纪要涉及的公司 Pinterest, Inc.（纽交所代码：PINS） 纪要提到的核心观点和论据 平台独特性 - **灵感与意图并存**：Pinterest是西方世界中唯一能将灵感与意图结合的平台，其他平台要么重发现轻意图，要么重意图缺发现，这为平台带来更多可挖掘的机会[3][4] - **独特用例与用户群体**：Pinterest的用例独特，吸引的用户群体在人口统计学上对广告商有吸引力[4] - **计算机视觉与人工策展结合**：平台具备出色的计算机视觉能力，同时有大量人工策展，能解决用户在搭配、布置等方面的问题，这是其他平台无法做到的[5][6] 战略举措 - **将灵感和意图转化为行动**：以购物为例，超半数用户在Pinterest上有购物意图，但发现感兴趣的商品后需到其他平台搜索，平台可提供直接行动的能力，如链接到零售商，这能提高用户参与度和平台货币化能力[8][9] - **突出平台独特性**：在用户全漏斗旅程中，平台能在用户有购买意图但未决定购买时连接广告商，这是广告商看重的“神奇时刻”，平台可进一步强化这一优势[10][11] 投资策略 - **非不惜一切代价追求增长**：公司不是不惜一切代价追求增长，而是注重构建良好的业务，过去一年已产生利润和现金流，今年是投资年，未来希望提高利润率[13][14] - **长期利润率目标**：公司上市时设定了长期利润率目标，2021年已超额完成，今年进行再投资以实现长期增长，期望看到投资回报，推动利润率提升[16] 应对市场波动 - **差异化竞争机会**：市场周期变化为平台提供了与广告商差异化竞争的机会，平台的全漏斗体验能在驱动业绩的同时进行品牌故事讲述，满足广告商需求[18][19] - **广告商青睐的平台**：Pinterest是在安全环境中建立品牌的广告投放目的地，不受有毒社交媒体评论影响；平台的Pinterest Trends产品能提前洞察消费者需求；全漏斗广告体验满足广告商对用户认知、考虑和转化的需求，目前约三分之一为品牌认知广告、三分之一为流量或点击购买、三分之一为转化购买[21][22][23] 用户增长与参与度 - **注重ARPU而非MAU增长**：公司认为平台故事更多与每用户平均收入（ARPU）相关，而非月活跃用户数（MAU）增长，解决现有用户的深度参与和货币化问题比获取新用户更易[26] - **提高用户使用频率**：平台有大量间歇性用户，通过强化购物等高频用例，可将年度活跃用户转化为月度、周度和每日活跃用户，提高用户参与度和货币化能力[27][28] - **广告与用户意图契合**：与其他发现平台不同，Pinterest用户有明确意图，平台提供的优质内容（包括广告）能融入用户的使用目的，实现广告货币化与用户参与度的双赢[28][29] 产品创新 - **Shuffle产品潜力**：Shuffle是Pinterest创新的典范，展示了平台在计算机视觉方面的优秀人才和能力，其独特格式契合平台独特用例，且在吸引Z世代用户方面势头良好[31][32][33] - **聚焦特定内容和创作者**：平台无需与TikTok等娱乐驱动平台竞争，应聚焦与用户意图和目的相符的内容和创作者，如帮助用户解决时尚、烹饪、装修等问题的内容，实验表明此类内容能提高用户参与度[35][36][37] 国际市场 monetization - **用户基础与 monetization 潜力**：公司多数用户在海外，这些用户具有与美国用户相似的商业意图和核心用例，美国的全漏斗广告模式可复制到国际市场，目前已在西欧、拉丁美洲和日本取得一定进展[43][44][46] - **执行与产品改进**：国际市场 monetization 主要是执行问题，需要将美国的成功经验迁移到国际市场，同时进行产品改进，如优化购物体验、开发适合当地市场的工具等[45][46] 广告平台表现 - **广告效果与投资回报**：公司投资于证明广告效果的工具，广告商从实验预算转向更长期的投入，今年上半年联合业务合作伙伴的广告支出较去年上半年增长约25%，表明广告商看到了良好的投资回报[49] - **自动化降低成本**：公司在广告堆栈上的投资，特别是自动化方面的投资，降低了每次行动成本，提高了广告支出回报率，使广告商在平台上取得成功[50] 隐私与数据处理 - **第一方信号优势**：与其他发现平台不同，Pinterest用户主动表达兴趣，平台拥有丰富的第一方信号，能更好地为用户提供相关内容，在隐私环境下具有优势[52] - **应对测量挑战**：虽然行业在隐私和数据测量方面面临挑战，但公司通过推出收敛模型转换等工具，缩小与其他公司的差距，利用自身发展较新的优势进行创新[55][56] 利润率与资本分配 - **短期投资与长期增长**：公司今年加大投资以实现长期增长，运营费用增长35% - 