核心观点 - 公司2024年第一季度核心每股收益为70美分 超出市场预期6.1% 同比增长20.7% [1] - 核心收益达到13亿美元 同比增长16% 主要得益于保险业务的强劲增长和全球财富与资产管理业务的高额费用收入 [1] - 新业务价值同比增长34% 达到4.88亿美元 年度化保费等值销售额同比增长21% 达到14亿美元 [1] 财务表现 - 核心股本回报率同比增长190个基点 达到16.7% [3] - 截至2024年3月31日 公司的人寿保险资本充足率测试比率为138% [3] 业务板块表现 - 全球财富与资产管理业务的核心收益为2.6亿美元 同比增长25% 退休业务净流入23亿美元 同比增长超过一倍 零售业务净流入12亿美元 同比增长超过一倍 [4] - 亚洲业务的核心收益为4.88亿美元 同比增长39% [4] - 加拿大业务的核心收益为2.65亿美元 同比增长3% 新业务价值同比增长71% [6] - 美国业务的核心收益为3.35亿美元 同比增长18% [8] 新业务表现 - 新业务合同服务保证金同比增长52% 达到4.8亿美元 [2] - 全球财富与资产管理业务的净流入为49亿美元 同比增长55% [2] - 年度化保费等值销售额在亚洲其他地区和日本增长13% 但在香港有所下降 [6] - 美国业务的年度化保费等值销售额同比增长14% 主要得益于富裕客户对累积保险产品的需求增加 [9] 其他保险公司表现 - Reinsurance Group of America 2024年第一季度调整后每股收益为6.02美元 超出市场预期33.5% 同比增长16.7% [12] - Lincoln National Corporation 2024年第一季度调整后每股收益为1.37美元 超出市场预期24.6% 但同比下降9.9% [14] - Voya Financial 2024年第一季度调整后每股收益为1.88美元 超出市场预期18.9% 同比增长11.2% [16]

财务数据和关键指标变化 - 核心收益同比增长16%,每股核心收益增长20% [10] - 核心权益回报率提升至16.7%,超过15%的中期目标 [10][11][13] - 调整后每股账面价值增长11%,达到33.39美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 亚洲新业务价值增长28%,占比约70% [14] - 全球财富管理净流入67亿美元,各业务线均有正贡献 [9][19] - 加拿大新业务价值增长71% [29] - 美国新业务价值和新业务CSM均有增长,反映高净值客户需求回升 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国内地新业务创历史新高,主要来自银行保险渠道 [82] - 新加坡和印尼业务表现强劲 [83] - 香港内地客户渠道销售有所下降,但本地客户业务保持强劲增长 [45][47][49] - 日本业务价值指标和收益均有增长 [133] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 通过大宗再保险交易释放8亿美元资本,将用于股票回购 [11][12] - 完成收购CQS,拓展全球财富管理业务 [15] - 持续探索提升权益回报率的机会 [15][16] - 监管对内地客户渠道的调查可能会对该渠道销售产生一定影响,但对公司整体影响有限 [54][55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对亚洲和全球财富管理业务的未来前景保持乐观 [82][83][133] - 认为利率上升整体有利于公司,但短期内可能会对商业地产投资收益产生一定压力 [88][89][90][125][126] - 对公司实现15%以上核心权益回报率的目标保持信心 [107][108][109][110] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Meny Grauman 提问** 询问亚洲业务收益是否存在不可持续因素 [39] **Phil Witherington 回答** 亚洲业务收益主要由新业务CSM增长和去年四季度会计方法变更带来的影响,可持续性较强,短期可能会受到一些非经常性因素波动 [40][41][42][43] 问题2 **Gabriel Deschaine 提问** 询问内地客户渠道销售下滑是否与监管调查有关 [53] **Phil Witherington 和 Roy Gori 回答** 监管调查暂未对公司产生直接影响,销售下滑主要由于该渠道竞争加剧。