公司表现与市场对比 - 公司股价年初至今上涨19% 表现优于行业12 3% 金融板块12 1% 和标普500指数17 6% [1] - 公司过去七个季度持续超出市场预期 拥有B级VGM评分 [2] - 公司过去12个月ROE为16 2% 高于行业平均15 5% 并预计2027年ROE达到18% [2] 业务增长与战略 - 亚洲业务是公司主要盈利来源 预计2027年贡献50%核心盈利 [3] - 公司正在北美投资高ROE和高增长领域 并将欧洲及EMEA市场视为重要增长区域 [4] - 公司最高潜力业务（亚洲、全球财富与资产管理、加拿大团体福利和行为保险产品）目前贡献三分之二核心盈利 目标提升至75% [5] - 公司通过GenAI和高级分析技术推动数字化和自动化 目标中期费用效率比率低于45% [5] 财务状况与股东回报 - 公司通过改善流动性和杠杆率加强资产负债表 目标杠杆率为25% [6] - 公司自由现金流转换率连续多个季度超过100% 过去六年股息复合年增长率为10% 目标中期股息支付率为35-45% [6] 盈利预期 - 公司2024年和2025年每股收益预期分别为2 72美元和2 86美元 同比增长5 8%和5 2% [7] - 公司长期盈利增长率为10% 预计中期核心每股收益增长10-12% [7] 行业对比 - 行业其他表现优异公司包括Brighthouse Financial、Reinsurance Group of America和Primerica 分别持有Zacks Rank 2 [8] - Brighthouse Financial过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均盈利惊喜为3 76% [8] - Reinsurance Group过去四个季度平均盈利惊喜为20 5% 年初至今股价上涨29% [9] - Primerica过去四个季度中有两个季度盈利超预期 平均盈利惊喜为1 74% [10]

公司表现与股价 - Manulife Financial Corporation 的股价今年以来上涨了23%，过去一年上涨了41%，主要得益于加拿大寿险行业整体ROE的提升 [2] - 公司ROE可持续性较强，预计长期维持在17-18%范围内，当前估值未完全反映这一潜力 [2] - 公司在亚洲和财富管理领域的布局使其在加拿大寿险公司中处于领先地位 [2] 公司概况 - Manulife 是一家拥有160多年历史的全球性金融服务公司，业务覆盖亚洲、美国和加拿大 [3] - 公司不仅是全球前十大寿险公司之一，还提供财务咨询、财富和资产管理等服务，管理资产达1.5万亿美元，服务3500万客户，员工约3.8万人 [3] 财务表现 - 2024年第二季度，公司每股收益（EPS）为0.91加元，超出市场预期3分，同比增长9% [4] - 核心EPS为0.87加元，略高于市场预期，主要得益于财富管理业务的低税率和加拿大市场的良好表现 [4] - 美国市场表现不佳，长期护理保险（LTC）和保单失效导致收益同比下降11% [4] 亚洲市场表现 - 亚洲市场收益同比增长34%，主要得益于业务增长、良好的理赔经验和投资收入增加 [6] - 香港销售额同比增长15%，主要来自代理和银行保险渠道的增长，但经纪销售有所下降 [6] - 尽管面临激烈竞争，日本和国际高净值客户市场表现强劲 [6] 财富与资产管理 - 财富与资产管理业务核心收益同比增长25%，主要得益于资产管理规模（AUM）的增长和税前利润率的提升 [7] - 该业务在2024年第二季度的运营杠杆为2.4%，显示出良好的收入增长 [7] 加拿大市场表现 - 加拿大市场核心收益同比增长7%，主要得益于保险业务的良好表现，但投资利差下降部分抵消了这一增长 [7] 美国市场表现 - 美国市场收益同比下降11%，主要受长期护理保险和保单失效的影响 [7] ROE与资本回报 - 2024年第二季度，公司ROE达到15.7%，管理层将长期核心ROE目标提升至18%以上 [8] - 公司调整后的每股账面价值为34加元，同比增长15% [8] - 公司计划回购9000万股股票，目前已回购3100万股，耗资11亿加元，并将回购计划从20亿加元提升至30亿加元 [12] 估值与市场预期 - 15位分析师中，11位给予“买入”评级，4位给予“持有”评级，平均目标价为38.57加元，较当前股价有8%的上涨空间 [13] - 