40%，上半年注重人才招聘，下半年增加营销投入，期望这些投资在明年带来增长[58][59][60] - **资本分配策略**：公司优先确保资产负债表有足够资金应对市场波动，关注收购优质资产的机会，合理处理剩余资本，以实现利润率扩张和股东权益回报[63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Shuffle产品推出前，2019年至今平台上Z世代用户数量已翻倍，且Shuffle对Z世代用户吸引力大，发展势头良好[33] - **公司在隐私政策方面，两年半前因未涉足受IDFA影响的应用下载广告格式，在当时增长慢于行业，但如今受影响较小，且通过推出收敛模型转换工具缩小与其他公司差距[54][55][56] - **Nielsen研究显示，80%的Pinterest用户认为平台让他们感觉积极，而只有30%的用户对其他社交媒体平台有同样感受，平台可进一步强化这一积极形象吸引用户[68]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收同比增长9%至6.66亿美元，按固定汇率计算同比增长10%，环比增长16%；二季度营收较两年前年化加速增长56%，高于一季度的45% [41] - 调整后EBITDA为9200万美元，调整后EBITDA利润率为14%；非GAAP运营费用环比增长16% [43] - 预计Q3营收同比实现中个位数增长；非GAAP运营费用预计环比实现低两位数增长；全年非GAAP运营费用预计同比增长35% - 40%，且环比费用增长将从二季度的峰值水平持续放缓 [48][54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 购物广告业务表现突出，Q2购物广告收入同比增速是整体营收的两倍 [42] - 与大型广告合作伙伴的联合业务合作支出承诺在2022年上半年同比增长25% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球月活用户同比下降5%，其中网页端用户同比下降约30%，全球移动应用用户同比增长8%；美国和加拿大的移动应用用户在本季度环比持平 [38][39][40] - 欧洲市场营收在剔除美元走强带来的12个百分点的不利影响后，同比增长22% [41] - 世界其他地区（Rest of World）月活用户为2.23亿，但Q2营收仅2200万美元；该地区每用户平均收入（ARPU）同比增长80% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司引入新CEO Bill Ready，旨在利用其电商和购物领域的专业知识，打造端到端平台，挖掘用户意图和规划行为的商业价值 [12][13] - 持续投资业务，2022年为投资年，计划2023年恢复有意义的利润率扩张；评估资本的最佳用途，优化投资配置 [27][29] - 拓展新市场的货币化，二季度在日本推出广告，7月扩展至智利、阿根廷和哥伦比亚 [38] - 面临来自以视频为中心的竞争平台对用户时间的争夺，尤其是在成熟市场 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济逆风、消费者不确定性以及数字广告环境的挑战给业务带来压力，但公司凭借独特的用户价值主张和财务实力，仍有较大发展机会 [26] - 随着疫情影响的消退，全球月活用户预计在下半年恢复更典型的季节性参与模式，美国、加拿大和欧洲有望稳定用户基础 [46][47] - 尽管面临挑战，但公司相信重视其独特价值的广告商将继续在平台上取得成功，购物业务具有巨大潜力 [23][51] 其他重要信息 - 二季度收购THE YES，加强平台商业意图与个性化购物体验的连接 [59] - 与Elliott Management进行了积极合作的对话，其投资是对公司未来的信心投票 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO对执行运营和资本投资的看法，以及2023年利润率扩张的概念 - 公司处于社交、搜索和电商的交叉点，用户有明确意图和灵感，将其转化为行动有巨大潜力；购物业务已有良好进展，如购物广告收入增长两倍，系统中有10亿个可购物产品，推出个性化购物体验Your Shop等 [68][69][74] - 2022年是投资年，旨在为未来增长和利润率扩张奠定基础；预计2023年利润率将有几百个基点的扩张 [75][77] 问题2: Google Shopping的经验对Pinterest的适用性，以及平台技术基础的比较；大型在线零售广告商的情况 - Pinterest在计算机视觉、机器学习和AI方面有强大能力，可用于打造个性化购物体验；还可与生态系统中的其他平台合作，丰富产品目录 [81][82] - 大型专业零售商和大型电商在平台上更具韧性，公司在这些领域既增加了新广告商，也获得了更多钱包份额 [84][86] 问题3: 公司未充分执行机会的原因及改进措施 - 平台的视觉探索和技术能力是基础，当前数字商务环境的变化使公司更能发挥优势；购物业务已取得有意义的收入增长，且从灵感和意图到行动有多种方式可探索 [90][93][95] 问题4: 购物广告增长的关键驱动因素，创作者内容投资的考虑，以及与其他平台在创作者获取方面的竞争情况 - 购物广告增长的关键驱动因素包括构建丰富的产品库存、打造个性化购物体验、提高广告自动化水平等 [104][106][107] - 平台上10%的用户时间用于观看视频，包括Watch tab和Idea Pins；通过投资机器学习，Idea Pins的相关性大幅提高，与静态图像接近；已推出Idea ads，有望增加用户参与度和收入 [108][109][110] - 创作者欣赏平台的独特性，公司可创造独特方式与创作者合作，吸引有特定意图的创作者 [111][112] 问题5: Idea Pins相关性与用户参与度的关系，以及Pinterest比其他平台更具韧性的原因 - Idea Pins和视频的用户参与度良好，投资相关性对提高Idea Pins格式的参与度至关重要，是成功的前奏 [116][119] - 平台相对安全的品牌环境、高用户意图和第一方信号，以及较少的游戏应用下载和加密广告，吸引了广告商；联合业务合作表明公司是广告支出的替代选择 [117][120][121] 问题6: 新的需求生成和流量来源的例子，以及为何不单独报告移动用户 - 驱动用户参与度的因素包括通过移动应用直接参与、利用ML和AI提高个性化、发展原生内容创作者、使平台上的行动更具可操作性、利用机器学习和AI进行多渠道参与等 [127][128][129] - 报告整体月活用户是为了提供网络流量与移动应用用户的趋势对比，以及理解印象和收入贡献；网络用户可视为上漏斗用户获取，是潜在的未来移动应用用户 [130][132][133]

业绩总结 - 2022年第二季度总收入为6.13亿美元，同比增长9%[9] - 美国和加拿大地区收入为4.87亿美元，同比增长7%[9] - 欧洲地区收入为1.32亿美元，同比增长10%[9] - 调整后的EBITDA为9200万美元，调整后的EBITDA利润率为14%[26] - 2022年6月30日净收入为负4310万美元，较2021年6月30日的6940万美元下降了162.1%[47] - 2022年6月30日调整后EBITDA为9200万美元，较2021年6月30日的17820万美元下降了48.3%[47] 用户数据 - 全球平均每用户收入（ARPU）为1.54美元，同比增长17%[21] - 美国和加拿大地区ARPU为5.82美元，同比增长20%[22] - 欧洲地区ARPU为0.86美元，同比增长20%[22] - 全球月活跃用户（MAUs）为4.43亿，同比下降5%[15] - 美国和加拿大地区MAUs为1.17亿，同比下降8%[16] 研发与费用 - 研发费用为2.33亿美元，同比增长37%[24] - 2022年6月30日股权激励费用为11740万美元，较2021年6月30日增长17.3%[47] - 2022年6月30日折旧和摊销费用为910万美元，较2021年6月30日增长33.8%[47] - 2022年6月30日利息收入为负340万美元，较2021年6月30日下降209.1%[47] 财务压力与展望 - 2022年3月31日净收入为负530万美元，显示出公司在该季度的财务压力[47] - 2021年12月31日调整后EBITDA为35090万美元，为2021年中最高水平[47] - 2021年9月30日调整后EBITDA为20150万美元，显示出公司在该季度的良好表现[47] - 2022年3月31日所得税费用为110万美元，较2021年6月30日下降65.6%[47]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 _________________ FORM 10-Q _________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. (415) 762-7100 Registrant's Telephone Number, Including Area Code _______________________ For the transition period from to Commission file number 001-38872 Pinteres ...

