公司业务布局与规划 - 截至2021年7月31日，公司运营设计画廊25家、传统画廊37家、现代画廊1家、婴儿与儿童及青少年画廊3家、奥特莱斯38家、水works展厅14家，总计66家画廊[152] - 公司计划在2022年推出RH Contemporary，未来几年还计划推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color[157] - 公司认为在北美开设新的设计画廊可带来50 - 60亿美元的营收机会[158] - 公司计划在2022年开始在欧洲开设国际门店，目标是打造一个200 - 250亿美元的全球品牌[162] 疫情对公司业务的影响 - 疫情自2020财年第一季度开始对公司业务运营造成干扰，供应链中断持续影响公司营收和成本[153][164] - 消费者支出模式可能会随着疫情限制的解除而发生转变，减少对家居用品的消费[154][164] - 公司商品供应链的各种限制导致业务需求转化为收入的速度低于正常历史水平[154] 公司业务运营状态 - 2021年第二季度末，公司所有画廊、奥特莱斯和餐厅均已开放[153] 公司资本决策与调整 - 公司将继续根据市场条件和业务变化调整资本的来源和使用决策[155] 公司创新与数字化进展 - 公司从去年开始对创新与产品领导中心进行重新构想，今年将推出新数字门户The World of RH的第一阶段[160][161] 公司财务关键指标变化（整体时间段） - 截至2021年7月31日的三个月，净收入为226,746,000美元，上年同期为98,423,000美元；六个月净收入为357,402,000美元，上年同期为95,211,000美元[166][168][173] - 截至2021年7月31日的三个月，调整后净收入为251,625,000美元，上年同期为123,013,000美元；六个月调整后净收入为393,875,000美元，上年同期为152,962,000美元[166][168] - 截至2021年7月31日的三个月，调整后EBITDA为290,370,000美元，上年同期为185,787,000美元；六个月调整后EBITDA为518,628,000美元，上年同期为263,214,000美元[166][173] - 截至2021年7月31日的三个月，资本支出为31,887,000美元，上年同期为30,899,000美元；六个月资本支出为82,138,000美元，上年同期为47,531,000美元[166] - 截至2021年7月31日的三个月，调整后资本支出为61,661,000美元，上年同期为46,233,000美元；六个月调整后资本支出为125,490,000美元，上年同期为70,465,000美元[166] - 截至2021年7月31日的六个月，总租赁销售面积期末为1,180,000平方英尺，上年同期为1,160,000平方英尺[175] - 截至2021年7月31日的六个月，总租赁面积期末为1,580,000平方英尺，上年同期为1,560,000平方英尺[175] - 截至2021年7月31日的六个月，加权平均租赁面积为1,573,000平方英尺，上年同期为1,513,000平方英尺；加权平均租赁销售面积为1,172,000平方英尺，上年同期为1,123,000平方英尺[175] - 截至2021年7月31日的三个月，调整税税率为1.3%；六个月调整税税率为9.3%。2020年8月1日结束的三个月有效税率为16.1%；六个月调整税税率为17.8%[171] - 2020年产品召回使净收入减少406,000美元，销售成本增加4,374,000美元，毛利润减少4,780,000美元，2021年六个月销售、一般和行政费用增加500,000美元[170] 公司财务关键指标变化（2021年第二季度三个月） - 2021年第二季度三个月内，公司合并净收入从7.093亿美元增至9.889亿美元，增长2.796亿美元，增幅39.4%[181] - 2021年第二季度三个月内，RH部门净收入从6.814亿美元增至9.476亿美元，增长2.662亿美元，增幅39.1%[182] - 2021年第二季度三个月内，Waterworks净收入从2790万美元增至4120万美元，增长1330万美元，增幅47.8%[185] - 2021年第二季度三个月内，公司合并毛利润从3.324亿美元增至4.877亿美元，增长1.553亿美元，增幅46.7%，毛利率从46.9%增至49.3%[186] - 2021年第二季度三个月内，RH部门毛利润从3.205亿美元增至4.671亿美元，增长1.466亿美元，增幅45.7%，毛利率从47.0%增至49.3%[188] - 2021年第二季度三个月内，Waterworks毛利润从1190万美元增至2060万美元，增长870万美元，增幅72.6%，毛利率从42.8%增至50.0%[190] - 2021年第二季度三个月内，公司销售、一般和行政费用从1.959亿美元增至2.387亿美元，增长4280万美元，增幅21.9%[191] - 2021年第二季度三个月内，利息净支出从1940万美元降至1360万美元，减少580万美元[196] - 2021年第二季度三个月内，所得税费用从1890万美元降至300万美元，有效税率从16.1%降至1.3%[198] 公司财务关键指标变化（2021年上半年） - 2021年上半年，公司合并净收入从11.922亿美元增至18.497亿美元，增长6.575亿美元，增幅55.1%[201] - 2021年上半年Outlet销售额从2020年同期的6380万美元增至1.306亿美元，增长6680万美元[204] - 2021年上半年Waterworks净收入从2020年同期的5580万美元增至8220万美元，增长2640万美元，增幅47.2%[205] - 2021年上半年综合毛利润从2020年同期的5.321亿美元增至8.947亿美元，增长3.626亿美元，增幅68.1%；综合毛利率从44.6%提升至48.4%，提升380个基点[206] - 2021年上半年RH部门毛利润从2020年同期的5.082亿美元增至8.536亿美元，增长3.454亿美元，增幅68.0%；毛利率从44.7%提升至48.3%，提升360个基点[209] - 2021年上半年Waterworks毛利润从2020年同期的2380万美元增至4100万美元，增长1720万美元，增幅72.2%；毛利率从42.7%提升至49.9%，提升720个基点[211] - 2021年上半年综合销售、一般和行政费用从2020年同期的3.601亿美元增至4.578亿美元，增长9770万美元，增幅27.1%[212] - 2021年上半年利息净支出从2020年同期的3900万美元降至2690万美元，减少1220万美元[220] - 2021年上半年所得税费用为4470万美元，有效税率为11.1%；2020年同期所得税费用为1750万美元，有效税率为15.5%[222] 公司债务与信贷情况 - 截至2021年7月31日，公司有6.52亿美元可转换票据未偿还，其中6700万美元的2024年票据和1.74亿美元的2023年票据将在2021年第三季度结算[226] - 2021年7月公司扩展并修订了资产担保信贷安排，总额最高可达6亿美元，其中100万美元可供加拿大子公司使用，还包括3亿美元的增额选择权[229] 公司售后回租交易情况 - 2019财年扬特维尔设计画廊售后回租交易销售收入为2350万美元，2020财年明尼阿波利斯设计画廊售后回租交易销售收入为2550万美元[230] 公司资本支出预计 - 预计2021财年调整后资本支出为2.5亿 - 3亿美元，2021年7月31日止六个月调整后资本支出为1.255亿美元，扣除房东租户补贴1120万美元[232] 公司未偿还票据情况 - 剩余未偿还可转换优先票据本金总额为6.52亿美元[236] 公司现金流量情况 - 2021年7月31日止六个月，经营活动提供净现金3.167亿美元，由净收入3.574亿美元和非现金项目增加1.441亿美元组成，部分被营运资金和其他活动变化1.848亿美元抵消[240] - 2020年8月1日止六个月，经营活动提供净现金1.283亿美元，由净收入9520万美元和非现金项目8910万美元组成，部分被营运资金和其他活动使用现金5600万美元抵消[241] - 2021年7月31日止六个月，投资活动使用净现金8410万美元，包括零售商店、信息技术和系统基础设施投资8210万美元以及权益法投资额外资金190万美元[243] - 2020年8月1日止六个月，投资活动使用净现金2560万美元，主要由于信息技术和系统基础设施、供应链投资和零售商店投资3210万美元以及建筑和土地资产收购1420万美元，部分被建筑和土地出售净收益2500万美元抵消[244] - 2021年7月31日止六个月，融资活动使用净现金4300万美元，部分由于2023年票据提前转换还款3320万美元等[246] - 2020年8月1日止六个月，融资活动使用净现金1.33亿美元，2020年票据到期2.158亿美元，部分被资产支持信贷安排下净借款9160万美元抵消[247] 公司自由现金流情况 - 2020财年、2019财年和2018财年自由现金流分别为4.05亿美元、3.3亿美元和1.63亿美元[254] 公司股票回购情况 - 2018年董事会授权最高9.5亿美元的股票回购计划[255] - 2018财年公司完成2.5亿美元的股票回购[255] - 2019财年第一季度，公司回购约220万股普通股，平均价格为每股115.36美元，总回购金额约2.5亿美元[255] - 截至2021年7月31日，该股票回购计划还有4.5亿美元可用于未来股票投资[255] 公司合同与表外安排情况 - 截至2021年7月31日，除正常业务中的租赁协议外，公司合同义务无重大变化[256] - 截至2021年7月31日，公司没有重大表外安排[257] 公司财务报表编制情况 - 编制财务报表需高级管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[259] 公司会计政策与估计情况 - 公司评估关键会计政策和估计，部分重大会计政策涉及较高判断或复杂性[260] - 上述关键会计政策和估计与2020年10 - K表格披露相比无重大变化[260] 公司会计准则参考情况 - 可参考合并财务报表附注2了解可能影响未来报告期的最新会计准则[261]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净收入同比增长39%至9.89亿美元，较2019年第二季度增长40% [7] - 调整后营业利润率从去年的21.8%提升至26.6%，调整后营业利润达2.63亿美元，同比增长70% [7] - 调整后净利润增长105%至2.52亿美元，调整后摊薄每股收益从去年第二季度的4.90美元增至8.48美元 [8] - 今年第二季度调整后净利润受益于1.3%的超低税率，去年同期为16.1%；若税率与去年相当，调整后摊薄每股收益为7.21美元，同比增长47% [9] - 第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.90亿美元，自由现金流为9500万美元 [9] - 第二季度末总净债务为2.96亿美元，过去12个月调整后EBITDA达10亿美元 [9] - 资产负债表上的库存增长32%至6.46亿美元，手头库存为4亿美元，同比增长12%，在途库存为1.63亿美元，同比增长85% [9] - 