财务数据关键指标变化：核心收益与净利润 - 2025年第四季度核心收益为19.93亿美元，全年核心收益为75.21亿美元[53] - 2025年第四季度归属于股东的净收入为14.99亿美元，全年为55.72亿美元[53] - 2025年核心收益（按固定汇率计算）为74.93亿美元[64] - 2024年全年核心收益为71.82亿美元，2025年同比增长4.7%[53] - 2025年第四季度核心收益为19.93亿美元，较2024年第四季度的19.07亿美元增长4.5%[81] - 2025年第四季度归属于普通股东的核心收益为18.90亿美元，2025年全年为72.00亿美元[81] - 2025年第四季度按固定汇率调整后的核心收益为19.00亿美元[79] - 2025年第四季度按固定汇率调整后归属于普通股东的核心收益为18.90亿美元[81] - 2025财年核心收入为86.69亿美元，较2024财年的80.16亿美元增长8.1%[93] 财务数据关键指标变化：息税折旧摊销前利润与利润率 - 2025财年核心EBITDA为25.71亿美元，较2024财年的21.73亿美元增长18.3%[93] - 2025财年核心EBITDA利润率为29.7%，较2024财年的27.1%提升260个基点[93] - 2025年第四季度核心收入为22.85亿美元，核心EBITDA为6.68亿美元，利润率为29.2%[93] - 全球财富与资产管理业务2025财年核心EBITDA为26亿加元（按CER计算为26亿加元），高于2024年的22亿加元（按CER计算为22亿加元）[92] 财务数据关键指标变化：股本回报率与股东权益 - 2025年第四季度年化核心股本回报率为17.1%，2025年全年为16.5%[83] - 2025年第四季度平均普通股股东权益为437.59亿美元[83] 财务数据关键指标变化：投资收益 - 全球财富与资产管理业务2025财年总投资收益为7.01亿美元，较2024财年的5.82亿美元增长20.4%[93] - 公司总投资收益（含保险投资）2025财年为252.89亿美元，较2024财年的204.59亿美元增长23.6%[93] - 2025财年支持保险和投资合同负债的资产已实现及未实现收益为62.75亿美元，显著高于2024财年的22.1亿美元[93] - 2025年第四季度支持保险和投资合同负债的资产已实现及未实现收益为11.06亿美元[93] 各条业务线表现：核心收益与盈利 - 2025年亚洲分部核心收益为29.69亿美元，加拿大分部为16.34亿美元，美国分部为12.06亿美元，全球财富与资产管理分部为19.32亿美元[53][63] - 2025年亚洲分部税前核心收益为33.58亿美元，加拿大分部为20.63亿美元，美国分部为14.81亿美元[63] - 2024年全年核心盈利（税后）为71.82亿美元，其中亚洲业务贡献24.66亿美元，加拿大业务贡献15.68亿美元，美国业务贡献16.90亿美元，全球财富与资产管理业务贡献16.73亿美元，公司及其他业务为-2.15亿美元[66] - 2024年第四季度核心盈利（税后）为19.93亿美元，其中亚洲业务贡献7.85亿美元，加拿大业务贡献4.13亿美元，美国业务贡献3.19亿美元，全球财富与资产管理业务贡献4.90亿美元[69] - 2024年第三季度核心盈利（税后）为20.35亿美元，其中亚洲业务贡献7.59亿美元，加拿大业务贡献4.28亿美元，美国业务贡献3.32亿美元，全球财富与资产管理业务贡献5.25亿美元[74] - 2025年第四季度，亚洲、加拿大、美国和全球财富与资产管理业务的核心收益分别为6.40亿、3.90亿、4.12亿和4.59亿美元[79] - 全球财富与资产管理业务2025财年核心收入为86.69亿美元，与公司整体核心收入一致[93] 各条业务线表现：新业务合同服务边际 - 2025年全年新业务合同服务边际（CSM）为38亿美元，按固定汇率（CER）计算为38亿美元，较2024年的29亿美元（按CER计算为29亿美元）显著增长[87][88] - 按地区划分，2025年亚洲新业务CSM贡献最大，达28亿美元（按CER计算为28亿美元），其中香港、新加坡和“亚洲其他地区”分别为11亿美元、6亿美元和13亿美元[87][88] - 2025年新业务CSM的固定汇率调整总额为负700万美元，主要受第一季度调整影响[87] 各地区表现：利润贡献与净利润 - 2024年全年亚洲业务核心盈利（税后）以美元计为17.99亿美元，美国业务为12.34亿美元[67] - 2024年第四季度亚洲业务核心盈利（税后）以美元计为5.64亿美元，美国业务为2.29亿美元[70] - 