公司业绩 - 美高梅中国有限公司于2月12日公布了第四季度业绩 [1] - 该赌场运营商的收益显示出明显增长 原因是澳门博彩市场表现良好 [1] 行业背景 - 澳门博彩市场表现良好 推动了公司收益增长 [1]

公司财务业绩概览 - 2025年第四季度营收为12.9亿美元，同比增长8.6%，但较Zacks一致预期13.1亿美元低1.2% [1] - 季度每股收益为0.14美元，去年同期为亏损0.01美元，较Zacks一致预期0.12美元高出21.74% [1] - 过去一个月公司股价回报率为-7.8%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为-0.3% [3] 各业务板块调整后EBITDA表现 - 澳门摩卡及其他业务调整后EBITDA为439万美元，高于三位分析师平均估计的371万美元 [4] - 澳门Altira业务调整后EBITDA为亏损350万美元，低于三位分析师平均估计的亏损79万美元 [4] - 澳门新濠天地业务调整后EBITDA为1.9371亿美元，略高于三位分析师平均估计的1.9324亿美元 [4] - 新濠天地地中海及其他业务调整后EBITDA为2103万美元，高于三位分析师平均估计的1798万美元 [4] - 马尼拉新濠天地业务调整后EBITDA为3306万美元，低于三位分析师平均估计的3568万美元 [4] - 公司及其他业务调整后EBITDA为亏损3155万美元，低于三位分析师平均估计的亏损2790万美元 [4] - 新濠影汇业务调整后EBITDA为8660万美元，略低于三位分析师平均估计的8763万美元 [4] 关键业绩指标分析 - 除营收和盈利外，某些关键指标能更深入地反映公司实际运营表现 [2] - 这些关键指标对驱动公司的总收入与净利润至关重要，将其与去年同期数据及分析师预期进行比较，有助于投资者预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年集团物业EBITDA为14亿美元，较2024年增长17% [4] - 2025年第四季度集团经调整物业EBITDA同比增长12%至约3.31亿美元，经VIP赢率调整后约为3.23亿美元 [8] - 2025年第四季度，澳门物业EBITDA同比增长24%，全年澳门物业EBITDA较2024年增长25% [4] - 2025年第四季度，塞浦路斯业务（包括地中海新濠天地及卫星赌场）的物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [7] - 2025年第四季度，新濠天地澳门和新濠天地马尼拉的有利赢率分别对物业EBITDA产生约700万美元和300万美元的正面影响 [8] - 截至2025年底，公司流动性状况稳健，可用流动性约为24亿美元，合并手持现金约为12亿美元 [9] - 2025年第四季度，公司赎回了剩余的3.58亿美元2026年到期优先票据，并在2025年全年偿还了约4亿美元债务，2026年1月偿还了3500万美元债务，2月计划再偿还2500万美元 [10] - 2026年集团没有重大金额的债务到期 [10] - 2025年商标许可费总额约为3300万美元，2025年费率为1%，2026年第一季度起将增至1.5% [11][12] - 公司预计2026年第一季度总折旧及摊销费用约为1.4亿至1.45亿美元，公司开支约为3500万美元，合并净利息开支约为1.15亿至1.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：2025年第四季度物业EBITDA同比增长24%，全年增长25% [4] 2026年开局强劲，第一季度至今澳门市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额有所提升 [4] - **菲律宾业务**：2025年第四季度继续面临竞争压力和行业逆风 [5] 公司已完成对新濠天地马尼拉战略替代方案的评估，但认为现有选项均无法完全实现该物业的价值和潜力，业务有望反弹 [6] - **塞浦路斯业务**：2025年第四季度物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [7] - **斯里兰卡业务**：公司继续专注于逐步提升运营，并在2026年迄今看到令人鼓舞的初步进展 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：2026年第一季度至今市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额提升 [4] 农历新年表现强劲，高收益现金平均每日房价高于2025年 [4] - **菲律宾市场**：出现积极发展，包括对中国公民的免签旅行、马尼拉机场升级以促进国际旅游增长，以及线上博彩市场的合理化 