业绩总结 - POOLCORP 2021年净销售额为53亿美元，较2020年增长了15%[5] - 2021年净收入为650,624千美元，较2020年增长77.4%[59] - 2021年每股摊薄收益为15.97美元，较2020年增长80%[38] - 2021年调整后EBITDA为8.75亿美元，较2020年增长70%[38] - 2021年毛利率为30.5%，运营利润率为15.7%[35] 用户数据 - 2021年美国市场占总销售额的90%，欧洲和其他国际市场各占5%[9] - 2021年维护/修理支出占总销售额的60%，翻新、改造和升级占20%，新建工程占20%[11] - 2021年公司产品组合中，DIY零售和维护服务占60%，替换和翻新占20%，新泳池建设占20%[19] 未来展望 - 预计2022年有机收入增长率为12%至14%，包括收购时为17%至19%[47] - 2022年预计收入增长17%-19%，其中5%来自收购[51] - 每股收益（EPS）预计增长20%-24%，GAAP EPS为18.50美元至19.05美元[51] - 预计长期有机收入增长在6%-9%之间，毛利率稳定在约30.0%[51] - 预计2022年通货膨胀为10%[51] 新产品和新技术研发 - 2021年公司在技术驱动的增值分销方面，12%的销售额通过Pool360®应用实现[27] - 公司在技术和可持续发展方面的投资将推动未来增长[55] 财务回报 - 2021年公司回报股东的现金总额为3.04亿美元，其中包括901,954,000美元的现金分红和2,135,403,000美元的股票回购[42] - 投资资本回报率（ROIC）为43.9%，较2020年的39.2%有所提升[59] 其他信息 - 2022年迄今销售增长19%，其中约10%为通货膨胀，5%来自收购[49] - 毛利率提升140个基点，达到31.8%[49] - 2022年运营利润率扩展160个基点，达到18.1%[50]

第三季度财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净销售额增至16亿美元，同比增长14%，基础业务销售额增长10%，受通胀产品成本增加影响约9% - 10%[56] - 2022年第三季度毛利润增至5.037亿美元，同比增长14%，基础业务毛利润增长7%，毛利率降至31.2%[56] - 2022年第三季度销售和管理费用增至2.398亿美元，同比增长17%，占净销售额的比例增至14.8%[57] - 2022年第三季度营业收入增至2.639亿美元，同比增长11%，营业利润率为16.3%[58] - 2022年第三季度净收入增至1.901亿美元，同比增长3%，摊薄后每股收益增至4.78美元，同比增长5%[60] - 2022年第三季度净销售额为16.153亿美元，较2021年的14.114亿美元增长14%，基础业务净销售额增长10% [80] - 2022年第三季度毛利润为5.037亿美元，较2021年的4.419亿美元增长14%，毛利率降至31.2% [85] - 2022年第三季度运营费用为2.398亿美元，较2021年的2.046亿美元增长17%，占净销售额比例升至14.8% [86] - 2022年第三季度利息和其他非运营费用净额增加940万美元，加权平均有效利率从2.8%升至3.2% [87] - 2022年第三季度净利润为1.901亿美元，较2021年的1.847亿美元增长3%，摊薄后每股收益增长5%至4.78美元 [89] 前九个月财务数据关键指标变化 - 2022年前九个月净销售额为50.838亿美元，较去年同期的42.6亿美元增长19%，基础业务净销售额增长14%[91] - 2022年前九个月毛利润为16.177亿美元，较去年同期的12.947亿美元增长25%，毛利率从30.4%提升至31.8%[96] - 2022年前九个月运营费用为6.992亿美元，较去年同期增长19%，占净销售额的13.8%[97] - 2022年前九个月利息和其他非运营净费用较去年同期增加1860万美元，平均未偿债务为15亿美元，加权平均有效利率从2.6%降至2.3%[98] - 2022年前九个月净利润为6.766亿美元，较去年同期增长25%；摊薄后每股收益为16.82美元，增长26%[100] - 2022年前九个月经营活动产生的净现金为3.075亿美元，2021年同期为3.591亿美元，减少原因是2022年支付7950万美元联邦税及增长驱动的营运资金流出[121] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金较2021年减少，主要因企业收购现金使用减少960万美元，资本支出增加370万美元[122] - 2022年前九个月融资活动使用的净现金为2.484亿美元，较2021年减少1940万美元，原因是股票回购增加3.332亿美元、股息支付增加2410万美元，部分被净债务收益增加3.804亿美元抵消[123] 资产相关数据变化 - 截至2022年9月30日，总净应收账款同比增长15%，应收账款周转天数为27.0天，坏账准备余额为890万美元[64] - 截至2022年9月30日，净库存水平同比增长48%，库存储备为2340万美元，库存周转率为2.7次[65] - 截至2022年9月30日，未偿还债务总额为15亿美元，而2021年同期为3.628亿美元[66] 业务季节性特征 - 2021年第二和第三季度净销售额占比约60%，运营收入占比69%，业务具有季节性[105] 资本支出情况 - 2021年资本支出占净销售额的0.7%，2020年为0.6%，2019年为1.0%，过去五年平均约为1.0%，预计2022年资本支出占净销售额的比例与2021年一致[119] 销售中心数量变化 - 2022年前九个月销售中心数量从410个增加到417个，其中收购1个，新增6个 [79] 第三季度各业务线销售额占比及增长情况 - 2022年第三季度设备销售额同比增长9%，占净销售额约27%；建筑材料销售额增长14%，占比约14%；化学品销售额增长32%，占比13% [81] - 2022年第三季度基础业务零售客户销售额增长4%，占净销售额约11%；商业客户销售额增长28%，占比约3% [82] - 2022年第三季度季节性市场（不包括欧洲）净销售额增长8%，占基础业务净销售额46%；全年性市场净销售额增长15%，占比51% [83] - 2022年第三季度欧洲净销售额占比3%，当地货币计算同比下降11% [84] 