财务数据和关键指标变化 - 总收入616.3百万美元,同比下降7.3% [15] - 投资销售和商业抵押贷款收入分别下降28.1%和28.8%,而整体市场下降超过50% [15] - 租赁收入下降7.6%,同比下降5%,优于整体市场15%-20%的下降 [7][15] - 管理服务、托管和其他收入增长14.1%,主要由于收购Gerald Eve和高毛利的托管业务增长以及GCS费用改善 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业和零售租赁业务过去12个月增长45%,超过2019年疫情前水平 [7] - 办公楼租赁仍然面临挑战,除了优质的A类物业外 [7] - 公司的高毛利托管、资产管理和贷款服务业务持续增长 [6][8][9][10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国投资销售市场公司大幅超越市场19个百分点 [8] - 公司的总债务交易量也超过了整体市场 [9] - 美国商业和多户住宅抵押贷款中约1.2万亿美元可能出现问题,为公司的贷款销售业务带来巨大机遇 [9][10][11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过吸引、留住和培养行业最优秀的人才,在租赁和资本市场业务中持续获得市场份额增长 [6][10][12] - 公司的高毛利管理服务、托管和资产管理业务将持续强劲增长 [6][8][16] - 公司在资本市场业务方面预计将继续大幅超越同行 [12][13][22] - 公司的业务模式在各个周期中都证明是具有韧性和成功的 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为已经触底,未来业绩将持续好转,但2024年增长可能有限 [35][36][38] - 公司有信心在未来几个季度继续大幅超越行业 [13][21][22] - 公司将通过进一步的成本节约措施,提升利润率和盈利能力 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alexander Goldfarb 提问** 询问第四季度业绩大幅超预期的原因,以及2024年展望 [25][26][27] **Mike Rispoli 回答** 公司业绩已触底,第四季度将继续大幅超越行业,但2024年增长可能有限 [26][35][36][38] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 询问2024年展望,特别是资本市场和租赁业务 [34][35][36][37][38] **Barry Gosin 回答** 公司有信心在各个业务线持续大幅超越行业,2024年整体有望实现正增长 [35][36][38] 问题3 **Patrick O'Shaughnessy 提问** 询问Signature Bank资产组合交易对公司的影响 [41][42] **Barry Gosin 回答** 公司不会披露具体交易规模,但有信心持续保持市场份额领先 [42]

公司营收情况 - 2011 - 2022年公司总营收增长超1000%，复合年增长率为25% [135] - 2022年全年和2023年上半年公司营收分别超27亿美元和11亿美元 [135] - 2023年第二季度总营收5.85844亿美元，2022年同期为7.55351亿美元；2023年上半年总营收11.06643亿美元，2022年同期为14.33599亿美元[154] - 2023年第二季度管理服务、服务费及其他收入同比增加700万美元，或3.0%，达2.407亿美元[155] - 2023年第二季度租赁及其他佣金收入同比减少920万美元，或4.3%，至2.036亿美元，表现优于行业，美国整体租赁活动同比下降超10%[155] - 2023年第二季度投资销售收入同比减少1.314亿美元，或62.9%，至7760万美元，美国行业投资销售交易量同比下降63%[155] - 2023年第二季度商业抵押贷款发起业务净收入同比减少3580万美元，或35.9%，至6400万美元，美国商业和多户住宅发起量下降达52%[155] - 2023年上半年管理服务、服务费及其他收入减少1390万美元，降幅3.0%，至4.53亿美元[162] - 2023年上半年投资销售收入减少2.116亿美元，降幅58.6%，至1496万美元[163] - 2023年上半年商业抵押贷款发起活动净减少8670万美元，降幅44.7%，至1.072亿美元[163] 公司业务规模与结构 - 截至2023年6月30日，公司整体贷款服务组合规模为1688亿美元，其中有限服务占64.6%，高利润率初级服务占34.4%，特殊服务占1.0% [137] - 公司收购Spring11剩余股份，大幅增加有限服务组合和整体服务组合规模 [137] 公司发展目标与策略 - 公司近期目标是成为美国资本市场排名第一的企业 [137] - 公司计划增加来自经常性和可预测业务的营收占比，如服务、估值与咨询、全球企业服务、物业管理和灵活办公空间平台 [138] - 公司期望通过跨业务交叉销售创造增长趋势 [138] 行业市场情况 - 公司预计行业交易量在利率稳定后将较快反弹 [136] - 公司认为中期和长期内资本市场活动将保持强劲 [136] - 截至2023年7月31日，CME联邦基金期货暗示2023年9月20日FOMC会议后利率约为5.4%，到2024年12月18日会议降至4.2%[141] - 2023年上半年美国新办公室租赁活动较2015 - 2019年季度平均水平下降17%，2023年第二季度整体租赁活动同比下降超10%；公司租赁及其他佣金收入同比下降4.3%，环比增长5.3%[141] - 2023年6月底，Kastle晴雨表显示美国十个大城市每日办公占用率同比增长14%至50%，比2021年水平高20%；2023年6月Freespace指数显示全球和美洲面对面出勤比例同比均上升25%，美国全职远程工作百分比同期下降11%[141] - 截至2023年6月30日的十二个月里，美国商业房地产价值加权价格下降9.4%，为该月度指数连续第17次同比放缓[141] - 2023年第二季度美国投资销售同比下降63%，公司季度投资销售交易量下降76%；2022年公司平均投资销售交易规模比美国经纪交易加权平均规模大45%[142] - 2015年至截至2023年6月30日的过去十二个月，美国债务发起增长7%，公司总债务交易量扩大近260%[143] - 预计至少到2023年第四季度，美国整体投资销售和抵押贷款经纪交易量将同比下降，年底附近开始反弹[143] - 2023年第二季度行业GSE多户住宅发起量同比下降17%，公司GSE/FHA发起量同期增长42%，多户住宅总债务交易量下降35%[142] 公司收入与成本构成 - 公司收入主要来自管理服务、租赁及其他佣金、投资销售、商业抵押贷款发起四个来源[144][145][146][147] - 公司运营成本主要是现金和非现金薪酬费用，包括基本工资、基于业绩的佣金、可免除贷款、奖金及员工福利和税款等[150] - 2018 - 2022年，公司第一季度平均营收占比约22%，第四季度约29%，因约30%费用固定，第四季度盈利能力更高[152] 公司财务交易与收益 - 2021年6月25日，纳斯达克出售美国固定收益业务，加速公司获得5278011股纳斯达克股票，价值9.279亿美元；7月2日结算2021和2022年纳斯达克远期合约，消除1.66亿美元负债[153] - 2021年公司就纳斯达克收益权累计入账12.031亿美元，记录4.446亿美元可抵税GAAP薪酬费用；2021年6月30日至2022年3月31日出售100%纳斯达克股票，2022年第一季度亏损8760万美元，累计收益11.241亿美元，净收益3020万美元[153] 公司财务指标变化 - 2023年第二季度薪酬和员工福利费用同比减少7970万美元，或18.7%，至3.469亿美元[156] - 2023年第二季度基于股权的薪酬及向有限合伙单位和FPUs分配净收入同比减少2240万美元，或53.3%，至1960万美元[156] - 2023年第二季度运营、行政及其他费用增加1020万美元，增幅7.5%，至1.468亿美元[157] - 2023年上半年薪酬和员工福利费用减少1.339亿美元，降幅16.5%，至6.753亿美元[164] - 2023年上半年所得税拨备减少1880万美元，降幅83.7%，至370万美元[164] 公司资产与负债情况 - 截至2023年6月30日，公司总资产为49亿美元，总负债为34亿美元[165] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为1.644亿美元，有6亿美元的循环信贷安排[166] - 2023年7月，公司行使房地产有限合伙合资企业的赎回权，收到1.047亿美元[165] - 2023年7月20日，公司用赎回房地产有限合伙权益所得现金偿还了信贷安排的1亿美元未偿余额[165] - 2022年3月10日，公司将信贷额度提高至6亿美元，到期日延长至2025年3月10日，利率降至每年1.50%[168] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，信贷安排下的未偿还借款分别为2.25亿美元和0美元，2023年7月20日偿还了1亿美元[168] - 截至2023年6月30日，公司有16亿美元的承诺贷款资金、4亿美元的非承诺贷款资金和4亿美元的房利美贷款回购安排，未偿还金额为9亿美元[168] 公司现金流量情况 - 2023年上半年，公司经营活动使用现金8.995亿美元，投资活动使用现金1.335亿美元，融资活动提供现金9.717亿美元[170] - 2022年上半年，公司经营活动产生现金3.39亿美元，投资活动提供现金3.533亿美元，融资活动使用现金6.037亿美元[170] 公司股权交易与安排 - 2021年第三和第四季度，公司出售278.018万股纳斯达克股票，获得5.165亿美元；2022年第一季度，出售剩余249.7831万股，获得4.378亿美元[171] - 2018年6月和9月，公司向加拿大皇家银行发行3.25亿美元可交换优先股合伙单位，分别获得1.529亿美元和1.132亿美元现金[172] - 2021年，因纳斯达克出售业务，公司加速获得622.234万股纳斯达克股票，公允价值为10.939亿美元[174] - 2021年，公司加速补偿费用，产生4.286亿美元补偿费用，第三季度增加成本1590万美元[175] 