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实施一系列新举措以进一步差异化其产品，其中最大的项目是翻新的Countdown酒店开业，预计在2026年第三季度开始逐步开放 [5] - 公司已开始改造新濠天地澳门的零售区域，并计划升级餐饮产品，以持续提升产品质量 [5] - 澳门市场竞争依然非常激烈，公司预计这种竞争水平将持续全年 [23] 公司表示在2025年一直非常自律地进行再投资，而一些竞争对手则加大了投入 [23] - 管理层表示，从第四季度到本季度，未看到在游戏项目上的直接支出水平有进一步加剧，竞争保持激烈，目前没有看到任何会立即降低或加剧竞争程度的催化剂 [26][27] - 公司倾向于非常自律，不会在市场中带头加码，只会根据市场份额或特定客户群体进行战略性调整 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是增长和复苏的一年，得益于严格的成本管理和利润率扩张 [4] - 在澳门，公司致力于提升客户体验的战略重点已被证明是成功的 [4] - 对于菲律宾业务，尽管面临挑战，但市场出现签证便利、机场升级等积极因素令人鼓舞 [5] - 公司对塞浦路斯业务在传统淡季仍实现强劲增长感到满意 [7] - 展望2026年第一季度，由于农历新年期间营销活动增加以及澳门各物业的新品牌宣传活动，预计澳门每日运营开支（不含水舞间）将升至约320万美元 [9] - 公司预计2025年第四季度约500万美元的额外坏账拨备将在未来恢复至更正常水平 [32] 其他重要信息 - 2025年第四季度澳门运营开支环比增加，主要由于中国全国运动会、新濠影汇十周年庆典和澳门格兰披治大赛车等活动 [8] 剔除这些季度性事件及水舞间的影响，澳门每日运营开支约为310万美元 [8] - 调整这些事件驱动成本后，澳门2025年第四季度物业EBITDA利润率实际将超过27% [9] - 截至2025年底，公司合并手持现金中，约5.5亿美元归属于新濠（不包括其在新濠影汇、菲律宾、塞浦路斯和斯里兰卡的运营） [10] - 公司与新濠国际的商标许可协议初始期限为10年，自2024年1月1日开始，之后自动续期 [11] 许可费最高可达新濠天地澳门（不包括君悦酒店）总收入的1.5% [11] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中主要项目Countdown酒店约占1亿美元 [34] 按地区划分，澳门资本支出约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于水舞间带来的额外客流及其转化机会 [16] - 自2025年5月重开水舞间以来，物业客流量有显著提升，演出通常每周五天，每天两场，每场约1800-1900人，为物业带来额外人流 [16] - 管理层观察到非博彩消费（尤其是餐饮）在演出期间和之后有显著增长，大众市场赌台投注额在5月前后也有体面提升 [16] - 直接科学追踪演出观众转化为博彩客户较为困难，但该演出有助于激活物业，让数千人接触到物业及产品，长期看能带来回头客，从而推动业务整体提升 [17][18] 问题: 关于澳门市场竞争强度及对当年EBITDA利润率的预期 [21] - 澳门市场竞争依然非常激烈，预计这种水平将持续全年 [23] - 管理层对利润率感到满意，公司在2025年一直非常自律地进行再投资，并预计这一理念将在2026年持续 [23][28] - 目前未看到博彩项目直接支出水平从现状加剧，竞争保持激烈，没有立即降低竞争的催化剂，但公司也从不带头在市场中加码，因此预计情况稳定，既不会加剧也不会在短期内下降 [26][27] 问题: 关于第四季度非经常性运营开支项目的具体金额及会计处理 [31] - 额外的坏账拨备约为500万美元，预计未来将恢复至更正常水平 [32] - 十周年庆典相关开支约为600万美元 [32] - 全国运动会和格兰披治大赛车相关开支包含在物业利润率中，而非公司开支 [32] 问题: 关于2026年的资本支出计划及主要项目拆分 [34] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中包含部分从2025年推迟至2026年的支出 [34] - 主要项目Countdown酒店约占1亿美元 [34] - 按地区划分：澳门约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [34]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年集团物业EBITDA为14亿美元，较2024年增长17% [4] - 2025年第四季度集团经调整物业EBITDA同比增长12%至约3.31亿美元，经VIP赢率调整后约为3.23亿美元 [8] - 