公司公告 - PBF Energy Inc 将于2024年10月31日发布2024年第三季度财报 公司将在同日上午8:30 ET举行电话会议和网络直播 讨论财报结果及其他业务事项 [1] - 电话会议可通过公司官网访问 或拨打电话(800) 579-2543或(785) 424-1789 会议ID为PBF3Q24 会议结束后约两小时将提供音频回放 [2] 公司概况 - PBF Energy Inc 是北美最大的独立炼油商之一 通过子公司运营位于加利福尼亚州、特拉华州、路易斯安那州、新泽西州和俄亥俄州的炼油厂及相关设施 [3] - 公司致力于以安全、可靠和环保的方式运营设施 为员工提供安全且有回报的工作环境 在业务所在社区产生积极影响 并为投资者提供卓越回报 [3] - PBF Energy 持有St Bernard Renewables合资企业50%股份 该合资企业专注于生产下一代可持续燃料 [4]

公司概况 - PBF Energy是一家主要在美国运营石油炼油厂的公司 总部位于新泽西州 其A类普通股占99.3%的投票权 B类占0.7% [1] - 公司目前基本无净债务 2021-2023年疫情期间的巨额利润使其能够偿还债务 当前资产超过60亿美元 长期资产80亿美元 总负债76亿美元 [1] - 公司股价自4月以来下跌约50% 市场预期经济衰退将导致炼油利润率下降 [1] 行业环境 - 2020年疫情导致石油需求暴跌 但随着俄罗斯入侵乌克兰 能源行业迅速复苏 炼油利润大幅上升 [3] - 2022年底至2023年初 馏分油裂解价差创历史新高 但目前已回落至10年平均水平附近 [4] - 2024年3-4月以来 季节性裂解价差从高于5年平均水平降至正常水平以下 [5] - 2023年馏分油裂解价差低于2019-2023年5年平均水平 [6] 财务表现 - 2024年预计每股收益0.66美元 同比下降94.18% 销售额351.8亿美元 同比下降8.21% [7] - 2025年预计每股收益4.32美元 同比上升555.24% 销售额341.3亿美元 同比下降2.98% [7] - 2026年预计每股收益3.29美元 同比下降23.79% 销售额319.4亿美元 同比下降6.41% [7] 估值分析 - 公司有形账面价值通常支撑股价和企业价值 但目前市值和企业价值均低于有形账面价值 [8][9] - 2024年8月底 公司市值40.08亿美元 企业价值39.33亿美元 有形账面价值62.65亿美元 [9] - 股价与有形账面价值比率接近2020年疫情期间的低点 [10][11] - 企业价值与有形账面价值比率0.6倍 创历史新低 远低于12年平均水平2.3倍 [12] - 企业价值与EBITDA比率2.3倍 企业价值与收入比率0.11倍 均处于历史低位 [13] 同业比较 - 与Phillips 66 Marathon Petroleum HF Sinclair Valero Energy Sunoco LP CVR Energy等同行相比 PBF的估值明显更低 [14] - PBF的企业价值与EBITDA比率2.3倍 远低于同行平均5.5-9.5倍 [15] - PBF的毛利率4.12% 低于同行平均6.4-14.4% [16] - PBF的估值评级为A 高于Valero的B+和Sinclair的A- [17] 未来展望 - 公司可通过出售低利润率炼油厂并回购股票来提升股价 [19] - 公司有较大空间提高股息 2023-2024年已回购4.7亿美元股票 [20] - 2025年预期市盈率7.9倍 为行业最低 [21] - 如果原油价格翻倍至150美元/桶 公司每股收益可能达到8-10美元 [29] - 预计未来12-18个月内股价可能翻倍至60美元 [28]

公司内部交易 - BILL Holdings 董事 Brian Jacobs 以平均每股 53.54 美元的价格收购了 25,000 股 总成本约为 134 万美元 [3] - PBF Energy 10% 股东 Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V. 以平均每股 32.93 美元的价格收购了 267,000 股 总成本约为 880 万美元 [4] - Texas Community Bancshares 董事 Anthony Scavuzzo 以平均每股 13.99 美元的价格收购了 15,000 股 总成本约为 209,850 美元 [5] 公司业绩 - BILL Holdings 第四季度亏损低于预期 [3] - PBF Energy 季度销售表现乐观 [4] - Texas Community Bancshares 宣布支付每股 4 美分的季度现金股息 [5] 公司业务 - BILL Holdings 提供软件即服务 云支付和支出管理产品 帮助用户自动化应付账款和应收账款交易 提高后台效率 [3] - PBF Energy 是一家独立的石油精炼商 供应无品牌运输燃料 取暖油 石化原料 润滑油和其他石油产品 [4] - Texas Community Bancshares 是一家控股公司 主要业务包括从公众吸收存款 并将这些存款投资于住宅和商业房地产贷款 以及商业贷款 建筑和土地贷款 消费贷款和其他贷款 [5]