前九个月各业务线销售额占比及增长情况 - 2022年前九个月设备销售额增长约11%，占净销售额的27%；建筑材料销售额增长22%，占比约13%；化学品销售额增长34%，占比12%[92] - 2022年前九个月基础业务零售客户销售额增长10%，占合并净销售额约12%；商业客户销售额增长27%，占比约3%[93] - 2022年前九个月季节性市场（不考虑欧洲）净销售额增长13%，占基础业务净销售额的46%；全年市场净销售额增长18%，占比49%[94] - 2022年前九个月欧洲净销售额占比4%，当地货币计算下降3%，虽受益于10%的通胀产品成本增加，但受宏观经济不确定性影响销量下降[95] 全年业绩预计 - 预计2022年摊薄后每股收益为18.50 - 19.05美元，全年销售额增长17% - 19%，产品成本通胀约10%[68][69] - 预计2022年全年毛利率较2021年略有改善，第四季度毛利率将下降150 - 200个基点[70] 信贷及借款安排情况 - 经修订的信贷安排提供12.5亿美元借款能力，包括7.5亿美元五年期无担保循环信贷安排和5亿美元定期贷款安排，截至2022年9月30日，有5.73亿美元循环借款、5亿美元定期贷款、480万美元备用信用证未偿还，1.722亿美元可借款[123][124] - 经修订的定期安排提供1.85亿美元借款能力，截至2022年9月30日，有1.596亿美元未偿还，加权平均有效利率为4.2%[125][126] - 应收账款证券化安排可在4 - 6月借款最多3.5亿美元，其余月份借款1.75 - 3.15亿美元，截至2022年9月30日，有2.7亿美元未偿还，加权平均有效利率为3.9%[127][130] 财务比率及风险情况 - 截至2022年9月30日，平均总杠杆率为1.25（6月30日为1.15），计算中使用的TTM平均总负债金额为14亿美元；固定费用覆盖率为11.14（6月30日为12.22），TTM租金费用为7790万美元[132] - 截至2022年9月30日，公司有两份利率互换合约和一份远期利率互换合约，将部分可变利率借款的可变利率风险转换为固定利率[134] - 截至2022年9月30日，公司遵守信贷安排、定期安排和应收账款证券化安排的所有重大契约和财务比率要求，预计未来十二个月将继续遵守[135] - 2022年9月30日止九个月，公司利率风险与2021年10 - K表年度报告披露相比无重大变化[139] - 2022年9月30日止九个月，公司货币风险与2021年10 - K表年度报告披露相比无重大变化[140] 股票回购情况 - 截至2022年10月24日，公司股票回购计划中董事会授权的剩余可用金额为2.302亿美元[137]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额达16亿美元，同比增长14%，基础业务同比增长10% [7] - 整体毛利率为31.2%，较去年下降10个基点，年初至今毛利率为31.8%，同比提升140个基点 [18] - 第三季度运营费用同比增长17%，基础业务运营费用同比增长8%，收入同比增长10% [19] - 第三季度运营收入为2.64亿美元，同比增长11%，运营利润率为16.3%，年初至今运营利润率为18.1% [21] - 2022年全年盈利指引上调至每股18.50 - 19.05美元，不包括ASU调整后为每股18.26 - 18.81美元，中点同比提升22% [21][22] - 第三季度利息费用增加940万美元，平均利率从2.8%升至3.2%，季度末杠杆率为1.25倍 [37] - 第三季度记录ASU收益60万美元，即每股摊薄收益0.02美元，去年同期为420万美元，即每股摊薄收益0.10美元 [38] - 第三季度有效税率（不包括ASU）为24.9%，去年同期为23.2%，净利润同比增加540万美元，不包括ASU则增加900万美元，即增长5%，每股收益增长7% [39] - 应收账款随销售增长而增加，季度末销售未收款天数为27天，较历史水平有所改善 [40] - 库存增至15亿美元，同比增长48%（基础业务增长43%），约1.4亿美元的同比增长与通胀有关，5200万美元用于支持收购，1300万美元用于五个新美国地点 [41] - 年初至今运营现金流为3.07亿美元，去年为3.59亿美元，净收入增加1.34亿美元被营运资金增加所抵消 [44] - 已向股东支付股息1.12亿美元，同比增长27.50%，本季度在公开市场回购1.92亿美元股票，年初至今共回购4.61亿美元，当前授权下还有2.3亿美元可用 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业泳池产品需求强劲，本季度销售额增长28%，与年初至今27%的增长率一致 [12] - 除Pinch A Penny外的零售销售额略有增长，为4%，反映了渠道库存调整和季节性市场不利天气的影响 [12] - Pinch A Penny特许经营店零售销售额较去年第三季度增长16% [13] - 设备销售增长稳健，本季度增长9%，包括泵、加热器、灯、过滤器和自动化设备 [13] - 化学品销售本季度增长32%，目前仅液体漂白剂和Cal Hypo供应短缺 [14] - 建筑材料本季度增长14%，反映了劳动力受限市场的强劲需求 [15] - Horizon团队本季度基础业务收入增长12%，年初至今销售额增长17% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 四个最大的基础业务全年市场中，佛罗里达州基础业务收入本季度增长20%，亚利桑那州增长18%，得克萨斯州和加利福尼亚州分别增长10%和16%，全年市场本季度增长15%，季节性市场增长5% [11] - 欧洲业务占总收入约4%，本季度销售额下降24%，按固定汇率计算下降11%，此前两年同期销售额累计增长约44% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业因安装基数增加约6%和结构性通胀使规模扩大约30%，公司凭借团队实力、广泛布局、强大资产负债表等优势不仅获得市场份额还提高了效率 [24][23] - 预计2023年主要设备制造商宣布的4% - 5%的通胀将缓解新泳池建设和翻新市场潜在的下滑，收购Porpoise Pool & Patio将改善零售和DIY业务的价值主张，推动持续增长 [27] - 继续在阳光地带市场扩大Pinch A