公司股息收益率为4.5%，结合其估值和增长潜力，适合收入型投资者 [13] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年每股收益增长7.2%，当前估值为8.9倍核心收益和8.3倍远期收益 [15] - 尽管面临利率下降的宏观环境挑战，公司在资产与负债期限匹配方面表现良好，减少了潜在风险 [15] - 亚洲市场作为增长引擎，尽管存在经济波动风险，但长期前景依然乐观 [15] 总结 - Manulife 的ROE扩展和亚洲及财富管理业务的强劲表现使其成为具有吸引力的投资标的 [16] - 公司估值合理，股息收益率高，适合寻求稳定收入和长期增长的投资者 [16]

核心观点 - 公司2024年第二季度核心每股收益为66美分 超出市场预期31% 同比增长64% [1] - 核心收益达13亿美元（17亿加元） 同比增长83% 主要得益于业务增长势头 精算方法和假设的更新 以及市场影响带来的更高费用收入 [2] - 新业务价值（NBV）达528亿美元（723亿加元） 同比增长214% [2] - 财富和资产管理规模达6820亿美元（9331亿加元） 同比增长103% [4] - 核心股本回报率（ROE）提升20个基点至157% 财务杠杆率恶化120个基点至246% [5] 财务表现 - 新业务合同服务保证金（CSM）达459亿美元（628亿加元） 同比增长41% [3] - 年化保费等值（APE）销售额达14亿美元（19亿加元） 同比增长167% 主要得益于亚洲和加拿大的销售增长 [3] - 费用效率比率提升30个基点至454% 反映了税前核心收益和核心费用分别增长6%和7% [3] - 调整后每股账面价值达3396美元 同比增长15% [5] 业务板块表现 - 全球财富和资产管理板块核心收益达2916亿美元（399亿加元） 同比增长225% [6] - 亚洲板块核心收益达472亿美元 同比增长40% 新业务价值（NBV） 年化保费等值（APE）销售额和新业务合同服务保证金（CSM）分别增长19% 7%和10% [6] - 加拿大板块核心收益达294亿美元（402亿加元） 同比增长61% 年化保费等值（APE）销售额和新业务价值（NBV）分别增长61%和50% [7] - 美国板块核心收益达303亿美元 同比下降11% 年化保费等值（APE）销售额下降4% 新业务价值（NBV）增长3% 新业务合同服务保证金（CSM）下降30% [8] 行业对比 - Voya Financial 2024年第二季度调整后每股收益为227美元 超出市场预期36% 但同比下降17% 调整后营业收入为324亿美元 同比下降66% [9] - Lincoln National Corporation 2024年第二季度调整后每股收益为184美元 超出市场预期34% 但同比下降89% 调整后营业收入为45亿美元 同比下降43% [11] - Reinsurance Group of America 2024年第二季度调整后每股收益为548美元 超出市场预期109% 同比增长245% 营业收入为51亿美元 同比增长203% [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度APE销售同比增长17%,主要得益于加拿大和亚洲业务的强劲增长 [9][12] - 新业务价值同比增长23%,新业务CSM同比增长6% [12] - 核心每股收益同比增长9%,剔除全球最低税率影响后增长12% [13] - 核心权益回报率达15.7%,较上年同期提升20个基点 [13] - 调整后每股账面价值同比增长15%至33.96美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 亚洲业务核心利润同比增长40%,新业务价值同比增长19% [17] - 亚洲多数市场APE销售、新业务CSM和新业务价值均实现双位数增长 [17] - 香港和日本是亚洲业务的主要增长动力,但中国内地销售有所下降 [17] 全球财富管理业务 - 全球财富管理业务净流入10亿美元,主要来自机构业务,但退休业务有所流出 [12][18] - 全球财富管理业务核心利润同比增长23%,核心EBITDA利润率同比提升170个基点 [18][19] 加拿大业务 - 加拿大APE销售同比增长61%,主要得益于团体保险业务的强劲表现 [20] - 加拿大业务核心利润同比增长7% [20] 