2025年归属于股东的净利润为56亿加元（按CER计算为56亿加元），略高于2024年的54亿加元（按CER计算为55亿加元）[89] - 2025年亚洲地区归属于股东的净利润为30亿加元（按CER计算为30亿加元），是利润的最大贡献区域[89] - 2025年美国地区归属于股东的净亏损为5亿加元（按CER计算为5亿加元），表现疲软[89] - 2025年归属于股东的净利润的固定汇率调整总额为1900万加元[89] 各地区表现：合同服务边际余额 - 截至2025年12月31日，合同服务边际总额为265.68亿美元，其中亚洲业务占比最大，为177.50亿美元[85] - 截至2025年12月31日，扣除非控股权益后的合同服务边际为249.69亿美元[84] 管理层讨论和指引：固定汇率影响 - 按恒定汇率（CER）基准计算，2024年全年核心盈利（税后）为72.68亿美元，较按实际汇率计算的结果高出0.86亿美元[67] - 按恒定汇率（CER）基准计算，2024年第三季度核心盈利（税后）为20.45亿美元，较按实际汇率计算的结果高出0.10亿美元[75] - 2025年全球WAM核心息税折旧摊销前利润的固定汇率调整总额为负400万加元[92] 其他重要内容：核心收益外项目与调整项 - 2025年市场经验损益导致核心收益外项目亏损16.62亿美元[53][63] - 2025年精算方法和假设更新导致核心收益外项目亏损2.16亿美元[53] - 2025年核心收益外项目包括1.2亿美元重组费用和1800万美元收购相关无形资产摊销[53] - 2024年全年归属于股东的净收入为53.85亿美元，而核心盈利（税后）为71.82亿美元，差异主要源于市场经验损益-14.50亿美元等调整项[66] - 2024年第四季度归属于股东的净收入为14.99亿美元，而核心盈利（税后）为19.93亿美元，差异包括市场经验损益-4.41亿美元和重组费用-0.12亿美元等调整项[69] - 2024年第三季度归属于股东的净收入为17.99亿美元，而核心盈利（税后）为20.35亿美元，差异包括精算方法与假设更新影响-2.16亿美元等调整项[74] 其他重要内容：税务与账面价值 - 2025年核心收益所得税费用为12.39亿美元[63] - 截至2025年12月31日，公司调整后账面价值为642亿加元，较2024年底的627亿加元有所增长[91] 其他重要内容：其他财务数据 - 2025年第四季度税后净收入为17.07亿美元，归属于股东的净收入为16.38亿美元[77] 其他重要内容：风险提示 - 公司声明其前瞻性陈述受多种风险与不确定性因素影响，实际结果可能与此存在重大差异[94][95][96][97]

公司股息政策 - 宏利金融董事会宣布将季度普通股股息上调10.2% 即每股增加4.5加分 调整后每股股息为0.485加元 [1] - 股息派发日期为2026年3月19日及之后 股权登记日为2026年2月25日收盘时 [1] - 公司将在公开市场回购普通股 以用于其加拿大及美国股息再投资和股票购买计划 回购价格基于实际平均购买成本 且不适用任何折扣 [1] 公司业务概览 - 宏利金融是一家领先的国际金融服务提供商 在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营 在美国主要以John Hancock品牌运营 [1] - 公司通过Manulife财富与资产管理为全球个人、机构和退休计划成员提供全球投资、财务建议和退休计划服务 [1] - 截至2024年底 公司拥有超过37,000名员工 超过109,000名代理人及数千家分销合作伙伴 为超过3,600万客户提供服务 [1] 公司股票信息 - 公司在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和菲律宾证券交易所的股票代码为“MFC” 在香港交易所的股票代码为“945” [1]

核心观点 - 宏利金融在2025年实现了创纪录的核心盈利和保险新业务业绩，并宣布将季度普通股股息提高10.2% [1] - 公司通过战略收购、市场进入和AI技术应用，强化了其多元化业务组合，为未来盈利增长奠定基础 [1] - 尽管全球财富与资产管理业务出现净流出，但亚洲和全球WAM等高增长业务的核心盈利实现了两位数增长 [1][3] 财务业绩摘要 - **2025年全年核心盈利**为75.21亿加元，较2024年的71.82亿加元增长3%；**第四季度核心盈利**为19.93亿加元，同比增长5% [1][3] - **2025年全年归属股东净利润**为55.72亿加元，较2024年的53.85亿加元增长2%；**第四季度归属股东净利润**为14.99亿加元，同比下降9% [1][3] - **2025年全年核心每股收益**为4.21加元，同比增长8%；**第四季度核心每股收益**为1.12加元，同比增长9% [1] - **账面价值与调整后账面价值**：截至2025年底，每股普通股账面价值为25.91加元，增长1%；调整后账面价值为38.27加元，增长6% [1] 