2025年第四季度，澳门新濠天地和菲律宾新濠天地的有利赢率分别对物业EBITDA产生约700万美元和300万美元的正面影响 [8] - 2025年第四季度EBITDA受到额外坏账拨备的影响，该拨备源于与一家前中介运营商达成的和解，金额约为500万美元 [9][33] - 调整事件驱动成本后，澳门2025年第四季度的物业EBITDA利润率实际将超过27% [9] - 截至2025年底，公司流动性状况稳健，可用流动性约为24亿美元，合并手持现金约为12亿美元 [9] - 新濠（不包括新濠影汇、菲律宾、塞浦路斯和斯里兰卡业务）持有合并手持现金中的约5.5亿美元 [10] - 2025年第四季度，新濠赎回了剩余的3.58亿美元2026年到期优先票据，此外，新濠偿还了2.1亿美元债务，新濠影汇偿还了3200万美元债务 [10] - 2025年全年，新濠集团共偿还了约4亿美元债务，并在2026年继续减债，1月偿还3500万美元，2月计划再偿还2500万美元 [10] - 集团在2026年没有重大债务到期 [10] - 2025年商标许可费总额约为3300万美元，远低于同行水平 [12] - 预计2026年第一季度总折旧及摊销费用约为1.4亿至1.45亿美元，公司开支约为3500万美元，合并净利息支出约为1.15亿至1.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：2025年第四季度澳门物业EBITDA同比增长24%，全年澳门物业EBITDA较2024年增长25% [4] - **澳门业务**：2026年开局强劲，第一季度至今澳门市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额有所提升 [4] - **澳门业务**：2025年第四季度澳门运营支出环比增加，主要由于中国全国运动会、新濠影汇十周年和澳门格兰披治大赛车等事件，剔除这些事件及水舞间后，澳门每日运营支出约为310万美元 [8] - **澳门业务**：预计2026年第一季度澳门每日运营支出（不包括水舞间）将因农历新年营销活动和新品牌宣传活动而增至约320万美元 [9] - **菲律宾业务**：2025年第四季度业绩继续受到竞争压力和行业逆风影响 [5] - **塞浦路斯业务**：2025年第四季度，地中海新濠天地及塞浦路斯卫星赌场的物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [7] - **斯里兰卡业务**：公司继续专注于逐步提升运营，并在2026年迄今看到有希望的初步进展 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：2026年农历新年表现强劲，高收益现金日均房价高于2025年 [4] - **菲律宾市场**：积极发展包括对中国公民的免签旅行、马尼拉机场升级以促进国际旅游增长，以及线上博彩市场的合理化 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实施一系列新举措以进一步差异化其产品，其中最大的项目是翻新后的Countdown酒店开业，预计将于2026年第三季度开始逐步开放 [5] - 公司已开始翻新新濠天地的零售区域，并计划升级餐饮产品，以持续提升产品质量 [5] - 公司已完成对菲律宾新濠天地战略替代方案的评估，认为现有选项均无法完全实现该物业的价值和潜力，对业务反弹有信心，未来可能重新评估 [6] - 公司与新濠国际的商标许可协议初始期限为10年，自2024年1月1日起生效，许可费最高可达澳门新濠天地（不包括君悦酒店）总收入的1.5% [11] - 2025年商标许可费率为1%，将从2026年第一季度起增至1.5% [12] - 管理层认为澳门市场竞争依然激烈，并预计这种竞争水平将持续全年，公司在2025年一直保持非常自律的再投资策略，而一些竞争对手则加大了投入 [24] - 管理层表示不会在市场中率先提高投入，倾向于保持自律，但会根据市场份额或细分市场情况采取战略行动 [27] - 基于当前情况，管理层认为竞争水平稳定，短期内没有看到导致竞争加剧或缓解的催化剂 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是增长和复苏的一年，得益于严格的成本管理和利润率扩张 [4] - 在澳门，提升客户体验的专注努力被证明是成功的战略重点 [4] - 对于菲律宾市场，尽管面临挑战，但对签证放宽、机场升级等积极发展感到鼓舞 [5] - 公司对成本管理持持续关注态度，预计2026年将继续贯彻这一公司哲学 [29] 其他重要信息 - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中包含部分从2025年推迟至2026年的支出 [35] - 主要资本支出项目Countdown酒店约为1亿美元 [35] - 