文章核心观点 - 在MillerKnoll与Bassett Furniture两家家具公司中，MillerKnoll因其更强劲的盈利预测修正和更具吸引力的估值指标，目前被视为更优的价值投资选择 [1][7] 公司投资评级比较 - MillerKnoll的Zacks评级为2（买入），Bassett Furniture的评级为3（持有），表明MillerKnoll的盈利前景改善程度更大 [3] - MillerKnoll的价值风格得分为A级，而Bassett Furniture的价值风格得分为C级 [6] 公司估值指标比较 - MillerKnoll的远期市盈率为7.64，远低于Bassett Furniture的17.99 [5] - MillerKnoll的市盈增长比率为0.64，低于Bassett Furniture的1.12，表明其估值在考虑增长后更具吸引力 [5] - MillerKnoll的市净率为0.75，与Bassett Furniture的0.76相近 [6]

期权市场信号 - 针对MillerKnoll股票的2025年11月21日到期、执行价为15美元的看涨期权出现了极高的隐含波动率 [1] - 高隐含波动率表明市场预期标的股票未来将出现大幅波动 可能由即将发生的事件引发大涨或大跌 [2] 公司基本面 - 公司在Zacks家具行业中排名前30% 其Zacks评级为第2级（买入） [3] - 在过去60天内 没有分析师上调当季盈利预期 但有一位分析师下调了预期 [3] - Zacks共识预期将公司当季每股收益从42美分下调至40美分 [3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 期权交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 [4] - 此策略旨在利用期权价值的时间衰减 交易者期望标的股票在到期时的波动幅度低于最初预期 [4]

股价表现与超卖状态 - 公司股票近期呈现下跌趋势，在过去四周内下跌了194% [1] - 该股目前已进入超卖区域，其相对强弱指数读数为2801，低于30的超卖阈值 [2][5] 技术指标分析 - 相对强弱指数是衡量价格变动速度和变化势头的常用技术指标，其读数在0到100之间振荡 [2] - 当股价因无端的抛售压力而远低于其公允价值时，相对强弱指数有助于快速识别价格是否已达到反转点 [3] 基本面积极因素 - 华尔街分析师普遍认为公司有能力报告比先前预期更好的收益 [1] - 在过去30天内，卖方分析师上调当前年度盈利预测的强烈共识导致共识每股收益预估提高了33% [7] 综合评级与展望 - 公司目前获得Zacks Rank 2评级，这意味着其基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜的表现在4000多只股票中排名前20% [8] - 盈利预测修正的上行趋势通常会在短期内转化为价格升值 [7]

文章核心观点 - 本周有三只消费周期性股票在价值排名中显著跃升，突显市场对其价值的重估 [1] - MillerKnoll、K-Tech Solutions和Modine Manufacturing三家公司展现出引人注目的价值排名周度增长 [2] - 价值百分位排名的急剧上升意味着公司股价相较于基本面价值被低估，可能预示着投资机会 [5] 价值排名变动 - MillerKnoll价值排名从2367跃升至8053后回落至3012，实现净增长645点 [7] - K-Tech Solutions价值排名从2673上升至3719，一周内增长1046个百分点点 [8] - Modine Manufacturing价值排名从3167提升至3697，周度增长530点 [8] 公司股价表现 - MillerKnoll年初至今股价下跌2204%，过去一年下跌2766% [7] - K-Tech Solutions自7月上市以来股价下跌6828% [8] - Modine Manufacturing年初至今股价上涨2755%，过去一年上涨1216% [8] 价格趋势与增长排名 - MillerKnoll在短期、中期和长期均维持较弱的价格趋势，增长排名不佳 [7] - K-Tech Solutions在短期、中期和长期同样维持较弱的价格趋势 [8] - Modine Manufacturing在短期、中期和长期均呈现较强的价格趋势，并拥有良好的增长排名 [8] 市场背景 - 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust上涨034%至66845美元 [6] - 追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF上涨048%至60325美元 [6]