公司收购与投资情况 - 2023年3月10日，公司完成对英国房地产咨询公司Gerald Eve的收购[180] - 2023年第一季度，公司收购了Spring11约49%的股份，自2017年起持有其控股权[181] - 2018年11月6日，公司发行了本金总额为5.5亿美元、利率为6.125%、2023年到期的高级票据，发行价格为面值的98.94%，收益率为6.375%，公司获得净收益5.376亿美元[182][183] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，6.125%高级票据的账面价值分别为5.491亿美元和5.478亿美元[183] - 2022年3月10日，公司修订并重述信贷协议，信贷额度增至6亿美元，到期日延长至2025年3月10日，利率降至每年1.50% [183] - 2020年6月16日，董事会和审计委员会授权一项高达5000万美元的债务回购计划，截至2023年6月30日，该计划剩余额度为5000万美元[184][185] - 2020年6月19日，公司设立了1.25亿美元的子限额信贷额度，截至2023年6月30日，该子限额下无未偿还提款[186] 公司信用评级与展望 - 截至2023年6月30日，公司的公共长期信用评级及展望分别为：惠誉BBB - 稳定、JCRA BBB + 稳定、Kroll BBB - 稳定、标普BB + 正面[187] 公司员工薪酬与激励 - 2023年2月10日，Gosin先生与公司签订修订后的雇佣协议，至少到2024年（期限至2025年），每年现金奖金为150万美元，获得四笔各1145475份Newmark NPSUs的预先奖励[188][189] - 2022年9月29日，Rispoli先生与公司签订雇佣协议，获得两笔分别为50万股和25万股Newmark RSUs的奖励，分七年归属[189] - 2021年12月21日，薪酬委员会批准赎回Gosin先生剩余的838996份不可交换Newmark PPSUs，支付现金8339980美元[189] - 2021年3月16日，Lutnick放弃4423457个不可交换的Newmark Holdings PSUs/NPSUs和1770016个不可交换的Newmark Holdings PPSUs的交换权或其他变现权，当时总确定金额为2160万美元[192] - 2021年3月16日，公司以零价格赎回Merkel持有的30926个不可交换的Newmark Holdings PSUs，并发行28962股A类普通股，随后以每股11.09美元的收盘价回购，总付款为30万美元[192][193] - 2021年3月16日，薪酬委员会授予Gosin对526828个先前授予的不可交换的Newmark Holdings PSUs和30871个不可交换的Newmark Holdings APSUs的A类普通股交换权，总价值580万美元[193] - 2021年12月27日，薪酬委员会批准向Lutnick一次性发放5000万美元奖金，2000万美元在协议日期后三天内支付，其余分三年每年支付1000万美元[194] - 2023年5月18日，Lutnick的1474930个BGC Holdings HDUs被赎回，获得910万美元现金资本账户付款，其中700万美元由Newmark支付[196] - 2021年6月28日，Lutnick将279725个可交换的Newmark Holdings PSUs交换为263025股Newmark A类普通股，相关193530个不可交换的Newmark Holdings PPSUs的1465874美元用于纳税[196] - 2021年9月20日，薪酬委员会批准Gosin将2114546个不可交换的BGC Holdings PSUs以零价格赎回，并发行2114456股BGC A类普通股[197] - 2022年4月14日，Gosin的905371个BGC Holdings HDUs以每个3.89美元的价格赎回，获得3521893美元现金付款[197] - 2021年6月28日，Rispoli将23124个可交换的Newmark Holdings PSUs交换为21744股Newmark A类普通股，相关可交换的Newmark Holdings PPSUs的208407美元用于纳税[199] - 2021年4月27日，Lutnick的Keogh退休账户以每股10.67美元的收盘价购买公司5154股A类普通股[199] 公司关联交易情况 - 2017年9月8日公司投资1亿美元成立商业地产相关金融投资业务Real Estate LP，2023年7月1日行使赎回权获1.047亿美元[200] - 2022年12月公司子公司撤销赎回Real Estate LP 27.2%股权通知，修改合资协议并获4.4万美元管理费[200] - 2020年5月公司子公司与Cantor Fitzgerald Europe (DIFC Branch)签服务协议，报销费用加7%加价[202] - 2022年1月Cantor租公司子公司空间，2023年6月续租至9月30日，2023和2022年6 - 30止半年各收0.5百万美元[203] - 2019年2月公司可向Cantor及其关联方发起和服务GSE贷款，单笔最高1亿美元，未售贷款和Fannie Mae贷款各限2.5亿美元[203] - 2019年7月CCRE Lending向公司CEO持股19%公司提供1.466亿美元商业地产贷款，第三方银行购约80%，年利率4.38% [203] - 2022 - 2023年Cantor多次从公司控股购买可交换有限合伙权益，2023年6月30日购74,026份，总价310,976美元[204] - 2023年3月10日公司控股修改有限合伙协议，缩短终止后限制期并修订非竞争条款范围[205] - 2021年6月公司聘董事长儿子，年薪12.5万美元，奖金最高30%，2022年6月总薪酬调至最高25万美元[206] - 2023年2

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度总营收5.858亿美元，同比下降22.4%，环比增长12.5%，主要因美国整体投资销售额减少63%和行业贷款发放量下降52% [16] - 服务及其他相关费用增长19.4%，GCS费用实现9.7%的有机增长，管理服务、服务及其他费用同比增长7.4%，环比增长16.2% [17] - 总费用5.079亿美元，下降11.5%，薪酬费用减少反映与佣金收入相关的可变薪酬降低，部分被收购公司相关费用和创收专业人员增加所抵消 [17] - 调整后EBITDA为7290万美元，而去年同期为1.595亿美元；每股收益为0.18美元，去年同期为0.46美元；完全摊薄加权平均股数下降1.2%至2.45亿股 [32] - 预计2023年全年营收约25亿美元，调整后EBITDA约4.25亿美元，业务产生3 - 3.5亿美元现金 [33] - 长期来看，预计营收增长至近30亿美元，调整后EBITDA约6.2亿美元，将超过2021年最佳业绩 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁收入同比仅下降4.3%，但环比增长5.3%，工业和零售业务投资使二者占年初至今租赁业务量近50% [30] - 杰拉尔德·伊夫公司年收入约1.1 - 1.2亿美元，大部分业务为经常性业务，收入全年较为均衡，其在英国有出色的工业资本市场业务 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年前四个月美国房地产贷款销售交易量较2015 - 2019年平均水平增长超400% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是房地产服务提供商，不拥有或投资房地产，凭借专业团队赢得更多重要业务 [5][6] - 预计房地产私募信贷基金在2022 - 2027年将使美国商业房地产贷款发放量占比增至30%，公司将受益于债务再融资、重组和资本重组业务 [7] - 公司起源了一笔9.47亿美元的房利美贷款，安排了波士顿一座生命科学大楼的资本重组，目前拥有超1000亿美元的股权和债务授权 [13] - 公司世界级债务平台将在中期推动增长，贷款销售业务将实现显著增长，部分抵消建筑销售近期下滑，租赁业务将继续跑赢市场 [14][15] - 公司预计协助私募信贷基金和其他机构投资者收购银行和其他贷款机构出售的大量贷款 [36] - 公司倾向于进行小规模的并购，专注于弥补自身薄弱环节和获取所需支持，同时拓展无需大量资本的业务，如物业管理、租户代理和GCS业务 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临逆风，但公司对未来充满信心，随着利率稳定，资本市场活动将在年底反弹，2024年下半年有望强劲复苏，高利润率的资本市场业务复苏将推动收入和盈利增长 [25][27] - 公司在成本节约方面领先于计划，预计2023年实现至少3500万美元的年度固定成本节约，其中2500万美元将在下半年实现 [18] - 公司认为自身增长前景强劲且估值较低，是有吸引力的投资机会 [20] 其他重要信息 - 非GAAP指标包括调整后收益和调整后EBITDA，相关定义、与GAAP结果的调节等信息可在新闻稿、补充Excel表格和演示文稿中找到 [23] - 现金流量指标不包括贷款发放和销售以及2021年股权事件的影响，业务现金流量不包括员工贷款 [35] - 物业管理是利润率较好的业务，设施管理单独开展利润率较低，但与经纪业务结合则是公司的业务方向 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 杰拉尔德·伊夫公司在第二季度的收入贡献是多少 - 公司宣布其年收入约1.1 - 1.2亿美元，大部分业务为经常性业务，收入全年较为均衡，其在英国有出色的工业资本市场业务，有增长机会 [42] 问题2: 公司第四季度到期的高级票据的再融资时间和利率预期如何 - 公司预计在到期前提前进行再融资，利率会因五年期国债利率上升和约140个基点以及利差扩大而升高，但公司财务状况能够承受 [44] 问题3: 是什么促使大量经纪人离开现有公司加入纽马克 - 公司为高收入经纪人提供良好的工作环境，包括基础设施、资源和研究支持，且优秀经纪人希望与其他优秀经纪人共事，公司招聘优秀人才的势头吸引了更多人加入 [49] 问题4: 公司业务中是否存在明显的供应缺口 - 公司在美国和全球都有很大的增长机会 [50] 问题5: 公司的并购目标和交易规模如何 - 公司倾向于进行小规模的并购，专注于弥补自身薄弱环节和获取所需支持，同时也有机会拓展无需大量资本的业务 [51][52] 问题6: 房地产市场情绪有所改善，但仍面临挑战，公司预期的困境机会是否会实现 - 市场仍有大量的股权需求，银行会与现有借款人合作，但仍需要更多资本，随着利率和资本化率稳定，将出现新的机会 [57][58] 问题7: 公司收购新团队为市场复苏做准备时，如何确保营收增长与利润增长直接相关 - 公司设定了将股数增长控制在每年2%以内的目标，今年加权平均股数预计与目前持平，并会持续监控和管理 [59] 问题8: 公司在物业和设施管理方面的客户胜利是来自业主方还是租户方，是否具有竞争力 - 公司在物业管理和设施管理方面都有胜利，通常在设施管理中结合其他业务机会来盈利，不常进行单纯的设施管理业务 [62] 问题9: 物业和设施管理业务增长快于佣金业务，对公司整体利润率有何影响 - 资本市场业务每美元的边际利润为0.5美元，市场正常化后，资本市场业务的高利润率增长将使公司盈利大幅增加 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收5.208亿美元，同比下降23.2%，主要因行业资本市场活动减少，美国投资销售额下降56%，新马克研究显示发行业务活动下降达53% [36] - 租赁收入下降2.8%，但较2021年第一季度增长31.1%，零售和工业收入同比上升至疫情前水平，尽管美国租赁交易量下降超10% [36] - 管理服务、服务费和其他收入下降8.9%，主要因转售收入和估值费用降低 [42] - 总费用4.619亿美元，下降13%，主要因成本结构的可变性 [42] - 调整后EBITDA为6290万美元，而去年同期为1.265亿美元；每股收益为0.15美元，去年同期为0.36美元 [43] - 完全稀释加权平均股数下降5.1%，至2.399亿股 [43] - 季度末现金及现金等价物为2.107亿美元，总公司债务为7.734亿美元，净杠杆率为1.3倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务本季度表现出色，强于预期，平台内办公室业务占比36% [5] - 贷款组合解决方案业务活动显著增加，为银行提供风险评估和压力测试服务 [34] - 收购Spring 11剩余股份后，整体服务组合规模从710亿美元增至1690亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球有4000亿美元的封闭式基金未投资资本，外国投资者对美国投资兴趣增加 [10] - 未来五年美国商业和多户家庭贷款约2.6万亿美元到期，其中55%由银行持有 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是聚集行业顶尖专业人才，为客户提供优质数据和分析服务，年初以来在多地增加资本市场专业人才，并收购英国房地产咨询公司Gerald Eve [31] - 公司计划在欧洲进一步扩张，目前在英国年收入近2亿美元 [32] - 公司在管理大型复杂交易方面具有优势，如独家获得FDIC出售Signature Bank 600亿美元贷款组合的授权 [32] - 行业整合和房地产服务外包趋势将推动业务向像新马克这样的全方位服务、资金充足的公司转移 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期前景乐观，因封闭式基金的未投资资本将推动资本市场，商业和多户家庭抵押贷款到期将推动债务贷款服务、贷款销售和贷款咨询业务 [35] - 随着利率稳定，预计第四季度资本市场活动将增加，并在2024年持续增长 [39] - 公司预计接近全年指导范围的低端，第二季度业绩将环比上升，但同比下降，全年剩余时间预计业绩将持续环比改善 [45] 其他重要信息 - 公司为未来增长进行了重大投资，新员工入职后预计将增加约3亿美元的年化收入 [41] - 公司有望实现至少3500万美元的年度固定成本节约目标 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Signature Bank贷款组合的资产类别、地理位置、期限、销售限制、佣金率、销售时间和对2023年的影响 - 公司表示无法对该贷款组合发表评论，相关公开信息可在FDIC网站查询 [48] 问题: 银行业事件后资本市场背景有何变化，目前市场有何不同，业务是否有积极迹象 - 银行业危机加速了买卖双方在估值上的妥协，利率稳定和美联储暂停加息是积极因素，公司在贷款销售和咨询业务方面活动增加 [49][57][59] 问题: 展望中调整后EBITDA是否包含近期并购影响，以及Signature Bank贷款组合的影响 - 公司一般不评论指导细节，且有保密协议，无法提供相关信息 [65] 问题: 银行在商业房地产市场份额缩小时，交易交易量下降趋势会如何发展，第四季度是否会回升 - 这是多方面因素的综合影响，不确定性缩短将导致融资机会更快反弹，市场有积极迹象，如GSE、Freddie和Fannie在融资，CMBS债务有新形成 [67][70] 问题: 今年Gerald Eve预计贡献多少收入，若无此次收购是否会降低全年收入展望；11月到期的高级票据如何考虑再融资，预计再融资利率是多少 - Gerald Eve上一财年收入约9200万英镑，今年将按比例贡献收入，市场改善将使业绩逐季提升，公司对处于指导范围低端感到安心；再融资利率会高于当前水平，但公司资产负债表良好、杠杆率低、评级高，预计能够顺利执行再融资 [105][106] 问题: 如何看待今年和明年1.4万亿美元贷款的可操作性，是否大多会采用混合延期方式解决 - 市场混乱中会出现机会，贷款到期会带来再融资、股权融资等机会，公司将参与各个环节 [81][100] 问题: 办公室市场周期中债务和资本化情况如何，团队参与的办公室交易有何情况 - 目前办公室市场主要贷款人是现有贷款人，可能会进行贷款修改和延期，引入优先股权，将贷款拆分为A、B票据；预计GSE今年将接近或达到上限，公司业务表现优于市场和竞争对手 [88][109]

业绩总结 - 2023年第一季度，Newmark的总收入为5.208亿美元，同比下降23.2%[27] - GAAP税前收入为-1940万美元，显示出亏损[27] - GAAP每股净收入为-0.06美元[27] - 调整后税前收益为0，较2022年第一季度的4080万美元下降62.9%[27] - 调整后每股收益为0.15美元，同比下降58.3%[27] - 调整后EBITDA为0，较2022年第一季度的6290万美元下降50.3%[27] - 2023年第一季度的投资销售收入为7199.3万美元，较2022年同期的1.52113亿美元下降约53%[175] - 2023年全年的指导范围为25亿美元至27亿美元，预计同比下降8%至持平[164] 用户数据 - 2023年第一季度，Newmark的多户住宅和工业收入占总收入的43%[35] - 2023年第一季度，商业抵押贷款净收入占总收入的40.8%[64] - 截至2023年3月31日，Newmark的多家庭债务占总债务的比例超过50%[62] - 截至2023年3月31日，Newmark的服务组合中，有限服务的组成部分为1101亿美元[70] 未来展望 - 预计在2023年至2027年间，美国将有近2.6万亿美元的商业和多户住宅债务需要再融资[6] - 预计2023年剩余季度，FHFA的多家庭GSE贷款购买上限约为140亿美元，预计将实现约20%的增长[78] - 预计2023年至2027年将有近2.6万亿美元的商业抵押贷款到期，支持强劲的再融资活动[168] 新产品和新技术研发 - 2023年第一季度，Newmark获得了出售600亿美元Signature Bank贷款组合的授权[41] - Newmark的服务和资产管理组合规模增加至约1690亿美元，其中包括收购Spring11的余额[53] 财务状况 - 截至2023年3月31日，公司总债务为7.734亿美元[143] - 截至2023年3月31日，公司总资本为15.028亿美元，利息覆盖比率为10.7倍[144] - 流动性为210.7百万美元，净债务为562.3百万美元[138] - 2023年融资活动提供的净现金为498,651千美元，较2022年的(677,492)千美元显著改善[180] 负面信息 - 2023年第一季度，GAAP净收入为-10350万美元，而2022年同期为362万美元[133] - 2023年每股基本收益为-0.06美元，相比2022年的0.00美元下降[177] - 2023年可供普通股东的净收入为-10350千美元，而2022年为362千美元[177] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在2017至2022年期间生成了约25亿美元的AEBITDA和21亿美元的现金[140] - 公司在过去三年中，非GAAP基础上，运营活动提供的净现金约为19亿美元[146] - 公司预计2023年全稀释加权平均股本数量与2022年相比基本持平或下降1%[147]