按地区划分，澳门总资本支出约为3.75亿美元，马尼拉为3500万至4000万美元，塞浦路斯为3500万至4000万美元 [35] - 2025年第四季度，因新濠影汇十周年活动产生的费用约为600万美元 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于水舞间带来的额外客流以及将其转化为博彩和其他业务的机会 [16] - 自去年5月重开水舞间以来，物业访客量显著增加，演出每周五天，每天两场，每场约1800-1900人，为物业带来额外人流 [16] - 非博彩消费在演出期间和之后表现良好，大众市场投注额自5月前后也有体面增长 [16] - 直接科学追踪演出对博彩的转化较为困难，但该演出有助于激活物业，提升整体人气 [16][17] - 演出显著提升了物业内的餐饮消费，但当天直接从观看演出转为博彩的观众比例很小 [17] - 长期来看，演出将数千新访客引入物业，有助于产生回头客，但难以量化具体转化公式 [17][18] 问题: 关于澳门市场竞争强度以及对今年澳门EBITDA利润率的预期 [22] - 澳门市场竞争依然激烈，预计这种竞争水平将持续全年 [24] - 大众市场仍在增长，公司对自身利润率感到满意，在2025年再投资方面非常自律 [24] - 从第四季度到本季度，未看到博彩项目直接支出水平有进一步加剧，竞争保持激烈，短期内没有导致竞争缓解或加剧的催化剂 [27][28] - 公司在2025年运营成本管理方面做得很好，这将是公司的一贯哲学，并将在2026年持续 [29] 问题: 关于第四季度运营支出中非经常性项目的具体金额量化，以及全国运动会和格兰披治大赛车相关支出是否计入物业EBITDA之上的运营支出 [32] - 全国运动会和格兰披治大赛车相关支出计入物业利润率（即EBITDA之上） [33] - 额外坏账拨备约为500万美元，预计未来将恢复至更正常水平 [33] - 十周年纪念活动相关支出约为600万美元 [33] 问题: 关于2026年资本支出数额及按物业/主要项目的细分 [35] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中包含部分从2025年推迟的支出 [35] - 主要项目Countdown酒店资本支出约为1亿美元 [35] - 按地区划分：澳门总资本支出约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [35]

财务数据和关键指标变化 - 集团2025年全年物业EBITDA为14亿美元，较2024年增长17% [3] - 集团2025年第四季度经调整的物业EBITDA约为3.31亿美元，同比增长12% [6] - 经调整VIP赢率影响后，第四季度物业EBITDA约为3.23亿美元 [6] - 2025年第四季度，澳门物业EBITDA同比增长24%，全年同比增长25% [3] - 2025年第四季度，塞浦路斯物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [5] - 截至2025年底，公司拥有约24亿美元的可用流动性，其中合并手持现金约为12亿美元 [8] - 2025年第四季度，公司赎回了剩余的3.58亿美元2026年到期的优先票据 [9] - 2025年全年，集团共偿还了约4亿美元的债务，并在2026年继续减债，1月偿还3500万美元，2月计划再偿还2500万美元 [9] - 集团在2026年没有大量债务到期 [9] - 2025年商标许可费总额约为3300万美元 [11] - 预计2026年第一季度总折旧及摊销费用为1.4亿至1.45亿美元 [11] - 预计2026年第一季度公司费用约为3500万美元 [12] - 预计2026年第一季度合并净利息支出为1.15亿至1.2亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：2025年第四季度物业EBITDA同比增长24%，全年同比增长25% [3] 2026年开局强劲，市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额有所提升 [3] - **菲律宾业务**：2025年第四季度继续面临竞争压力和行业逆风 [4] - **塞浦路斯业务**：地中海梦之城及塞浦路斯卫星赌场在2025年第四季度实现物业EBITDA 2100万美元，同比增长78% [5] - **斯里兰卡业务**：继续专注于逐步提升运营，并在2026年初看到有希望的积极迹象 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：2026年第一季度市场博彩总收入同比增长24% [3] 春节表现强劲，高收益现金日均房价高于2025年 [3] - **菲律宾市场**：市场出现积极发展，包括对中国公民的免签旅行、马尼拉机场升级以促进国际旅游增长，以及线上博彩市场的合理化 [4] - **塞浦路斯市场**：第四季度业绩增长显著，尽管该月份通常受季节性因素影响较慢 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实施一系列新举措以进一步差异化其产品，其中最大的项目是翻新后的倒计时酒店开业，预计将在2026年第三季度开始逐步开放 [4] - 公司已开始翻新新濠天地的零售区域，并计划升级餐饮产品，以持续提升产品质量 [4] - 公司已完成对新濠天地马尼拉的战略替代方案评估，认为现有选项均无法充分实现该物业的价值和潜力，对业务反弹有信心，未来可能重新评估 [5] - 澳门市场竞争依然非常激烈，预计这种竞争水平将持续全年 [21] 公司对自身利润率感到满意，并在2025年保持了非常严格的再投资纪律 [21] - 管理层表示公司从不引领市场上调竞争强度，而是保持纪律性，仅在需要时针对个别细分市场进行战略性调整 [25] 目前竞争态势稳定，短期内看不到加剧或缓解的催化剂 [26] - 商标许可协议对公司的长期战略和品牌识别至关重要，该协议初始期限10年，自2024年1月1日起生效 [10] 2025年许可费率为1%，将从2026年第一季度起增至1.5% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是增长和复苏的一年，得益于严格的成本管理和利润率扩张 [3] - 2026年开局强劲，澳门市场博彩总收入增长和市场份额提升 [3] - 在菲律宾，尽管第四季度面临挑战，但对签证放宽、机场升级等市场积极发展感到鼓舞 [4] - 公司预计2026年第一季度澳门每日运营支出（不含水舞间）将因春节营销活动和新品牌宣传活动而增至约320万美元 [8] - 管理层强调在2025年很好地控制了运营成本，这是公司理念的一部分，并将在2026年持续 [27] 其他重要信息 - 2025年第四季度，因与新濠天地马尼拉和澳门的一位前中介达成和解，额外计提了约500万美元的坏账准备 [31] - 2025年第四季度，因举办中国全国运动会、新濠影汇十周年庆典和澳门格兰披治大赛车等活动，澳门运营支出环比增加 [6] 其中周年庆活动相关支出约为600万美元 [31] - 剔除上述季度性事件及水舞间影响，澳门第四季度每日运营支出约为310万美元 [7] - 若调整这些事件驱动成本，澳门2025年第四季度实际物业EBITDA利润率将超过27% [8] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中主要项目倒计时酒店约为1亿美元 [33] 按地区划分，澳门资本支出约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [33] - 水舞间自2025年5月重开以来，显著提升了物业客流量，每场演出吸引约1800-1900人，带动了非博彩消费和大众市场赌台投注额的增长 [15] 但其对博彩的直接转化难以精确量化，更多是激活物业、吸引客流并促进重复访问 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于水舞间带来的额外客流量及其向博彩和其他业务的转化机会 [14] - 自2025年5月重开水舞间以来，物业客流量显著增加，每场演出约1800-1900人，带动了非博彩消费，大众市场赌台投注额在重开前后也有体面增长 [15] - 直接追踪演出对博彩的转化具有难度，但演出为物业带来了客流和活力，显著提升了餐饮消费 [16] 其益处在于向物业和产品引入了数千名新访客，长期看有助于生成重复访问，但难以量化当日观众的直接转化 [16][17] 问题: 对澳门市场竞争强度的看法以及2026年EBITDA利润率的预期 [20] - 澳门市场竞争依然非常激烈，预计这种水平将持续全年 [21] 大众市场仍在增长，公司对自身利润率感到满意，并在2025年保持了严格的再投资纪律 [21] - 从第四季度到本季度，未看到博彩项目直接支出水平的加剧，竞争保持激烈且稳定，短期内没有导致其加剧或缓解的明显催化剂 [25][26] - 公司在2025年很好地管理了运营成本，这将是2026年的持续重点 [27] 问题: 关于第四季度运营支出中非经常性项目的具体金额量化，以及全国运动会和格兰披治大赛车相关支出是否计入物业利润率 [30] - 全国运动会和格兰披治大赛车相关支出计入物业利润率 [31] - 额外的坏账准备约为500万美元，预计未来将恢复至更正常水平 [31] - 周年庆活动相关支出约为600万美元 [31] 问题: 关于2026年的资本支出指引及主要项目拆分 [33] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中包含部分从2025年延期至2026年的支出 [33] - 唯一重要的项目是倒计时酒店，2026年资本支出约1亿美元 [33] - 按地区划分：澳门约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [33]

