财务表现 - 公司第三季度运营亏损为3.863亿美元（不包括特殊项目，运营亏损为2.315亿美元）[1] - 公司第三季度净亏损为2.891亿美元，归属于PBF Energy Inc.的净亏损为2.859亿美元，每股亏损2.49美元[2] - 公司调整后的完全转换净亏损为1.738亿美元，每股亏损1.50美元[2] - 2024年第三季度公司营收为83.82亿美元，同比下降21.9%[18] - 2024年第三季度净亏损为2.859亿美元，而2023年同期净利润为7.864亿美元[18] - 2024年前九个月公司营收为257.64亿美元，同比下降11.7%[18] - 2024年前九个月净亏损为2.445亿美元，而2023年同期净利润为21.889亿美元[18] - 2024年第三季度每股基本亏损为2.48美元，而2023年同期每股基本收益为6.35美元[18] - 2024年前九个月每股基本亏损为2.09美元，而2023年同期每股基本收益为17.38美元[18] - 2024年第三季度调整后完全转换净亏损为2.883亿美元，而2023年同期调整后完全转换净利润为7.92亿美元[21] - 2024年前九个月调整后完全转换净亏损为2.468亿美元，而2023年同期调整后完全转换净利润为22.044亿美元[21] - 2024年第三季度调整后完全转换每股亏损为2.50美元，而2023年同期调整后完全转换每股收益为6.11美元[22] - 2024年前九个月调整后完全转换每股亏损为2.11美元，而2023年同期调整后完全转换每股收益为16.76美元[22] - 2024年第三季度净亏损为2.891亿美元，而2023年同期净收入为7.941亿美元[25] - 2024年第三季度EBITDA为-2.24亿美元，而2023年同期为12.153亿美元[25] - 2024年第三季度调整后EBITDA为-6010万美元，而2023年同期为12.984亿美元[26] - 2024年第三季度现金及现金等价物为9.767亿美元，较2023年底的17.835亿美元大幅减少[28] - 2024年第三季度总资产为131.307亿美元，较2023年底的143.878亿美元有所下降[28] - 2024年第三季度总债务为12.544亿美元，债务资本化比率为17%[28] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量为3.731亿美元，较2023年同期的10.326亿美元大幅减少[29] - 2024年第三季度炼油业务收入为83.728亿美元，较2023年同期的107.253亿美元下降[31][32] - 2024年第三季度炼油业务运营亏损为3.412亿美元，而2023年同期运营收入为11.757亿美元[31][32] - 2024年第三季度资本支出为1.528亿美元，较2023年同期的1.902亿美元有所减少[31][32] - 2024年第三季度公司总收入为83.82亿美元，每桶收入为97.38美元，相比2023年同期的107.34亿美元和124.16美元有所下降[42] - 2024年第三季度公司总成本为86.71亿美元，每桶成本为100.73美元，相比2023年同期的95.06亿美元和109.96美元有所上升[42] - 2024年第三季度公司毛利润为-2.88亿美元，每桶毛利润为-3.35美元，相比2023年同期的12.28亿美元和14.20美元大幅下降[42] - 2024年第三季度公司炼油毛利润为42.96亿美元，每桶炼油毛利润为5.00美元，相比2023年同期的192.31亿美元和22.24美元大幅下降[42] - 2024年第三季度公司炼油毛利润（不包括特殊项目）为58.41亿美元，每桶炼油毛利润为6.79美元，相比2023年同期的192.31亿美元和22.24美元大幅下降[42] - 2024年第三季度公司记录了1.545亿美元的LCM库存调整，减少了运营收入和净收入[47] - 2024年第三季度公司记录了0.6百万美元的SBR LCM库存调整，减少了运营收入[48] - 2024年第三季度公司记录了3.3百万美元的Martinez或有对价公允价值变动，增加了运营收入[49] - 2024年第三季度公司记录了8.7百万美元的SBR股权投资形成损失，减少了运营收入和净收入[51] - 