Penny特许经营店数量，今年新增七家，明年还有更多在开发中，此次收购带来了化学包装战略能力，提高了垂直整合度、利润率和能力，还获得了可用于整个业务的客户技术平台和应用程序 [28] - 资本分配保持纪律，杠杆率远低于1.5 - 2倍的目标，过去一年通过股票回购和增加股息向股东返还5.72亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年新泳池建设活动较2021年下降10% - 15%，翻新活动利用了建筑商的闲置产能 [9] - 通胀、智能泳池产品的采用、对已安装泳池非 discretionary 维护的持续需求以及运营网络的杠杆作用，使公司能够继续获得市场份额和增长 [10] - 尽管新泳池建设活动可能下降，但非 discretionary 维护、更换项目内容增加以及不断增长的安装基数上的结构性通胀，使公司今年仍能实现增长 [26] - 对全年剩余时间持乐观态度，预计全年销售额增长17% - 19%，其中收购贡献5%，通胀贡献10%，欧洲业务和外汇预计分别拖累1% [48] 其他重要信息 - POOL360和其他数字平台持续增长，第三季度POOL360销售额增长14%，占收入的12%，公司预计随着更多客户体验其好处，该领域将进一步扩大 [20] - 2022年第四季度和2023年第一季度预计开始接收提前采购的库存，年底库存余额将取决于供应商发货时间，已将采购订单的美元价值从峰值水平降低约60% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年及以后保持30%年度毛利率的信心如何 - 公司长期仍坚持该指引，第四季度毛利率下降符合历史预期，因为旺季客户对价格不太敏感 [60] 问题2: 如何看待模型中的盈利杠杆，未来贡献利润率是否会高于过去的中高个位数水平 - 过去两年销售增长较高，费用增长低于销售增长，未来预计费用增长仍低于整体销售增长，有能力维持当前运营利润率并随销售增长而增长 [62] 问题3: 本季度及10月的销量增长情况如何，业务是否有疲软迹象 - 预计新泳池建设将下降10% - 15%，但考虑到安装基数增长和翻新的积压需求，销量仍保持平稳，是一个较好的情况 [64][65][66] 问题4: 新泳池建设下降10% - 15%是指单位还是美元，为何会出现下降 - 是指单位，美元因结构性通胀会更高，北方气候地区建设季开始较晚，季节性市场压力较大，低端泳池受影响更大，但整体仍有足够的工作 [68][69] 问题5: 在当前环境下，如何看待公司各业务板块（维护、升级、租赁和新泳池）的趋势 - 已安装泳池的维护和维修业务将随安装基数和通胀增长，新泳池建设今年预计下降，翻新业务表现良好，即使新泳池建设和翻新市场下降20%，整体销售额仍可能持平 [70][71][72] 问题6: 如何看待2023年4% - 5%的通胀来源，以及与其他可能通缩领域的关系 - 4% - 5%的通胀主要来自主要设备制造商，公司对纯商品（如钢筋和PVC管）的美元敞口相对较小，化学品方面，3英寸片剂业务可能下降，但占比小，冲击化学品供应仍短缺，价格可能上涨，特种化学品价格将保持稳定 [74][75][76] 问题7: 如何看待年底及明年的库存处理能力，以及在新宏观环境下对资产负债表、杠杆和相关机会的看法 - 对提前采购订单感到满意，目前库存比正常情况多约三周，预计未来几个季度库存将在明年第二季度后恢复正常 [78][79][80] 问题8: 在最坏情况下，SG&A层面的灵活性如何，毛利率是否会高于30% - 毛利率情况将在2月提供更多信息，费用方面，激励性薪酬在销售预期较低时有调整空间，人员配置、交付费用和 discretionary 费用等也可灵活调整 [82][83][84] 问题9: 分支机构网络和经理如何快速调整，如何权衡销售机会和过度订购、人员配置过多的问题 - 公司拥有经验丰富的运营团队，他们经历过多个周期，理解费用权衡，有动力抓住销售机会并避免不必要的费用，运营模式经过时间考验，在各种情况下都能快速调整 [87][88][90] 问题10: 2023年Horizon或SCP Europe业务可能带来多大拖累 - 欧洲业务占比4%，若情况继续恶化下降25%，影响为1%，Horizon业务占比不到10%，且公司一直在扩大其维护和维修业务，投资于市场较好的地区，预计影响不大 [93][94] 问题11: 如何看待Porpoise Pool & Patio收购的增值情况，经济压力下泳池业主是否会从专业维护转向DIY，对增值有何影响 - 若经济放缓，泳池业主可能转向DIY，公司收购Porpoise Pool & Patio正是为了利用其零售网络和工具，更好地服务这部分客户，从而获得市场份额和增长 [96][97] 问题12: 商业需求能否在未来几个季度继续增长，该业务占比多少 - 商业业务占比4% - 5%，疫情后旅游和度假需求回升，该业务销售额增长28%，项目管道健康，预计有增长空间 [99][100] 问题13: 在保守需求情况下，是否会改变并购意愿 - 公司是战略收购者，不会为资产支付过高价格，若有合适资产且价格合理会进行收购，若需要额外产能也可快速进行绿地投资，明年计划开设约10个新绿地项目 [101][103][104] 问题14: 供应商返利如何运作，若明年销量持平，返利会带来多大逆风 - 大多数供应商计划与销量相关，每年重置并有增长目标，目前难以量化影响，将在2月提供更多信息，返利已纳入长期指引 [116][118][119] 问题15: Pinch A Penny增长的驱动因素是什么 - Pinch A Penny主要在佛罗里达、得克萨斯、路易斯安那和佐治亚等地运营，而公司整体零售业务涵盖季节性市场，这些市场今年开局较晚且早期采购量大，存在库存调整问题 [120] 问题16: 第四季度利息费用是否为1700万美元，是否应按此年化计算明年费用 - 第四季度利息费用预计为1700万美元，明年不会全年维持当前债务水平，将提供更多信息 [124][125] 问题17: 如何看待行业估值，绿地投资的估值参数如何 - 传统工业分销业务的合理估值倍数为5 - 7倍，近期市场估值较高，绿地投资成本通常比该倍数低几个点 [126][127] 问题18: 如何看待竞争格局，需求大幅下降时小运营商与公司在利润率方面的表现差异 - 困难时期小运营商维持库存和服务的能力受限，大公司资源更多，能提供更好的客户服务，从而获得市场份额，行业因通胀规模更大，即使新泳池建设下降，对整体业务影响也有限 [130][131][132] 问题19: 小运营商是否会像屋顶行业那样为现金流而打折，公司毛利率是否会受影响 - 个别小运营商可能会为现金而对过剩库存打折，但产品数量有限，对整体影响极小，且其运营利润率低，无法长期维持打折策略 [134][135][136] 问题20: 竞争对手过去的利润率变化是否与当前环境下的评论一致 - 难以回答该问题，但公司见过更糟糕的情况 [137] 问题21: 承包商转向翻新工作是否意味着翻新业务积压仍强劲，明年前景良好 - 从经销商处获得的信息显示，仍有大量工作，全年市场（如佛罗里达、得克萨斯、加利福尼亚和亚利桑那）需求强劲，尽管许可证数量下降，但仍有泳池建设和翻新需求 [140] 问题22: 是否有贸易降级的迹象 - 目前尚未看到贸易降级迹象，在组件层面，由于是长期投资，人们不太会选择降级，可能出现收缩的是入门级市场，高端项目仍在继续 [142]

