投资理念 - 倾向于购买强大的公司且在其价格便宜时购买 [1] - 投资组合从加拿大电信、管道和银行业的股息支付者开始逐渐扩展到多个行业包括支付、美国地区银行、中国和巴西股票、房地产投资信托基金、科技公司和其他新兴市场机会等涵盖从微型股到大型股范围 [1] - 目前专注于持有高质量公司并不断扩充对其优势的了解 [1] - 认为从巴菲特、芒格等众多投资人和一些公司的CEO身上能学到很多 [1] - 主要关注拥有数十亿用户和不断扩充内容库的大型科技公司认为其交叉销售的潜力被低估 [1] - 倾向于在息税前利润加研发水平上对公司进行估值 [1] 投资业绩 - 2019年2月至2024年10月的年复合增长率为11.4%（1.82倍）略低于市场15.18%（2倍）的年复合增长率 [1] - 相信自2019年尤其是近几年扩充的知识能提供未来跑赢市场的工具 [1] 投资策略 - 相信所学原则将使投资组合换手率在未来保持最低且大部分收益将来自持有而非出售已持有的公司 [1] - 不相信“买入”和“卖出”建议如果关注总回报并且寻找价格高于公允价值的真正卓越的公司那么资本配置的门槛应只有“强力买入”其他都是“强力卖出”以产生现金用于下一次“强力买入”如果定价不利将对一些优秀公司采取“持有” [1]

文章核心观点 - 图片浏览平台Pinterest 2024年第三季度财报超预期但股价大跌，因广告定价下降，虽靠增加广告展示次数实现营收增长但可持续性存疑 [1][2][6] 财务表现 - 第三季度末月活用户达5.37亿创历史新高，每用户收入提高使营收同比增长18%，净利润超3000万美元高于预期 [2] - 广告定价下降17%致周五股价大跌，截至美国东部时间上午11:15，股价下跌15%接近52周低点 [1][2] 营收增长原因 - 公司通过展示广告创收，第三季度广告供应远超需求致平均广告价格下降17% [3] - 广告展示次数大幅增加41%推动营收增长，部分归因于用户增长11%，但靠增加广告频率实现增长并非理想方式 [4] 积极因素 - 公司远非垂死业务，月活用户趋势良好且已实现盈利 [5] - 管理层授权20亿美元股票回购计划，股价下跌使该计划更有效 [5] 潜在问题 - 投资者质疑公司增长可持续性，无法持续以当前速度增加广告展示次数，否则用户会有被轰炸之感 [6] - 平台虽有潜力，但股东希望未来通过更好的定价实现货币化增长 [6]

文章核心观点 - 2024年第三季度Pinterest业绩良好，营收和净利润均超Zacks共识预期，得益于各地区用户强劲增长、平台购物和货币化潜力提升及先进AI集成工具应用，但食品饮料行业疲软仍是隐忧 [1][2] PINS财务数据 净利润 - GAAP准则下，公司净利润3060万美元，合每股4美分，去年同期净利润670万美元，合每股1美分；非GAAP净利润增至2.75亿美元，合每股40美分，去年同期为1.933亿美元，合每股28美分，净利润超Zacks共识预期6美分 [3] 营收 - 本季度营收升至8.984亿美元，同比增长18%，超Zacks共识预期100万美元；全球月活用户（MAUs）同比增长11%至5.37亿 [4] - 美国和加拿大营收7.19亿美元，同比增长16%；欧洲营收1.37亿美元，同比增长20%；其他地区营收从去年同期3100万美元增至4200万美元 [6] 其他数据 - 2024年第三季度调整后EBITDA为2.421亿美元，高于去年同期1.847亿美元；总成本和费用为9.043亿美元，高于去年同期7.682亿美元；GAAP准则下，研发费用从2.647亿美元升至3.267亿美元 [9] 现金流与流动性 - 2024年前九个月，公司经营活动产生的现金为7.106亿美元，去年同期为3.547亿美元；截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为10.3亿美元，经营租赁负债为1544万美元 [10] 展望 - 2024年第四季度，公司预计营收在11.25 - 11.45亿美元之间，同比增长15 - 17%；非GAAP运营费用预计在4.95 - 5.1亿美元之间，同比增长11 - 14% [11] PINS业务情况 用户数据 - 美国和加拿大MAUs为9900万，同比增长3%；其他地区MAUs为3亿，同比增长16%；欧洲MAUs从去年同期1.28亿增至1.39亿 [7] 每用户平均收入（ARPU） - 9月季度，全球ARPU为1.70美元，去年同期为1.61美元；欧洲ARPU同比增长10%至1.00美元；美国和加拿大ARPU增长13%至7.31美元；其他地区ARPU同比增长18%至0.14美元 [8] 业务举措 - 引入AI推荐模型提升内容相关性和个性化，推动用户参与度；移动深度链接和直接链接等产品提高客户转化率，为广告商和零售商带来投资回报；与亚马逊和谷歌等第三方合作，实现多个未货币化市场的货币化 [5] 其他公司信息 Arista Networks - 目前Zacks排名为1（强力买入），为数据中心和云计算环境提供云网络解决方案，提供适用于下一代数据中心网络的10/25/40/50/100千兆以太网交换机和路由器 [12] Ubiquiti - 目前Zacks排名为1，为服务提供商和企业提供全面的网络产品和解决方案；其出色的全球业务模式灵活适应市场变化，有效管理超100家经销商和主经销商网络，提升未来需求可见性和库存管理能力 [13][14] Workday - 目前Zacks排名为2（买入），上一季度盈利超预期7.36%；是企业级财务管理和人力资源软件解决方案的领先提供商，其基于云的平台将财务和人力资源整合在一个系统中，便于组织提供分析洞察和决策支持 [14][15]

