行业背景与市场机遇 - 全球人工智能基础设施市场预计将从2025年的602.3亿美元增长至2034年的4993.3亿美元，年复合增长率为26.6% [2] - 人工智能基础设施需求激增，主要驱动力包括企业采用AI实现自动化运营、云计算生态发展、行业用例扩展以及不断演变的监管要求 [2] - 提供基于GPU的AI云基础设施和计算能力的公司，如CoreWeave和Nebius Group，正成为该领域快速增长的焦点 [1] CoreWeave (CRWV) 核心观点 - 公司作为关键的AI云基础设施提供商，正从利基GPU云供应商演变为全球AI基础设施领导者 [9] - 第三季度收入同比增长134%，主要受AI云需求、数据中心容量扩张和主要合作伙伴关系推动 [5][7] - 公司拥有超过30个数据中心，并与英伟达及主要AI实验室建立了牢固关系，构建了强大的AI计算生态系统 [5] - 客户基础多元化，且拥有高达556亿美元的强劲订单积压，为投资者提供了规模信心 [5] - 第三季度运营功率环比增长120兆瓦至约590兆瓦，签约容量扩大至2.9吉瓦，其中超过1吉瓦可供未来销售 [8] CoreWeave (CRWV) 业务发展与合作伙伴关系 - 与Meta签署了价值高达142亿美元的多年度协议 [9] - 将OpenAI的合作伙伴关系扩大了高达65亿美元，使其总承诺额达到约224亿美元 [9] - 与一家领先的超大规模企业签订了第六份合同 [9] - 率先部署英伟达GB300 NVL72系统用于大规模前沿AI工作负载，并率先提供英伟达RTX PRO 6000 Blackwell服务器版实例，在实时AI和模拟工作负载方面取得领先 [5] - 为补充无机增长进行了一系列收购，例如在10月同意收购AI原生Python笔记本制造商Marimo Inc.，此前还收购了OpenPipe和Weights & Biases [9] CoreWeave (CRWV) 财务表现与近期挑战 - 管理层下调了2025年业绩展望，将收入预期从51.5-53.5亿美元下调至50.5-51.5亿美元 [10] - 将调整后营业利润预期从8-8.3亿美元下调至6.9-7.2亿美元 [10] - 供应链限制和数据中心交付延迟限制了产能，预计将影响第四季度业绩 [10] - 管理层预计2025年利息支出将达到12.1-12.5亿美元，原因是需要债务融资来支持需求驱动的资本支出 [10] - 计划以90亿美元收购Core Scientific的交易因利益相关者反对而取消 [10] Nebius Group (NBIS) 核心观点 - 公司正积极扩张产能以应对激增的AI需求，所有在建项目均已售罄，这推动了庞大的资本支出计划并重塑了收入目标 [11] - 管理层指出，产能限制是限制收入增长的主要瓶颈 [11] - 公司计划到2026年将签约功率提升至2.5吉瓦，远高于8月财报电话会议上提出的1吉瓦目标 [11] - 计划到2026年底，使800兆瓦至1吉瓦的功率完全连接到其数据中心 [12] Nebius Group (NBIS) 财务指引与战略合同 - 公司将2025年资本支出指引从约20亿美元大幅上调至约50亿美元 [7][12] - 公司收窄并下调了2025年全年收入指引，从之前的4.5-6.3亿美元下调至5-5.5亿美元，反映了产能爬坡慢于预期 [13] - 管理层预计2025年底年度经常性收入目标为9-11亿美元，2026年底目标为70-90亿美元 [13] - 调整后税息折旧及摊销前利润预计在2025年底集团层面将略微转正，但全年仍为负值 [13] - 公司获得了两个重要的超大规模合同：与Meta的30亿美元五年期协议，以及与微软的174-194亿美元合同，这提供了强劲的收入可见性 [15] Nebius Group (NBIS) 产品与地域扩张 - 公司通过推出Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory来增强其企业产品组合，后者是为大规模运行开源模型而构建的推理解决方案 [15] - 推出了Nebius AI Cloud 3.1，该平台集成了英伟达Blackwell Ultra基础设施、透明的GPU容量管理、增强的AI/ML工具以及更强的安全与合规性 [16] - 计划在2026年扩大在英国、以色列和新泽西的数据中心，并在上半年在美国和欧洲启用新设施 [15] 公司比较与市场表现 - 过去一个月，CRWV股价下跌0.9%，而NBIS股价暴跌12.6% [17] - 在估值方面，NBIS的市净率为4.59倍，低于CRWV的9.63倍 [18] - 分析师在过去60天内大幅上调了对CRWV本年度盈利的预期 [19] - 相比之下，分析师在过去60天内大幅下调了对NBIS的盈利预期 [21] - 两家公司都经历了爆炸性的收入增长，CoreWeave目前产生更大的绝对收入并拥有更大的客户积压订单，而Nebius由于处于商业爬坡早期，增长率非常显著 [22]

