The Zacks Furniture industry is laying the groundwork for long-term growth through innovation, digital expansion and product evolution. Companies are increasingly leveraging e-commerce, AI-driven personalization, and augmented reality (AR)/virtual reality (VR) tools to enhance customer engagement, while demand for multifunctional furniture—especially from millennials and Gen Z—is supporting new product development. Strategic acquisitions, partnerships and selective opportunities in the public sector further ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 截至2025年11月29日的六个月，公司总营收为19.109亿美元，较上年同期的18.319亿美元增长4.3%[28] - 第二季度（截至2025年11月29日的三个月）总营收为9.552亿美元，较上年同期的9.704亿美元下降1.6%[28] - 截至2025年11月29日的六个月，净收益为4630万美元，较上年同期的3470万美元增长33.4%[9] - 截至2025年11月29日的三个月，公司归属于MillerKnoll, Inc.的净收益分别为2420万美元和4440万美元[47] - 截至2025年11月29日的六个月，公司归属于MillerKnoll, Inc.的净收益为4440万美元，较上年同期的3290万美元增长35.0%[95] - 2025财年前六个月净收益为4630万美元，较上年同期的3470万美元增长33.4%[9] - 截至2025年11月29日的六个月，公司净利润为4440万美元（2025年第二季度2420万美元，第一季度2020万美元）[10] - 截至2024年11月30日的六个月，公司净利润为3290万美元（2024年第二季度3410万美元，第一季度净亏损120万美元）[11] - 公司第二季度（截至2025年11月29日）总营收为9.552亿美元，较去年同期的9.704亿美元下降1.6%[28] - 上半年（截至2025年11月29日）总营收为19.109亿美元，较去年同期的18.319亿美元增长4.3%[28] - 截至2025年11月29日的三个月，公司归属于MillerKnoll, Inc.的净收益为2420万美元，同比下降29.0%；六个月净收益为4440万美元，同比增长35.0%[47] - 2025年11月29日止六个月，公司净销售额为19.109亿美元，较上年同期的18.319亿美元增长4.3%[93] - 2025年11月29日止六个月，归属于MillerKnoll, Inc.的净收益为4440万美元，较上年同期的3290万美元增长35.0%[95] - 2025年11月29日止的季度，公司净销售额为9.552亿美元，较上年同季度的9.704亿美元下降1.6%[93] - 2025年11月29日止的季度，归属于MillerKnoll, Inc.的净收益为2420万美元，较上年同季度的3410万美元下降29.0%[95] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026财年第二季度总调整后销售成本为5.829亿美元，较上年同期的5.934亿美元下降1.8%[94] - 2026财年第二季度总调整后运营费用为3.163亿美元，较上年同期的3.081亿美元增长2.7%[94] - 截至2025年11月29日的三个月和六个月，公司股票薪酬费用分别为580万美元和1510万美元[48] - 截至2025年11月29日的三个月，股票薪酬费用为580万美元，相关所得税影响为140万美元；六个月股票薪酬费用为1510万美元，相关所得税影响为370万美元[48] - 截至2025年11月29日的三个月和六个月，公司有效税率分别为22.5%和24.3%[49][50] - 截至2025年11月29日的三个月，公司有效税率为22.5%，高于上年同期的21.8%；六个月有效税率为24.3%，高于上年同期的20.0%[49][50] 各条业务线表现：部门营收 - 北美合同部门六个月营收为10.424亿美元，同比增长4.1%[28] - 全球零售部门六个月营收为5.301亿美元，同比增长5.6%[28] - 国际合同部门六个月营收为3.384亿美元，同比增长2.9%[28] - 北美合同部门第二季度营收为5.085亿美元，同比下降3.1%；上半年营收为10.424亿美元，同比增长4.1%[28] - 国际合同部门第二季度营收为1.709亿美元，同比下降6.3%；上半年营收为3.384亿美元，同比增长2.9%[28] - 全球零售部门第二季度营收为2.758亿美元，同比增长4.7%；上半年营收为5.301亿美元，同比增长5.6%[28] - 分业务看，北美合同部门六个月净销售额为10.424亿美元，国际合同部门为3.384亿美元，全球零售部门为5.301亿美元[93] 各条业务线表现：部门运营收益 - 2026财年第二季度北美合同部门调整后运营收益为4920万美元，较上年同期的5360万美元下降8.2%[94] - 2026财年第二季度国际合同部门调整后运营收益为1660万美元，较上年同期的2280万美元下降27.2%[94] - 2026财年第二季度全球零售部门调整后运营收益为570万美元，较上年同期的1000万美元大幅下降43.0%[94] - 公司2026财年第二季度（截至2025年11月29日）总调整后运营收益为5600万美元，较上年同期的6890万美元下降18.7%[95] - 2025年11月29日止六个月，公司调整后总运营收益为1.161亿美元，较上年同期的1.188亿美元下降2.3%[94] - 分部门调整后运营收益：北美合同部门为1.103亿美元，国际合同部门为3090万美元，全球零售部门为870万美元[94] 各条业务线表现：产品类别营收 - 按产品类别划分，生活方式类产品六个月营收为6.202亿美元，同比增长3.4%[28] - 按产品类别划分，工作场所类产品六个月营收为7.303亿美元，同比增长5.3%[28] - 按产品类别划分，性能座椅类产品六个月营收为4.518亿美元，同比增长3.8%[28] 各地区表现 - 美国市场六个月营收为13.786亿美元，同比增长5.8%[30] - 国际市场六个月营收为5.323亿美元，同比增长0.6%[30] - 第二季度美国市场营收为6.842亿美元，与去年同期基本持平；国际市场营收为2.71亿美元，同比下降5.2%[30] 现金流与资本支出 - 截至2025年11月29日的六个月，经营活动产生的净现金为7400万美元，较上年同期的7640万美元略有下降[9] - 截至2025年11月29日的六个月，资本支出为6130万美元，较上年同期的4490万美元增长36.5%[9] - 