业绩总结 - 2022年第一季度全球收入为4.85亿美元，同比增长18%[9] - 美国和加拿大市场收入同比增长15%，达到1.33亿美元[9] - 欧洲市场收入同比增长27%，达到0.72亿美元[10] - 调整后的EBITDA为7700万美元，调整后EBITDA利润率为13%[20] - 2022年第一季度净亏损为530万美元[39] 用户数据 - 全球月活跃用户(MAU)为4.54亿，同比下降9%[14] - 美国和加拿大的月活跃用户同比下降13%，为2.31亿[15] - 平均每用户收入(ARPU)在2022年第一季度为1.33美元，同比增长28%[17] - 美国和加拿大的ARPU为4.98美元，同比增长31%[17] - 欧洲的ARPU为0.72美元，同比增长40%[17] 成本与费用 - 非GAAP成本和费用总计为4.08亿美元，同比下降8%[21] - 2021年第一季度的股权激励费用为7950万美元，2022年第一季度为7320万美元[39] - 2021年第一季度的折旧和摊销费用为680万美元，2022年第一季度为720万美元[39] - 2021年第一季度的利息收入为-150万美元，2022年第一季度为-110万美元[39] - 2021年第一季度的所得税费用为-130万美元，2022年第一季度为110万美元[39] - 2021年第一季度的利息及其他费用净额为160万美元，2022年第一季度为160万美元[39] 历史对比 - 2021年第一季度净亏损为2170万美元，第二季度净收入为6940万美元，第三季度净收入为9400万美元，第四季度净收入为1.747亿美元[39] - 2021年第一季度调整后的EBITDA为8380万美元，2022年第一季度为7680万美元[39]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长18%至5.75亿美元，符合公司指引 [8][21] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7700万美元，利润率为13% [21] - 第一季度非GAAP运营费用同比增长加速至31%，第四季度为27%，但环比下降1% [23] - 预计第二季度非GAAP运营费用将环比增长10%，全年非GAAP运营费用预计同比增长35% - 40% [33] - 预计Q2营收同比增长约11% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售广告商、国际业务和托管中小企业广告商表现强劲，抵消了CPG和欧洲业务因战争导致的经济疲软 [8] - 随着Idea Pins的分发和投放，第一季度营收同比增长受到中个位数负面影响，与前两个季度类似 [22] - 购物参与度相对稳定，参与购物界面的Pinner数量同比增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲营收同比增长27%，按固定汇率计算，同比增长约34% [21] - 截至4月25日，美国和加拿大MAU为9400万，全球MAU为4.329亿 [26] - 全球移动应用MAU同比实现中个位数增长，美国和加拿大移动应用MAU同比下降约6%，网络端MAU同比下降31%，美国和加拿大移动应用MAU环比持平 [25] - 年轻的Z世代用户是增长动力，同比实现中个位数增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期应用机器学习改善平台各方面，计划从Q3开始开展全球品牌认知和理解营销活动 [10] - 中期投资丰富内容生态系统，连接Pinner与创作者和原生内容，如短视频 [11] - 持续投资使Pinterest成为购物目的地，推出购物API，开始测试Your Shop [14][15] - 面临搜索流量下降、用户在竞争平台上花费时间增加等竞争挑战 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍具挑战性，包括供应链问题和欧洲冲突加剧的通货膨胀，不确定这些情况将持续多久 [30] - 预计第三季度疫情影响将不再对MAU造成同比逆风，未来不再提供MAU季度内更新 [27] - 相信投资构建原生内容生态系统将在长期内促进用户参与度和营收增长 [12][32] 其他重要信息 - 从本季度开始，公司按美国和加拿大、欧洲和其他地区分别披露营收、MAU和ARPU等数据 [18] - 重新将美国归类为美国和加拿大，未来仅报告新合并的美国和加拿大的相关指标 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何搜索流量未恢复，是否需等到2021年秋季负面影响消除才会回升，哪些举措能长期推动用户参与度；美国和全球MAU从2月1日到季度末下降的原因 - 谷歌算法更新使公司进入Q1时基线较低，本季度采取保护长期搜索机会的策略，虽短期MAU有下降，但长期能提高激活率和注册率；公司对提升推荐和搜索结果质量、引入原生内容、投资购物等举措感到兴奋，有望推动长期增长 [38][40][41] - 美国MAU下降是由于搜索流量降低、俄乌冲突使人们转向实时新闻、美国市场竞争激烈；全球MAU下降是由于俄罗斯、乌克兰和欧洲其他国家的参与度降低，若没有这些事件，全球MAU会较2月1日数据略有上升 [44][45] 问题2: 