业绩总结 - 2024年第一季度总调整EBITDA为2970万美元，受木材价格上涨和农村及开发房地产销售减少影响[20] - 2024年第一季度公司净收入为6210万美元，稀释每股收益为0.77美元[39] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为5770万美元[74] - 2024年第一季度可分配现金为2880万美元[74] - 2024年第一季度资本支出为1030万美元[74] 用户数据 - 2024年第一季度木材采伐量为190万吨，木材产品出货量为2.71亿BF[4] - 2024年第一季度木材出货量为1.7至1.8百万吨[70] - 2023年第一季度木材出货量为271百万板尺(MMBF)，是公司历史上第二大第一季度出货量[50] 市场表现 - 2024年第一季度平均木材价格为每千板尺430美元，较2023年第四季度上涨4%[51] - 2024年第一季度北方木材价格为每吨$109，较上一季度下降$6[33] - 2024年第一季度南方锯木价格下降3%，主要由于季节性较低的硬木体积和较小直径的木材[22] 未来展望 - 预计2024年第二季度总调整后的EBITDA将高于2024年第一季度，主要由于南方地区的土地销售活动增加，预计销售约34,000英亩，价值约$5800万[29] - 预计2024年资本支出在1亿到1.1亿美元之间，其中包括4400万美元用于Waldo锯木厂的扩建[4] - 预计Waldo锯木厂现代化项目将按计划和预算实施，增加生产能力并降低现金处理成本[1] 财务状况 - 公司流动性强，拥有4.79亿美元的流动资金，净债务与企业价值比率为18.6%[4] - 2024年第一季度净债务为8.54亿美元[67] - 2024年第一季度现金及现金等价物为1.8亿美元[67] - 2024年年度股息支出为1.43亿美元，股息收益率为3.8%[4] 负面信息 - 2024年第一季度的房地产调整EBITDA因农村和开发房地产交易减少而下降[21] - 2024年第一季度房地产调整后EBITDA因农村土地销售减少而下降1570万美元，平均每英亩售价为3069美元[64] - 2024年第一季度的总调整后的EBITDA较2023年第四季度减少1100万美元[21]

Potlatch季度预期 - Potlatch (PCH)将在2024年3月报告的季度中，预计盈利将同比下降，营收也将减少[1] - 报告发布日期为4月29日，如果关键数据超过预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] - 分析师们对Potlatch的季度预期进行了修订，预计每股亏损0.03美元，营收预计为2.221亿美元，同比下降[4] - 分析师们最近将本季度的EPS预期下调了8.7%，反映了他们对初始预期的重新评估[5] - Zacks Earnings ESP比较了最准确的预估值和Zacks共识预估值，正数预示着盈利可能超出预期[8] - Potlatch的最准确预估值低于Zacks共识预估值，导致Earnings ESP为-100%，但股票目前持有Zacks排名3[12] - 过去四个季度中，Potlatch只有一次超过共识EPS预期[15] - Earnings Beat或Miss可能不是股票上涨或下跌的唯一依据，其他因素也会影响投资者的决策[16] - Potlatch不太可能成为盈利超预期的候选股，投资者应该关注其他因素[18] Weyerhaeuser季度预期 - Weyerhaeuser (WY)预计在2024年3月报告的季度中，每股盈利为0.17美元，同比下降[19] - Weyerhaeuser过去四个季度中有三次超过共识EPS预期，但当前的Earnings ESP为-6.25%，难以预测是否会超出预期[21]

