公司2026年1月交易数据 - MarketAxess Holdings Inc 公布了2026年1月的交易量和初步的每百万可变交易费用[1] - 公司首席执行官表示 1月份总信用产品日均交易额创下186亿美元纪录 同比增长28%[1] - 总利率产品日均交易额同比增长19%[1] - 在信用产品中 新兴市场日均交易额大幅增长50%[1] 公司业务与市场地位 - 公司运营一个领先的固定收益证券电子交易平台[1]

文章核心观点 - 文章旨在比较野村控股与MarketAxess两家金融投资银行股票中哪一只更具投资价值 其核心结论是野村控股在估值和盈利前景方面均优于MarketAxess 是当前更优的价值选择 [1][6] 估值指标比较 - 野村控股的远期市盈率为10.51 而MarketAxess的远期市盈率为20.59 [5] - 野村控股的市盈增长比率为2.03 而MarketAxess的市盈增长比率为4.20 [5] - 野村控股的市净率为1.02 而MarketAxess的市净率为4.51 [6] 投资评级与风格评分 - 野村控股的Zacks评级为2 即买入评级 而MarketAxess的Zacks评级为3 即持有评级 [3] - 在价值风格评分中 野村控股获得A级 而MarketAxess获得D级 [6] - Zacks评级强调盈利预测修正趋势 野村控股的盈利预测修正活动更令人印象深刻 表明分析师前景正在改善 [2][3] 价值评估方法 - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司是否被低估 [3] - 价值类别评分基于多项关键指标 包括市盈率 市销率 收益率和每股现金流等基本面 [4]

核心观点 - 市场预期MarketAxess在2025年第四季度财报中将呈现营收增长但盈利同比下降的局面 实际业绩与预期的对比是影响其短期股价的关键因素 [1] - 根据Zacks盈利预测模型（Earnings ESP）和评级 公司大概率将超出每股收益（EPS）市场一致预期 [12] 财务业绩预期 - **MarketAxess** - 预计季度每股收益（EPS）为1.66美元 同比下降4.1% [3] - 预计季度营收为2.127亿美元 同比增长5.1% [3] - 过去30天内 季度每股收益一致预期被下调了0.06% [4] - **Tradeweb Markets (行业公司)** - 预计季度每股收益为0.85美元 同比增长11.8% [18] - 预计季度营收为5.1657亿美元 同比增长11.5% [19] 盈利预测模型与评级 - **Zacks盈利预测模型 (Earnings ESP)** - 该模型通过对比“最准确预测”与“一致预测”来预判业绩偏离方向 “最准确预测”是分析师在财报发布前根据最新信息修正的预测 [8] - 正的ESP理论上预示着实际盈利可能超过一致预期 且该模型对正ESP的预测能力显著 [9] - 当正的ESP与Zacks排名1（强力买入）2（买入）或3（持有）结合时 是盈利超预期的强力预测指标 此类组合有近70%的概率实现正意外 [10] - **MarketAxess具体指标** - 其“最准确预测”高于“一致预测” 产生+0.05%的盈利ESP 表明分析师近期对其盈利前景转为乐观 [12] - 公司当前Zacks排名为3（持有） 结合正的ESP 表明其极有可能超过每股收益一致预期 [12] - **Tradeweb Markets具体指标** - 过去30天内其每股收益一致预期被上调了0.8% [19] - 但其“最准确预测”较低 导致盈利ESP为-0.32% 结合其3（持有）的排名 难以确定预测其将超过每股收益预期 [19][20] 历史业绩表现 - **MarketAxess** - 上一财季 实际每股收益为1.84美元 超出预期的1.69美元 超出幅度达+8.88% [13] - 在过去连续四个季度中 公司均超过了每股收益的一致预期 [14] - **Tradeweb Markets** - 在过去连续四个季度中 公司均超过了每股收益的一致预期 [20]