东欧战争对广告支出的影响程度和波动性，进入Q2是否仍有持续疲软；视频类应用对用户使用的影响，产品路线图如何提升与视频类产品的竞争力 - 战争对MAU有500万的影响，也对全球尤其是欧洲的广告支出产生连锁反应，希望冲突解决和供应链问题缓解后需求能恢复 [50][51] - 公司认为与视频类应用有不同的使用场景，投资构建原生内容生态系统，认为视频将是各种活动的基础媒介，能增强平台从灵感实现到购买的核心价值主张 [52][53][54] 问题3: 实现购物愿景的路径需要多长时间，还需做哪些工作 - 公司采取三管齐下的策略，包括提高库存质量、提升可发现性、测试无缝结账；虽有进展，但仍有很长的路要走，Pinterest的优势在于能根据用户品味和偏好发现产品 [60][61][63] 问题4: 随着更积极推进购物业务，零售支出前景如何影响公司，尤其是进入Q2和Q3返校季；创作者方面的竞争主要来自哪里 - 上季度零售广告市场表现强劲，预计这种情况将持续，第一季度与零售商签署的联合业务合作协议数量和金额同比分别增长35%和55% [67][69] - 虽无法确定用户时间具体流向，但TikTok是人们花费时间的主要平台之一；Pinterest希望为创作者建立一个根据内容激发行动能力而非娱乐价值进行奖励和排名的平台 [71][72] 问题5: 移动用户数量何时触底回升；现场购物测试是否有更好的转化率或货币化效果 - 第二季度通常是MAU最弱的季度，MAU按季度最后一天往前30天计算，Q2 MAU基于6月数据，且仍面临搜索算法变化和竞争平台的挑战，因此难以提供相关指导 [76][77][78] - 随着消除购物障碍，用户购买行为增加，创作者和社交购物能增强用户购买信心，已有一些早期积极迹象 [79][80] 问题6: 第二季度营收除乌克兰因素外的波动情况，宏观不确定性的预留空间；创作者支出的预期和目标 - 公司预计Q2营收同比增长约11%，这是基于目前业务情况和展望的最佳判断 [84] - 公司将年初的创作者营销支出推迟到下半年，仍在探索如何激励创作者创作有用和常青的内容，这并不意味着对该投资缺乏信心 [86][87][88] 问题7: 第一季度品牌与直接响应（DR）支出的表现、趋势以及各垂直领域情况；费用展望从40%下调至35% - 40%的原因 - 公司广告组合仍以绩效广告为主，CPG行业的疲软对品牌广告影响较大，但各目标仍有增长 [91] - 由于招聘增长慢于预期、创作者支出延迟、第一季度办公室支出降低等原因，公司支出起步较慢，虽全年会追赶部分支出，但无法达到原计划的第一季度支出水平，因此下调费用展望 [92][93][94] 问题8: 购物API的渗透动态、测试情况和使用较多的垂直领域；第一季度招聘人数低于预期的原因 - 公司招聘目标激进，但行业人才竞争激烈，尤其是在湾区，因此在其他地区建立人才中心，会在保证招聘质量的前提下平衡团队扩张 [99][100] - 购物API是目录上传器的下一代产品，早期应用情况良好，能提高库存质量，促进用户从灵感转化为购买行为 [101]

营收数据 - 2022年第一季度营收为5.749亿美元，较2021年同期增长18%[76] - 2022年第一季度收入为5.74885亿美元，较2021年同期的4.8523亿美元增长18%，即8970万美元[105] 月活跃用户数据 - 2022年3月31日，月活跃用户（MAUs）为4.33亿，较2021年3月31日减少9%[76] 基于股份的薪酬费用数据 - 2022年第一季度基于股份的薪酬费用为7320万美元，较2021年同期减少620万美元[76] 成本、费用及亏损数据 - 2022年第一季度总成本和费用为5.786亿美元，运营亏损为370万美元，净亏损为530万美元[76] - 2022年第一季度净亏损为528.1万美元，2021年同期为2167.4万美元[93] - 2022年第一季度净亏损为530万美元，较2021年同期的2170万美元收窄76%；调整后EBITDA为7680万美元，较2021年同期的8380万美元下降8%[113] 调整后EBITDA数据 - 2022年第一季度调整后EBITDA为7680万美元[76] - 2022年第一季度调整后EBITDA为7679.5万美元，2021年同期为8382.4万美元[93] 现金、现金等价物和有价证券及员工总数数据 - 2022年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为26.781亿美元，员工总数为3430人[76] - 截至2022年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券26.781亿美元，其中1.255亿美元由海外子公司持有[114] 全球及各地区每用户平均收入（ARPU）数据 - 2022年第一季度全球每用户平均收入（ARPU）为1.33美元，较2021年同期增长28%[88] - 2022年第一季度美国和加拿大ARPU为4.98美元，增长31%；欧洲ARPU为0.72美元，增长40%；世界其他地区ARPU为0.08美元，增长164%[88] 各地区收入增长数据 - 按用户地理位置划分，2022年第一季度美国和加拿大收入增长15%至4.7亿美元，欧洲增长27%至8740万美元，其他地区增长152%至1750万美元[106] 收入成本数据 - 2022年第一季度收入成本为1.4607亿美元，较2021年同期的1.3347亿美元增长9%，即1260万美元[107] 