业绩总结 - 2021年净销售额达到53亿美元，较2020年增长35%[19] - 2021年毛利率为30.5%，较2020年提高180个基点[19] - 2021年运营利润率创下15.7%的新高[19] - 2021年投资回报率（ROIC）达到43.9%[19] - 2021年调整后的EBITDA为8.75亿美元[35] 未来展望 - 2022年预计收入增长为17%-19%，其中5%来自收购[29] - 2022年每股收益（EPS）预计在18.38美元至19.13美元之间[29] 用户数据 - 2021年美国市场占总销售额的90%[9] - 2021年建筑与维护承包商客户占总销售额的80%[13] 成本结构 - 2021年维护/修理支出占总销售额的60%[11]

财务数据关键指标变化 - 季度数据 - 2022年第二季度净销售额达21亿美元，较2021年同期的18亿美元增长15%，基础业务销售额增长10%，价格通胀使净销售额受益约10% - 11%，汇率波动不利影响1%[59] - 2022年第二季度毛利润为6.668亿美元，较2021年同期的5.517亿美元增长21%，基础业务毛利润增长14%，毛利率从30.9%提升至32.4%[60] - 2022年第二季度销售和管理费用为2.479亿美元，较2021年同期的2.131亿美元增长16%，占净销售额的比例从11.9%升至12.1%[61] - 2022年第二季度营业收入为4.189亿美元，较2021年同期的3.386亿美元增长24%，营业利润率从18.9%升至20.4%[62] - 2022年第二季度净利润为3.073亿美元，较2021年同期的2.597亿美元增长18%，摊薄后每股收益从6.37美元增至7.63美元，增长20%[64] - 2022年第二季度净销售额为20.558亿美元，较2021年的17.878亿美元增长15%，基础业务净销售额同比增长10% [87] - 2022年第二季度毛利润为6.668亿美元，较2021年的5.517亿美元增长21%，毛利率从30.9%提升至32.4% [92] - 2022年第二季度营业费用为2.479亿美元，较2021年的2.131亿美元增长16%，占净销售额比例从11.9%升至12.1% [93] - 2022年第二季度净利息和其他非营业费用较2021年增加660万美元，平均未偿债务从3.768亿美元增至16亿美元，加权平均实际利率从2.7%降至2.0% [94] - 2022年第二季度有效所得税税率为25.1%，2021年为22.9% [95] - 2022年第二季度净利润为3.073亿美元，较2021年的2.597亿美元增长18%，摊薄后每股收益从6.37美元增至7.63美元，增长20% [96] 财务数据关键指标变化 - 上半年数据 - 2022年上半年净销售额为34.685亿美元，2021年为28.486亿美元 [97] - 2022年上半年毛利润为11.140亿美元，2021年为8.528亿美元 [97] - 2022年上半年营业费用为4.594亿美元，2021年为3.852亿美元 [97] - 2022年上半年营业利润为6.546亿美元，2021年为4.676亿美元 [97] - 2022年前六个月净销售额为34.685亿美元，较去年同期增长22%，基础业务净销售额增长16%[98] - 2022年前六个月毛利润为11.14亿美元，较去年同期增长31%，毛利率从29.9%提升至32.1%[103] - 2022年前六个月运营费用为4.594亿美元，较去年同期增长19%，占净销售额的比例从13.5%降至13.2%[104] - 2022年前六个月利息和其他非运营净费用较去年同期增加920万美元，平均未偿债务为14亿美元，加权平均有效利率从2.5%降至1.8%[105] - 2022年前六个月净利润为4.865亿美元，较去年同期增长36%，摊薄后每股收益增长37%至12.03美元[107] 财务数据关键指标变化 - 现金流数据 - 2022年前六个月经营活动产生的净现金为2873.1万美元，2021年同期为1.87228亿美元，减少因2022年联邦税支付7950万美元等[125][127] - 2022年前六个月投资活动使用的净现金较2021年同期减少，因企业收购现金使用减少750万美元，但资本支出增加250万美元[128] - 2022年前六个月融资活动提供的净现金增至6464.3万美元，2021年同期为使用1.31061亿美元，增加因净债务收益增加4.047亿美元等[125][129] 财务数据关键指标变化 - 资产负债数据 - 截至2022年6月30日，总净应收账款较2021年同期增长29%，应收账款周转天数从25.8天增至27.2天，坏账准备余额为650万美元[71] - 截至2022年6月30日，净库存水平较2021年同期增长77%，库存储备为2090万美元，库存周转率从4.1次降至2.8次[72] - 截至2022年6月30日，未偿还债务总额为16亿美元，较2021年同期的4.231亿美元大幅增加[73] - 经修订的信贷安排提供12.5亿美元借款能力，包括7.5亿美元五年期无担保循环信贷和5亿美元定期贷款，截至2022年6月30日，有5.662亿美元循环借款、5亿美元定期贷款等[130][131] - 经修订的定期贷款安排提供1.85亿美元借款能力，截至2022年6月30日，有1.619亿美元未偿还，加权平均有效利率2.8%[132][133] - 应收账款证券化安排可在4 - 6月借款最多3.5亿美元，其余月份1.75 - 3.15亿美元，截至2022年6月30日，有3.5亿美元未偿还，加权平均有效利率2.5%[134][137] - 