各业务板块表现 - **亚洲业务（美元计）**： - 2025年全年核心盈利21.26亿美元，同比增长18%；第四季度核心盈利5.64亿美元，同比增长24% [1][3] - 2025年全年新业务CSM为19.94亿美元，同比增长27%；NBV为18.32亿美元，同比增长20% [1][3] - 第四季度APE销售额为11.53亿美元，同比下降3%，但新业务CSM增长19%，NBV增长10% [1][3] - **加拿大业务**： - 2025年全年核心盈利16.34亿加元，同比增长4%；第四季度核心盈利4.13亿加元，同比增长6% [1][3] - 2025年全年APE销售额为15.93亿加元，同比下降6%，但新业务CSM增长22%，NBV增长7% [1][3] - **美国业务（美元计）**： - 2025年全年核心盈利8.62亿美元，同比下降30%；第四季度核心盈利2.29亿美元，同比下降22% [1][3] - 2025年全年APE销售额增长24%至5.61亿美元，新业务CSM增长42%至3.96亿美元，NBV增长22%至2.14亿美元 [3] - **全球财富与资产管理业务**： - 2025年全年核心盈利19.32亿加元，同比增长14%；第四季度核心盈利4.90亿加元，同比增长7% [1][3] - 核心EBITDA利润率提升260个基点至29.7% [1] - 2025年全年净流出143亿美元，而2024年为净流入133亿美元；第四季度净流出95亿美元，而去年同期为净流入12亿美元 [1][4] 保险新业务增长 - **2025年全年关键指标**：APE销售额增长14%至97.17亿加元，新业务CSM增长28%至37.75亿加元，新业务价值增长18%至35.33亿加元 [3] - **各区域增长**：美国业务表现非常强劲，APE销售额和NBV分别增长24%和22%；亚洲业务APE销售额、新业务CSM和NBV分别实现18%、27%和20%的两位数增长 [3] - **CSM余额增长**：截至2025年12月31日，CSM余额为249.69亿加元，较2024年底增加28.42亿加元，其中有机增长贡献了22.57亿加元，代表10%的增长 [4] 资本配置与股东回报 - **股息增长**：宣布季度普通股股息增加10.2% [1] - **股份回购**：宣布新的常规发行人要约计划，允许回购最多约2.5%的已发行普通股，预计于2026年2月下旬开始 [1] - **资本返还**：2025年通过股息和股份回购向股东返还总计54亿加元，同时实现了64亿加元的汇款，展现了强劲的现金生成能力 [1] 战略举措与业务扩张 - **收购与合资**： - 收购美国私募信贷管理公司Comvest Credit Partners 75%的股权，其截至收购日AUM为175亿美元 [2] - 与Mahindra & Mahindra Ltd.达成协议，建立50:50的人寿保险合资企业，以进入印度保险市场 [1][2] - 达成协议收购PT Schroder Investment Management Indonesia，以巩固其在印尼作为最大资产管理公司的地位 [1][2] - **市场拓展**： - 在迪拜国际金融中心设立首个国际寿险公司办公室，专注于为高净值客户提供咨询和服务 [1][2] - 在加拿大Manulife银行推出简化的专业贷款产品套件，服务于高净值客户和企业主 [2] - **产品创新**：在美国推出了新的累积生存指数万能寿险、混合指数万能寿险解决方案以及改进的变额万能寿险产品 [2] 科技创新与AI应用 - **AI成熟度认可**：被Evident AI评为AI成熟度和负责任创新方面排名第一的寿险公司 [1] - **生成式AI销售赋能**：在四个运营部门的九个市场和多条业务线部署了生成式AI销售赋能解决方案，用于个性化洞察、自动邮件起草和实时辅导 [2] - **具体应用案例**： - 在加拿大个人保险业务中引入生成式AI工具，自动生成给顾问的个性化沟通信息 [2] - 在亚洲多个市场推出AI助手和AI Sales Pro工具，以提升销售支持和客户体验 [2] - 在全球WAM业务中整合AI研究工具，以增强投资分析能力 [2] - 在美国与慕尼黑再保险合作，通过AI风险评估平台将即时核保决策的保额资格从300万美元提高到500万美元 [2] 客户赋能与健康倡议 - **长寿研究所**：启动Manulife Longevity Institute，计划到2030年投资3.5亿美元，帮助人们更长寿、更健康、财务更安全 [2] - **健康合作**： - 与GRAIL合作，在加拿大和美国为符合条件的客户提供Galleri®多癌早期检测测试 [2] - 在亚洲与Bupa International建立战略合作，以在香港打造更强大的综合医疗网络 [2] - 在加拿大与Maven Clinic合作，为团体福利成员提供关于生育、孕产、育儿和更年期的全天候虚拟支持 [2] - **健康计划升级**：升级了旗舰生活方式计划ManulifeMOVE，扩大了健康福利，并在新加坡和菲律宾推出 [2] 分销渠道强化 - **银保合作续约**：在菲律宾与China Banking Corporation续签银保合作，将独家合作关系延长至2039年 [2] - **数字平台增强**：升级了Manulife iFUNDS平台，使其成为新加坡首个为顾问提供统一视图的集成数字财富解决方案，并整合了AI驱动的ILP分析功能 [3] - **合作伙伴关系拓展**：在加拿大与M3 Financial Group合作，通过其全国经纪人网络提供Affinity Mortgage Protection Plan [3] - **美国市场渗透**：通过扩大批发团队、实施更有针对性的增长战略，加速在美国高净值和大众富裕市场的渗透 [3]

公司资本管理行动 - 宏利金融公司宣布计划启动一项常规发行人回购计划，拟回购并注销最多4200万股普通股，约占其已发行流通股的2.5% [1] - 截至2026年1月31日，公司已发行流通的普通股数量为1,676,743,043股 [1] - 该NCIB计划已获得加拿大金融机构监管局的批准，并将在多伦多证券交易所接受意向通知后开始，有效期最长一年 [1] 回购计划细节与目的 - 实施NCIB旨在为公司提供灵活性，作为其资本管理策略的一部分，以维持健康的监管资本比率，同时平衡为股东创造价值的目标 [1] - 回购可通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所及加美两国的另类交易系统进行，按购买时的市价成交 [1] - 公司还可根据证券监管机构发布的豁免令，通过私下协议直接从其他持有人处收购股份，此类交易价格通常低于市价 [1] 其他潜在交易方式 - 公司可能采用衍生品计划支持回购活动，包括出售看跌期权、签订远期购买协议、加速股份购买交易或其他股权合约 [1] - 在符合监管批准的前提下，公司可能不时与注册投资交易商签订预定计划，以便在公司内部交易静默期等无法活跃于市场时进行股份购买 [1] - 通过NCIB及其他所有潜在安排购买的普通股总数将不超过4200万股 [1] 历史回购情况 - 公司最近一期常规发行人回购计划于2025年2月24日启动，允许回购最多5150万股普通股，将于2026年2月23日到期 [1] - 从2025年NCIB启动至2026年1月22日，公司已完成回购并注销5150万股普通股，每股成交量加权平均购买价格为44.28加元 [1] - 所有历史回购均通过多伦多证券交易所设施进行 [1] 公司背景信息 - 宏利金融公司是一家领先的国际金融服务提供商，在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营，在美国主要以John Hancock品牌运营 [1] - 公司通过Manulife财富与资产管理业务，为全球个人、机构和退休计划成员提供投资、财务咨询和退休计划服务 [1] - 截至2024年底，公司拥有超过37,000名员工、109,000多名代理人及数千家分销合作伙伴，为超过3600万客户提供服务 [1]

公司评级与目标价调整 - Jefferies分析师John Aiken将宏利金融的目标价从39.64美元上调至42.58美元 维持“买入”评级 新的目标价意味着较当前水平有13.5%的上涨空间 [1] - 巴克莱分析师Alex Scott将宏利金融的目标价从49加元上调至52加元 但维持“持有”评级 修正后的目标价较当前水平约有1%的轻微下行空间 [2] 行业前景与公司业务 - 巴克莱对2026年的人寿保险行业持谨慎乐观态度 理由是行业有稳定的现金流生成、坚实的资本水平以及持续的行业整合 这些因素有助于平衡利差压缩和技术投资增加带来的压力 [3] - 宏利金融在美国、亚洲、加拿大及全球其他地区提供金融产品和服务 公司业务运营分为保险和年金产品、财富与资产管理业务、公司及其他部门 同时还提供综合性银行产品和服务 [4] 市场观点与定位 - 知名财经评论员Jim Cramer评价宏利金融为“一家出色的保险公司 拥有可观的收益率 我不会反对它” [1] - 宏利金融被列为值得长期持有的10支最佳金融股之一 [1]

