贾里德·库什纳的Affinity Partners从华纳兄弟探索收购战中退出。 这家私募股权公司本月作为参与者，在派拉蒙天舞对华纳兄弟敌意竞购计划中出现，该方案对华纳兄弟 的估值为1084亿美元，其中包括债务。派拉蒙正试图阻拦奈飞公司对华纳兄弟827亿美元的收购交易。 Affinity为派拉蒙的收购方案提供资金支持。据知情人士透露，特朗普此前曾表示将亲自评估这笔交 易，而他女婿库什纳的参与引发了诸多争议。知情人士表示，Affinity为交易提供2亿美元融资支持，这 个数字相对较小。 Affinity的一位代表称，自该公司10月参与这项交易以来，投资动态已经发生了变化。 Affinity的一位代表称，自该公司10月参与这项交易以来，投资动态已经发生了变化。 "由于两家实力强劲的竞争对手都在争夺这项独特的美国资产，Affinity决定不再参与，"这家投资公司 表示。"我们仍然认为派拉蒙的收购要约具有很强的战略意义。" 知情人士周二表示，华纳兄弟公司计划拒绝派拉蒙的收购提议，因对融资和其他条款感到担忧。 责任编辑：王永生 知情人士周二表示，华纳兄弟公司计划拒绝派拉蒙的收购提议，因对融资和其他条款感到担忧。 责任编辑 ...

宏观经济与市场分析 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][4] - 今年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [1][4] - 近几个月消费和投资增速有所放缓 需要持续加力扩内需 [1][4] 上市公司重要公告 - 万科提议将2022年度第四期中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月15日 [2][5] - 该票据于2025年12月15日到期的6000万元人民币利息在宽限期（2025年12月22日内）支付 [2][5] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 展期期间票面利率维持3.00%不变 [2][5] - 12月16日盘后 丽尚国潮、诺瓦星云、行动教育披露增持情况 [2][5] - 12月16日盘后 宁波色母、赛微微电、德科立、华塑股份、孚能科技披露减持情况 [2][5] 外围市场与关联资产 - 周二美股道指跌0.62% 纳指涨0.23% 标普500指数跌0.24% [3][6] - 大型科技股多数上涨 特斯拉收涨3.07% 时隔一年再创收盘历史新高 [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3][7] - 中进医疗跌10.36% 康迪车业跌5.70% 复朗集团跌5.61% 小赢科技跌4.07% 优品车跌4.05% [3][7] - WTI原油日内跌3% 失守55美元/桶 现报54.97美元/桶 [3][7] - 布伦特原油失守59美元/桶 日内跌2.58% [3][7]

派拉蒙斯凯丹斯对华纳兄弟探索的收购要约 - 公司目前没有立即提高其每股30美元全现金收购报价的计划 其总价值为780亿美元[1][6] - 公司将继续向股东论证其报价优于华纳兄弟探索与奈飞的现有交易[1] - 公司已进行早期内部讨论 考虑将报价提高至每股约30美元 以从奈飞手中争夺控制权[14][16] 要约的融资与承诺细节 - 公司承诺最终将承担交易可能产生的28亿美元分手费 约合每股1美元[2][10] - 融资来源包括美国银行和阿波罗的信贷额度 拉里·埃里森将投入120亿美元现金 海湾国家基金将提供240亿美元股权[7] - 海湾国家基金提供资金但不寻求董事会席位或对新公司的管理权[7] - 拉里·埃里森以其可撤销信托中的资产为交易提供完全担保 其净资产达2350亿美元 主要由甲骨文股票构成[11][12] 与奈飞交易的竞争与股东游说 - 公司采取了“敌意收购”方式 直接呼吁华纳兄弟探索股东拒绝公司与奈飞达成的每股27.75美元的出售协议[3] - 公司认为其全现金报价比奈飞涉及股票和复杂融资的方案更优 且能更快为股东提供资金[5][16] - 知名媒体投资者马里奥·加贝利已表示将接受派拉蒙斯凯丹斯的全现金报价 而非奈飞的交易[5][10] - 华纳兄弟探索计划最早于周三正式提交文件 呼吁投资者拒绝敌意收购 理由是其融资来源存在“不确定性”[4] 监管与交易确定性论点 - 公司认为其交易具有监管确定性 而奈飞合并流媒体资产可能引发司法部漫长的反垄断调查和法庭不确定性[8] - 华纳兄弟探索和奈飞反驳称监管担忧被夸大 因为许多人依赖社交媒体和YouTube而非流媒体获取内容[10] 交易背景与过程 - 华纳兄弟探索首席执行官大卫·扎斯拉夫经过数月向从苹果到亚马逊等一系列科技和媒体公司推销后 最终选择奈飞作为交易方[15] - 奈飞的交易仅收购华纳兄弟影业室和HBO Max流媒体服务 其报价依赖于明年出售有线电视资产所带来的股权价值不确定性[17] - 自9月竞购战开始以来 拉里·埃里森持有的甲骨文股票价值已下跌超过1600亿美元[11]

