会员优惠与投资组合 - 公司提供年度会员折扣优惠 首次会员享有11个月资金保证 [1] - Conservative Income Portfolio专注于高安全边际的最佳价值股票 通过期权降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio旨在降低波动性同时产生7-9%收益率 [1] PotlatchDeltic公司分析 - 分析师此前对PotlatchDeltic Corporation持负面看法 建议投资者考虑做空机会 [2] 投资组合策略 - Covered Calls Portfolio提供低波动性收入投资 注重资本保全 [3] - 固定收益组合专注于购买高收益潜力且相对同类严重低估的证券 [3] 分析师团队背景 - Trapping Value团队拥有超过40年综合经验 专注于期权收入和资本保全 [4] - 团队与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio投资组合 [4] - 投资组合包含两个创收组合和一个债券阶梯 [4]

行业现状与挑战 - 建筑成本上升、住房项目潜在延迟以及消费者负担能力下降对行业构成挑战 [1] - 疫情期间家庭维修和改造(R&R)支出因高抵押贷款利率从高点回落 [1] - 加拿大软木关税重新实施(2025年)可能加剧供应短缺和价格通胀 目前加拿大进口木材面临14.54%关税 可能升至34.5% 加拿大供应美国约30%软木 [5] - 木材价格历史性波动影响行业利润 成本上升挤压固定价格产品利润率 成本下降则侵蚀利润 [6] 行业构成 - 行业包含森林产品公司和木材制造商 产品用于房屋建造、维修改造及户外结构开发 [3] - 企业涉及地板产品(瓷砖、实木、复合地板等)及装饰配件的设计生产 [3] - 包括木塑复合材料产品制造 主要用于住宅甲板和栏杆应用 [3] - 行业还涵盖 Timberland 房地产投资信托基金(REITs) [3] 关键趋势 - 高利率抑制美国住房市场 大型建筑商通过利率补贴刺激需求 [4] - 基础设施投资与就业法案(IIJA)和通胀削减法案(IRA)将推动基建支出 促进木材行业增长 [7] - 企业通过收购剥离、产品创新和成本削减策略(关闭低效工厂、技术投资)提升竞争力 [8][9] - 行业需遵循环保指令开展业务 受联邦法规和州林业委员会频繁变更影响 [6] 财务表现与估值 - 行业过去一年上涨4.2% 跑赢建筑板块(-5.5%)但落后标普500(9.8%) [14] - 行业远期市盈率22.76倍 高于标普500(20.97倍)和建筑板块(17.33倍) [17] - 五年市盈率区间为10.23-26.35倍 中位数18.74倍 [18] - 2025年行业每股收益预期从1月的2.48美元下调至2.22美元 [12] 重点公司 - **Worthington Enterprises(WOR)**：通过运营优化、收购整合(Ragasco)和自动化投资实现效率提升 2025年每股收益预期从2.67美元上调至2.75美元 过去一年股价下跌6% [22][23] - **PotlatchDeltic(PCH)**：木材、木制品和房地产多业务驱动 Waldo锯木厂产能达2.75亿板英尺 加工成本降低30% 2025年每股收益预期从0.81美元上调至0.83美元 预计同比增长196.4% [27][28]

公司业务结构 - 公司拥有210万英亩林地、6家锯木厂、1家工业级胶合板厂等，业务分为林地、木制品和房地产三个板块[88] 市场环境数据 - 2025年第一季度住房抵押贷款平均利率约为6.65%，3月私人住房开工量超130万套，单户住房开工量第一季度平均约100万套，单户住宅建筑许可第一季度平均近99万套，4月新建单户住宅建筑商信心指数为40，低于2024年12月的46 [98][99] 业务运营数据 - 2025年第一季度公司总采伐量超190万吨，与2024年第一季度持平，预计第二季度采伐量在160 - 170万吨，约82%在南部地区[101] - 2025年第一季度公司木材发货量为2.9亿板英尺，高于2024年第一季度，预计第二季度发货量在3 - 3.1亿板英尺[102] - 预计2025年第二季度出售约8000英亩农村土地和20个住宅地块[103] - 2025年第一季度北方锯材价格上涨20.4%，南方锯材价格下跌6.3%[116] - 