文章核心观点 - 文章推荐两只具有长期增长潜力的股票，认为它们值得关注 [1][2] MercadoLibre (MELI) - 公司是拉丁美洲十多个国家电子商务和数字金融服务的明确领导者 [3] - 已建立的品牌和广泛的运营规模是难以复制的显著竞争优势 [3] - 拉丁美洲的电子商务渗透率落后于美国等发达市场数年，为公司保留了显著且持久的增长空间 [4] - 该地区大量没有银行账户的人口为公司金融科技服务提供了巨大且不断增长的市场机会 [5] - 公司的各项服务（Mercado Pago、Mercado Envíos、Mercado Crédito）相互促进，创造飞轮效应 [5][6] - 管理层持续投资基础设施（如物流中心和技术升级）以保持竞争优势并推动长期扩张 [8] - 第三季度净收入达到74亿美元，同比增长40%，连续第27个季度实现超过30%的同比增长 [9] - 第三季度运营收入达到7.24亿美元，同比增长30%，调整后自由现金流为2.06亿美元 [9] - 第三季度总商品交易额（GMV）达到165亿美元，同比增长28%，总支付额（TPV）达到712亿美元，同比增长41% [9] - 当前股价为2069.54美元，当日上涨1.78% [7] Eli Lilly (LLY) - 公司因其GLP-1疗法的巨大成功近年来获得更多投资者关注，但同时也是全球最古老的制药公司之一，在神经科学、肿瘤学和免疫学等领域拥有多元化产品组合 [11] - 公司成立于1876年，拥有悠久的创新历史，例如在20世纪40年代大规模生产青霉素 [12] - 公司的替尔泊肽（Tirzepatide，商品名Mounjaro用于2型糖尿病，Zepbound用于减肥）在2025年第三季度成为全球最畅销药物 [12] - 第三季度收入同比飙升54% [13] - 公司在一个预计到2030年价值将超过1000亿美元的减肥市场中占据领先市场份额，并成为第一家市值超过1万亿美元的医疗保健公司 [13] - 当前股价为1075.47美元，当日下跌2.61%，市值约为10170亿美元 [14][15] - 除当前畅销药外，公司在新药研发管线方面前景广阔，涵盖新型放射性药物、靶向小分子和抗体疗法 [15] - 关键管线药物orforglipron是一种口服GLP-1疗法，比注射剂更方便，预计明年获批上市，其小分子结构可能使其比肽类疗法更便宜、更容易生产和分销 [15][17] - 公司正进行大规模制造投资以满足需求，并利用人工智能加速药物开发，在英伟达帮助下构建行业最强大的超级计算机之一 [18]

公司历史与市场表现 - 公司自2007年首次公开募股以来股价上涨7000% [1] - 股票近期从高点回落22% 为投资者提供买入机会 [3][4] - 股价历史上出现过9次跌幅超过22%的情况 之后均创下新高 [16] 业务模式与生态系统 - 业务始于1999年 构建了包括电商、支付、物流、信贷和资产管理的综合生态系统 [5] - Mercado Pago支付服务覆盖线上线下 超过100万商户使用其销售点设备 [5] - Mercado Envios物流部门帮助80%的订单在48小时内送达 [5] - Mercado Crédito信贷业务快速增长 投资组合规模超过90亿美元 [5] 财务业绩与增长 - 第三季度营收增长39%至74亿美元 连续第27个季度实现至少30%的同比增长 [6] - 信贷业务投资组合在第三季度增长83%至110亿美元 [15] - 扣除损失后的净息差保持稳健为21% [15] 市场机遇与增长策略 - 拉丁美洲电商渗透率在未来几年有翻倍潜力 [9] - 公司主要聚焦巴西、墨西哥和阿根廷市场 巴西贡献其一半营收 [8] - 通过降低免运费最低订单金额和扩大商户基础等新策略推动增长 [9] 竞争优势与护城河 - 拥有类似亚马逊的Prime会员计划Meli+ 提供快速配送、流媒体服务和现金返还等福利 [11] - 在巴西市场建立了稳固的领导地位 竞争对手难以撼动 [12] - 尽管面临亚马逊、Temu和Shopee的竞争 但公司拥有多项竞争优势保持领先 [10][11]