公司上调2021财年展望，预计收入增长31% - 33%，此前为25% - 30%；调整后营业利润率为24.9% - 25.5%，此前为23.5% - 24.3%；将全年投资资本回报率（ROIC）展望上调至70%，此前为60% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年春季推出RH Contemporary，发布最新的RH Interiors和Modern Source Books；在英国历史悠久的Aynhoe Park开设RH England；在纽约推出首家RH Guesthouse；上线数字平台The World of RH [11] - 公司目标是将RH打造成家居品味的仲裁者，通过整合平台吸引顶尖设计师、工匠和制造商，策划全球最具吸引力的豪华家居产品系列 [14] - 计划在每个主要市场开设沉浸式设计画廊，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入 [16] - 公司战略是从策划和销售产品转向概念化和销售空间，构建产品、场所、服务和空间的生态系统，使RH成为全球思想领袖、品味和场所创造者 [16] - 公司将通过拓展RH Guesthouses、打造定制体验（如RH Yountville、私人飞机和豪华游艇）等提升品牌形象，同时构建面向消费者的建筑、室内设计和景观设计服务平台，进入1.7万亿美元的北美住房市场 [17][18] - 公司计划通过推出The World of RH和RH Media，在数字领域实现战略落地，扩大全球市场机会至7 - 10万亿美元 [19][20] - 公司认为自身在欧洲市场具有独特优势，有望通过创新零售体验和高知名度实现业务增长 [32][33] - 公司在北美市场有明确的增长路径，有望通过改造现有画廊、推出新产品系列等实现50 - 60亿美元的收入目标，并在市场中占据更大份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者对家居的支出可能具有长期可持续性，主要驱动因素包括消费者向郊区和第二套房迁移、低利率、股市创新高以及经济重启 [10] - 尽管面临供应链挑战和Delta变种病毒影响，但公司第三季度需求加速增长，且势头持续增强 [10] - 公司预计越南制造业将于10月重启，年底恢复满负荷生产，但全球供应商仍面临原材料采购和价格上涨等挑战，航运也存在运输时间延长和成本上升的问题 [12] - 公司对2022财年充满期待，认为这将是RH品牌有史以来最令人兴奋的一年 [11] - 公司认为当前市场存在新的经济结构，企业生产力因技术进步而提高，尽管面临不确定性，但对未来业务发展持乐观态度 [68] 其他重要信息 - 公司认为合适的人才是最大的资产，重视高能量、聪明、有创造力、有观点、有决心且注重团队合作的人才 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链挑战、成本上升对客户参与度、转化率和取消率的影响，以及提高业绩指引的信心来源 - 公司表示第三季度需求已逐月加速增长，潜在业务健康；库存水平正在改善；公司自2016年重构供应链和推行会员制以来，业绩表现良好，有信心实现指引目标 [24] 问题2: 国际业务拓展管道的最新情况 - 公司表示目前国际业务拓展进展不大，受疫情影响，旅行和谈判存在困难；但仍有5个项目在推进，且潜在机会不断增加；公司对品牌的国际扩张充满信心 [26] 问题3: 未来几年销售和利润率的增长是否呈线性 - 公司未提供未来几年的详细指引，认为在拓展新市场（如欧洲）时，初期需要一定时间来提升业绩；但从长远来看，业务增长潜力巨大 [32][33] 问题4: 第二季度需求同比增长情况 - 公司认为提供需求同比数据并非惯例，且公司有良好的业绩记录，对当前指引有信心 [34] 问题5: 公司在奢侈品市场的份额现状及未来趋势 - 公司认为在北美市场有明确的增长路径，有望实现50 - 60亿美元的收入目标；通过改造现有画廊和推出新产品系列，公司正在创造新市场并抢占市场份额；欧洲市场竞争相对较弱，公司有望更具颠覆性和差异化 [39] 问题6: 现金部署的优先事项 - 公司表示会考虑对业务进行投资和创新、并购、股票回购等多种方式，但会采取机会主义和耐心的策略，在合适的时机做出决策 [46] 问题7: 欧洲市场的潜在市场规模（TAM）以及目标客户群体是否有变化 - 公司认为欧洲市场机会巨大，通过多维度分析认为市场规模预测具有方向性；目标客户群体将不断演变，公司将吸引高端消费者，同时提升品牌的吸引力和影响力 [54][55] 问题8: RH Guesthouse的长期机会以及消费者向更大住房迁移带来的需求规模 - 公司认为消费者向郊区和第二套房迁移导致住房面积增加，带动了家具和家居用品的需求；尽管近2年没有推出新产品，但公司的2年同比增长仍在持续；公司对即将推出的新产品充满信心，认为其将提升品牌形象和市场竞争力 [62] 问题9: RH Residences的实施计划和时间表 - 公司计划在阿斯彭进行测试，通过这些项目提升品牌知名度和影响力；具体实施将取决于合适的人才加入，若有合适的领导者，相关进展可能会加快 [71][74] 问题10: RH Antiques & Artifacts系列的设想以及如何与整体产品整合 - 公司认为古董和文物能提升产品和画廊的价值，满足客户对独特家居的需求；公司是古董和文物的大买家，有能力进行精心策划；该系列将与其他产品整合，提升整体销售业绩 [79][80][81] 问题11: 可转换债券是否可在未来12个月赎回 - 可转换债券在公司股价超过一定比例的转换价格后即可转换，目前已有赎回请求，截至目前剩余可转换债券为4.11亿美元 [85] 问题12: 欧洲设计服务市场的机会以及公司的计划 - 公司认为欧洲市场的设计服务模式将与美国类似，但会根据当地市场进行调整；公司将在欧洲推出新的、更具创新性的设计服务，提升品牌价值；初期设计服务可能免费，但长期来看可能会推出收费的高端定制服务 [86] 问题13: RH Guesthouse相对于酒店行业竞争格局的机会以及潜在市场规模 - 公司旨在为寻求隐私和奢华的旅行者创造一个新市场；首家客房数量较少，注重提供独特的体验；公司认为该业务将提升品牌形象，有望实现盈利，但目前未纳入具体业绩预测；计划在多个高端旅游目的地开设少量客房 [91][94][95] 问题14: 从Waterworks收购中获得的经验以及对未来收购的考虑 - 公司从Waterworks收购中学到了很多，尽管初期面临整合挑战，但目前该业务表现良好，预计将创历史最佳业绩；公司认为双方有共同的愿景，未来将有更多合作机会；对于未来收购，公司会考虑与现有业务的协同效应和战略契合度 [99][100] 问题15: 支持欧洲市场首年2.5亿美元销售的运营和基础设施建设进展 - 公司认为关键在于创造需求和满足需求，包括选择合适的房地产、推出网站、制定营销策略、构建分销和物流平台等；公司将逐步推进，先在英国开展业务，积累经验后再拓展到其他国家；目前团队热情高涨，有信心执行好相关计划 [104][105] 问题16: 今年剩余时间的运营利润率展望，如何看待毛利率与销售、一般及行政费用（SG&A）的关系 - 公司未提供具体指引，建议参考过去的毛利率和SG&A差异情况，以及今年广告投放时间和书籍发行计划的变化 [106] 问题17: 越南采购产品的比例以及制造业延迟对产品类别的影响 - 公司在越南有重要的生产业务，随着中国关税情况的变化，更多业务转移到越南；越南的生产延迟导致公司推迟了RH Contemporary的推出和书籍发行；该业务对核心业务也有重要影响 [113][114] 问题18: RH Contemporary延迟导致的收入从2021年转移到2022年的规模 - 公司表示相关影响已包含在2021年的指引中，目前未对2022年进行指引 [115]

展厅情况 - 截至2021年5月1日，公司运营设计展厅24个、传统展厅38个、现代展厅2个、婴儿与儿童及青少年展厅4个、奥特莱斯38个、水works展厅14个，共计68个展厅[146] 业务发展计划 - 公司计划2021年推出RH Contemporary系列，配备400页产品目录、专属网站、全国广告活动和旧金山设计区独立展厅，未来几年还计划推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color系列[151] - 公司认为在北美开设新的设计展厅可带来50 - 60亿美元的营收机会[152] - 公司目标是打造200 - 250亿美元的全球品牌，计划2022年开始在欧洲开设国际门店[156] 财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为1.30656亿美元，而2020年同期净亏损321.2万美元[159] - 2021年第一季度调整后净收入为1.4225亿美元，2020年同期为2994.9万美元[159] - 2021年第一季度调整后EBITDA为2.28258亿美元，2020年同期为7742.7万美元[159] - 2021年第一季度资本支出为5025.1万美元，2020年同期为1663.2万美元[159] - 2021年第一季度调整后资本支出为6382.9万美元，2020年同期为2423.2万美元[159] - 2021年第一季度净收入8.60792亿美元，2020年同期为4.82895亿美元[159] - 2021年第一季度公司净收入为1.30656亿美元，而2020年同期亏损32.12万美元[160][163] - 2021年第一季度调整后净收入为1.4225亿美元，较2020年同期的2994.9万美元大幅增长[160] - 2021年第一季度EBITDA为2.09574亿美元，调整后EBITDA为2.28258亿美元，均高于2020年同期[163] - 2021年第一季度综合净收入为8.60792亿美元，较2020年同期增长3.779亿美元，增幅78.3%[171][172] - 2021年第一季度综合毛利润为4.07亿美元，较2020年同期增长2.073亿美元，增幅103.8%[178] - 2021年第一季度综合销售、一般和行政费用为2.191亿美元，较2020年同期增长5490万美元，增幅33.4%[184] - 2021年5月1日结束的三个月利息净支出较2020年同期减少630万美元，2021年为1330.8万美元，2020年为1962.9万美元[190] - 2021年和2020年5月1日结束的三个月所得税费用分别为4170万美元和140万美元，有效税率分别为24.2%和30.7%[193] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为1.909亿美元，2020年同期使用的净现金为1690万美元[213][214] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为5140万美元，2020年同期为1660万美元[216] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为1100万美元，2020年同期提供的净现金为320万美元[218][219] - 2021年第一季度现金及现金等价物和受限现金等价物净增加1.28456亿美元，2020年同期净减少3045万美元[210] - 