研发费用数据 - 2022年第一季度研发费用为1.95548亿美元，较2021年同期的1.71728亿美元增长14%，即2380万美元[108] 销售和营销费用数据 - 2022年第一季度销售和营销费用为1.73953亿美元，较2021年同期的1.30322亿美元增长33%，即4360万美元[109] 一般和行政费用数据 - 2022年第一季度一般和行政费用为6297.9万美元，较2021年同期的7261.8万美元下降13%，即960万美元[110] 经营、投资、融资活动净现金流数据 - 2022年第一季度经营活动净现金流为2.13389亿美元，较2021年同期的2.70579亿美元减少5720万美元；投资活动净现金流为4940.4万美元，较2021年同期的 - 3505.8万美元增加8450万美元；融资活动净现金流为103.6万美元，较2021年同期的934.4万美元减少830万美元[119] 利率上升对现金等价物和有价证券市值影响数据 - 假设利率上升100个基点，截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司现金等价物和有价证券的市值将分别减少650万美元和810万美元[129]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Pinterest, Inc.（纽交所代码：PINS） - 行业：在线广告市场、社交媒体行业、电商购物行业 纪要提到的核心观点和论据 公司战略进展与机会 - **四大战略优先级进展**：在激发灵感的内容、购物、用户体验、广告商体验和成功四个方面均有进展，但成熟度不同。激发灵感的内容方面，约一年前开始投资构建短视频创作者生态系统，处于早期发展阶段；购物方面，多年来建立了大量高质量库存目录，与Shopify合作，使用计算机视觉技术，去年开始构建可购物界面并试点原生结账；广告方面，专注于提高广告商价值、提升相关性，在机器学习、第一方信号和测量方面投资，自动化取得成功并将继续推进[4][5][6][7]。 - **与其他平台差异化**：Pinterest从一开始就定位为帮助用户从灵感走向实现的工具，与其他社交平台不同，不是用于与朋友交流、阅读新闻或消磨时间。产品围绕这一核心价值命题，通过不同技术和功能驱动[10][11]。 创作者短视频业务 - **早期成功迹象**：上一季度数据显示，关注较多创作者的用户访问更频繁，单次访问时间更长，创作者与受众之间有积极的互动迹象，但仍需扩大规模[14]。 - **差异化策略**：在发布功能上，提供标记推荐产品、使用联盟链接、利用AR展示妆容效果等；在内容排名和优先级上，不单纯以用户停留时间为模型，更注重与从灵感走向实现的使命一致；未来经济模式将更倾向于交易型而非单纯基于流量[15][16]。 营收影响与用户情况 - **短期营收影响**：向创作者和短视频产品转移用户参与度会牺牲一些短期营收，过去几个季度营收增长受到中个位数影响，但从长期来看，这对公司五年价值创造有益，类似购物业务投入后实现了盈利[18][19][20]。 - **用户流失原因与稳定增长关键**：2020 - 2021年，疫情初期用户因在家需求涌入，随着疫情限制解除，基于网络的流量用户流失。移动应用用户更具韧性，购物参与度持续增长，Z世代用户群体增长且更具韧性，这些是稳定和增长用户基础的积极因素[24][25][26]。 - **谷歌算法变化影响**：大部分Pinterest的用户参与是直接访问，搜索驱动的流量对吸引新用户和用户回访很重要。过去多次谷歌算法变化导致用户下降，但公司通过确保优质内容在搜索结果中排名靠前实现流量恢复[28][29][30]。 广告业务 - **广告商生命周期与增长约束**：广告商加入平台首先了解平台价值和受众，然后进行测试和扩展。自动化投标和广告技术栈使广告效果更好，展示更少广告但点击率更高，价格更低，提高了广告支出回报率。未来将重点关注中等规模广告商的广告活动管理。零售和购物广告增长强劲，对广告商和用户都有益，也便于公司在隐私环境变化下进行测量[36][37][38][39][40]。 购物业务 - **库存与体验**：获取和整理高质量商品数据是最大挑战，公司经历了三代数据处理方式，包括验证商家计划、与Shopify合作、允许多源API加载数据等。购物业务的关键在于构建丰富目录、实现个性化推荐和简化交易流程，创作者生态系统可能在其中发挥作用[42][43][44][45]。 创作者经济变现 - **变现方式探索**：公司正在考虑不同的经济模式来补偿创作者，行业内也在进行大量实验，目前尚未确定最终方案[48]。 支出与投资 - **投资方向与回报**：公司处于投资模式，非GAAP运营费用在第四季度环比增长10%，全年运营费用增长4000万美元。投资重点包括构建更丰富的产品体验、创作者内容生态系统、多元化广告商基础、利用第一方信号提升个性化和推荐等，过去的投资已带来收入增长和利润率提升，未来有望增加用户参与度和用户平均收入[49][50][51][52][53]。 国际市场 - **市场进展与差异**：公司在美国以外市场机会大，从英语国家和西欧开始推进货币化，去年在拉丁美洲（巴西）推出广告，今年将增加更多国家，预计年底在日本实现货币化。美国的商业模式在国际市场适用，但存在一些技术差异，如代理工具和多源目录上传，用户思维和商业思维与美国一致，但用户平均广告支出和定价机会不同[55][56][57]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议中提到的一些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，Pinterest基于当前假设做出陈述，无义务更新，相关风险因素可参考公司Form 10 - K[3]。 - 公司在2019年接近盈亏平衡，上市时调整利润率为1% - 1.5%，去年达到低30%，证明了实现长期利润率目标的能力[50]。