截至2022年6月30日，平均总杠杆率为1.15（3月31日为1.06），TTM平均总负债额为12亿美元；固定费用覆盖率为12.22（3月31日为12.38），TTM租金费用为7540万美元[141] 财务数据关键指标变化 - 风险数据 - 截至2022年6月30日的六个月内，公司利率风险较2021年10 - K表年度报告无重大变化[145] - 截至2022年6月30日的六个月内，公司货币风险较2021年10 - K表年度报告无重大变化[146] 财务数据关键指标变化 - 其他数据 - 2022年5月4日，董事会授权在股票回购计划下追加1.962亿美元，使总授权额度达6亿美元，且季度股息较之前提高25%至每股1美元[65] - 公司预计2022年摊薄后每股收益为18.38 - 19.13美元，全年销售额增长17% - 19%，产品成本通胀约10% - 11%，有效税率约25.5%[75][76][79] - 公司业务具有季节性，2021年第二和第三季度净销售额和运营收入分别占全年的60%和69%[112] - 2022年第一季度整体天气状况不如2021年第一季度，第二季度美国东北部和加拿大降雨多、气温低致销售活动放缓和增长受限，而南部市场受益于高温[119][120] - 公司预计2022年资本支出约占净销售额的1.0%，2021年为0.7%，2020年为0.6%，2019年为1.0%，过去五年平均约为1.0%[124] - 截至2022年7月25日，董事会授权的股票回购计划中还有4.228亿美元可用[144] 各条业务线数据关键指标变化 - 产品业务 - 2022年前六个月设备销售额增长约12%，占净销售额27%；建筑材料销售额增长25%，占比约13%；化学品销售额增长35%，占比11%[99] 各条业务线数据关键指标变化 - 客户业务 - 2022年前六个月零售客户销售额增长13%，占合并净销售额约12%；商业客户销售额增长27%，占比约4%[100] 各条业务线数据关键指标变化 - 市场业务 - 2022年上半年季节性市场（不包括欧洲）净销售额增长16%，占基础业务净销售额47%；全年市场净销售额增长20%，占比48%[101] - 2022年上半年欧洲净销售额占总净销售额5%，按当地货币计算与去年持平，去年同期增长49%[102]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达21亿美元，增长15%，首次突破20亿美元，上年同期销售额增长40% [4] - 整体毛利率升至32.4%，基础业务毛利率升至31.9%，分别提升150和100个基点 [22] - 基础业务运营费用占销售额比例下降40个基点，整体运营费用上升20个基点 [24] - 运营收入4.19亿美元，运营利润率20.4%，分别增长24%和150个基点 [26] - 应收账款增长29%，产品库存较2022年3月峰值有所下降 [44] - 年初至今经营活动提供净现金2870万美元，低于上年同期的1.872亿美元 [46] - 全年盈利指引上调至每股18.38 - 19.13美元，预计全年通胀率10% - 11% [32][50] - 预计全年销售增长17% - 19%，收购贡献5% [51] - 预计全年利息费用3500 - 4000万美元，年末杠杆率低于1.5倍 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备业务在2022年第二季度增长7%，2021年同期增长35% [14] - 化学品销售在本季度增长25% [15] - 建筑材料销售增长22%，2021年第二季度增长33% [16] - 零售业务（不包括Pinch A Penny）增长7%，上年同期增长20%，年初至今增长13% [18] - 商业泳池产品销售增长23%，2021年同期增长45% [19] - Horizon基础业务销售增长14%，总销售（含收购）增长15%，2021年同期增长31% [21] - POOL360销售增长9%，占总销售额12% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 四大市场中，加利福尼亚州销售增长9%，得克萨斯州增长17%，亚利桑那州增长20%，佛罗里达州增长23% [13] - 全年市场增长16%，季节性市场增长5% [13] - 欧洲业务销售额下降18%，按固定汇率计算下降8%，2021年同期增长42% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重技术发展，供应商不断开发用于现代化泳池和建造未来泳池的技术，公司自身技术也在提升供应链效率 [27] - 公司战略投资Porpoise Pool & Patio，将扩大其业务版图，挖掘协同效应，提升对独立专业零售店的价值主张 [29] - 公司以有机增长为导向，有选择地收购和整合增值业务，在绿地项目上有成功经验，今年将新开10 - 12家门店 [30] - 公司与客户和供应商保持良好关系，吸引和培养行业领先人才，具有独特的业务模式和竞争优势 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前形势和短期前景积极，产品组合和价格上涨抵消了部分因供应链和天气因素导致的销量下降 [11] - 新泳池需求稳定，安装基数持续增长，确保了产品需求强劲 [11] - 尽管面临天气、供应链和通胀等挑战，但公司通过库存管理和战略投资应对，对未来增长充满信心 [9][29] - 公司预计下半年行业供应链挑战将有所缓解，业务将持续增长 [55] 其他重要信息 - 公司向YMCA捐赠100万美元，用于救生员培训和儿童游泳课程 [54] - 公司预计第三季度减少一个销售日，全年净销售日不变 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售指引中销量预期及新展望 - 原销量指引为4% - 5%，受第二季度天气和欧洲市场影响有所降低，全年整体范围与原指引相似，第三季度少一个销售日，第四季度通胀影响将减小 [61] 问题2: 7月有机销量情况及主要驱动因素 - 除欧洲出现热浪销售有改善外，7月业务活动与6月基本一致，希望第三季度天气温暖干燥 [63] 问题3: 第三和第四季度毛利率更新情况 - 预计这两个季度毛利率将从去年的高增长水平回落，但仍远高于2020年水平 [68] 问题4: 若2023年销售下降，激励性薪酬和SG&A可变成本情况 - 可变成本和固定成本大致各占50%，激励性薪酬包含在可变成本中，若回归正常增长，薪酬费用预计减少约3000万美元 [70] 问题5: 宏观变化下消费者对新泳池建设和R&R项目的兴趣及趋势 - 建筑商反馈积压订单减少，但工作量仍充足，住房价值高使业主有意愿投资泳池，新泳池建设最大限制因素是天气 [76][78] 问题6: 库存正常化后现金使用计划 - 公司对自身和行业有信心，将继续使用剩余的股票回购授权，资本分配模式不变，预计年底前降低库存将带来大量自由现金流 [81][82] 问题7: 欧洲业务全年预计降幅及与美国业务差异 - 欧洲业务按固定汇率计算下降8%，市场与北美不同，虽面临战争、通胀和天气等挑战，但团队运营良好，未来仍有增长机会 [86][89] 问题8: 供应链缓解时小竞争对手过度库存风险及公司对过渡性通胀的暴露情况 - 过渡性通胀在业务中占比很小，多数产品通胀是结构性的，预计不会出现通缩，部分商品性质的库存可能有价格波动，但占比极小 [91][92] 问题9: EBIT利润率长期可持续性 - 公司通过产能创造计划提高运营效率，业绩薪酬在正常增长水平下将减少约3000万美元 [99][100] 问题10: 商业泳池业务需求及占比 - 商业泳池业务占比小但机会大，市场份额低于住宅业务，旅游市场复苏带来需求增长，公司在该领域有投资和布局 [101][102] 问题11: 供应商返利计划变化情况 - 计划结构不变，但采购时间影响供应商计划，预计明年早期采购季供应商计划仍有吸引力 [106][107] 问题12: 下半年价格成本看法与90天前的差异 - 目前认为在秋季早期采购计划前价格环境更稳定，通胀可能性降低，且未影响需求 [108] 问题13: 过去几年产品组合和市场份额对增长的贡献量化 - 产品组合方面，传统产品销售结构变化和自动化产品销售增长推动毛利率提升；市场份额通过开设新门店和服务新客户获得增长 [113][114] 问题14: 若出现业务下滑，公司应对策略 - 公司大部分业务来自泳池安装基数的维护，具有非 discretionary 性质，即使经济环境不佳也能保持稳定，公司将继续执行资本分配策略，有机会时进行战略收购 [117][123] 问题15: 季节性市场销售季度内进展情况 - 季节性市场中，消耗品业务错过的销售时间通常难以弥补，建筑业务若后期天气好可追回进度 [129][130] 问题16: 明年通胀水平预期 - 难以明确明年通胀水平，但认为当前价格不会下降，预计明年通胀高于行业正常水平 [131][132]

业绩总结 - POOLCORP 2021年净销售额达到53亿美元，较2020年增长35%[19] - 2021年毛利率为30.5%，较2020年提高180个基点[19] - 2021年运营利润率创下15.7%的新高[19] - 2021年每股摊薄收益为15.97美元，较2020年增长80%[37] - 2021年净收入为$650,624千，调整后EBITDA为$874,758千[55] - 2021年投资资本回报率（ROIC）达到43.9%[19][55] - 2021年POOLCORP的股东回报年复合增长率（CAGR）为57.5%[39] 用户数据与市场表现 - 美国市场占POOLCORP总销售额的90%[8] - 维护/修理产品占总销售额的60%[11] 未来展望 - 预计2022年有机收入增长率为12%至14%[45] - 2022年预计收入增长为17%至19%[47] - 预计每股收益（EPS）增长为20%至25%，每股收益在$18.34至$19.09之间（包括$0.18的ASU收益）[47] - 预计毛利率持平[47] - 预计通货膨胀约为10%，其中5%来自收购[47] - 预计供应链和产品约束将开始缓解[47] - 高施工积压和劳动力能力限制仍然存在[47] 新产品与技术研发 - 公司致力于环境友好政策和社区参与[49] - ESG报告将在第二季度发布[49] 资本支出 - 2021年POOLCORP的资本支出预计在2亿到4.5亿美元之间[43]

第一季度净销售额相关 - 2022年第一季度净销售额达14亿美元，较2021年同期的11亿美元增长33%，基础业务销售额增长26%，价格通胀约10% - 12%，加速客户提前购买和多一个销售日各贡献约5%增长[54] - 2022年第一季度净销售额为14.127亿美元，较2021年第一季度的10.607亿美元增长33%，基础业务净销售额同期增长26%[81] 第一季度毛利润相关 - 2022年第一季度毛利润达4.472亿美元，较2021年同期的3.011亿美元增长49%，基础业务毛利润增长38%，毛利率从28.4%提升330个基点至31.7%[55] - 2022年第一季度毛利润为4.472亿美元，较2021年第一季度的3.011亿美元增长49%，毛利率从28.4%提升至31.7%，基础业务毛利率增加270个基点[85] 第一季度销售和管理费用相关 - 2022年第一季度销售和管理费用达2.115亿美元，较2021年同期的1.721亿美元增长23%，占净销售额的比例从16.2%降至15.0%[56] - 2022年第一季度销售及管理费用为2.115亿美元，较2021年第一季度的1.721亿美元增长23%，占净销售额比例从16.2%降至15.0%[87] 第一季度营业收入相关 - 2022年第一季度营业收入达2.357亿美元，较2021年同期的1.29亿美元增长83%，营业利润率从12.2%提升至16.7%，基础业务营业利润率为16.5%，较上年同期提升430个基点[57] 第一季度净收入相关 - 2022年第一季度净收入达1.793亿美元，较2021年同期的9870万美元增长82%，摊薄后每股收益从2.42美元增长82%至4.41美元[59] - 2022年第一季度净利润为1.793亿美元，较2021年第一季度的9870万美元增长82%，摊薄后每股收益从2.42美元增至4.41美元[90] 应收账款相关 - 截至2022年3月31日，总净应收账款较2021年3月31日增长39%，应收账款周转天数为26.4天，坏账准备余额为600万美元[65] 库存相关 - 截至2022年3月31日，净库存水平较2021年3月31日增长68%，库存储备为1980万美元，库存周转率为3.1次[66] 债务相关 - 截至2022年3月31日，未偿还总债务为15亿美元，较2021年3月31日增加11亿美元[67] - 2022年第一季度利息及其他非经营净费用较2021年第一季度增加260万美元，平均未偿债务从3.973亿美元增至13亿美元，加权平均实际利率从2.2%降至1.5%[88] - 