业绩总结 - 2025年第四季度总营业收入为12.93亿美元，同比增长8.6%[16] - 2025年全年总营业收入为51.63亿美元，同比增长11.3%[16] - 2025年第四季度游戏收入为10.66亿美元，同比增长9.6%[16] - 2025年全年游戏收入为42.47亿美元，同比增长12.6%[16] - 2025年第四季度净收入为4600万美元，较上年同期的亏损4000万美元增长216%[16] - 2025年全年净收入为1.45亿美元，较上年同期的亏损2800万美元增长620%[16] 用户数据 - 澳门的VIP滚动筹码为6280万美元，较上季度增长12%[50] - 澳门的总营业收入为6.96亿美元，较上季度增长3%[50] - Studio City的总营业收入为3.60亿美元，较上季度下降4%[54] - City of Dreams Manila的VIP滚动筹码为469万美元，较上季度下降9%[61] 财务状况 - 2025年公司偿还债务4.13亿美元[22] - 截至2025年12月31日，Melco Resorts的现金及现金等价物为5.5亿美元，总流动性为23.8亿美元[68] - 2025财年，Melco Resorts的债务减少413百万美元[72] - 最近12个月的总博彩收入为15,000百万美元[105] 未来展望 - 2026年第一季度折旧和摊销预计约为1.4亿至1.45亿美元[67] - 2026年第一季度公司费用预计约为3500万美元[67] - 2026年第一季度合并净利息支出预计约为1.15亿至1.2亿美元[67] 新产品与技术研发 - 2024年，Melco Resorts的可再生能源发电量接近10000MW，相当于每年为1900户家庭供电[86] - 2025年，Melco Resorts的废物回收和堆肥化的转化率从4%提高到13%[88] 其他信息 - 自2016年以来，Melco Resorts向股东返还约41亿美元，包括股息和股票回购[74] - 2025年1月1日至2026年2月11日期间，Melco Resorts从公开市场回购了3230万美元的股票[76] - 2025年第四季度，Melco Resorts取消了1850万ADS[76]

公司整体业绩摘要 - 2025年第四季度总营业收入为12.9亿美元，较2024年同期的11.9亿美元增长约9% [2] - 2025年第四季度运营收入为1.464亿美元，高于2024年同期的9700万美元 [2] - 2025年第四季度调整后物业EBITDA为3.313亿美元，高于2024年同期的2.952亿美元 [3] - 2025年第四季度归属于新濠博亚娱乐的净利润为6060万美元，或每ADS 0.16美元，而2024年同期为净亏损2030万美元，或每ADS 0.05美元 [4] - 2025年全年总营业收入为51.6亿美元，高于2024年的46.4亿美元 [38] - 2025年全年运营收入为6.004亿美元，高于2024年的4.846亿美元 [39] - 2025年全年集团物业EBITDA为14.3亿美元，高于2024年的12.2亿美元 [5][39] - 2025年全年归属于新濠博亚娱乐的净利润为1.85亿美元，或每ADS 0.46美元，高于2024年的4350万美元，或每ADS 0.10美元 [40] 澳门主要物业业绩（第四季度） - **澳门新濠天地**：总营业收入6.957亿美元（2024年同期：5.911亿美元），调整后EBITDA为1.937亿美元（2024年同期：1.401亿美元）[6] - **新濠影汇**：总营业收入3.604亿美元（2024年同期：3.42亿美元），调整后EBITDA为8660万美元（2024年同期：8120万美元）[10] - **澳门新濠锋**：总营业收入2530万美元（2024年同期：3120万美元），调整后EBITDA为负350万美元（2024年同期：30万美元）[14] - **摩卡俱乐部**：总营业收入2000万美元（2024年同期：2930万美元），调整后EBITDA为440万美元（2024年同期摩卡及其他：570万美元）[19] 澳门物业博彩业务表现（第四季度） - **澳门新濠天地**：贵宾厅转码额62.8亿美元（2024年同期：62.4亿美元），赢率3.18%（2024年同期：2.35%）[7]；中场赌桌投注额17.4亿美元（2024年同期：15.3亿美元），赢率31.0%（2024年同期：32.0%）[8]；博彩机投注额10.9亿美元（2024年同期：10.3亿美元），赢率2.3%（2024年同期：3.1%）[8] - **新濠影汇**：中场赌桌投注额9.317亿美元（2024年同期：8.917亿美元），赢率33.7%（2024年同期：32.1%）[11]；博彩机投注额9.358亿美元（2024年同期：8.889亿美元），赢率3.0%（2024年同期：3.3%）[11] - **澳门新濠锋**：中场赌桌投注额1.533亿美元（2024年同期：1.251亿美元），赢率15.6%（2024年同期：22.7%）[15]；博彩机投注额1.593亿美元（2024年同期：1.221亿美元），赢率3.0%（2024年同期：2.7%）[15] 