文章核心观点 - 社交平台Pinterest第三季度财报显示利润低于预期致周五早盘股价下跌，虽营收略超预期但第四季度营收预测低于预期，分析师认为是食品饮料广告面临“压力”所致 [1][2][5] 第三季度财报情况 - 公司第三季度营收8.9837亿美元，比去年同期增长18%，略高于分析师预期不到50万美元 [3] - 公司第三季度净利润3056万美元，高于去年同期的670万美元，但低于分析师预计的4943万美元 [3] 业务亮点 - 公司CEO表示AI投资带来成效，为广告商提供更好的个性化体验和更高的广告效果，低漏斗广告工具是业务增长最快的部分 [4] 第四季度营收预测 - 公司预计第四季度营收在11.25亿至11.45亿美元之间，略低于分析师预期的11.48亿美元 [5] - 摩根大通分析师称预测营收疲软是由于食品饮料行业广告面临“压力”，且过去几个季度该行业广告投入一直较低 [5] 股价表现及分析师预期 - 周五早盘Pinterest股价下跌超13%，较年初下跌约20% [6] - 分析师将目标价从38美元下调至35美元，预计公司AI广告功能需几个季度才能增长并被广告合作伙伴广泛使用 [6]

文章核心观点 - Q3财报季形势乐观，投资者因特朗普连任而欢呼，多数公司财报公布后股价飙升，但也有公司损失惨重 [1] 行业相关 - Gary Alexander有华尔街科技公司报道和硅谷工作经验，为多家种子轮初创公司提供外部咨询，自2017年起为Seeking Alpha定期撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载至Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

