财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收38亿美元，与去年同期持平，主要因零售汽油价格下降被更高的燃油销量和商品销售额抵消，本季度每加仑零售汽油平均价格为2.48美元，2018年为2.61美元 [33] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9270万美元，低于2018年的1.127亿美元，主要因产品供应和批发贡献降低、加油站及其他运营费用增加，部分被零售燃油贡献增加所抵消 [33] - 本季度有效税率为24.5%，去年同期为25% [34] - 截至2019年6月30日，资产负债表上总债务为8.54亿美元，包括8.34亿美元长期债务和2000万美元定期贷款预期摊销，调整后杠杆率约为2倍 [34] - ABL信贷安排上限为4.5亿美元，截至6月30日可借款约2.8亿美元，目前该额度未使用 [35] - 截至6月30日，现金及现金等价物总计1.79亿美元，净债务约为6.75亿美元 [36] - 第二季度末流通普通股为3190万股 [36] - 本季度资本支出约6000万美元，其中约3600万美元用于零售业务增长，其余2400万美元用于维护、一般公司事务和战略举措，预计全年资本预算在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 同店燃油销量本季度增长3.7%，得益于在各市场持续推行低价策略，尽管季度末价格大幅上涨，但4月至6月初价格下降使零售业务同比贡献增加，不过由于库存和价格下降相关的时间差异，总燃油贡献低于去年同期，年初至今总燃油贡献与2018年持平 [10] - 6月单店燃油销量为五年内最高，7月销量同比增长2%，利润率约提高0.04美元 [11] 商品业务 - 同店商品销售额本季度增长5.7%，同店商品贡献美元增长3.8% [12] - 烟草是表现最强的品类，同店销售额增长6.5%，利润美元增长6.6%，各子品类市场份额均有增加，逆行业趋势增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资核心业务以吸引客户流量和获取市场份额，包括零售定价卓越计划、烟草定价举措、商品重置以及Murphy Drive Rewards（MDR）忠诚度计划等 [8][10][12][13] - 推出新的维护管理系统，以提高服务响应速度和降低成本，但本季度因相关工作和环境成本导致维护成本高于预期，预计下半年将恢复正常 [21][22] - 致力于降低燃油盈亏平衡点，通过增加商品贡献、降低成本和减少分母中的燃油加仑数来实现 [23] - 继续推进新店建设和旧店改造，计划2020年开设30家2800平方英尺的新店，此后每年开设30 - 50家，预计将带来更高的回报和零售空间增长 [27][28] - 董事会批准了一项高达4亿美元的股票回购计划，计划在2021年7月前执行，以平衡资本分配策略并为股东创造价值 [9][30] 行业竞争 - 在烟草业务上，通过MDR等计划获得显著市场份额，部分竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划 [54][55] - 在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度盈利表现稳健，调整后EBITDA达9300万美元，各项举措的执行使公司基本面强劲，为未来发展奠定基础 [7] - 对零售定价卓越计划充满信心，认为随着时间推移将为公司带来更多收益，尽管面临一些艰难的同比基数，但7月的销售数据显示策略正在发挥作用 [11] - MDR计划处于早期阶段，潜力巨大，目前已吸引大量参与者，且会员行为变化对业务有积极影响，随着计划功能的完善和非交易积分的消耗，成本将降低，效率将提高 [14][15][48] - 公司有信心通过提高现有门店的生产力、在合适市场建设和改造门店以及平衡的资本分配策略，实现未来三到五年的目标，继续为股东创造两位数的价值增长 [31][66] 其他重要信息 - 本季度MDR成本对燃油利润率的影响约为每加仑0.004美元（约400万美元），对商品单位利润率的影响为40个基点（约320万美元），随着会员消耗注册时获得的非交易积分，成本将下降 [19] - 年初至今劳动力成本增长1.1%，低于通胀水平且优于计划目标，新的防损举措使损耗减少，显示出从成本基础进一步提高生产力的机会仍然很大 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度加油站运营成本高于以往趋势，过渡成本有多大，同比增长中有多少是由一次性成本驱动的？ - 维护和环境成本是主要增加项，新的维护管理系统虽提高了服务水平但导致成本上升，同时在燃油指标和MDR推出方面的积极举措也增加了成本，预计这些成本下半年将恢复正常；环境相关成本因暴雨和新警报系统而升高，也预计下半年和明年恢复正常；员工福利成本中工伤赔偿费用因多年前的索赔而增加，预计会略有上升；不过，队列优化和防损举措取得了较好效果，有助于控制劳动力成本和减少损耗 [40][41][42][43] 问题2：MDR计划目前数据中最令人惊讶和具有最大增长潜力的是什么？ - 忠诚客户的行为变化令人惊讶，他们在燃油、烟草等方面的购买量增加，对业务有直接的积极贡献；会员注册数量众多，单店会员密度远高于其他公司，这使公司在与制造商和供应商合作时更具优势；目前只有220万会员完全注册，还有700万非会员参与者有转化为会员的潜力；MDR计划目前仅启用了基本功能，随着目标消费者优惠和其他功能的推出，以及成本的降低，增长潜力巨大 [45][46][47][48] 问题3：烟草业务的强劲增长可归因于哪些举措，珠宝和蒸汽产品对同比数据有何影响？ - MDR计划对香烟子品类的增长起到了重要作用，它在制造商计划到期时留住了客户；无烟烟草产品的销售和利润都有所增长，得益于良好的促销计划；珠宝和蒸汽产品方面，由于2018年7月才在全国门店推出珠宝产品，第二季度同比数据表现较好，但第三和第四季度将面临更严峻的同比挑战；总体而言，公司在烟草定价精准度、门店重置和MDR计划等方面的努力使其在该领域具有竞争优势 [50][51][52] 问题4：公司在燃油和店内业务取得成功后，竞争对手有何反应，连锁和独立竞争对手的反应是否不同？ - 在烟草业务上，公司通过MDR等方式获得市场份额，一些竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划；在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [54][55][56][57] 问题5：在您的领导下，燃油战略有哪些变化，公司在战略和运营上正在努力做哪些事情？ - 公司强调利用自身作为高销量零售门店的市场地位，通过优化承运商组合和供应拉取点、确保稳定的供应、提高零售定价能力等方式创造最大价值 [60][61] 问题6：为何现在是启动或重新启动股票回购计划的合适时机，未来几年资本支出和自由现金流的趋势如何？ - 历史上，在业绩改善举措未完全体现价值之前回购股票能带来优异回报，公司认为要保持两位数的股东价值增长，需要继续提高收益、突破4亿美元EBITDA的阶段并每年回购约100万股股票；目前公司拥有充足的现金和流动性，提前执行回购计划可以以更好的价格进行，市场最终会给予更高的估值倍数；公司的运营现金流足以覆盖未来的资本支出，即使增长型资本支出接近3亿美元，随着新店建设和改造计划的推进，自由现金流仍能支持业务发展 [64][65][66][67] 问题7：烟草价格在2月和6月上调后，是否看到消费者的抵制、吸烟者向其他品类迁移的迹象，是否需要调整货架分配？ - 公司在烟草业务上表现出色，市场份额增加，未看到消费者向其他产品迁移的情况，因此不会改变货架分配；整个烟草品类面临不同州的法规等趋势，但公司所在市场总体更具吸引力，近期价格上调与之前相比没有明显不同 [69][70] 问题8：在价格优化方面，公司在燃油和烟草业务上正在做什么以实现EBITDA达到5亿美元的目标，如何平衡利润率和市场份额的优先级？ - 在燃油零售定价卓越计划方面，公司正在建立按日、按产品、按门店进行精准定价的能力，过去几个季度强调了销量而非利润率，现在有能力同时实现销量和利润率的增长；在烟草业务上，MDR计划和定价精准度等举措有助于提高市场份额和利润；公司的零售定价卓越计划主要集中在优化策略、提高执行效率和加强绩效管理三个方面，以确保每个门店每天都能实现最优定价 [71][72][73][74][75] 问题9：费城能源炼油厂停产对公司在殖民地管道的地位是否有好处，是否能从价格套利中获益？ - 炼油厂停产后，管道流量在第一周短暂转正，但随后进口产品填补了市场缺口，欧洲需求疲软导致大量产品供应转移，公司能够在全球范围内签订供应合同，因此对公司业务没有显著影响 [78] 问题10：上半年MDR计划更侧重于市场份额和销量，下半年公司在营收和利润率方面是否会取得更好的平衡，还是需要等到2020年？ - 下半年的情况受市场环境影响较大，但公司将提高定价精准度以同时实现销量和利润率的增长；MDR会员行为数据显示新会员表现与老会员相似，随着非交易积分的消耗，成本将降低；不过，公司在珠宝等产品的同比数据上可能会面临挑战，第四季度的同比基数较高，需要市场的支持才能实现较好的同比增长 [80][81][82] 问题11：关于高级票据的再融资，预计能获得的潜在利率是多少，是否可以调整当前的契约，特别是在股票回购方面获得更大的灵活性？ - 2018年原始票据可按103%的溢价赎回，今年8月溢价降至2%，公司虽无强制要求，但考虑再融资以延长到期期限并利用当前低利率市场，若将目前6%的票面利率降至5.5%，每年可节省250万美元利息支出；预计新发行票据将有较高需求，且新发行的契约将参照2017年的发行，即3倍杠杆率契约，这将为公司在股票回购方面提供更多的操作空间 [84][85][86]

公司战略 - 自2013年起采取面向价值型客户、保持财务韧性、长期投资、与沃尔玛建立战略关系、有机增长等策略[7][8][9][10] - 目标是提高现有门店生产力、在优势区域建设/重建资产、合理分配资金、打造差异化能力和领导力[14] 价值创造 - 2013 - 2018年实现21%的门店数量增长、11%的燃油销量增长、350个基点的商品利润率提升等[17] - 未来计划每年开展40 - 50 +个高回报项目，优化门店格式，提升燃油领导力等[17] 股东回报 - 2013 - 2018年EBITDA从3.4亿美元增至4.12亿美元，涨幅21%；流通股数量从4680万股降至3230万股，降幅31%；EV/EBITDA倍数从6倍升至9倍，涨幅50%[21] 未来增长 - 未来EBITDA有望超4亿美元，增长来源包括零售价格优化、客户服务提升、新店贡献、Raze & Rebuild项目和股份回购等[23][25] 客户群体 - 客户主要来自往返沃尔玛的人群，占比50%，他们追求低价燃油、烟草、彩票和便利商品，且该群体规模在扩大[43] 门店组合 - 计划每年在有吸引力的市场建设30 - 40 +个2800平方英尺的门店，探索非城市市场的特色商品，对高绩效的老旧门店进行改造等[48][49][50] 门店绩效 - 2800平方英尺门店表现良好，燃油销量324153加仑，商品销售额227691美元，EBITDA 44145美元，ROIC 14.9%，燃料盈亏平衡点为 - 1.04[53] 再投资项目 - 截至2018年完成59个Raze and Rebuild项目，改造后燃油销量增长12%，商品销售额增长22%，预计单店无杠杆内部收益率在15% - 35%[55][56][57] 财务状况 - 截至2019年3月31日，总债务8.59亿美元，净债务6.79亿美元，杠杆比率2.0倍，经营现金流平均为3.17亿美元[62][63][64][65] 资本分配 - 2014 - 2018年资本分配用于股份回购、零售维护、企业资本和零售增长资本，占比分别为47%、39%、8%、6%[68]

公司业务布局 - 截至2019年3月31日，公司在26个州共有1473个加油站[132] 原油及相关价格波动 - 2019年第一季度原油价格每桶在47美元至60美元之间波动[135] - 2019年第一季度乙醇可再生识别号码（RINs）价格在0.11美元至0.25美元之间，平均价格为0.17美元，而2018年第一季度为0.38美元至0.71美元[136] 燃料贡献指标 - 2019年第一季度总燃料贡献为每加仑12.3美分，较2018年第一季度的11.4美分增长7.9%[135] 公司债务情况 - 截至2019年3月31日，公司有8亿美元高级票据和6700万美元定期贷款未偿还，承诺的4.5亿美元信贷额度还有额外可用额度，另有1.5亿美元增量无承诺额度[137] 资本支出预计 - 公司预计2019年全年资本支出在2.25亿美元至2.75亿美元之间[138] - 公司预计2019年全年资本支出在2.25亿 - 2.75亿美元之间，其中零售增长1.4亿美元，维护资本约3000万美元[186] 有效税率估计 - 公司目前估计今年剩余时间的持续有效税率在21%至25%之间[140] 公司整体财务数据对比 - 2019年第一季度公司净收入为530万美元，摊薄后每股0.16美元，收入为31亿美元；2018年同期净收入为3930万美元，摊薄后每股1.16美元，收入为32亿美元[144] - 