2025年第一季度北方总采伐量增加11.8%，南方总采伐量减少1.7%[116] - 2025年第一季度农村房地产销售面积为7043英亩，2024年为1801英亩[125] 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司收入为26.826亿美元，2024年同期为22.8127亿美元，增加4.0133亿美元[104] - 2025年第一季度营收2.683亿美元，较2024年第一季度增加4010万美元[105] - 2025年第一季度公司运营收入为2751万美元，2024年同期亏损476万美元，增加3227万美元[104] - 2025年第一季度公司净收入为2580.5万美元，2024年同期亏损30.5万美元，增加2611万美元[104] - 2025年第一季度总调整后EBITDDA较2024年第一季度增加3360万美元[111] - 2025年第一季度林地业务调整后EBITDDA为4237万美元，较2024年增加762.2万美元[112] - 2025年第一季度木制品业务调整后EBITDDA为1164万美元，较2024年增加1177.9万美元[118] - 2025年第一季度房地产调整后EBITDDA为2275.7万美元，较2024年增加1652.9万美元[124] - 2025年第一季度总调整后EBITDDA为6336.7万美元，2024年同期为2972.2万美元[146] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度公司商品销售成本为22.0405亿美元，2024年同期为21.216亿美元，增加8245万美元[104] - 2025年第一季度商品销售成本较2024年第一季度增加820万美元[106] - 2025年第一季度公司销售、一般和行政费用为1985.5万美元，2024年同期为2072.7万美元，减少87.2万美元[104] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用较2024年第一季度减少90万美元[107] 现金流数据（同比环比） - 2025年第一季度经营活动净现金较2024年同期增加3302.2万美元[128] - 2025年第一季度投资活动净现金较2024年同期增加2418.8万美元，筹资活动净现金减少382.9万美元[128] - 截至2025年3月31日的三个月，经营活动净现金为49051000美元，2024年同期为16029000美元[147] - 截至2025年3月31日的十二个月，经营活动净现金为221492000美元，2024年同期为136001000美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，资本支出为19536000美元，2024年同期为44307000美元[147] - 截至2025年3月31日的十二个月，资本支出为96225000美元，2024年同期为155547000美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，CAD为29515000美元，2024年同期为 - 28278000美元[147] - 截至2025年3月31日的十二个月，CAD为125267000美元，2024年同期为 - 19546000美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，投资活动净现金为 - 12808000美元，2024年同期为 - 36996000美元[147] - 截至2025年3月31日的十二个月，投资活动净现金为 - 67874000美元，2024年同期为 - 127404000美元[147] - 截至2025年3月31日的三个月，融资活动净现金为 - 40400000美元，2024年同期为 - 36571000美元[147] - 截至2025年3月31日的十二个月，融资活动净现金为 - 186200000美元，2024年同期为 - 171481000美元[147] 资本支出与股票回购 - 2025年预计资本支出约6000 - 6500万美元，不包括Waldo锯木厂现代化项目的660万美元收尾款[131] - 截至2025年3月31日，2022年股票回购计划剩余8590万美元授权额度[132] - 2025年第一季度回购93100股普通股，总计410万美元；2024年第一季度未回购[136] 