2025财年前六个月经营活动产生的净现金为7400万美元，较上年同期的7640万美元下降3.1%[9] - 2025财年前六个月资本支出为6130万美元，较上年同期的4490万美元增长36.5%[9] - 2026财年上半年资本支出总额为6130万美元，较上年同期的4490万美元增长36.5%[95] - 2025年11月29日止六个月，资本支出总额为6130万美元，较上年同期的4490万美元增长36.5%[95] 资产与存货变化 - 现金及现金等价物从1.937亿美元减少至1.804亿美元，下降6.9%[8] - 存货从4.475亿美元增加至4.778亿美元，增长6.8%[8] - 截至2025年11月29日，公司存货总额为4.778亿美元，较2025年5月31日的4.475亿美元有所增加[32] - 截至2025年11月29日，公司存货总额为4.778亿美元，较2025年5月31日的4.475亿美元增长6.8%[32] - 2025财年前六个月库存为4.778亿美元，较2025年5月31日的4.475亿美元增长6.8%[8] - 2025财年前六个月应收账款净额为3.253亿美元，较2025年5月31日的3.502亿美元下降7.1%[8] 债务与借款 - 长期债务从13.106亿美元增加至13.209亿美元[8] - 截至2025年11月29日，长期债务为13.209亿美元，较2025年5月31日的13.106亿美元略有增加[8] - 长期债务账面价值为13.502亿美元，公允价值为12.956亿美元（截至2025年11月29日）[52] - 截至2025年11月29日，公司总债务为13.502亿美元，其中循环信贷额度借款3.45亿美元，A类定期贷款3.975亿美元，B类定期贷款5.5亿美元[75] - 截至2025年11月29日，公司长期债务的账面价值为13.502亿美元，公允价值为12.956亿美元[52] - 截至2025年11月29日，公司总债务为13.502亿美元，主要包括：循环信贷额度3.45亿美元，A定期贷款3.975亿美元（利率5.6657%），B定期贷款5.5亿美元（利率6.1657%），应收账款证券化设施5430万美元（利率4.9477%）[75] 信贷安排与融资活动 - 循环信贷额度总能力为7.25亿美元，截至2025年11月29日可用借款额为3.679亿美元[79] - 2025年4月，公司修订信贷协议，将循环信贷和A类贷款到期日延长至2030年4月，并将A类贷款借款额提高至4亿美元[77] - 2025年8月，公司修订信贷协议，将B类贷款到期日延长至2032年8月，并将B类贷款借款额降至5.5亿美元，同时注销780万美元未摊销债务发行成本[78] - 在截至2025年11月29日的六个月内，公司对A类和B类定期贷款分别偿还了250万美元和160万美元本金[79] - 应收账款证券化设施于2025年9月设立，总额最高9000万美元，截至2025年11月29日已动用5430万美元，对应特殊目的实体持有5750万美元应收账款[80] - 公司循环信贷额度总额为7.25亿美元，截至2025年11月29日已使用3.45亿美元，另有1210万美元信用证占用额度，剩余可用借款额度为3.679亿美元[79] - 公司于2025年9月设立了为期三年、总额最高9000万美元的应收账款证券化设施，截至2025年11月29日，该特殊目的实体持有5750万美元应收账款，借款余额为5430万美元[80] 股东权益与资本分配 - 股东权益从12.758亿美元增加至12.997亿美元[8] - 公司六个月期间支付了2560万美元股息[9] - 公司六个月期间回购了价值1220万美元的普通股[9] - 截至2025年11月29日的六个月，公司股东权益总额为12.997亿美元，较2025年5月31日的12.758亿美元增长1.9%[10] - 截至2025年11月29日的六个月，公司回购并注销了698,514股普通股，总金额为1220万美元[10] - 截至2025年11月29日的六个月，公司支付股息2620万美元（每股0.1875美元）[10] - 截至2024年11月30日的六个月，公司股东权益总额为13.108亿美元，较2024年6月1日的13.851亿美元下降5.4%[11] - 截至2024年11月30日的六个月，公司回购并注销了2,500,379股普通股，总金额为6740万美元[11] 商誉与无形资产减值 - 在2025财年第三季度，公司确认了总计9230万美元的非现金商誉减值损失，其中全球零售部门3010万美元，Holly Hunt部门6220万美元[36] - 在2025财年第三季度，公司确认了与Knoll和Muuto商标相关的3770万美元非现金无形资产减值费用[43] - 截至2025年11月29日，公司商誉总额为11.574亿美元，其中北美合同、国际和全球零售部门分别为5.921亿美元、1.603亿美元和4.050亿美元[33] - 2025财年第三季度定量评估显示，美洲合同、国际合同和Coverings报告单位的公允价值分别超过其账面价值32%、63%和10%[37] - 公司在2025财年第三季度确认了9210万美元的非现金商誉减值损失（全球零售3010万美元，Holly Hunt 6220万美元）[36] - 公司在2025财年第三季度确认了3770万美元的非现金无形资产减值损失，涉及Knoll和Muuto商标[43] 重组与整合成本 - 与2026年重组计划相关的重组费用在第二季度为150万美元，上半年为200万美元[101] - 截至2025年11月29日，与Knoll整合相关的预提负债余额为零，且预计未来不会产生相关成本[100] - 2025财年前六个月重组费用为200万美元，全部发生在北美合同部门，上年同期无此项费用[107] - 截至2025年11月29日，2024年重组计划剩余负债为30万美元，预计将在2026财年支付[106] - Knoll整合计划产生的税前整合费用总计1.444亿美元，且预计未来不会再有相关费用[98] - 截至2025年11月29日的三个月和六个月期间，公司未发生任何Knoll整合相关成本[99] - 截至2024年11月30日的六个月期间，Knoll整合成本为2830万美元，其中2580万美元为设施合并相关的退出和处置成本，250万美元为其他整合成本[99] - 截至2025年11月29日，符合美国通用会计准则的Knoll整合退出和处置成本负债余额为零[100] - 2024年六个月的2830万美元Knoll整合成本按部门划分：北美合同部门2480万美元，国际合同部门320万美元，全球零售部门30万美元[100] - 2026财年第一季度，公司启动2026年重组计划，截至2025年11月29日的三个月和六个月重组费用分别为150万美元和200万美元[101] - 2026年重组计划费用中包含折旧费用，截至2025年11月29日的三个月和六个月分别为120万美元和170万美元[101] - 2025财年，与2025年重组计划相关的重组费用总计1480万美元，该计划已于2025财年完成[102] - 2024财年，与2024年重组计划相关的重组费用总计3080万美元，该计划已于2024财年完成[103] 其他财务数据：公允价值计量与衍生工具 - 公允价值计量的金融资产总额为3000万美元（其中货币市场基金290万美元，外汇远期合约100万美元，递延薪酬计划2610万美元）[56] - 