非博彩业务表现（第四季度） - **澳门新濠天地**：非博彩总收入9880万美元（2024年同期：8560万美元）[9] - **新濠影汇**：非博彩总收入7400万美元（2024年同期：7320万美元）[12] - **澳门新濠锋**：非博彩总收入550万美元（2024年同期：510万美元）[16] 国际物业业绩（第四季度） - **新濠天地马尼拉**：总营业收入1.002亿美元（2024年同期：1.338亿美元），调整后EBITDA为3310万美元（2024年同期：5680万美元），业绩下滑主要因所有博彩及非博彩业务表现疲软 [22] - **新濠天地地中海及其他（塞浦路斯）**：总营业收入8350万美元（2024年同期：5920万美元），调整后EBITDA为2100万美元（2024年同期：1180万美元），主要得益于中场业务表现改善 [27] - **其他业务（斯里兰卡等）**：总营业收入640万美元，调整后EBITDA为负390万美元 [31] 国际物业博彩业务表现（第四季度） - **新濠天地马尼拉**：贵宾厅转码额4.691亿美元（2024年同期：7.709亿美元），赢率4.47%（2024年同期：4.51%）[23]；中场赌桌投注额1.289亿美元（2024年同期：1.685亿美元），赢率32.4%（2024年同期：34.2%）[24]；博彩机投注额8.8亿美元（2024年同期：10.8亿美元），赢率5.4%（2024年同期：5.3%）[24] - **新濠天地地中海及其他**：贵宾厅转码额10万美元（2024年同期：520万美元），赢率负27.65%（2024年同期：3.06%），大幅波动因博彩量低 [28]；中场赌桌投注额1.626亿美元（2024年同期：1.265亿美元），赢率25.6%（2024年同期：21.8%）[29]；博彩机投注额6.904亿美元（2024年同期：5.673亿美元），赢率5.4%（2024年同期：5.2%）[29] 财务与资本状况 - 截至2025年12月31日，现金及银行结余总额为11.5亿美元，其中包括1.252亿美元受限现金 [34] - 截至2025年第四季度末，扣除未摊销递延融资成本及原始发行溢价后的总债务为67.5亿美元 [34] - 2025年第四季度资本支出为8230万美元，主要用于澳门新濠天地及新濠影汇的升级项目 [37] - 2025年10月，新濠博亚财务有限公司提前赎回了剩余3.579亿美元于2026年到期的5.25%优先票据 [34] - 2025年第四季度及随后期间，公司旗下实体偿还了多项信贷融资，包括MCO Nominee One Limited偿还16.4亿港元（约2.104亿美元）循环信贷，及新濠影汇有限公司偿还2.47亿港元（约3180万美元）优先担保信贷 [35][36] - 截至2025年12月31日，可用流动资金（包括现金及未提取循环信贷）约为23.8亿美元 [36] 运营策略与业务调整 - 新濠影汇自2024年第四季度起战略重新定位，专注于优质中场及中场业务，其贵宾厅转码业务已于2024年10月下旬转移至澳门新濠天地 [13] - 2025年第四季度，摩卡金龙酒店及摩卡皇家酒店停止运营，其博彩机被重新分配至新濠影汇（108台）、澳门新濠天地（137台）及澳门新濠锋（100台）[17] - 2025年9月，金龙娱乐场的中场赌桌业务及摩卡广发天地的博彩机业务根据公司发展战略及澳门法律停止运营，随后15张赌桌重新分配至澳门新濠天地，90张赌桌重新分配至新濠影汇 [21] - 公司于2025年8月1日在斯里兰卡科伦坡开始运营新濠天地斯里兰卡赌场，并于2025年7月15日对外开放其Nuwa酒店的管理服务 [31] 管理层评论与展望 - 董事长兼首席执行官何猷龙先生表示，2025年是增长和复苏的一年，得益于严格的成本管理和利润率扩张 [5] - 在澳门，受强劲的博彩收入和利润率推动，2025年全年物业EBITDA同比增长25%至12.3亿美元 [5] - 在塞浦路斯，新濠天地地中海及卫星赌场的物业EBITDA在2025年全年实现了35%的同比增长 [6] - 公司表示将继续专注于执行增长重点，并对来年即将启动的新举措感到振奋 [5]