核心观点 - 华纳兄弟探索公司董事会倾向于拒绝派拉蒙天舞公司的敌意收购要约 并计划建议股东拒绝 原因是担忧其融资安排的可靠性 交易期间公司运营的灵活性以及条款约束 董事会认为与奈飞公司现有的协议在价值 确定性和条款上更优 [1] - 尽管派拉蒙天舞公司提出了每股30美元（企业价值超过1,080亿美元）的更高现金报价 但其方案面临显著的执行风险 包括融资结构不稳定 监管审批期可能长达一年以上 以及关键出资方退出 而奈飞每股27.75美元（企业价值约830亿美元）的收购方案已被董事会签署 路径更清晰 确定性更高 [3][4][5] 交易各方动态与条款 - **华纳兄弟探索公司 (WBD)** - 公司董事会计划拒绝派拉蒙的收购要约 并最早于当地时间周三提交回应文件 [1] - 公司已与奈飞签署具有约束力的初步协议 以每股27.75美元（企业价值约830亿美元）的价格出售其制片厂 流媒体业务（含HBO）及内容库 交易前计划将CNN和TNT等有线电视网络分拆给股东 [3][6] - 协议允许华纳接受外部递交的更优方案 但需给予奈飞匹配报价的机会 [3] - **派拉蒙天舞公司 (PSKY)** - 提出以每股30美元现金（企业价值超过1,080亿美元）收购华纳全部股份 并暗示仍有提价空间 [3] - 其融资方案由甲骨文创始人拉里·埃里森的家族信托提供背书 但该信托为可撤销性质 资产可随时取出 引发华纳对融资可靠性的担忧 [1][2] - 已根据华纳要求调整条款 例如撤回了来自中国腾讯的约10亿美元融资 以避免美国监管审查 并承诺由埃里森家族为50亿美元解约费提供背书 [2] - 关键出资方Affinity Partners（由贾里德·库什纳领导）已宣布退出交易 原因是“两位强劲竞争者”的参与 [2][4] - **奈飞公司 (NFLX)** - 作为流媒体领域的绝对龙头 其提出的收购方案已获华纳董事会签署 对价结构为现金加股票 [5][6] - 交易将收购华纳的“非有线资产” 包括华纳兄弟影业 电视制片厂 HBO与HBO Max及其内容库 [6] 交易评估与战略影响 - **对华纳的评估** - 董事会以“可落地性 战略确定性 风险调整后价值”为标准 更偏向奈飞方案 [5] - 担忧派拉蒙方案在长达一年以上的监管审批期内 公司独立运营业务和管理资产负债表的能力受限 [2] - 派拉蒙表面报价更高 但因其融资结构与执行风险 更高的报价未必等同于更优的发展前景 [5] - **对奈飞的战略价值** - 成功收购将使奈飞从“平台型流媒体”升级为“平台+顶级片厂+超级片库/IP”一体化巨头 显著增强内容护城河与定价权 [6] - 将华纳的高价值内容资产（如HBO精品剧）和庞大IP库转化为自控的长期资产 强化全球订阅与变现能力 [5][6] - 将获得包括哈利波特/“魔法世界” DC宇宙（蝙蝠侠 超人） 《黑客帝国》 《指环王》 《沙丘》系列以及HBO的《权力的游戏》系列等风靡全球的热门IP [7]