截至2022年3月31日，信贷安排下有5.323亿美元循环借款、5亿美元定期贷款、480万美元备用信用证未偿还，可用借款额度为2.129亿美元，加权平均有效利率约为1.7%[110] - 截至2022年3月31日，定期贷款安排下有1.642亿美元未偿还，加权平均有效利率为1.6%[112] - 截至2022年3月31日，应收账款证券化安排下有2.9亿美元未偿还，加权平均有效利率为1.2%[116] 2022年业绩预计相关 - 预计2022年摊薄后每股收益为18.34 - 19.09美元，销售增长处于17% - 19%区间高端，产品成本通胀约10% - 11%[69][70] - 预计2022年全年毛利率相对平稳，第二季度略有改善，下半年下降，运营费用增长率低于毛利润增长率，年有效税率约25.5%[71][72][73] - 2022年预计资本支出约占净销售额的1.0%，2021年为0.7%，2020年为0.6%，2019年为1.0%，过去五年平均约为1.0%[103] 各业务线销售额相关 - 2022年第一季度设备销售额同比增长18%，占该季度净销售额约29%；建筑材料销售额同比增长29%，占2022年第一季度净销售额约14%；化学品销售额同比增长58%，占总净销售额9%[82][83] - 2022年第一季度零售客户销售额同比增长27%，占该季度净销售额约10%；商业客户销售额同比增长34%，占该季度净销售额约4%[84] 所得税相关 - 2022年第一季度有效所得税税率为22.3%，2021年同期为22.0%，2022年第一季度录得730万美元税收优惠，2021年同期为400万美元[89] 业务季节性相关 - 2021年公司约60%的净销售额和69%的营业收入来自第二和第三季度，业务具有季节性[92] 天气对销售影响相关 - 2022年第一季度天气条件整体不如2021年第一季度有利，部分地区销售受天气影响[99] 现金流量相关 - 2022年前三个月经营活动净现金使用量为2.081亿美元，2021年同期为提供净现金7710万美元[104][106] - 2022年前三个月投资活动净现金使用量较2021年同期略有下降，因企业收购现金使用减少70万美元，被资本支出增加30万美元抵消[107] - 2022年前三个月融资活动提供净现金增加3.039亿美元至2.287亿美元，2021年同期为使用净现金7520万美元[108] 杠杆比率与费用覆盖率相关 - 截至2022年3月31日，公司平均总杠杆比率为1.06（2021年12月31日为0.77），TTM平均总负债金额为11亿美元；固定费用覆盖率为12.38（2021年12月31日为11.76），TTM租金费用为7320万美元[120] 股票回购计划相关 - 截至2022年4月25日，董事会授权的股票回购计划下还有4.271亿美元可用[123] 契约和财务比率遵守情况相关 - 截至2022年3月31日，公司遵守信贷安排、定期贷款安排和应收账款证券化安排下的所有重大契约和财务比率要求，并预计未来十二个月将继续遵守[121]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长33%，达到14亿美元，连续五个季度销售额超10亿美元，是公司历史上第二高的季度 [5] - 毛利率为31.7%，较去年同期提高330个基点，基础业务毛利率提高270个基点至31.1%，基础业务毛利润增长38% [19][31] - 运营费用占销售额的比例为15%，去年同期为16.2% [19] - 运营收入为2.36亿美元，较2021年第一季度增长83%，运营利润率为16.7%，提高450个基点 [20] - 摊薄后每股收益为4.41美元，较去年同期增长82% [20] - 净应收账款增长39%，销售未偿还天数从2021年的26.6天改善至26.4天 [39] - 库存金额为16亿美元，较2021年第一季度增长68%，不包括收购的库存增长62% [40] - 全年每股收益指引提高至18.34 - 19.09美元，此前为17.19 - 17.94美元 [28][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备业务增长18%，化学品业务增长58%，建筑材料业务增长29% [14] - 商业泳池收入增长34%，独立零售商基础业务销售增长28%，Pinch A Penny表现相似且令人鼓舞 [12] - Horizon基础业务增长32% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 四大阳光地带市场和季节性市场表现强劲，亚利桑那州基础业务销售增长33%，加利福尼亚州增长31%，佛罗里达州增长30%，得克萨斯州增长7%，季节性市场基础业务增长28% [7][8][9] - 欧洲业务增长5%，去年同期增长115% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资利润率较高的维护和维修业务，Porpoise Pool & Patio是该领域最新且最重要的投资 [11] - 整合Pinch A Penny资源，加强化学品采购和产品管理，为独立泳池商店包装产品，挖掘协同效应 [13] - 扩大销售中心网络，计划在今年剩余时间新增6 - 8个地点 [23] - 公司通过执行和战略投资，在各种经济环境中取得了稳定的业绩，有望继续保持良好的发展态势 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 户外生活仍是北美房主的优先事项，泳池产品需求强劲，新泳池建设积压订单充足，维护和维修业务也很强劲 [5][6] - 供应链问题有所改善，公司投资库存和基础设施，与供应商合作缓解了部分短缺问题 [6] - 通胀预计全年在10% - 11%之间，目前尚未抑制需求，预计2022年将是稳健的一年 [22][23] - 新泳池建设虽重要，但占业务比例不到20%，维护和维修、翻新和改造业务分别占约60%和20%，业务结构健康 [11] - 对2023年需求的可持续性持乐观态度，宏观驱动因素不变，且公司大部分业务来自已建成的泳池，新技术也将拓展市场机会 [56][57][59] 其他重要信息 - 公司引入了ESG框架，致力于为员工、客户、供应商和社区创造安全和可持续的环境 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年需求能否持续，为何需求提前拉动不是大风险 - 