行业投资评级 - 报告对PBF Energy Inc的12个月评级为“中性”(Neutral) [1] - 12个月目标股价从57美元下调至44美元 [1] 核心观点 - 由于西海岸裂解价差低于预期，报告下调了PBF Energy Inc的盈利预测 [1] - 2024年每股收益(EPS)从4.04美元下调至1.06美元，2025年EPS从5.52美元下调至3.26美元 [1] - 东海岸和中西部的检修时间超出预期，导致第二季度盈利减少3亿美元 [1] - 预计第四季度原油市场将趋于宽松，有利于炼油厂 [1] - 加州的监管环境仍然具有挑战性，可能导致更多产能关闭 [1] 财务数据 - 2024年预计收入为383.92亿美元，同比下降0.2% [5] - 2024年预计EBITDA为7.87亿美元，同比下降68.8% [5] - 2024年预计每股股息(DPS)为1.01美元，同比增长19.7% [5] - 2024年预计净债务为3000万美元，净债务/EBITDA为0.0倍 [5] 估值分析 - 目标价44美元基于4.6倍2025年EBITDA，较之前目标价57美元下调 [1] - 2024年预计市盈率(P/E)为35.4倍，2025年预计P/E为11.5倍 [6] - 2024年预计市净率(P/BV)为0.7倍 [6] 行业展望 - PBF Energy Inc计划在2025年上半年将从TMX管道的原油采购量从25mb/d增加到50mb/d [1] - 预计西海岸汽油进口将逐渐减少 [1] - 第三季度可再生柴油(RD)设施将进行催化剂更换的维护 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了每股调整亏损0.54美元,调整EBITDA为9480万美元,结果未达预期 [14] - 公司估计延长的检修活动对利润的影响约为1.5亿美元,其中约1亿美元与运营有关,约5000万美元与销售库存有关 [14] - 第二季度税率上升至约28%,主要由于员工期权行权导致的税收抵免,预计第三季度税率将恢复正常水平24%-26% [15] - 公司在第二季度通过股票回购和派息向股东返还了约1.3亿美元,自回购计划启动以来已完成约9.14亿美元的回购,占计划启动时的16%以上 [19] - 公司第二季度经营活动产生的现金流约为4.25亿美元,其中包括约3亿美元的营运资金改善 [17] - 公司预计2024年全年资本支出将接近之前指引的高端,约为8.5亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的可再生柴油业务在第二季度亏损1000万美元,主要由于市场疲软,第三季度产量预计将下降至约12500桶/天 [16] - 公司的可再生柴油业务正在进行催化剂更换,这将影响第三季度的产量 [65][66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在东海岸和中西部地区的检修工作延长,导致高值产品产量下降和库存积累,这在第二季度末期对实现的利润率产生了负面影响 [8][9][10] - 公司在第二季度完成了马丁内斯加氢裂化装置的计划检修 [9] - 公司认为西海岸市场在第二季度受亚洲市场疲软的影响较大,但随着亚洲市场的好转,进口压力有所缓解 [30][31] - 公司在东海岸地区的资产具有结构性供应短缺的优势,而西海岸资产的竞争力也在提升 [77][78] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续优先考虑资本配置,将现金用于最能为股东创造长期价值的机会 [20] - 公司认为长期来看,全球炼油市场供需将保持相对平衡,对前景保持乐观 [12] - 公司正在评估可再生航空燃料等新业务机会,认为可再生柴油业务长期前景向好 [69][70][71] - 公司认为加拿大重质原油进口有助于提升加州市场的竞争力 [83][84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度市场环境与通常季节性模式有所不同,RIN调整后的裂解价差从季初到季末下降了近10美元/桶 [7] - 