股息支付 - 2025年第一季度股息支付3540万美元，2024年同期为3580万美元[136] 债务情况 - 截至2025年3月31日，长期债务为10.35亿美元，其中1.275亿美元分类为流动债务[133] - 截至2025年3月31日，净债务与企业价值比率为20.0%，较2024年12月31日的22.2%有所下降[141] 现金及等价物 - 截至2025年3月31日，公司有14.75亿美元现金及现金等价物[130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为6300万美元，较第四季度的5300万美元增加1000万美元 [3][22] - 第一季度净利息支出约为200万美元，为全年最低水平 [29] - 截至第一季度末，公司流动性为4.47亿美元，其中资产负债表上现金为1.47亿美元 [29] - 今年至今已花费800万美元用于股票回购，回购18.8万股，平均每股42美元，2亿美元回购授权还剩8200万美元 [30] - 第一季度资本支出总计2300万美元，全年预计资本支出6000 - 6500万美元，不包括第一季度支付的600万美元沃尔多锯木厂项目尾款及潜在林地收购费用 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第一季度调整后EBITDA从第四季度的3400万美元增至4200万美元，得益于更高的采伐量、爱达荷州更高的锯材原木价格和季节性较低的森林管理成本 [23] - 第一季度爱达荷州交付36.8万吨，锯材原木价格较第四季度每吨上涨9%；南方采伐160万吨，略高于第四季度，超出第一季度计划约17万吨，南方锯材原木价格较第四季度下降超2.5% [23][24] - 第二季度计划采伐160 - 170万吨，约82%来自南方，北方采伐量预计季节性降低，北方锯材原木价格预计基本持平，南方计划采伐140万吨，南方锯材原木定价预计相对稳定 [31][32] 木制品业务 - 第一季度调整后EBITDA从第四季度的900万美元增至1200万美元，平均木材价格实现从每1000板英尺445美元增至454美元，涨幅2%，木材发货量从2.83亿板英尺增至2.9亿板英尺 [25][26] - 第二季度计划发货3 - 3.1亿板英尺，若实现将创季度新高，第二季度截至目前平均木材价格为每1000板英尺475美元，较第一季度约高5% [32] 房地产板块 - 第一季度调整后EBITDA为2300万美元，高于第四季度的1900万美元，第一季度出售超7000英亩农村土地，平均每英亩3300美元，包括佐治亚州一笔超700万美元的保护用地出售；陈纳尔谷开发业务第一季度出售11块住宅用地，平均每块11.3万美元 [27][28] - 预计第二季度出售约8000英亩农村土地和约20块陈纳尔谷住宅用地 [33] 各个市场数据和关键指标变化 木材市场 - 第一季度随机长度西部SPF综合价格上涨60美元，南方黄松市场价格涨幅不如SPF，但市场更活跃，价格相对稳定，木材市场终端需求仍较疲软 [4][5] - 去年宣布的产能削减继续影响市场，为供需动态提供了更好的平衡，有助于支撑木材价格，加拿大关税和潜在关税为价格提供了支撑 [6] 美国住房市场 - 宏观经济条件继续制约消费者信心和购房承受能力，新屋和现房销售市场买家积极性不高，美国年化住房开工量稳定在约140万套，单户住宅开工量在100万套左右保持韧性，多户住宅建设板块因融资限制和供应过剩仍面临挑战 [16][17][18] 修复和改造（R&R）市场 - 年初以来活动水平相对稳定，潜在需求受消费者信心下降和可自由支配的家居改善项目融资成本上升等因素抑制，但领先的R&R专家预测全年将有适度增长，大型零售中心预测可比门店销售额略有增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持平衡和自律的资本分配策略，鉴于当前木材市场和宏观经济不确定性，公司股票交易价格较估计净资产价值有大幅折让，股息收益率超4.5%，股票回购比收购林地或其他资本分配选择更具吸引力 [14] - 公司继续推进一系列自然气候解决方案举措，包括太阳能、锂开发、森林碳抵消、碳捕获和储存以及生物质新市场等，有望增加对农村土地的需求，推动林地价值显著上升 [12][13][14] - 行业竞争方面，加拿大生产商供应约25%的美国需求，近期免受互惠关税，但已有的加拿大软木木材关税每年调整，今年晚些时候生效的初步关税税率高于当前水平，若实施可能导致加拿大更多工厂关闭或减产 [6][7][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和贸易政策存在不确定性，但公司各业务运营表现良好，对行业长期基本面持乐观态度，认为市场稳定后需求将回升，价格也将改善，公司凭借强大的资产负债表和出色的资本分配记录，有能力为股东创造长期价值 [3][20][21] - 短期内市场可能波动和不确定，木材价格自去年夏天以来在需求平淡的环境中大幅上涨，预计下半年价格风险偏向上行 [21][38][40] 其他重要信息 - 沃尔多锯木厂现代化和扩建项目进展顺利，3月已达到每年2.75亿板英尺的目标年产量，提前三个月完成项目爬坡阶段，预计在中期销售环境下每年将增加约2500万美元的EBITDA [10][11] - 自2024年底以来，公司太阳能期权合同覆盖面积增加3000英亩，总面积达3.8万英亩，估计净现值约4.75亿美元，公司还授予一家锂开发商在阿肯色州拉斐特县约900英亩土地上进行卤水勘探和生产的独家权利 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月新IT渠道和R&R渠道的需求趋势以及客户反馈 - 目前木材市场情况尚可，南方市场比北方更稳固，南方价格比最新随机长度指数高10 - 20美元/千板英尺，北方略低于该指数，南方自年初以来呈上升趋势，北方客户因预期关税而购买的库存正在消化 公司家居中心业务表现良好，年初至今销量比去年同期高约4%，进入夏季销售淡季，未来一两个月销量可能会有所回落，随机长度指数已从峰值回落约3%，但预计下半年关税提高将促使人们开始建立库存，价格风险偏向上行，R&R市场比新住宅建设市场稍好，但需求改善幅度不大 [36][37][38] 问题2: 目前渠道库存情况 - 行业库存水平相对较低，企业因高利率环境下的库存持有成本和对价格走势的不确定性，倾向于保持低库存运营，北方部分品种可能仍有因关税担忧而积累的库存 [41][42] 问题3: 第二季度北方锯木价格实现情况及影响因素 - 第二季度重量因素对价格有积极影响，但被价格下降所抵消，4月北方价格有所回落，5月开始运输的木材将采用4月的价格 [43][44] 问题4: 解放日关税事件对订单和终端消费者需求的影响以及加拿大关税提高后加拿大木材产量的变化 - 解放日关税事件对终端消费者需求影响不大，部分人因预期加拿大关税而提前购买库存，事件未发生后需消化库存，预计秋季加拿大关税提高后，一些大型企业可部分消化成本继续运营，小型独立企业可能面临困境，加拿大将有更多工厂关闭或减产 [49][50][52] 问题5: 沃尔多锯木厂对木制品业务EBITDA的同比贡献 - 目前沃尔多锯木厂的贡献未达预期，并非工厂运营不佳，而是价格因素所致，该工厂主要生产较宽尺寸的木材，今年春季南方干燥，原木供应充足，宽尺寸木材价格未如往常上涨，预计随着时间推移和市场改善，沃尔多锯木厂将实现预期贡献 [56][57][58] 问题6: 南方市场农村房地产活动情况及大型交易增加的催化剂 - 农村房地产市场中，小型交易需求强劲，公司预计今年交易2.6万英亩，第一季度已有所体现，第二季度预计交易8000英亩，大型交易市场买家众多，但市场上可供交易的优质地块较少，利率下降和自然气候解决方案（NCS）机会的明确化可能促使更多卖家进入市场 [61][62][64] 问题7: 南方小直径原木混合比例增加的原因以及第二季度各业务板块EBITDA趋势 - 南方小直径原木混合比例增加是由于天气潮湿，无法深入森林获取大直径原木，只能靠近道路采伐小直径原木，价格按产品相对稳定，主要是混合比例的影响 第二季度木材产品业务预计收益高于第一季度，木材价格季度至今上涨5%，预计整体价格相对平稳或略有下降；林地业务收益预计因季节性因素下降，森林管理成本和道路成本增加约400万美元 [67][68][73] 问题8: 第二季度木材价格指导假设以及对Section 232调查可能产生关税的看法 - 第二季度木材价格预计相对平稳或略有下降，公司预计木材产品业务收益将高于第一季度，林地业务收益因季节性因素下降 管理层认为政府对木材行业调查频繁，美国有充足木材供应，且加拿大补贴其木材生产商，因此认为有可能出台关税，但无法预测具体情况，商务部正在与各方沟通了解情况 [72][73][76] 问题9: 公司舒适的资产负债表现金水平 - 公司历史上认为资产负债表上保持1亿美元现金是一种安全保障，目前公司业务执行良好，股票价格风险偏向上行，股票回购是优先的资本分配方式 [79] 问题10: 太阳能和锂项目转化为有意义的特许权使用费收入的时间线以及建筑商对使用黄松的兴趣变化 - 公司预计今年不会有太阳能和锂项目达成交易，明年可能有一两个项目落地，之后可能会有更多项目跟进，项目进展受监管机构审批流程影响 建筑商对使用黄松的替代需求在过去几年逐渐增加，近期相关讨论增多 [83][85][88] 问题11: 爱达荷州雪松市场情况以及Section 232关税对林地估值的影响 - 爱达荷州雪松市场价格上涨是由于区域需求和客户库存短缺，公司在特定区域和客户中受益 由于关税规模和持续时间未知，难以推测Section 232关税对林地估值的影响，若关税规模大且持续时间长，可能对林地估值产生重大影响，若争端迅速解决，影响可能较小 [93][94][95] 问题12: 南方锯木和纸浆木材收获超预期的原因、公司林地适合太阳能开发的面积、太阳能项目部署时间线以及木材产量增加与需求平淡的矛盾 - 南方锯木和纸浆木材收获超预期是由于爱达荷州有利的运输条件和南方市场对树桩木材的需求略高于预期 公司目前认为适合太阳能开发的林地面积约7 - 7.5万英亩，但随着技术进步和太阳能经济效益改善，可能会有更多面积适用 太阳能项目进展缓慢是由于电网运营商审批项目存在瓶颈，每个项目的公用事业研究约需两年时间 公司多生产的1000万板英尺木材在市场中占比不大，预计可被市场消化，美国木材市场今年预计增长50 - 75亿板英尺，主要来自R&R项目，谷歌上R&R搜索量同比增长25%，显示R&R市场需求正在逐渐回升 [101][102][111]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总调整后EBITDA为6300万美元，较第四季度的5300万美元增加1000万美元 [5][24] - 第一季度各业务部门财务表现较第四季度均有改善 [6] - 截至第一季度末，公司流动性为4.47亿美元，其中资产负债表上现金为1.47亿美元 [30] - 第一季度净利息支出约为200万美元，为全年最低水平 [30] - 第一季度资本支出总计2300万美元，全年预计资本支出为6000 - 6500万美元 [31] - 预计第二季度总调整后EBITDA低于第一季度 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 调整后EBITDA从第四季度的3400万美元增至第一季度的4200万美元 [25] - 第一季度收获量超过计划，爱达荷州交付36.8万吨，南方收获160万吨，超第四季度且超Q1计划约17万吨 [25][26] - 爱达荷州锯材原木价格较第四季度上涨9%，南方锯材原木价格较第四季度下降超2.5% [25][26] 木制品业务 - 调整后EBITDA从第四季度的900万美元增至第一季度的1200万美元 [27] - 平均木材价格从第四季度的每1000板英尺445美元增至第一季度的454美元，涨幅2% [27] - 木材发货量从第四季度的2.83亿板英尺增至第一季度的2.9亿板英尺 [28] 房地产部门 - 第一季度调整后EBITDA为2300万美元，高于第四季度的1900万美元 [28] - 第一季度出售超7000英亩农村土地，平均每英亩3300美元，包括佐治亚州一笔超700万美元的保护土地出售 [28][29] - 第一季度陈纳尔山谷开发业务出售11块住宅用地，平均每块11.3万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 木材市场 - 第一季度随机长度西部SPF综合价格上涨60美元，南方黄松市场价格相对稳定 [6][7] - 截至第二季度，平均木材价格为每1000板英尺475美元，较第一季度约高5% [33][34] 美国住房市场 - 宏观经济条件限制消费者信心和住房负担能力，新屋和现房销售市场买家积极性低 [19] - 美国年化住房开工量稳定，平均近140万套，单户住宅开工量接近100万套，多户住宅建设面临挑战 [20] - 现房库存增加，但销售与去年低水平持平 [21] 维修和改造市场 - 年初至今活动水平相对稳定，潜在需求受消费者信心下降和融资成本上升抑制 [21][22] - 大型零售商预测可比门店销售额略有增长，公司家居中心业务表现良好 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持平衡和自律的资本配置策略，鉴于当前木材市场和宏观经济不确定性，股票回购比收购林地更具吸引力 [17] - 公司推进自然气候解决方案举措，包括太阳能、锂开发、森林碳抵消等项目 [14][15] - 行业面临加拿大木材关税、软木木材关税调整、国家安全调查等政策不确定性，这些因素影响木材市场供需和价格 [9][10][11] - 美国南方黄松生产增长，建筑商对使用南方黄松的兴趣增加，木材市场存在替代趋势 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和贸易政策不确定，公司各业务运营表现良好，财务表现较上季度改善 [5][6] - 木材市场需求目前不温不火，但随着住房负担能力限制缓解，木材需求有望上升 [21][23] - 南方木材市场比北方更稳固，预计下半年价格有上涨风险 [37][39] - 公司对行业长期基本面持乐观态度，凭借强大资产负债表和资本配置能力，有望为股东创造长期价值 [23] 其他重要信息 - 沃尔多锯木厂现代化和扩建项目进展顺利，提前三个月完成爬坡阶段，预计每年增加约2500万美元EBITDA [12][13] - 自2024年底以来，公司太阳能期权合同下的土地增加3000英亩，总面积达3.8万英亩，估计净现值约4.75亿美元 [14] - 公司授予锂开发商在阿肯色州拉斐特县约900英亩土地上进行卤水勘探和生产的独家权利，租赁期预计为五年 [14] - 公司正在开发森林碳抵消项目，目标是在未来18 - 24个月推向市场 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：4月新IT渠道和R&R渠道的需求趋势如何 - 目前木材市场情况尚可，南方市场比北方更稳固，南方价格比随机长度指数高10 - 20美元/千板英尺，北方略低于该指数 [37] - 南方市场自年初以来呈上升趋势，公司家居中心业务表现良好，年初至今销量比去年高约4% [38][39] - 随着进入夏季淡季，未来一两个月市场可能会有所回落，但预计下半年关税提高将促使人们增加库存，价格有上涨风险 [39][40] 问题2：解放日关税事件对订单和终端消费者需求有何影响 - 该事件对终端消费者需求影响不大，可能存在一些人在解放日前提前订购SPF或相关树种木材，之后需要消化库存 [52][53][54] - 232关税仍悬而未决，预计今年秋季会有木材关税，但具体情况未知 [52] 问题3：加拿大木材关税升至34 - 35%时，加拿大木材进口量会如何变化 - 部分大型企业如西弗雷泽可以吸收部分关税成本继续运营，小型独立企业可能面临困境，预计加拿大将有更多工厂关闭或减产 [55][56] 问题4：沃尔多锯木厂对木制品业务EBITDA的贡献如何 - 目前贡献未达预期，主要是因为价格因素，该锯木厂通常生产较宽尺寸木材，今年南方春季干燥，原木供应充足，宽尺寸木材价格未如往常上涨 [60][61] - 预计随着时间推移，木材价格将上涨，沃尔多锯木厂将实现预期贡献 [61][62] 问题5：南方房地产市场情况如何，大型交易是否会增加 - 农村房地产市场需求强劲，公司预计今年出售2.6万英亩，第二季度预计出售8000英亩 [65] - 大型交易市场买家众多，但市场上可供交易的土地较少，优质地块有很多买家竞价 [66][67] - 利率下降和自然气候解决方案（NCS）项目的明确化可能促使更多土地进入市场 [68] 问题6：南方小直径原木混合比例增加的原因及第二季度各业务EBITDA趋势 - 南方小直径原木混合比例增加是由于天气潮湿，难以深入森林获取大直径原木，只能靠近道路采伐小直径原木 [71] - 第二季度木材业务价格较第一季度上涨5%，预计收益高于第一季度，林地业务由于季节性因素收益将下降，整体第二季度总调整后EBITDA预计低于第一季度 [72][73][76] 问题7：太阳能和锂项目何时能带来有意义的特许权使用费收入 - 今年不太可能有目前处于期权阶段的项目完成交易，明年可能有一两个项目开始落地，期权周期为3 - 5年，目前已接近尾声 [85] - 开发商有推进项目的意愿，但监管机构审批项目积压，导致流程延长 [86] 问题8：建筑商是否有增加使用南方黄松的趋势 - 过去几年美国南方黄松产量增长，建筑商使用南方黄松的替代趋势一直在发生，且近期相关讨论增多 [90][91] 问题9：爱达荷州雪松市场情况及232关税对林地估值的影响 - 爱达荷州雪松市场是区域特定市场，客户雪松短缺，区域需求推动价格上涨 [93] - 难以推测232关税对林地估值的影响，取决于关税规模和持续时间，如果加拿大迅速解决争端，影响可能较小；若争端持续，可能有重大影响 [94][95] 问题10：第一季度南方锯材原木和纸浆木材收获量超预期的原因 - 爱达荷州利用有利的运输条件实现超预期收获 [101] - 南方市场需求略强于预期，部分客户希望年初提前采购，导致立木销售略高于预期，但不影响全年立木销售预测 [102] 问题11：公司林地中适合太阳能开发的面积及项目时间线 - 目前适合太阳能开发的林地约为7 - 7.5万英亩，但随着技术进步和太阳能经济效益改善，适合面积可能增加 [103] - 太阳能项目进展缓慢，主要是因为电网运营商审批项目积压，每个项目的公用事业研究约需两年时间完成，但项目不太可能取消，只是时间会延长 [106][107][108] 问题12：如何解释木材产量增加但需求不旺的情况 - 1000万板英尺在5000万板英尺的市场中占比不大，会迫使高成本竞争对手减少产量 [110] - 需求不旺不代表需求下降，只是增长不迅速，预计美国木材市场今年将增长50 - 75亿板英尺，主要来自R&R项目 [111] - R&R市场需求稳定，谷歌上R&R搜索量同比增长25%，公司有信心消化增加的产量 [112][113]

业绩总结 - 2025年第一季度总调整EBITDA为6340万美元，较2024年第四季度增加1010万美元[13] - 木材产品调整EBITDA为1170万美元，较2024年第四季度增加290万美元[41] - 2025年第一季度，木材产品部门收入为1.646亿美元，较Q4 2024增长4.3百万美元[47] - 房地产部门的调整后EBITDA在Q1 2025增加至2270万美元，较Q4 2024增加330万美元[51] - 公司截至2025年3月31日的市场资本化为35.51亿美元，净债务为8.87亿美元[67] 用户数据 - 2025年第一季度，木材采伐量为190万吨，农村土地销售达7000英亩，住宅地块销售11个[10] - 2025年第一季度，北方锯木采伐量为354,000吨，较2024年第四季度增加17,000吨[27] - 房地产部门的农村土地销售量为7043英亩，平均价格为3303美元/英亩[63] - 房地产部门的住宅地块销售量为11个，平均价格为112,745美元/地块，较上季度增加11,345美元[63] 未来展望 - 公司预计2025年第二季度的总调整后EBITDA将低于2025年第一季度，主要由于季节性采伐量下降和森林管理成本上升[71] - 预计2025年第二季度的木材出货量为300-310百万板尺（MMBF）[71] 新产品和新技术研发 - 2025年计划资本支出为6000万至6500万美元，年初至今已支出2300万美元[11] - 公司在2025年第一季度的现金及现金等价物为1.47亿美元[67] 财务健康 - 公司现金可分配（CAD）为1.253亿美元，显示出强劲的流动性[10] - 公司流动性为4.47亿美元，净债务与企业价值比率为20%[11] - 2025年第一季度的净债务与企业价值比率为20.0%[67] 负面信息 - 木材产品的经营损失为50.8百万美元，调整后的EBITDA为-7.7百万美元[76]

Exhibit 99.1 News Release For immediate release: Contact: Investors Media Wayne Wasechek Anna Torma 509.835.1521 509.835.1558 PotlatchDeltic Corporation Reports First Quarter 2025 Results SPOKANE, Wash., April 28, 2025 (BUSINESS WIRE) – PotlatchDeltic Corporation (Nasdaq: PCH) today reported net income of $25.8 million, or $0.33 per diluted share, on revenues of $268.3 million for the quarter ended March 31, 2025. Net loss was $0.3 million, or $0.00 per diluted share, on revenues of $228.1 million for the q ...