财务数据和关键指标变化 - 全球月度活跃用户（MAUs）达5.37亿，同比增长11%，再创历史新高，其中美国和加拿大地区MAUs为9900万，增长3%，欧洲地区为1.39亿，增长8%，世界其他地区为3亿，增长16% [65] - 全球营收为8.98亿美元，按报告和恒定汇率计算增长18%，美国和加拿大地区营收7.19亿美元，增长16%，欧洲地区营收1.37亿美元，增长20%，世界其他地区营收4200万美元，增长38%（按报告基础）或45%（按恒定汇率基础），Q4营收预计在11.25亿美元至11.45亿美元之间，同比增长15% - 17% [66][68][75] - Q3非GAAP运营费用为4.78亿美元，增长15%，主要由于研发投入增加，Q4非GAAP运营费用预计在4.95亿美元至5.1亿美元之间，同比增长11% - 14%，Q3调整后EBITDA为2.42亿美元，利润率为27%，较去年Q3提高约280个基点 [72][75][73] - Q3成本收入为1.82亿美元，同比增长9%，较Q2增长1%，Q4非GAAP成本收入杠杆预计较前三个季度更为温和 [72][76] - 本季度末现金、现金等价物和有价证券为24亿美元，本季度用于股票回购4.66亿美元，今年迄今为止用于股权奖励的净股票结算3.06亿美元，并授权了一项新的20亿美元股票回购计划 [73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务持续增长，新兴垂直领域如金融服务、汽车和技术也是增长动力来源，但消费品包装食品和饮料子行业持续疲软部分抵消了增长 [67] - 第三方需求合作伙伴关系的营收在Q3继续增长，广告印象增长41%，广告定价同比下降17% [68][69] - 公司推出的Performance+在10月1日正式全面推出，包括自动化预算、出价和定位功能，减少了广告商的投入，提高了成本效益，其创意功能也有助于提高转化率和降低成本，ROAS出价功能目前处于测试阶段，预计Q1全面推出 [45][49][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大地区MAUs为9900万，增长3%，营收7.19亿美元，增长16%，增长动力来自零售和新兴类别如金融服务、技术和汽车 [65][68] - 欧洲地区MAUs为1.39亿，增长8%，营收1.37亿美元，增长20%，增长动力来自零售，尽管Q3增长率较Q2的25%有所下降，但主要是由于去年同期的高基数 [65][69][143] - 世界其他地区MAUs为3亿，增长16%，营收4200万美元，增长38%（按报告基础）或45%（按恒定汇率基础），广告业务正在加速增长，得益于与零售商的合作和第三方需求合作伙伴关系的早期贡献 [65][74][154] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行在投资者日提出的战略，包括增加用户、提高用户参与度、使广告成为相关内容、挖掘低漏斗营收机会以及通过第三方合作伙伴、经销商和国际市场推动需求增长，目标是实现中高青少年营收复合年增长率和提高盈利能力，在未来三到五年内将调整后EBITDA利润率扩大到低30%范围 [9][10] - 公司将AI作为核心竞争力，利用AI推荐模型为用户提供个性化推荐，提高广告相关性，同时也在利用自有信号微调大型语言模型，以提高有机和广告内容服务的效果，这有助于提高用户参与度和广告效果，从而推动营收增长 [15][16][21] - 公司正在从与零售商竞争交易的模式转变为基于广告的模式，成为零售商的深度合作伙伴，通过扩大可购物内容、提高推荐的个性化和相关性以及无缝连接用户和商家来提高平台的可操作性 [31] - 公司正在扩大与亚马逊和谷歌的合作伙伴关系，将亚马逊广告关系从美国扩展到加拿大和墨西哥，与谷歌的合作也在不断增长并扩展到新的地区，同时也在不断开启新的经销商合作伙伴关系，以扩大在国际市场的销售覆盖范围 [57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低漏斗营收增长是过去三个季度业务增长最快的部分，预计将持续到Q4及以后，第三方需求合作伙伴关系的营收也将继续增长，但食品和饮料广告商面临的宏观逆风可能会持续到Q4，Performance+仍处于早期推出阶段，预计2025年开始产生更多价值 [83][84][85] - 公司对2025年的增长充满信心，尽管面临食品和饮料行业的宏观逆风，但排除该行业后，Q3营收增长在低20%范围，公司将继续通过低漏斗工具和解决方案、Performance+以及全球合作伙伴关系来推动增长，同时也将继续关注用户参与度的提高，特别是在可操作性方面 [93][94] - 公司认为Performance+将有助于吸引更多的中型及以下广告商，提高广告转化率和扩大广告库存，从而推动广告营收增长，尽管目前处于早期阶段，但已经看到了积极的信号，预计2025年将有更多的预算份额增长 [103][104][107] 其他重要信息 - 公司在Q3推出了一系列新的工具和功能，如为用户推出了由名人、品牌、出版商和时尚引领者策划的礼品指南，为广告商推出了促销和新的交易广告模块，以帮助用户购物和广告商在假日季推动销售 [60][61][62] - 公司正在推动隐私弹性测量解决方案的采用，目前超过一半的营收来自使用一种或多种隐私中心测量工具的广告商，其中三分之二来自低漏斗营收 [55] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待Q4指引较Q3中点有几个百分点的减速，是否受到假日窗口缩短的影响，以及2025年的情况如何 - Q4指引反映了推动Q3和全年增长的许多因素的延续，低漏斗营收增长将持续，第三方需求合作伙伴关系的营收也将继续增长，但食品和饮料广告商面临的宏观逆风可能会持续到Q4，Performance+仍处于早期推出阶段，预计2025年开始产生更多价值 [82][83][84][85] 问题: 2025年广告创新的重点是什么，新的生成式AI能力如何改变这些重点，以及在哪些广告技术创新领域有潜力推动更快的广告营收增长 - 公司将继续通过低漏斗工具和解决方案、Performance+以及全球合作伙伴关系来推动增长，同时也将继续关注用户参与度的提高，特别是在可操作性方面，排除食品和饮料行业后，Q3营收增长在低20%范围，显示了业务的强劲，公司正在向更持久的低漏斗性能预算转移，这将有助于推动增长 [90][93][94] 问题: Performance+对2025年增长的贡献如何，客户将如何采用，是推动更多广告商采用还是提高转化率从而提高定价 - 公司对Performance+的推出感到乐观，尽管目前处于早期阶段，但已经看到了积极的信号，预计2025年将有更多的预算份额增长，Performance+将有助于吸引更多的中型及以下广告商，提高广告转化率和扩大广告库存，从而推动广告营收增长 [101][103][104][107] 问题: 除了MAUs之外，平台上的可购物参与度的 Engagement rates如何，AI带来的300个基点的提升是否处于早期阶段，以及低漏斗产品的采用过程如何 - 用户增长和DPA参与度的显著提升是过去两年的亮点，WAU与MAU的比率在2024年稳步提高，可操作性相关的活动如策划和点击正在推动越来越多的参与度，低漏斗产品的采用是多季度的过程，但也会产生复合效益 [112][113][114][116] 问题: 认为平台上合适的广告负载水平是多少，平台上最大的机会是什么，如何在增加广告负载的同时平衡参与度 - 公司认为目前平台的单位意图货币化程度仍有很大提升空间，还有更多的广告负载提升空间，这取决于能否引入更多相关的广告，以帮助用户完成购物之旅，同时也会关注广告负载的增加是否会推动积极的参与度，目前WAU与MAU的比率持续提高表明公司在这方面的平衡做得较好 [120][121][123] 问题: 亚马逊和谷歌的合作伙伴关系进展如何，是否会影响平均每用户营收指标 - 公司与亚马逊和谷歌的合作伙伴关系在不断发展，亚马逊的合作关系正在向国际扩展，谷歌的合作关系在世界其他地区也在不断发展，虽然目前处于早期阶段，但已经看到了积极的进展，目前还没有对平均每用户营收指标产生明显影响 [128][129][130] 问题: 在UCAN地区，用户的总时长是否在逐年增长，如何量化用户参与度的加深 - 公司已经从娱乐用例转向搜索用例，搜索业务占比三分之二，对于搜索业务，不应以用户时长来衡量，而应以可操作性指标如WAU与MAU的比率来衡量，该比率在不断提高表明用户参与度在加深 [133][134][136][137] 问题: 能否区分新广告商对今年增长的贡献，以及Q4是否存在地理因素对增长的不利影响 - 公司未区分新广告商和现有广告商对增长的贡献，但活跃广告商总数在增长，在现有企业账户中份额增长明显，欧洲地区Q3增长20%，较Q2的25%有所下降主要是由于去年同期的高基数，尽管如此，欧洲的零售业务仍然强劲，预计将继续增长 [139][143][144] 问题: 在从价值创造到价值获取的转变中，是否存在特定的障碍，以及世界其他地区的广告商支出情况 - 在推动隐私弹性测量方面取得了进展，目前超过一半的营收来自使用隐私弹性测量的广告商，更多的广告商采用测量工具将有助于推动价值获取，世界其他地区的广告业务正在加速增长，得益于与零售商的合作和第三方需求合作伙伴关系的早期贡献 [149][150][151][154] 问题: 是否会考虑更多的合作伙伴，从短期和长期来看如何考虑 - 公司一直打算与多个合作伙伴合作，目前已经建立了与亚马逊、谷歌和经销商的合作关系，并且正在不断扩展这些关系，虽然目前没有新的合作伙伴要宣布，但从长期来看，预计会有更多的合作 [158][160]