公司认为原油价差和副产品价格走弱也对利润产生了负面影响 [7][60][61][62] - 公司预计未来原油供应将有所宽松,产品供应将趋紧,这可能导致原油价差和裂解价差改善 [44][45] - 公司认为需求目前表现一般,但有望在下半年有所改善 [88][89][90] 其他重要信息 - 公司与Eni建立的合作关系在可再生柴油业务中发挥了积极作用 [65][66] - 公司已完成大部分计划内的检修工作,最后一次检修将在秋季在Chalmette进行 [11] - 公司正在努力提高检修工作的效率和执行能力,以降低成本和缩短检修时间 [37][38][39][40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Roger Read 提问** 询问公司未来的资本支出水平和股东回报政策 [23][25] **Matt Lucey 回答** 公司未来资本支出预计维持在约8.5亿美元的水平,将根据业务需求和为股东创造最大价值的原则来配置资金,包括股息和股票回购 [24][26] 问题2 **Neil Mehta 提问** 询问公司对东海岸市场的看法 [43][44][45] **Matt Lucey 回答** 公司认为东海岸市场结构性供应短缺的特点仍在持续,该地区资产具有竞争优势 [44][45] 问题3 **Michael Bukowski 回答** 公司正在重点提高检修工作的执行效率,包括加强领导力和问责制,以确保按时完成检修并提高资本效率 [40][41][42]

公司业绩表现 - PBF Energy 2024年第二季度每股亏损0.56美元，低于市场预期的亏损0.25美元，与去年同期每股盈利2.29美元相比大幅下滑 [1] - 公司第二季度营收87.4亿美元，略高于市场预期0.23%，但较去年同期的91.6亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 今年以来PBF Energy股价下跌7.3%，同期标普500指数上涨15.8% [3] - 公司股票目前获得Zacks评级4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 当前市场预期公司下一季度每股收益1.61美元，营收92亿美元；本财年每股收益2.19美元，营收357.9亿美元 [7] - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 行业状况 - PBF Energy所属的石油和天然气-炼油与营销行业在Zacks行业排名中处于后11% [8] - 研究表明，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 同行业公司对比 - 同行业的Tellurian Inc预计2024年第二季度每股亏损0.04美元，同比改善63.6% [9] - Tellurian Inc预计季度营收2243万美元，同比下降29.9% [9]

财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物余额为13.67亿美元[19] - 截至2024年6月30日，公司总资产为140.76亿美元[19] - 截至2024年6月30日，公司总负债为76.70亿美元[19] - 截至2024年6月30日，公司权益总额为64.06亿美元[19] - 2023年6月30日公司现金及现金等价物余额为15.17亿美元[33] - 2023年6月30日公司存货余额为31.83亿美元[43] - 2024年预计资本支出为6.17亿美元[33] - 2024年预计支付利息费用0.69亿美元[35] - 公司的存货相关应计费用为16.936亿美元[45] - 公司的可再生能源信用和排放义务为4.289亿美元[45] - 公司的应计运输成本为1.746亿美元[45] - 公司的应计工资和福利为0.78亿美元[45] - 公司的应计炼油厂维护和支持成本为0.584亿美元[45] - 公司的长期债务为12.515亿美元[47] 经营情况 - 公司第二季度收入为87.36亿美元，同比下降4.6%[15] - 第二季度营业成本为87.30亿美元，同比增加1.0%[15] - 第二季度营业利润为-0.75亿美元，同比下降105.4%[15] - 第二季度净亏损为0.66亿美元，同比下降106.4%[15] - 公司在第二季度录得净亏损6600万美元[23] - 公司在上半年录得净利润4150万美元[23] - 公司在第二季度的其他综合收益为0美元[23] - 公司在上半年的其他综合收益为500万美元[23] - 2022年营业收入为129.64亿美元，同比增长0.1%[31] - 