公司业务模式 - 公司拥有多元化的业务模式，主要涉及精炼中游、化工和营销与特种业务，各项运营都具有安全、盈利、规模和竞争优势[2] - 公司更加专注于中游、可再生能源和化工等业务，使得业务模式更加稳定，拥有7.2万英里的美国管道网络，预计大约80%的中游合同将是基于费用的，表明业务模式稳定，对商品价格波动的敏感性较低[3] - 公司的精炼业务受商品价格极端波动的影响，因为最终产品是用原油制成的，上涨的投入成本损害了公司的精炼业务[5] 股票推荐 - 值得考虑的股票包括Sunoco LP、Enbridge Inc.和Western Midstream Partners, LP，其中Sunoco LP和Enbridge Inc.获得Zacks Rank 1（强烈买入），Western Midstream Partners, LP获得Zacks Rank 2（买入）[6] - Sunoco LP是美国领先的独立燃料分销商，拥有稳定的业务模式，相对较低的商品价格波动风险，因为合作伙伴根据长期合同向品牌分销商分销燃料[7] - Enbridge通过其天然气输送网络获得稳定的基于费用的收入，连接主要市场和丰富的供应盆地[8] - Western Midstream Partners依靠其中游资产拥有稳定的业务模式，随着新产能投产和Delaware盆地活动加剧，天然气、原油和天然气液体的总吞吐量有显著增长[9]

石油能源公司财报预测 - 石油能源公司将开始发布第四季度财报，预计像埃克森美孚公司（XOM）这样的能源巨头和菲利普斯66（PSX）可能会出现超出预期的收益[1] - 第四季度2023年石油价格情况令人印象深刻，虽然价格不及去年同期那么高，但仍然有利。这可能会激励勘探和生产公司生产更多石油，尽管增长速度有所放缓[2] - 能源部门的季度收益预计为351亿美元，低于2022年第四季度的477亿美元[3] - 通过积极的盈利预期差异（Earnings ESP）和Zacks排名1（强烈买入）、2（买入）或3（持有）的组合，有助于识别可能在即将公布的财报中带来惊喜的股票[5]

公司股价表现 - Phillips 66 (NYSE:PSX)因激进投资者Elliott Investment Management的活动而股价大涨[1] - PSX股价自2023年7月触底以来已上涨40%，并且预计2024年将实现市场超越的回报[2] 公司成本节约和资本回报计划 - PSX计划在2024年底前返还130-150亿美元给股东，其中包括7%的股息增长和至少30亿美元的股票回购[3] - PSX已经实现了20亿美元的成本节约，预计到2024年底将实现35亿美元的成本节约，这将使其每年节省约11亿美元的成本[5] - PSX的成本节约将使其每桶成本降至6美元左右，并且预计还将通过减少维持资本支出再节约3亿美元，使成本降至5.6美元左右[6] 公司业务表现和展望 - PSX的中游和营销业务占据了40%的收入，这两个部门的表现稳定，为公司提供了可靠的收入基础[9] - PSX预计2024年将实现77亿美元的净收入，较2022年的110亿美元有所下降，但公司仍在努力控制成本，并预计在2024年实现3.5亿美元的成本节约[12] - 公司预计2024年将产生70亿美元的现金流，其中50亿美元将返还给股东，公司仍将保持正的净现金余额[13] 公司股息和股票回购计划 - 公司在COVID期间一直保持着股息的稳步增长，但对于增加股息持谨慎态度，而通过回购股份来提高股息每股金额[24][25] - 公司在2023年迄今为止平均每季度花费约9.5亿美元用于股份回购，预计在第三季度末已回购近2500万股，并计划在第四季度再回购750万股，这些回购的节省将重新分配给现有股份，以将股息成本提高到每年20亿美元或每季度5亿美元[26] - 如果股息达到20亿美元的目标，股息将增加7.9%，预计2024年每股股息将达到约1.13美元[27] 公司资本回报计划和风险 - 公司被建议出售其CPChem股份以增加资本回报计划，因为该部门的年净收入创造力较低[29][30] - 公司对CPChem的长期前景持乐观态度，但也存在一些风险，如全球经济状况[31][32][33] - 公司面临的风险包括裂解价差下降导致炼油利润迅速下降，以及Rodeo Renewed项目的进展延迟[36][37][38]

公司战略 - Phillips 66计划在2024年通过出售30亿美元的非核心资产来提高回报率[2] - 公司面临着与行业竞争对手保持步伐的挑战，尽管燃料需求增加和行业利润率提高[4] - 公司对化学业务的持续盈利前景表示强烈信心，认为在2023年触底后，化学业务的基本面持续改善[5]