公司董事会变动 - MarketAxess Holdings Inc 宣布选举 Douglas Cifu 和 Kenneth Schiciano 加入公司董事会 自2026年3月1日起生效 [1] 新任董事背景 - Douglas Cifu 是 Virtu Financial 的联合创始人 这是一家全球金融科技公司和做市商 他在该公司2008年成立至2013年担任总裁 2013年至2025年7月担任首席执行官 并在2025年12月31日前持续担任顾问 在创立Virtu之前 他是国际律师事务所 Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison 的合伙人 [2] - Kenneth Schiciano 自2022年7月起担任全球领先私募股权公司 TA Associates 的高级顾问 专注于基础设施、软件和金融科技公司的投资 他于1989年加入TA Associates 拥有超过30年的私募股权行业经验 在通信和金融科技行业拥有深厚专业知识 他曾在2000年至2022年担任董事总经理 并曾共同领导TA的北美科技集团 [3] 新任董事的专长与公司战略 - 首席执行官 Chris Concannon 表示 Cifu 带来了从建立一家全球主要做市商中获得的深厚金融科技和监管专业知识 Schiciano 则增加了一家领先全球投资公司超过三十年的金融科技和私募股权经验 [4] - 首席执行官 Chris Concannon 表示 两位新任董事将提供宝贵见解 因为公司持续投资于下一代交易协议和数据驱动解决方案 [2][4] - Douglas Cifu 表示 他加入董事会是为了支持一家处于固定收益交易数字化转型前沿的公司 并指出公司对创新和实施先进技术以惠及市场有明确的承诺 [4] - Kenneth Schiciano 表示 在市场结构、数据和技术对流动性和透明度日益重要的时刻加入董事会 他期待支持公司的长期增长和创新 [5] 新任董事教育背景 - Douglas Cifu 于1990年获得哥伦比亚法学院法学博士学位 并以优异成绩获得哥伦比亚大学文学学士学位 [5] - Kenneth Schiciano 拥有麻省理工学院斯隆管理学院的管理学硕士学位、斯坦福大学的电气工程硕士学位以及杜克大学的电气工程和计算机科学学士学位 [6] 公司业务概览 - MarketAxess 运营一个领先的电子交易平台 为全球固定收益市场的机构投资者和经纪交易商提供更高的交易效率、多元化的流动性池和显著的成本节约 [7] - 大约有 2,100 家公司利用 MarketAxess 的专利技术高效交易固定收益证券 [7] - 公司的自动化和算法交易解决方案 结合其集成且可操作的数据产品 帮助客户在何时以及如何在平台上交易做出更快、更明智的决策 [7] - MarketAxess 屡获殊荣的 Open Trading 市场被广泛认为是全球信贷市场中首选的“全对全”交易解决方案 [7] - 公司成立于2000年 通过先进的全交易生命周期解决方案连接强大的市场参与者网络 该解决方案包括自动化交易解决方案、智能数据和指数产品以及一系列交易后服务 [7][8]

公司财务信息发布安排 - MarketAxess Holdings Inc 将于2026年2月6日周五市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司首席执行官Chris Concannon与首席财务官Ilene Fiszel Bieler将主持电话会议 讨论财务业绩并提供战略更新 [1] 公司业务描述 - MarketAxess Holdings Inc 运营一个领先的固定收益证券电子交易平台 [1] - 公司在纳斯达克上市 股票代码为MKTX [1]

市场环境与基金表现 - 整体股票市场持续分化 但中盘股并未经历同样的行情[1] - 高质量价值股持续表现不佳 而投机性、低质量和动量驱动的市场板块获得大量关注 估值差距进一步扩大[1] - Heartland中盘价值基金在2025年第四季度投资组合亏损1.92% 同期罗素中盘价值指数回报率为1.42%[1] - 基金表现不佳主要受其持有的高质量价值股拖累[1] MarketAxess Holdings Inc. 公司概况 - MarketAxess Holdings Inc 是一家领先的电子交易平台运营商 拥有并运营美国最大的公司债券电子交易平台[2][3] - 截至2026年1月12日 公司股价为每股170.10美元[2] - 公司市值为63.56亿美元[2] - 其一个月股价回报率为-5.22% 过去52周股价下跌21.48%[2] Heartland基金的投资操作 - Heartland中盘价值基金在2025年第四季度新建仓了MarketAxess Holdings Inc的头寸[3] - 该基金将MarketAxess Holdings Inc归类为高质量价值公司[3]