2022年综合收益为14.17亿美元[31] - 2024年第二季度和2023年第二季度的收入分别为87.361亿美元和91.576亿美元[166] - 2024年上半年和2023年上半年的收入分别为173.817亿美元和184.526亿美元[166] - 2024年第二季度和2023年第二季度的总成本和费用分别为88.107亿美元和77.684亿美元[166] - 2024年上半年和2023年上半年的总成本和费用分别为173.112亿美元和165.31亿美元[166] - 2024年第二季度和2023年第二季度的综合毛利率分别为0.08美元/桶和6.00美元/桶[168] - 2024年上半年和2023年上半年的综合毛利率分别为1.36美元/桶和6.72美元/桶[168] - 2024年第二季度和2023年第二季度的精炼毛利率(不含特殊项目)分别为8.12美元/桶和13.62美元/桶[168] - 公司净亏损6600万美元，每股亏损0.56美元[174] - 收入为87亿美元，同比下降5.4%[177] - 综合毛利为630万美元，同比下降约5.04亿美元[179] - 炼油毛利为6.81亿美元，同比下降约4.79亿美元[179] - 生产经营成本为6.13亿美元，同比增加1560万美元[187] - 管理费用为6500万美元，同比下降3920万美元[188] - 权益法投资亏损1240万美元[190] - 折旧摊销费用为1.58亿美元，同比增加1360万美元[192] - 公司净收入为4.15亿美元，较上年同期下降了70.7%[198] - 每股摊薄收益为0.33美元，基于调整后全面摊薄净收益为0.33美元，不含特殊项目为0.34美元[198] - 总收入为174亿美元，较上年同期下降5.9%[201] - 综合毛利为2.245亿美元，较上年同期下降79.3%[203] - 炼油毛利为16.394亿美元，较上年同期下降36.1%[203] - 运营费用为13.007亿美元，较上年同期下降5.6%[211] - 一般及行政费用为1.282亿美元，较上年同期下降21.9%[212] - 确认SBR权益投资形成损失0.087亿美元[213] - 确认SBR权益投资亏损0.132亿美元[214] 资本运营 - 公司在2023年上半年的资本支出为5.96亿美元[21] - 公司在2023年上半年的折旧和摊销费用为3.03亿美元[21] - 公司在第二季度向股东支付每股0.25美元的股息[25] - 公司在上半年向股东支付每股0.50美元的股息[29] - 公司在第二季度回购了198.47万股自有股票[25] - 公司在上半年回购了487.11万股自有股票[29] - 公司在第二季度确认了650万美元的股份支付费用[25] - 公司在上半年确认了1490万美元的股份支付费用[29] - 2022年向PBF Energy Company LLC成员分配2.2百万美元[31] - 2022年派发普通股每股0.40美元的股息共51.3百万美元[31] - 2022年股票激励费用为13.7百万美元[31] - 2022年回购6,741,525股公司股票共269.7百万美元[31] - 公司进行了股票回购计划,截至2024年6月30日回购了451.3万股[76,77] - 公司向股东支付了每股0.25美元的现金股利[79] 税务 - 2024年第二季度和2023年第二季度的有效所得税率分别为27.7%和25.2%[91] - 2024年上半年和2023年上半年的有效所得税率分别为5.5%和25.1%[91] - 2024年第二季度有效所得税率与美国法定税率基本一致[92] - 2024年上半年有效所得税率与美国法定税率存在差异,主要由于股权

财务表现 - 2023年第二季度收入为91.58亿美元，较2022年同期增长约50%[23] - 2023年第二季度净利润为10.30亿美元，较2022年同期下降约27%[23] - 2023年第二季度EBITDA为15.37亿美元，较2022年同期下降约30%[29] - 2023年第二季度营业利润为13.89亿美元，较2022年同期下降约28%[28] - 2023年第二季度每股收益为7.88美元，较2022年同期下降约26%[26] - 2023年第二季度营业利润率为15.2%，较2022年同期下降约7个百分点[28] - 2023年第二季度EBITDA利润率为16.8%，较2022年同期下降约10个百分点[29] - 2023年第二季度每股股利为0.20美元，较2022年同期下降50%[23] - 2023年第二季度加权平均股数为13,044.6万股，较2022年同期增加约2%[25] 资产负债表 - 公司维持健康的现金头寸和资产负债表，二季度末现金约14亿美元，总债务约13亿美元[8] - 