公司业务布局与发展规划 - 截至2020年8月1日，公司运营68家展厅、38家奥特莱斯和15家水works展厅，二季度末重新开放66家展厅、全部奥特莱斯和8家餐厅[174] - 公司目前运营24家设计展厅，认为在美国和加拿大有机会运营60 - 70家设计展厅[186] - 公司预计改造房地产平台可在北美创造50 - 60亿美元的收入机会[184] - 公司未来阿斯彭展厅和宾馆项目中分别保留20%和25%的利润权益，预计在物业开发后五年内出售获利[189] - 公司目标是在2021年或2022年在多个国际地点推出业务，已在英国和欧洲大陆多个市场确定了一些地点[190] - 公司计划打造一个价值200亿美元的全球品牌[190] - 2019年9月开设明尼阿波利斯设计展厅，12月开设哥伦布设计展厅，2020年6月开设夏洛特设计展厅，7月开设马林设计展厅[186] 公司门店运营情况 - 2020年3月17日公司暂时关闭所有零售门店，5月2日第一财季末门店基本关闭，二季度大部分门店重新开放[174] 公司应对疫情策略调整 - 公司在应对新冠危机时削减开支、推迟投资，二季度业务趋势改善后策略有所调整[178] 疫情对公司业务影响 - 新冠疫情导致公司供应链未完全恢复，收入增长滞后于客户订单增长[175] 公司股票回购情况 - 2017财年公司回购约2020万股普通股，总额约10亿美元；2018财年回购约200万股，总额约2.5亿美元；2019财年回购约220万股，总额约2.5亿美元[192] - 2019年8月3日止六个月，融资活动使用净现金6600万美元，2019年到期的3.5亿美元票据中2.786亿美元计入融资活动，7050万美元为债务结算时债务折价的非现金增加，还回购约220万股普通股，花费2.5亿美元[288] - 2018年10月董事会授权最高7亿美元股票回购计划，2019年3月补充至9.5亿美元，截至2020年8月1日，该计划还有4500万美元可用于未来股票回购[296] 公司财务关键指标变化（按时间段） - 截至2020年8月1日的三个月，公司净收入为7.09282亿美元，2019年同期为7.06514亿美元；六个月净收入为11.92177亿美元，2019年同期为13.04935亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司净利润为9842.3万美元，2019年同期为6375.7万美元；六个月净利润为9521.1万美元，2019年同期为9947.9万美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司调整后净收入为1.23013亿美元，2019年同期为7143万美元；六个月调整后净收入为1.52962亿美元，2019年同期为1.19671亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司调整后EBITDA为1.85787亿美元，2019年同期为1.33716亿美元；六个月调整后EBITDA为2.63214亿美元，2019年同期为2.34101亿美元[202] - 截至2020年8月1日的三个月，公司资本支出为3089.9万美元，2019年同期为1736.7万美元；六个月资本支出为4753.1万美元，2019年同期为2528.3万美元[202] - 2020年Q3净利润为98423千美元，2019年同期为63757千美元；2020年H1净利润为95211千美元，2019年同期为99479千美元[205][212] - 2020年Q3调整后净利润为123013千美元，2019年同期为71430千美元；2020年H1调整后净利润为152962千美元，2019年同期为119671千美元[205] - 2020年Q3 EBITDA为162062千美元，2019年同期为130256千美元；2020年H1 EBITDA为201926千美元，2019年同期为226078千美元[212] - 2020年Q3调整后EBITDA为185787千美元，2019年同期为133716千美元；2020年H1调整后EBITDA为263214千美元，2019年同期为234101千美元[212] - 2020年Q3债务折扣摊销为11113千美元，2019年同期为9918千美元；2020年H1债务折扣摊销为22238千美元，2019年同期为21607千美元[205] - 