业绩总结 - 2021年第四季度总收入为706百万美元，同比增长20%[8] - 美国市场收入为633百万美元，同比增长11%[8] - 国际市场收入为73百万美元，同比增长61%[10] - 2021年12月31日净收入为174.7百万美元，同比下降15.9%[55] - 2021年12月31日调整后EBITDA为350.9百万美元，同比增长17.3%[55] 用户数据 - 月活跃用户（MAUs）为431百万，同比下降6%[14] - 美国市场月活跃用户为98百万，同比增长1%[14] - 国际市场月活跃用户为346百万，同比下降12%[15] - 平均每用户收入（ARPU）为1.93美元，同比增长23%[22] - 美国市场ARPU为7.43美元，同比增长25%[26] - 国际市场ARPU为0.57美元，同比增长62%[29] 成本与费用 - 非GAAP成本和费用总计为502.5百万美元，同比增长9%[31] - 2021年12月31日股权激励费用为139.4百万美元，同比增长61.7%[55] - 2021年12月31日折旧和摊销费用为7.2百万美元，较2021年3月31日略有上升[55] - 2021年9月30日利息和其他费用净额为4.8百万美元，同比增长200%[55] 财务改善 - 2021年6月30日净收入为69.4百万美元，较2021年3月31日的净亏损21.7百万美元显著改善[55] - 2021年12月31日所得税准备金为2.1百万美元，较2021年3月31日显著改善[55] - 2021年6月30日调整后EBITDA为178.2百万美元，同比增长112.8%[55] - 2021年9月30日股权激励费用为96.3百万美元，较2021年6月30日略有下降[55] 其他信息 - 2021年12月31日非现金慈善捐赠为24.8百万美元，同比增长20%[55]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收超20亿美元，同比增长52%，首次实现GAAP盈利 [15] - 第四季度营收8.47亿美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为41% [18] - 第四季度非GAAP运营费用同比增长27%，预计第一季度非GAAP运营费用环比增长约10%，全年预计同比增长约40% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度业务增长来自大型零售商、中型和托管小型广告商以及国际市场，CPG广告商需求疲软 [19] - 购物业务方面，Q3到Q4购物服务用户参与数量环比增长20%，同比增长20% [116] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球月活用户（MAU）同比下降6%至4.31亿，主要因疫情影响消退、搜索流量降低和竞争加剧 [13] - 美国月活用户同比下降12%至8600万，来自网络、桌面和移动网页的月活用户同比下降约30%，来自移动应用的月活用户同比下降约6% [21][24] - 截至2月1日，美国月活用户约8660万，全球月活用户约4.368亿 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建新的创作者发布平台，2021年在37个市场推出发布工具，发布150项新功能，以提升用户参与度和广告价值 [9][11] - 持续改善核心体验，包括优化购物体验、扩大无缝结账测试范围，以及提升广告商体验 [14][15] - 计划在2022年拓展拉丁美洲的哥伦比亚、智利和阿根廷市场，并在日本进行深度广告市场的货币化 [57] - 行业竞争激烈，公司面临来自TikTok、Meta、Google等平台对用户注意力和时间的竞争 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性，疫情影响消退、搜索算法变化和竞争加剧对用户增长造成压力，但长期来看新发布平台将提升用户参与度 [13] - 预计2022年疫情影响对用户参与度的阻碍将减弱，但搜索算法变化和竞争平台的影响可能持续，第一季度营收预计同比增长高个位数 [28][29] - 公司对创作者内容生态系统和购物业务的投资虽短期内可能对营收有一定影响，但长期将带来用户参与度和营收的增长 [32] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及部分前瞻性声明，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异 [4] - 会议展示GAAP和非GAAP财务指标，相关指标调整明细可在公司投资者关系网站查询 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期有高级管理人员离职，如何看待这一情况以及2022年高级管理团队状况？