公司2024年6月30日的EBITDA为84.1百万美元，2023年6月30日为1,536.6百万美元[30] - 公司2024年6月30日的调整后EBITDA为94.8百万美元，2023年6月30日为560.3百万美元[30] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为1,367.2百万美元，2023年12月31日为1,783.5百万美元[31] - 公司2024年6月30日的总资产为14,076.1百万美元，2023年12月31日为14,387.8百万美元[31] - 公司2024年6月30日的总债务为1,251.5百万美元，2023年12月31日为1,245.9百万美元[31] - 公司2024年6月30日的总权益为6,406.4百万美元，2023年12月31日为6,631.3百万美元[31] - 公司2024年6月30日的总债务资本化率为16%,2023年12月31日为16%[32] 营运数据 - 第三季度预计炼油产能在88.5万-94.5万桶/日之间[11] - 圣伯纳德可再生能源公司第三季度预计平均日产可再生柴油12500桶[13] - 公司50%持有的圣伯纳德可再生能源公司第二季度平均日产16500桶可再生柴油[13] - 2024年第二季度和2023年第二季度的市场指标数据,包括布伦特原油、西德克萨斯中质原油、轻路易斯安那甜原油、阿拉斯加北坡原油的价格,以及各类裂解价差和原油价差[40] - 2024年第二季度和2023年第二季度的关键运营数据,包括产量、原料加工量、毛利率、单位加工费用、原料和产品结构等[41,42,43] - 东海岸炼油系统(特拉华城和保罗斯伯勒)的补充运营数据,包括产量、原料加工量、毛利率、单位加工费用、原料和产品结构等[42] - 中西部(托莱多)炼油系统的补充运营数据,包括产量、原料加工量、毛利率、单位加工费用、原料和产品结构等[43] 特殊项目 - 公司在2024年6月30日结束的六个月内,记录了与SBR权益法投资形成相关的收益减少,这减少了营业收入和净收入分别8.7百万美元和6.4百万美元[53] - 公司在2023年6月30日结束的三个月和六个月内,记录了因所贡献的SBR业务的账面价值与公允价值之间的差额而产生的收益,这增加了营业收入和净收入分别968.9百万美元和717.0百万美元[53] - 公司在2023年6月30日结束的六个月内,记录了出售托伦斯炼油厂一处单独地块的收益,这增加了营业收入和净收入分别1.7百万美元和1.3百万美元[54] - 公司在2024年6月30日结束的三个月内没有此类(收益)损失[53] - 这些特殊项目的所得税影响是使用以上(3)中所示的税率计算的[55] 股东回报 - 宣布每股0.25美元的季度股息[2][7] - 第二季度回购约200万股,总金额约1亿美元[2] - 公司继续推进股票回购计划,以及每股0.25美元的季度股息政策[6] 运营情况 - 公司致力于安全可靠的运营,2024年全年炼油资本支出预计在8.5亿美元左右[9] - 第二季度营业亏损7460万美元,剔除特殊项目后亏损7250万美元[2][3] - 公司2024年6月30日的营业收入为8,736.1百万美元，2023年6月30日为9,157.6百万美元[35] - 公司2024年6月30日的资本支出为333.4百万美元，2023年6月30日为367.0百万美元[35] - 公司2024年6月30日的资产总额中,炼油业务为12,295.2百万美元,物流业务为789.3百万美元,公司业务为1,030.4百万美元[37][38] - 第二季度综合毛利为0.63亿美元，较上年同期大幅下降98.8%[46] - 第二季度西海岸炼厂毛利率为0.34美元/桶，较上年同期大幅下降95.8%[45] - 第二季度东海岸炼厂毛利率为2.32美元/桶，较上年同期下降61.1%[44] - 第二季度西海岸炼厂重质原料占比为68%，较上年同期下降2个百分点[45] - 第二季度东海岸炼厂重质原料占比为16%，较上年同期下降1个百分点[44] - 第二季度西海岸炼厂汽油产品产量占比为59%，较上年同期下降1个百分点[45] - 第二季度