2021年第一季度末现金及现金等价物和受限现金等价物为2.35527亿美元，2020年同期为1720.8万美元[210] - 2020财年、2019财年和2018财年自由现金流分别为4.05亿美元、3.3亿美元和1.63亿美元[226] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度RH部门净收入为8.19823亿美元，较2020年同期增长3.649亿美元，增幅80.2%[171][173] - 2021年第一季度Waterworks净收入为4096.9万美元，较2020年同期增长1300万美元，增幅46.6%[171][177] - 2021年第一季度RH部门销售、一般和行政费用为2.044亿美元，较2020年同期增长5510万美元，增幅36.9%[185] - RH部门销售、一般和行政费用在2021年5月1日和2020年5月2日结束的三个月中分别占净收入的24.2%和30.9%[187] - Waterworks销售、一般和行政费用在2021年5月1日结束的三个月中降至1470万美元，较2020年同期减少20万美元，降幅为1.6%[188] - Waterworks销售、一般和行政费用在2021年5月1日和2020年5月2日结束的三个月中分别占净收入的34.6%和47.8%[189] 其他财务相关情况 - 公司在2020年5月2日结束的三个月中产生2050万美元的Waterworks商标减值费用[191] - 2021年5月1日结束的三个月公司因部分2023年票据提前转换确认0.1万美元的债务清偿损失[192] - 截至2021年5月1日，公司有6.83亿美元可转换票据未偿还，其中3100万美元2023年票据将于2021年7月结算，3.02亿美元2023年票据将于2023年6月到期，3.5亿美元2024年票据将于2024年9月到期[197] - 公司资产抵押信贷安排总可用额度为6亿美元，其中100万美元可供Restoration Hardware Canada使用，包括2亿美元增额选择权，到期日为2022年6月28日[201] - 公司预计2021财年调整后资本支出为2.5亿至3亿美元，2021年5月1日结束的三个月调整后资本支出为6380万美元[204] 股票回购情况 - 2018年董事会授权最高9.5亿美元的股票回购计划，截至2021年5月1日，尚有4.5亿美元可用于未来股票投资[227] - 2018年财年完成2.5亿美元股票回购，2019财年第一回购回购约220万股，总额约2.5亿美元[227] 其他情况 - 2021年第一季度末总租赁销售面积为116.2万平方英尺，加权平均租赁销售面积为116.2万平方英尺[165] - 截至2021年5月1日，除正常业务协议协议外，义务义务无重大变化[229] - 截至2021年5月1日，无重大负债表外安排[230]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度营收同比增长78%，而去年同期下降19% [9] - 第一季度公司总需求增长101%，RH核心需求增长109% [9] - 第一季度调整后营业利润率提高1260个基点至22.6%，去年同期为10% [10] - 调整后净收入增长375%，调整后摊薄每股收益增长285%至每股4.89美元，去年为1.27美元 [10] - 本季度产生2.28亿美元调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）和1.36亿美元自由现金流 [11] - 第一季度末总净债务为3.82亿美元，过去12个月调整后EBITDA为8.96亿美元，预计本财年末实现净债务为零 [11] - 上调2021财年营收增长预期至25% - 30%，此前预期为15% - 20% [12] - 预计调整后营业利润率在23.5% - 24.3%之间，较之前预期提高170 - 250个基点，资本回报率（ROIC）超过60% [12] - 预计第二季度营收增长35% - 37%，调整后营业利润率在25.9% - 26.1%之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外业务是表现最佳的类别之一，是全球高端户外领域最具主导地位的品牌，尽管交货期长且过去一年大部分时间处于售罄状态，但需求依然强劲 [47][48] - 第一季度核心业务需求增长109%，各品类业务均表现强劲 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务在北美市场的布局主要集中在郊区（80%）、第二家园（8% - 12%）和城市（8%），预计国际市场的布局与之相似 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品提升 - 拥有全球最全面、最具吸引力的豪华家居用品系列，涵盖多个系列和品类 [23] - 2021年推出RH Contemporary，计划在未来几年推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color [23] 展厅转型 - 将传统门店转变为多维度设计展厅，可使每个市场的零售收入和盈利能力翻倍，目标是在北美实现50 - 60亿美元营收，调整后营业利润率达到20%以上 [24] - 2021年计划开设三家设计展厅，包括旧金山、奥克布鲁克和杰克逊维尔的展厅，以及旧金山的独立RH Contemporary Gallery和纽约的第一家RH Guesthouse [26] 品牌提升 - 从策划和销售产品向概念化和销售空间转变，构建产品、服务、场所和空间的生态系统 [27] - 产品包括多个系列；服务包括室内设计、合同业务、贸易业务和上门服务等；场所包括展厅、餐厅、宾馆和住宅等；空间包括飞机和游艇设计及租赁等 [28][30][31] 数字化重塑 - 内部对创新中心和产品领导中心进行数字化重塑，引入数字集成视觉和决策数据，提升创意过程 [33] - 今年秋季推出新数字门户The World of RH的第一阶段，提供丰富的沉浸式内容和简化的导航及搜索功能 [34] 全球扩张 - 认为公司有潜力成为200 - 250亿美元的全球品牌，全球竞争环境更分散，适合进行颠覆 [35] - 2022年春季在英国开设RH England，秋季在法国巴黎开设RH Paris，已在欧洲确定五个地点，并正在就另外五个地点进行最终租赁谈判 [36][37][40] 行业竞争 - 公司的经营策略与行业常规做法不同，如开设大型专业零售体验店、采用会员模式、继续邮寄产品目录、不随波逐流进行社交媒体自我推广等，认为自身构建的品牌和客户体验在当今零售领域极为罕见且有价值 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年有望延续强劲表现，下半年增长加速，2022年及以后增长将进一步加快，原因包括强劲的住房和装修市场、创纪录的股市、低利率以及经济重新开放等 [14] - 对公司在各种经济下行情景下保持调整后营业利润率超过20%的能力充满信心 [15] - 认为奢侈品品牌受经济衰退影响较小，公司有能力通过提升产品和服务来实现更高的利润率 [21] 其他重要信息 - 公司业务模式具有无季节性库存、时尚风险有限、会员模式、奢侈品定位等特点，有助于实现高利润率和低风险 [17][18][20][21] - 公司在构建业务时注重长期投资，以打造全球最受尊敬的品牌之一，尽管可能会面临短期痛苦，但有望带来长期收益 [50] - 公司在广告方面进行了削减，随着库存供应恢复正常，重新投入广告将为业务带来额外增长动力 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 户外等品类对总销售增长的贡献程度及其他表现突出的品类 - 户外是表现最佳的品类之一，是全球高端户外领域最具主导地位的品牌，各品类业务均表现强劲 [47][49] 问题2: 股东信中提到的短期痛苦和长期收益具体指什么 - 是指以长期视角进行投资以打造全球最受尊敬的品牌之一，目前的投资决策已体现在公司的展望和指引中，未来可能会有重大投资推动业务进一步发展 [50][51] 问题3: 北美和全球实现销售目标所需的展厅数量，以及国际开店时的产品市场研究和定制情况 - 北美预计需要60 - 70个展厅来渗透市场，国际市场的展厅数量可能与北美相似；产品具有广泛的尺寸选择，适合全球市场，品牌有望在国际市场良好转化 [55][61][63] 问题4: 对下半年需求增长的潜在路径以及下行情景的看法 - 基于当前趋势，下半年和2022年业务前景乐观，有新门店开业、新产品推出和国际扩张等积极因素；公司对业务模式进行了压力测试，即使在经济衰退20%的情况下，仍能保持20%以上的营业利润率 [68][70][80] 问题5: 确保RH International顺利推出还需做哪些工作 - 需要建立分销和物流等运营平台、进行库存投资、组建团队等，预计该业务将对利润率有增值作用 [85][87][88] 问题6: 未来两年展厅开业的节奏以及国内外的分布情况 - 北美每年预计开设3 - 6个展厅，国际市场明年预计开设2个展厅，后续将根据市场情况灵活调整，部分国际展厅将采用短期租赁以降低风险和学习市场 [91][92][94] 问题7: 是否因独特情况未充分了解核心客户群体的弹性和规模，以及近期购买增长的客户群体和产品 - 购买客户群体与核心客户一致，只是活动和需求增加；COVID并未加速公司业务发展，公司正常进行价格调整，未来有新产品推出和国际扩张等积极因素 [97][98][100] 问题8: 全年毛利率和销售及管理费用（SG&A）驱动因素是否有变化，下半年毛利率是否有扩张机会 - 毛利率和SG&A的驱动因素与之前一致，历史上营业利润率增长约3/4来自毛利率，其中大部分来自产品利润率提升；毛利率有继续扩张的机会，公司将持续提升产品设计和质量 [107][108][109] 问题9: 管理层如何分配时间 - 公司主要分配人力资本和财务资本，最重要的是分配时间；重大举措由跨职能领导团队协作完成，通过情感价值、战略价值和财务价值三个维度评估和排序项目，确保团队专注于有激情和价值的工作 [113][114][115] 问题10: 国际早期市场的基准和需求趋势情况 - 认为伦敦市场类似于纽约，英国市场类似于加利福尼亚州，预计伦敦市场规模可达10亿美元；公司不提供季度需求趋势数据，但提供了充分的全年指引，可据此推算 [126][128][129] 问题11: 欧洲市场的盈利能力以及与美国市场的比较，以及RH Contemporary应对供应链中断的策略 - 长期来看，欧洲市场有望提高利润率，因其业务模式简单，无需大量重复基础设施；RH Contemporary将储备部分产品，根据供应链和需求情况决定推出规模，预计9 - 10月可推出 [131][133][135] 问题12: 过去12 - 18个月客户群的增长情况以及未来的增长潜力 - 未提供具体客户群增长数据，去年会员数量从41.5万增长到43.4万，增长4.6%，销售额增长通常快于会员数量增长 [139][140] 问题13: 业务增长是否存在地区差异 - 业务增长具有广泛基础，疫情期间核心城市较疲软，第二家园和郊区市场火爆，随着城市解封，业务有望迎来后期增长 [141][142] 问题14: RH Contemporary是否会带来新客户，以及与RH Modern推出的比较 - 预计会像RH Modern一样带来新客户，产品价格更高、质量更好，有助于提升平均订单和利润率，公司仍在攀登奢侈品高峰，产品提升将对业务产生积极影响 [145][146][147] 问题15: 未来广告源书策略的规划 - 未来至少会恢复邮寄一本源书，随着展厅和酒店业务吸引大量流量，预计广告成本将低于同行 [150][151][152] 问题16: 餐厅业务的现状和复苏情况 - 餐饮业务正在强劲复苏，公司在疫情期间重新设计了菜单、定价结构等，预计餐厅收入将显著增加，对整体业务有积极影响 [157][158][159] 问题17: 设计服务业务的衡量指标以及在欧洲的推广前景 - 从业务量来看，公司的室内设计和贸易业务是北美最大的住宅设计公司之一；该业务有望在欧洲取得成功，因为公司的展厅和源书展示方式为设计团队提供了可信度 [161][164][165] 问题18: 宾馆的收入模式以及与典型精品酒店的餐饮和体验比较 - 宾馆收入模式将在开业后公布，房间价格较高，注重隐私和奢华体验，与典型精品酒店不同；餐饮体验非常高端，有望提升品牌形象 [168][171][172]