公司认为监管趋严长期有利于该业务的健康发展 [54][55][56][59] 问题3 **Doug Young 提问** 询问信用减值准备大幅下降的原因,以及未来走势 [69][70][71] **Scott Hartz 回答** 本季度信用环境较为平稳,加上出售固定收益资产释放了部分减值准备,预计未来几个季度信用减值准备会在30-50百万美元区间波动 [72][73][74]

宏利业务发展 - 宏利完成了历来最大宗的长期护理保险业务再保险交易[1] - 宏利签订了历来最大宗的万用寿险再保险协议[1] - 宏利与Global Atlantic完成了具有里程碑意义的再保险交易[7] - 宏利启动了股份回购计划，将释放的资本返还给股东[7] - 宏利在亚洲推出了认可和奖励计划，并扩展至印尼和日本市场[7] - 宏利宣布完成了机构基金的募集活动，将投资于美国中型市场企业[7] - 宏利与印尼投资管理局的主权财富基金合作，共同投资于印尼基础设施、房地产和自然资本领域[8] - 公司在亚洲推出了市场上首个数字签单前验证工具，获得了很好的反馈意见[9] - 公司在美国推出新的人工智能助销工具，帮助销售团队加快掌握销售机会[9] - 公司成功推出新的顾问零售财富平台，涉及超过540亿加元的资产管理规模[11] - 公司与Aeroplan签订了忠诚奖励夥伴协议，推出了健康生活方式奖励计划[12] - 公司的新造业务业绩保持增长势头，亚洲销售额增长，但香港销售额下降[14] - 加拿大销售额录得增幅，所有业务部门的销售量均有升幅[15] - 美国销售额增长，反映富裕客户对财富增值保险产品的需求增加[16] - 全球财富与资产管理业务录得67亿加元的净流入，退休业务和零售业务均有增长[17] 宏利财务表现 - 宏利2024年第一季度核心盈利为9亿加元，按固定汇率计算，较去年同期增长16%[2] - 每股核心盈利为0.94加元，比去年同期增加20%[3] - 全球财富与资产管理业务录得高于去年同期的净流入6.7亿加元[6] - 公司核心盈利总额为1,754百万加元，较上一年同期1,531百万加元增长[37] - 核心盈利撇除市场经验盈利、精算方法和假设变动、重组拨备等因素后，归属股东的收入净额为866百万加元，较上一年同期1,406百万加元下降[37] - 公司采用多项非公认会计准则的财务衡量和其他财务衡量来评估整体表现及各项业务[37] - 核心盈利（除税后）为1,754百万加元，其中亚洲为657百万加元，加拿大为364百万加元，美国为452百万加元，与资产管理为357百万加元，其他为-76百万加元[40] - 核心盈利（除税前）为2,040百万加元，其中亚洲为724百万加元，加拿大为455百万加元，美国为555百万加元，与资产管理为415百万加元，其他为-109百万加元[40] - 核心盈利（除税后）为1,773百万加元，其中亚洲为564百万加元，加拿大为352百万加元，美国为474百万加元，与资产管理为353百万加元，其他为30百万加元[41] - 2023年第一季，Manulife的核心盈利为1,719百万加元，其中亚洲业务贡献613百万加元，加拿大业务贡献423百万加元，美国与资产管理业务贡献219百万加元[42] - 2024年第一季，Manulife的核心盈利为1,754百万加元，较上一季度略有增长，全年业绩稳定增长，达到6,684百万加元[43] - Manulife的股东资金核心回报率在2024年第一季度达到16.7%，较去年同期略有提升，普通股股东平均资金为40,984百万加元[44] - Manulife在2024年第一季度的核心盈利中，再保险交易对股东的收入淨额影响较大，达到767百万加元，但撇除再保险交易后的股东收入淨额为1,633百万加元[45] 宏利地区业务表现 - 亚洲业务在2024年第一季度的收入为3.63亿加元，较去年同期的6.09亿加元有所增长[47] - 加拿大业务在2024年第一季度的收入为2.73亿加元，较去年同期的3.66亿加元有所下降[47] - 