收入和利润表现 - 净收益为2110万美元，相比去年同期净亏损50万美元实现扭亏为盈[9] - 截至2025年8月30日的三个月，公司基本每股收益为0.29美元，稀释后每股收益为0.29美元，去年同期分别为亏损0.02美元[48] - 截至2025年8月30日的三个月，公司净收益 attributable to MillerKnoll, Inc. 为2020万美元，基本每股收益为0.29美元，而去年同期净亏损为120万美元，每股亏损为0.02美元[48] - 公司报告归属于MillerKnoll, Inc.的净收益为2020万美元，而去年同期为净亏损120万美元[99] - 公司2025财年第一季度（截至2025年8月30日）净收益为2020万美元，而去年同期为净亏损120万美元[10] - 公司净收益为2020万美元，去年同期为净亏损120万美元[99] - 公司总调整后营业收益为6010万美元，较上年同期的4990万美元增长20.4%[99] - 总部门调整后营业收益为7840万美元，同比增长19.5%[99] 各地区销售额表现 - 美国地区销售额为6.944亿美元，较去年同期的6.182亿美元增长12.3%[30] - 国际地区销售额为2.613亿美元，较去年同期的2.433亿美元增长7.4%[30] - 美国地区销售额从去年同期的6.182亿美元增长至6.944亿美元，国际地区销售额从2.433亿美元增长至2.613亿美元[30] 各业务部门销售额表现 - 2025年8月30日止三个月总净销售额为9.557亿美元，较去年同期的8.615亿美元增长10.9%[28] - 北美合同部门销售额为5.339亿美元，较去年同期的4.762亿美元增长12.1%[28] - 国际合同部门销售额为1.675亿美元，较去年同期的1.464亿美元增长14.4%[28] - 全球零售部门销售额为2.543亿美元，较去年同期的2.389亿美元增长6.4%[28] - 截至2025年8月30日的第一财季，公司总净销售额为9.557亿美元，较上年同期的8.615亿美元增长10.9%[96] - 北美合同部门是最大贡献者，销售额为5.339亿美元，同比增长12.1%；国际合同部门和全球零售部门销售额分别为1.675亿美元（增长14.4%）和2.543亿美元（增长6.5%）[96] - 公司第一季度总收入从去年同期的8.615亿美元增长至9.557亿美元，增幅为10.9%[28] - 北美合同部门收入从去年同期的4.762亿美元增长至5.339亿美元，增幅为12.1%[28] - 国际合同部门收入从去年同期的1.464亿美元增长至1.675亿美元，增幅为14.4%[28] - 全球零售部门收入从去年同期的2.389亿美元增长至2.543亿美元，增幅为6.4%[28] - 2025年第一季度，北美合同部门净销售额为5.339亿美元，同比增长12.1%（上年同期为4.762亿美元）[96] 各业务部门调整后营业收益表现 - 北美合同部门调整后营业收益为6110万美元，同比增长36.1%[99] - 国际合同部门调整后营业收益为1430万美元，同比增长7.5%[99] - 全球零售部门调整后营业收益为300万美元，同比下降59.5%[99] - 公司层面调整后营业亏损为1830万美元，去年同期为亏损1570万美元[99] 成本和费用 - 利息支出为1840万美元，同比下降7.5%[99] - 截至2025年8月30日的三个月，股权激励费用为930万美元，相关所得税影响为230万美元[50] - 截至2025年8月30日的三个月，公司股票薪酬支出为930万美元，相关所得税影响为230万美元[50] - 公司企业费用从2024年第一季度的1570万美元增至2025年第一季度的1830万美元[98] - 所得税费用为760万美元，去年同期为所得税收益110万美元[99] - 资本支出为3070万美元，相比去年同期2260万美元增长35.8%[9] - 2026财年第一季度，公司资本支出总额为3070万美元，较去年同期的2260万美元增长35.8%[100] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为940万美元，相比去年同期2110万美元下降55.5%[9] - 现金及现金等价物减少2650万美元，期末余额为1.672亿美元[9] - 公司现金及现金等价物从2025年5月31日的1.937亿美元减少至2025年8月30日的1.672亿美元[8][9] - 