美国建筑业概况 - 行业整体呈现减速迹象 公共部门在基础设施和制造业的投资支撑增长 而住宅装修和选择性新房建设仍是阻力 [1] - 高借贷成本、劳动力短缺、材料价格波动和监管复杂性持续带来重大挑战 [1] - 标普500指数中建筑业市值35.3%的公司已发布一季报 行业总盈利同比下降20% 营收下降4.2% 57.1%公司EPS超预期 42.9%营收超预期 [2] 细分市场表现 公共工程领域 - 基础设施投资和就业法案(IIJA)释放大量资金 交通、水利基础设施和宽带项目活动激增 [3] - CHIPS法案和通胀削减法案推动半导体工厂、电动汽车电池厂和清洁能源设施等工业建设项目 [3] 住宅建筑市场 - 现有住房持续短缺推升需求 但高抵押贷款利率、季节性影响、通胀压力和成本上升(材料、劳动力、土地)抑制表现 [4] - 建筑商面临利润率压力 因激励措施增加和平均售价下降 [4] 商业建筑市场 - 工业和仓库项目表现亮眼 受电子商务、供应链回流和制造业扩张推动 [5] - 数据中心建设因云计算和AI基础设施需求增长而加速 [5] - 酒店建设随旅游业复苏温和回升 办公和零售板块因工作模式改变和消费者行为变化持续疲软 [5] 一季度预期 - 建筑业盈利预计同比下降12.8% 较2024年四季度1.1%的增长明显恶化 [6] - 营收预计小幅下降3.3% 前一季度为增长1.6% [6] 重点公司分析 Dream Finders Homes (DFH) - 过去四个季度两次盈利超预期 平均负偏差4.4% [10] - 一季度EPS共识预期0.61美元 同比增长10.9% 预计将超预期 ESP +19.01% [11] Primoris Services (PRIM) - 过去四个季度全部盈利超预期 平均偏差157.7% [12] - 一季度EPS共识预期0.72美元 同比增长53.2% 预计将超预期 ESP +13.02% [12] PotlatchDeltic (PCH) - 过去四个季度全部盈利超预期 平均偏差100% [13] - 一季度EPS共识预期0.20美元 同比扭亏为盈 预计将超预期 ESP +2.56% [13] Martin Marietta Materials (MLM) - 过去四个季度两次盈利超预期 平均负偏差1.7% [14] - 一季度EPS共识预期1.92美元 同比微降0.01美元 预计将超预期 ESP +1.66% [14] MasTec (MTZ) - 过去四个季度全部盈利超预期 平均偏差31.6% [15] - 一季度EPS共识预期0.34美元 同比大幅增长361.5% 预计将超预期 ESP +0.85% [15][16]

建筑行业股票表现 - 建筑行业目前包含90家公司 在Zacks行业排名中位列第15位 [2] - 建筑行业整体年初至今平均回报率为-13.6% 表现不佳 [4] Potlatch公司分析 - 公司当前Zacks评级为1级(强力买入) 评级系统重点关注盈利预测修正 [3] - 公司全年盈利预测共识值在过去季度上调0.9% 显示分析师情绪改善 [4] - 公司年初至今股价上涨1.2% 显著跑赢建筑行业平均水平(-13.6%) [4] - 所属细分行业为建筑产品-木材 该行业包含10家公司 年初至今平均下跌7.6% [6] Watsco公司对比 - 公司年初至今回报率达6.9% 同样跑赢建筑行业整体表现 [5] - 当前Zacks评级为2级(买入) 过去三个月EPS预测共识值上调0.7% [5] - 所属细分行业为建筑产品-空调和供暖 包含7家公司 年初至今下跌8.6% [7] 行业比较 - 木材行业在Zacks行业排名中位列209位 空调供暖行业排名165位 [6][7] - 两家公司均展现出持续跑赢细分行业和整体建筑板块的能力 [7]

公司评级与投资价值 - Potlatch (PCH) 近期被Zacks评级上调至1（强力买入），反映其盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利预期的变化，系统追踪当前及未来年度卖方分析师的每股收益（EPS）共识预期 [2] - Potlatch的评级上调意味着对其盈利前景的积极评价，可能对股价产生有利影响 [4] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（通过盈利预期修正体现）与短期股价走势高度相关，机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值并推动交易 [5] - 盈利预期上升及评级上调表明公司基本面改善，投资者可能推高股价 [6] - 实证研究显示盈利预期修正趋势与短期股价波动强相关，跟踪此类修正对投资决策有重要意义 [7] Zacks评级系统特点 - Zacks评级系统基于四项盈利相关因素将股票分为五类（从1强力买入到5强力卖出），1评级股票自1988年以来年均回报率达+25% [8] - 该系统对覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级比例均衡，仅前5%获“强力买入”评级，Potlatch位列其中 [10][11] Potlatch盈利预期修正 - 截至2025年12月的财年，这家林地及木制品公司预期每股收益0.80美元，较上年同期增长185.7% [9] - 过去三个月，Zacks共识预期上调1%，分析师持续调高其盈利预测 [9]