业绩总结 - 2024年第三季度全球收入为6.18亿美元，同比增长18%[5] - 美国和加拿大地区收入同比增长16%，达到7.79亿美元[6] - 欧洲地区收入同比增长20%，达到5.92亿美元[6] - 调整后的EBITDA为2.42亿美元，同比增长31%[16] - 2023年9月30日的净收入为6.7百万美元，预计2024年6月30日的净收入为8.9百万美元，2024年9月30日的净收入为30.6百万美元[24] 用户数据 - 全球月活跃用户(MAU)为5.37亿，同比增长11%[10] - 美国和加拿大地区MAU同比增长3%，达到9,900万[10] - 欧洲地区MAU同比增长8%，达到1.39亿[10] - 全球平均每用户收入(ARPU)为6.46美元，同比增长5%[11] - 美国和加拿大地区ARPU为8.07美元，同比增长13%[11] 未来展望 - 预计2024年6月30日的调整后EBITDA为179.9百万美元，2024年9月30日的调整后EBITDA为242.1百万美元[24] - 预计2024年9月30日的法律和解费用为34.7百万美元[24] 成本与费用 - 非GAAP总费用为6.59亿美元，同比增长9%[18] - 2023年9月30日的折旧和摊销费用为4.9百万美元，预计2024年9月30日的折旧和摊销费用为5.4百万美元[24] - 2023年9月30日的股权激励费用为171.9百万美元，预计2024年9月30日的股权激励费用为208.0百万美元[24] - 2023年9月30日的利息收入（费用）净额为-26.7百万美元，预计2024年6月30日的利息收入（费用）净额为-34.7百万美元[24] - 2023年9月30日的所得税费用为10.4百万美元，预计2024年6月30日的所得税费用为-0.2百万美元，2024年9月30日的所得税费用为0.8百万美元[24] - 2023年9月30日的其他收入（费用）净额为4.6百万美元，预计2024年9月30日的其他收入（费用）净额为-3.2百万美元[24] - 2023年12月31日的调整后EBITDA为364.8百万美元，显示出公司在该季度的强劲表现[24]