文章核心观点 - 从多视角评估资产所有权合理性，对波塔奇德尔蒂克公司（PotlatchDeltic Corporation）进行分析，此前给予卖出评级后股价下跌，虽当前基本面不佳，但基于技术水平和清算价值高于市价，将评级从“卖出”上调至“持有” [1][2][20] 公司基本面情况 - 2023年覆盖该公司时认为基本面恶化并首次给予卖出评级，此后股价暴跌，表现逊于标准普尔500指数约23%，也落后于惠好公司、瑞尼尔公司和先锋房地产指数基金ETF [2] 运营指标情况 运营资金（FFO）估计 - 2024和2025年FFO估计值下降，公司2026年FFO的市盈率近34倍，当前市盈率达55倍，仅看FFO倍数的投资者可能会退出 [6] 股息情况 - 公司股息率4.42%，高于多数非房地产投资信托基金（REIT）股票，但在REIT板块中处于中等水平，2023 - 2026年现金流均无法覆盖股息，仅一位分析师认为2025年能覆盖 [7][8][9] 行业及市场环境 木材市场 - 木材期货价格近期暴跌，导致公司估值持续下降，过去5年公司成本上升但木材价格低迷，主要因住房“不可负担性”，2023年人们在房屋装修上的支出自全球金融危机以来首次低于上一年 [12][14][15] 商业交易者情况 - 商业交易者（“聪明钱”）对木材市场持负面态度，空头比例达68.3%，虽上周大幅减持空头头寸（净变动1883份合约），但仍倾向于木材价格走低 [17][18][19] 评级调整依据 技术层面 - 公司股价接近39 - 41美元的重要技术支撑和阻力位，该价位可能吸引相信长期投资理论的买家 [21][22] 清算价值层面 - 公司清算价值显著高于当前市场价格，这是长期投资理论的基础，鉴于此，给予“持有”评级，并可能考虑在35美元左右进行备兑看涨期权操作 [23][26]

公司概况 - PotlatchDeltic公司宣布总裁兼首席执行官Eric J. Cremers和副总裁兼首席财务官Wayne Wasechek将在两个即将举行的投资者会议上向投资者提供公司概况[1] - 公司概况将分别在3月4日上午11:00在第45届雷蒙德詹姆斯机构投资者大会和3月5日下午4:20在2024年花旗全球房地产CEO大会上进行[2] - 投资者可以通过PotlatchDeltic公司网站的投资者页面上的现场音频网络直播观看每场演讲，演示结束后大约30天内还可以在该网站上找到公司网络直播的存档版本[3] 公司业务 - PotlatchDeltic是一家领先的房地产投资信托(REIT)，在阿拉巴马州、阿肯色州、乔治亚州、爱达荷州、路易斯安那州、密西西比州和南卡罗来纳州拥有近220万英亩的林地[4] - 通过其应税REIT子公司，公司还经营六家锯木厂、一家工业级胶合板厂、一个住宅和商业房地产开发业务以及一个农村林地销售计划[5] 可持续发展 - PotlatchDeltic是可持续森林管理的领导者，致力于环境和社会责任以及负责任的治理[6]

公司业务概况 - 公司拥有近220万英亩的林地，分布在九个州，拥有六家锯木厂和一家工业级胶合板厂[12] - 公司的经营分为三个业务部门：林地、木制品和房地产[13] - 公司作为房地产投资信托(REIT)，通常不需要对从房地产投资中获得的收入缴纳联邦和州企业所得税[15] - 公司的业务部门受美国住房市场的影响较大，包括林地、木制品和房地产[23] 林地经营 - 公司的林地部门通过向外部客户销售交付的原木和与外部客户签订的长期原木供应协议来实现收入[27][28] - 公司持有近220万英亩的林地，其中北部地区主要种植商业可行的软木树种，南部地区主要种植南黄松和硬木[31] - 公司估计2023年底的林地库存量为113.4万吨，较2022年增加了5.6万吨，主要归因于南部地区生长模型的更新[32] - 2023年，公司木材采伐总量为7,689千吨，其中北部地区为1,522千吨，南部地区为6,167千吨[34] 木制品生产 - 公司拥有7家木材加工厂，总产能为1.1亿板英尺，其中沃伦、沃尔多、圣玛丽斯、格温、奥拉和贝米吉等地区的锯木厂总产能为1,070 MMBF，圣玛丽斯的胶合板厂产能为150 MMSF[37] - 公司计划于2024年完成对沃尔多锯木厂的扩建和现代化项目，预计将使年产能从190 MMBF增加至约275 MMBF[43] 企业治理与道德准则 - 公司董事会要求独立董事占多数，目前有7名独立董事[86] - 公司的道德行为和伦理准则重申了我们继续以诚信行事的承诺，指导我们的决策，并概述了我们在价值链上应用的最低业务标准[87] - 公司尊重人权是公司的基本价值，遵守适用的国内人权法律，支持国际公认的人权，包括联合国商业与人权指导原则和联合国世界人权宣言[88] 财务状况 - 截至2023年12月31日，公司利率互换与7.61亿美元的贷款债务相关联[364] - 变动利率债务中，2028年以后到期的本金为4.94亿美元，平均利率为5.69%[365] - 固定利率债务中，2024年到期的本金为1.75735亿美元，平均利率为3.93%[365]

