - 巴西地区收入预计达392亿美元，同比增长345% [6] - 其他地区收入预计达29312亿美元，同比增长326% [7] 分地区及业务收入预测 - 巴西商业收入预计达241亿美元，同比增长334% [6] - 巴西金融科技收入预计达150亿美元，同比增长363% [7] - 阿根廷金融科技收入预计达106亿美元，同比增长702% [8] - 墨西哥商业收入预计达108亿美元，同比增长431% [8] 关键运营指标预测 - 总商品交易额预计达1620亿美元，去年同期为1291亿美元 [9] - 总支付额预计达7107亿美元，去年同期为5069亿美元 [9] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌138%，同期标普500指数上涨13% [9]

财务信息披露安排 - 公司计划发布2025财年第三季度财务业绩 该季度截止日期为2025年9月30日 [1] - 财务业绩发布日期定为2025年10月29日 [1] - 公司将于2025年10月29日美国东部时间下午5点举办财报视频会议 电话会议和音频网络直播 [1]

合作概述 - 电商公司MercadoLibre与巴西零售商Casas Bahia达成新的长期商业合作伙伴关系 [1] - 合作将于11月开始，Casas Bahia的产品将在MercadoLibre平台上销售 [1]

公司业务模式与生态系统 - 公司是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台，运营一个高度整合的生态系统，涵盖市场平台、支付（Mercado Pago）、物流（Mercado Envíos）和信贷（Mercado Crédito）业务 [2] - 各项业务共享数据、技术和客户关系，利用平台网络效应，形成一个自我强化的增长飞轮 [2] - 卖家通过Mercado Pago无缝处理支付，而Mercado Envíos利用交易和市场数据优化配送路线，从而降低成本并提高速度 [2] - Mercado Crédito基于用户在平台的活动数据向买卖双方提供贷款，这降低了信贷风险并鼓励了更高的交易量 [3] 竞争优势与增长前景 - 该互联系统加速了增长，更多买家吸引更多卖家，进而推动支付和物流业务增长，产生更丰富的数据以支持信贷和进一步销售 [3] - 其结果是形成了一个高质量、资本效率高的商业模式，拥有强大的竞争护城河 [4] - 市场主导地位、金融科技整合及数据驱动运营的结合，使公司能够捕获多层收入，同时保持有弹性的单位经济效益 [4] - 平台的自我强化飞轮、多元化收入来源和纪律性的再投资策略，为长期增长故事提供了支撑 [5] 市场表现与估值 - 截至10月7日，公司股价为2187.57美元 [1] - 根据雅虎财经数据，公司追踪市盈率为55.49，远期市盈率为32.26 [1] - 自5月份覆盖以来，公司股价因市场波动已下跌约15.37% [6]

公司评级与目标价 - 瑞穗证券重申买入评级 并将目标价从3000美元下调至2800美元 [1] - 摩根士丹利分析师维持买入评级 目标价为2850美元 [2] 业务表现与增长动力 - 公司在巴西市场展现出强劲的增长潜力 [2] - 电子商务业务呈现加速迹象 主要得益于战略举措如扩大免费送货政策 [2] - 战略举措已推动单位增长提升 [2] - 增长预期将带动总商品交易额（GMV）增加 从而帮助公司在区域内获得更多市场份额 [2] 公司基本情况 - 公司是领先的金融科技和电子商务公司 总部位于阿根廷 [3] - 主要通过旗下平台提供服务 包括Mercado Libre Marketplace、Mercado Pago和Mercado Envios等 [3]