公司荣誉与行业地位 - 美高梅国际酒店集团在2026年《福布斯旅游指南》中荣获19项五星评级，成为全球获得该指南五星奖项最多的综合度假村运营商，巩固了其作为区域顶级奢华酒店服务提供商的地位 [1] - 公司旗下物业在酒店、餐厅和水疗中心类别中共计获得107颗福布斯旅游指南星级，彰显了其卓越的运营实力 [1] - 这一成就体现了公司致力于打造世界级综合度假村，提供顶级设计和宾客体验的承诺 [2] 获奖详情 - 公司旗下获得五星奖项的物业和设施包括：位于澳门新濠天地的摩珀斯酒店、颐居酒店、星丽门酒店、新濠影汇的明星汇酒店、迎尚酒店，以及澳门Altira酒店和位于马尼拉的新濠天地颐居酒店 [2] - 获奖的五星餐厅包括：位于摩珀斯酒店的Alain Ducasse餐厅和“颐”餐厅，位于颐居酒店的“誉珑轩”，位于新濠影汇的“玥龙轩”，以及位于Altira酒店的“奥罗拉餐厅”、“天政”和“影”餐厅 [2] - 获奖的五星水疗中心包括：摩珀斯水疗、颐居水疗、新濠影汇的星汇水疗和禅水疗，以及Altira水疗和马尼拉新濠天地的颐居水疗 [2] 公司业务概况 - 美高梅国际酒店集团是一家在亚洲和欧洲开发、拥有并运营综合度假村设施的开发商，其美国存托凭证在纳斯达克全球精选市场上市 [4] - 公司在澳门运营着位于路氹的新濠天地、位于氹仔的Altira Macau以及位于路氹的影视主题综合度假村新濠影汇 [4] - 公司在菲律宾马尼拉娱乐城运营并管理新濠天地马尼拉，在塞浦路斯利马索尔运营新濠天地地中海，并在斯里兰卡科伦坡管理新濠天地斯里兰卡的颐居酒店 [4] 公司治理与所有权 - 美高梅国际酒店集团由在香港联交所主板上市的新濠国际发展有限公司控股，而新濠国际发展有限公司则由公司董事长兼首席执行官何猷龙先生控股并领导 [5]

公司成就与行业地位 - 新濠博亚娱乐在2026年《福布斯旅游指南》中荣获19项五星评级 成为全球获得该评级最多的综合度假村运营商 巩固了其作为区域顶级豪华酒店服务提供商的地位 [1] - 公司旗下物业在酒店、餐厅和水疗中心类别共获得107颗福布斯旅游指南星级评定 [1] - 公司董事长兼首席执行官劳伦斯·何表示 这一全球领先的成就证明了团队对卓越的不懈追求 并彰显了公司致力于提供世界级设计和宾客体验的承诺 [2] 获奖物业与设施详情 - 获得五星评级的物业包括澳门新濠天地的摩珀斯酒店、颐居酒店 澳门新濠影汇的明星汇酒店、迎尚酒店 澳门Altira酒店 以及马尼拉新濠天地的颐居酒店 [2] - 获得五星评级的餐厅包括澳门新濠天地摩珀斯酒店的杜卡斯餐厅和“Yi”餐厅 澳门新濠天地颐居酒店的“誉珑轩” 澳门新濠影汇的“玥龙轩” 澳门Altira酒店的“ Aurora”和“Tenmasa”以及“影”餐厅 [2] - 获得五星评级的水疗中心包括澳门新濠天地摩珀斯水疗中心和颐居水疗中心 澳门新濠影汇的“The Spa at Epic Tower”和“Zensa Spa” 澳门Altira水疗中心 以及马尼拉新濠天地颐居水疗中心 [2] 公司业务与资产组合 - 公司业务遍及亚洲和欧洲 在澳门运营新濠天地、Altira Macau及新濠影汇 在菲律宾运营及管理马尼拉新濠天地 在塞浦路斯运营新濠天地地中海 并在斯里兰卡科伦坡管理新濠天地斯里兰卡项目的颐居酒店 [4] - 公司的美国存托凭证在纳斯达克全球精选市场上市 [4] - 公司由在香港联合交易所主板上市的新濠国际发展有限公司控股 并由劳伦斯·何领导 [5] 评级机构背景 - 《福布斯旅游指南》是全球唯一的豪华酒店、餐厅、水疗中心、邮轮及其餐厅评级体系 其匿名专业评审基于数百项严格标准进行评估 尤其注重卓越服务 [6]

2026年2月博彩总收入预测 - 预计2026年2月博彩总收入在210-224亿澳门元之间，日均收入为7.50-8.00亿澳门元 [1] - 预计同比增长6-13%，但较2019年2月水平下降12-17% [1] - 板块个股偏好排序为：金沙中国、银河娱乐、美高梅中国、永利澳门、新濠国际发展、新濠博亚娱乐、澳博控股 [1] 2026年1月博彩业表现 - 2026年1月博彩总收入为226亿澳门元，同比增长24.0%，环比增长8.4% [1] - 1月总收入已恢复至2019年1月水平的90.7% [1] - 1月日均收入为7.30亿澳门元，同比增长24.0%，环比增长8.4% [1] - 1月表现超出机构一致预期的同比增长18.5% [1] 2026年1月博彩业表现驱动因素 - 新年假期较往年更长 [2] - 当月其他日子的需求持续强劲 [2] - 多元化的活动吸引了游客到访 [2] 博彩收入结构变化 - 2026年1月贵宾博彩收入较2019年1月下降46-55% [2] - 2026年1月中场博彩收入较2019年1月增长27-37% [2] - 中场收入占总博彩收入的比例达到70-75% [2] 澳门访客量情况 - 2025年12月澳门访客量达3,580,130人次，同比增长17.8%，环比增长7.0% [2] - 2025年12月访客量恢复至2019年同期水平的116.1%，日均访客量为115,488人次 [2] - 2025年12月来自中国内地的访客为2,507,041人次，同比增长22.6%，环比增长4.6%，恢复至2019年12月水平的119.7% [2]