公允价值计量的金融负债总额为100万美元（均为外汇远期合约）[56] - 通过其他综合收益计量的利率互换合约资产为1730万美元，负债为320万美元（截至2025年11月29日）[58] - 公司持有四笔利率互换合约，名义本金总额分别为1.5亿美元、7500万美元、5.75亿美元和1.5亿美元，有效固定利率分别为1.910%、2.348%、1.650%和3.950%[67] - 截至2025年11月29日的六个月内，利率互换在累计其他综合收益中确认的有效部分损失为900万美元[68] - 同期，从累计其他综合收益重分类至收益的利得为1030万美元[68] - 未来12个月预计从累计其他综合收益重分类至收益的金额为1330万美元（税后为1000万美元）[68] - 截至2025年11月29日，公司按公允价值计量的金融资产总额为3000万美元，其中货币市场基金290万美元，外汇远期合约100万美元，递延薪酬计划2610万美元[56] - 截至2025年11月29日，公司利率互换协议作为金融资产的公允价值为1730万美元，作为金融负债的公允价值为320万美元[58] - 公司持有三笔主要利率互换协议，名义本金总额分别为1.5亿美元、7500万美元和5.75亿美元，固定利率分别为1.910%、2.348%和1.650%[62][63][64] - 公司于2023年2月签订第四笔利率互换协议，名义本金为1.5亿美元，固定利率为3.950%[65] - 公司持有四笔利率互换合约，名义本金总额为9.5亿美元，具体为：2016年9月合约1.5亿美元（固定利率1.910%），2017年6月合约7500万美元（固定利率2.348%），2022年1月合约5.75亿美元（固定利率1.650%），2023年3月合约1.5亿美元（固定利率3.950%）[67] - 截至2025年11月29日的六个月，利率互换有效部分在累计其他综合收益中确认的损失为900万美元，而去年同期为1770万美元损失；同期从累计其他综合收益重分类至利润表的收益为1030万美元，去年同期为1450万美元[68] - 预计未来十二个月内将从累计其他综合收益重分类至利润表的收益为1330万美元，税后净额为1000万美元[68] 其他财务数据：准备金、负债与权益项目 - 可赎回非控制权益期末余额为6310万美元（截至2025年11月29日的六个月）[69] - 产品保修准备金期末余额为7.06亿美元（截至2025年11月29日的六个月）[71] - 公司或有负债中，履约保证金最大财务敞口约为1240万美元，备用信用证最大财务敞口约为1210万美元[72][73] - 供应商融资计划相关负债在2025年11月29日为240万美元，较2025年5月31日的200万美元有所增加[82] - 截至2025年11月29日，累计其他综合损失总额为8220万美元，其中汇率调整部分为6200万美元损失[83] - 截至2025年11月29日的六个月，公司累计其他综合亏损为8220万美元，期间净

核心观点 - 公司2026财年第二季度调整后每股收益超出市场预期 同时发布的第三季度业绩指引也强于预期 推动股价当日盘中上涨超过6% [1] 财务业绩 (第二季度) - 调整后每股收益为0.43美元 超过市场一致预期的0.41美元 [2] - 总收入为9.552亿美元 略低于市场预期的9.6247亿美元 同比下降1.6% [2] - 按有机基础计算 销售额同比下降2.5% [2] - 订单总额增长5.5% 达到9.725亿美元 所有业务部门均实现增长 [4] - 毛利率提升20个基点至39.0% [4] - 调整后营业利润率从去年同期的7.1%下降至5.9% [4] 业绩展望 (第三季度) - 收入指引范围在9.23亿美元至9.63亿美元之间 高于市场一致预期的9.096亿美元 [3] - 调整后每股收益指引范围在0.42美元至0.48美元之间 高于市场预期的0.41美元 [3]

公司近期业绩与评级变动 - MillerKnoll公司近期公布了其2026财年第二季度财报 财报显示公司业务出现某种程度的转机迹象 [1] - 基于财报显示的转机 分析师将其对MillerKnoll的评级从“持有”上调为“买入” [1] 分析师背景与投资方法 - 分析师拥有金融硕士学位 是一名长期投资者 投资期限通常为5至10年 [1] - 分析师倾向于简化投资 其投资组合通常包含成长型、价值型和派息型股票的混合 但更侧重于寻找价值型投资机会 [1] - 分析师有时会通过出售期权来增强收益 [1]

MillerKnoll Inc 第二季度业绩超预期 - 公司第二季度调整后每股收益为0.43美元 超出市场预期的0.41美元[1] - 公司第二季度销售额为9.552亿美元 超出市场预期的9.4313亿美元[1] - 公司发布了强劲的当季业绩指引[1] - 受业绩超预期及强劲指引推动 公司股价在盘前交易中大幅上涨8.8%至19.07美元[2] 其他盘前交易异动股票（涨幅显著） - Sable Offshore Corp 股价飙升44.5%至7.63美元 此前联邦政府确认了其州际管道分类[5] - Safe Pro Group Inc 股价大涨27%至4.10美元 公司宣布已为一项旨在探测无人机视频和图像中微小爆炸威胁的AI驱动计算机视觉技术提交了专利申请[5] - urban-gro Inc 股价上涨23.3%至0.37美元 该股在周三下跌约17%后反弹[5] - Micron Technology Inc 股价上涨9.4%至247.20美元 公司公布的2026财年第一季度业绩超预期 并对第二季度发布了强劲展望[5] 其他盘前交易异动股票（跌幅显著） - Mega Fortune Co Ltd 股价暴跌53.5%至6.07美元 该股在周三飙升144%后回落[5] - Actelis Networks Inc 股价重挫49.1%至0.56美元 公司宣布了500万美元的公开发行定价[5] - Ryvyl Inc 股价下跌36.2%至0.17美元 公司宣布年度会议提案已获股东批准[5] - Insmed Inc 股价下跌20.1%至158.59美元 公司在第二阶段b期试验未达到主要和次要终点后 停止了Brensocatib CRSsNP项目[5] - Instacart 股价下跌6.6%至42.62美元 据报道美国联邦贸易委员会正在调查该公司的AI定价工具[5]

埃森哲财报预期 - 华尔街预计埃森哲在开盘前公布季度每股收益为3.75美元 营收为185.2亿美元[1] - 埃森哲股价在盘后交易中上涨0.2%至274.27美元[1] 美光科技财报表现 - 美光科技2026财年第一季度业绩超预期 并发布强劲的第二季度展望[1] - 第一季度营收达136.4亿美元 超过分析师预期的128.3亿美元[1] - 第一季度调整后每股收益为4.78美元 超过分析师预期的3.95美元[1] - 美光科技股价在盘后交易中大涨8%至243.74美元[1] 联邦快递财报预期 - 分析师预计联邦快递季度每股收益为4.10美元 营收为227.9亿美元[1] - 财报将在市场收盘后公布[1] - 联邦快递股价在盘后交易中上涨0.4%至283.21美元[1] MillerKnoll财报表现 - MillerKnoll第二季度业绩超预期 并对当前季度发布强劲预测[1] - MillerKnoll股价在盘后交易中飙升9.2%至19.14美元[1] 耐克财报预期 - 分析师预计耐克在收盘后公布季度每股收益为0.38美元 营收为122.2亿美元[1] - 耐克股价在盘后交易中上涨0.3%至65.88美元[1]