公司运营门店情况 - 截至2021年1月30日，公司运营68家RH展厅、14家Waterworks展厅和38家奥特莱斯门店[31] - 截至2021年1月30日，公司零售点共82个，包括68个展厅和14个水works陈列室[48] - 截至2021年1月30日，公司在美国、加拿大和英国的零售点分布于多个地区，其中加利福尼亚州有20个，得克萨斯州有8个，总数为82个[63] - 截至2021年1月30日，公司运营38家奥特莱斯商店[74] - 截至2021年1月30日，十家设计展厅包含RH Hospitality体验，未来计划在新展厅中融入该体验[110] 公司业务发展举措 - 2020财年，公司在科罗拉多州阿斯彭开展房地产开发股权投资[32] - 画廊转型战略预计在北美创造50 - 60亿美元的收入机会[36] - 全球扩张目标是打造一个200 - 250亿美元的全球品牌，并计划2022年在欧洲开设国际门店[39] - 2021财年预计在佛罗里达州杰克逊维尔、得克萨斯州达拉斯和伊利诺伊州橡树溪开设原型设计展厅，在加利福尼亚州旧金山开设定制设计展厅[54][55] - 公司计划未来每年开设5 - 7个新展厅，但受COVID - 19疫情影响，新展厅开发节奏放缓[57] - 公司预计在2021财年推出RH Contemporary系列目录[69] - 公司通过贸易和合同渠道拓展B2B业务，包括与室内设计师合作及为大型项目供应产品[73] - 公司开展多项新业务举措，包括扩大商品种类、投资房地产开发项目、拓展国际业务等[104][107] - 2019财年公司推出RH Beach House和RH Ski House，将推出新系列RH Contemporary[104] - 公司持续改进业务运营，包括优化组织结构、提升客户体验、优化库存等[112] - 自2020财年第二季度起恢复了许多投资和先前推迟的支出，但相关决策会随业务情况和疫情发展而变化[133] - 2020财年公司增加了对某些数字项目的投资，并预计会继续部分投资[147] - 公司正探索多种房地产运营模式，可能面临新的房地产开发和投资风险[176] - 公司投资科罗拉多州阿斯彭的房地产开发项目，支持首个RH生态系统建设[177] 公司业务受疫情影响情况 - 2020年第一财季，公司因疫情暂时关闭所有零售门店和餐厅，截至2021年3月24日，所有展厅和奥特莱斯重新开放，10家餐厅中的9家重新营业[33] - 截至2021年3月24日，公司所有展厅和奥特莱斯已重新开放，十分之九的餐厅也已重新开放[90] - 2020财年第一季度疫情致公司暂时关闭所有零售门店和餐厅，2021年3月24日所有展厅和奥特莱斯重新开放，十家餐厅中九家重新开放[123] - 2020财年公司业务增长率波动大，季度业绩受疫情等因素影响[116] - 2020财年第二、三、四季度业务有所加强，但供应链问题导致业务需求转化为收入延迟，预计2021财年下半年供应链才能赶上需求[127] - 2020财年第三季度末重新开业的多数零售门店，在2020财年第四季度和2021财年第一季度仍受与新冠疫情相关的运营限制[128] - 公司业务依赖全球供应链，新冠疫情已对全球供应链造成重大破坏，影响产品制造、供应、分销等环节[132] - 2020财年因新冠疫情导致全球供应链中断，客户订单延迟大幅增加，这种情况在2021财年可能会持续[139] - 公司依赖的第三方可能因新冠疫情出现财务困境、人员短缺等问题，这会对公司业务造成负面影响[134] 公司业务风险 - 公司运营面临众多风险，如业务举措失败、疫情影响、供应链中断等[13][14][15] - 新业务面临市场接受度、运营成本超收入、适应国际风险等不确定性[105][106][107] - 公司为新举措可能提前产生大量成本，若新业务无法产生足够收入，经营业绩可能受不利影响[111] - 业务受宏观经济、消费者需求、供应链、竞争等多种因素影响，季度业绩不一定能代表全年业绩[118][120][121] - 公司部分商品未达质量标准，可能召回产品，这会损害公司声誉和品牌形象，增加诉讼成本[141] - 公司业务部分依赖强大的品牌形象，需持续在营销、广告等方面投资，若品牌形象受损会影响销售和经营业绩[143] - 公司目录策略支出过多或过少，分别会影响运营利润率和收入，且目录策略调整存在不确定性[148] - 家居用品行业竞争激烈，公司在多方面与众多对手竞争，且部分对手资源更丰富[150][151] - 公司易受消费者偏好和需求影响，若无法有效应对，会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[153] - 关税和贸易政策变化不可预测，可能增加公司成本，影响财务表现，且缓解措施可能无法达到预期目的[161] - 公司面临供应商合规风险，可能导致产品召回、监管行动等不良后果[163] - 公司采购依赖第三方供应商，部分为单一来源，且无长期供应保障，可能影响业务[164] - 原材料价格上涨、能源成本波动和汇率变化可能影响公司销售和产品利润率[172] - 关闭门店可能产生持续租赁义务，续租或出售房产受市场等因素影响[181] - 公司新开店铺可能面临延迟和成本超支问题，影响运营结果[185] - 消费者购物习惯改变和疫情影响，商场客流量减少，可能降低公司销售额[186] - 公司供应商可能向竞争对手销售产品或直接与公司竞争，带来竞争压力[167] - 商场运营的不利趋势可能对公司位于商场的门店销售产生负面影响[188] - 公司业务依赖供应链和客户交付网络的成功运营，若无法优化运营，业务和经营业绩将受损害[189] - 公司正努力改善客户体验，计划投资构建新的后端运营平台，短期内可能增加支出，若无相应收入增长或退货减少，将影响经营业绩[190] - 公司开展合理化SKU数量的举措，优化供应链和客户交付网络短期内可能增加成本，若无法准确预估配送中心容量需求，会影响订单履行和商品交付[192] - 公司主要依靠第三方运输提供商进行产品运输，面临燃油价格上涨、罢工、恶劣天气等风险，更换运输公司可能增加成本[193] - 公司历史上依赖债务融资，现有债务和未来可能产生的债务会对运营和财务结果产生重大影响[194][195] - 公司循环信贷额度包含各种限制性契约，可能限制借款额度和运营及财务灵活性，若不遵守契约，将对业务和财务状况产生重大不利影响[199] - 公司近期房地产战略涉及开发新展厅，采用房地产开发模式可能需更多资本支出，虽可能收回资本并实现收益，但也面临风险[201] - 公司业务依赖关键人员，失去关键人员或无法招聘合格人员会损害业务[214] - 公司关键人员常一同出差，且未为关键人员购买人寿保险，可能无法弥补人员流失损失[215] - 零售行业人才竞争激烈，公司可能无法留住或招聘重要人员，组织架构变化或影响人员留存[216] - 零售和餐饮行业员工流动率高，过高流动率会增加员工成本[217] - 无法招聘和留住能提供优质服务的员工，会影响公司开店、服务客户和拓展业务，损害品牌形象[218] - 信息系统受外部因素、人员短缺、网络安全等影响，可能对业务和运营产生重大不利影响[219] 公司财务相关数据 - 截至2021年1月30日，期末总租赁销售面积为116.2万平方英尺（以千为单位），较上一期末的111.1万平方英尺增长4.6%；期末总租赁面积为155.9万平方英尺（以千为单位），较上一期末的149.7万平方英尺增长4.1%[59] - 截至2021年1月30日，会员推动公司核心业务约97%的销售，年末会员约43.4万人[77] - 2020财年，公司约75%的采购金额来自约30家供应商，其中一家占比约11%[78] - 2020财年，约72%的产品从亚洲采购，其中35%来自中国，15%来自美国[78] - 2020财年总采购额中约72%的产品来自亚洲，其中35%来自中国，15%来自美国[132] - 2020财年约72%的产品从亚洲采购，15%从美国采购，约35%从中国采购，预计2021财年从中国采购的产品量会降低[154] - 2018 - 2019年中国部分进口产品关税多次调整，如2018年9月24日部分产品初始关税为10%，2019年5月10日增至25% [156] - 2019年8月1日宣布对从中国进口的额外类别商品征收10%的关税，8月23日增至15%，2020年2月14日降至7.5% [156] - 截至2021年1月30日，公司未偿还的可转换债券本金总额为6.85亿美元，循环信贷额度下无未偿还借款，可用额度为2.719亿美元，未偿还信用证为1540万美元[194] - 2020财年，公司调整后的资本支出为1.806亿美元，其中包括与房东租户补贴相关的现金收入1730万美元[200] - 2017财年公司通过债务融资增加负债，净债务与过去十二个月调整后EBITDA之比超5X，2020财年末降至0.7X[213] 公司产品与配送相关 - 新的洛杉矶配送中心将使大多数主要市场的户外家具和特殊订单 upholstery 交付时间缩短7 - 10天[42] - 公司典型产品交付周期为3 - 9个月[46] - 公司通过集成销售平台分销产品，各渠道相互补充[47] - 公司主要的RH网站有www.rh.com、www.rhmodern.com等，可让客户与设计师聊天并在线购买商品[65] - 公司目前运营两个家具配送中心和一个小包裹配送中心，预计2021年春季在洛杉矶开设第三个家具配送中心[80] - 公司在16个关键市场运营部分家居配送服务[81] 公司基本信息 - 公司于2011年8月18日在特拉华州成立，2012年11月7日完成首次公开募股[93] - 2016年12月15日，公司申请将名称改为“RH”，于2017年1月1日生效[94] - 公司的设计专利自颁发之日起有效期为15年，商标和域名可永久续期[91] - 截至2021年1月30日，公司约有5000名员工，其中约500名为兼职员工，约2200名员工在零售和奥特莱斯门店工作[86] 公司营销与客户相关 - 公司使用多种营销和广告手段，如定向目录发行、电子邮件通信等，以提高营销效率[75] - 公司目标客户为高端家居用品消费者，销售受高端客户财务状况和需求水平影响，也受高端房地产市场等宏观经济因素影响[135] 公司租赁相关 - 公司零售门店初始租赁期限一般为10 - 15年，部分有10 - 