文章核心观点 - 持有具备竞争优势的成长型公司股票是长期积累财富的有效方式，需保持长期心态并忽略短期市场波动 [1] - Reddit和MercadoLibre是两家当前具有坚实投资价值的成长股 [1] Reddit公司分析 - Reddit已成为美国访问量前三的网站之一，其对话驱动的社交媒体平台对广告商具有强大吸引力 [2] - 在人工智能驱动的世界中，人们对真实、人为创建内容的需求凸显了Reddit的显著竞争优势 [2] - 平台发布了多项增强功能包括AI特性，使其更容易发现新内容，并帮助发布者和广告商在庞大的用户群前获得更多可见性 [3] - 第三季度日活跃用户数同比增长19%至1.16亿 [3] - 当前股价为216.40美元，市值390亿美元，毛利率高达90.38% [4][5] - 尽管年初因投资者担忧AI模型如ChatGPT会分流用户而导致股价下跌，但实际情况相反，AI特性如AI驱动的语言翻译正在推动其国际增长 [5] - 更高的用户参与度驱动广告支出增长，上季度收入同比增长68%至5.85亿美元 [5] - 上季度实现净利润1.63亿美元，过去12个月自由现金流达5.09亿美元，同比增长387% [6] - 分析师预计自由现金流将以62%的年化增长率增长，到2029年达到24亿美元，此增长应能使股价在未来五年内至少翻倍 [6] MercadoLibre公司分析 - MercadoLibre是拉丁美洲领先的电子商务公司，拥有漫长的增长跑道，去年其电商市场拥有超过1.1亿独立买家，季度商品交易总额达560亿美元 [7] - 其领先的电商平台和金融科技业务在服务拉丁美洲大量银行服务不足人群方面拥有重大机遇 [7] - 当前股价为2069.54美元，市值1030亿美元，毛利率为45.14% [8][9] - 其电商市场的发展得益于金融科技服务的增长，例如通过Mercado Pago金融科技业务提供的支付方式约占其市场交易量的四分之一 [9] - 公司利用广泛的客户数据评估信用风险，推动新产品如信用卡的显著增长，上季度在巴西向客户发行了130万张新卡，信用组合同比增长83%至110亿美元 [10] - 上季度收入同比增长39%，这是连续第30个季度实现30%或以上的增长 [11] - 股票估值具有吸引力，市销率为3.8，处于其10年范围3.6至25.9的低端，分析师预计到2029年收入将以24%的年化增长率增长，投资者可预期股票价值在未来五年内至少翻倍 [12]

核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，营收同比增长39%，连续第27个季度实现超过30%的同比增长，展现了其生态系统的增长动力和规模效应 [4][50][75] - 公司正通过战略性投资（如降低免运费门槛、发展信用卡业务）来积极把握拉美电商和金融科技的增长机遇，这些投资虽对短期利润率造成压力，但旨在获取市场份额和创造长期价值 [1][4][28][30] - 管理层对长期前景保持乐观，强调将专注于改善用户体验和价值主张，而非宏观经济波动，并计划继续以纪律性方式进行投资以支持增长 [7][28][51] 财务与运营表现 - **营收与利润**：营业收入达7.24亿美元，同比增长30%；尽管面临投资带来的利润率压力，阿根廷市场仍保持高盈利性 [1] - **增长驱动力**：商品交易总额、买家数量和总支付额在阿根廷保持韧性，但在季度内因宏观挑战而放缓；巴西的免运费门槛降低措施显著推动了商品交易总额和售出商品数量的加速增长 [2][4][29] - **成本效率**：在巴西，更高的交易量使单位运输成本环比下降8%，规模效应和利用闲置运力是主要原因 [3][22][24] - **用户增长**：平台活跃买家总数达到7500万，本季度新增买家780万，用户参与度和购买频率提升 [12][39][52] 各市场与业务板块表现 - **阿根廷市场**：尽管面临宏观经济不稳定和利率上升的挑战，营收仍以美元计同比增长39%，以本币计同比增长97%；信贷账簿同比增长100%，且资产质量保持健康；公司在本季度开设了第二个履约中心并推出了信用卡 [7][8][9] - **巴西市场**：核心电商举措成效显著，降低免运费门槛后，售出商品数增速从上季度的26%加速至本季度的42%；净推荐值创历史新高；支付业务总支付额同比增长约28%，市场份额持续增长 [29][52][62] - **墨西哥及其他市场**：墨西哥商品交易总额增长加速；智利和哥伦比亚的商品交易总额增长也表现强劲，市场份额提升；智利金融科技业务的月活跃用户数同比增长75% [3][64][66] - **金融科技（Mercado Pago）**：资产管理规模和信贷组合增长强劲，信用卡业务是关键推动力；在巴西，发行时间超过2年的信用卡客户群已实现盈利，近50%的信用卡交易额来自盈利客户群 [2][26][34] 战略投资与未来规划 - **投资重点**：公司持续投资于免运费、物流、第一方零售和信用卡等领域，以推动增长；这些投资对利润率构成压力，但公司着眼于长期价值创造，不会因短期利润率而犹豫投资 [1][4][30] - **物流与履约**：公司视快速可靠的物流网络为战略重点，将继续投资以提升客户体验；尽管巴西出货量环比增长28%对网络容量造成压力，但现有计划足以应对，中长期产能将根据需求评估增加 [40][41][42] - **技术创新**：公司正在仓库中部署机器人技术和自动化以提升生产率；同时开发生成式AI应用，如卖家助手和金融科技AI助手，以增强平台内的发现和服务能力 [25][67][68] - **新业务举措**：与Casas Bahia的合作有助于补充大家电等品类的选品和竞争力；企业对企业的商业业务被视为一个长期的数十亿美元机会 [56][57] 竞争与行业环境 - **竞争态势**：巴西市场竞争一直非常激烈，但公司凭借强大的价值主张和领先的市场地位（自2014年以来市场份额已翻三倍）保持信心；公司认为其降低免运费门槛等举措是理性的，旨在巩固竞争优势 [71][72][73] - **支付业务竞争**：在巴西，公司的线下POS收单业务通过调整市场策略（如建立直销团队）实现了快于市场的增长；在线上支付，特别是信用卡收单方面，公司也获得了市场份额 [62][63]