2020年H1商标减值为20459千美元，2019年同期无此项减值[205][212] - 2020年Q3销售回租交易损失为9352千美元，2019年同期无此项损失；2020年H1销售回租交易损失为9352千美元，2019年同期无此项损失[205][212] - 2020年6月30日总租赁销售面积为1160千平方英尺，2019年同期为1075千平方英尺；2020年6月30日加权平均租赁销售面积为1123千平方英尺，2019年同期为1079千平方英尺[215] - 2020年Q3所得税调整项影响为 - 4726千美元，2019年同期为 - 2323千美元；2020年H1所得税调整项影响为 - 15763千美元，2019年同期为 - 3354千美元[205] - 2020年3个月内，公司合并净收入增加280万美元，即0.4%，达到7.093亿美元，排除产品召回调整后增加320万美元，即0.4%，达到7.097亿美元[221][222] - 2020年6个月内，合并净收入减少1.128亿美元，即8.6%，降至11.922亿美元[244] - Outlet销售在2020年6月至8月1日的六个月内从1.095亿美元降至6380万美元，减少了4570万美元[246] - Waterworks净收入在2020年6月至8月1日的六个月内减少了1310万美元，降幅为19.0%，降至5580万美元[247] - 综合毛利润在2020年6月至8月1日的六个月内增加了430万美元，增幅为0.8%，达到5.321亿美元，综合毛利率从40.4%提升至44.6% [248] - RH部门销售、一般和行政费用在2020年6月至8月1日的六个月内增加了700万美元，增幅为2.1%，达到3.348亿美元[255] - Waterworks销售、一般和行政费用在2020年6月至8月1日的六个月内减少了210万美元，降幅为7.5%，降至2530万美元[259] - 净利息支出在2020年6月至8月1日的六个月内减少了660万美元，降至3900万美元[261] - 2020年6月至8月1日的六个月内，公司确认了20万美元的债务清偿收益，2019年同期为100万美元[262] - 所得税费用在2020年6月至8月1日的六个月内为1750万美元，2019年同期为2850万美元，有效税率从22.2%降至15.5% [263] 公司业务线数据关键指标变化（3个月） - 2020年3个月内，RH部门净收入增加910万美元，即1.3%，达到6.814亿美元，主要因客户需求增加，但受疫情对供应链影响增长受限[223][225] - 2020年3个月内，Waterworks净收入减少630万美元，即18.4%，降至2790万美元，主要因建筑延误和展厅临时关闭[226] - 2020年3个月内，合并毛利润增加3750万美元，即12.7%，达到3.324亿美元，毛利率增加5.2%至46.9%[227] - 2020年3个月内，RH部门毛利润增加4000万美元，即14.3%，达到3.205亿美元，毛利率增加5.3%至47.0%[231] - 2020年3个月内，Waterworks毛利润减少260万美元，即17.6%，降至1190万美元，毛利率增加0.4%至42.8%[233] - 2020年3个月内，合并销售、一般和行政费用增加490万美元，即2.6%，达到1.959亿美元[234] - 2020年3个月内，利息净支出减少510万美元至1940万美元[240] - 2020年3个月内，公司分别确认了20万美元和100万美元的债务清偿收益[241] 公司会员计划情况 - 2016年3月公司推出RH会员计划，为会员提供日常折扣及其他福利，使订单和销售全年分布更均匀[193] 公司服务提升举措 - 公司正实施多项措施提升家居交付服务水平，已改善客户体验并降低产品退换率[195] 公司运营利润率情况 - 公司多项举措提高了运营利润率，但RH Hospitality、Waterworks及国际扩张投资预计会抵消2020财年部分利润率提升[197] 市场因素对公司业务影响 - 2020财年股市波动加剧，公司业务与股市和房地产市场相关，可能影响消费者支出和产品需求[198] 公司可转换优先票据发行情况 - 2014年6月发行3.5亿美元可转换优先票据，2015年6 - 7月发行3亿美元可转换优先票据，2018年6月发行3.35亿美元可转换优先票据，2019年9月发行3.5亿美元可转换优先票据[205] 