25年续约选项，未来一个设计展厅初始租期41年，有5年续约选项[175]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度需求增长36%，2月增长73%，3月前两周增长96% [16][17] - 调整后毛利率在本季度增加480个基点，全年增加540个基点，三年与2017财年相比增加1210个基点 [18] - 调整后运营利润率从去年的14.3%提升750个基点至21.8%，仅实现8%的收入增长 [20] - 2020年ROIC达到53% [21] - 预计2021年第一季度收入增长至少50%，调整后运营利润率在20%左右；全年收入增长在15% - 20%，调整后运营利润率扩大100 - 200个基点，ROIC超过60% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家具业务需求增长显著，2020年约1.5亿美元需求将在2021年确认为收入 [22] - 餐厅业务目前有10家餐厅，预计重新开放后业务量将达到较高水平，利润率是三年前的三倍 [95][98] - 水works业务EBITDA较三年前提高12 - 15个百分点 [132] 各个市场数据和关键指标变化 - 疫情前业务分布为80%郊区、10%第二住房市场、10%城市市场；疫情后第二住房市场占比从10%升至20%，城市市场占比降至8%，郊区市场基本保持不变 [120][123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品方面，打造全球最全面、最具吸引力的豪华家居系列，2021年推出RH Contemporary，未来几年推出RH color、RH Couture和RH Bespoke [16][18] - 计划今年秋季推出The World of RH数字门户，展示产品、场所、服务和空间 [19] - 2021年计划开设4家新设计画廊，均配备餐厅和酒吧 [30] - 2022年开始在欧洲进行国际扩张，开设RH England和RH Paris [27] - 今年秋季在纽约开设第一家招待所，2022年秋季在阿斯彭开设第二家并配备第一家RH Bath House & Spa [27] - 目前正在设计开发第一座RH Residences，已收到多份购买或预订房屋的主动提议 [28] - 控制品牌从概念到客户的全过程，避免合作、赞助、特许经营或授权 [33] - 测试RH in your home服务，提升客户体验 [35] - 今年春季在南加州开设100万平方英尺的家具配送中心，减少户外家具和特殊订单内饰的交付时间7 - 10天 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年整体形势向好，但预计供应商生产难以满足需求，海运和港口拥堵问题短期内难以解决 [37] - 认为公司业务不受疫情和渠道转移影响，专注于打造优质产品、平台和服务 [45][53] - 相信公司有能力实现25%以上的运营利润率，随着规模扩大将获得更大杠杆效应 [24][133] 其他重要信息 - 延迟邮寄Source Books和推出RH Contemporary至2021年秋季，以让制造商跟上需求增长 [39] - RH Outdoor Source Book本周开始送达客户，数字版和新户外系列已在网站上线 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 从全球疫情角度看，公司在哪些方面对业务的长期增长潜力更有信心？ - 公司业务基本是100%直接面向客户的平台，对渠道转移不敏感，战略不受疫情影响，专注于打造优质产品、平台和服务 [45][53] 问题: 100 - 200个基点的利润率扩张，从毛利率和运营费用杠杆角度应如何看待？产品利润率扩张的优势今年是否会持续？ - 过去几年利润率扩张主要由毛利率推动，预计今年至少一半的扩张来自毛利率 [56] - 随着品牌升级和与制造商关系加深，产品质量和价格将同步提升，供应链也将获得杠杆效应 [57][58] 问题: 如何看待广告需求创造这一业务的未来发展？ - 打造知名品牌需要不同的沟通方式，公司通过非凡的工作和独特的体验来突破信息干扰，吸引客户关注 [62][73] - 公司不设营销部门，通过实际工作定义品牌，如在阿斯彭的项目吸引了众多关注 [67][72] 问题: 73%和96%的需求增长与至少50%的收入增长之间的差距，是否由于港口拥堵或库存不足？ - 这是供应链限制导致的，需求增长超过收入增长的情况在第一季度仍将持续 [82] 问题: 公司生态系统在未来三到五年对品牌提升的意义有多大？作为独立业务，其对收入和利润的贡献如何？ - 生态系统将对品牌有重大提升作用，如招待所和住宅项目将带来全新体验，改变品牌认知 [86][93] - 餐厅业务已取得良好进展，预计未来表现出色；招待所和住宅项目有望提升品牌价值，也可能有良好的财务回报 [95][104] 问题: 2021年100 - 200个基点的EBIT利润率扩张的最大机会是什么？长期来看，2021年后实现25%以上利润率的额外机会有哪些？ - 部分利润率扩张机会来自2020年转移至2021年确认的1.5亿美元收入，以及收入增长趋势 [112] - 长期来看，通过扩大规模、优化业务模式和提升各业务线表现，如RH in your home、新画廊、餐厅和水works业务等，有望实现25%以上的运营利润率 [130][132] 问题: 公司在哪些方面希望获得更多控制权？ - 公司考虑在产品供应链的各个环节获得更多控制权，包括制造、采购、原材料等，以获得竞争优势 [141][142] - 思考建立以国家为中心的供应链，避免单点故障，适应全球市场变化 [148][149] 问题: 阿斯彭住宅项目的主动提议是否意味着该业务有更大的机会或更快的成熟度？ - 公司需要先学习和构思合适的模式，该项目有多种合作和发展机会，有望创造高端住宅新市场，提供时间价值 [155][161] 问题: 请介绍毛利率驱动因素、SG&A杠杆驱动因素以及2021年的资本支出预期？ - 第四季度毛利率增长主要来自产品利润率提升，包括产品质量提高、地毯业务运营改善和促销水平降低等 [168] - 2021年资本支出预计在2.5 - 3亿美元，高于2020年的1.8亿美元，主要用于开发项目和国际业务 [169][170] 问题: 家居装饰行业许多企业盈利能力大幅提升，该行业是否已结构性获得更高利润率？公司下半年盈利能力如何考虑？ - 公司21.8%的运营利润率是基于8%的收入增长实现的，与疫情和行业顺风无关，是结构性的 [174] - 行业中部分企业利润率提升可能与收入增长、促销结构变化和广告杠杆有关，公司需考虑这些因素的可持续性 [176][188] - 公司国际扩张将带来增长机会，对品牌知名度有信心 [189][194] 问题: 可持续需求何时能确定？ - 2020年2月需求增长8%，2021年2月核心业务增长73%，3月前两周增长96% [197][198] - 公司认为需求的美元趋势可能在下半年有所放缓，但不会崩溃，行业整体可能有较好表现 [209][211] 问题: 请介绍The World of RH，它是对RH网站的重新设计吗？如何提升网络交易平台的重要性？ - The World of RH是对整个网站和数字平台的重建，是进入RH世界的门户，涵盖产品、场所、服务和空间 [221][222] - 通过整合各业务板块，提供更好的导航和交互体验，提升消费者购物体验 [223][230] 问题: 原材料和运费价格上涨对公司业务模式有何影响？ - 公司产品价格较高，这些因素对销售的影响相对较小，已在公司模型中考虑 [232] 问题: 请介绍即将启用的配送中心的增量租金、运营费用或资本支出情况？ - 相关成本已包含在公司模型和预测中，资本支出相对较小，第一年可能对占用率有一定拖累，但后续将产生杠杆效应 [235][236] 问题: 2020年8%的收入增长实现了750个基点的运营利润率扩张，今年15% - 20%的收入增长仅指导100 - 200个基点的扩张，是出于保守考虑还是有一次性费用？ - 公司通常在预测上较为保守，历史上往往超出预期，目前无法确定是否会有重大经济变化 [238][239] 问题: RH In Your Home在推广到美国全国前还需要改进哪些方面？ - 该服务仅测试了三个月，是一种全新的体验，通过派遣家具大使进入客户家中，提升服务质量和客户体验，但目前仍在测试中 [245][250] 问题: 请介绍RH Couture和RH Bespoke业务的愿景？ - 公司未详细说明，建议根据名称发挥想象 [251] 问题: 南加州新配送中心与之前有何不同？ - 该配送中心是对户外家具和特殊订单业务的投资，旨在提高这两个业务的运营效率和客户体验 [256][260] 问题: 请介绍与General Public的艺术策展合作，以及美术对公司业务的潜在机会？ - 该合作由Portia de Rossi发起，利用xenograft技术复制艺术品，解决传统艺术销售的局限性 [263][267] - 美术业务有很大的市场潜力，有望改变艺术世界，公司认为这是一个绝佳的机会 [266][270]

公司业务布局与发展规划 - 截至2020年10月31日，公司运营68家展厅、38家奥特莱斯和14家水works展厅[187] - 公司目前运营24家设计展厅，认为在美国和加拿大有机会运营60 - 70家[200] - 公司在2019年9月开设明尼阿波利斯设计展厅，12月开设哥伦布设计展厅，2020年6月开设夏洛特设计展厅，7月开设马林设计展厅[200] - 公司在约恩特维尔和明尼阿波利斯的展厅采用开发模式，并完成售后回租交易[202] - 公司在阿斯彭的未来展厅和宾馆项目中，分别保留20%和25%的利润权益[204] - 公司在10个新设计展厅地点提供综合的RH Hospitality体验[186] - 公司计划推出RH Contemporary新系列，提升品牌并拓展市场[196] - 公司认为改造房地产平台可在北美创造50 - 60亿美元的收入机会[199] - 公司目标是打造200亿美元的全球品牌[207] - 公司10家设计展厅设有综合餐厅和酒窖，预计未来几乎所有设计展厅都将配备[207] 供应链与投资支出情况 - 公司预计供应链在2021年下半年才能满足需求[189] - 公司在第二和第三财季恢复了许多投资和先前推迟的支出[195] 财务数据关键指标变化 - 2016 - 2020财年公司大幅提高了运营利润率，虽受疫情影响，但长期提升趋势有望延续[209] - 2020财年三个和九个月截至10月31日的运营结果与2019年同期相比，因疫情影响可比性降低[216] - 2020年10月31日止三个月净收入为8.44013亿美元，2019年同期为6.77526亿美元；九个月净收入为20.3619亿美元，2019年同期为19.82461亿美元[218] - 2020年10月31日止三个月调整后净收入为1.66457亿美元，2019年同期为6544.6万美元；九个月调整后净收入为3.19419亿美元，2019年同期为1.85117亿美元[218] - 2020年10月31日止三个月调整后EBITDA为2.58013亿美元，2019年同期为1.16312亿美元；九个月调整后EBITDA为5.21227亿美元，2019年同期为3.50413亿美元[218] - 2020年10月31日止三个月资本支出为2422.4万美元，2019年同期为3933.1万美元；九个月资本支出为7175.5万美元，2019年同期为6461.4万美元[218] - 