核心财务表现 - 公司最新季度每股收益为0.43美元，超出市场一致预期的0.42美元，但低于去年同期的0.55美元[1] - 最新季度营收为9.552亿美元，超出市场一致预期1.18%，但低于去年同期的9.704亿美元[2] - 本季度盈利超出预期2.38%，而上一季度盈利超出预期幅度高达28.57%[1] - 在过去四个季度中，公司有三次盈利和营收均超出市场一致预期[2] 近期股价与市场表现 - 公司股价自年初以来已下跌约26.1%，同期标普500指数上涨15.6%[3] - 根据盈利预测修正趋势，公司股票目前被给予Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内表现将弱于市场[6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.41美元，营收9.224亿美元[7] - 市场对本财年的普遍预期为每股收益1.86美元，营收38亿美元[7] - 未来股价走势的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 行业比较与背景 - 公司所属的家具行业在Zacks行业排名中位列前29%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同属非必需消费品板块的Birkenstock预计将公布截至2025年9月的季度业绩，预期每股收益0.40美元，同比增长25%，但过去30天内该预期被下调1.1%[9] - Birkenstock预期季度营收为6.0667亿美元，较去年同期增长21.1%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期 [13] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础），有机下降2.5% [13] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础），有机增长4.5% [13] - 上半年合并净销售额达19亿美元，同比增长4% [13] - 第二季度合并毛利率为39%，表现强劲，其中包含约100万美元与关税相关的净成本 [14] - 第二季度产生运营现金流6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元 [14] - 净债务与EBITDA比率为2.87倍，低于贷款契约限制 [14] - 第三季度业绩指引：预计净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，中点值同比增长7.6% [18] - 第三季度业绩指引：预计毛利率在37.9%至38.9%之间 [18] - 第三季度业绩指引：预计调整后运营费用在3亿至3.1亿美元之间，同比上升 [18] - 第三季度业绩指引：预计调整后稀释每股收益在0.42至0.48美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美合同业务**：第二季度净销售额5.09亿美元，同比下降3.1% [16] - **北美合同业务**：上半年销售额同比增长4.1% [16] - **北美合同业务**：第二季度订单额5.07亿美元，同比增长4.8% [16] - **北美合同业务**：第二季度运营利润率为8.7%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降50个基点 [16] - **国际合同业务**：第二季度净销售额1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础），有机下降9.2% [16] - **国际合同业务**：第二季度订单额1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础），有机增长3.4% [16] - **国际合同业务**：第二季度报告运营利润率为9.3%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降280个基点 [17] - **全球零售业务**：第二季度净销售额2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础），有机增长3.4% [17] - **全球零售业务**：第二季度订单额3.04亿美元，同比增长6%（报告基础），有机增长4.5% [17] - **全球零售业务**：第二季度运营利润率为1.5%，调整后运营利润率为2.1%，同比下降170个基点 [17] - **全球零售业务**：第二季度新开4家净新店，预计本财年将总共新开14至16家门店 [7][18] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美零售市场**：第二季度订单同比增长8%，可比销售额增长8% [6] - **北美零售市场**：在感恩节前的周五到“回馈星期二”的12天假日网络促销期间，订单同比增长12% [7] - **北美零售市场**：DWR品牌创下门店和线上历史最高订单记录，以及单日最高网站访问量记录 [7] - **北美零售市场**：约70%的商品成本来自美国，显著降低了关税风险敞口 [9] - **国际合同市场**：欧洲、英国、中国和印度市场表现强劲，韩国和中东订单较低 [16] - **中国市场**：公司在上海开设了新的MillerKnoll展厅 [10] - **医疗保健行业**：年初至今，公司医疗保健总订单增长5% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心增长杠杆包括：扩大零售足迹、交付创新产品、深化全球客户参与度 [5] - 北美零售增长由四个战略杠杆驱动：新店开业、扩大产品种类、加速电子商务、提高品牌知名度 [9] - 计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍 [8] - 公司正在整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年每年可节省1000万美元 [16] - 行业正经历整合，公司认为这最终对所有人都有利，并计划积极应对 [60] - 公司认为回归办公室的趋势正在积极影响商业房地产、设计服务和合同家具的需求 [9] - 公司产品在高端（A级和A+级）办公空间领域表现良好，这些空间目前最受关注 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对基于上半财年的执行和成就保持乐观 [11] - 看到令人鼓舞的信号，表明公司将通过增强的创新计划、扩大的零售足迹以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长 [11] - 公司战略按计划发展，高度专注于完美执行，并具备适应能力 [11] - 公司拥有现金流和资产负债表实力，以抓住机遇并推动持续势头 [11] - 