Watch tab业务在2022年的规模和对用户参与度的影响如何？ - 人员流动是疫情后行业普遍现象，公司人员流失率与同行大致相当，且过去一年积极招聘，员工人数增长27%。离职人员多为上市前加入的员工，他们为公司做出贡献后开启新职业阶段，同时公司也引入了购物和内容领域的高级人才 [39][40][42] - Watch tab业务处于早期阶段，虽未单独披露参与数据，但公司对此持乐观态度。投资该业务是因为短视频和连接创作者能提升平台核心价值，长期来看可增加用户使用时长和访问频率 [43][44][46] 问题2: 回顾2021年国际市场扩张的投资和货币化经验，以及2022年在国际市场的投资和市场机会，特别是日本市场？ - 国际市场是公司重要增长驱动力，公司通过组建优秀团队、复制美国的广告技术和市场策略，在国际市场取得进展，尤其在西欧市场表现良好 [51][52][56] - 2022年将拓展拉丁美洲的哥伦比亚、智利和阿根廷市场，并在日本进行深度广告市场的货币化，预计年底这些市场将有贡献，但需要时间 [57] 问题3: 北美月活用户如何稳定并重新增长？ - 公司通过投资短视频内容创作者主导的原生内容生态系统，提升用户体验，建立与购物的联系，从而增加用户使用频率和平台流量 [62] - 利用数据提升个性化和推荐引擎，打造更有价值的用户体验，吸引更多用户并提高转化率 [63] - 疫情影响消退和搜索算法变化导致月活用户下降，若剔除搜索算法变化影响，全球直接移动应用用户高个位数增长，国际市场增长11%，美国市场下降约6% [64][65][66] 问题4: 2022年在广告或货币化方面最想投资和推出的产品或领域有哪些？ - 自动化：继续推进广告活动管理自动化，为中小型广告商提供更多价值，提高广告市场效率 [75][76][77] - 相关性和优化：提升相关性引擎，利用品味图和机器学习，使广告更像内容，提高广告效率 [78] - 国际扩张：拓展新市场，借鉴过去经验，加快市场进入速度 [79] - 购物：投资打造优质购物体验，简化购物广告格式，探索Idea Pins货币化，挖掘购物服务的货币化潜力 [80][81] 问题5: 考虑到平台变化和行业竞争，如何看待Pinterest的市场定位？是否考虑合并？竞争方面主要关注哪些平台？ - Pinterest在市场中有独特定位，用户来此是为规划未来，公司专注满足这一基本人类需求，且处于电商、创作者生态系统和在线视频等行业趋势的交叉点，有发展潜力 [85][86][88] - 作为CEO会保持开放态度，但认为公司有独特价值，会专注自身发展 [85] - 重视所有竞争，关注TikTok、Meta、Google等平台，但更注重提供差异化服务 [90] 问题6: 谷歌算法变化对公司影响更大的原因，以及未来直接流量和广告份额的看法？原生结账的进展和时间安排？ - 谷歌算法变化是常见情况，11月的变化对公司有重大影响，公司正在研究如何将其纳入产品组合并做出回应，长期来看建立强大的原生内容生态系统是解决用户参与度问题的关键 [96][97] - 原生结账处于试点和测试阶段，将在年内继续扩大规模和范围 [94] 问题7: 移动应用和桌面端的表现差异，移动应用的使用和参与度趋势是否更能反映平台未来的整体情况？新聘请的首席内容官来自YouTube，YouTube在相关领域的策略是否可作为公司的参考？ - 搜索驱动的流量是用户增长和回访的重要驱动力，对用户参与度和减少流失率有重要作用，移动应用是用户花费时间、产生印象和收入的主要渠道，两者都很重要 [104][105][106] - 聘请YouTube的Malik担任首席内容官，是因为公司希望学习其在受众发展、优质和用户生成内容方面的经验，以及在积极内容生态系统方面的见解，同时公司会根据自身用户需求和使命，打造独特的内容服务 [107][108][110] 问题8: 更高频率指标（如周活用户或总使用时间）的趋势如何？是否优于月活用户？新格式对购物的影响如何？购物功能的用户回访频率是否增加？ - 公司每年公开披露周活用户占月活用户的比例，该比例过去几年保持稳定 [114] - 购物业务方面，公司的投资改善了用户体验，增加了商品库存，Q3到Q4购物服务用户参与数量环比和同比均增长20%，未来将结合原生视频和创作者内容生态系统，打造差异化购物体验 [115][116][117] 问题9: 疫情期间营收加速增长，去年EBITDA利润率达32%，2022年增加投资，对业务的利润率潜力有何认识？对长期利润率的看法有何更新？ - 公司证明了商业模式的有效性，过去在国际用户增长、美国货币化和购物体验等方面的投资取得了良好效果 [122][123][124] - 认为公司的长期潜力需要通过进一步投资来实现，相信合理的投资计划和执行能带来良好结果 [122] 问题10: 过去提到的家庭和外出使用场景的参与度趋势如何？旅游、美容等外出场景与家庭场景的参与度对比？托管和自动化广告活动的选择情况如何？广告商是否有从托管全漏斗广告活动转向完全自动化广告活动的路径？ - Pinterest的使用场景反映社会情况，随着疫情好转有望回归正常，公司希望通过扩大创作者生态系统，拓展不同类型的使用场景 [131][132][133] - 托管广告业务取得了成功，公司正在投资自动化广告堆栈，以方便广告商加入和扩大支出，但目前尚未完全准备好面向非托管长尾广告商，需要时间完善 [129][130]