美国证监会13F文件披露制度 - 根据美国证监会规定 持有其他公司股票价值超过1亿美元的公司 必须在季度结束后向SEC报告持仓 并在季度结束后45天通过13F表格向公众披露 [1] - 这些披露信息吸引了众多投资者关注 他们希望了解所追踪公司的股票买卖动向 [1] 英伟达作为行业领导者的投资动向 - 英伟达作为全球最大公司 生产市场上最受欢迎的图形处理器 使其对包括人工智能在内的整个行业拥有深刻的洞察力 [3] - 英伟达从产品中获得了巨额利润 其自身业务无法完全消化这些资金 因此开始投资于其认为有增长潜力的其他公司 [4] - 鉴于其深厚的行业知识 关注英伟达感兴趣的公司可能使投资者受益 [4] 英伟达第三季度末的公开市场持股 - 截至第三季度末 英伟达持有六家上市公司的股份 其中两家尤为引人关注 [5] - 英伟达报告持有Applied Digital和Nebius Group的股份 [6] - 这两家公司以不同方式参与了数据中心建设热潮 [6] 对Applied Digital的投资分析 - Applied Digital为各类客户设计、建造和运营数据中心 这些数据中心需要英伟达的计算硬件来运行 [6] - 英伟达可能因相信Applied Digital的潜力而投资 持有约770万股Applied Digital股票 约占该公司总股份的2.8% [7] - 这笔投资在2025年为英伟达带来了良好回报 Applied Digital的股价今年上涨了238% [8] - 股价飙升源于与多家AI公司签订了15年租约的消息 其中包括英伟达的另一项主要投资CoreWeave [8] - Applied Digital目前尚未盈利 但一旦其计算基础设施建成 可能为英伟达等投资者转变为长期的现金生成机器 [8] 投资主题与公司关联 - 英伟达是Nebius和Applied Digital的股东之一 [9] - 两家公司均受益于数据中心的大型建设项目 [9]

公司前景与市场定位 - Nebius有望成为未来十年最重要的人工智能基础设施提供商之一 [1] - 公司股票在2026年可能大幅上涨 [1] 增长驱动因素 - 人工智能基础设施需求加速推动公司快速扩张 [1] - 公司收入呈现爆炸式增长 [1] - 公司已建立重要的企业合作伙伴关系 [1] 产能与应用发展 - 公司正在扩大超级计算机的容量 [1] - 实际人工智能应用正在扩展 [1] - 若执行高效 公司可能产生巨大的长期上升潜力 [1] 股价信息 - 所使用的股价为2025年12月22日的市场价格 [2] - 相关视频发布于2025年12月22日 [2]