在合同业务中，看到订单决策速度加快，渠道中的订单流转更迅速 [57] - 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场，仍可通过增加经销商获得大量市场份额 [58] - 零售业务的目标终端消费者具有韧性，并受到公司产品主张的吸引 [59] - 预计公司积极的定价和关税缓解措施将在下半财年完全抵消关税对毛利率和每股收益的影响 [19] 其他重要信息 - 第二季度北美合同销售额同比下降，部分原因是上一季度因关税相关活动提前实现了5500万至6000万美元的销售额 [13] - 公司预计第三季度将再新开2至3家门店 [18] - 与新增门店相关的增量运营费用，第三季度预计为500万至600万美元，第四季度预计类似 [19] - 零售业务平均订单价值同比增长，超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品种类扩张和设计服务 [45] - 零售业务的产品系列数量同比增长22% [40] - 零售业务的运营利润存在季节性，下半年通常优于上半年 [49] - 公司预计从下一财年初开始，新店投资将开始产生增量运营收入 [49] - 资本配置的优先顺序是：为增长投资提供资金、偿还债务（中期目标将净债务与EBITDA比率从2.87倍降至2至2.5倍）、维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度业绩超预期的驱动因素是什么？毛利率超预期，营收达指引高端，运营费用略高，是业务结构还是其他原因？ [22] - 毛利率超预期得益于渠道和产品结构、良好的定价实现（包括应对关税的提价和附加费） [23] - 运营费用较高是由于可变销售成本（与销售超过交付有关）、部分费用的时间安排以及外汇因素 [23] 问题: 合同业务（特别是美洲）的订单趋势在季度内如何变化？近期渠道或内部数据点有何信息？ [24] - 所有业务的订单增长在季度内各月保持一致，有机增长4.5% [25] - 新季度的前几周订单也保持中个位数增长范围，相当稳定 [25] - 自春季关税不确定性高峰后，许多外部（如租赁活动）和内部指标均看到连续改善 [25] 问题: 美洲合同业务在特定地域、客户类型或行业是否看到特别的强弱变化？人工智能（AI）对未来合同空间需求可能有何影响？ [26] - 地理上，旧金山湾区、南加州等市场开始回暖，东北海岸持续强劲 [27] - 行业上，能源、专业服务、法律行业非常活跃；公共部门/联邦政府因预算问题略显疲软；制药和银行业同比略有下降；医疗保健仍是增长动力 [27] - 关于AI对客户的影响，目前对实际工作空间的影响很小，但关于未来工作方式变化的讨论广泛，公司正在前瞻性地思考 [29] 问题: 对第三季度合同业务的预期如何？价格与销量的驱动因素？前期订单提前的影响是否已完全消除？下半年销量趋势是否会维持或上升？ [33] - 北美合同业务订单在季度内有机增长约5%，且保持稳定，中个位数增长是良好状态 [34] - 年初至今的订单已不受前期提前活动影响；若对北美合同销售额进行标准化，年初至今增长约4%，也处于中个位数范围 [34] - 外部指标显示，商业地产经纪人对2026年普遍乐观；高端建筑和设计公司非常繁忙；A级和A+级办公空间吸收情况良好，有利于公司品牌 [35] - 在合同业务中，能够较好地将通胀（约2%-3%）转嫁给客户，目前增长中价格和销量贡献较为均衡 [37] 问题: 零售业务增长加速，特别是在假日高峰期的强劲表现，驱动因素是什么？竞争环境促销激烈，公司是否加大了促销力度？这种增长的持续性如何？ [38] - 团队在品牌建设方面做得很好，随着新店开业和消费者对DWR和Herman Miller品牌更熟悉，这起到了帮助作用 [39] - 促销水平和营销支出与去年持平，但在竞争环境中取得了优异业绩 [39] - 产品种类加速扩张（系列数量同比增长22%）也促进了增长 [40] 问题: 零售增长势头中，是订单规模变大、新客户增多，还是现有客户参与度提高？ [45] - 平均订单价值同比增长，超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品种类扩张和设计服务渗透率提高 [45] - 通过在新市场开店，也吸引了新客户 [46] - 新客户的需求比历史上更强劲 [47] 问题: 门店数量翻倍的路线图是怎样的？是否保持每年14-15家的节奏？该业务的利润率前景如何？何时能开始显现杠杆效应？ [48] - 计划每年开设14-16家门店，租赁已签至下一财年中后期 [49] - 运营利润存在季节性，下半年通常更好 [49] - 预计从下一财年初开始，新店投资将开始产生增量运营收入 [49] - 目前正处于新店投资的高峰期，预计从第四季度和下一财年第一季度开始，这些投资对利润的影响将逐渐减小，并开始产生收入以抵消投资 [50] - 第三季度新增门店的增量运营费用预计为500万至600万美元，第四季度类似，但净影响预计从下一财年开始下降 [51][52] 问题: 公司业绩连续超预期，订单趋势由负转正，这与宏观报道似乎相悖。推动好转的两三个关键宏观趋势是什么？是回归办公室吗？ [56] - 在全球合同业务（尤其是北美）中，确实看到回归办公室趋势正在兴起，关于是否要在一起的争论已基本结束 [57] - 经济中的一些不确定性也促使企业领导者更认真地对待办公空间和让员工聚集，这对公司（尤其是在A级空间）非常有利 [57] - 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场 [58] - 零售业务的目标消费者具有韧性，并受到公司产品主张的吸引 [59] 问题: 行业整合背景下，公司有何思考或应对变化？ [60] - 公司经历过整合，深知其难度，认为行业整合最终对所有人都有利，但整合过程可能分散精力，公司计划积极应对 [60] 问题: 资本配置方面，是否有杠杆率目标？如何看待资本支出和股票回购？ [61] - 资本配置优先顺序：确保为增长投资提供资金、偿还债务（中期目标将净债务与EBITDA比率从2.87倍降至2至2.5倍）、维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期 [13] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础），有机下降2.5% [13] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础），有机增长4.5% [13] - 上半财年合并净销售额达19亿美元，同比增长4% [13] - 第二季度合并毛利率为39%，表现强劲，其中包含约100万美元与关税相关的净成本 [14] - 第二季度运营现金流为6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元 [14] - 净债务与EBITDA比率为2.87倍，低于贷款契约限制 [15] - 第三季度业绩指引：预计净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，按中点计算同比增长7.6% [18] - 第三季度预计毛利率在37.9%至38.9%之间 [18] - 第三季度调整后运营费用预计在3亿至3.1亿美元之间，同比增长 [18] - 