营收情况 - 2022年全年和2023年第一季度公司营收分别超27亿美元和5.21亿美元，主要来自租赁和资本市场交易佣金等[139] - 2011 - 2022年公司总营收增长超1000%，复合年增长率为25%，高于美国或英国上市的商业地产服务同行[139] - 2017 - 2022年公司投资销售交易量翻倍，总债务交易量增长160%，同期美国投资销售增长50%，商业和多户住宅发起量增长34%[140] - “管理服务、服务费及其他”业务复合年增长率为19%，占总营收比例从2017年的24%增至2022年的34%[141] - 2017 - 2022年公司国际营收复合年增长率约68%，占总营收比例从不足1%增至超7%[142] - 2023年第一季度末，公司美国投资销售交易量较2019财年增长约18%，RCA的美国交易量同期增长6%[157] - 2023年第一季度，公司总债务交易量同比下降67.8%，但较2019财年增长约23%[157] - 2023年第一季度，公司GSE/FHA贷款发放量同比下降46.1%，多户住宅总债务交易量下降71.7%[158] - 2015年至2023年3月31日的过去十二个月，公司总债务交易量增长近300%，投资销售交易量增长212%[158] - 2023年第一季度总营收5.20799亿美元，2022年同期为6.78247亿美元[169] - 2023年第一季度管理服务、服务费及其他收入2.12292亿美元，较2022年同期减少2080万美元，降幅8.9%[169] - 2023年第一季度租赁及其他佣金收入降至1.933亿美元，减少560万美元，降幅2.8%；投资销售收入降至7200万美元，减少8010万美元，降幅52.7%；商业抵押贷款发起净收入降至4320万美元，减少5090万美元，降幅54.1%[170] - 2018 - 2022年，公司第一季度平均营收占比约22%，第四季度约29%，因约30%费用固定，第四季度盈利能力更高[168] 员工情况 - 截至2023年3月31日员工集体持有公司27%的完全稀释股份[144] - 2022年公司员工平均总收入比美国上市的全服务上市商业地产服务竞争对手平均水平高超80%[146] - 部分员工获授纽马克控股和BGC控股有限合伙单位，季度净利润分配率为0.6875%（即每年2.75%）[167] - 2023年第一季度薪酬和员工福利费用降至3.284亿美元，减少5420万美元，降幅14.2%；基于股权的薪酬和净收入分配增至3560万美元，增加1870万美元，增幅111.0%；运营、行政和其他费用降至1.19亿美元，减少1890万美元，降幅13.7%；关联方费用增至780万美元，增加100万美元，增幅14.1%；折旧和摊销增至3880万美元，增加340万美元，增幅9.5%[171] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，员工贷款净额分别为6.059亿美元和5.008亿美元[234] - 2023年和2022年第一季度员工贷款的补偿费用分别为2540万美元和1890万美元[235] 收购情况 - 2011年以来公司收购超55家公司，2011 - 2022年营收增长约42%归因于收购，收购公司营收平均增长49%[147] - 本季度公司收购Spring11剩余股份，使资产管理和服务组合规模增至约1690亿美元[150] - 2023年一季度公司收购Spring11约49%股权，自2017年起持有控股权 [194] - 2023年3月10日公司完成对英国房地产咨询公司Gerald Eve的收购 [193] - 2023年2月公司子公司以11,530,598美元收购Cantor子公司在Spring11的33.78%所有权权益，实现100%控股[218] - 2019年至2023年第一季度，公司完成收购的或有现金对价为2100万美元[225] 业务目标与市场预期 - 公司近期目标是成为美国资本市场第一，增加经常性和可预测业务收入占比，创造交叉销售机会[154] - 预计至少到2023年第四季度，美国投资销售和抵押贷款经纪交易量将同比下降，2023年美国商业和多户住宅贷款预计下降15%，2024年预计增长32%[158] - 公司认为随着利率稳定或下降，行业资本市场活动将在2023年第四季度开始反弹，届时公司市场份额、收入和收益将超过行业水平[159] 财务处理与结构 - 公司收入主要来自管理服务、租赁及其他佣金、投资销售和商业抵押贷款发放四个来源[160][162][163][164] - 费用通常在租赁签约、房产交易完成、贷款发放等节点确认，服务费用在相关抵押贷款期限内按权责发生制确认[165] - 公司遵循美国公认会计原则处理客户报销和租赁及资本市场交易的或有事项[165] - 公司业务受营收结构影响，服务收入税前利润率高于整体，GSE/FHA贷款发放利润率较低，投资销售和抵押经纪交易利润率高于租赁交易[168] - 公司收入主要来自经纪服务佣金、商业抵押贷款发起等，收入确认遵循相关准则[230] - 公司使用第三方服务提供商时，会分析自身是主要责任人还是代理人，以确定收入和费用的记录方式[230][231] - 公司对特定房利美贷款证券化后收取最高3个基点的服务费用和/或最高1个基点的监督费用[232] - 公司对抵押贷款服务权（MSRs）按公允价值初始确认和计量，后续采用摊销法计量，至少每年进行减值评估[232] - 公司的自由裁量奖金部分可能以现金、股权、合伙奖励或其组合形式支付，根据当期收入和预期支付组合计提费用[232] - 公司对限制性股票单位（RSUs）按美国公认会计原则（U.S. GAAP）以公允价值确认费用，根据预期股息调整公允价值并在归属期内摊销[232][233] - 公司对商誉每年第四季度或有事件发生时进行减值测试，采用定性和定量分析[235] - 公司自2020年1月1日起采用CECL方法估计终身预期信贷损失，考虑历史损失经验和经济条件[236] - 公司对衍生金融工具按公允价值计量，其公允价值变动计入当期收益[238] 财务数据与指标 - 2023年第一季度总运营费用5.29603亿美元，占总营收101.7%；2022年同期为5.79658亿美元，占比85.5%[169] - 2023年第一季度归属于普通股股东净亏损1035万美元，2022年同期净利润36.2万美元[169] - 2023年第一季度其他净亏损300万美元，主要因处置某些资产损失；2022年同期主要与纳斯达克股票未实现损失8010万美元和已实现损失750万美元有关[172] - 2023年第一季度净利息支出降至760万美元，减少30万美元，降幅3.5%[173] - 2023年第一季度所得税拨备降至收益310万美元，减少710万美元，降幅176.3%[175] - 2023年第一季度非控股股东应占净收入（亏损）降至 - 600万美元，减少640万美元[176] - 截至2023年3月31日，公司总资产44亿美元，总负债29亿美元；现金及现金等价物2.107亿美元，有6亿美元承诺高级无抵押循环信贷安排[177][178] - 截至2023年3月31日，公司债务包括账面价值5.484亿美元的6.125%优先票据和信贷安排未偿还余额2.25亿美元[177] - 2023年第一季度经营活动使用现金3.988亿美元，不包括贷款发起和销售活动使用现金1.085亿美元；投资活动使用现金1.181亿美元；融资活动提供现金4.987亿美元[183] - 2022年第一季度经营活动产生现金5.022亿美元，不包括贷款发起和销售活动产生现金230万美元；投资活动提供现金4.268亿美元；融资活动使用现金6.775亿美元[183] - 2021年6月25日，纳斯达克出售美国固定收益业务，加速公司获得5278011股纳斯达克股票，价值9.279亿美元；7月2日结算纳斯达克远期合约，消除1.66亿美元负债[168] - 2021年公司纳斯达克收益累计进账12.031亿美元，2021年股权事件产生4.446亿美元可抵扣GAAP薪酬费用[168] - 2021年6月30日 - 2022年3月31日，公司出售100%纳斯达克股票，累计收益11.241亿美元，净收益3020万美元，2022年第一季度亏损8760万美元[168] - 2021年以来，公司通过股票回购和赎回向股东返还7.92亿美元，近期股票回购率预计下降[239] - 2020 - 2021年，董事会将季度股息降至每股0.01美元；2022年，季度股息提高至每股0.03美元，纽马克向合伙人的税后分配提高至每单位0.06美元[239] - 截至2021年6月30日，公司收到价值10.939亿美元的6222340股纳斯达克股票；2021年7月2日，结算第三和第四笔纳斯达克远期合约，保留5278011股纳斯达克股票[239] - 2021年股权事件中，公司使用4.844亿美元，其中2.035亿美元用于将完全摊薄股份数量减少1630万股，2.809亿美元用于支付合伙人相关税款等[239] - 2021年7月至2022年3月，公司出售了所有纳斯达克股票[239] - 公司使用非GAAP财务指标，包括“非控股权益和税前调整后收益”“完全摊薄股东的税后调整后收益”“调整后EBITDA”和“流动性”[241] - 调整后收益计算主要排除某些非现金项目和其他不涉及公司现金收支或不稀释现有股东的费用，以及管理层认为不能反映公司正常经营结果的某些收益和费用[242] - 公司调整后收益和调整后EBITDA指标排除“基于股权的薪酬和向有限合伙单位及FPUs分配净收入”项目中的所有GAAP费用[244] - 公司调整后收益计算排除与收购相关的无形资产非现金摊销、OMSRs非现金收益、MSRs非现金摊销等GAAP费用[253] - 调整后收益计算还排除某些非现金、非稀释性和/或非经济性项目，如不寻常的一次性收益或损失、非现金GAAP资产减值费用等[255] - 公司计算税后调整后收益的税项拨备采用类似公认会计原则下所得税拨备的年度估计方法[258] - 影响非公认会计原则税项拨备的最重要因素是基于股权的薪酬费用，该费用增加会降低公司非公认会计原则有效税率[259] - 公司调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）定义为对公认会计原则下“可供普通股股东分配的净收入（亏损）”进行多项调整后的结果[263] - 自2021年第三季度起，调整后息税折旧摊销前利润的计算排除纳斯达克影响和2021年股权事件影响[266] - 公司预计不时提供公认会计原则收入和某些非公认会计原则指标的前瞻性指引，但不提供其他公认会计原则结果的展望[268] - 公司使用非公认会计原则指标“流动性”，其由现金及现金等价物、有价证券等组成[270] - 公司计算调整后收益和调整后息税折旧摊销前利润时排除某些项目，认为这些指标能更好反映公司持续经营的潜在表现[261][266] - 截至2023年3月31日，公司发行203,948,837股A类普通股，153,142,810股流通在外[271] - 截至2023年3月31日，Cantor和CFGM持有21,285,533股B类普通股，占总投票权约58.2%[272] - 截至2023年3月31日，公司直接持有约62,806,554个纽马克运营公司有限合伙权益单位，占约26.6%[272] - 截至2023年3月31日，有3436766份创始/工作合伙人权益流通在外，64084276份有限合伙单位流通在外，兑换比率为0.9252[273] - 若Cantor和CFGM将所有B类普通股转换为A类普通股，将持有公司12.4%的投票权，其他股东持有87.6%；若Cantor将可兑换有限合伙单位兑换为B类普通股，Cantor和CFGM将持有76.0%的投票权，其他股东持有24.0%[275] - 2023年1月1日至3月31日，Newmark Holdings授予1927905份有限合伙单位，155240股A类普通股被没收，985540股A类普通股用于限制性股票单位发行，12319股A类普通股根据收购货架注册声明发行，306666份有限合伙单位终止[275] 信贷与评级 - 2018年11月6日公司发行5.5亿美元6.125%优先票据，2023年3月31日账面价值为5.484亿美元 [195] - 2018年11月28日公司签订2.5亿美元三年无担保高级循环信贷协议，经多次修订，额度增至6亿美元，期限延至2025年3月10日 [195] - 2020年6月16日公司授权最高5000万美元债务回购计划，截至2023年3月31日，剩余5000万美元授权额度 [197] - 2020年6月19日公司设立1.25亿美元子限额信贷额度，为房利美投资组合潜在本息垫付提供资金，该子限额包含在2023年6月14日到期的4.5亿美元仓库融资安排中[198] - 截至2023年3月31日，公司公开长期信用评级及展望为：惠誉BBB - 稳定、JCRA BBB + 稳定、Kroll BBB - 稳定、标普BB + 积极[199] - 公司信贷额度、信用评级、高管薪酬及奖金等情况受多种因素影响，信用评级变化可能影响债务融资，高管奖金支付与任职情况相关[198][199][206] - 截至2023年3月31日，公司有5.5亿美元固定利率6.125%的高级票据和2.25亿美元信贷安排未偿还，信贷安排利率基于SOFR[278] - 截至2023年3月31日，30天SOFR为463个基点，2022年3月31日30天LIB