公司近期表现与市场观点 - 花旗银行于11月17日将目标价从2700美元下调至2500美元，但维持买入评级，并开启90天负面短期观察，主要基于投资者对盈利预测可能下修及竞争加剧的担忧[1] - 尽管近期股价在财报后回调11%，但公司风险回报比仍具吸引力[2] 财务业绩 - 2025财年第三季度净营收同比增长39%至74亿美元[2] - 该季度标志着连续第27个季度实现超过30%的同比增长[2] 运营与市场地位 - 净推荐值和市场份额数据显示公司同期竞争地位显著增强[3] - 公司在免费配送、用户体验、履约能力和商品种类上的持续投资，推动了其在墨西哥、巴西和阿根廷市场的显著增长[3] 业务概况 - 公司运营一个专注于电商及相关服务的在线商务平台[4] - 业务按地理区域划分为：巴西、阿根廷、墨西哥及其他国家[4]

公司长期表现与价值创造 - 过去十年，MercadoLibre为投资者带来了32%的年化回报率，是市值超过50亿美元的股票中表现第35佳的股票 [1] - 过去三年，公司股价上涨超过100%，远超同期标普500指数64%的涨幅 [2] - 公司营收在过去十年间增长了近4000%，体现了显著的规模扩张 [3] 公司近期市场表现 - 尽管长期表现优异，但公司股价在过去一年中有所下跌 [2] - 当前股价为2055.00美元，当日上涨2.29% [4] - 公司市值为1040亿美元，52周股价区间在1646.00美元至2645.22美元之间 [5] 公司财务与运营状况 - 公司最新季度营收仍保持近40%的增长率，显示业务持续强劲 [9] - 过去12个月营收为260亿美元，相对于拉丁美洲的可寻址市场规模而言仍然较小 [9] - 公司在保持快速增长的同时，维持了约10%的利润率 [9] - 公司毛利率为45.14% [5] - 运营利润率在多年前因加大物流业务投资而有所下滑，但随着营收飙升，近期利润率正在反弹 [5] 公司增长前景与投资逻辑 - 长期股东价值的创造依赖于盈利性增长，MercadoLibre在营收和利润方面均实现了增长 [5] - 短期内股价波动与业务基本面关联度较低，更多受投资者情绪影响 [7] - 公司未来股东回报取决于其能否持续实现盈利性增长以及增长幅度 [8] - 公司似乎有能力在未来多年持续提供盈利性增长，这可能推动股价走强，并使过去一年的表现不佳在长期看来仅是短暂波动 [10]

公司战略与投资 - 为应对竞争 公司在本次黑色星期五期间投入了创纪录的优惠券 投资金额近1900万美元 [1][2] - 公司于今年早些时候降低了免运费门槛 该举措推动了6月份售出商品数量同比增长34% [2][4] - 公司在巴西扩大免运费计划 旨在减少该国向线上商务转型的摩擦 并提高用户在其平台上的购买频率 [5] - 公司于10月24日宣布与巴西零售商Casas Bahia建立电商长期合作伙伴关系 后者主要产品组合（包括家电、电子产品和家具）将在公司平台上销售 [6] - 公司业务已扩展至消费者市场之外 于9月推出了B2B部门 报告称已有超过400万用户开通了批发采购功能 [6] 市场竞争环境 - 拉丁美洲线上零售市场竞争加剧 主要竞争对手包括亚马逊、Shein、Shopee和Temu [1][3] - 亚马逊正通过多项举措争取更大市场份额 包括为使用其物流服务的卖家免除费用 以及与Nu Holdings合作 为巴西消费者提供更多信贷和支付选择 [3] - Shein、Shopee和Temu正以低价产品策略瞄准拉丁美洲市场 [3] - 公司表示面临的竞争挑战并非新事 多年来一直与亚洲平台及其他全球行业领导者竞争 并称竞争环境推动其不断提高标准 追求卓越 使其在运营的每个地区保持市场领先地位 [4] 业务表现与展望 - 公司的商业业务表现持续超越整体市场 在巴西、阿根廷和墨西哥对免运费、用户体验和商品种类的持续投资推动了出色的增长 [5]