核心观点 - MarketAxess Holdings Inc 在2025年第四季度总交易日均交易额同比下降8%至379亿美元 但电子平台促成的信用交易总额同比增长11%至9585亿美元 公司信用业务在部分市场增长强劲 但利率交易业务大幅下滑拖累整体表现 同时公司正通过产品创新和市场扩张寻求多元化发展[1][2][8] 2025年第四季度运营表现 - 总日均交易额为379亿美元 较去年同期下降8%[1][8] - 电子平台促成的信用交易总额为9585亿美元 同比增长11%[1] - 欧元债券日均交易额同比增长20% 新兴市场信用业务日均交易额同比增长15%[2][8] - 高等级市场日均交易额同比增长6%[2] - 利率交易中 机构及其他政府债券日均交易额同比大幅下降43% 美国政府债券日均交易额下降16% 导致利率交易总额同比下降17%[2] - 美国信用投资组合交易的市场份额估计为20.6% 高于去年同期的16.2%[3] - 信用交易平均每百万可变交易费同比下降8% 而利率交易平均每百万可变交易费同比增长10%[3] - 当季美国和英国交易天数分别为62天和64天[3] 战略举措与业务扩张 - 公司正在扩大交易商发起业务和工作流程工具 并通过增强协议解决方案和电子执行产品实现核心固定收益交易之外的多元化[4] - 2025年6月 公司推出了首个面向外国投资组合投资者的印度政府债券全电子交易工作流程[4] - 公司现已提供对摩根大通全球债券指数-新兴市场全部成分的电子化接入 这是新兴市场多元化的重要一步[4] 同业动态 - CME集团正通过全球增长计划、产品创新以及零售客户和技术增强来扩张业务 其与纳斯达克的独家纳斯达克期货许可协议已延长至2039年 并于2025年12月推出了现货报价的XRP和SOL期货[5] - 洲际交易所正通过战略投资、技术创新和新服务发布进行扩张 美国住宅抵押贷款行业的数字化有望支持其增长 其强劲的资产负债表使其能够进行收购 从而推动增长并带来费用协同效应[6] 股价表现与估值 - 过去一年 MarketAxess股价下跌21.9% 而同期行业增长37.7%[7] - 公司股票远期市盈率为21.32倍 高于行业平均水平[10] - 市场对该公司2025年第四季度收益的一致预期意味着同比下降1.2% 但对全年收益的一致预期则预测同比增长1.9%[11]