公司业务展望 - 预计到2025年，公司的中期调整后EBITDA将增长40%，其中60%来自非炼油业务[4] - 公司承诺将50%的现金返还给股东，体现了资本纪律[5] - 公司计划通过多种途径实现中期EBITDA的增长，包括通过业务转型、成本控制、可再生燃料业务和商业供应与交易机会[13][14][15][16] - 公司对于这些增长计划充满信心，并认为投资者对于公司盈利能力的估计存在低估[12][17] 公司财务计划 - 公司目标的$14亿数字是基于中周期基础的[19] - 公司计划通过出售非核心资产来获得超过30亿美元的资金，以增强财务灵活性[23] - 公司计划在2024年底前将现金回报股东的目标提高到120亿至130亿美元[26] - 公司对于资本支出的预算为22亿美元，其中9亿美元用于维持，13亿美元用于增长[33] 公司市场扩张和并购 - 公司计划通过实施多个小型项目，每年增加1%至2%的市场占有率，以提高市场占有率[42] - 公司计划通过约15个项目每年增加1%至2%的市场占有率，从而增加约400亿美元的中期利润[45] - 公司将继续专注于中游业务的整合和寻找有机增长机会，同时也会考虑收购符合战略的资产[77] 公司业务发展 - CPChem是公司的核心业务，是最高回报的部门，对公司整体战略非常重要[62] - 公司的营销业务和中游业务都具有稳定的回报，营销业务在西海岸和中部地区表现良好，中游业务的收入足以覆盖公司的非自愿支出[75] - 公司通过改善资产可用性和产品质量，以及降低成本和提高效率，实现了业务转型，从而提高了每桶原油的EBITDA[47]

文章核心观点 公司作为领先的综合能源供应商，拥有多元化平台，通过整合各业务板块，计划到2025年将中期调整后EBITDA增长40%，非炼油业务占比达60%，并致力于为股东提供回报，同时对各业务板块发展持积极态度 [3][4] 行业情况 炼油业务 - 2023年全球净新增炼油产能约150万桶/日，需求增长220 - 230万桶/日；2024年预计净新增产能约140万桶/日，需求增长在100 - 200万桶/日；2025 - 2026年产能增长相对温和，约100万桶/日 [6][7] - 炼油业务库存较低，裂解价差季节性收紧，馏分油表现强劲，汽油受季节性影响略有受损，但预计明年情况将改善，若无重大衰退，行业将保持良好发展态势 [5] 化工业务 - 化工业务经历周期性低迷，2023年触底，聚乙烯利润率从第三季度的0.13美元/磅升至第四季度的0.16美元/磅，中期利润率约为0.30美元/磅 [42][43] - 行业长期基本面良好，但受全球经济状况影响，若亚洲和中国经济复苏，利润率有望快速提升 [44] 公司业务发展 财务目标与股东回报 - 到2025年将中期调整后EBITDA增长40%，非炼油业务占中期EBITDA的60% [4] - 承诺将50%的现金返还给股东，董事会将总回报目标从100亿美元提高到120 - 130亿美元至150亿美元，并新增50亿美元股票授权 [5][25] EBITDA增长驱动因素 - 中游业务：整合DCP、PSXP创造价值，DCP项目带来10亿美元原生EBITDA，协同效应目标从3亿美元提高到4亿美元以上，业务转型和成本控制贡献1.1亿美元 [10][11] - 可再生燃料业务：Rodeo项目将于第一季度启动，预计年底贡献约7亿美元EBITDA [12] - 商业供应和贸易业务：优化平台后可额外获得6亿美元EBITDA [12] - 化工业务：CPChem的多个项目将带来数亿美元的增量EBITDA [13] 非核心资产出售 - 公司计划出售约30亿美元非核心资产，目前正在积极洽谈，无固定时间限制，旨在简化业务、聚焦核心资产和战略 [19][24] - 此前已出售Gray Oak Pipeline部分股权和South Texas Gateway Terminal，为公司带来财务灵活性 [20] 资本支出与项目进展 - 2024年资本支出预算为22亿美元，其中9亿美元为维持性资本支出，13亿美元为增长性资本支出 [28] - 增长性资本支出中，2.5亿美元用于Bakken Pipeline债务偿还，3.5亿美元用于中游业务增长，主要聚焦NGL井口到水运战略；6亿美元用于炼油业务，主要用于Rodeo Renewed项目完工及其他高回报项目 [30] 炼油业务运营 - 公司计划通过一系列小项目每年将市场捕获率提高1% - 2%，目标是将市场捕获率提高到75%，目前第三季度为66%，第四季度有望改善 [33][39] - 项目包括提高资产可靠性、优化产品产量和质量等，如Lake Charles的喷气加氢处理项目 [34][35] 化工业务情况 - CPChem是公司核心业务，具有较强竞争力，95%的原料具有优势，在周期底部仍能创造近10亿美元EBITDA [43][48] - 卡塔尔和墨西哥湾沿岸项目进展顺利，预计2026年投入运营，届时行业周期有望好转 [46] 可再生燃料业务 - Rodeo项目预计本季度启动，目前等待加州最终许可，若遇问题可继续以可观利润率加工原油 [51][52] - 项目具有低资本成本、地理位置优越、基础设施完善等优势，还可受益于税收抵免和SAF生产潜力 [53] 营销与中游业务 - 营销业务采用低资本、高回报模式，在西海岸和中部地区布局合理，品牌价值高，回报稳定 [57] - 中游NGL业务回报稳定，可覆盖公司非自由支配费用，公司计划整合DCP、捕捉协同效应，并寻找有机增长机会 [58]