2019年第一季度季度收入较2018年同期减少1.278亿美元，降幅3.9%；销售总成本减少1.471亿美元，降幅4.8%；加油站及其他运营费用增加540万美元，增幅4.2%；折旧和摊销费用增加790万美元，增幅24.8%；有效所得税税率从2018年的16.8%降至2019年的10.9%[145][146][147][148] - 2019年第一季度经营活动净现金为4810万美元，2018年同期为1.074亿美元，2019年净收入较2018年减少3400万美元[168] - 2019年第一季度融资活动需现金2270万美元，2018年同期需7990万美元，2019年回购普通股1330万美元，较2018年减少5840万美元[170] 营销业务数据对比 - 2019年第一季度营销业务收入为1620万美元，2018年为1070万美元；公司及其他资产收入2019年为 - 1090万美元，2018年为2860万美元[149] - 2019年3月31日营销部门净收入较2018年增加550万美元，主要因燃料贡献增长7.9%至12.3美分/加仑，商品毛利率增长6.6%至9750万美元[151] - 2019年营销部门总收入约31亿美元，低于2018年的32亿美元，主要因2019年季度平均零售燃料价格每加仑下降0.18美元[152] 燃料销售数据 - 2019年同店销售基础上总燃料销量增长1.8%，达每家店23.43万加仑，零售燃料利润率美元增长4.6% [153] PS&W业务利润率 - 2019年PS&W（不包括RINs）总利润率为3140万美元，2018年为负660万美元[154] 商品销售数据 - 2019年第一季度商品销售总额从2018年的5.677亿美元增长6.8%至6.062亿美元，主要因非烟草销售增长4.5%和烟草产品销售增长5.7% [156] 折旧费用变化 - 2019年折旧费用增加640万美元，较上一时期增长21.2%，主要因2019年运营的门店更多[158] 企业及其他资产盈亏情况 - 2019年第一季度税后企业及其他资产亏损1090万美元，2018年第一季度盈利2860万美元，差异主要因2018年有3530万美元（税后）和解收益[161] 调整后EBITDA对比 - 2019年3月31日调整后EBITDA为5880万美元，2018年为4500万美元[164] 信贷协议情况 - 2016年3月修订并延长信贷协议，提供4.5亿美元ABL信贷安排、2亿美元定期贷款安排和1.5亿美元非承诺增量信贷安排，2016年3月10日借入2亿美元定期贷款，截至2019年3月31日ABL信贷安排无未偿还余额[177] - 借款基数计算方式涉及多类资产比例，如100%的合格现金、90%的合格信用卡应收账款等[178] - ABL信贷安排包含2亿美元信用证子限额，信用证发行会降低ABL信贷安排的可用额度[179] - 信贷安排利息支付基于调整后伦敦银行同业拆借利率或替代基准利率，不同信贷安排和借款类型有不同利差范围[179] - 信贷协议要求公司在特定条件下维持最低固定费用覆盖率为1.0:1，最高有担保总债务与EBITDA比率为4.5:1，截至2019年3月31日，固定费用覆盖率为1.25，有担保债务与EBITDA比率为0.16:1[181] - 信贷协议包含对公司及子公司多项限制，如产生额外债务或留置权、进行特定投资等[181] 各业务板块资本支出 - 2019年第一季度各业务板块资本支出分别为营销板块公司门店2400万美元、码头40万美元、维持性资本240万美元，企业及其他资产390万美元，2018年同期分别为2630万美元、无、900万美元、860万美元[186] 商品衍生品合约 - 截至2019年3月31日有短期商品衍生品合约对冲精炼产品采购价格，相关商品基准价格10%的涨跌对公司影响不大[191] 市场风险及管理 - 公司面临精炼产品价格波动的市场风险，有限使用衍生品工具管理商品价格风险[190]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31亿美元，去年同期为32亿美元，下降主要归因于零售汽油价格降低，部分被商品销售增长抵消 [25] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5900万美元，2018年为4500万美元，因燃油销量、全成本燃油利润率和商品贡献增加，部分被运营费用增加抵消 [25] - 本季度有效税率为10.9%，去年同期为16.8% [26] - 截至2019年3月31日，资产负债表上总债务为8.58亿美元，调整后杠杆率约为2倍 [26] - ABL信贷安排上限为4.5亿美元，第一季度末可借款约2.64亿美元，目前未提取 [27] - 截至3月31日，现金及现金等价物总计1.8亿美元，净债务约6.78亿美元 [28] - 第一季度末有3210万股流通普通股 [28] - 本季度资本支出约3100万美元，2019年计划执行2.25 - 2.75亿美元的总资本预算 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 连续三个季度同店销量同比增长，4月同店销量比上年同期高约2%，燃油利润率更高 [13] - 总燃油利润率比上年结果高出近0.01美元，达到每加仑0.123美元 [14] - 燃油利润率盈亏平衡指标比上年季度提高19个基点，主要因商品贡献利润率提高 [16] 商品业务 - 烟草品类表现出色，自分拆以来首次在所有烟草类别中实现市场份额增长 [16] - 商品利润率与去年同期基本持平，受低利润率烟草品类和墨菲驾驶奖励计划影响，正常季节性因素也有一定作用 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过执行定价策略和门店策略，在三个地区的市场份额均有所增加，中西部和西南市场表现尤其强劲 [13] - 4月在各地区均实现良好增长，中西部地区市场份额提升 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 成功全国推广墨菲驾驶奖励（MDR）忠诚度计划，通过针对性优惠吸引不同客户群体，提高商品与燃油转化率和客户粘性 [8][11] - 持续优化核心业务和现有网络生产力，投资新门店和新门店形式，注重资本配置纪律 [23] - 市场填充策略聚焦在关键市场获取大面积地块，建设2800平方英尺的门店 [19] - 进行门店拆除重建项目，将部分高绩效的旧门店改造为1400平方英尺的门店 [21] 行业竞争 - 凭借日常低价燃油和MDR计划等创新举措，在市场中具有独特竞争力，赢得客户 [23] - 认为收购竞争对手客户比收购门店更具吸引力，除非有独特差异化能力可用于有机增长计划 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不确定今年行业和公司业务的利润率捕获潜力，IMO 2020相关价格情况存在多种观点 [15] - 从季节性看，历史上价格在5月前上涨，夏季销量最高时价格下降，公司有潜力实现正常利润率，过去五年全成本利润率在每加仑0.15 - 0.18美元之间 [15] - 预计MDR计划未来将对业务产生重大影响，带来更高销量、销售额和利润率，提高资本回报率 [48][50] - 烟草业务优势有望在未来几个季度持续 [16] 其他重要信息 - 门店层面不包括信用卡的运营费用平均每家店每月增长3.5%，部分费用具有临时性，新的成本节约举措下半年才会生效 [17][18] - 本季度开设1家新门店，4个地点正在建设中，2019年可能建设约15家新门店，2020年预计建设30 - 40家高质量门店 [19] - 已拆除14个高绩效的旧门店，2个已改造为1400平方英尺的门店重新开业，其余将在二三季度拆除，秋季重新开业，今年拆除重建项目接近25个 [21] - 进行了约17.7万股的股票回购，未来将根据股价和有机增长机会灵活进行股票回购 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG&A与去年同期持平，忠诚度计划推出相关的500万美元增量SG&A是否在本季度实现 - MDR的G&A成本将在全年分摊，目前无调整，本季度MDR花费约200万美元，其中150万美元为资本支出，计入G&A的仅50万美元，预计后续还会产生相关费用 [31][32] 问题2: 商品利润率与去年同期基本持平，受哪些因素影响 - 低利润率烟草品类拉低整体单位利润率，墨菲驾驶奖励计划推荐影响使利润率增加15个基点，正常季节性因素影响约50个基点，预计夏季会出现正常季节性变化，但仍受该计划影响 [33] 问题3: MDR计划中成为正式会员与参与者的区别及收集的数据 - 参与者只需在店内或加油机处登记电话号码即可开始积分，正式会员需填写会员资料以开始兑换积分，部分会员完成年龄验证可获得特定产品信息和折扣，公司能了解所有客户购买习惯和行为，以便进行针对性营销 [36][37] 问题4: 其他零售商退出电子烟或提高烟草购买年龄，公司是否会受益 - 公司目标客户与退出烟草业务的零售商客户不同，预计不会受到重大影响 [39] 