2025年第四季度及12月交易数据概览 - 公司公布了2025年12月及第四季度的交易量和初步每百万可变交易手续费数据 [1] - 所有数据比较基准为2024年第四季度，除非另有说明 [5] 整体交易表现 - 2025年第四季度总交易日均成交额为378.86亿美元，较2024年第四季度的410.30亿美元下降8%，较2025年第三季度的388.31亿美元下降2% [6][18] - 2025年12月总交易日均成交额为335.72亿美元，较2024年12月的320.37亿美元增长5%，但较2025年11月的404.89亿美元下降17% [6][8] - 2025年全年总交易额达1.05万亿美元，日均成交额421.17亿美元，较2024年全年增长13% [18] 信贷产品交易表现 - 2025年第四季度信贷产品日均成交额为153.81亿美元，较2024年第四季度的138.83亿美元增长11%，较2025年第三季度的145.35亿美元增长6% [6] - 2025年12月信贷产品日均成交额为135.46亿美元，较2024年12月的122.85亿美元增长10%，但较2025年11月的168.08亿美元下降19% [6] - 细分市场表现强劲：美国高收益债券第四季度日均成交额增长27%至17.49亿美元，新兴市场债券增长15%至39.86亿美元，欧洲债券增长20%至24.07亿美元 [6] - 2025年全年信贷产品总交易额达3902.83亿美元，日均成交额156.43亿美元，较2024年增长10% [18] 利率产品交易表现 - 2025年第四季度利率产品日均成交额为225.05亿美元，较2024年第四季度的271.47亿美元下降17%，较2025年第三季度的242.96亿美元下降7% [6][18] - 2025年12月利率产品日均成交额为200.26亿美元，较2024年12月的197.52亿美元增长1%，但较2025年11月的236.81亿美元下降15% [6][8] - 美国政府债券是利率产品的主要组成部分，但第四季度日均成交额同比下降16%至218.19亿美元 [6][18] 战略优先计划进展 - **客户发起渠道**：大宗交易日均成交额同比增长29%，其中美国信贷增长21%，新兴市场创纪录增长41%，欧洲债券增长43% [2][3] - **投资组合交易渠道**：总日均成交额创纪录达15亿美元，同比增长41%，其中美国高收益投资组合交易日均成交额创纪录达3.68亿美元，新兴市场创纪录达1.18亿美元 [4][7] - 公司在美国信贷投资组合交易中的估计市场份额创纪录达到20.6%，高于去年同期的16.2%和2025年第三季度的19.1%，其中2025年12月美国高收益市场份额高达27.7% [7] - **交易商发起渠道**：日均成交额同比增长32%至18亿美元，其中Dealer RFQ增长20%，Mid-X协议增长185% [4] - 公司的Mid-X协议在美国信贷市场于2025年12月交易量突破30亿美元 [4] - **其他举措**：Open Trading日均成交额在第四季度同比增长20%至49.39亿美元 [12] 市场份额数据 - **美国高等级债券**：2025年第四季度估计市场份额（含单交易商投资组合交易）为18.9%，同比增加10个基点，环比增加60个基点 [10] - **美国高收益债券**：2025年第四季度估计市场份额（含单交易商投资组合交易）为15.1%，同比大幅增加140个基点，环比也增加140个基点 [11] - **市政债券**：2025年第四季度估计市场份额为6.2%，同比下降90个基点，但环比增加40个基点 [11] - **美国政府债券**：2025年第四季度估计市场份额为2.2%，同比下降60个基点，环比下降10个基点 [11] 交易费率表现 - **信贷产品总FPM**：2025年第四季度初步数据为每百万138美元，较2024年第四季度的150美元下降8%，较2025年第三季度的140美元下降1% [12] - 信贷产品FPM同比下降和环比下降主要受协议组合影响，部分被美国高等级债券交易期限延长所抵消，2025年12月环比持平 [7] - **利率产品总FPM**：2025年第四季度初步数据为每百万4.72美元，较2024年第四季度的4.31美元增长10%，较2025年第三季度的4.21美元增长12%，增长主要受产品组合影响 [7][12] 市场整体活动 - **美国信贷市场（TRACE）**：2025年第四季度日均成交额为488.03亿美元，同比增长8%，环比增长1% [9] - **美国政府债券市场（TRACE）**：2025年第四季度日均成交额为10062.94亿美元，同比增长9%，环比基本持平 [9]