公司股价表现与市场预期 - 2025年至今，Nebius Group的股价已上涨约225%，即增长超过两倍，但较10月的历史高点下跌了33% [1] - 尽管难以持续实现200%以上的年涨幅，但考虑到2026年大规模的人工智能支出计划，公司价值仍可能翻倍 [2] - 公司管理层认为2026年将比2025年更好，其股价在2026年可能翻倍，也可能因市场情绪而减半 [4][12][14] 公司背景与业务转型 - Nebius原为俄罗斯搜索引擎Yandex的一部分，相当于俄罗斯的谷歌，在俄乌战争及制裁后从Yandex分拆，目前总部位于阿姆斯特丹 [4] - 公司已转型为一家提供人工智能基础设施的技术公司 [4] - 公司提供全栈能力，并在其拥有或租赁的数据中心配备一流的图形处理器，是投资人工智能热潮的另一种方式 [5] 客户与合同 - 公司最大的客户包括Meta Platforms和微软，并已与两者签署了大型的多年期合同 [5] 人工智能计算需求与产能规划 - 数据中心对人工智能计算能力的需求预计不会放缓，公司已因此修改了2026年的初始计划 [6] - 公司最初预计为2026年签约1吉瓦的计算能力，现已将指引上调至超过2.5吉瓦 [6] - 公司提高电力需求是因为其第三季度的所有可用计算容量已售罄 [6] 财务表现与增长指标 - 第三季度营收同比增长355%，达到1.46亿美元，但净亏损总计1.2亿美元 [7][10] - 预计全年营收在5亿美元至5.5亿美元之间 [8] - 公司预计将实现9亿美元至11亿美元的年度经常性收入，该数字远高于实际营收，显示了其惊人的增长 [8] - 管理层相信公司在2026年底可以实现70亿美元至90亿美元的年度经常性收入，这至少是其当前ARR的七倍 [9] 估值与财务状况 - 公司目前尚未盈利，且估值困难，无法基于远期盈利进行估值 [10] - 从市销率角度看，公司股票非常昂贵，市销率接近60倍 [11] - 公司的市值为220亿美元 [12] - 公司毛利率为-1312.43% [7] 市场情绪与风险因素 - 2026年公司股票表现的关键因素将是市场的风险偏好 [14] - 尽管人工智能支出正在发生，但市场目前对人工智能情绪有些看跌，希望看到超大规模人工智能公司的实际回报 [14]

行业趋势 - 人工智能投资的下一波浪潮可能更有利于规模较小的基础设施企业 而非当前热门的大型股 [1] - 资本正从模型开发转向部署 市场对云容量、计算能力和AI就绪数据中心的需求旺盛 [1] 公司概况 - Nebius是一家总部位于阿姆斯特丹的公司 提供覆盖欧洲和北美的全栈云和GPU加速AI基础设施 [4] - 公司业务包括建设可持续数据中心 并向超大规模云服务商和企业出租采用液冷和高性能GPU的AI优化计算集群 [4] - 公司由前Yandex基础设施业务重组而成 核心AI云服务与自动驾驶和教育科技子公司相结合 [4] 市场关注与表现 - Wedbush分析师Dan Ives将Nebius列为2026年AI基础设施首选股 认为其定位和技术可能使其成为微软、Alphabet或亚马逊等超大规模云服务商的收购目标 [2] - 公司市值约为230亿美元 股价在今年表现突出 尽管从近期高点回落 但年初至今涨幅仍达约225% [5] - 股价上涨的部分原因包括英伟达披露了对其的持股 以及与微软和Meta等科技巨头签订的新合同激增 [5] 估值与市场预期 - 公司估值水平较高 其追踪市销率倍数处于50多倍的中段 远高于行业约4倍的中位数水平 也高于其自身24倍的5年历史平均水平 [6] - 市场将Nebius定价为未来AI基础设施的基石 这意味着任何合同增长放缓、定价压力或资本支出失误都可能对股价造成重大影响 [7]