美国业务在2024年第一季度的收入为1.08亿加元，较去年同期的1.93亿加元有所下降[47] - 全球财富与资产管理业务在2024年第一季度的收入为3.65亿加元，较去年同期的3.62亿加元有所增长[47] - 企业及其他业务在2024年第一季度的收入为-2.7亿加元，较去年同期的1.15亿加元有较大下降[47] - 亚洲业务在2024年第一季度的净收入为2.7亿美元，较去年同期的4.52亿美元有所下降[47] 宏利财务指标 - 公司截至2024年3月31日的普通股股东资金为415.9亿加元，较去年同期的403.79亿加元有所增长[49] - 公司截至2024年3月31日的经调整账面值为601.37亿加元，较去年同期的581.27亿加元有所增长[49] - 全球财富与资产管理业务核心盈利（除税后）第一季度达到3.57亿加元，同比增长4.2%[50] - 核心EBITDA利润率为25.5%，较去年同期略有下降[50] - 全球财富与资产管理业务的其他收益为17.5亿加元，较去年同期增长4.3%[50] - 全球财富与资产管理业务的投资收入为1.4亿加元，较去年同期略有增长[50] 风险提示 - 公司前

2024年第一季度各地区业绩 - 亚洲地区2024年第一季度APE销售额较2023年第一季度增长13%[27] - 加拿大2024年第一季度APE销售额较2023年第一季度增长54%[28] - 美国2024年第一季度APE销售额较2023年第一季度增长14%[29] - 香港2024年第一季度年化保费等值销售额为1.9亿美元，较2023年第一季度下降10%[96] - 日本2024年第一季度年化保费等值销售额为7600万美元，较2023年第一季度增长23%[97] - 亚洲其他地区2024年第一季度年化保费等值销售额为6.84亿美元，较2023年第一季度增长20%[99] - 加拿大2024年第一季度股东应占净收入为2.73亿美元，2023年第一季度为3.09亿美元[105] - 加拿大2024年第一季度年化保费等值销售额为4.5亿美元，较2023年第一季度增长54%[106] - 美国2024年第一季度股东应占净亏损为1.08亿加元，2023年第一季度为股东应占净收入1.86亿加元[116] 2024年第一季度财务数据对比 - 2024年第一季度股东应占核心盈利18亿美元同比增长16%[10] - 2024年第一季度股东应占净收入0.9亿美元较2023年第一季度减少0.5亿美元[26] - 2024年第一季度股东应占净收入为8.66亿美元，2023年第一季度为14.06亿美元[41] - 2024年第一季度核心盈利为17.54亿美元，2023年第一季度为15.31亿美元[41] - 2024年第一季度核心盈利较2023年第一季度按固定汇率计算增长16%[43] - 2024年第一季度各板块核心盈利：亚洲6.57亿美元、加拿大3.64亿美元、美国4.52亿美元、全球财富与资产管理3.57亿美元、公司及其他 -0.76亿美元[47] - 2024年第一季度各板块股东应占净收入：亚洲3.63亿美元、加拿大2.73亿美元、美国 -1.08亿美元、全球财富与资产管理3.65亿美元、公司及其他 -0.27亿美元[49] - 2024年第一季度费用效率比率为45.1%，2023年第一季度为47.1%[51] - 2024年第一季度年化保费等值销售额为19亿美元，较2023年第一季度增长21%[55] - 2024年第一季度新业务价值为6.69亿美元，较2023年第一季度增长34%[55] - 2024年第一季度新业务CSM为6.58亿美元，较2023年第一季度增长52%[55] - 2024年第一季度股东应占净收入为2.7亿美元，2023年第一季度为3.84亿美元[93] - 2024年第一季度核心盈利为4.88亿美元，较2023年第一季度增长39%[94] - 2024年第一季度年化保费等值销售额为9.5亿美元，较2023年第一季度增长13%[95] - 2024年第一季度新业务价值为3.43亿美元，较2023年第一季度增长28%[95] - 2024年第一季度股东应占净收入3.65亿美元，2023年第一季度为2.97亿美元[126] - 核心盈利较2023年第一季度增加7000万美元涨幅25%[128] - 2024年第一季度核心息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.77亿美元，较2023年第一季度增长22%[129] - 