投资风险 - 公司A类普通股和6.125%优先票据投资存在风险，可能导致部分或全部投资损失[86] 宏观经济与利率环境 - 2022财年因国内外市场通胀压力，利率快速上升，2月1日美联储将联邦基金利率目标区间上调至4.50% - 4.75%，自2022年3月以来累计上调425个基点，预计2023年峰值达5.00%[95] - 截至2023年2月15日，美联储持有8.4万亿美元证券投资组合，计划继续减持，2022年6月1日起三个月内允许最多600亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券到期不续[95] - 利率上升和政府抗通胀行动可能加剧全球衰退压力，减少公司服务需求，影响营收和业务前景[96] - 2022年第四季度美国短期利率快速上升，影响资本市场交易量，预计利率稳定后行业交易量将反弹[208] - 2022年全球基准利率至少自20世纪90年代初以来上升最快，给公司和行业商业房地产资本市场带来挑战[243] - 2020年美国GDP收缩3.4%，2021年增长5.9%，2022年增长2.1%，2023年预计缓慢增长[241] 业务地域与市场集中风险 - 2022年全年公司业务主要集中在美国，前十大客户合计占总营收约7.4%，最大客户占约2.3%[97][98] - 全球经济、商业房地产市场和银行业状况不佳，会对公司业务、财务状况、经营成果和前景产生重大不利影响[87] - 商业房地产市场的周期性会导致公司收益波动，且市场表现通常滞后于整体经济[89] - 公司业务地域集中在美国，易受美国国内竞争、经济衰退和政治状况变化的影响[97] - 新冠疫情持续影响公司及客户、竞争对手的运营环境，改变了商业地产需求结构[99] 行业竞争与业务拓展风险 - 公司所处行业竞争激烈，部分竞争对手财务和运营资源更丰富，行业整合可能使竞争加剧[101] - 公司探索与其他房地产服务公司的收购、合资和战略联盟，以进入新市场或开发新产品服务，但面临整合障碍、成本及竞争等风险[102] - 国际收购和扩张需合规及应对监管，持续国际增长可能面临额外费用或障碍，且无法保证能成功识别、收购和管理业务[103] 法律合规与责任风险 - 公司面临国际运营风险，包括政治、经济、法律、监管等，如英国脱欧可能对业务产生不利影响[105] - 公司可能因业务产生超出保险覆盖的负债，如未履行义务可能面临诉讼、审计和罚款[106] - 房地产和设施管理业务中，公司可能因第三方承包商问题面临索赔，且保险可能不足以覆盖损失[107] - 若未遵守商业房地产相关法律法规，公司可能面临重大财务处罚，且合规难度和成本可能增加[107] - 环境法规可能对公司商业房地产业务产生不利影响，导致清理成本或环境负债[107] - 公司作为物业或设施经理，可能因环境问题承担责任，且保险可能不足[108] - 某些环保要求可能增加公司合规成本，严格执法可能影响业务[108] - 公司运营受环境法律影响，可能面临成本或责任，且无法确定温室气体排放法规的影响程度[109] - 公司依赖知识产权，保护知识产权成本高且耗时，可能面临侵权索赔[113] - 公司从第三方处获得的软件许可若终止、变更或存在缺陷，可能影响业务运营[113] - 公司技术和服务可能存在缺陷或中断，导致产品和服务需求下降并承担责任[115] - 恶意网络攻击等事件可能扰乱公司业务，导致信息泄露、声誉受损和损失[116] - 网络攻击数量和复杂性增加，可能导致公司声誉受损、财务损失和客户不满[117] - 技术故障可能影响公司财务报告合规性和及时性[118] - 数据隐私法规不断变化，公司若不遵守可能面临财务处罚、诉讼风险和声誉损害[118] - 员工不当行为、欺诈、错误或沟通不畅可能导致公司遭受财务损失、法律责任等[137] - 公司对ESG实践和人口统计信息披露的审查增加，若不满足期望可能影响业务[137] - 2022年8月和10月的两起衍生诉讼合并，公司认为诉讼无价值[287] - 2023年3月一起集体诉讼被提起，原告索赔至少500万美元，公司认为诉讼无价值[287] 公司财务状况与风险 - 截至2022年12月31日，公司超出相关项目最严格适用的净资产要求约4.301亿美元[110] - 公司在房利美DUS计划下发放的多数贷款，需承担约三分之一未偿还本金余额的损失[110] - 公司资本市场业务此类风险分担计划的年均损失占贷款本金总额的比例极小，但贷款违约增加可能使实际风险分担义务付款增加[110] - 2022年12月31日，公司债务约为5.5亿美元，可能带来诸多不利影响[129] - 公司部分借款为可变利率，利率变化可能增加资金成本、减少净收入[130] - 公司6.125%优先票据将于2023年11月15日到期，未偿还本金总额为5.5亿美元[131] - 潜在未来收购可能导致公司债务水平显著增加[134] - 发生“控制权变更触发事件”时，公司可能无足够资金按要求回购6.125%优先票据[135] - 若未按要求回购6.125%优先票据，将导致契约违约，可能对公司产生重大不利影响[136] - 公司流动性至关重要，可能受市场中断等不可控因素影响[128] - 公司面临贷款交付失败、贷款回购和赔偿等风险，可能对业务产生重大不利影响[128] - 2022年12月31日，公司总资产39亿美元，总负债24亿美元；现金及现金等价物2.33亿美元，有6亿美元未提取的承诺高级无抵押循环信贷安排；债务主要为账面价值5.478亿美元的6.125%优先票据[270][271] - 截至2022年12月31日，总租赁负债为7.239亿美元，灵活办公空间业务的租赁负债为1.88亿美元，对纽马克集团的担保和/或信用证敞口仅为3650万美元，且公司有合约未来客户收入和转租收入约1.837亿美元[274] - 2022 - 2020年经营活动提供的净现金分别为11.963亿美元、-4870.9万美元、-7.77694亿美元；不包括贷款发起和销售活动的经营活动提供（使用）的净现金分别为2.61498亿美元、-6303.5万美元、9382.2万美元[275] - 2022年经营活动产生现金11.963亿美元，不包括贷款发起和销售活动为2.615亿美元；投资活动提供现金3.086亿美元；融资活动使用现金14.585亿美元[276] - 2021年经营活动使用现金4870.9万美元，不包括贷款发起和销售活动使用现金6303.5万美元；投资活动提供现金4.531亿美元；融资活动使用现金3.963亿美元[276] - 2020年经营活动使用现金7.777亿美元，不包括贷款发起和销售活动使用现金9382.2万美元；投资活动使用现金360万美元；融资活动提供现金8.178亿美元[276] - 截至2022年12月31日，公司已满足所有资本要求，最严格的资本要求是房利美的净资产要求，公司超出最低要求4.334亿美元[279] - 截至2022年和2021年12月31日，未偿还的借款人垫款分别为130万美元和90万美元[279] - 公司完成收购，或有现金对价为2310万美元[284] - 截至2022年12月31日，公司对房地产有限合伙公司的权益法投资为9130万美元，占股27%[284] - 截至2022年和2021年12月31日，公司承诺分别提供约30亿美元资金用于相关贷款项目[284] - 截至2022年12月31日，公司合同义务总计15.8539亿美元[288] - 公司债务包括5.5亿美元6.125%的优先票据，账面价值约5.478亿美元[289] - 截至2022年12月31日，承诺和未承诺的仓库融资安排名义金额为24亿美元[289] - 截至2022年和2021年12月31日，员工贷款净额分别为5.008亿美元和4.533亿美元，2022、2021和2020年员工贷款补偿费用分别为8410万美元、7940万美元和7360万美元[296] - 2022年12月31日止年度，信用损失准备金增加360万美元[296] 公司股权结构与治理 - 董事会授权最高4亿美元回购A类普通股和子公司有限合伙权益或其他股权[139] - 2023年2月15日董事会宣布向A类和B类普通股股东支付每股0.03美元的季度合格现金股息[139] - 截至2022年12月31日，Cantor和CFGM持有21,285,533股B类普通股，占总投票权约58.6%[139][140] - Cantor已将其持有的500万股B类普通股质押给美国银行[140] - 若公司或Newmark Holdings被视为“投资公司”，将对业务、财务状况等产生重大不利影响[142][143][144] - 公司A类和B类普通股经济权利相同，但投票权不同，双重股权结构可能影响A类普通股市场价格[139][140][141][142] - 若因Cantor交换权益导致Newmark OpCo资产税基增加，公司需向Cantor支付85%的现金节省[144] - 截至2022年12月31日，Cantor和CFGM持有的B类普通股约占公司总投票权的58.6%，还拥有24,651,649个可交换有限合伙单位，若交换成B类普通股，Cantor将拥有约76.1%的总投票权[146] - 公司预计保留双重股权结构，B类普通股股东无义务将其转换为A类普通股[146] - 若公司决定向普通股股东支付的股息达到或超过该年税后摊薄后每股调整收益的25%，需获得持有多数Newmark Holdings可交换有限合伙权益者的同意[149] - Cantor和Lutnick先生能够对公司管理和事务以及所有需要股东批准的事项行使控制权，这可能会造成潜在利益冲突[147][148] - 公司与BGC Partners和Cantor的协议可能会被修改，Cantor可能要求公司同意这些修改，且可能无法解决潜在冲突[149] - Cantor和公司是Newmark Acquisition Corp.