2020年10月31日止三个月净收入为46,411千美元，2019年11月2日止三个月为52,463千美元；2020年10月31日止九个月净收入为141,622千美元，2019年11月2日止九个月为151,942千美元[221] - 2020年10月31日止三个月调整后净收入为166,457千美元，2019年11月2日止三个月为65,446千美元；2020年10月31日止九个月调整后净收入为319,419千美元，2019年11月2日止九个月为185,117千美元[221] - 2020年10月31日止三个月EBITDA为137,697千美元，2019年11月2日止三个月为105,815千美元；2020年10月31日止九个月EBITDA为339,623千美元，2019年11月2日止九个月为331,893千美元[229] - 2020年10月31日止三个月调整后EBITDA为258,013千美元，2019年11月2日止三个月为116,312千美元；2020年10月31日止九个月调整后EBITDA为521,227千美元，2019年11月2日止九个月为350,413千美元[229] - 2020年10月31日止三个月非现金补偿为118,783千美元，2019年11月2日止三个月为5,116千美元；2020年10月31日止九个月非现金补偿为131,472千美元，2019年11月2日止九个月为16,109千美元[229] - 2020年10月31日止三个月债务折扣摊销为7,369千美元，2019年11月2日止三个月为9,638千美元；2020年10月31日止九个月债务折扣摊销为29,607千美元，2019年11月2日止九个月为31,245千美元[221] - 2020年10月31日止三个月净收入调整项小计为121,459千美元，2019年11月2日止三个月为15,019千美元；2020年10月31日止九个月净收入调整项小计为194,973千美元，2019年11月2日止九个月为38,565千美元[221] - 2020年10月31日止三个月所得税项目影响为 - 1,413千美元，2019年11月2日止三个月为 - 2,036千美元；2020年10月31日止九个月所得税项目影响为 - 17,176千美元，2019年11月2日止九个月为 - 5,390千美元[221] - 2020年10月31日止三个月净收入税收调整基于23.3%的调整税率，2019年11月2日止三个月基于13.7%的有效税率；2020年10月31日止九个月基于20.8%的调整税率，2019年11月2日止九个月基于18.6%的调整税率[226] - 2020年10月31日末总租赁销售面积为1,159千平方英尺，2019年11月2日末为1,094千平方英尺；2020年10月31日末总租赁面积为1,558千平方英尺，2019年11月2日末为1,480千平方英尺[231] - 截至2020年10月31日，总租赁面积约为5400平方英尺；截至2019年11月2日，总租赁面积约为48700平方英尺[233] - 2020年Q3净收入为8.44亿美元，较2019年Q3的6.775亿美元增长1.665亿美元，增幅24.6%；剔除产品召回调整后，净收入增长1.681亿美元，增幅24.8%[237][238] - 2020年Q3综合毛利为4.083亿美元，较2019年Q3的2.842亿美元增长1.242亿美元，增幅43.7%；毛利率从41.9%提升至48.4%[243] - 2020年Q3综合销售、一般和行政费用为2.971亿美元，较2019年Q3的1.949亿美元增长1.022亿美元，增幅52.4%[248] - 2020年Q3净利息支出为1570万美元，较2019年Q3的2160万美元减少590万美元[254] - 2020年Q3未发生债务清偿损益；2019年Q3发生690万美元债务清偿损失[255] - 2020年Q3所得税费用为4920万美元，有效税率为51.4%；2019年Q3所得税费用为840万美元，有效税率为13.7%[256][258] - 2020年前9个月净收入为20.3619亿美元，较2019年前9个月的19.82461亿美元增长5372.9万美元[259] - 2020年前十月，公司合并净收入增加5370万美元，即2.7%，达到20.362亿美元，排除产品召回调整后增加5530万美元，即2.8%，达到20.374亿美元[260][261] - 2020年前十月，公司合并毛利润增加1.285亿美元，即15.8%，达到9.404亿美元，毛利率增加5.2%至46.2%，排除相关调整后增加5.5%至46.5%[266][268] - 2020年前十月，公司销售、一般和行政费用增加1.071亿美元，即19.5%，达到6.572亿美元，主要因2020年10月向Friedman先生授予期权的1.112亿美元非现金补偿[272] - 2020年前十月，利息净支出减少1250万美元至5470万美元，2020年前十月实现债务清偿收益20万美元，2019年前十月发生债务清偿损失590万美元[278][280] - 2020年前十月和2019年前十月，所得税费用分别为6660万美元和3680万美元，有效税率分别为32.0%和19.5%[281] - 2020年前九个月，经营活动提供净现金3.473亿美元，包括净收入1.416亿美元和非现金项目2.663亿美元，部分被营运资金等活动使用的6070万美元现金抵消[300] - 2019年前九个月，经营活动提供净现金2.11亿美元，包括净收入1.519亿美元和非现金项目1.273亿美元，部分被营运资金等活动减少的6830万美元现金抵消[301] - 2020年前九个月，投资活动使用净现金6730万美元，主要用于零售商店等投资和资产收购，部分被建筑和土地销售净收益2500万美元抵消[303] - 2019年前九个月，投资活动使用净现金7050万美元，其中6460万美元用于零售商店等投资，有3000万美元在建资产存款，建筑和土地销售净收益2410万美元[304][307] - 2020年前九个月，融资活动使用净现金2.308亿美元，包括2.158亿美元到期票据和1090万美元票据还款[309] - 2019年前九个月，融资活动使用净现金1.08亿美元，包括2.786亿美元到期票据、2.5亿美元股票回购、5750万美元信贷额度还款等，同时有多项借款[310] - 2019财年、2018财年和2017财年自由现金流分别为3.3亿美元、1.63亿美元和4.15亿美元[317] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年Q3 RH部门净收入为8.128亿美元，较2019年Q3的6.454亿美元增长1.674亿美元，增幅25.9%[239] - 2020年Q3 Waterworks净收入为3120万美元，较2019年Q3的3210万美元减少90万美元，降幅2.9%[242] - 2020年前十月，RH部门净收入增加6770万美元，即3.6%，达到19.491亿美元，奥特莱斯销售减少4360万美元至1.266亿美元[262][263] - 2020年前十月，Waterworks净收入减少1400万美元，即13.8%，降至8710万美元[265] - 2020年前十月，RH部门毛利润增加1.338亿美元，即17.4%，达到9.029亿美元，毛利率增加5.4%至46.3%，排除相关调整后增加5.7%至46.7%[269][270] - 2020年前十月，Waterworks毛利润减少530万美元，即12.5%，降至3750万美元，毛利率增加0.6%至43.0%[271] 公司融资与股票回购情况 - 2017财年公司回购约2020万股普通股，总额约10亿美元；2018财年回购约200万股，总额约2.5亿美元；2019财年回购约220万股，总额约2.5亿美元[206] - 2018年10月10日董事会授权最高7亿美元的股票回购计划，2018财年完成2.5亿美元的股票回购[318] - 2019年3月25日董事会将7亿美元授权金额补充至9.5亿美元[318] - 截至2020年10月31日，9.5亿美元回购计划中还有4.5亿美元可用于未来股票回购[318] - 截至2020年11月2日的九个月内，公司以每股115.36美元的均价回购约220万股普通股，总回购金额约2.5亿美元[318] - 截至2020年10月31日，公司有6.85亿美元可转换票据未偿还，预计在到期时以现金偿还[283] - 公司资产支持信贷额度总计6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，还有2亿美元的可扩展额度，到期日为2022年6月28日[289] - 2019财年和2020年7月，公司分别进行约恩维尔和明尼阿波利斯设计画廊售后回租交易，销售收益分别为2350万美元和2550万美元[290] - 公司预计2020财年调整后资本支出（扣除资产销售）为1.4亿 - 1.6亿美元，九个月调整后资本支出为1.167亿美元，扣除1020万美元租户补贴，资产销售净收益2500万美元部分抵消支出[292][293] - 公司有6.85亿美元可转换优先票据到期需偿还，不确定能否获得足够资金或有利融资条件[296] 公司政策与其他事项 - 2016年3月公司推出RH会员计划，该计划使订单和销售全年分布更均匀[210] - 截至2020年10月31日，除正常业务中的协议协议外，公司义务义务无重大变化[319] - 截至2020年10月31日，公司无重大负债表外安排[320] - 除基于绩效的股票薪酬政策外，其他关键会计政策和估计与2019年10 - K表格披露相比无重大变化[323] - 基于绩效的股票薪酬费用在必要服务期内加速确认，使用蒙特卡罗模拟期权定价模型估计授予的基于绩效的期权奖励的公允价值[324] - 可参考合并财务报表附注2了解影响合并财务报表的拟议会计准则[325]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2020年全年营收增长7%，运营利润率将达到21% [140] - 第三季度递延收入和客户存款同比增长超60%，Q2到Q3增长18% [103][104] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外家具业务方面，新画廊展示20 - 30个户外系列，创造新市场且投资回报率高 [97][98] - 室内设计业务持续增长，公司正打造全国性室内设计平台 [117][120] - 餐厅业务近几个月较计划下降约70%，待疫苗普及后有望带动画廊业务 [147][148] 各个市场数据和关键指标变化 - 郊区市场和第二住房市场增长强劲，城市市场增长相对较弱 [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际市场上，公司计划在欧洲开设画廊，如英国牛津郡73英亩的庄园和伦敦梅菲尔的店铺，有望提升品牌知名度和市场份额 [23][26][28] - 产品系列上，推出RH Contemporary和RH Color，填补市场空白，吸引新客户 [62][69][70] - 服务业务方面，公司计划拓展室内设计、建筑和景观建筑服务，先在旧金山进行测试 [241][242][261] - 行业竞争中，公司认为自身品牌独特，通过打造实体画廊和线上平台结合的模式，创造新市场，具有竞争优势 [91][93][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境上，疫情带来不确定性，如加州实施居家令、零售容量受限、黑色星期五至网络星期一销售季表现不佳，但公司业务在网络星期一后回升 [46][47] - 未来前景上，公司预计2021年实现两位数营收增长和运营利润率扩张，长期有望成为全球领先的奢侈品牌，实现10% - 15%的年销售增长和25%左右的运营利润率 [83][196][202] 其他重要信息 - 公司取消秋季源手册邮寄，虽放弃部分营收，但避免了库存压力和客户不满，将精力转向其他业务 [63][64] - 公司库存管理上，目前积压订单处于历史高位，但取消率处于低位，客户转换订单为收入的可能性高 [41] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观驱动因素对公司业务的积极影响持续时间，以及欧洲销售画廊的规模和年度销售贡献 - 宏观驱动因素影响持续时间取决于市场调整的严重程度，住房市场的积极影响通常有较长的长尾效应 [13][16] - 欧洲画廊与美国情况不同，缺乏相关数据，但开设画廊可打开整个国家市场，具有上行风险不对称的优势 [19][21][35] 问题2: 取消率能否保持低位，以及现金分配优先级 - 取消率已连续几个季度下降，目前没有风险，因为公司在高端市场竞争小，客户需求大且选择少 [40][41] - 现金分配方面，由于经营环境不确定，公司将保持机会主义，目前不考虑大规模股票回购，会进行一些提升品牌的小收购 [52][55][56] 问题3: 人力和财务资本重新分配的潜在好处，以及RH Contemporary和RH Color的推出是否与此有关 - 不邮寄源手册是为了避免库存压力和客户不满，将精力转向其他业务，如RH Contemporary [63][64][65] - 公司认为这些战略决策将在明年带来更多新产品和提升品牌的机会，有望实现业务增长 [67][68][69] 问题4: 户外家具市场的机会，以及递延收入和客户存款与需求增长的关系 - 户外家具市场方面，公司通过独特的展示方式创造新市场，具有高投资回报率，其他竞争对手难以模仿 [91][93][98] - 递延收入和客户存款增长与业务强劲、需求高和供应链限制有关，Q2到Q3增长18%，符合业务发展轨迹 [103][104] 问题5: 推动强劲需求增长的客户行为，以及公司是否能以更低成本运营并重新投资业务 - 客户行为包括新客户增加和现有客户消费提高，公司通过打造室内设计平台提升业务竞争力 [117][118][120] - 公司认为其业务模式具有成本杠杆效应，未来将通过各种举措提高效率和盈利能力，运营利润率有望进一步提升 [130][135][144] 问题6: RH Contemporary的愿景和战略，以及欧洲业务的利润贡献是否会高于美国 - RH Contemporary将填补市场空白，创造新的市场对话，有望为品牌带来新的增长机会 [156][157][163] - 欧洲业务研究显示有潜力实现比美国更高的利润率，虽前期有基础设施建设成本，但长期有望提升整体利润率 [166][175][178] 问题7: 如何看待第四季度，以及明年商品更新的幅度 - 第四季度公司采取保守态度，预计营收会因未邮寄手册和库存问题有所放缓，运营利润率接近20% [185][187][188] - 明年商品更新幅度将比去年有显著增加 [190] 问题8: 未来10% - 15%的年销售增长潜力的驱动因素，是否需要新业务实现 - 公司认为自身有望成为全球领先的奢侈品牌，全球市场规模大，通过控制品牌和供应链，有潜力实现10% - 15%的年销售增长 [198][201][202] - 新业务如游艇、客舍、RH Residences等虽不一定直接带来营收增长，但有助于提升品牌形象和市场影响力 [199][213][215] 问题9: 第三季度产品利润率扩张中，收入组合从酒店和奥特莱斯业务转移的影响 - 酒店业务因运营效率低对整体业务有较大拖累，销售规模小对利润率影响不大 [228][231][233] - 奥特莱斯业务是产品利润率提升的重要驱动因素，530个基点的产品利润率中约一半来自奥特莱斯 [236][237] 问题10: 室内设计、建筑和景观建筑业务的推出计划，以及是否收费 - 室内设计业务已开展，建筑和景观建筑业务将先在旧金山进行独立工作室测试，未来有望扩大服务范围 [241][242][261] - 建筑和景观建筑设计服务未来肯定会收费，室内设计服务是否收费还在考虑中 [250]

公司业务布局与发展规划 - 截至2020年8月1日，公司运营68家展厅、38家奥特莱斯和15家水works展厅，二季度末重新开放66家展厅、全部奥特莱斯和8家餐厅[174] - 公司目前运营24家设计展厅，认为在美国和加拿大有机会运营60 - 70家设计展厅[186] - 公司预计改造房地产平台可在北美创造50 - 60亿美元的收入机会[184] - 公司未来阿斯彭展厅和宾馆项目中分别保留20%和25%的利润权益，预计在物业开发后五年内出售获利[189] - 公司目标是在2021年或2022年在多个国际地点推出业务，已在英国和欧洲大陆多个市场确定了一些地点[190] - 公司计划打造一个价值200亿美元的全球品牌[190] - 2019年9月开设明尼阿波利斯设计展厅，12月开设哥伦布设计展厅，2020年6月开设夏洛特设计展厅，7月开设马林设计展厅[186] 公司门店运营情况 - 2020年3月17日公司暂时关闭所有零售门店，5月2日第一财季末门店基本关闭，二季度大部分门店重新开放[174] 公司应对疫情策略调整 - 公司在应对新冠危机时削减开支、推迟投资，二季度业务趋势改善后策略有所调整[178] 疫情对公司业务影响 - 新冠疫情导致公司供应链未完全恢复，收入增长滞后于客户订单增长[175] 公司股票回购情况 - 2017财年公司回购约2020万股普通股，总额约10亿美元；2018财年回购约200万股，总额约2.5亿美元；2019财年回购约220万股，总额约2.5亿美元[192] - 2019年8月3日止六个月，融资活动使用净现金6600万美元，2019年到期的3.5亿美元票据中2.786亿美元计入融资活动，7050万美元为债务结算时债务折价的非现金增加，还回购约220万股普通股，花费2.5亿美元[288] - 2018年10月董事会授权最高7亿美元股票回购计划，2019年3月补充至9.5亿美元，截至2020年8月1日，该计划还有4500万美元可用于未来股票回购[296] 公司财务关键指标变化（按时间段） - 截至2020年8月1日的三个月，公司净收入为7.09282亿美元，2019年同期为7.06514亿美元；六个月净收入为11.92177亿美元，2019年同期为13.04935亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司净利润为9842.3万美元，2019年同期为6375.7万美元；六个月净利润为9521.1万美元，2019年同期为9947.9万美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司调整后净收入为1.23013亿美元，2019年同期为7143万美元；六个月调整后净收入为1.52962亿美元，2019年同期为1.19671亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司调整后EBITDA为1.85787亿美元，2019年同期为1.33716亿美元；六个月调整后EBITDA为2.63214亿美元，2019年同期为2.34101亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司资本支出为3089.9万美元，2019年同期为1736.7万美元；六个月资本支出为4753.1万美元，2019年同期为2528.3万美元[202] - 2020年Q3净利润为98423千美元，2019年同期为63757千美元；2020年H1净利润为95211千美元，2019年同期为99479千美元[205][212] - 2020年Q3调整后净利润为123013千美元，2019年同期为71430千美元；2020年H1调整后净利润为152962千美元，2019年同期为119671千美元[205] - 2020年Q3 EBITDA为162062千美元，2019年同期为130256千美元；2020年H1 EBITDA为201926千美元，2019年同期为226078千美元[212] - 2020年Q3调整后EBITDA为185787千美元，2019年同期为133716千美元；2020年H1调整后EBITDA为263214千美元，2019年同期为234101千美元[212] - 2020年Q3债务折扣摊销为11113千美元，2019年同期为9918千美元；2020年H1债务折扣摊销为22238千美元，2019年同期为21607千美元[205] - 2020年H1商标减值为20459千美元，2019年同期无此项减值[205][212] - 2020年Q3销售回租交易损失为9352千美元，2019年同期无此项损失；2020年H1销售回租交易损失为9352千美元，2019年同期无此项损失[205][212] - 2020年6月30日总租赁销售面积为1160千平方英尺，2019年同期为1075千平方英尺；2020年6月30日加权平均租赁销售面积为1123千平方英尺，2019年同期为1079千平方英尺[215] - 2020年Q3所得税调整项影响为 - 4726千美元，2019年同期为 - 2323千美元；2020年H1所得税调整项影响为 - 15763千美元，2019年同期为 - 3354千美元[205] - 2020年3个月内，公司合并净收入增加280万美元，即0.4%，达到7.093亿美元，排除产品召回调整后增加320万美元，即0.4%，达到7.097亿美元[221][222] - 2020年6个月内，合并净收入减少1.128亿美元，即8.6%，降至11.922亿美元[244] - Outlet销售在2020年6月至8月1日的六个月内从1.095亿美元降至6380万美元，减少了4570万美元[246] - Waterworks净收入在2020年6月至8月1日的六个月内减少了1310万美元，降幅为19.0%，降至5580万美元[247] - 综合毛利润在2020年6月至8月1日的六个月内增加了430万美元，增幅为0.8%，达到5.321亿美元，综合毛利率从40.4%提升至44.6% [248] - RH部门销售、一般和行政费用在2020年6月至8月1日的六个月内增加了700万美元，增幅为2.1%，达到3.348亿美元[255] - Waterworks销售、一般和行政费用在2020年6月至8月1日的六个月内减少了210万美元，降幅为7.5%，降至2530万美元[259] - 净利息支出在2020年6月至8月1日的六个月内减少了660万美元，降至3900万美元[261] - 2020年6月至8月1日的六个月内，公司确认了20万美元的债务清偿收益，2019年同期为100万美元[262] - 所得税费用在2020年6月至8月1日的六个月内为1750万美元，2019年同期为2850万美元，有效税率从22.2%降至15.5% [263] 公司业务线数据关键指标变化（3个月） - 