公司概况 - 公司是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技企业，常被比作亚马逊，总部位于乌拉圭，业务遍及18个国家 [1] - 公司建立了强大的物流网络，并推出了名为Meli+的会员计划以提升客户体验 [1] 财务表现与增长 - 第三季度收入同比增长39%，增长动力来自商业、金融科技和信贷板块 [3] - 强劲的财务表现得益于创纪录的买家活动和战略性投资 [3] 业务运营亮点 - 物流网络中的当日或次日达配送量同比增长28% [4] - 金融科技部门MercadoPago持续快速扩张，对公司财务表现做出贡献 [4] 市场表现与分析师观点 - UBS分析师Kaio Prato设定的新目标价为2,900美元，较此前目标3,000美元有所下调，但基于1,951.78美元的交易价，潜在上涨空间为48.58% [2] - 公司股价近期上涨2.74%，即52.03美元 [2] - 华尔街分析师普遍乐观，平均经纪商建议为1.58，介于强力买入和买入之间，20家经纪商中有75%给予强力买入评级 [5]

基金业绩概览 - Loomis Sayles Global Growth Fund在2025年第三季度的回报率为7.59%，略低于MSCI ACWI指数净回报率7.62% [1] - 该基金的投资策略是投资于拥有可持续竞争优势且盈利增长的高质量企业，特别是当其交易价格远低于内在价值时 [1] 重点持仓公司：MercadoLibre - MercadoLibre是拉丁美洲最大的在线商务平台，运营Mercado Libre Marketplace和Mercado Pago FinTech平台 [2][3] - 截至2025年11月21日，公司股价为1,951.78美元，市值为989.5亿美元 [2] - 公司股价在近一个月下跌14.48%，过去52周下跌7.06% [2] 公司业务与市场地位 - MercadoLibre提供六大集成电商服务，包括市场平台、支付和金融科技解决方案、运输和物流、广告、分类列表和商户网络服务 [3] - 在最近财年，商业及相关服务约占净收入的59%，支付和金融科技解决方案约占41% [3] - 公司在18个国家开展业务，覆盖拉丁美洲绝大部分GDP，其2.18亿活跃用户（2023年披露）占该地区约4.8亿总互联网用户的45%以上 [3] 竞争优势与增长前景 - 公司竞争优势包括其网络和生态系统、品牌以及对本地市场的理解，这使其在服务的每个市场都保持领先地位 [3] - 随着互联网接入的持续增长、信贷可用性的增加以及公司为提升在线交易便利性而进行的持续投资，预计MercadoLibre将在未来十年保持持续增长，受益于拉丁美洲电子商务的长期增长 [3]

公司概况 - 公司是总部位于乌拉圭的电子商务巨头 在18个拉丁美洲国家运营 业务模式类似亚马逊 拥有会员计划Meli+和自建物流网络 [2] - 公司已从电商平台发展为庞大的金融科技企业 其数字支付应用MercadoPago提供数字银行、信用卡等金融服务 并计划在墨西哥建立该国最大的数字银行 [3] 财务与运营表现 - 第三季度营收同比增长49%（按不变汇率计算） 商品交易总额增长35% 总支付额增长54% [4] - 第三季度唯一活跃买家数量达7680万 同比增长26% 售出商品数量增长39% 每位唯一买家购买商品数量增长11% [5] - 金融科技业务月活跃用户同比增长29% 信贷总额增长83% 商户收单业务增长32% [5] - 公司盈利能力强劲 季度运营收入从5.57亿美元增至7.24亿美元 调整后自由现金流为2.06亿美元 [6] - 公司总市值990亿美元 毛利率为45.14% [7] 增长动力与机遇 - 拉丁美洲电子商务渗透率仅约15% 相比美国落后约十年 为电商业务提供了巨大的长期增长跑道 [7] - 拉丁美洲存在大量未充分享受银行服务的人口 为金融科技业务提供了广阔的增长空间 [8] - 公司通过推出新产品不断扩展可服务市场 并拥有不断增长的媒体和广告业务 [8] 投资价值 - 股票估值仅为过去12个月自由现金流的16倍 对于以增长为中心的投资组合而言可能是一个具有吸引力的选择 [9]