的共同发起人，也是Real Estate LP的合作伙伴，公司拥有Real Estate LP约27%的资本，Cantor控制其余73%[151][152] - 2022年12月公司修订了合资协议，获得在2023年7月1日或之后赎回其在Real Estate LP会员权益的权利[151] - 公司与Cantor及其附属公司的协议可能是关联方交易，条款可能不如与第三方协商的有利，还可能使公司面临诉讼[152] - Cantor及其附属公司可能为公司及其附属公司提供投资银行服务，并收取惯常费用和佣金[152] - 作为上市公司，公司需根据萨班斯 - 奥克斯利法案第404条提供管理层关于财务报告内部控制有效性的报告，实施和维护有效内部控制环境的过程既昂贵又具挑战性[152] - 公司有一份关于A类普通股的收购暂搁注册声明，可发售最多2000万股，截至2022年12月31日已发行1672746股[153] - 公司已提交S - 8表格注册声明，截至2022年12月31日，纽马克集团长期激励计划下还有18327254股可供出售[153] - 公司财务报告内部控制存在固有局限性，可能影响财务报告准确性和完整性，进而影响声誉和股价[153] - 公司出售A类普通股可能导致股东股权稀释，影响股价，管理层对股票销售时间、数量和收益使用有广泛自由裁量权[153] - 特拉华州法律、公司章程等对第三方收购公司控制权设置障碍，可能使投资者失去获得溢价的机会[154] - 公司章程规定特定纠纷由特拉华州法院管辖，若该条款无效或不可执行，公司可能产生额外成本[155][156] 公司业务运营与发展 - 2021年公司结束与高力国际的合作，收购欧洲灵活办公空间企业Deskeo和Knotel，并引入国际专业人才；2022年收购伦敦房地产咨询公司BH2[205] - 截至2022年12月31日，公司有超6300名员工分布在超150个办公室，约1100名员工费用由客户承担；公司将名称授权给13家商业地产供应商，这些供应商在27个办公室运营[205] - 公司是美国领先的资本市场企业，截至2022年12月31日，多户住宅资产服务组合规模达707亿美元，其中79.5%为高利润率的一级服务，18.1%为有限服务，2.4%为特殊服务[205] - 公司历史增长主要集中在北美，通过收购和引入人才加速全球增长计划[205] - 2023年第一季度公司收购Spring11约49%股权，2023年3月10日完成收购英国房地产咨询公司Gerald Eve [210][211] - 2018年11月6日公司发行5.5亿美元6.125%优先票据，2023年11月15日到期，截至2022年12月31日账面价值为5.478亿美元[207][212] - 2022年3月10日公司修订并重述信贷协议，将信贷额度提高至6亿美元，到期日延长至2025年3月10日，借款利率改善至1.50% [213] - 截至2022年12月31日，公司债务回购授权剩余5000万美元[213] - 2013年6月28日公司出售eSpeed部分资产获7.5亿美元现金及最多1488.3705万股纳斯达克股票或有收益权，2017 - 2022年3月共获1020万股，出售760万股，交付260万股给RBC [216] - 2018年6月和9月公司子公司向RBC发行可交换优先股单位，分别获1.529亿美元和1.132亿美元现金 [217] - 2021年2月纳斯达克宣布出售业务加速公司获股，6月25日获622.234万股，公允价值10.939亿美元 [218] - 2021年8月2日子公司与CF Secured签订回购协议，初始交易获2.6亿美元现金，交付181.8万股纳斯达克股票作抵押，2021年末1.4亿美元未偿还，2022年末无未偿还金额 [219] - 2021年6月28日公司批准2021股权事件计划，二季度产生4.286亿美元薪酬费用，7月增加结算价格产生1590万美元薪酬费用 [220] - 2021股权事件中员工持有的830万和800万新马克控股及BGC控股补偿性

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度总营收6.073亿美元，同比下降38.3%，主要因行业交易活动减少 [7] - 调整后EBITDA为1.022亿美元，而2021年同期为2.254亿美元，主要受利率上升对高利润率资本市场业务的影响 [8] - EPS为0.32美元，2021年同期为0.65美元 [8] - 回购170万股，平均每股8美元，加权平均股数降至2.363亿股，下降7.1%，完全摊薄股数略低于2017年末 [8][24] - 年末现金及现金等价物为2.33亿美元，净杠杆率为0.6倍，可用资本超10亿美元 [9] - 预计2023年调整后收益的税率在14% - 17%之间，加权平均股数持平或下降1% [10] - 预计2023年总营收在25 - 27亿美元之间，2022年为27.055亿美元；调整后EBITDA在4.25 - 5.1亿美元之间，2022年为5.107亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场业务受影响较大，美国投资销售下降62%，债务发起下降54% [7] - 租赁业务中，工业和零售表现亮眼，全年超过疫情前水平；但美国写字楼租赁活动在第四季度下降20% [7][23] - 管理服务和贷款服务业务预计有稳定的费用增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球封闭式基金约有4360亿美元资本等待投入商业房地产市场 [6] - 未来五年美国有超2.5万亿美元的商业和多户住宅债务到期 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期目标是成为美国资本市场排名第一的公司 [19] - 利用当前市场错位和强大财务状况，招聘顶尖人才和以有吸引力的估值收购公司 [20] - 预计混合工作环境需求增长，为咨询和灵活办公空间业务带来机会 [21] - 计划在大小交易层面开展业务，从大交易入手建立基础、提升品牌，同时也会参与小交易 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场通常引领行业反弹，市场与美联储政策一致时，被压抑的需求将推动行业交易量显著上升，公司市场份额、收入和收益有望大幅超越行业 [5] - 商业房地产长期基本面强劲，有大量资本等待投入，且房地产服务外包趋势持续 [6] - 2023年上半年行业交易量受宏观经济条件影响将下降，之后会有所改善 [25] 其他重要信息 - 过去几年通过股票回购和赎回向股东返还7.92亿美元，此外还返还3880万美元股息和税后分配，近期股票回购速度将下降 [84] - 会议讨论的展望假设无额外股票回购、重大收购、股票回购或公司股价重大变化，长期目标和目标不视为正式指引 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 不同业务板块在整体营收指引下的表现，以及租赁和资本市场业务下半年的复苏情况 - 公司预计各业务随着时间推移逐步改善，第三和第四季度会因利率稳定和交易活动回升而更强 [28] 问题: 招聘方面，资本市场业务待填补的差距，以及经纪业务不同细分领域和地区的情况 - 招聘优秀人才会带来连锁业务，对其他业务有乘数效应，有助于提升品牌，吸引更多顶尖专业人士 [13][29] 问题: 基于多年房地产市场经验，如何看待下一个交易周期 - 每个周期都有不同特点，但都会结束并重新开始，作为中介，价格重置后交易将重新活跃 [33] 问题: 招聘亚当和道格等人才的长期利益与上市公司平衡问题 - 公司对每笔收购进行盈利和回报评估，人才选择公司并非仅因金钱，公司平台更具吸引力，还能以较低成本吸引其他人才 [38] 问题: 市场流动性改善迹象，以及大客户业务情况 - 近30天投资者交易活跃度增加，如德州一处房产有88份合同签署、33份报价、15份最终报价，虽售价低于业主预期，但市场有改善迹象 [42] 问题: 工业和零售领域业务情况 - 该领域活动增加，人们在了解市场以确定最佳时机，随着美联储放缓加息，市场活动将增加 [45][46] 问题: 成为资本市场排名第一的公司是否需要大交易回归，以及GSE在2022年未达到贷款上限的原因和2023年预期 - 公司会在大小交易层面开展业务；预计GSE在2023年将填补市场缺口，接近贷款上限 [47][58] 问题: 市场错位刺激有吸引力招聘机会的原因 - 市场放缓时，人们有时间考虑换工作，且会选择能在市场复苏时获得更多市场份额和收益的合作伙伴 [55] 问题: 经纪人不因签约奖金加入公司的含义 - 公司采用现金和股权结合的方式，股权在期末可没收，与顶级生产者签订长期合同，这种方式有差异化且有助于长期品牌建设 [60] 问题: 因库什曼招聘是否会导致股份账户大幅增加及何时体现 - 公司预计2023年股份账户持平或下降1%，不会因已知情况改变指引 [64] 问题: 2023年基于股票的薪酬预期 - 股票薪酬约占可佣金收入的7% - 9%，2022年约为1.2亿美元，2023年大致在此范围 [75] 问题: 第四季度调整后税率较低的驱动因素及2023年情况 - 较低的收益使可税前扣除的股票薪酬占比相对较高，导致税率下降，2022年约为17%，2023年预计在14% - 17% [92] 问题: 是否有员工贷款摊销费用计入损益表 - 员工贷款摊销费用已计入GAAP和非GAAP数据 [77] 问题: 招聘亚当和道格的回报情况 - 过去在人才招聘上的投资在市场复苏后有丰厚回报，此次招聘也将有利于平台，使公司超越市场 [87]