2020年3个月内，RH部门净收入增加910万美元，即1.3%，达到6.814亿美元，主要因客户需求增加，但受疫情对供应链影响增长受限[223][225] - 2020年3个月内，Waterworks净收入减少630万美元，即18.4%，降至2790万美元，主要因建筑延误和展厅临时关闭[226] - 2020年3个月内，合并毛利润增加3750万美元，即12.7%，达到3.324亿美元，毛利率增加5.2%至46.9%[227] - 2020年3个月内，RH部门毛利润增加4000万美元，即14.3%，达到3.205亿美元，毛利率增加5.3%至47.0%[231] - 2020年3个月内，Waterworks毛利润减少260万美元，即17.6%，降至1190万美元，毛利率增加0.4%至42.8%[233] - 2020年3个月内，合并销售、一般和行政费用增加490万美元，即2.6%，达到1.959亿美元[234] - 2020年3个月内，利息净支出减少510万美元至1940万美元[240] - 2020年3个月内，公司分别确认了20万美元和100万美元的债务清偿收益[241] 公司会员计划情况 - 2016年3月公司推出RH会员计划，为会员提供日常折扣及其他福利，使订单和销售全年分布更均匀[193] 公司服务提升举措 - 公司正实施多项措施提升家居交付服务水平，已改善客户体验并降低产品退换率[195] 公司运营利润率情况 - 公司多项举措提高了运营利润率，但RH Hospitality、Waterworks及国际扩张投资预计会抵消2020财年部分利润率提升[197] 市场因素对公司业务影响 - 2020财年股市波动加剧，公司业务与股市和房地产市场相关，可能影响消费者支出和产品需求[198] 公司可转换优先票据发行情况 - 2014年6月发行3.5亿美元可转换优先票据，2015年6 - 7月发行3亿美元可转换优先票据，2018年6月发行3.35亿美元可转换优先票据，2019年9月发行3.5亿美元可转换优先票据[205] 公司债务情况 - 截至2020年8月1日，公司有6.85亿美元的可转换票据未偿还，其中3.35亿美元于2023年6月到期，3.5亿美元于2024年9月到期[266] - 公司资产抵押信贷安排总可用额度为6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，还包括2亿美元的增额选择权，到期日为2022年6月28日[271] 公司资本支出与收益情况 - 2020财年调整后资本支出净额预计为1.25 - 1.5亿美元，2020年8月1日止六个月调整后资本支出为7050万美元，资产销售净收益为2500万美元[275] 公司现金流量情况 - 2020年8月1日止六个月，经营活动提供净现金1.283亿美元，包括净收入9520万美元和非现金项目8910万美元，营运资金等活动使用现金5600万美元[282] - 2019年8月3日止六个月，经营活动提供净现金9710万美元，包括净收入9950万美元和非现金项目5950万美元，营运资金等活动使用现金6190万美元[283] - 2020年8月1日止六个月，投资活动使用净现金2560万美元，主要因信息技术等投资3210万美元和建筑土地资产收购1420万美元，部分被建筑土地销售净收益2500万美元抵消[285] - 2019年8月3日止六个月，投资活动使用净现金2530万美元，用于信息技术等投资[285] - 2020年8月1日止六个月，融资活动使用净现金1.33亿美元，2020年到期的3亿美元票据中2.158亿美元计入融资活动，8400万美元为债务结算时债务折价的非现金增加[287] 公司自由现金流情况 - 2019、2018、2017财年自由现金流分别为3.3亿、1.63亿、4.15亿美元，支持了股票回购计划[295] 公司表外安排与合同义务情况 - 截至2020年8月1日，公司无重大表外安排，合同义务无重大变化[297][298] 公司财务报表编制情况 - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[299] 公司关键会计政策与估计情况 - 公司评估关键会计政策和估计，部分重大会计政策判断或复杂性较高[300] - 其他关键会计政策和估计与2019年Form 10 - K披露相比无重大变化[300] - 关键会计政策和估计包括商品库存准备金、减值、租赁会计等[301] 公司拟议会计准则情况 - 可参考合并财务报表附注2了解可能影响未来财务报表的拟议会计准则[303]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度末需求与收入差距扩大至16个百分点，需求加速增长，超过库存流动趋势 [11] - 预计2020年实现5%的收入增长，达到20%的营业利润率，下半年收入增长约18% [20][21] - 长期目标是达到25%的营业利润率，假设进行国际投资，虽会有季度波动，但预计能快速恢复正常 [28][29] - 预计今年投资资本回报率可能超过50% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务8月增长47%，截至9月当月增长44% [107] - 新开设的两家门店中，夏洛特店表现出色，超出预期；海洋店因餐厅关闭影响业绩，但整体表现良好 [189][190] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者行为发生变化，更多人购买第二套住房、搬到郊区，棕榈沙漠从退休社区转变为郊区 [52][53] - OpenTable预订量下降约50%，人们外出就餐减少，更多时间待在家里 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提升产品、改造房地产、拓展国际市场，以实现长期增长和提升利润率 [24][26][123] - 计划打造RH Oasis等独立体验项目，以提升品牌形象和市场竞争力 [150][151] - 公司认为通过提供高品质、透明和规模化的产品及服务，正在为高端家居消费者创造一个全新的市场 [81][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致需求与收入差距扩大，但公司预计在下半年开始缩小差距，并在明年第一或第二季度赶上 [12] - 消费者行为的变化可能是永久性的，公司将谨慎投资，让成本追逐需求 [55][61] - 公司对未来十年的发展机会感到兴奋，认为凭借已积累的知识、资本结构、经验和热情，有望取得更大的成就 [237] 其他重要信息 - 公司在2012年上市时股价为每股24美元，截至目前已增长14倍，表现优于LVMH、家得宝、星巴克等公司 [40][42] - 公司在2016 - 2017年进行了重大业务转型，投入大量资金重建业务模式，目前已取得显著成效 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度收入增长预期与第二季度差距的原因及未来三个季度未满足需求的消化情况 - 第二季度末需求与收入差距扩大至16个百分点，主要是因为需求加速增长，超过库存流动趋势，且疫情影响了全球制造合作伙伴 [11] - 公司预计在下半年开始缩小差距，并在明年第一或第二季度赶上，但需求趋势存在不确定性 [12] 问题2: 公司业务的合理毛利率水平及实现长期目标的机会 - 公司认为目前已看到实现20%营业利润率的路径，且有机会在长期内达到25%的营业利润率 [20][28] - 提升产品、改造房地产、拓展国际市场等举措将有助于提升利润率 [24][26][123] 问题3: 客户向郊区迁移和购买第二套住房带来的需求增长情况及可持续性 - 公司认为这一趋势是由疫情导致的消费者行为变化引起的，可能会持续较长时间，但也存在不确定性 [49][50][55] - 公司将谨慎投资，让成本追逐需求，以应对可能的变化 [61] 问题4: 公司资本结构的未来展望 - 公司将产生大量现金，资本结构将表现良好，同时将保持机会主义，关注资本的来源和用途 [65] - 未来的房地产项目将具有更好的投资回报率，且部分项目将采用资本轻的模式 [212][213] 问题5: 公司在建设RH住宅和酒店时如何考虑利润率结构 - 公司认为这些项目将提升RH品牌的价值，有助于公司攀登奢侈品高峰 [91][95] - 虽然目前尚未确定这些项目的盈利能力，但公司将以综合的方式考虑它们对整体利润率的影响 [101][103] 问题6: 过去几个月需求改善的驱动因素 - 需求改善是由多种因素共同驱动的，包括城市化进程、第二套住房市场的变化、整体房地产市场的改善以及疫情导致的人们更多时间待在家里 [106][107] - 公司认为这一趋势可能是暂时的，也可能具有长期的系统性影响，因此将谨慎应对 [108][111] 问题7: 今年下半年的费用和SG&A情况 - 公司将在广告成本上节省开支，同时将投资于国际市场、提升和扩展产品等领域，以实现长期增长 [120][123] - 虽然进行了投资，但公司预计在盈利能力和利润率表现方面仍将表现良好 [128] 问题8: 公司如何考虑需求创造的比例以及目录是否可以转变为生活方式内容杂志 - 公司认为这是正确的思考方式，并将通过测试和学习来确定最佳的需求创造比例和目录形式 [137][142] - 公司有很多创新的想法和机会，将合理分配时间和资源，以实现业务的突破 [143][154] 问题9: 第二季度毛利率扩张的来源 - 毛利率扩张主要来自490个基点的产品利润率，以及运输费用和占用费用的杠杆效应 [164] - 部分原因是促销和折扣减少、产品质量提高以及地毯业务的转型 [165] 问题10: 公司在加速投资时利润率是否会下降 - 公司认为即使进行投资，也可以继续实现利润率的扩张，但可能会有个别年份出现利润率持平或略有下降的情况 [171][172] - 公司将以长期的视角做出决策，不会为了短期的利润率而牺牲长期的增长机会 [174][179] 问题11: 公司是否看到新客户的增加以及新开设门店的表现 - 公司看到了新客户的加速增长，这是需求增长的重要因素之一 [188] - 新开设的两家门店中，夏洛特店表现出色，超出预期；海洋店因餐厅关闭影响业绩，但整体表现良好 [189][190] 问题12: 欧洲市场的进展和新门店的开业时间 - 公司计划在2021年夏初或中期开设RH England门店，但具体时间取决于疫情和旅行限制 [200][202] - 预计2022年巴黎门店开业，2023年可能开设伦敦门店，但具体时间仍不确定 [203] 问题13: 新开业门店中资本轻的项目数量以及长期资本支出的框架 - 未来将有更多资本轻的项目，如纽泽西项目将采用售后回租的方式，实现资本的快速回收 [206][209] - 预计未来五年房地产项目的投资回报率将优于过去五年 [212] 问题14: 今年剩余时间与COVID - 19相关的成本以及裁员的年度节省金额 - 预计今年剩余时间与COVID - 19相关的成本将低于第二季度的40个基点 [216] - 裁员的节省金额主要体现在第一季度和部分第二季度，目前公司处于投资模式 [216] 问题15: World of RH的上线时间 - 预计在2021年春季左右上线 [217] 问题16: 公司如何管理投资的执行风险 - 公司会深入思考人力和财务资本的分配，投资于具有更大上行风险的项目 [228] - 国际扩张是风险相对较高的领域，但公司已采取措施降低风险，如选择资本轻的项目和利用现有基础设施 [228][230][231]