公司认为宏观驱动因素如南方移民和在家工作的趋势不会改变，且80%的收入来自已建成的泳池，新技术也将拓展市场机会，虽然难以预测2023年情况，但预计公司未来将回归6% - 9%的正常增长率 [56][57][59] 问题: 第二季度毛利率能否维持第一季度的强劲水平 - 公司预计第一季度毛利率同比增长较高，第二季度绝对毛利率通常会因季节性定价略高，但增长会从第二季度开始放缓 [61] 问题: 下半年原始设备制造商的年中提价情况以及能否保持价格成本优势 - 公司仍在评估近期收到的提价通知，当前指引未考虑未来可能的提价 [62] 问题: 目前阳光地带收入占比与10 - 15年前相比如何 - 公司无法立即提供具体数据，但认为由于南方移民和阳光地带泳池建设增长，预计占比会更高 [69] 问题: 翻新和改造业务中非 discretionary 部分的占比 - 公司认为该业务是半 discretionary 的，部分是因消费者喜好升级，部分是因设备老化、表面损坏等必要原因，还有部分是为追求节能和新功能 [71] 问题: 化学品业务增长中价格和销量的贡献以及未来展望 - 化学品业务增长中约40%来自价格，20%来自销量，目前关键化学品供应情况比去年好很多，预计新工厂明年投产可能会使化学品价格有所回落，但不会回到2019年水平 [79] 问题: 供应链改善后价格的粘性以及销量是否会超预期 - 第一季度销量增长接近10%，从历史上看，设备等主要品类价格不会回落，部分商品属性较高的产品价格可能有弹性，随着供应链改善，销量有提升潜力 [82] 问题: 为何全年毛利率指引低于过去12个月，以及未来九个月的特殊顺风和逆风因素 - 毛利率会季度波动，当前指引未考虑供应商未来的通胀提价，可能会随时间变化 [87][88] 问题: 泳池行业新建设和翻新活动中现金购买和再融资的比例，以及利率上升对再融资申请的影响 - 比例约为50 - 50或60 - 40，具体因地区而异，目前未发现融资难度增加或支付方式改变的情况 [90] 问题: 今年市场份额增长是否会延续过去几年的高水平 - 公司一直致力于通过提升客户体验来获取市场份额，近期的投资如库存、新销售中心、收购等都表明公司对市场份额的关注 [94] 问题: 根据目前维护和维修业务以及翻新业务的趋势，新泳池建设下降多少仍能保证每股收益同比不下降 - 新泳池建设占收入不到20%，即使下降一半对业务影响也很小 [102] 问题: 建筑客户对2023年的可见性以及劳动力可用性情况 - 建筑客户对2023年可见性较低，但他们知道翻新和改造业务有大量积压需求，工作可能会有所不同 [103] 问题: 300个基点的毛利率增长中，LIFO/FIFO预购等通胀顺风因素的贡献有多少 - 公司按平均成本计价库存，难以量化通胀顺风因素的具体贡献，且随着未来价格变化，库存收益也会改变 [111][112] 问题: 公司业务量翻倍但未出现销量下降的原因，以及市场份额增长的可持续性 - 与2007年相比，公司业务模式不同，新建设业务占比降低，开设分支机构的流程更完善，且公司专注于客户体验、投资于系统和流程，市场也在不断扩大，因此市场份额增长具有可持续性 [114][115] 问题: 哪些产品类别价格涨幅超过年初预期 - 公司认为价格涨幅符合预期，由于去年价格上涨的节奏，年初通胀较高，随后会逐渐回落 [123] 问题: 指引中至少10%的定价假设中，已确定的和未来计划转嫁的比例分别是多少 - 已宣布的价格调整已在市场中体现，无法预测未宣布的价格变化 [124]

客户与销售区域分布 - 公司服务约120,000名客户，2021年无单一客户占销售比例达10%或以上[33] - 公司通过410个销售中心开展业务，2021年约94%的销售在北美，5%在欧洲，1%在澳大利亚，加州、德州、佛罗里达和亚利桑那州合计占2021年净销售约53%[35] 产品与业务线销售占比 - 公司提供超200,000种产品，有超600条产品线和约50个产品类别，2021年泳池和热水浴缸化学品产品类别销售占总净销售约9%，2020年为10%，2019年为12%[37] - 2021年，维护和小修产品销售及毛利占近60%，泳池翻新、更换、建造和安装相关业务占超40%，2009年维护和小修产品销售及毛利占比约70%[42] 供应商情况 - 公司最大的三家供应商Pentair plc、Hayward Pool Products, Inc.和Zodiac Pool Systems, Inc.在2021年分别占产品销售成本的约20%、10%和10%[51] 员工情况 - 2021年底公司雇佣约5,500人，旺季会增加200 - 300人，约90%的员工在美国[56] 公司收购与发展战略 - 2021年公司收购Sun Wholesale，其主要服务约260家Pinch A Penny加盟店[31][44] - 公司计划继续战略收购和开设新销售中心以渗透现有市场、拓展新市场和新产品类别[32] 产品分销网络 - 公司通过SCP和Superior网络在国内分销泳池用品，通过SCP网络在国际分销，通过Horizon网络分销灌溉产品，通过NPT等网络分销瓷砖等产品[44] 可持续发展目标 - 公司致力于可持续商业实践，目标包括减少温室气体等有害排放、节水、节能和减少碳足迹[54] 销售与营收季度分布 - 2021年公司约60%的净销售额和69%的营业收入来自第二和第三季度[68] 净销售额与净财产和设备数据 - 2021 - 2019年美国净销售额分别为4749459千美元、3579990千美元、2911772千美元，国际净销售额分别为546125千美元、356633千美元、287745千美元[75] - 2021 - 2019年美国净财产和设备分别为171408千美元、100857千美元、105170千美元，国际净财产和设备分别为7600千美元、7384千美元、7076千美元[76] 信贷工具影响与额度 - 假设2021年信贷工具和应收账款融资工具的可变利率提高1.0%，公司税前收入将减少约1220万美元，摊薄后每股收益将减少约0.22美元[284] - 信贷工具的最高可用金额为12.5亿美元，应收账款融资工具的最高可用金额为3.5亿美元[284] 国际业务销售占比 - 2021年公司国际业务仅占总净销售额的10% [286] 公司社会责任活动 - 公司与YMCA合作，为1500名儿童提供游泳课程和学习基本水上安全技能的机会[59] - 公司在地球日通过国家森林基金会捐赠了5000棵树[59] - 公司通过与LightStream的合作，帮助美国森林重新种植了超过50英亩的树木[59] 公司内部活动 - 2021年公司举办了首届女性领导力论坛[62]