公司人员与授权情况 - 截至2022年9月30日，公司有超6300名员工分布在超150个办公室，约1100名员工费用由客户承担，公司还授权13家商业地产商使用其名称[297] 多户住宅资产服务组合情况 - 截至2022年9月30日，公司多户住宅资产服务组合约709亿美元，其中78.3%为高利润率初级服务，19.2%为有限服务，2.5%为特殊服务[298] 全球房地产资本与债务情况 - 全球有超4100亿美元机构房地产资本待部署，未来五年有2.5万亿美元商业和多户住宅债务到期[302] 美国经济与疫苗接种情况 - 2022年第三季度美国经济持续反弹，截至2022年10月13日，约49.0%美国人口完成疫苗接种并接种加强针，68.1%完成新冠疫苗接种，79.9%至少接种一剂[304] 美国办公室员工到岗率情况 - 2022年10月26日当周，美国十大都会区办公室员工到岗率为47.6%，高于9月最后一周的47.2%和2021年10月最后一周的36.8% [305] 公司收购情况 - 2022年4月1日，公司完成收购伦敦房地产咨询公司BH2和多市场租户代表及房地产咨询公司McCall & Almy [306] - 2021年3月24日，公司收购全球灵活办公空间提供商Knotel，提供约1980万美元债务人持有资产融资，参与7000万美元信贷投标[307] 公司票据发行情况 - 2018年11月6日，公司发行5.5亿美元2023年到期、利率6.125%的高级票据，发行价为面值的98.94%，收益率6.375%，净收益5.376亿美元[309] 公司信贷协议修订情况 - 2022年3月10日，公司修订并重述信贷协议，将信贷额度提高到6亿美元，到期日延长至2025年3月10日，定价改善至1.50% [313] 公司债务回购授权情况 - 截至2022年9月30日，公司债务回购授权剩余5000万美元[318] 公司与Cantor信贷协议情况 - 公司与Cantor的无担保信贷协议规定双方可相互借款，最高本金2.5亿美元，利率为Cantor或公司短期借款利率加1.0%，截至2022年9月30日和2021年12月31日无未偿还余额[320] 公司信用评级情况 - 公司信用评级：JCRA给予BBB+稳定评级，惠誉和Kroll给予BBB-稳定评级，标普给予BB+正面评级[321] 公司出售纳斯达克股票情况 - 2013年BGC向纳斯达克出售资产，公司获7.5亿美元现金及最多1488.3705万股纳斯达克股票，2021年第三、四季度和2022年第一季度公司出售纳斯达克股票，共获9.543亿美元[322] 公司子公司发行优先股情况 - 2018年公司子公司向加拿大皇家银行发行可交换优先股，两次交易分别获1.529亿美元和1.132亿美元现金[323][324] 公司收取纳斯达克股票情况 - 2021年纳斯达克出售业务加速公司收取纳斯达克股票，公司获622.234万股，公允价值10.939亿美元[330] 公司子公司回购协议情况 - 2021年公司子公司与CF Secured签订回购协议，初始交易获2.6亿美元现金，交付181.8万股纳斯达克股票作抵押，截至2022年9月30日无未偿还金额，2021年12月31日为1.4亿美元[332][334][337] 公司股权事件补偿费用情况 - 2021年股权事件加速补偿费用，二季度产生4.286亿美元补偿费用，三季度增加1590万美元[338] 公司员工雇佣协议情况 - 2022年9月Rispoli与公司签订雇佣协议，获75万股受限股票单位及20221股非可交换绩效股票单位的交换权[340] 公司优先股赎回情况 - 2021年12月公司补偿委员会批准赎回Gosin剩余非可交换优先股，交易估计税前价值1569.7309万美元，税率53.13%[341][342] - 2021年12月Lutnick赎回可交换和非可交换优先股，获现金支付693.3101万美元[343] - 公司让Lutnick的286,511份不可交换Newmark PSUs以零价值赎回，发行267,572股Newmark A类普通股，交易预估税前总价值为1034.0015万美元，Lutnick适用税率57.38%[344] - 2021年4月27日，公司为Merkel提供额外变现机会，包括赎回部分PSUs和PPSUs，发行并回购68,727股A类普通股，支付总额为80万美元[345] - 2021年3月16日，Lutnick放弃4,423,457份不可交换Newmark Holdings PSUs/NPSUs和1,770,016份不可交换Newmark Holdings PPSUs的交换或变现权利，当时总价值2160万美元[346] - 2021年3月16日，公司为Gosin授予交换权利，涉及526,828份不可交换Newmark Holdings PSUs和30,871份不可交换Newmark Holdings APSUs，总价值580万美元[348] - 2021年9月20日，Gosin的2,114,546份不可交换BGC Holdings PSUs以零价值赎回，发行2,114,456股BGC A类普通股[356] - 2022年4月14日，Gosin的905,371份BGC Holdings HDUs以352.1893万美元现金赎回，单价3.89美元[356] - 2021年6月28日，Merkel的51,124.28份不可交换Newmark Holdings PSUs赎回，发行48,072股Newmark A类普通股，46,349.87份不可交换Newmark Holdings PPSUs以30万美元现金赎回[359] 公司员工权益交易情况 - 2021年6月28日，Lutnick进行多项权益交易，包括交换PSUs、转换HDUs等，涉及金额如146.5874万美元、701.7万美元等用于税务目的[344] - 2021年6月28日，Rispoli进行多项权益交易，包括交换PSUs、转换HDUs等，涉及金额如20.8407万美元、5.2309万美元等用于税务目的[358] 公司员工股票购买情况 - 2021年4月27日，Lutnick先生的Keogh退休账户以每股10.67美元的收盘价购买了5154股A类普通股[360] 公司房地产投资业务情况 - 2017年9月8日，公司向新成立的商业房地产相关金融投资业务Real Estate LP投资1亿美元，2022年7月20日行使赎回权，预计2023年7月20日前从Cantor处获得约8840万美元[361] 公司服务协议情况 - 2020年5月，公司子公司与CFE Dubai达成服务协议，公司子公司需报销个人全部成本并加7%的加价，未来与Cantor及其子公司类似安排的加价在3% - 7.5%[364] 公司房屋租赁情况 - 2020年5月，BGC OpCo从公司子公司转租约2.1万平方英尺空间，支付110万美元固定租金及相关费用，2021年修改租约，2021年12月租约结束，公司2021年前三季度分别收到0.1百万和0.5百万美元[365] - 2022年1月，Cantor租该空间6个月，每月0.1百万美元，7月续租至2023年6月30日，公司2022年前三季度分别收到0.2百万和0.7百万美元[366] 公司贷款授权情况 - 2019年2月，公司授权子公司向Cantor及其附属公司发放和服务GSE贷款，每笔贷款最高1亿美元，未收购或出售给GSE的贷款上限2.5亿美元，发放给Cantor的房利美贷款未偿还余额上限2.5亿美元[367] 公司商业房地产贷款发放情况 - 2019年7月22日，CCRE Lending向借款人发放1.466亿美元商业房地产贷款，借款人CEO持有19%权益，8月16日第三方银行购买约80%贷款价值，贷款2029年8月6日到期，年利率4.38%[368] Cantor购买可交换有限合伙权益情况 - 2021 - 2022年期间，Cantor多次从Newmark Holdings购买可交换有限合伙权益，如2021年3月31日购买273088和735625份，分别支付1105598和2918919美元等[375][376][377][378] 公司发起特殊目的收购公司情况 - 2021年4月，公司与Cantor共同发起特殊目的收购公司，公司以1.88万美元购买75%股权，Sponsor同意向SPAC提供最高30万美元无息贷款，截至2022年9月30日无未偿还余额[380] 公司员工薪酬调整情况 - 2021年6月28日，公司授权聘请董事长儿子为全职员工，年薪12.5万美元，年度酌情奖金最高为基本工资30%，2022年6月批准总薪酬最高25万美元的调整[382] 美国住房市场情况 - 美国住房市场有住房短缺问题，2 - 4 单元建筑短缺 110 万套，至少 5 单元建筑短缺 240 万套，未来 13 年需 430 万套新公寓[385] 房利美和房地美贷款购买上限情况 - 2022 年房利美和房地美每家的多户家庭贷款购买上限为 780 亿美元，合计 1560 亿美元，较 2021 年的 1400 亿美元增长 11% [386] 美国投资销售与贷款增长情况 - 2021 年第四季度美国投资销售名义交易量同比增长 120%，商业和多户家庭贷款增长 79% [387] 美国GDP情况 - 2020 年美国 GDP 收缩 3.4%，2021 年扩张 5.7%，2022 年第一、二季度分别收缩 1.6%和 0.6%，第三季度增长 2.6% [388] 美国非农就业人数与失业率情况 - 2021 年美国非农就业人数月均净增 56.2 万，2022 年第一、二、三季度月均分别增加约 53.9 万、34.9 万和 37.2 万，9 月失业率降至 3.5% [389] 10年期国债收益率情况 - 截至 2022 年 9 月 30 日，10 年期国债收益率较上年增加 234 个基点至 3.8% [390] 美国商业房地产价值情况 - 截至 2022 年 9 月 30 日的过去 12 个月，美国商业房地产价值加权价格上涨 2.6%，较 2020 年 2 月上涨 34.0% [393] 美国投资销售与公司投资销售交易量情况 - 2022 年第三季度美国投资销售同比下降 21.2%，公司季度投资销售交易量同比下降 35.7% [393] 公司抵押贷款经纪与贷款业务情况 - 公司抵押贷款经纪和 GSE/FHA 发起业务的季度交易量同比下降 1.2%，美国商业和多户家庭贷款预计 2022 年同比下降 14% [394] 行业与公司多户家庭发起量及债务量情况 - 2022 年前九个月行业 GSE 多户家庭发起量同比增长 1.5%，公司 GSE/FHA 发起量下降 3.4%，多户家庭总债务量增长 29.1%，所有物业类型总债务量增长 26.5% [395] 员工优先合伙单位净利润分配情况 - 员工获Newmark Holdings和BGC Holdings的优先合伙单位，每季度净利润分配率为0.6875%（日历年为2.75%）[406] 2022年Q3与2021年Q3收入及费用对比情况 - 