2024年第三季度公司记录了1.7百万美元的土地销售收益，增加了运营收入和净收入[53] 股息与股票回购 - 公司宣布将季度股息增加10%至每股0.275美元[1] - 公司在第三季度回购了约200万股股票，总金额约为7500万美元[1] 资本支出与投资 - 公司预计2024年全年炼油资本支出约为8.5亿美元[6] - St. Bernard Renewables在第三季度平均每天生产约13,000桶可再生柴油，预计第四季度将增加到16,000至17,000桶[9] - 公司正在进行Chalmette炼油厂的最后一次重大检修，预计将在11月完成[3] 生产与运营 - 公司预计第四季度总吞吐量范围为840,000至900,000桶/天[13] - 2024年第三季度总产量为945.4千桶/天，同比下降0.8%[35] - 2024年第三季度原油和原料加工量为935.6千桶/天，同比下降0.4%[35] - 2024年第三季度综合毛利率为每桶-3.35美元，同比下降123.6%[35] - 2024年第三季度重质原油占比为31%，同比增加4个百分点[35] - 2024年第三季度中质原油占比为38%，同比增加5个百分点[35] - 2024年第三季度汽油和汽油调和组分产量占比为49%，同比增加1个百分点[35] - 2024年第三季度馏分油和馏分油调和组分产量占比为33%，同比下降1个百分点[35] - 2024年第三季度天然气价格为2.23美元/MMBTU，同比下降16.2%[35] - 东海岸炼油系统（Delaware City 和 Paulsboro）2024年第三季度的原油和原料加工量为307.2千桶/天，同比下降3.6%[37] - 东海岸炼油系统2024年第三季度的总原油和原料加工量为2830万桶，同比下降3.4%[37] - 中西部炼油系统（Toledo）2024年第三季度的生产量为163.2千桶/天，同比增长4.6%[37] - 中西部炼油系统2024年第三季度的总原油和原料加工量为1470万桶，同比增长5.0%[37] - 墨西哥湾炼油系统（Chalmette）2024年第三季度的生产量为166.3千桶/天，同比下降11.1%[39] - 墨西哥湾炼油系统2024年第三季度的总原油和原料加工量为1520万桶，同比下降10.6%[39] - 东海岸炼油系统2024年第三季度的毛利率为每桶-10.74美元，同比下降196.5%[37] - 中西部炼油系统2024年第三季度的毛利率为每桶-5.03美元，同比下降149.5%[37] - 墨西哥湾炼油系统2024年第三季度的毛利率为每桶-0.40美元，同比下降103.2%[39] - 东海岸炼油系统2024年第三季度的重质原油占比为27%，同比增长42.1%[37] 原油价格与市场 - 2024年第三季度Dated Brent原油价格为79.99美元/桶，同比下降8.1%[35] - 2024年第三季度WTI原油价格为75.28美元/桶，同比下降8.8%[35] 公司结构与运营部门 - 公司运营分为两个报告部门：炼油和物流，截至2024年9月30日，炼油部门包括位于特拉华州、新泽西州、俄亥俄州、路易斯安那州和加利福尼亚州的炼油厂及相关设施[58] - 物流部门包括PBF Logistics LP（PBFX）的运营，PBFX主要提供铁路、卡车和海运终端服务、管道运输服务和存储服务，主要通过收费商业协议为PBF Holding及其子公司和第三方客户提供服务[58] - PBFX目前未产生显著的第三方收入，公司首席运营决策者将物流部门作为一个整体进行评估，不考虑PBFX的个别运营部门[59] - 公司使用非GAAP指标“炼油毛利率”和“每桶炼油毛利率”来衡量运营表现，这些指标排除了炼油运营费用、折旧和摊销以及物流部门的毛利率[61] - 公司定义重质原油为API比重小于24度的原油，中质原油为API比重在24至35度之间的原油，轻质原油为API比重大于35度的原油[62] 债务与资本结构 - 公司现金余额约为9.77亿美元，总债务约为13亿美元[5] - 截至2024年9月30日，公司总债务为12.544亿美元，总股本为60.196亿美元，总资本化为72.74亿美元[65] - 公司总债务与资本化比率为17%，排除特殊项目后的总债务与资本化比率为20%[65] - 公司净债务为2.777亿美元，净债务与资本化比率为4%，排除特殊项目后的净债务与资本化比率为5%[65]