美国业务 - 美国保护性保险产品销售有所下降,新业务CSM同比下降 [21] - 美国业务核心利润同比下降11% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国内地销售有所下降,但其他亚洲新兴市场销售保持强劲增长 [17][48] - 日本和香港是亚洲业务的主要增长动力 [17] - 加拿大团体保险业务表现出色 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已从2017年的高风险低收益转变为低风险高收益的业务 [7] - 公司有能力把握全球经济中的三大趋势:亚洲中产阶级的增长、全球退休缺口的扩大以及消费者数字化 [7] - 公司提出了新的财务目标,包括到2027年将核心权益回报率提升至18%以上,以及累计汇款达到220亿美元以上 [7][8] - 公司将重点执行在亚洲和全球财富管理业务,这两个高收益业务将是实现新目标的关键 [10][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对亚洲和全球财富管理业务的未来前景保持乐观 [10][48] - 管理层认为公司有能力实现新的财务目标,并将进一步巩固公司作为高增长、高收益和高现金生成公司的地位 [7][8][23] 其他重要信息 - 公司宣布将通过当前的股票回购计划,最多回购9000万股普通股,超过30亿美元 [9][22] - 公司最近完成了与Global Atlantic和RGA的再保险交易,释放了20亿美元的资本 [9] - 公司首席投资官Scott Hartz将于10月退休,由Trevor Kreel接任 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Meny Grauman提问** 对于公司ALDA投资组合在本季度的较弱表现,尤其是私募股权投资部分,公司如何看待未来的表现和风险 [26][27][28][29][30] **Scott Hartz和Trevor Kreel回答** - 公司私募股权投资组合历史上一直是表现最好的ALDA类别之一,长期来看仍有信心 [28][29] - 本季度私募股权投资表现较弱主要是由于短期利率上升导致的估值压力 [28] - 预计随着未来短期利率下降,私募股权投资表现将会恢复良好 [28][29] - 公司将继续密切关注ALDA投资组合的表现,并适当调整投资规模 [30] 问题2 **John Aiken提问** DBS银行CEO的变更是否会对公司与DBS的合作关系产生影响 [32] **Roy Gori回答** - 公司与DBS的合作关系深厚,不会因为CEO变更而受到影响 [33] - 公司与DBS的合作关系不仅仅局限于现任CEO,而是与整个高管团队建立的 [33] 问题3 **Paul Holden提问** 公司如何看待全球最低税率(GMT)对亚洲业务的影响 [35][36] **Colin Simpson回答** - 本季度GMT对亚洲业务的影响约为3000万美元,占总影响的三分之二 [36] - 预计香港将于2025年采用GMT规则,公司将届时将相关税费分摊至亚洲业务 [36] - GMT对亚洲业务的贡献占比影响不大,从44%降至43% [36]

业绩总结 - 2024年第二季度核心每股收益为0.91加元，同比增长9%[19] - 2024年第二季度核心收益为1,737百万加元，同比增长6%[26] - 2024年第二季度的总核心收益为1,637百万加元，同比增长6%[22] - 2024年第二季度的净收入为10.42亿加元，同比增长1.7%[38] - 2024年第二季度的核心收益总额为3,491百万加元，相较于2023年第二季度的3,168百万加元增长了10%[77] 用户数据 - 2024年第二季度的APE销售增长17%，达到1,907百万加元[12] - 亚洲地区核心收益同比增长40%，净收入达到4.72亿美元[28] - 2024年第二季度，来自亚洲的核心收益占总核心收益的44%，而2023年同期为36%[77] - 加拿大地区新业务价值同比增长23%，达到7.23亿加元[31] - 美国地区新业务价值同比下降11%，达到3.03亿美元[32] 财务指标 - 2024年第二季度的调整后每股账面价值增长15%[21] - 2024年第二季度的核心回报率为15.7%[12] - 