第三季度调整后稀释每股收益预计在0.42至0.48美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美合同业务**：第二季度净销售额为5.09亿美元，同比下降3.1% [16] 订单额增至5.07亿美元，同比增长4.8% [16] 运营利润率为8.7%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降50个基点 [16] 上半财年该部门销售额增长4.1% [16] - **国际合同业务**：第二季度净销售额为1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础），有机下降9.2% [16] 订单额增至1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础），有机增长3.4% [16] 报告运营利润率为9.3%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降280个基点 [17] - **全球零售业务**：第二季度订单同比增长6%，销售额增长5%，可比销售额增长3.5% [6] 净销售额为2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础），有机增长3.4% [17] 订单额增至3.04亿美元，同比增长6%（报告基础），有机增长4.5% [17] 运营利润率为1.5%，调整后运营利润率为2.1%，同比下降170个基点 [17] 北美零售订单增长8%，可比销售额增长8% [6] 假日网络促销期（感恩节前周五至 Giving Tuesday 共12天）订单同比增长12% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美零售市场**：表现强劲，订单和可比销售额均增长8% [6] 开设四家新店（盐湖城DWR，纳什维尔、埃尔塞贡多和核桃溪的Herman Miller），并搬迁两家店（休斯顿DWR，伯克利Herman Miller）[8] 计划本财年在美国新开14-16家门店 [8] - **国际合同市场**：欧洲、英国、中国和印度市场表现强劲，但韩国和中东订单疲软部分抵消了增长 [17] 在上海开设了新的MillerKnoll展厅以拓展中国市场 [10] - **医疗保健领域**：年初至今总订单增长5%，是需求具有韧性的领域 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售扩张战略：计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍 [8] 北美零售增长由四个战略杠杆驱动：新店开业、产品组合扩展、电子商务加速和品牌知名度提升 [9] - 产品创新：Knoll Dividend Skyline新品发布获得客户热烈反响，在2026年1月正式订单录入日期前已获得多个大型项目 [10] - 供应链优势：北美零售业务约70%的商品成本来自美国，与大多数竞争对手相比，定价受关税风险影响显著较小 [9] - 行业整合：管理层认为行业整合最终对所有人都有利，但整合过程可能会分散注意力，公司计划积极应对 [61] - 资本配置：优先投资增长，其次偿还债务，中期目标是将净债务与EBITDA比率从目前的2.87倍降至2-2.5倍 [62] 同时维持股息并定期进行股票回购以抵消稀释 [62] - 运营效率：宣布整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年每年可节省1000万美元 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对上半财年的执行和成就感到乐观，预计将通过增强的创新计划、扩大的零售覆盖以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长 [11] - 看到需求环境改善的迹象，所有业务部门的订单势头增强了信心 [14] - 预计积极的定价和关税缓解措施将在下半财年完全抵消关税对毛利率和每股收益的影响 [14][19] - 认为“重返办公室”趋势正在加速，关于是否要在一起办公的争论已经结束，这正在积极影响对商业房地产、设计服务和合同家具的需求 [9][59] - 公司处于有利地位，合同业务瞄准高端（Class A及Class A+）办公空间，零售业务瞄准具有韧性的目标终端消费者 [36][60] - 人工智能对实际工作空间的影响目前还很小，但客户对此的讨论广泛，预计未来将带来生产力提升和工作方式改变 [29][30] 其他重要信息 - 公司预计第三季度将再开设2-3家新店，全财年总计开设14-16家新店 [18] - 第三季度业绩指引考虑了关税、新店投资、合同业务季节性疲软以及中国新年假期的时间因素 [18] - 与全球零售新店相关的增量运营费用，第三季度预计为500-600万美元，第四季度预计类似 [19] - 零售业务平均订单价值同比增长，且增幅超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品组合扩展和设计服务渗透率提升 [47] - 零售业务的运营利润存在季节性，下半年通常优于上半年 [51] - 公司预计从下一财年年初开始，新店投资将开始产生增量运营利润 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度业绩超预期的驱动因素是什么？特别是毛利率和运营费用 [22] - 毛利率超预期得益于渠道组合、产品组合以及良好的定价实现，特别是团队在通过提价和附加费来缓解关税影响方面的工作 [23] - 运营费用较高主要是由于销售相关的可变成本（与销售交付相关）、部分费用的时间安排以及外汇因素 [23] 问题: 合同业务（特别是美洲）的订单趋势在整个季度内如何变化？近期管道或内部数据点有何看法？ [24] - 订单增长在整个季度内三个月保持一致，有机增长4.5% [25] - 进入新季度后的最初几周，订单增长仍处于中个位数范围，趋势相当一致 [25] - 自春季关税不确定性高峰以来，许多外部（如租赁活动）和内部指标均出现连续改善 [25] 问题: 美洲合同业务在特定地域、客户类型或行业方面有何强弱变化？人工智能（AI）对未来合同空间需求可能产生何种影响？ [26] - 地理上：湾区、南加州等复苏较慢的市场开始活跃，东北海岸地区持续强劲 [27] - 行业上：能源、专业服务、法律行业非常活跃；公共部门/联邦政府因预算问题略显疲软；制药和银行业务同比略有下降；医疗保健仍是增长动力 [27] - 人工智能影响：目前对实际工作空间的影响很小，但客户讨论广泛，预计未来将带来生产力提升和工作方式改变，公司正在为此进行前瞻性规划和创新 [29][30] 问题: 对第三季度合同业务的预期如何？价格与销量哪个是主要驱动？前期订单提前的影响是否已完全消除？下半年的量增趋势能否持续？ [34] - 北美合同业务订单在季度内有机增长约5%，且趋势一致，中个位数增长是当前常态 [35] - 年初至今的销售额在剔除提前订单影响后增长约4%，也处于中个位数范围，订单已不受前期提前活动影响 [35] - 外部指标积极：商业地产经纪人对2026年普遍乐观；高端建筑和设计公司业务繁忙；企业对高端（Class A及以上）办公空间需求旺盛以提升办公体验吸引员工回归 [36] - 在合同业务中，行业能够较好地传导通胀，长期来看价格年增幅约2%-3%，近期增长中价格和销量贡献较为均衡 [38] 问题: 零售业务在假日季增长加速的原因是什么？