财务表现 - 公司2024年第三季度运营亏损为3.863亿美元，排除特殊项目后亏损为2.315亿美元，而2023年同期运营收入为10.771亿美元，排除特殊项目后为11.456亿美元 [1] - 2024年第三季度净亏损为2.891亿美元，归属于PBF Energy Inc的净亏损为2.859亿美元，每股亏损2.49美元，而2023年同期净利润为7.941亿美元，归属于PBF Energy Inc的净利润为7.864亿美元，每股收益6.11美元 [2] - 公司2024年第三季度回购了约200万股股票，总价值约7500万美元 [1] 股息与资本支出 - 公司宣布将季度股息提高10%至每股0.275美元，股息将于2024年11月27日支付 [4] - 公司预计2024年全年炼油资本支出约为8.5亿美元，大部分主要维护活动已在2024年上半年完成 [6] 运营与战略 - 尽管炼油环境疲软，公司炼油厂在2024年第三季度运行良好，没有重大维护或计划外停机 [3] - 公司正在进行Chalmette炼油厂的最后一次重大检修，预计将在2024年11月完成 [3] - 公司致力于运营的安全性和可靠性，并保持资产负债表的稳健性，以支持长期战略目标 [5] 市场与产量 - 2024年第三季度，St Bernard Renewables平均每天生产约1.3万桶可再生柴油，预计第四季度平均日产量将增至1.6万至1.7万桶 [8] - 2024年第四季度预计总吞吐量为每天84万至90万桶，其中东海岸为27万至29万桶，中西部为14万至15万桶，墨西哥湾为14万至15万桶，西海岸为29万至31万桶 [7] 财务指标 - 截至2024年第三季度末，公司拥有约9.77亿美元现金和约13亿美元总债务 [5] - 公司2024年第三季度的EBITDA为-2.24亿美元，排除特殊项目后的EBITDA为-6920万美元 [23] 行业与市场 - 2024年第三季度，Dated Brent原油价格为每桶79.99美元，WTI原油价格为每桶75.28美元 [29] - 2024年第三季度，Dated Brent (NYH) 2-1-1裂解价差为每桶16.22美元，WTI (Chicago) 4-3-1裂解价差为每桶17.47美元 [29]

文章核心观点 - PBF Energy公司将于2024年10月31日公布第三季度财报 [1] - 由于裂解价差持续下降,预计投资者将错过收益 [1] 公司信息 - PBF Energy是一家上市公司,股票代码为NYSE: PBF [1] - 作者是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责行业和公司研究 [角色] 行业分析 - 作者擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [角色]

公司业绩预期 - PBF Energy预计在2024年9月季度报告中每股亏损1.22美元，同比变化为-118.5% [2] - 预计收入为81.2亿美元，同比下降24.4% [2] - 过去30天内，季度每股收益（EPS）共识估计被下调了387.37% [3] 收益预测模型 - Zacks收益ESP（预期惊喜预测）模型通过比较最准确估计与共识估计来预测实际收益与共识估计的偏差 [4] - 正收益ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时，预测收益超预期的准确性较高 [5] - PBF Energy的最准确估计与共识估计相同，收益ESP为0%，且Zacks排名为4（卖出），难以预测其将超过共识EPS估计 [6][7] 历史表现 - 上一季度，PBF Energy实际每股亏损0.56美元，低于预期的0.25美元，意外率为-124% [8] - 过去四个季度中，公司有两次超过共识EPS估计 [8] 行业对比 - 同行业的Murphy USA预计在2024年9月季度每股收益为6.64美元，同比下降13.7% [10] - Murphy USA的季度收入预计为57.1亿美元，同比下降1.6% [10] - Murphy USA的共识EPS估计在过去30天内被下调1.6%，但其最准确估计较高，收益ESP为0.94%，Zacks排名为3（持有），可能超过共识EPS估计 [10] - 过去四个季度中，Murphy USA有三次超过共识EPS估计 [10]