截至2025年8月30日的三个月内，经营活动产生的现金流量净额为940万美元，投资活动使用的现金流量净额为3050万美元[9] 资产和库存变动 - 库存从4.475亿美元增加至4.658亿美元，增长4.1%[8] - 应收账款净额从3.502亿美元下降至3.321亿美元，减少5.2%[8] - 截至2025年8月30日，库存总额为4.658亿美元，较2025年5月31日的4.475亿美元增长4.1%[32] - 截至2025年8月30日，公司存货总额为4.658亿美元，较2025年5月31日的4.475亿美元有所增加[32] 债务和融资活动 - 长期债务为13.275亿美元，相比上季度13.106亿美元有所增加[8] - 公司长期债务从2025年5月31日的13.106亿美元增至2025年8月30日的13.275亿美元[8] - 截至2025年8月30日，公司长期债务的账面价值为13.527亿美元，公允价值为13.409亿美元[56] - 2025年8月30日总债务为13.527亿美元，其中循环信贷3.997亿、A定期贷款4亿、B定期贷款5.5亿[79] - 截至2025年8月30日，公司总债务为13.527亿美元，较2025年5月31日的13.370亿美元略有增加[79] - 截至2025年8月30日，公司循环信贷额度下的可用借款为3.133亿美元，较2025年5月31日的3.822亿美元有所减少[83] - 公司循环信贷额度为7.25亿美元，截至2025年8月30日已使用3.997亿美元，可用额度为3.133亿美元[83] - B定期贷款余额从2025年5月31日的6.031亿美元减少至2025年8月30日的5.5亿美元[79][82] - 2025年4月将循环信贷和A定期贷款到期日延长至2030年4月，A定期贷款借款额增至4亿美元[81] - 2025年8月将B定期贷款到期日延长至2032年8月，借款额降至5.5亿美元，并确认780万债务发行成本注销[82] - 2025年8月，公司偿还了B定期贷款160万美元的本金[83] - 公司在2026年第一季度后签署了高达9000万美元的三年期应收账款证券化融资安排[83] 股东回报活动 - 公司回购并注销了377,995股普通股，价值720万美元[10] - 宣布并支付每股0.1875美元的股息，总计1270万美元[10] - 公司宣布并支付每股0.1875美元的股息，总计1310万美元[10] - 公司回购并注销了377,995股普通股，总价值720万美元[10] 商誉和无形资产减值 - 在2025财年第三季度，公司确认了非现金商誉减值费用，全球零售部门为3010万美元，Holly Hunt部门为6220万美元[38] - 公司在2025财年第三季度记录了总计9230万美元的非现金商誉减值损失，其中Global Retail报告单元为3010万美元，Holly Hunt报告单元为6220万美元[38] - 公司于2025财年第三季度进行组织变革，将2610万美元商誉从美洲合同报告单元重新分配至国际合同报告单元，并将Holly Hunt报告单元的3300万美元剩余商誉转移至全球零售报告单元[42] - 对于Coverings报告单元，所有年份运营利润率下降100个基点将导致300万美元的减值损失[44] - 公司在2025财年第三季度确认了与Knoll和Muuto商标相关的3770万美元非现金减值支出[45] - 公司在2025财年第三季度确认了与Knoll和Muuto商号相关的3770万美元非现金无形资产减值损失[45] - 截至2025年8月30日，商誉总额为11.619亿美元，较2025年5月31日的11.524亿美元增长0.8亿美元[33] 税务情况 - 截至2025年8月30日和2024年8月31日的三个月，公司有效税率分别为26.5%和66.2%[51] - 截至2025年8月30日的三个月，公司实际税率为26.5%，而去年同期为66.2%[51] - 截至2025年8月30日，公司不确定税务状况的当期负债为170万美元，利息和罚款负债为70万美元[53] 金融工具和风险管理 - 截至2025年8月30日，公司利率互换协议资产为2160万美元，负债为330万美元[62] - 公司使用外汇远期合约来对冲外币风险，这些合约通常在未来30天内结算，且未指定为套期工具[63][64] - 利率互换协议总名义本金为9.5亿美元，包括1.5亿[66]、7500万[67]、5.75亿[68]和1.5亿[69]美元 - 2025年第二季度其他综合损失确认利率互换公允价值损失580万美元，去年同期为损失2130万美元[72] - 