公司股息支付 - PotlatchDeltic公司(Nasdaq: PCH)宣布每股股息为$0.45，将于2024年3月29日支付给股东[1] 公司业务范围 - PotlatchDeltic是一家领先的房地产投资信托(REIT)，在阿拉巴马州、阿肯色州、乔治亚州、爱达荷州、路易西安那州、密西西比州和南卡罗来纳州拥有近220万英亩的林地[2] - 公司通过其应税REIT子公司运营六家锯木厂、一家工业级胶合板厂、一个住宅和商业房地产开发业务以及一个农村林地销售计划[3] 公司价值观 - PotlatchDeltic致力于可持续森林管理，致力于环境和社会责任以及负责任的治理[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年调整后EBITDA为2亿美元,为公司自2006年成为REIT以来的第五高年度EBITDA水平 [6] - 公司2023年木材地产业务贡献调整后EBITDA6800万美元 [9] - 公司2023年木材加工业务贡献调整后EBITDA2000万美元 [8] - 公司2023年木材地产业务销售了18,000英亩土地,平均价格为每英亩3,100美元 [10] - 公司2023年木材加工业务发货量超过11亿板英尺,创下公司历史新高 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材地产业务在2023年下半年出现了一些销售放缓的迹象,但公司预计2024年销售水平与2023年持平 [86] - 公司2023年第四季度木材加工业务EBITDA为负6百万美元,主要受到木材价格下降和存货减值的影响 [27] - 公司2023年第四季度木材地产业务EBITDA为2200万美元,主要受益于农村土地销售 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度北方木材价格下降约15%,主要受到指数原木价格下降的影响 [25] - 公司2023年第四季度南方木材价格上涨2%,主要受益于大径级原木比例上升和硬木原木价格略有上涨 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极开发碳信用项目,预计将在2023年下半年开始销售碳信用 [11][12] - 公司正在积极开发太阳能发电项目,已签约近2亿美元的太阳能土地销售和租赁选择权 [12][13] - 公司认为未来几年房地产市场基本面向好,单户住宅建设将超过长期平均水平 [19][20] - 公司认为维修和改造市场长期前景向好,受益于房屋老龄化、远程办公趋势和高房地产权益水平 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2023年表现出色,尽管面临高通胀和高利率等挑战 [22] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,认为公司拥有优质资产组合和投资级别的资产负债表 [22] - 管理层预计2024年第一季度公司整体EBITDA将略低于第四季度,主要受到木材价格和农村地产销售下降的影响 [39] - 管理层认为公司长期行业基本面向好,将继续保持谨慎的资本配置策略,为股东创造价值 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **George Staphos 提问** 询问公司2023年第四季度业绩下滑的原因,以及公司是否有进一步降低成本的计划 [43][47] **Eric Cremers 回答** - 公司在木材地产、木材加工和木材地产业务方面都采取了一系列措施来降低成本,包括提高木材和运输成本效率、提高木材加工厂的产能和效率等 [49][50][53] - 公司认为未来木材需求前景向好,将继续保持谨慎的资本配置策略 [49][50] 问题2 **Anthony Pettinari 提问** 询问公司碳信用项目的进展情况,包括时间表和销售渠道 [62] **Eric Cremers 回答** - 公司正在完成第三方审核认证的最后阶段,预计将在第三季度完成并开始销售碳信用 [63][64] - 公司已经与全球主要碳信用销售商Verra建立合作关系,将主要面向欧洲市场销售碳信用 [64] 问题3 **Ketan Mamtora 提问** 询问公司在美南地区的木材加工产能收缩情况,以及对公司的影响 [69] **Eric Cremers 回答** - 公司并未受到美南地区某些竞争对手关闭工厂的直接影响,因为这些工厂主要供应其他木材供应商 [70] - 公司认为美南地区某些小型木材加工厂关闭是由于成本结构不佳,而公司的资产质量和成本优势使其能够在这一环境下保持竞争力 [70][71]