公司内部交易 - PBF Energy Inc 10%股东Control Empresarial de Capitales S A de C V以平均每股33 25美元的价格收购了1,210,000股 总成本约为4020万美元 公司将于2024年10月31日发布第三季度财报 PBF Energy是一家独立的石油精炼商 在美国供应无品牌运输燃料 取暖油 石化原料 润滑油和其他石油产品 [3] - Talos Energy Inc 10%股东Control Empresarial de Capitales S A de C V以平均每股11 08美元的价格收购了2,397,000股 总成本约为2650万美元 公司披露其Ewing Bank 953井成功发现了商业数量的石油和天然气 Talos Energy是一家主要从事海上勘探和生产的独立石油和天然气公司 [4] - Cognex Corporation首席财务官Dennis Fehr以平均每股38 04美元的价格收购了6,570股 总成本约为249,920美元 公司于7月31日报告了混合的第二季度财务业绩 Cognex Corp提供机器视觉产品 帮助自动化制造过程 [5] - Lululemon Athletica Inc首席执行官Calvin McDonald以平均每股260 00美元的价格收购了4,000股 总成本约为104万美元 公司于8月29日报告了超出预期的第二季度每股收益 Lululemon Athletica设计 分销和销售女性 男性和女孩的运动服装 鞋类和配饰 [6]

公司公告 - PBF Energy Inc 将于2024年10月31日发布2024年第三季度财报 公司将在同日上午8:30 ET举行电话会议和网络直播 讨论财报结果及其他业务事项 [1] - 电话会议可通过公司官网访问 或拨打电话(800) 579-2543或(785) 424-1789 会议ID为PBF3Q24 会议结束后约两小时将提供音频回放 [2] 公司概况 - PBF Energy Inc 是北美最大的独立炼油商之一 通过子公司运营位于加利福尼亚州、特拉华州、路易斯安那州、新泽西州和俄亥俄州的炼油厂及相关设施 [3] - 公司致力于以安全、可靠和环保的方式运营设施 为员工提供安全且有回报的工作环境 在业务所在社区产生积极影响 并为投资者提供卓越回报 [3] - PBF Energy 持有St Bernard Renewables合资企业50%股份 该合资企业专注于生产下一代可持续燃料 [4]

公司概况 - PBF Energy是一家主要在美国运营石油炼油厂的公司 总部位于新泽西州 其A类普通股占99.3%的投票权 B类占0.7% [1] - 公司目前基本无净债务 2021-2023年疫情期间的巨额利润使其能够偿还债务 当前资产超过60亿美元 长期资产80亿美元 总负债76亿美元 [1] - 公司股价自4月以来下跌约50% 市场预期经济衰退将导致炼油利润率下降 [1] 行业环境 - 2020年疫情导致石油需求暴跌 但随着俄罗斯入侵乌克兰 能源行业迅速复苏 炼油利润大幅上升 [3] - 2022年底至2023年初 馏分油裂解价差创历史新高 但目前已回落至10年平均水平附近 [4] - 2024年3-4月以来 季节性裂解价差从高于5年平均水平降至正常水平以下 [5] - 2023年馏分油裂解价差低于2019-2023年5年平均水平 [6] 财务表现 - 2024年预计每股收益0.66美元 同比下降94.18% 销售额351.8亿美元 同比下降8.21% [7] - 2025年预计每股收益4.32美元 同比上升555.24% 销售额341.3亿美元 同比下降2.98% [7] - 2026年预计每股收益3.29美元 同比下降23.79% 销售额319.4亿美元 同比下降6.41% [7] 估值分析 - 公司有形账面价值通常支撑股价和企业价值 但目前市值和企业价值均低于有形账面价值 [8][9] - 2024年8月底 公司市值40.08亿美元 企业价值39.33亿美元 