核心观点 - 根据对冲基金观点，宏利金融是加拿大最被低估的股票之一 [1] - 巴克莱银行上调其目标价至52加元，并对寿险行业持谨慎乐观态度，认为资本实力等因素可抵消利差压缩等挑战 [1][7] 财务表现与业务亮点 - 2025年第三季度每股收益同比增长16%，核心股本回报率达到18.1% [2] - 亚洲、加拿大和全球财富与资产管理业务的核心收益均创下纪录，其中亚洲部门核心收益增长29% [2] - 公司宣布与印度马恒达集团成立50:50合资企业，以进入印度寿险市场 [2] - 公司通过财富与资产管理、保险与年金产品以及企业与其他部门在全球提供金融产品和服务 [4] 面临的挑战与风险 - 全球财富与资产管理业务遭遇62亿美元净流出 [3] - 美国部门核心收益因不利的寿险理赔而下降20% [3] - 香港市场存在潜在波动性，强制性公积金监管变化预计每季度将带来2500万美元影响 [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 宏利金融有限公司 呈交日期: 2026年2月6日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 FF301 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00945 | 說明 | 普通股-不設上限及無面值 | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | 法定/註冊股本 | | 上月底結存 | | | | | | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | 本月底結存 | | | | | | | 2. 股份分類 | 優先股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | N/A | 說明 | 第一類優先股 - 不設上限及無面值 ...

核心观点 - 文章核心观点为 宏利金融(MFC)因其强劲的价格动能和积极的盈利预测修正 被Zacks评为具有投资吸引力的动量股 其Zacks评级为买入(2) 动量风格得分为B [3][4][12] 价格表现与动量 - 宏利金融(MFC)股价过去一周上涨3.14% 表现优于其所在的Zacks寿险行业同期1.59%的涨幅 [6] - 从月度表现看 公司股价上涨2.46% 同样优于行业1.57%的涨幅 [6] - 过去一个季度 公司股价上涨8.86% 过去一年上涨25.48% 均大幅超越同期标普500指数1.9%和15.32%的涨幅 [7] - 公司过去20个交易日的平均成交量为1,740,134股 为评估价格与成交量关系提供了基准 [8] 盈利预测修正 - 在过去两个月内 市场对本财年盈利预测进行了两次向上修正 无向下修正 共识预期从2.86美元提升至2.96美元 [10] - 对于下一财年 同期也有两次盈利预测向上修正 无向下修正 [10] 评级与评分 - 宏利金融(MFC)目前的Zacks Rank为2(买入) [4] - 公司的Momentum Style Score(动量风格得分)为B [3] - 研究表明 评级为Zacks Rank 1或2 且风格得分为A或B的股票 在接下来的一个月内表现倾向于超越市场 [4]

宏利金融有限公司 董事會會議通告 本公司謹定於加拿大多倫多舉行董事會會議: 多倫多，二零二六年一月二十七日 香港時間: 二零二六年二月十二日星期四 截至二零二五年十二月三十一日止年度的財務報表將於會議上提呈董事會批准。 宏利金融有限公司 助理公司秘書 Scott MacIntosh 二零二六年二月十一日星期三 (多倫多時間) ...

公司评级与目标价调整 - CIBC将宏利金融公司评级从“中性”上调至“跑赢大盘” 并将目标价从50加元上调至58加元 [2] - 评级上调基于公司在实现中期目标方面取得稳步进展 当前共识预期存在上行空间 且股票可能随时间获得更高估值倍数 [2] 核心保险业务表现 - 公司核心人寿保险业务持续表现良好 近几个季度业绩有所增强 [3] - 业绩改善得益于长期资产收益率上升 [3] - 较低的收益率或长期利率可能走低的预期 通过改善资产负债匹配度 实际上对前景构成支撑 [3] 财富管理业务增长 - 财富管理部门增长势头强劲 大部分增长来自亚洲地区 [4] - 公司在亚洲进行了大量投资 该扩张对长期投资逻辑具有重要作用 [4] 公司基本信息 - 宏利金融是一家提供保险和财务建议的全球金融服务公司 [4] - 在加拿大、亚洲和欧洲以“Manulife”品牌运营 在美国以“John Hancock”名称运营 [4] 市场认可与列表 - 公司被列入“股息挑战者”名单中的前20只股票 [1]