预计未来12个月将有1560万美元的税后收益从累计其他综合收益重分类至利润[72] - 公司利率互换协议资产公允价值为2160万美元（2025年8月30日），负债为330万美元（2025年8月30日）[62] - 公司持有四项利率互换协议，名义本金总额分别为1.5亿美元、7500万美元、5.75亿美元和1.5亿美元，有效固定利率分别为1.910%、2.348%、1.650%和3.950%[71] - 截至2025年8月30日止三个月，利率互换协议在其他综合收益中确认损失580万美元，从累计其他综合收益重分类至收益的利得为540万美元[72] - 未来十二个月预计从累计其他综合收益重分类至收益的利得为1560万美元，税后为1170万美元[72] - 截至2025年8月30日，公司以公允价值计量的金融资产总额为2780万美元，其中货币市场基金220万美元[60]，外汇远期合约资产1000万美元[60]，递延补偿计划资产2450万美元[60] - 截至2025年8月30日，公司以公允价值计量的金融负债总额为40万美元，全部为外汇远期合约负债[60] 准备金和或有负债 - 2025年8月30日保修准备金余额为6980万美元，本季度计提720万，结算调整710万[75] - 公司因履约保函承担的最大财务风险约为1170万美元[76] - 公司因备用信用证承担的最大财务风险约为1200万美元[77] - 公司保修准备金期末余额从2024年8月31日的6970万美元微增至2025年8月30日的6980万美元[75] - 2025年8月30日止三个月，公司为保修事项计提720万美元准备金，结算和调整额为710万美元[75] - 截至2025年8月30日，公司绩效保证金的最大财务风险敞口约为1170万美元[76] - 备用信用证的最大财务风险敞口为1200万美元，全部被视为对公司循环信贷额度的使用[77] 重组活动 - 2026财年第一季度，公司确认了与2026年重组计划相关的50万美元重组费用[106] - 在截至2024年8月31日的季度，公司记录了与Knoll整合相关的2830万美元费用，而本季度无相关费用[104][105] - 2025财年第三季度公司宣布2025年重组计划，截至2025年5月31日产生重组费用1480万美元[108] - 2024财年公司宣布2024年重组计划，截至2024年6月1日产生重组费用3080万美元[109] - 截至2025年8月30日，2025年重组计划剩余负债为210万美元，预计在2026财年支付[110] - 截至2025年8月30日，2024年重组计划剩余负债为60万美元，预计在2026财年支付[111] - 截至2025年8月30日的三个月内，按部门划分的重组费用总额为50万美元，全部来自北美合同部门[112] - 整合费用为0，去年同期为2830万美元[99] 其他财务数据 - 公司净现金头寸为120万美元（截至2025年8月30日），较2025年5月31日的140万美元有所下降[18] - 总资产从39.502亿美元微降至39.410亿美元[8] - 公司总资产从2025年5月31日的39.502亿美元微降至2025年8月30日的39.410亿美元[8] - 公司股东权益总额从2025年5月31日的12.758亿美元增长至2025年8月30日的12.995亿美元，增加2370万美元[10] - 公司在截至2025年8月30日的三个月内确认了与客户存款相关的净销售额6460万美元，而去年同期为7280万美元[31] - 2025财年第三季度定量评估显示，Americas Contract、International Contract和Coverings报告单元的公允价值分别超过其账面价值32%、63%和10%[39] - 在2025财年第三季度对无限期无形资产进行减值测试时，使用的贴现率范围为12.75%至17.25%，特许权费率范围为1.00%至3.00%，长期增长率范围为2.50%至3.00%[46] - 可赎回非控制权益期末余额从2024年8月31日的7660万美元降至2025年8月30日的6290万美元[73] - 公司可赎回非控制权益期末余额从2024年8月31日的7660万美元降至2025年8月30日的6290万美元[73] - 供应商融资计划相关的负债在2025年8月30日为190万美元，较2025年5月31日的200万美元略有下降[85] - 截至2025年8月30日，累计其他综合损失为6930万美元，较2025年5月31日的8200万美元有所改善[86] - 公司持有的可变利益实体应收票据，截至2025年8月30日和2025年5月31日的账面价值分别为1290万美元和1350万美元[113] - 供应商融资计划项下的负债从2025年5月31日的200万美元微降至2025年8月30日的190万美元[85] - 公司综合其他综合亏损从2025年5月31日的8200万美元改善至2025年8月30日的6930万美元[86] - 公司现金及现金等价物净头寸从2025年5月31日的140万美元微降至2025年8月30日的120万美元[18]