2024年第二季度的有效税率为16%，较上季度上升2个百分点[48] - 2024年核心ROE目标为18%以上，2Q24实际为16.2%[37] - 2024年6月30日的信用损失准备金总额为C$888百万[52] 新业务与市场扩张 - 新业务价值在2024年第二季度增长23%，达到723百万加元[16] - 全球财富和资产管理净流入为0.1亿加元[12] - 2024年上半年CSM的有机增长率为4%，CSM余额为C$20,758百万[58] - 2024年第二季度的保险核心收益为925百万加元[22] - 2024年第二季度的财务杠杆比率为24.6%[12] 负面信息与风险 - 2024年第二季度保险经验对核心收益的影响为负C$119百万[50] - 由于加拿大货币贬值，其他综合收益为C$1,101百万，主要受再保险交易影响[56] - 利率变化对CSM和综合收益的潜在影响显示，利率上升50个基点时，净收入将减少C$100百万[66] - 公共股权回报变化10%时，预计对CSM的影响为负C$600百万，对总综合收益的影响为负C$680百万[70] 其他新策略与有价值信息 - 2024年第二季度的预期信用损失变化为负C$1百万，主要受风险参数和模型变化的影响[54] - 2024年第二季度的全球WAM的核心EBITDA利润率提升170个基点，达到26.3%[29] - 2024年第二季度的LICAT比率反映了2024年8月将赎回的7.5亿加元资本的影响[84]

Ta b l e o f C o n t e n t s E x hibit 9 9.1 S e c o n d Q u a r t e r R e p o r t t o S h a r e h o l d e r s T h r e e a n d s i x m o n t h s e n d e d J u n e 3 0, 2 0 2 4 M a n u l i fe F i n a n c i a l C o rp o r a t i o n Table of Contents Manulife Financial Corporation ("Manulife" or the "Company") reported its second quarter results for the period ended June 30, 2024, delivering positive momentum in core earnings, new business and book value growth. Key highlights for the second quarter of 2024 (" ...

公司股息分配 - 公司宣布季度股东股息 每股A类2系列股息为$0.29063 [1] - 每股A类3系列股息为$0.28125 [1] - 每股1类3系列股息为$0.14675 [1] - 每股1类4系列股息为$0.395853 [1] - 每股1类9系列股息为$0.373625 [1] - 每股1类11系列股息为$0.384938 [1] - 每股1类13系列股息为$0.396875 [1] - 每股1类15系列股息为$0.360938 [1] - 每股1类17系列股息为$0.2375 [1] - 每股1类19系列股息为$0.229688 [1] - 每股1类25系列股息为$0.371375 [1] 公司概况 - 公司是一家领先的国际金融服务提供商 总部位于加拿大多伦多 [2] - 公司在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营 在美国主要以John Hancock品牌运营 [2] - 公司通过Manulife Investment Management为全球个人、机构和退休计划成员提供服务 [2] - 截至2023年底 公司拥有超过38,000名员工 98,000多名代理人 数千家分销合作伙伴 服务超过3,500万客户 [2] - 公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所的股票代码为'MFC' 在香港的股票代码为'945' [2] 其他信息 - 并非所有产品在所有司法管辖区都可用 [3]