业绩总结 - 2023年第四季度调整后的EBITDA为$15.1百万，较第三季度增加$7.7百万[5] - 2023年全年房地产调整后的EBITDA为$68百万，受益于收购的CatchMark林地[4] - 2023年公司总收入为352.7百万美元，第四季度收入为99.0百万美元[18] - 2023年公司净利润为399.3百万美元，第四季度净利润为(0.9)百万美元[18] - 2023年每股摊薄收益（EPS）为4.58美元，第四季度为0.05美元[18] - 2023年公司流动性为$529百万，提供了稳固的资本配置基础[8] 用户数据 - 2023年第四季度木材出货量为276百万板尺，木材价格为$481每千板尺[1] - 2023年第四季度农村土地销售的平均价格为$3,102每英亩，销售了6,620英亩[5] - 2023年木材产品出货量为11.1亿板尺，采伐量达到770万吨[190] 未来展望 - 2024年第一季度调整后的EBITDA预计将低于2023年第四季度，主要由于农村房地产销售活动减少[11] - 2024年预计将出售约34,000英亩土地，预计收入约为$58百万[11] - 计划2024年资本支出为1亿到1.1亿美元，其中包括4400万美元用于沃尔多锯木厂扩建[190] 新产品和新技术研发 - 北方木材业务调整后的EBITDA为175.4百万美元，较去年同期增长了19.4%[22] - 南方木材业务调整后的EBITDA为93.6百万美元，较去年同期增长了23.2%[22] - 木材业务整体调整后的EBITDA为249.4百万美元，较去年同期增长了46.6%[22] 市场扩张和并购 - 2023年公司向股东返还$169百万，包括回购$25百万的股票[8] - 2023年公司进行了2500万美元的股票回购，回购价格为每股45美元[190] 负面信息 - 2023年第四季度木材业务调整后的EBITDA为3330万美元，反映出季节性较低的锤木价格和北方采伐量[195] - 2023年第四季度公司运营利润为4.7百万美元，较前几季度有所改善但仍处于负值[18] - 北方锯木价格下降15%，主要由于锯木价格指数降低[198] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年公司债务到期情况显示，2024年到期的债务为$190百万[9] - 净债务与企业价值比率为17.1%[190] - 2023年公司股息年化率为1.44亿美元，股息收益率为3.7%[190]

公司业绩 - PotlatchDeltic公司第四季度2023年度股票下跌5%[1] - 公司盈利未达到Zacks Consensus Estimate，但营收超过[1] - 公司2023年调整后每股收益为43美分，较2022年下降91%[8] - 公司2023年调整后EBITDDA为200.2百万美元，较2022年下降65.1%[9] 业务表现 - 公司Real Estate业务表现强劲，部分抵消了Timberlands和Wood Products业务的不佳表现[3] - Timberlands业务收入下降20.1%，调整后EBITDDA为33.3百万美元[8] - Wood Products业务收入下降4.3%，调整后EBITDDA为-6.5百万美元[8] - Real Estate业务收入大幅增长，调整后EBITDDA为21.9百万美元[8] 资产交易和财务状况 - 公司与Forest Investment Associates达成协议，出售约34,000英亩的南部木材地，预计将增强公司的流动性和资本分配策略的灵活性[4] - 公司2023年末现金及现金等价物为230.1百万美元，长期债务为858.1百万美元[10] - 公司2024年第一季度预计调整后EBITDDA将适度下降，资本支出预计在20-25百万美元之间[12] - 公司2024年预计资本支出将在1亿至1.1亿美元之间[13]

文章核心观点 公司2023年第四季度财报显示营收增长但每股收益为零，与华尔街预期有差异，部分关键指标同比有变化，近一个月股价表现不佳 [1][2][5] 营收与每股收益情况 - 2023年第四季度营收2.545亿美元，同比增长0.5% [1] - 该季度每股收益为0美元，去年同期为0.12美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期6.13%，每股收益低于预期100% [2] 关键指标表现 - 林地业务营收9741万美元，低于两位分析师平均预期的9780万美元，同比下降20.1% [5] - 房地产营收2791万美元，高于两位分析师平均预期的2260万美元，同比增长138.9% [5] - 内部林地业务营收 - 2092万美元，高于两位分析师平均预期的 - 2850万美元，同比下降43.8% [5] - 木制品营收1.501亿美元，高于两位分析师平均预期的1.494亿美元，同比下降4.3% [5] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 - 6.4%，同期Zacks标准普尔500指数回报率为2.5% [5] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [5]