2024年第一季度企业及其他板块股东应占净亏损2700万美元，2023年第一季度为净收入9500万美元[137] 2024年第一季度财富与资产管理情况 - 2024年第一季度全球财富与资产管理净流入67亿美元较2023年第一季度增加23亿美元[30] - 2024年第一季度全球财富与资产管理总管理资产为9114亿美元[53] - 2024年第一季度全球加权平均管理资产净流入67亿美元，2023年第一季度为44亿美元[59] - 2024年第一季度退休业务净流入32亿美元，较2023年第一季度的12亿美元增加[59] - 2024年第一季度零售业务净流入17亿美元，较2023年第一季度的8亿美元增加[59] - 2024年第一季度机构资产管理净流入18亿美元，较2023年第一季度的25亿美元减少[59] - 截至2024年3月31日管理与行政资产9114亿美元，较2023年12月31日增长6%[131] - 截至2024年3月31日独立基金净资产2662亿美元，较2023年12月31日增长7%[132] 2024年3月31日相关财务指标 - 2024年3月31日CSM（扣除非控制性权益）为210.89亿美元较2023年12月31日增加6.49亿美元[32] - 截至2024年3月31日，扣除非控制性权益后的合同服务边际为21089百万美元，较2023年12月31日增加649百万美元[58] - 截至2024年3月31日，合同服务边际（CSM）为26.91亿美元，较2023年12月31日减少1.37亿美元[121] - 2024年3月31日每股账面价值为23.09美元，较2023年12月31日增长3%[67] - 2024年3月31日管理和托管资产为1.4万亿美元，较2023年12月31日增长3%[69] - 2024年3月31日宏利人寿保险公司的LICAT比率为138%，较2023年12月31日的137%上升1个百分点[61] - 宏利金融2024年3月31日的财务杠杆比率为24.3%，与2023年12月31日持平[64] - 宏利金融2024年3月31日的合并资本为764亿美元，较2023年12月31日增加25亿美元[65] - 2024年3月31日利率 -50bp时股东应占净收入为100（百万美元 税后）12月31日为100 [174] - 2024年3月31日利率 +50bp时股东应占净收入为 -100（百万美元 税后）12月31日为 -100 [174] - 2024年3月31日ALDA市场价值 -10%时股东应占净收入为 -2400（百万美元 税后）12月31日为 -2400 [185] - 2024年3月31日ALDA市场价值 +10%时股东应占净收入为2400（百万美元 税后）12月31日为2400 [185] - 2024年3月31日ALDA市场价值 -10%时MLI的LICAT比率为 -2个百分点12月31日为 -2个百分点[186] - 2024年3月31日ALDA市场价值 +10%时MLI的LICAT比率为2个百分点12月31日为2个百分点[186] 2024年业务发展与交易 - 加拿大与RGA Canada达成56亿美元保险合同净负债转移交易预计资本释放0.8亿美元[14] - 在亚洲推出Manulife Pro并扩展到印度尼西亚和日本[14] - 全球财富与资产管理宣布关闭10亿美元机构基金Manulife Capital Partners VII[15] 利率及其他风险敏感度 - 截至2024年3月31日 股东应占净收入对利率平行下降50个基点的敏感度为收益1亿美元 对利率平行上升50个基点的敏感度为支出1亿美元[163] - 截至2024年3月31日 不同比例变化的公开交易股票市值对股东应占净收入的潜在影响[156] - 截至2024年3月31日 不同比例变化的公开交易股票市值对合同服务边际 股东应占其他综合收益 股东应占综合收益和LICAT比率的潜在影响[160] - 利率敏感度反映金融资产的会计名称和相应的保险合同负债[166] - 对冲会计计划针对利率平行变动进行优化[167] - 敏感度在公司运营的所有地区有所不同[168] - 利率和利差风险敏感度是单独确定的[169] - 潜在影响未考虑利率水平变化的其他潜在影响[170] - 影响未反映利率变化对ALDA价值的任何潜在影响[171] - 