Nebius Group (NBIS) 核心观点 - 公司是2025年最热门的股票之一，年内涨幅达223%，主要受AI数据中心基础设施需求远超供给的推动 [7] - 尽管增长迅猛，但股价自10月10日创下52周高点后已下跌约三分之一，且当前估值较高，存在波动风险 [5][6][1] Nebius Group 业务与财务表现 - **营收增长**：2025年前九个月，营收飙升437%，达到3.02亿美元 [5] - **订单积压**：公司拥有超过200亿美元的巨额订单积压，这应有助于维持其增长势头 [5][3] - **产能与扩张**：公司所有可用数据中心容量已全部租出，计划到明年年底将联网数据中心电力容量从目前的220兆瓦大幅提升至800兆瓦至1吉瓦的范围 [4] - **资本支出需求**：建设一个1吉瓦的数据中心估计需要100亿美元，外加200亿至300亿美元的芯片成本，公司需要大量资金支持其建设计划 [1] Nebius Group 财务状况与融资 - **现金与债务**：上一季度末，公司拥有48亿美元现金，债务为46亿美元 [1] - **融资计划**：管理层表示，未来几年将利用至少三种融资来源：公司债务、资产支持融资和股权，以满足资金需求 [8] - **潜在影响**：预计公司将承担更高的债务负担和利息支出，同时股权融资可能导致股东面临股份稀释 [8] Nebius Group 估值与风险 - **估值水平**：股票交易于64倍销售额的昂贵溢价，相比之下，以科技股为主的纳斯达克综合指数的市销率仅为5.5 [2] - **股价波动性**：尽管积压订单庞大，但股票可能仍容易出现显著波动 [3] Dell Technologies (DELL) 核心观点 - 对于寻求利用AI基础设施投资的投资者而言，戴尔是一个更便宜、更安全的选择，其市销率仅为0.8倍 [9][14] - 公司在AI服务器市场占据强势地位，增长前景强劲，为寻求增长与价值结合的投资者提供了更安全的押注 [14] Dell Technologies 业务与市场地位 - **业务构成**：公司以个人电脑、笔记本电脑、工作站和外设闻名，但其服务器业务近期因AI应用而获得巨大推动 [10] - **市场地位**：公司在全球服务器市场占有略高于8%的份额，在快速增长的人工智能服务器市场的份额估计为20%，仅次于份额为15%的惠普企业 [11] - **AI服务器增长**：预计今年AI服务器收入将跃升150%，达到250亿美元 [11] Dell Technologies 财务与增长前景 - **订单积压**：截至10月31日（2026财年第三季度末），公司报告了创纪录的184亿美元积压订单 [12] - **未来管道**：管理层指出，未来五个月的潜在AI服务器订单管道是“积压订单的数倍”，表明该部门收入有望进一步飙升 [12] - **长期市场展望**：根据Grand View Research，到2030年，AI服务器市场年化增长率可能达到39%，预测期末收入将达到8540亿美元 [13] - **潜在收入规模**：假设到本十年末，戴尔能占据AI服务器市场四分之一的份额，其该部门的年收入可能跃升至2130亿美元以上（基于8540亿美元的市场规模估算） [13]

文章核心观点 - 文章核心为BAD BEAT Investing服务推广 其分析师团队曾公开建议买入Nebius Group N V 股票 并在随后几个月出现大幅上涨[1] BAD BEAT Investing服务概览 - 服务由Quad 7 Capital团队运营 该团队由7名分析师组成 拥有近12年的投资机会分享经验[1] - 团队以在2020年2月呼吁卖出一切并做空而闻名 自2020年5月以来平均持仓比例为95%多头和5%空头[1] - 服务专注于中短期投资 收入生成 特殊情况和动量交易 旨在通过其策略手册教导投资者成为熟练的交易者[1] - 服务提供每周深入研究后的交易思路 4个聊天室 每日免费的关键分析师升级降级摘要 基础期权交易教学以及广泛的交易工具[1] - 服务正在提供限时促销 试用价格折扣70% 从199美元降至59美元[1] 对Nebius Group N V 的分析与操作 - 分析师团队在今年夏季公开给出Nebius Group N V 的买入评级 当时股价在40多美元区间[1] - 在评级发布后的几个月内 公司股价出现大幅上涨[1] - 近期公司股价出现回调行为[1] - 披露显示 分析师通过股票 期权或其他衍生工具持有Nebius Group N V 的多头头寸[1]