公司财务表现 - 公司2024年第二季度运营亏损为7460万美元，而2023年同期运营收入为13.892亿美元 排除特殊项目后，2024年第二季度运营亏损为7250万美元，而2023年同期运营收入为4.037亿美元 [2] - 2024年第二季度净亏损为6600万美元，归属于PBF Energy Inc的净亏损为6520万美元，每股亏损0.56美元 相比之下，2023年同期净收入为10.304亿美元，归属于PBF Energy Inc的净收入为10.204亿美元，每股收益7.88美元 [2] - 公司宣布2024年8月29日支付每股0.25美元的季度股息，并回购了约200万股股票，总价值约1亿美元 [2] 公司运营与战略 - 公司完成了东海岸、中西部和西海岸地区的大部分计划维护工作，预计2024年全年炼油资本支出约为8.5亿美元 [2] - 公司预计2024年第三季度的吞吐量范围为885,000至945,000桶/天，具体分布为东海岸285,000至305,000桶/天，中西部145,000至155,000桶/天，墨西哥湾165,000至175,000桶/天，西海岸290,000至310,000桶/天 [1] - 公司将继续支持每股0.25美元的股息和股票回购计划，并在第二季度回购了价值1亿美元的股票 [2] 行业与市场 - 2024年第二季度，St Bernard Renewables（SBR）平均每天生产16,500桶可再生柴油，预计第三季度平均每天生产12,500桶 [3] - 2024年第二季度，Dated Brent原油价格为每桶85.02美元，西德克萨斯中质原油（WTI）价格为每桶80.82美元，轻质路易斯安那甜油（LLS）价格为每桶83.65美元 [20] - 2024年第二季度，Dated Brent（NYH）2-1-1裂解价差为每桶21.46美元，WTI（芝加哥）4-3-1裂解价差为每桶19.48美元 [20] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标，如调整后完全转换净收入（亏损）、EBITDA（息税折旧摊销前利润）等，以提供更全面的运营绩效信息 [4] - 2024年第二季度，调整后完全转换净亏损为6420万美元，每股亏损0.54美元，而2023年同期调整后完全转换净收入为2.983亿美元，每股收益2.29美元 [2] - 2024年第二季度，EBITDA为8410万美元，排除特殊项目后的EBITDA为8620万美元，而2023年同期EBITDA为15.366亿美元，排除特殊项目后的EBITDA为5.511亿美元 [11]

公司业绩 - PBF Energy第一季度调整后每股收益为0.85美元，超出市场预期0.20美元，但较去年同期的2.76美元有所下降，主要由于炼油环境不利 [3] - 公司第一季度收入下降7%至86.5亿美元，炼油利润率从去年的18.35美元/桶降至11.73美元/桶 [3][4] - 公司第一季度运营费用为8.02美元/桶，低于去年的9.78美元/桶，G&A费用增长5%至6300万美元 [4] - 第一季度资本支出为2.85亿美元，全年资本支出计划为8-8.5亿美元，下半年维护支出将减少 [4] 炼油业务 - 公司第一季度炼油处理量为909.5千桶/天，高于2023年的859千桶/天，占其总产能1.02百万桶/天的90% [4] - 公司超过三分之一的业务集中在西海岸，特别是加利福尼亚州，该地区的严格环保政策使得汽油市场供应受限，价格较高 [4] - 第一季度重质原油使用率从28%降至24%，主要由于中西部设施的维护工作，预计第二至第四季度重质原油使用率将回升，对利润率有积极影响 [4] 可再生能源业务 - 公司旗下的St. Bernand Renewables (SBR)第一季度产量为1.8万桶/天，获得有利的碳强度评分，但市场疲软导致800万美元的亏损和400万美元的独立EBITDA [4] - 去年ENI以8.45亿美元收购了SBR 50%的股份，预计未来12-24个月内可再生能源业务不会对现金流产生显著贡献 [4] 资本回报与财务状况 - 公司第一季度回购了1.25亿美元的股票，过去一年减少了7.3%的流通股，并支付2.2%的股息 [4] - 公司拥有14亿美元的现金和12亿美元的债务，第一季度利息支出为-1000万美元，净债务与资本化比率为-4% [4] - 公司计划通过自由现金流继续积极回购股票，预计未来可向股东返还6-7亿美元的现金 [11] 行业环境与展望 - 炼油利润率从2022-2023年的极端水平回归正常，基准裂解价差从去年的31.50美元降至21美元 [10] - 美国炼油产能没有增加，未来也不太可能增加，这将使炼油能力成为石油供应链的瓶颈，支持长期利润率高于疫情前水平 [12] - 西海岸特别是加利福尼亚州的环保政策将进一步支撑炼油利润率，预计裂解价差将维持在20-25美元区间 [12] 投资价值 - 公司预计今年每股收益为6-6.50美元，自由现金流超过7亿美元，长期每股收益有望达到7.50美元 [12] - 公司当前股价具有吸引力，预计年化资本回报率超过12%，股价有望回升至50美元中段至60美元低段 [12] - 公司通过股票回购和股息回报股东，预计未来股价有35%的上涨空间 [12]