关税政策宣布 - 美国将对进口橱柜、浴室柜及相关产品征收50%的关税，并对软垫家具征收30%的关税，自10月1日起生效 [2] 行业贸易背景 - 2024年美国进口了价值444亿美元的家具和固定装置，其中包括64亿美元的软垫家用家具以及至少82亿美元的木质橱柜、台面和家具 [3] 公司股价反应：受益方 - 橱柜制造商MasterBrand股价上涨近6%，该公司在美国拥有15家制造工厂，在墨西哥有4家，在加拿大有1家 [5] - 家具制造商MillerKnoll股价上涨3%，其租赁和拥有的面积中约75%位于美国 [8] 公司股价反应：受冲击方 - 高端零售商RH和Williams-Sonoma股价分别下跌约3%和不到1% [9] - RH公司计划在本财年末实现52%的软垫家具产品在国内生产 [9] 公司管理层观点 - MasterBrand首席财务官表示，对其所用材料的关税可能对成本产生重大影响，并加剧本已疲软的需求 [6][7] - MillerKnoll高管表示，公司今年已通过提价和宣布附加费来帮助抵消关税成本 [8] - RH首席执行官认为，额外的关税对小型竞争对手的冲击将大于对其公司等大型企业的影响 [10]

股票历史表现 - 2025年6月米勒诺尔公司股票交易价格约为17.22美元 [1] - 自2025年6月以来公司股价已出现反弹 [1]

财务表现 - 公司第一季度营收达9亿5570万美元 同比增长7.5% 超出分析师预期的9亿1097万美元 [1] - 调整后每股收益为0.45美元 显著超越市场预期的0.34美元 [1] - 所有业务部门均实现增长 延续了上季度8.2%的销售增长势头 [2] 业绩展望 - 公司预计第二季度营收区间为9亿2600万至9亿6600万美元 对比市场共识9亿6070万美元 [2] - 第二季度调整后每股收益指引为0.38-0.44美元 与分析师预期的0.41美元基本吻合 [2] 市场反应 - 尽管业绩超预期 公司股价在财报发布后单日下跌超过9% [1] - 管理层评价本季度业绩较去年实现显著改善 [2]

季度业绩表现 - 公司本季度每股收益为0.45美元，超出市场预期的0.35美元，同比去年的0.36美元有所增长，调整后收益惊喜达到+28.57% [1] - 本季度营收为9.557亿美元，超出市场预期4.60%，同比去年的8.615亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益和三次营收超出市场预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度公司每股收益为0.6美元，远超预期的0.35美元，收益惊喜达+71.43% [1] - 公司股价自年初以来下跌约11.9%，而同期标普500指数上涨13.8% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.42美元，营收9.7035亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益1.81美元，营收37.9亿美元 [7] - 业绩公布前，公司的盈利预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有） [6] 行业比较与前景 - 公司所属的家具行业在250多个Zacks行业中排名后18% [8] - 同行业公司Flexsteel Industries预计季度每股收益为0.78美元，同比增长5.4%，预计营收为1.0538亿美元，同比增长1.3% [9] - Flexsteel Industries的每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元 超出指引中点且同比增长25% [12] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元 同比增长10.9% 有机增长10% [12][13] - 第一季度新订单为8.85亿美元 同比下降5.4% 有机下降6.2% [13] - 合并毛利率为38.5% 包含约800万美元的净关税相关影响 [14] - 第一季度经营活动产生900万美元现金流 期末流动性为4.81亿美元 