问题5: 烟草制造商近期提价对本季度烟草业务结果的影响及德州烟草积分计划情况 - 提价对利润率有一定影响，但更重要的驱动因素是公司去年实施的举措，如快速黑客计划、门店价格优化等；德州烟草积分计划运行良好，有助于加速客户注册MDR，公司持续获得市场份额 [41][43] 问题6: 与供应商分享MDR计划见解后其反应，以及与供应商合作对MDR计划成功的影响 - 供应商认为该计划提供了出色见解，公司针对性的差异化优惠能为其带来最高营销投资回报率 [46] 问题7: MDR计划何时对业务结果产生重大影响，以及如何体现资本回报改善 - 目前难以准确衡量影响，但已有迹象表明会有重大影响，如15% - 16%的燃油交易通过MDR进行，80%的用户是最忠诚客户且增加了消费频次，烟草业务客户粘性增强；MDR将带来更高销量、销售额和利润率，避免零售商常见陷阱，获得制造商更多针对性激励，降低成本，提高资本回报率，改善燃油盈亏平衡利润率要求，增强竞争力 [48][50] 问题8: 第一季度PS&W + RINs利润率高于长期范围的驱动因素 - 价格上涨0.65美元，可控因素（供应利润率扣除RINs）表现正常，不可控因素是交易账户和会计账户，建议综合考虑总燃油贡献利润率以平滑波动 [53][54] 问题9: 新门店建设数量低于预期、拆除重建项目数量高于预期的原因 - 新门店建设受合同审批、许可证办理等时间因素影响，公司为2020 - 2021年建立了良好的项目储备；拆除重建项目因部分受飓风影响的门店提前施工，且合作伙伴允许，预计未来会平衡资本分配 [56] 问题10: 门店转换为小门店的数量上限及进展 - 转换过程尚处于早期，公司持续完善网络优化计划，随着MDR等举措提高门店生产力，有经济可行性的拆除重建候选门店数量将增加，关键在于资本管理和纪律 [58] 问题11: 市场条件下的并购机会及资本分配优先级 - MDR计划是一种获取竞争对手客户和市场份额的有效方式，目前市场上许多交易的标的业绩不佳，公司EBITDA每店指标高于部分待售业务，但对方要价过高，除非有独特差异化能力，否则公司更倾向于通过获取客户实现增长 [59] 问题12: 烟草同店销售额增长5.7%的驱动因素 - 燃油销量增长带来更多客流，制造商项目连续性、MDR计划增强客户粘性、门店价格优化以及适合公司业务的特定制造商项目等因素共同推动，价格上涨对利润率影响较大，但预购活动影响很快消除 [63] 问题13: 各地区市场表现情况 - 各地区均实现良好增长，第一季度中西部受极地涡旋影响小于去年西南和东南部受冬季风暴影响；4月增长得益于门店定价、系统能力提升以及MDR等激励措施，有望保持市场份额 [64] 问题14: 从长期看，商品利润率如何发展 - 公司注重毛利润美元，烟草业务增长可能导致单位利润率波动，但非烟草品类增长和门店改造将提高整体利润率，墨菲驾驶奖励计划的一次性影响将在二三季度趋于平稳，预计单位利润率和销售额将持续增长 [66][69] 问题15: MDR计划的120 - 130万会员是否类似日活用户率，以及该计划交易占比和不同市场表现 - 三个地区表现与北德州和田纳西州相似，燃油交易中约15% - 16%通过应用程序进行，商品交易中约30% - 35%通过应用程序进行，公司每店用户数高于可比公司 [70] 问题16: 消费者健康状况、流量模式以及饮料业务创新情况 - 目标消费者群体可能扩大，多为低收入、低教育水平人群，家庭成本增长快于工资增长，公司凭借日常低价和MDR计划满足该群体需求；能量饮料销量超过碳酸饮料，更好成分的运动饮料等创新产品推动销售增长 [72][74]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度和全年营收分别为35亿美元和144亿美元，2017年同期分别为34亿美元和128亿美元，增长主要归因于零售汽油价格上涨、燃油销量增加和商品销售额增长 [21] - 2018年第四季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.489亿美元，2017年同期为9900万美元；全年调整后EBITDA为4.118亿美元，2017年为4.059亿美元 [22] - 由于2017年第四季度记录了8900万美元的递延税项收益，2018年第四季度和全年的净利润和每股收益低于上一年度；第四季度有效税率为22.9%，全年为22%，未来计划联邦所得税率在24% - 26%之间 [23] - 