在竞争激烈的促销环境中，公司如何应对？这种增长的可持续性如何？ [39] - 增长驱动因素：品牌知名度提升、新店开业使消费者更熟悉DWR和Herman Miller品牌 [41] - 促销和营销支出与去年持平，但取得了优异业绩 [41] - 产品系列数量同比增长22%，产品组合扩展也促进了增长 [42] 问题: 零售增长的动力是来自订单规模增大、新客户增加还是现有客户参与度提升？ [47] - 平均订单价值同比增长，且增幅超过了约2.5%的净定价涨幅 [47] - 增长由产品组合扩展和店内设计服务渗透率提升驱动 [47] - 通过在新市场开店，也吸引了新客户 [48] - 新客户的需求高于历史水平 [49] 问题: 门店数量翻倍的路线图是怎样的？每年是否维持开设14-15家店的节奏？零售业务的利润率前景如何？何时能开始显现杠杆效应？ [51] - 计划每年开设14-16家新店，租赁已签至下一财年中后期 [51] - 零售业务运营利润存在季节性，下半年通常更好 [51] - 预计从下一财年年初开始，新店投资将开始产生增量运营利润 [51] - 目前正处于投资开店的高峰期，预计从第三、四季度开始，新店对利润的负面影响将逐渐减小，并在第四季度和下一财年第一季度开始实现杠杆 [52] - 与开店相关的增量运营费用（净额）预计将从下一财年开始下降 [53][54] 问题: 近期订单趋势改善，与宏观报道似乎不符，哪些宏观趋势正在发挥作用？是重返办公室吗？ [58] - 全球合同业务，尤其是北美，重返办公室趋势正在加速，关于是否要在一起办公的争论已经结束 [59] - 经济不确定性也促使企业领导者更认真地对待办公空间和让员工聚集 [59] - 公司定位于高端（Class A）办公空间，正逢其时 [59] - 国际业务增长潜力巨大，市场覆盖和经销商网络均有扩展空间，利润率可观但订单可能波动 [60] - 零售业务的目标终端消费者具有韧性，且被公司价值主张所吸引 [60] 问题: 行业整合背景下，公司有何战略思考或变化？ [61] - 经历过整合，深知其难度 [61] - 认为合同家具行业规模已缩小，整合最终对行业有利 [61] - 整合过程可能分散注意力，公司计划积极把握整合后的机会 [61] 问题: 公司的杠杆率目标是多少？在此背景下如何考虑资本支出和股票回购？ [62] - 资本配置优先级：第一，确保为增长投资提供资金；第二，偿还债务，中期目标是将净债务与EBITDA比率从2.87倍降至2-2.5倍；第三，维持股息并定期进行股票回购以抵消稀释 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期 [10] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础），有机下降2.5% [10] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础），有机增长4.5% [10] - 第二季度合并毛利率为39%，表现强劲，其中包含约100万美元的净关税相关成本 [11] - 上半年合并净销售额达到19亿美元，同比增长4% [10] - 第二季度经营活动现金流为6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元 [11] - 净债务与EBITDA比率为2.87倍，低于贷款契约限制 [11] - 第三季度业绩指引：预计净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，中点值同比增长7.6% [14] - 第三季度预计毛利率在37.9%至38.9%之间 [15] - 第三季度调整后运营费用预计在3亿至3.1亿美元之间，同比增长 [15] - 第三季度调整后稀释每股收益预计在0.42至0.48美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美合同业务**：第二季度净销售额为5.09亿美元，同比下降3.1% [12] 第二季度订单额为5.07亿美元，同比增长4.8% [12] 上半年该业务销售额同比增长4.1% [12] 第二季度运营利润率为8.7%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降50个基点 [12] - **国际合同业务**：第二季度净销售额为1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础），有机下降9.2% [12] 第二季度订单额为1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础），有机增长3.4% [12] 第二季度报告运营利润率为9.3%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降280个基点 [13] - **全球零售业务**：第二季度净销售额为2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础），有机增长3.4% [13] 第二季度订单额为3.04亿美元，同比增长6%（报告基础），有机增长4.5% [13] 第二季度运营利润率为1.5%，调整后运营利润率为2.1%，同比下降170个基点 [14] 第二季度北美零售订单同比增长8%，可比销售额增长8% [4] 北美零售假日网络促销期（感恩节前周五至Giving Tuesday共12天）订单同比增长12% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美零售市场**：订单和可比销售额均增长8% [4] 开设了四家新店，并搬迁了两家店 [5] 计划本财年在美国新开14-16家门店 [5] - **国际合同市场**：欧洲、英国、中国和印度市场表现强劲，但韩国和中东订单较低 [13] 在上海开设了新的MillerKnoll展厅 [7] - **医疗保健领域**：截至目前的医疗保健订单同比增长5% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是扩大零售足迹、提供创新产品并深化全球客户参与度 [4] - 计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍 [5] - 北美零售增长由四个战略杠杆驱动：新店开业、扩大产品种类、加速电子商务、提高品牌知名度 [6] - 供应链优势：北美零售业务约70%的商品成本来自美国，相比大多数竞争对手，其定价受关税风险影响显著更小 [6] - 合同业务受益于“重返办公室”趋势，该趋势正积极影响商业房地产、设计服务和合同家具的需求 [6] - 新产品创新是关键驱动力，例如Knoll Dividend Skyline的推出获得了客户强烈热情 [7] - 公司正在整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年每年可节省1000万美元 [12] - 