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.92倍 低于贷款协议规定的上限 [15] - 第二季度指引:净销售额9.26-9.66亿美元 调整后每股收益0.38-0.44美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务净销售额5.34亿美元 同比增长12% [15] - 北美合同业务新订单4.92亿美元 同比下降8% [15] - 北美合同业务调整后营业利润率11.4% 提高200个基点 [16] - 国际合同业务净销售额1.68亿美元 同比增长14.4% 有机增长11.3% [16] - 国际合同业务新订单1.55亿美元 同比下降6.5% 有机下降9.2% [17] - 国际合同业务调整后营业利润率8.5% 下降60个基点 [17] - 全球零售业务净销售额2.54亿美元 同比增长6.4% 有机增长4.9% [17] - 全球零售业务新订单2.39亿美元 同比增长1.7% 有机增长0.3% [17] - 全球零售业务调整后营业利润率1.2% 下降190个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售区域净销售额增长7% 订单增长超过5% [8] - 北美网站流量同比增长17% [8] - 国际业务中AP-MEA和拉丁美洲地区订单同比下降 欧洲和英国订单增长 [17] - 曼哈顿8月份租赁活动远高于10年月度租赁平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于加速产品创新、持续执行和审慎成本管理 [5] - 零售增长战略集中在北美地区 通过四个杠杆:开设新店、扩大产品种类、发展电商销售和提高品牌知名度 [8] - 本财年计划推出比2025财年多50%的产品单元 [9] - 新产品订单增长超过20% [9] - 行业整合被视为积极发展 公司对并购机会持开放态度 [41] - 国际业务复苏较慢 批发渠道面临挑战 但直销渠道表现良好 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室A级空间租赁活动在许多市场保持强劲 [7] - 行业订单和经销商乐观情绪上升 [7] - 12个月销售漏斗在北美和国际合同业务中均同比增长 [7] - 预计关税影响将在本财年下半年被定价行动完全抵消 [14][19] - 宏观环境不确定性导致能见度有限 公司采取季度指引方式 [50] 其他重要信息 - 董事会主席更替 Mike Volkema离任 John Hoke接任 [4] - Jeff Stutz晋升为首席运营官 负责国际合同业务、欧洲品牌和全球制造分销运营 [5] - 第一季度开设4家新店 第二季度计划再开4家 全年计划开设12-15家新店 [9][18] - 推出Aeron椅子的静电放电版本 适用于数据中心洁净室环境 [7] - 因新店开业成本 预计第二季度将增加400-500万美元的运营费用 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务正常化增长趋势及价格与销量构成 [26] - 北美合同业务过去两个季度合并增长率为3.3% [27] - 销量是主要驱动因素 需求比预期更积极 [27] - 销售漏斗和mockup增加均呈现积极态势 [28] - 订单时间从4-5个季度缩短至1-3个季度 带来更确定的收入 [29] - 折扣活动保持稳定 未出现增加 [31] 问题: 零售盈利能力及新店开支影响 [32] - 零售利润率下降190个基点 主要来自新店开支(超过一半)、关税和运费 [34] - 新店成本影响运营费用 预计在前三个季度产生影响 [33] - 新店收入将在Q4和下一财年Q1开始抵消成本影响 [33] - 汇率对毛利率产生不利影响 [36] 问题: 行业整合及国际业务展望 [40][42] - 行业整合对所有人都是机会 公司保持竞争力 [41] - 国际业务以批发为主 从库存过剩和疫情中复苏较慢 [42] - 国际直销渠道表现良好 HAY和Muuto品牌表现积极 [43] 问题: 关税影响及业务正常化 [46][48] - 800万美元净关税影响已考虑定价缓解措施 [47] - 预计第二季度净关税影响为200-400万美元 [47] - 订单模式干扰已基本结束 业务回归正常化 [48] - 上半年销售额预计增长3.8% 消除了订单前移的噪音 [49] 问题: 全年调整后营业利润率展望 [50] - 由于宏观不确定性 公司暂不提供全年指引 采取季度指导方式 [50]