核心交易动态 - 华纳兄弟探索公司计划拒绝派拉蒙天舞公司提出的敌意收购要约，原因是担忧融资安排及其他条款，董事会将敦促股东拒绝该要约 [1] - 华纳兄弟探索公司董事会认为，其与奈飞公司现有协议所提供的价值、确定性和条款均优于派拉蒙天舞公司的方案 [1] - 派拉蒙天舞公司对华纳兄弟探索公司的报价为每股30美元现金，对应企业价值超过1,080亿美元，并表示此非其“最佳且最终”报价 [3] - 华纳兄弟探索公司此前已同意以每股27.75美元的价格将其制片厂、流媒体及HBO业务出售给奈飞，对应企业价值约830亿美元 [3] - 截至新闻发布时的周二美股收盘，华纳兄弟探索公司股价收于28.90美元，显示市场预期可能获得更高估值 [3] 交易各方立场与行动 - 华纳兄弟探索公司对派拉蒙天舞公司要约的回应文件最早可能在当地时间周三提交，但双方尚未作出最终决定，情况仍在变化 [1] - 派拉蒙天舞公司已回应华纳兄弟探索公司对债务再融资灵活性及支付50亿美元解约费的担忧，该解约费由埃里森家族提供背书 [2] - 派拉蒙天舞公司按华纳兄弟探索公司要求调整了出价条款，例如撤回了来自中国腾讯约10亿美元的融资，以避免引发美国监管机构的国家安全担忧 [2] - 华纳兄弟探索公司与奈飞的初步协议禁止其主动征求其他方案，但允许接受外部递交的方案，并需在出现更优方案时给予奈飞匹配报价的机会 [3] 交易障碍与风险 - 主要症结之一是华纳兄弟探索公司对派拉蒙天舞公司融资方案的担忧，其股权资金由管理拉里·埃里森财富的可撤销信托提供背书，资产可能被随时取出，导致华纳兄弟探索公司可能无追索权 [1] - 华纳兄弟探索公司董事会担忧在长达一年或更久的监管审批期间，公司独立开展业务的能力，认为派拉蒙天舞公司未提供足够的运营业务或管理资产负债表的灵活性 [2] - 派拉蒙天舞公司的出资方之一Affinity Partners宣布退出交易，撤回了对这项拟议交易的支持，原因是“两位强劲竞争者”的参与，这放大了市场对联合出资方稳定性的担忧 [2][4] 交易战略价值分析 - 对于华纳兄弟探索公司，奈飞的方案在可落地性、战略确定性和风险调整后价值方面更优，是董事会已背书的已签协议，对价结构和交割路径更清晰 [4] - 奈飞作为规模更大、现金流更强的流媒体绝对龙头，能更直接地将华纳兄弟探索公司的内容资产与热门IP转化为全球订阅与变现能力 [4][5] - 对于奈飞，成功收购华纳兄弟探索公司的相关资产意味着从平台型流媒体升级为“平台+顶级片厂+超级片库/IP”一体化巨头，将高价值外采内容转为自控长期资产 [6] - 收购将显著增强奈飞的内容护城河与定价权，既能用经典片库提高用户留存，也能用超级IP驱动新片、衍生剧、游戏及授权周边变现，并将HBO的精品剧制作能力并入其全球发行体系 [6] - 交易若落地，奈飞将获得包括哈利波特/“魔法世界”、DC宇宙、黑客帝国系列、指环王系列、沙丘系列以及HBO的《权力的游戏》系列等众多风靡全球的热门IP [7]