利率变化对LICAT比率的影响反映对综合收益总额的影响[172] 政策影响 - 若加拿大2024年联邦预算6月25日生效公司大部分投资不受影响小部分投资递延税负债适度增加[192] - 2024财年若实施全球最低税公司有效税率预计增加约2 - 3个百分点[191] - 10个基点终极即期汇率降低2024年3月31日CSM为 -200（百万美元 税后）12月31日为 -200 [201] - 50个基点非固定收益回报波动率增加2024年3月31日CSM为 -100（百万美元 税后）12月31日为 -100 [201] 2024年第一季度其他财务数据 - 2024年第一季度管理资产为1496亿美元，较2023年12月31日减少40亿美元降幅3%[123] - 2024年第一季度可变年金和独立基金担保净额为386.09亿美元[144]

文章核心观点 公司董事会宣布2024年第二季度非累积优先股股息分配情况 [1] 股息分配信息 - 2024年6月19日或之后向2024年5月22日收盘时登记在册股东支付股息 [1] - 各类优先股股息金额：A类2系列每股0.29063加元、A类3系列每股0.28125加元、1类3系列每股0.14675加元、1类4系列每股0.405935加元、1类9系列每股0.373625加元、1类11系列每股0.384938加元、1类13系列每股0.396875加元、1类15系列每股0.236625加元、1类17系列每股0.2375加元、1类19系列每股0.229688加元、1类25系列每股0.371375加元 [1] 公司概况 - 国际金融服务提供商，全球总部位于加拿大多伦多 [1] - 在加拿大、亚洲和欧洲以宏利名义运营，在美国主要以恒康名义运营 [1] - 通过宏利投资管理为全球个人、机构和退休计划成员服务 [1] - 2023年底有超3.8万名员工、超9.8万名代理人和数千个分销合作伙伴，服务超3500万客户 [1] - 在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所代码为“MFC”，在香港代码为“945” [1] - 并非所有产品在所有地区都有提供 [1]

公司公告 - 公司宣布每普通股季度股息为0.40加元 股息将于2024年6月19日支付 股东需在2024年5月22日营业结束时登记 [1] 股息再投资计划 - 公司将通过公开市场购买普通股 用于股息再投资和可选现金购买计划 购买价格基于实际购买成本的平均值 不适用任何折扣 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的国际金融服务提供商 总部位于加拿大多伦多 在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营 在美国主要以John Hancock品牌运营 [3] - 公司通过Manulife Investment Management为全球个人、机构和退休计划成员提供服务 截至2023年底 公司拥有超过38,000名员工 超过98,000名代理人 以及数千家分销合作伙伴 服务超过3500万客户 [3] - 公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所的股票代码为'MFC' 在香港的股票代码为'945' [3]

财务表现 - 公司2024年第一季度核心收益为18亿加元，同比增长16% [2] - 归属于股东净利润为9亿加元，同比下降5亿加元，主要受Global Atlantic再保险交易影响 [2] - 核心每股收益为0.94加元，同比增长20%，而每股收益为0.45加元，同比下降38% [2] - 核心股本回报率为16.7%，而股本回报率为8.0% [2] - 全球财富与资产管理业务净流入67亿加元，同比增长55% [2] 业务增长 - 亚洲地区核心收益同比增长39%，APE销售额增长13%，新业务CSM增长68% [2][16] - 加拿大地区APE销售额增长54%，新业务CSM增长52%，新业务价值增长71% [17] - 美国地区APE销售额增长14%，新业务CSM增长3%，新业务价值增长9% [18] - 全球财富与资产管理业务净流入67亿加元，同比增长55% [2] 战略举措 - 公司完成了与Global