有形账面价值62.65亿美元 [9] - 股价与有形账面价值比率接近2020年疫情期间的低点 [10][11] - 企业价值与有形账面价值比率0.6倍 创历史新低 远低于12年平均水平2.3倍 [12] - 企业价值与EBITDA比率2.3倍 企业价值与收入比率0.11倍 均处于历史低位 [13] 同业比较 - 与Phillips 66 Marathon Petroleum HF Sinclair Valero Energy Sunoco LP CVR Energy等同行相比 PBF的估值明显更低 [14] - PBF的企业价值与EBITDA比率2.3倍 远低于同行平均5.5-9.5倍 [15] - PBF的毛利率4.12% 低于同行平均6.4-14.4% [16] - PBF的估值评级为A 高于Valero的B+和Sinclair的A- [17] 未来展望 - 公司可通过出售低利润率炼油厂并回购股票来提升股价 [19] - 公司有较大空间提高股息 2023-2024年已回购4.7亿美元股票 [20] - 2025年预期市盈率7.9倍 为行业最低 [21] - 如果原油价格翻倍至150美元/桶 公司每股收益可能达到8-10美元 [29] - 预计未来12-18个月内股价可能翻倍至60美元 [28]

公司内部交易 - BILL Holdings 董事 Brian Jacobs 以平均每股 53.54 美元的价格收购了 25,000 股 总成本约为 134 万美元 [3] - PBF Energy 10% 股东 Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V. 以平均每股 32.93 美元的价格收购了 267,000 股 总成本约为 880 万美元 [4] - Texas Community Bancshares 董事 Anthony Scavuzzo 以平均每股 13.99 美元的价格收购了 15,000 股 总成本约为 209,850 美元 [5] 公司业绩 - BILL Holdings 第四季度亏损低于预期 [3] - PBF Energy 季度销售表现乐观 [4] - Texas Community Bancshares 宣布支付每股 4 美分的季度现金股息 [5] 公司业务 - BILL Holdings 提供软件即服务 云支付和支出管理产品 帮助用户自动化应付账款和应收账款交易 提高后台效率 [3] - PBF Energy 是一家独立的石油精炼商 供应无品牌运输燃料 取暖油 石化原料 润滑油和其他石油产品 [4] - Texas Community Bancshares 是一家控股公司 主要业务包括从公众吸收存款 并将这些存款投资于住宅和商业房地产贷款 以及商业贷款 建筑和土地贷款 消费贷款和其他贷款 [5]

行业投资评级 - 报告对PBF Energy Inc的12个月评级为“中性”(Neutral) [1] - 12个月目标股价从57美元下调至44美元 [1] 核心观点 - 由于西海岸裂解价差低于预期，报告下调了PBF Energy Inc的盈利预测 [1] - 2024年每股收益(EPS)从4.04美元下调至1.06美元，2025年EPS从5.52美元下调至3.26美元 [1] - 东海岸和中西部的检修时间超出预期，导致第二季度盈利减少3亿美元 [1] - 预计第四季度原油市场将趋于宽松，有利于炼油厂 [1] - 加州的监管环境仍然具有挑战性，可能导致更多产能关闭 [1] 财务数据 - 2024年预计收入为383.92亿美元，同比下降0.2% [5] - 2024年预计EBITDA为7.87亿美元，同比下降68.8% [5] - 2024年预计每股股息(DPS)为1.01美元，同比增长19.7% [5] - 2024年预计净债务为3000万美元，净债务/EBITDA为0.0倍 [5] 估值分析 - 目标价44美元基于4.6倍2025年EBITDA，较之前目标价57美元下调 [1] - 2024年预计市盈率(P/E)为35.4倍，2025年预计P/E为11.5倍 [6] - 2024年预计市净率(P/BV)为0.7倍 [6] 行业展望 - PBF Energy Inc计划在2025年上半年将从TMX管道的原油采购量从25mb/d增加到50mb/d [1] - 预计西海岸汽油进口将逐渐减少 [1] - 第三季度可再生柴油(RD)设施将进行催化剂更换的维护 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了每股调整亏损0.54美元,调整EBITDA为9480万美元,结果未达预期 [14] - 公司估计延长的检修活动对利润的影响约为1.5亿美元,其中约1亿美元与运营有关,约5000万美元与销售库存有关 [14] - 第二季度税率上升至约28%,主要由于员工期权行权导致的税收抵免,预计第三季度税率将恢复正常水平24%-26% [15] - 公司在第二季度通过股票回购和派息向股东返还了约1.3亿美元,自回购计划启动以来已完成约9.14亿美元的回购,占计划启动时的16%以上 [19] - 公司第二季度经营活动产生的现金流约为4.25亿美元,其中包括约3亿美元的营运资金改善 [17] - 公司预计2024年全年资本支出将接近之前指引的高端,约为8.5亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的可再生柴油业务在第二季度亏损1000万美元,主要由于市场疲软,第三季度产量预计将下降至约12500桶/天 [16] - 公司的可再生柴油业务正在进行催化剂更换,这将影响第三季度的产量 [65][66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在东海岸和中西部地区的检修工作延长,导致高值产品产量下降和库存积累,这在第二季度末期对实现的利润率产生了负面影响 [8][9][10] - 公司在第二季度完成了马丁内斯加氢裂化装置的计划检修 [9] - 公司认为西海岸市场在第二季度受亚洲市场疲软的影响较大,但随着亚洲市场的好转,进口压力有所缓解 [30][31] - 公司在东海岸地区的资产具有结构性供应短缺的优势,而西海岸资产的竞争力也在提升 [77][78] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续优先考虑资本配置,将现金用于最能为股东创造长期价值的机会 [20] - 公司认为长期来看,全球炼油市场供需将保持相对平衡,对前景保持乐观 [12] - 公司正在评估可再生航空燃料等新业务机会,认为可再生柴油业务长期前景向好 [69][70][71] - 公司认为加拿大重质原油进口有助于提升加州市场的竞争力 [83][84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度市场环境与通常季节性模式有所不同,RIN调整后的裂解价差从季初到季末下降了近10美元/桶 [7] - 公司认为原油价差和副产品价格走弱也对利润产生了负面影响 [7][60][61][62] - 公司预计未来原油供应将有所宽松,产品供应将趋紧,这可能导致原油价差和裂解价差改善 [44][45] - 公司认为需求目前表现一般,但有望在下半年有所改善 [88][89][90] 其他重要信息 - 公司与Eni建立的合作关系在可再生柴油业务中发挥了积极作用 [65][66] - 公司已完成大部分计划内的检修工作,最后一次检修将在秋季在Chalmette进行 [11] - 公司正在努力提高检修工作的效率和执行能力,以降低成本和缩短检修时间 [37][38][39][40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Roger Read 提问** 询问公司未来的资本支出水平和股东回报政策 [23][25] **Matt Lucey 回答** 公司未来资本支出预计维持在约8.5亿美元的水平,将根据业务需求和为股东创造最大价值的原则来配置资金,包括股息和股票回购 [24][26] 问题2 **Neil Mehta 提问** 询问公司对东海岸市场的看法 [43][44][45] **Matt Lucey 回答** 公司认为东海岸市场结构性供应短缺的特点仍在持续,该地区资产具有竞争优势 [44][45] 问题3 **Michael Bukowski 回答** 公司正在重点提高检修工作的执行效率,包括加强领导力和问责制,以确保按时完成检修并提高资本效率 [40][41][42]