华纳兄弟探索公司对收购要约的立场与评估 - 华纳兄弟探索公司计划拒绝派拉蒙天舞公司的敌意收购要约 担忧融资安排及其他条款 董事会将敦促股东拒绝该要约 [1] - 华纳兄弟董事会认为 与奈飞公司的现有协议所提供的价值、确定性和条款均优于派拉蒙天舞公司的方案 [1] - 华纳兄弟对派拉蒙要约收购的回应文件最早可能在当地时间周三提交 双方尚未作出最终决定 情况仍在变化 [1] 对派拉蒙天舞公司收购方案的担忧 - 主要症结是华纳兄弟对派拉蒙所提出融资方案的担忧 派拉蒙的股权资金由一项管理拉里·埃里森财富的可撤销信托提供背书 资产可随时被取出 华纳兄弟可能无追索权 [1] - 华纳董事会担忧在长达一年或更久的监管审批期间 公司独自开展业务的能力 派拉蒙未提供足够的灵活性来运营业务或管理资产负债表 [2] - 派拉蒙的出资方Affinity Partners已宣布退出交易 撤回对这项拟议交易的支持 原因是“两位强劲竞争者”的参与 [2] 派拉蒙天舞公司收购方案的调整与条款 - 派拉蒙已回应华纳对再融资债务灵活性以及支付50亿美元解约费的担忧 该解约费将由埃里森家族提供背书 [2] - 派拉蒙以其他方式按华纳的要求调整了其出价条款 来自中国腾讯的大约10亿美元融资已被撤回 原因是担心可能引发美国监管机构的国家安全担忧 [2] - 派拉蒙表示其对华纳兄弟每股30美元的报价并非其“最佳且最终”报价 暗示其仍有空间提高出价 [3] 奈飞公司与华纳兄弟探索公司的拟议交易 - 华纳本月最初同意以每股27.75美元的交易价格 将其制片厂、流媒体业务以及HBO业务出售给奈飞 交易总市值约830亿美元 [3] - 在奈飞该项拟议交易完成前 华纳还计划将CNN和TNT等有线电视网络分拆给其股东 [3] - 华纳与奈飞的初步协议禁止其主动向其他竞标方征求方案 但允许其接受外部递交的方案 如出现更优方案 华纳必须给予奈飞匹配更高报价的机会 [3] 当前竞购局势与市场反应 - 派拉蒙天舞公司已提出以每股30美元的价格收购华纳全部股份 总价值超过1,080亿美元 在奈飞与华纳宣布拟议交易三天后 派拉蒙通过发起针对华纳股票的公开要约收购直接向股东提出方案 [3] - 截至周二美股收盘 华纳股价在纽约收于28.90美元 这表明一些投资者预期该公司能获得更高估值 [3] - 华纳董事会倾向认为派拉蒙方案在融资可靠性、交易期间的经营与资产负债表灵活性等方面不足 因此准备建议股东拒绝 [4] 华纳董事会对收购方的评估与倾向 - 以“可落地性+战略确定性+风险调整后价值”作为衡量标准 华纳显然更偏向奈飞方案 该方案是董事会背书的已签协议 对价结构、交割路径更清晰 [4] - 奈飞作为规模更大、现金流更强的流媒体领域绝对龙头 能更直接把华纳兄弟的内容资产与热门IP转化为全球订阅与变现能力 [4][5] - 派拉蒙天舞虽然表面报价更高 但面临更明显的执行风险溢价 融资结构与出资方稳定性遭质疑 且需经历可能“拖一年以上”的监管审批与经营不确定期 [5] 奈飞公司潜在收购的战略价值 - 若成功收购华纳兄弟 奈飞将从“单纯的平台型流媒体”升级为“平台 + 顶级片厂 + 超级片库/IP”一体化巨头 把长期需要对外采购/授权的高价值内容转为可自控的长期资产 [6] - 交易对价约为每股27.75美元 对应约830亿美元企业价值 奈飞将收购华纳的影业/电视制作与流媒体等“非有线资产” 而CNN、TNT等有线网络资产不在交易范围内 [6] - 吞下华纳兄弟之后 奈飞的内容护城河与定价权将显著增强 既能用经典片库提高留存 也能用超级IP驱动新片、衍生剧、游戏、授权与周边变现 同时将HBO的精品剧能力并入其全球发行体系 [6] 交易涉及的核心知识产权资产 - 若交易落地 奈飞将坐拥众多风靡全球的热门IP 包括哈利波特/“魔法世界”、DC宇宙、黑客帝国系列、招魂系列、指环王系列、霍比特人系列以及沙丘系列等 [7] - 还包括HBO王牌剧集宇宙 比如权力的游戏系列及其衍生剧《龙之家族》《七王国的骑士》等 [7]

收购方动态 - 私募股权公司Affinity Partners宣布不再支持派拉蒙对华纳兄弟探索公司的敌意收购要约 [1] - Affinity Partners的退出原因是投资动态自10月参与以来已发生重大变化 [3] - 尽管退出 该公司仍认为派拉蒙的收购存在强有力的战略依据 [3] 收购交易详情 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起的收购报价为1080亿美元 旨在颠覆Netflix已达成协议的830亿美元收购 [2] - 除Affinity外 派拉蒙已获得三家中东主权财富基金的支持 分别来自沙特阿拉伯 阿布扎比和卡塔尔 [4] - 派拉蒙的第二大股东RedBird Capital也支持此次收购 [9] - 公司已从美国银行 花旗集团和阿波罗全球管理公司获得540亿美元的债务融资承诺 [9] 关键人物与关联 - 贾里德·库什纳因其是美国前总统特朗普的女婿 被视为帮助派拉蒙达成收购的关键人物 [1][3] - 库什纳与为派拉蒙提供资金的三家中东主权财富基金均有重要联系 [5] - 自2021年成立以来 Affinity Partners已向公司投资数十亿美元以支持其扩张 [6] - 美国前总统特朗普表示将亲自参与华纳兄弟探索公司出售的审批程序 [10] 竞争与挑战 - 竞争对手Netflix对华纳兄弟探索公司有一项830亿美元的已达成协议的收购要约 [2] - 库什纳的退出可能引发对派拉蒙是否仍能挑战Netflix协议的质疑 [7] - 华纳兄弟探索公司预计最早于周三敦促投资者拒绝派拉蒙的收购 [8] - 据彭博社报道 高管们担心派拉蒙能否获得完成交易所需的资金 [9] - 特朗普公开批评派拉蒙旗下的CBS网络 称“如果他们是朋友 我真不想看到我的敌人会怎样” [11] 潜在交易影响 - 如果Netflix收购成功 该流媒体巨头将获得《哈利·波特》等特许经营权以及HBO Max流媒体平台 [12]