Crossroads Capital 2025年第三季度业绩 - Crossroads Capital Investment Partners LP基金在2025年第三季度扣除所有费用和开支后的净回报率为6.4% 这使得其截至2025年第三季度的年初至今净回报率达到34.1% [1] - 该基金自成立以来的总回报率为21.4% 净回报率为17.3% [1] Nebius Group N.V. 近期表现与市场数据 - Nebius Group N.V. 一个月回报率为4.89% 过去52周股价上涨了230.08% [2] - 截至2025年12月22日 Nebius Group N.V. 股价报收于每股93.23美元 市值为234.76亿美元 [2] Nebius Group N.V. 与微软的重大合作 - Nebius Group N.V. 股价在宣布与微软达成一项多年期人工智能基础设施协议后大幅上涨 该合同价值超过190亿美元 [3] - 该合同价值超过了Nebius公司在公告前的总市值 更重要的是 该收入的性质为Nebius未来的盈利能见度提供了重要保障 [3] Nebius Group N.V. 在机构投资者中的持仓变化 - 根据数据库 在2025年第三季度末 共有65只对冲基金投资组合持有Nebius Group N.V. 的股票 较上一季度的45只有所增加 [4]

公司核心业务与近期动态 - Nebius集团已迅速成为AI云和基础设施市场的主要参与者，由对GPU算力的空前需求以及与大型科技公司的长期合同驱动[1] - 公司在2025年第三季度财报电话会上强调，已签署两项变革性超大合同：一份与微软的合同价值在174亿美元至194亿美元之间，另一份与Meta的新协议在未来五年内价值约30亿美元[1] - 公司强调需求持续超过供应，每个季度所有可用产能均已售罄，新产能一旦上线即被客户吸收[2] - 这些协议为公司提供了长期的收入和利用率可见性，公司正加速扩张，目标到2026年底实现2.5吉瓦的合同电力容量和高达1吉瓦的已连接容量[2] - 公司预计这些交易将助力其实现到2026年底达到70亿至90亿美元年化运行率收入的目标，且该目标已有一半以上被预订[2] 公司财务表现与指引 - 公司收紧了全年集团收入展望，从先前指导的4.5亿至6.3亿美元调整至5亿至5.5亿美元，预计将落在区间中段而非高端，主要与产能上线时间有关[3] - 公司预计到2025年底集团层面的调整后EBITDA将略微转正，但全年仍将为负值[3] - 公司将2025年的资本支出指引从约20亿美元大幅上调至约50亿美元[4] - 过去一年，Nebius股价上涨了212.3%，而互联网-软件和服务行业的增长为30.7%[9] - 在估值方面，Nebius似乎被高估，其价值评分为F，市净率为4.68倍，高于互联网软件服务行业的3.83倍[10] - 过去60天内，市场对Nebius 2025年收益的共识预期已被下调[11] - 公司目前获得的Zacks评级为4（卖出）[12] 行业竞争格局 - 竞争对手CoreWeave第三季度收入积压大幅增长至556亿美元，同比增长271%，环比增长近一倍，增长由与OpenAI、Meta等主要客户的大型长期协议推动[6] - CoreWeave的势头也得到了与英伟达价值数十亿美元合作伙伴关系的支持，包括行业首发的GB300 NVL72系统和RTX PRO 6000 Blackwell服务器版实例，使其在尖端AI和实时工作负载方面具有早期优势[6] - CoreWeave正通过收购进行扩张，继早前收购OpenPipe和Weights & Biases后，于10月收购了Marimo[6] - 谷歌母公司Alphabet在基础设施、安全、数据管理、分析和AI方面的投资正在增长，其战略合作伙伴关系、收购以及不断增加的数据中心正帮助谷歌在全球扩展其云业务[7] - Alphabet正受益于与英伟达在云端的合作，谷歌云是首家提供英伟达B200和GB200 Blackwell GPU的云提供商，并将提供其下一代Vera Rubin GPU[7] - 谷歌云的2.5闪存、Imagen 3和Veo 2的推出是值得注意的进展，近期，谷歌云与NextEra Energy宣布扩大合作伙伴关系，以开发多个新的吉瓦规模数据中心园区及配套发电和容量[7]

英伟达持仓概念股市场表现 - 12月22日，英伟达持仓概念股出现集体拉升行情 [1] - NEBIUS股价上涨超过6% [1] - Applied Digital与Recursion Pharmaceuticals股价上涨超过4% [1] - CoreWeave股价上涨超过3% [1]