文章核心观点 - 介绍菲利普斯66公司（Phillips 66）最新股价表现、即将公布的财报预期、分析师评级变化及估值情况，为投资者提供投资参考 [1][2][3] 股价表现 - 最新收盘价为135.75美元，较前一日上涨1.09%，跑赢当日标准普尔500指数（下跌0.8%）、道琼斯指数（下跌0.76%）和纳斯达克指数（下跌1.18%） [1] - 过去一个月，公司股价上涨5.16%，超过石油能源板块0.83%的涨幅和标准普尔500指数3.4%的涨幅 [1] 财报预期 - 公司将于2024年1月31日公布财报，预计每股收益（EPS）为2.67美元，较去年同期下降33.25% [1] - 预计营收为347.6亿美元，较去年同期下降15.02% [1] 分析师评级 - 分析师对公司的预估调整反映近期业务趋势，预估上调表明分析师对公司业务和盈利能力持积极态度 [2] - 扎克斯评级系统（Zacks Rank）考虑预估变化，从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，1级股票平均年回报率为25% [2] - 过去30天，扎克斯共识每股收益预估下降3.34%，公司目前为扎克斯评级3（持有） [2] 估值情况 - 公司目前的远期市盈率（Forward P/E）为10.29，与行业平均水平持平 [3] - 公司目前的PEG比率为1.72，而油气精炼与营销行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为1.6 [3] - 油气精炼与营销行业属于石油能源板块，目前扎克斯行业排名为71，处于250多个行业的前29% [3] 行业排名说明 - 扎克斯行业排名通过衡量行业内个股的平均扎克斯评级来评估行业实力，排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - 菲利普斯66公司资产组合出色现金流强劲财务状况良好，目标是实现长期两位数股东回报，是值得长期投资的选择 [9] 公司概况 - 菲利普斯66是美国跨国能源公司，总部位于休斯顿，是最大的上市炼油公司之一，市值近600亿美元 [1] 股东承诺 - 公司致力于提高业务可靠性，目标是到2025年将中期调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年增加40亿美元，来自优化资产出售和业务转型以节省成本 [1] - 公司在调整资产组合的同时，预计在2.5年内返还相当于市值27%的资金，实现两位数回报 [1] - 公司将股东分配目标从2022年11月承诺的到2024年底100 - 120亿美元，提升至2023年10月的130 - 150亿美元（占市值25 - 30%） [2] 资产组合 - 公司不仅是下游公司，拥有强大且多元化的资产组合，中游业务在收购DCP中游后将与炼油业务规模相近，还有可再生燃料、营销等资产 [3] 业绩表现 - 2017 - 2019年公司平均调整后EBITDA为77亿美元，当前中期目标EBITDA约为100亿美元 [4] - 2023年前三季度公司调整后EBITDA达96亿美元，按年化计算约为130亿美元，高于平均水平，公司目标是将中期EBITDA从100亿美元增长到2025年的140亿美元 [5] 股东回报 - 公司计划用现金为股东提供丰厚回报，可自由支配现金流将增加50% [6] - 公司资产负债表强劲，维持业务的持续资本较低，坚持年度分红，目前股息率略超3%，股息和持续资本使用每年不到30亿美元，2025年中期预计有近80亿美元用于股东回报 [7] 结论 - 对于寻求长期投资的人来说，菲利普斯66是不错的选择，公司正从炼油业务转型，积极提高中期收益并进行机会性收购，虽处于周期性行业，但也带来投资机会 [9]