文章核心观点 - 介绍Pinterest 2024年第三季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司业绩与股价表现 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年第三季度营收8.9837亿美元，同比增长17.7%，比Zacks共识预期的8.9707亿美元高出0.15% [1] - 同期每股收益0.40美元，去年同期为0.28美元，比共识预期的0.34美元高出17.65% [1] 公司股价表现 - 过去一个月Pinterest股价回报率为 -0.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +3.2% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3]

文章核心观点 - Pinterest本季度财报表现超预期，股价年初至今表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；SurgePays预计即将公布的财报亏损且营收下降 [1][3][9] 分组1：Pinterest财报表现 - 本季度每股收益0.40美元，超Zacks共识预期的0.34美元，去年同期为0.28美元，盈利惊喜达17.65% [1] - 上一季度实际每股收益0.29美元，超预期的0.28美元，盈利惊喜为3.57% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收8.9837亿美元，超Zacks共识预期0.15%，去年同期为7.632亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [2] 分组2：Pinterest股价表现 - 年初至今，Pinterest股价下跌约8.9%，而标准普尔500指数上涨24.3% [3] 分组3：Pinterest未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，Pinterest预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.61美元，营收11.5亿美元；本财年共识每股收益预期为1.44美元，营收36.4亿美元 [7] 分组4：行业影响 - Zacks行业排名中，互联网 - 软件行业目前处于前25%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 分组5：SurgePays预期表现 - SurgePays预计11月12日公布2024年9月季度财报，预计每股亏损0.22美元，同比变化 -144.9% [9] - 该季度共识每股收益预期近30天未变，预计营收864万美元，同比下降74.7% [9]

文章核心观点 Pinterest第三季度财报超预期但第四季度营收指引疲软致股价周四暴跌15% 同时介绍了公司业绩表现及行业内其他科技公司广告业务情况 [1] 公司业绩表现 - 第三季度营收8.98亿美元超预期的8.96亿美元 每股收益经调整为40美分超预期的34美分 [1] - 第四季度营收指引在11.25亿至1.145亿美元之间 中点11.35亿美元低于分析师预期的11.43亿美元 [1] - 第三季度销售额同比增长18% 从去年的7.632亿美元增至本季度 [2] - 第三季度全球月活用户达5.37亿 超分析师预期的5.326亿 [2] - 第三季度净利润同比大幅增长354%至3056万美元 [2] - 第三季度总成本和费用为9.04亿美元 较上年的7.68亿美元增长17% [2] 行业内其他公司情况 - 上周亚马逊称第三季度广告业务同比增长19%至143亿美元 [4] - 上周Meta称第三季度销售额同比增长19%至405.9亿美元 但因用户数量不及预期股价微跌 并警告2025年基础设施费用将显著加速增长 [4]