Atlantic的再保险交易，涉及长期护理业务，这是行业历史上最大的再保险交易 [2][3] - 在加拿大，公司达成了最大的万能寿险再保险协议，转移了56亿加元的保险合同净负债 [4] - 在亚洲，公司推出了Manulife Pro计划，为代理商提供差异化资源和支持 [4] - 全球财富与资产管理业务宣布完成了10亿加元的机构基金Manulife Capital Partners VII，专注于美国中端市场公司 [5] 数字化转型 - 在亚洲，公司推出了M-Pro数字预发行验证工具，提升了客户体验 [7] - 在美国，公司推出了AI驱动的销售支持工具JHINI，提升了销售团队的效率 [8] - 全球财富与资产管理业务在加拿大完成了新的顾问零售财富平台，管理资产超过540亿加元 [10] 客户体验 - 在加拿大，公司与Aeroplan达成多年忠诚奖励合作协议，鼓励健康行为 [11] - 在美国，公司推动了John Hancock Vitality页面的访问量增长43% [12]

公司动态 - Front Street Re 宣布任命 Edison Fong 为首席执行官 [1] - Edison Fong 拥有丰富的精算经验和财务敏锐度 曾在 Converge Re 和 Manulife Financial 担任领导职务 [2][3] - Edison Fong 拥有数学学士学位 并在精算和金融领域获得多项专业资格认证 [4] 公司业务 - Front Street Re 专注于年金 人寿 长期护理 健康和一般再保险解决方案 帮助客户获得新技术 提高盈利能力和增长潜力 [5] - Front Street Re 由两个公司实体组成 分别专注于人寿 年金和健康再保险产品 以及一般再保险和专业再保险服务 [5] - Front Street Re 致力于帮助保险和保险科技公司提升在北美和全球的增长潜力 [6] 行业背景 - Lexasure Financial Group 提供再保险和数字保险解决方案 包括再保险即服务 (RaaS) 帮助客户管理风险 加速增长和有效竞争 [7] - Lexasure Financial Group 致力于推动保险和再保险行业的数字化转型 提供可扩展和创新的产品 满足快速增长亚洲市场的本地需求 [7] - Lexasure Financial Group 在亚洲 中东和北美 22 个国家为超过 60 家主要保险公司提供服务 [7]

公司业绩预期 - 公司预计在2024年第一季度实现每股收益0.66美元，同比增长13.8% [4] - 预计收入为88.5亿美元，同比下降5.1% [4] - 过去30天内，分析师将每股收益预期上调1.93% [5] 市场反应与预测 - 如果实际业绩超出预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌 [2] - 公司最近四个季度均超出每股收益预期，最近一个季度超出预期7.94% [15] - 公司当前的Zacks Rank为3（持有），但Earnings ESP为-1.89%，表明分析师近期对公司盈利前景持悲观态度 [12][13] 行业对比 - 同行业的F&G Annuities & Life, Inc.预计2024年第一季度每股收益为0.89美元，同比增长128.2% [19] - F&G Annuities & Life, Inc.预计收入为12.1亿美元，同比增长39.6% [19] - F&G Annuities & Life, Inc.的Zacks Rank为4（卖出），Earnings ESP为0.00%，过去四个季度均未达到每股收益预期 [20][21] 其他因素 - 公司管理层的业务讨论将影响股价的短期变化和未来盈利预期 [3] - 尽管公司过去表现良好，但当前指标难以确定其是否会超出每股收益预期 [13][18]

分组1 - Manulife今日宣布不打算在2024年6月19日行使其对800万股非累积利率重设第1类股份第15系列（“第15系列优先股”）的全部或部分赎回权[1] - 持有人可以选择在2024年6月19日将其第15系列优先股按一对一的比例转换为Manulife的非累积浮动利率第1类股份第16系列（“第16系列优先股”）[1] 分组2 - Manulife将于2024年5月21日通过新闻发布公布第15系列优先股的5年期间股息率和第16系列优先股的3个月期间股息率[4]