2022年Q3与2021年Q3相比，管理服务等收入降2210万美元（9.0%）至2.224亿美元，剔除直通收入后增1550万美元（10.8%）至1.591亿美元[416][417] - 2022年Q3与2021年Q3相比，租赁等佣金收入降1160万美元（5.0%）至2.199亿美元[418] - 2022年Q3与2021年Q3相比，投资销售收入降7710万美元（36.9%）至1.317亿美元，投资销售交易量降35.7%至147亿美元[419] - 2022年Q3与2021年Q3相比，商业抵押贷款发起净活动降1270万美元（12.3%）至9060万美元，总债务量同比降1.2%[420] - 2022年Q3与2021年Q3相比，薪酬和员工福利费用降5550万美元（12.5%）至3.889亿美元[421] - 2022年Q3与2021年Q3相比，股权薪酬和净收入分配增1010万美元（29.8%）至4410万美元[422] - 2022年Q3与2021年Q3相比，运营、行政等费用降3100万美元（20.3%）至1.214亿美元[423] - 2022年第三季度关联方费用增加160万美元，增幅28.9%，达到730万美元[424] 2022年前三季度与2021年前三季度营收及收入对比情况 - 2022年前三季度与2021年前三季度相比，总营收为20.98245亿美元，2021年为19.21977亿美元[415] - 2022年前三季度与2021年前三季度相比，合并净收入为1.0042亿美元，2021年为7.93025亿美元[415] - 2022年前三季度管理服务、服务费及其他收入增加3750万美元，增幅5.7%，达到6.892亿美元；剔除转售收入后增加1.08亿美元，增幅29.4%，达到4.756亿美元[430] - 2022年前三季度租赁及其他佣金收入增加6840万美元，增幅12.1%，达到6.317亿美元[431] - 2022年前三季度投资销售收入增加4030万美元，增幅8.9%，达到4.929亿美元[432] - 2022年前三季度商业抵押贷款发起业务净收入增加3010万美元

财务数据和关键指标变化 - 总营收下降16%，降至6.646亿美元，去年同期为7.881亿美元 [9][17] - 费用减少6230万美元，降幅10.6%，公司目标到明年年底节省5000万美元固定成本，预计2023年实现2500万美元 [17] - 调整后EBITDA为1.225亿美元，去年同期为1.745亿美元，主要因资本市场收入降低 [18] - EPS为0.35美元，去年同期为0.50美元，本季度EPS是公司第三季度历史第二好成绩，比2019年高出0.03美元 [18] - 本季度回购1010万股，每股10.35美元，季度加权平均股数同比减少5.6% [19] - 第三季度末现金及现金等价物为2.297亿美元，净杠杆为0.5倍 [20] - 下调2022年全年指引，预计总收入在27 - 28亿美元之间，去年为2906.4亿美元；调整后EBITDA在5 - 5.5亿美元之间，去年为5.975亿美元 [21] - 预计调整后盈利税率约为19%，去年为18.9%；预计加权平均股数同比下降6% - 7%，目标净股数发行年均不超过2% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理服务、服务费及其他费用收入增长11%，主要得益于服务业务改善以及灵活办公空间和全球企业服务的持续增长 [10] - 本季度工业和零售租赁活动较强，但被写字楼业务量下降抵消，写字楼租赁在阳光地带比传统核心都市更活跃 [10] - 房利美商业抵押贷款发起业务以及写字楼、工业和酒店的抵押贷款经纪业务收入同比有所改善，但其他领域活动减少抵消了增长 [12] - 所有类型房地产投资销售业务量全行业下降，债务驱动交易受影响尤其大，写字楼行业受影响最严重，多户住宅和零售市场表现相对较好 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 几乎所有市场中，A类写字楼较B类和C类写字楼溢价不断增加 [11] - 美洲业务9月业务量同比下降43%，公司从8月中旬开始业务放缓，12月加速下滑 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计行业交易量将在利率稳定后迅速反弹，因其拥有4100亿美元全球机构房地产资本待投入，未来五年还有2.5万亿美元商业和多户住宅债务到期 [13] - 公司自2017年上市以来，营收翻倍，调整后EBITDA增长超一倍，运营现金流达14亿美元，从纳斯达克获得15亿美元，向股东返还近13亿美元资本，净杠杆降低近90% [14] - 公司市场份额稳步提升，美国投资销售业务排名从2017年的第五名升至去年的第四名，今年升至第三名 [15] - 公司认为行业将围绕资金充足的全方位服务提供商整合，增长机会包括拓展国际业务、为客户筹集资金、扩展服务和资产管理平台以及发展管理服务 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球利率快速上升对交易业务量产生重大影响，预计业务量下降趋势将持续到利率和资本化率稳定，预计明年业务量仍较低，但公司多元化收入来源和可变成本结构将使其继续产生稳定的调整后EBITDA和现金流 [9] - 公司认为一旦利率稳定、资本化率确定，交易活动将恢复，银行有能力放贷，只是因利率上升和不确定性而暂停 [27][29] - 公司在国际市场有发展机会，已在英国收购两家公司，欧洲市场对公司的接受度很高 [30] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中使用非GAAP指标，包括调整后收益和调整后EBITDA，相关定义、与GAAP结果的对账等信息可在新闻稿、补充Excel表格和季度业绩报告中查看 [4] - 电话会议中讨论的现金流指经营活动提供的净现金，不包括贷款发起和销售以及2021年股权事件的影响，业务现金流也不包括生产者的员工贷款 [5] - 电话会议中的展望假设无重大收购、股票回购和公司股价重大变化，2025年财务和运营目标考虑了收购因素，但所有目标均可能因宏观经济、社会、政治等因素变化，不构成正式指引 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何实现2025年目标，哪些业务板块作用更大，无机增长和有机增长的角色如何，以及如何看待利润率 - 公司认为2025年目标可实现，增长包括有机和无机增长，美国和国际市场均有机会，随着利率稳定和定价明确，行业活动将回升 [26][27] - 公司作为中介，利率上升导致市场调整和混乱，但利率和资本化率确定后交易将恢复，国际市场有发展机会 [28][29][30] 问题2: 在当前市场下，若有机会主义交易，公司是否会考虑增加杠杆 - 公司主要进行小规模收购、引入大型团队和优秀人才，重大收购会带来摩擦和冲突，公司有8亿美元可用资金，但收购时会谨慎考虑协同效应 [31][32][33] 问题3: 租赁收入下降5%，写字楼租赁是主要驱动因素，能否详细说明当前写字楼租赁状况，以及如何结合明年衰退背景看待大量债务到期和续约情况 - 2.5万亿美元债务到期与资本市场相关，无论建筑状况如何都需再融资；写字楼未来会与过去不同，但人们仍需要办公空间，部分老旧B&C级建筑将被改造，通胀环境下新建建筑成本高，供应减少而需求增加 [35][36][37] 问题4: 写字楼租赁趋势如何，客户对新空间或现有空间需求如何评估，是否都在缩小面积、向阳光地带转移，以及老旧建筑是否会被闲置 - 部分老旧建筑可改造为一流产品，受市场欢迎；经济衰退时，CEO希望员工回到办公室，年轻人也希望回到办公室社交和成长；公司看到近期有续约客户扩大或缩小面积，租户追求高品质、配套设施完善的空间；自夏季末以来，写字楼入住率上升至40% - 50%，租赁需求集中在周二至周四，空间需求向协作区和会议室转变，密度变化不一定导致面积缩小 [42][43][46] 问题5: 如何看待未来6 - 12个月抵押贷款业务，考虑到利率上升、资本市场活动放缓对再融资和抵押贷款发起及LTV收益的影响 - 公司抵押贷款业务并非几乎全部为多户住宅，房利美业务占比较大且利润率较高；在当前市场环境下，公司吸引的人才能够在困境中创造交易；预计利率稳定前业务活动将减少，但公司凭借人才和强大的GSE业务将获得较大份额的市场活动 [51][52][53] 问题6: 买家能忍受负杠杆多久，如何看待负杠杆的可持续性 - 银行不愿续约的贷款可通过增加股权来延长，这为救援资本、优先股等提供机会；买家对负杠杆的忍受程度取决于对资产长期价值和市场需求的看法；市场会调整，一旦利率稳定、交易恢复，将迎来新一轮投资活动 [54][55][56] 问题7: 公司流动性目标是否为2.3亿美元现金加上未动用的循环信贷额度，即8.3亿美元 - 是的，公司认为现金、业务产生的现金和未动用的循环信贷额度总计有10亿美元可用于投资业务和向股东返还资本 [64][65] 问题8: 公司预计资本市场交易量将长期下降，依据是什么 - 公司难以准确预测市场变化，如疫情和乌克兰局势；个人认为市场恢复较快，但银行放贷和美联储加息决策不确定，利率是影响交易业务量的关键因素 [67][68][69] 问题9: 美洲业务9月业务量同比下降43%，公司业务下滑趋势是否相同，是否更早恶化 - 公司从8月中旬开始业务放缓，12月加速下滑 [70] 问题10: 第四季度租赁业务趋势如何，预计下降幅度多大 - 预计租赁业务将较第三季度有所下降，可能略多；假设模型中预计较过去12个月下降10% - 15% [71] 问题11: 调整后税率从2017 - 2019年的水平升至19%，是什么原因导致，对股数有何影响 - 第三季度公司回购约1000万美元股票，约1000万股，这降低了全年股数预期；公司认为当前股价仍具投资价值，因此继续回购 [75] 问题12: 在写字楼领域，买家是等待租金和空置率下降，还是主要受利率波动影响 - 买家主要等待利率波动稳定；卖家意识到价值变化，部分基金可能出售资产以转向新基金；市场上的调整将创造交易活动 [77] 问题13: 工业和仓库领域情况如何，考虑到亚马逊业绩不佳和进口及在线商务放缓 - 高端零售品牌表现良好，全球出现许多新品牌，它们倾向于建立自己的分销和供应链；近岸制造趋势增加，但利率影响工业建筑开发；亚马逊放缓仓库和物流业务，但其他企业将填补部分需求，销售正在回升 [78][79][80] 问题14: 如何看待A类股东投票反对四名董事候选人中的三名 - 公司年度股东大会已重新选举所有董事，认为董事会实力较强，并将继续加强 [82]