核心交易动态 - 华纳兄弟探索公司董事会最早可能于周三宣布对派拉蒙Skydance 1084亿美元收购要约的决定 [1] - 董事会可能建议股东投票反对该1084亿美元收购要约 [1] - 华纳兄弟探索公司决定重新接受Netflix的收购要约 [1] 交易标的资产 - 交易涉及资产包括华纳兄弟历史悠久的电影和电视制片厂 [1] - 交易涉及资产包括华纳兄弟庞大的电影和电视资料库 [1] - 资料库中包含《卡萨布兰卡》、《公民凯恩》等经典影片，以及《哈利-波特》、《朋友》等当代热门影片 [1] - 交易涉及资产包括HBO和HBO Max流媒体服务 [1] 市场影响与公司立场 - 华纳兄弟探索公司发言人对相关消息拒绝发表评论 [1] - 此次决策标志着公司在资产争夺战中出现最新转折 [1]

收购战核心动态 - 华纳兄弟探索公司董事会计划拒绝派拉蒙提出的敌意收购要约 [5] - 拒绝主因是对派拉蒙的融资安排和其他交易条款存在担忧 [1][5] - 华纳董事会认为其与奈飞的现有协议在价值、确定性和条款方面均优于派拉蒙的提案 [5] - 华纳据悉最早可能于本周三提交对派拉蒙要约的正式回应 [6] - 消息传出后，派拉蒙股价周二盘后跌幅扩大到1%以上 [1][7] 交易双方报价与条款对比 - 奈飞于12月5日同意以每股27.75美元、总价约830亿美元（含债务）收购华纳的制作室、流媒体业务和HBO [10] - 派拉蒙于三天后（12月8日）发起敌意收购，提出以每股30美元、含债务总价超1080亿美元收购华纳全部资产 [10] - 派拉蒙的报价比奈飞的交易多提供176亿美元现金给股东，并相当于华纳未受影响股价的139%溢价 [12] - 派拉蒙寻求收购华纳全部资产，而奈飞的交易不包括CNN和TNT等有线电视网络（计划分拆给股东）[10][12] - 派拉蒙强调其每股30美元的报价并非“最佳和最终”报价，暗示仍有提价空间 [12] 华纳对派拉蒙提案的具体担忧 - 担忧派拉蒙的大部分股权融资来自一个可撤销信托（由管理派拉蒙CEO之父财富的信托支持），资产可随时被取出，华纳担心无法追索 [11] - 担忧在等待监管批准的一年或更长时间内，公司运营业务或管理资产负债表的能力将受限，派拉蒙未给予足够的灵活性 [1][11] - 尽管派拉蒙表示已解决华纳关于再融资债务灵活性的担忧，并提供了由埃里森家族担保的50亿美元分手费，但华纳董事会疑虑未消 [11] 交易背景与潜在影响 - 根据华纳与奈飞的协议，华纳不得主动寻求其他竞购方案，但可接受主动提案；若出现更优提案，须给予奈飞匹配机会 [12] - 派拉蒙加入收购战发生在特朗普对奈飞交易表达反垄断担忧之后 [12] - 自9月传出奈飞收购华纳的消息以来，奈飞市值已蒸发约1000亿美元 [12] - 若华纳最终选择派拉蒙，奈飞将获得28亿美元的交易终止费，同时可避免复杂的监管审查 [12] - 华纳董事会必须在12月22日前对派拉蒙提案做出正式回应 [12]

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