业务结构 - 公司的业务结构主要围绕价值链展开，包括运输燃料、化工和营销[7] 炼油业务展望 - 公司预计炼油业务2023年的EBITDA将从2022年的40亿美元增长至50亿美元[48] - 炼油业务的中期目标从40亿美元增长至52亿美元，主要通过降低运营成本和提高市场占有率实现[56] - 公司计划通过增加市场占有率和优化资产来实现中期目标，预计将增加4亿美元的EBITDA[62] 营销业务展望 - 营销业务的EBITDA从15亿美元增长至20亿美元，主要是通过扩大零售业务和确保产品销售[49] 财务状况 - 公司计划通过股息和股票回购向股东返还130亿至150亿美元，同时也考虑减少债务[123] - 公司的现金流量从70亿美元增长到超过100亿美元，有足够的资金用于股东回报和债务偿还[123] - 公司计划每季度回购约10亿美元的股票，剩余资金可用于债务减少[124]

财务表现 - Phillips 66在2023年第三季度报告了21亿美元的收入[154] - Phillips 66在2023年第三季度的现金流为27亿美元[154] - Phillips 66在2023年第三季度的净收入为21.43亿美元[171] - Phillips 66在2023年第三季度的销售和其他营业收入下降了12%[174] - Phillips 66在2023年第三季度的其他收入减少了30.11亿美元[177] - 公司在2023年前九个月，通过经营活动产生了48亿美元的现金，净借款为21亿美元[211] - 公司在2023年第一季度的经营活动现金流为48亿美元，较2022年同期的61亿美元减少[212] - 公司在2023年第三季度的净利息费用增加了2,700万美元，前九个月增加了7,400万美元[207] - 公司的短期债务为9.13亿美元，总债务为194.44亿美元，总权益为319.89亿美元[210] - 公司在2023年第三季度发行了12.5亿美元的无担保债券[217] - Obligor Group的合并基础上的2023年9月30日九个月期间的综合收入为821.99亿美元，净收入为35.09亿美元[278] 公司战略 - Phillips 66计划通过股票回购和股息向股东返还130亿至150亿美元[155] - Phillips 66计划通过出售非核心资产获得30亿美元的收益[156] - Phillips 66计划在2024年底前每年实现11亿美元的成本降低和3亿美元的资本支出降低[157] - 公司于2023年8月出售了其对South Texas Gateway Terminal的25%股权，交易金额约为2.75亿美元[226] - 公司于2023年8月1日以总价2.69亿美元收购了美国西海岸的营销业务，以支持Rodeo可再生燃料设施生产的可再生柴油的销售[255] 资本运营 - 公司在2023年第一季度回购了40亿美元的非控股权益，回购了29亿美元的普通股[211] - 公司的总承诺授信额度为63亿美元[225] - 公司于2023年5月19日通过借款偿还DCP LP的5.850%次级次级债券，总额为5.5亿美元[237] - 公司于2023年10月6日宣布每股普通股支付1.05美元的季度现金股息[251] - 公司于2023年10月25日批准将股票回购授权额度增加50亿美元，自2012年7月以来，公司已回购2.81亿股股票，总成本约为29亿美元[252] - 公司于2023年10月20日宣布每股普通股支付0.43美元的季度分红，将于2023年11月10日支付[248] - 公司于2023年10月批准将之前在2022年年度报告中报告的2023年计划资本预算增加约5.2亿美元，主要用于Rodeo Renewed项目和在美国西海岸收购营销业务[264] 风险管理 - 公司在2023年9月30日和2022年12月31日之间，收到了来自环保局和州级环保机构的信息请求或潜在责任通知，涉及22个位于美国境内的潜在责任地点[270] - 公司目前不预计因遵守当前环境法律法规而对其经营业绩或财务状况产生重大不利影响[271] - 公司正在关注全球有关温室气体排放的立法、监管行动和法律诉讼，这可能对其运营产生重大影响[272] - 公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性声明，因为其涉及的假设可能不准确，存在无法预测的风险和不确定性[291] - 公司列举了可能影响实际结果的因素，包括原油价格波动、政府政策变化、技术困难等[292] - 公司强调了对公共卫生危机对商业活动和精炼石油产品需求的影响[293]