公司概况与市场表现 - MarketAxess Holdings Inc 是一家多交易商交易平台 为机构投资者提供美国高等级公司债 新兴市场和高收益债券 欧洲债券 美国机构债券 信用衍生品及其他固定收益证券的全球流动性 [3] - 公司市值为68亿美元 过去三个月股价上涨5% 表现略逊于行业7.2%的涨幅 [2][3] 财务预测与历史表现 - 市场对公司2025年每股收益的共识预期为7.42美元 意味着同比增长1.9% 过去30天内该预期获得两次上调且无下调 [4] - 对公司2025年收入的共识预期为8.524亿美元 意味着同比增长4.3% [4] - 公司在过去四个季度均盈利超预期 平均超出幅度为4.1% [4] 增长驱动因素 - 交易量增长推动佣金收入上升 2025年前九个月信用交易量同比增长10% 基于佣金的收入增长3% [5] - 信息服务 交易后服务和技术服务收入也为增长做出贡献 [5] - 公司通过战略性收购和合作伙伴关系扩大业务范围 以增强产品供给 开拓新市场并推出创新产品和服务 [6] - 公司大力投资于技术现代化和产品创新 以加强其在各市场周期中的竞争地位 [6] 战略与运营举措 - 公司专注于升级其核心基础设施 整合尖端自动化和算法执行工具 [7] - 其战略的一个关键亮点是推出新的交易协议 例如用于交易商间交易的Mid-X 以及旨在捕捉日终流动性并促进指数挂钩产品和ETF交易活动的固定收益收盘拍卖 [7] 财务状况与股东回报 - 截至2025年第三季度末 公司拥有4.733亿美元现金及现金等价物 运营租赁负债仅为6690万美元 [8] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金总计2.235亿美元 同比增长6.9% [8] - 强劲的财务状况使公司能够进行业务再投资 同时继续实施股票回购和股息支付 从2025年初到10月 公司已回购价值1.2亿美元的股票 [8] 面临的挑战 - 公司正面临费用上升的压力 这对其利润率造成挤压 2025年前九个月总费用同比增长5% [11] - 在交易平台 新协议 基础设施和增加人员等方面的持续投资预计将在未来推高费用 公司预计2025年总费用在5.05亿至5.25亿美元之间 [11] - 公司当前估值水平较高 其未来12个月预期市盈率为22.77倍 高于行业平均的15.34倍 此外 其1.7%的股息收益率也低于行业平均的1.8% [12]

MarketAxess Holdings Inc 新兴市场业务里程碑 - 公司在2025年新兴市场交易量已突破1万亿美元 涵盖硬通货和本币债券市场[1] - 新兴市场业务平均日交易额创纪录 达到约50亿美元 同比增长约16%[3] - 增长由客户发起、投资组合交易和交易商发起等多个核心渠道的显著增长推动[3] MarketAxess Holdings Inc 市场覆盖与产品进展 - 公司业务覆盖30个本币市场和超过100个硬通货市场 为约90个全球市场的超过1500家机构客户提供服务[2] - 在2025年6月为印度政府债券推出全电子化工作流程后 现已完全覆盖摩根大通GBI-EM指数[2] - 技术实现了全指数覆盖和交易量增长 为机构交易者提升了流动性和透明度[4] MarketAxess Holdings Inc 战略定位与业务拓展 - 新兴市场业务达到万亿美元规模 表明公司在传统上分散且电子化交易较少的债券市场领域实现了巨大扩张[4] - 公司正在扩大其交易商业务 为卖方交易员推出新工具 并持续向核心固定收益交易之外进行业务多元化[5] - 新兴市场获得投资者关注 公司作为关键基础设施提供商的地位得到巩固[4] 行业竞争对手动态 - CME集团正通过国际扩张、新产品推出、面向零售的举措和持续技术升级推动多领域增长[6] - CME计划于明年初推出加密货币期货和期权的全天候交易 这些合约将在CME Globex电子平台上持续交易[6] - 洲际交易所通过针对性投资、平台创新和新服务产品扩大业务范围 并更加关注可持续发展、数据服务和新兴市场[7] MarketAxess Holdings Inc 市场表现与估值 - 公司股价在过去一年下跌了21.8% 而同期行业增长了38.8%[8] - 公司远期市盈率为22.93倍 高于行业平均水平 价值评分为D[11] - 市场共识预期公司2025年收益同比增长1.7% 2026年将进一步增长7.5%[12]