文章核心观点 - 拉美电商市场处于发展早期，长期增长空间可观但进程缓慢，物流效率提升是渗透率增长的关键驱动力 [2][3][5] - Mercado Libre作为拉美电商龙头，预计其市场份额将稳步提升，电商业务增长主要由广告变现率提高驱动 [11][20][25][31] - 公司金融业务处于早期高增长阶段，支付业务量增价跌，信贷业务短期利润承压但长期前景良好 [34][37][41][47][52] - 综合业务预测显示公司营收将稳健增长，当前市场估值较为公允 [56][65] 电商板块行业环境 - 拉美地区线上购物渗透率仅约14%，远低于中美等成熟市场30%-40%的水平 [2] - 历史上除疫情期外行业增速缓慢，2018-2019年增速不足20%，2022年后增速随疫情结束迅速滑落 [2] - 增长制约因素包括地区政治动荡、宏观经济增长乏力（拉美主要五国十年GDP复合增速仅1.5%）以及物流基建差导致的履约体验不佳 [3] 电商板块发展前景 - 物流履约能力持续改善，2025年第二季度公司约52%的包裹可实现当日或次日达，将反向推动渗透率提升 [5] - 巴西市场品类渗透率差异显著，玩具、数码等高价品类渗透率接近成熟市场，而鞋服、美护、食品等低价品类差距明显，物流成本占商品价值比重高是主因 [5][6][7] - 公司单均履约成本约占客单价11%-12%，对比京东7%-8%仍有下降空间，物流效率提升是长期渗透率增长关键 [7] - 预计拉美电商市场2025-2030年复合增速约11%，2030年总规模达3350亿美元，增长进程缓慢但确定性高 [8][9] 电商市场竞争格局 - 公司是拉美电商市占率龙头，但在巴西、墨西哥面临多个强劲对手，且各市场仍有约40%份额由中小玩家占据 [11] - 拉美市场结构更可能向高度集中的中国市场演变，而非美国分散模式，因消费者习惯更接近中国且已存在多家头部平台 [13][14][16] - 物流履约能力是公司核心竞争优势，在巴西拥有21个履约中心、9架飞机、1300多辆电动车，设施数量数倍于竞争对手，但优势并非断崖式领先 [17] - 预计公司拉美市占率将从29%提升至39%，对应GMV五年复合增速15.7%，2030年达1310亿美元 [20] 电商业务变现前景 - 公司电商平台业务整体变现率高达21%，显著高于国内电商3%-5%的水平 [22] - 佣金变现率约13%（含支付服务费），剔除后为8%-10%，已相对饱满，后续提升空间有限 [22][23] - 广告变现率是主要增长方向，2024年第四季度为2.1%，预计2025年达2.4%，对比亚马逊7%-8%水平有翻倍空间 [25][26] - 物流变现率约5.6%，但履约毛利率为负且持续走阔，因竞争激烈难以提价，预计中期内仍将维持亏损状态 [24][28][29] - 综合预期电商业务营收五年复合增速21%，2030年达近410亿美元 [31] 金融支付业务 - 金融业务处于早期阶段，在巴西支付市占率约5%，信贷市占率仅1%-2% [34] - 巴西PIX即时支付系统迅速普及，2024年第四季度在P2B支付中份额已超银行卡60%，推动整体支付额增长但拉低平均费率 [37][39] - PIX支付手续费率仅0.99%，远低于借记卡和信用卡的1.5%-5%，导致公司支付业务呈现量增价跌趋势 [39][41] - 预计支付业务总TPV五年复合增速18%，但收单支付费率从3.4%降至3%，支付营收2030年达139亿美元 [41] 金融信贷业务 - 信用卡贷款是增长主动力，2025年同比增速达100%，远高于消费贷和商家贷约50%的增速 [43] - 贷款增长主要由用户数量提升驱动，预计贷款用户占Fintech月活渗透率从51%提升至59% [45] - 信用卡业务存在免息期，在高速增长阶段会产生负NIMAL，拖累整体信贷盈利能力，公司NIMAL已从近40%下滑至略高于20% [47] - 参考Nu Bank经验，预计未来2-3年信用卡业务NIMAL将回升至10%左右常规水平，信贷业务整体NIMAL平稳走低至20% [49][52] - 预计信贷业务收入2030年达190亿美元，NIMAL利润约65亿美元 [52] 公司整体财务与估值 - 公司总营收预计从2025年280亿美元增长至2030年720亿美元，五年复合增速约21% [56] - 毛利率预计从44%稳健提升至50%，2030年经营利润达123亿美元 [59][63] - 采用DCF估值法（永续增长率2.5%，折现率12.2%）得出合理估值约1247亿美元，较现价高出20% [65] - 采用PE估值法（2030年净利润92.8亿，增速23%，PE 20倍）得出市值1043亿美元，与现价基本一致，市场定价公允 [65]

核心观点 - 亚马逊相较于MercadoLibre提供更具吸引力的投资机会 估值更具优势且增长前景平衡 [1][3][6] 估值比较 - 亚马逊市盈率为327 企业价值倍数162 均低于“七巨头”平均水平的约40和约25 [2] - MercadoLibre市盈率为505 企业价值倍数为306 显示投资者需为区域性增长故事支付溢价 [2] - 亚马逊估值低于同业且结合了电子商务与云计算和人工智能的多元化业务 提供了更好的“性价比” [2][6] 股价表现 - 过去一年亚马逊股价上涨126% 而MercadoLibre股价下跌11% [4] - 年初至今亚马逊股价小幅下跌41% 而MercadoLibre股价上涨158% [4] - 尽管MercadoLibre曾有增长爆发 但亚马逊的长期韧性和全球规模赋予其防御性优势 [4] 战略举措 - 亚马逊持续积极投资于人工智能 云基础设施和物流网络 并为2025年假日季招聘25万名季节性员工 展现了运营前瞻性 [5] - MercadoLibre正进行区域性扩张 最近进入了巴西在线药品市场 但其业务仍依赖于可能波动较大的拉丁美洲经济体 [5]