截至2018年12月31日，资产负债表上的总债务为8.62亿美元，其中长期债务8.42亿美元，调整后杠杆率约为1.85倍；ABL信贷安排上限为4.5亿美元，年底受限约1.77亿美元，目前未提取 [24] - 年底现金及现金等价物总计1.845亿美元，净债务约为6.78亿美元；季度末流通在外的普通股为3230万股 [25] - 第四季度资本支出约为4100万美元，全年约为1.94亿美元，低于2.25 - 2.75亿美元的指导范围，主要因各项公司举措的时间安排 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 第四季度平均每家门店每月燃油销量和同店销售额分别增长2.9%和2.1%，全成本利润率为每加仑0.20美元 [14] - 全年燃油贡献额为6.86亿美元，处于5.75 - 7亿美元指导范围的上限；年总销量和单店月均销量分别为43.2亿加仑和24.4万加仑，处于41 - 43亿加仑和23.5 - 24.5万加仑的指导范围内；全成本利润率为每加仑0.162美元，接近0.14 - 0.165美元指导范围的高端 [28] 商品业务 - 全年商品业务EBITDA贡献超过4亿美元；第四季度同店销售额增长1.3%，利润率增长3.5%，烟草和非烟草类别均有显著增长 [15][16] - 全年商品销售额为24.23亿美元，处于24 - 24.5亿美元指导范围的中点；商品利润率贡献总计4亿美元，略高于3.9 - 4亿美元的指导范围 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司利用市场波动取得了强劲财务业绩，在第四季度抢占了市场份额，强化了低价价值定位以吸引客户 [9] - 开展多项变革性举措，为2019年及以后的业务进一步提升奠定基础，如成功推出忠诚度试点计划Murphy Drive Rewards，并计划在第二季度初全国推广；通过拆除重建计划和在所有门店的加油机上实施EMV合规性进行网络投资 [11] - 保持资本纪律和耐心，新店增长与拆除重建计划的诱人回报相辅相成，优先使用自由现金流进行股票回购；资产负债表保守，有能力为增长、技术和其他举措进行增量投资，以增强长期竞争力 [12] - 2019年有意重组前瞻性指导，不再提供波动较大的全成本燃油利润率指导，鼓励投资者从长期视角评估业务，关注公司可影响和改善的运营指标 [30] - 预计未来几年保持每年新建40 - 50家门店的建设速度，包括新店和拆除重建项目；预计2019年单店燃油销量持平或略有下降，指导范围为每月24 - 24.5万加仑；商品利润率贡献指导范围为4.1 - 4.15亿美元；单店运营费用（不包括信用卡费用）预计持平至增长2%；SG&A预计约为1.45 - 1.5亿美元 [32][34][35][36] - 2019年资本支出预计在2.25 - 2.75亿美元之间，其中约1.4亿美元用于有机增长，约3000万美元用于维护资本，约3000万美元用于公司举措，约6000万美元用于EMV合规 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年公司业绩强劲收官，调整后EBITDA约为4.12亿美元，高于年度指导范围中点 [8] - 管理层对2019年的多项高潜力举措感到兴奋，包括忠诚度计划的全国推广、零售定价举措和持续追求零盈亏目标，预计这些举措的大部分战略效益将在2019年下半年显现，2020年实现全部影响（扣除2019年一次性推出成本） [18][42] - 认为IMO 2020法规实施将导致柴油和汽油价格上涨，带来更高的信用卡费用，但公司通过持续改进努力可抵消部分影响；客户在高价环境下会更具价格敏感性，但公司多数门店位于农村地区，作为绝对低价领导者有能力在这种环境中抢占份额 [49][50][51] 其他重要信息 - 电话会议中的部分评论属于前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预测不同，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述 [5] - 会议中提供的某些业绩指标可能不符合公认会计原则（GAAP），公司已在收益新闻稿中提供了将这些非GAAP指标与GAAP报告结果进行调和的时间表 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 单店运营费用全年仅增长1.1%，但第四季度增长5.6%，如何实现2019年持平至增长2%的指导目标？ - 2018年的维护成本是维护转型工作的第一步，完成积压工作并为忠诚度计划等做准备；2019年预计维护成本将节省，还有损失准备收缩、新制服计划和其他劳动力举措等可帮助继续战胜通胀 [46][47] 问题: IMO 2020法规对公司业务的需求和费用有何影响？ - 法规实施将使柴油和汽油价格上涨，带来更高信用卡费用，但公司有举措降低影响；客户在高价环境下更具价格敏感性，公司多数门店位于农村地区，作为低价领导者可抢占份额；建议参考历史上类似的价格上涨环境来分析对业务的影响 [49][50][51][52] 问题: 未来计划减少新店建设，但目前未向股东返还大量现金，长期目标是什么？自由现金流的优先事项有何变化？ - 资本分配策略无变化，将继续机会性地进行股票回购；今年新店数量减少是因为从沃尔玛门店转型，需时间建立适合2800平方英尺门店的土地储备和获得许可；未来将继续在增长、网络改善和向股东分配之间进行平衡的资本分配 [54][55][57] 问题: 是否考虑进行收购？ - 目前优先关注有机增长和提升客户服务能力；若将现有能力应用于其他业务可产生协同效应，未来可能考虑并购，但2019年和2020年暂无此计划 [58] 问题: 第四季度PS&W和RINs的燃油贡献为负且低于预期，原因是什么？ - 本季度情况与2014年第四季度类似，当时平均每家门店每月销量增长2.7%，零售利润率为0.24美元，产品供应和批发每加仑抵消0.04美元；本季度平均每家门店每月销量增长2.9%，净利润率为0.20美元 [60] 问题: 第四季度烟草销售结果改善的驱动因素是什么？2019年商品贡献持续强劲的指导是否基于烟草趋势的持续改善？ - 客流量增加和与制造商的合作项目使烟草销售受益；2019年预计客流量和合作项目仍将强劲，忠诚度计划也将增加产品价值，短期内FDA法规无重大影响，预计烟草业务将继续表现良好 [63] 问题: 2019年SG&A指导中，有多少用于Murphy Drive Rewards忠诚度计划建设？与新闻稿中提到的IT投资是否相关？ - 约500万美元的增长与Murphy Drive计划相关，部分为一次性成本；还有约500万美元与其他战略举措相关 [64] 问题: 未来几年资本支出是否会适度下降？ - 预计资本支出不会偏离当前水平，维护成本可能因EMV合规和延长加油机保修而降低；增长方面，新门店和拆除重建活动仍在进行，未来资本支出合理范围预计在2 - 2.5亿美元 [65][66] 问题: 如何看待未来信用卡费用？ - 信用卡费用约占收入的1.1%，收入随价格波动 [68] 问题: 近期寒冷天气是否影响供应链？ - 未造成明显影响，与去年1月相比，今年受影响市场的门店较少，未出现供应链中断情况，且今年1月业绩同比增长10% [70] 问题: 商品业务是否受到物流成本上升的影响？2019年情况如何？ - 除运输合同中的燃油附加费（已在低价时重新谈判）外，未受到明显影响；会看到包装饮料等价格上涨，但影响有限 [71] 问题: 1月份燃油利润率情况如何？对第一季度有何展望？ - 1月至今，利润率从12月的低价环境中开始增强，期间有波动但总体呈上升趋势；2 - 3月情况不确定，燃油利润率受地缘政治、原油供需、IMO 2020和低硫原油需求等多种因素影响，将保持波动 [74] 问题: 公司是否有目标现金水平？ - 公司没有指定的目标现金水平，只要ABL信贷安排有额度，理论上可以零现金运营 [75] 问题: 忠诚度计划的相关数据和进展如何？ - 最忠诚的客户增加了到店次数和每次加油量；在德克萨斯州的烟草业务中，客户消费和购物篮规模增加；客户对计划参与度高，注册人数超过100万，完全合格会员数量持续增加；计划3月开始全国推广，预计第二季度初完成 [77][78] 问题: 未来是否只建造大型外部门店？ - 2800平方英尺的大型门店是主要格式，但在特定位置仍会建造1400平方英尺的门店；多数拆除重建的门店为1400平方英尺，卫生间在室内 [80] 问题: 大型门店的成本如何？是购买还是租赁房地产？ - 租赁和购买比例约为50 - 50；1200平方英尺的门店成本约为250 - 260万美元，2800平方英尺的门店约为300多万美元，增量销售空间和商品利润率可覆盖成本 [81] 问题: 大型门店的商品经营是内部进行还是聘请外部专家？ - 大型门店销售的商品与现有门店一致，未涉及进入预制食品等新业务模式，目前能力足以应对 [82] 问题: 公司的债务与EBITDA目标是多少？ - 原始债券杠杆率为2.5倍，新债券为3倍，公司可在这些水平内舒适运营 [83]