公司公告 - 公司宣布每普通股季度股息为0.40加元，将于2024年9月19日及之后支付给截至2024年8月21日营业结束时的登记股东 [1] 股息再投资计划 - 公司将根据加拿大股息再投资和股票购买计划以及美国股息再投资和股票购买计划，在公开市场上购买普通股，用于股息再投资和可选现金购买 这些普通股的购买价格将基于实际购买成本的平均值，且不适用任何折扣 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的国际金融服务提供商，总部位于加拿大多伦多 公司在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营，在美国主要以John Hancock品牌运营 通过Manulife Investment Management，公司为全球个人、机构和退休计划成员提供财富和资产管理服务 截至2023年底，公司拥有超过38,000名员工、98,000多名代理人和数千家分销合作伙伴，服务超过3,500万客户 公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所的交易代码为"MFC"，在香港的交易代码为"945" [3] 其他信息 - 并非所有产品在所有司法管辖区都可用 [4]

财务表现 - 公司2024年第二季度核心收益为17亿加元，同比增长6% [2] - 归属于股东的净收入为10亿加元，与2023年第二季度持平 [2] - 核心每股收益为0.91加元，同比增长9% [2] - 核心股本回报率为15.7%，较2023年第二季度增长0.2个百分点 [2] - 公司计划回购最多9000万股普通股，预计资本回报超过30亿加元 [2] 业务增长 - 亚洲地区核心收益增长40%，主要得益于业务增长势头和精算方法的更新 [15] - 全球财富与资产管理业务核心收益增长23%，主要受市场影响和净流入的推动 [15] - 加拿大地区核心收益增长7%，主要得益于团体保险业务的强劲增长 [15] - 美国地区核心收益下降11%，主要受长期护理再保险交易的影响 [15] 新业务表现 - 2024年第二季度APE销售额增长17%，新业务CSM增长6%，新业务价值增长23% [2] - 亚洲地区APE销售额增长7%，新业务CSM增长10%，新业务价值增长19% [18] - 加拿大地区APE销售额增长61%，新业务价值增长50%，创下历史新高 [18] - 美国地区APE销售额下降4%，新业务价值增长3% [18] 战略举措 - 公司通过战略合作伙伴关系和新产品扩展客户覆盖范围，包括与Annexus的合作 [7] - 在亚洲推出生成式AI销售工具，提升代理与客户的互动 [8] - 在香港推出强制性公积金机器人顾问，提供自动化投资建议 [9] - 在加拿大推出心理健康功能，增强移动应用的用户体验 [10] 行业趋势 - 全球财富与资产管理业务净流入为1亿加元，较2023年第二季度下降21亿加元 [20] - 退休业务净流出13亿加元，主要受美国大额退休计划赎回的影响 [21] - 机构资产管理业务净流入14亿加元，较2023年第二季度下降2亿加元 [21]

公司业绩预期 - 公司预计季度收入为89.5亿美元，同比下降0.5% [2] - 公司预计季度每股收益为0.64美元，同比增长3.2% [9] - 过去四个季度中，公司四次超过市场预期的每股收益 [26] 分析师预测与修正 - 过去30天内，分析师将季度每股收益预期下调1.43% [10] - 最准确估计高于Zacks共识估计，表明分析师对公司盈利前景持乐观态度 [13] - 公司目前的Zacks排名为4（卖出） [24] 行业对比 - Baldwin保险集团预计季度每股收益为0.33美元，同比增长22.2% [29] - Baldwin保险集团季度收入预计为3.3566亿美元，同比增长12.9% [29] - Baldwin保险集团的Zacks排名为4（卖出），过去四个季度中三次超过市场预期的每股收益 [30] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测盈利惊喜 [4] - 正盈利ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时，预测盈利惊喜的准确率接近70% [12] - 公司当前的盈利ESP为+0.39% [6] 市场反应 - 如果公司在即将发布的财报中超过预期，股价可能上涨 [8] - 盈利惊喜或失误可能不是股价变动的唯一因素，其他因素也可能影响股价 [27]