行业整合被认为最终对所有人都有利，尽管整合过程可能会分散注意力 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对基于上半财年执行和成就的未来保持乐观 [8] - 看到令人鼓舞的信号，表明公司将通过增强的创新计划、扩大的零售足迹以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长 [8] - 公司战略按计划发展，高度专注于完美执行，并展现出坚韧和适应能力 [8] - 公司拥有现金流和资产负债表实力，以抓住机遇并推动持续势头 [8] - 在合同业务中，看到“重返办公室”趋势正在兴起，关于是否要在一起的争论已经结束 [54] - 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场，仍可通过增加经销商获得大量市场份额 [55] - 零售业务的目标终端消费者具有韧性，并且被公司提供的价值主张所吸引 [55] - 外部指标显示需求持续：商业房地产经纪人对2026年普遍非常乐观，建筑和设计公司中更偏高端的事务所似乎非常繁忙 [31] - 从商业房地产吸纳情况看，目前甲级和超甲级空间最受关注，因为公司正试图提升办公体验以吸引员工回归，而公司的品牌在该领域表现良好 [31] 其他重要信息 - 第二季度销售额同比下降主要由于北美合同业务有5500万至6000万美元的销售提前至第一季度 [10] - 公司预计其主动的缓解措施将在下半财年完全抵消关税成本，支持毛利率和每股收益的韧性 [11] - 第二季度调整后零售运营利润率下降主要与新店成本、净关税成本和外汇影响有关 [14] - 第三季度指引考虑了关税、新店投资、合同业务典型的季节性疲软以及中国新年假期的时间安排 [14] - 预计第三季度因新店产生的增量运营费用约为500万至600万美元，第四季度预计范围类似 [15] - 北美零售的平均订单价值同比增长，超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品种类扩张和设计服务渗透率提高 [42] - 零售业务存在季节性，下半年运营利润通常好于上半年，主要基于支持网络促销期的营销支出时间 [45] - 公司正处于新店投资的深度阶段，预计从第三、四季度开始，这些投资对利润的影响将越来越小，新店将开始增加收入以抵消投资 [47] - 资本分配优先顺序为：1）为增长投资提供资金；2）偿还债务，中期目标是将净债务/EBITDA从2.87倍降至2-2.5倍；3）维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度业绩超预期的驱动因素是什么？特别是毛利率和运营费用方面 [18] - 回答: 毛利率超预期得益于渠道组合、产品组合以及良好的定价实现，特别是团队在关税缓解方面的工作，包括提价和附加费 [18] 运营费用较高主要是由于销售超过交付产生的可变销售成本、部分费用的时间安排以及外汇因素 [18] 问题: 合同业务（特别是美洲地区）本季度的订单趋势如何？近期管道或内部数据点有何变化？ [19] - 回答: 所有业务的订单有机增长4.5%，在整个季度的三个月内保持一致，新季度的前几周也处于中个位数增长范围，趋势相当稳定 [20] 外部和内部指标均显示，自春季关税不确定性最高点以来，出现了很多连续改善 [20] 问题: 美洲合同业务在特定地域、客户类型或行业方面，是否看到特别的优势或变化？人工智能（AI）对未来合同空间的需求可能产生何种影响？ [21] - 回答: 从地域看，湾区、南加州等回归较慢的市场开始活跃，东北海岸数月来一直强劲 [22] 行业方面，能源、专业服务、法律行业非常活跃，公共部门或联邦政府因年初工作和政府关门影响而较软，制药和银行业务同比略有下降，但除公共部门外整体强劲，医疗保健仍是增长动力 [22] 关于AI对客户的影响，目前对实际工作空间的影响很小，但关于未来工作方式变化的讨论非常广泛，公司预计未来会有生产力提升和工作协作方式的变化，并正在为此进行前瞻性规划 [24] 问题: 对第三季度合同业务的预期如何？价格与销量的驱动因素是什么？前期订单提前的影响是否已完全消除？下半年的销量趋势会如何？ [29] - 回答: 北美合同业务本季度订单有机增长约5%，处于中个位数范围，且趋势一致 [30] 截至目前的订单已不受前期提前活动影响，若对销售额进行标准化，上半年同比增长约4%，也处于中个位数范围 [30] 外部需求指标积极，商业房地产经纪人对2026年普遍乐观，高端建筑和设计公司繁忙，甲级和超甲级办公空间最受关注，这有利于公司品牌 [31] 在合同业务中，行业能够较好地传导通胀，长期来看能传导2%-3%的通胀，目前增长中价格和销量贡献比例相当 [33] 问题: 零售业务增长加速的原因是什么？在竞争激烈的促销环境中，公司如何应对？这种增长的持续性如何？ [34] - 回答: 团队在品牌建设方面做得很好，随着新店开业和消费者对DWR及Herman Miller品牌更熟悉，这起到了帮助作用 [35] 促销水平和营销支出与去年持平，但在这样的情况下取得了优异的业绩 [35] 产品种类加速扩张，系列数量同比增长22%，也促进了增长 [37] 问题: 零售增长的动力是来自订单规模增大、新客户增加还是现有客户参与度提高？ [42] - 回答: 平均订单价值同比增长，且超过了约2.5%的净定价涨幅，这主要由产品种类扩张和店内设计服务渗透率提高所驱动 [42] 通过在新市场开店，也吸引了新客户 [43] 新客户的需求比历史上更强劲 [44] 问题: 门店数量翻倍的路线图是怎样的？每年保持14-15家的开店速度吗？该业务的利润率前景如何？何时能开始显现杠杆效应？ [45] - 回答: 计划每年开设14-16家新店，租赁合同已签至下一财年中后期 [45] 零售业务运营利润存在季节性，下半年通常好于上半年 [45] 目前正处于新店投资的深度阶段，预计从第三、四季度开始，这些投资对利润的影响将越来越小，新店将开始增加收入以抵消投资，并乐观预计在第四季度和下一财年第一季度开始实现部分费用的杠杆效应 [47] 第三季度因新店产生的增量运营费用约为500万至600万美元，预计该数字将从下一财年开始下降 [48] 问题: 公司业绩改善与宏观环境似乎不一致，推动改善的两三个关键宏观趋势是什么？ [53] - 回答: 全球合同业务，尤其是北美，正看到“重返办公室”趋势兴起，关于是否要在一起的争论已经结束 [54] 经济中的一些不确定性也促使企业领导者更认真地对待办公空间和让员工聚集 [54] 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场 [55] 零售业务的目标终端消费者具有韧性，并且被公司提供的价值主张所吸引 [55] 问题: 行业整合背景下，公司有何思考和应对变化？ [56] - 回答: 合同行业规模已经缩小，因此整合最终对所有人都有利 [57] 但整合过程可能会分散注意力，公司计划在完成自身整合后积极进取 [57] 问题: 资本分配方面，是否有杠杆率目标？如何考虑资本支出和股票回购？ [58] - 回答: 资本分配优先顺序为：1）为增长投资提供资金；2）偿还债务，中期目标是将净债务/EBITDA从2.87倍降至2-2.5倍；3）维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [58]