公司债务情况 - 截至2020年8月1日，公司有6.85亿美元的可转换票据未偿还，其中3.35亿美元于2023年6月到期，3.5亿美元于2024年9月到期[266] - 公司资产抵押信贷安排总可用额度为6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，还包括2亿美元的增额选择权，到期日为2022年6月28日[271] 公司资本支出与收益情况 - 2020财年调整后资本支出净额预计为1.25 - 1.5亿美元，2020年8月1日止六个月调整后资本支出为7050万美元，资产销售净收益为2500万美元[275] 公司现金流量情况 - 2020年8月1日止六个月，经营活动提供净现金1.283亿美元，包括净收入9520万美元和非现金项目8910万美元，营运资金等活动使用现金5600万美元[282] - 2019年8月3日止六个月，经营活动提供净现金9710万美元，包括净收入9950万美元和非现金项目5950万美元，营运资金等活动使用现金6190万美元[283] - 2020年8月1日止六个月，投资活动使用净现金2560万美元，主要因信息技术等投资3210万美元和建筑土地资产收购1420万美元，部分被建筑土地销售净收益2500万美元抵消[285] - 2019年8月3日止六个月，投资活动使用净现金2530万美元，用于信息技术等投资[285] - 2020年8月1日止六个月，融资活动使用净现金1.33亿美元，2020年到期的3亿美元票据中2.158亿美元计入融资活动，8400万美元为债务结算时债务折价的非现金增加[287] 公司自由现金流情况 - 2019、2018、2017财年自由现金流分别为3.3亿、1.63亿、4.15亿美元，支持了股票回购计划[295] 公司表外安排与合同义务情况 - 截至2020年8月1日，公司无重大表外安排，合同义务无重大变化[297][298] 公司财务报表编制情况 - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[299] 公司关键会计政策与估计情况 - 公司评估关键会计政策和估计，部分重大会计政策判断或复杂性较高[300] - 其他关键会计政策和估计与2019年Form 10 - K披露相比无重大变化[300] - 关键会计政策和估计包括商品库存准备金、减值、租赁会计等[301] 公司拟议会计准则情况 - 可参考合并财务报表附注2了解可能影响未来财务报表的拟议会计准则[303]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度末需求与收入差距扩大至16个百分点，需求加速增长，超过库存流动趋势 [11] - 预计2020年实现5%的收入增长，达到20%的营业利润率，下半年收入增长约18% [20][21] - 长期目标是达到25%的营业利润率，假设进行国际投资，虽会有季度波动，但预计能快速恢复正常 [28][29] - 预计今年投资资本回报率可能超过50% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务8月增长47%，截至9月当月增长44% [107] - 新开设的两家门店中，夏洛特店表现出色，超出预期；海洋店因餐厅关闭影响业绩，但整体表现良好 [189][190] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者行为发生变化，更多人购买第二套住房、搬到郊区，棕榈沙漠从退休社区转变为郊区 [52][53] - OpenTable预订量下降约50%，人们外出就餐减少，更多时间待在家里 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提升产品、改造房地产、拓展国际市场，以实现长期增长和提升利润率 [24][26][123] - 计划打造RH Oasis等独立体验项目，以提升品牌形象和市场竞争力 [150][151] - 公司认为通过提供高品质、透明和规模化的产品及服务，正在为高端家居消费者创造一个全新的市场 [81][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致需求与收入差距扩大，但公司预计在下半年开始缩小差距，并在明年第一或第二季度赶上 [12] - 消费者行为的变化可能是永久性的，公司将谨慎投资，让成本追逐需求 [55][61] - 公司对未来十年的发展机会感到兴奋，认为凭借已积累的知识、资本结构、经验和热情，有望取得更大的成就 [237] 其他重要信息 - 公司在2012年上市时股价为每股24美元，截至目前已增长14倍，表现优于LVMH、家得宝、星巴克等公司 [40][42] - 公司在2016 - 2017年进行了重大业务转型，投入大量资金重建业务模式，目前已取得显著成效 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度收入增长预期与第二季度差距的原因及未来三个季度未满足需求的消化情况 - 第二季度末需求与收入差距扩大至16个百分点，主要是因为需求加速增长，超过库存流动趋势，且疫情影响了全球制造合作伙伴 [11] - 公司预计在下半年开始缩小差距，并在明年第一或第二季度赶上，但需求趋势存在不确定性 [12] 问题2: 公司业务的合理毛利率水平及实现长期目标的机会 - 公司认为目前已看到实现20%营业利润率的路径，且有机会在长期内达到25%的营业利润率 [20][28] - 提升产品、改造房地产、拓展国际市场等举措将有助于提升利润率 [24][26][123] 问题3: 客户向郊区迁移和购买第二套住房带来的需求增长情况及可持续性 - 公司认为这一趋势是由疫情导致的消费者行为变化引起的，可能会持续较长时间，但也存在不确定性 [49][50][55] - 公司将谨慎投资，让成本追逐需求，以应对可能的变化 [61] 问题4: 公司资本结构的未来展望 - 公司将产生大量现金，资本结构将表现良好，同时将保持机会主义，关注资本的来源和用途 [65] - 未来的房地产项目将具有更好的投资回报率，且部分项目将采用资本轻的模式 [212][213] 问题5: 公司在建设RH住宅和酒店时如何考虑利润率结构 - 公司认为这些项目将提升RH品牌的价值，有助于公司攀登奢侈品高峰 [91][95] - 虽然目前尚未确定这些项目的盈利能力，但公司将以综合的方式考虑它们对整体利润率的影响 [101][103] 问题6: 过去几个月需求改善的驱动因素 - 需求改善是由多种因素共同驱动的，包括城市化进程、第二套住房市场的变化、整体房地产市场的改善以及疫情导致的人们更多时间待在家里 [106][107] - 公司认为这一趋势可能是暂时的，也可能具有长期的系统性影响，因此将谨慎应对 [108][111] 问题7: 今年下半年的费用和SG&A情况 - 公司将在广告成本上节省开支，同时将投资于国际市场、提升和扩展产品等领域，以实现长期增长 [120][123] - 虽然进行了投资，但公司预计在盈利能力和利润率表现方面仍将表现良好 [128] 问题8: 公司如何考虑需求创造的比例以及目录是否可以转变为生活方式内容杂志 - 公司认为这是正确的思考方式，并将通过测试和学习来确定最佳的需求创造比例和目录形式 [137][142] - 公司有很多创新的想法和机会，将合理分配时间和资源，以实现业务的突破 [143][154] 问题9: 第二季度毛利率扩张的来源 - 毛利率扩张主要来自490个基点的产品利润率，以及运输费用和占用费用的杠杆效应 [164] - 部分原因是促销和折扣减少、产品质量提高以及地毯业务的转型 [165] 问题10: 公司在加速投资时利润率是否会下降 - 公司认为即使进行投资，也可以继续实现利润率的扩张，但可能会有个别年份出现利润率持平或略有下降的情况 [171][172] - 公司将以长期的视角做出决策，不会为了短期的利润率而牺牲长期的增长机会 [174][179] 问题11: 公司是否看到新客户的增加以及新开设门店的表现 - 公司看到了新客户的加速增长，这是需求增长的重要因素之一 [188] - 新开设的两家门店中，夏洛特店表现出色，超出预期；海洋店因餐厅关闭影响业绩，但整体表现良好 [189][190] 问题12: 欧洲市场的进展和新门店的开业时间 - 公司计划在2021年夏初或中期开设RH England门店，但具体时间取决于疫情和旅行限制 [200][202] - 预计2022年巴黎门店开业，2023年可能开设伦敦门店，但具体时间仍不确定 [203] 问题13: 新开业门店中资本轻的项目数量以及长期资本支出的框架 - 未来将有更多资本轻的项目，如纽泽西项目将采用售后回租的方式，实现资本的快速回收 [206][209] - 预计未来五年房地产项目的投资回报率将优于过去五年 [212] 问题14: 今年剩余时间与COVID - 19相关的成本以及裁员的年度节省金额 - 预计今年剩余时间与COVID - 19相关的成本将低于第二季度的40个基点 [216] - 裁员的节省金额主要体现在第一季度和部分第二季度，目前公司处于投资模式 [216] 问题15: World of RH的上线时间 - 预计在2021年春季左右上线 [217] 问题16: 公司如何管理投资的执行风险 - 公司会深入思考人力和财务资本的分配，投资于具有更大上行风险的项目 [228] - 国际扩张是风险相对较高的领域，但公司已采取措施降低风险，如选择资本轻的项目和利用现有基础设施 [228][230][231]

公司门店运营情况 - 截至2020年5月2日，公司运营69家展厅、38家奥特莱斯和15家水works展厅[163] - 截至2020年6月3日，公司重新开放74%的展厅、68%的奥特莱斯和50%的餐厅[164] - 公司认为有机会在美国和加拿大60至70个地点运营设计展厅[168] - 新的原型设计展厅约有38000平方英尺的租赁销售面积[171] - 针对二级市场开发的新展厅模型面积为10000至18000平方英尺[174] - 2020年5月2日和2019年5月4日，期末门店数量分别为84家和85家，总租赁销售面积分别为111.5万平方英尺和107.8万平方英尺[206] 公司业务发展计划 - 公司计划将新展厅开业节奏从每年3至5家提高到每年5至7家[175] - 公司计划在2021年或2022年在多个国际地点推出展厅[177] - 公司计划在未来开设的新展厅中融入酒店业务，还将拓展RH客房和豪华游艇等业务[181] 公司租赁交易与利润权益 - “资本轻”租赁交易中，房东出资比例可达65%至100%，此前为35%至50%[177] - 公司在阿斯彭未来的展厅和宾馆项目中分别保留20%和25%的利润权益[177] 公司产品扩展情况 - 2019财年，公司恢复在商品系列中推出产品扩展，包括多个新系列[179] 公司股份回购情况 - 2017财年至2019财年分别回购约2020万、200万和220万股普通股，总回购金额分别约为10亿美元、2.5亿美元和2.5亿美元，三年总回购股份占2016财年末流通股的59.8%[182][184] - 2018年10月10日，董事会授权最高7亿美元的股票回购计划，2019年3月25日补充至9.5亿美元，2018财年完成2500万美元回购，2019财年第一季度回购约220万股，金额约2500万美元，2020财年第一季度无回购，截至2020年5月2日，该计划剩余4500万美元用于未来回购[267] 公司自由现金流情况 - 2017财年至2019财年自由现金流分别为4.15亿美元、1.63亿美元和3.3亿美元[184][185] - 2020财年、2019财年和2018财年，公司自由现金流分别为3.30443亿美元、1.62726亿美元和4.1513亿美元[266] 公司财务关键指标对比（2020年5月2日止三个月与2019年同期） - 2020年5月2日止三个月净收入为 - 321.2万美元，2019年同期为3572.2万美元；调整后净收入分别为2994.9万美元和4824.1万美元[196] - 2020年5月2日止三个月调整后EBITDA为7742.7万美元，2019年同期为1亿美元[196] - 2020年5月2日止三个月资本支出为1663.2万美元，2019年同期为791.6万美元；调整后净资本支出分别为2423.2万美元和1245.8万美元[196] - 2020年5月2日止三个月净收入同比减少41.3万美元，成本减少206.1万美元，毛利减少164.8万美元，销售及管理费用增加3.3万美元，税前收入减少161.5万美元[196][199] - 2020年5月2日和2019年5月4日止三个月，资本化项目利息资本化金额分别为180万美元和70万美元[200] - 2020年5月2日止三个月调整项包括480万美元资产减值、240万美元库存准备金、130万美元折旧加速费用；2019年5月4日止三个月调整项包括300万美元折旧加速费用、50万美元服务协议终止费用[200] - 2020年5月2日和2019年5月4日止三个月，净收入分别为 - 321.2万美元和3572.2万美元，EBITDA分别为3986.4万美元和9582.2万美元，调整后EBITDA分别为7742.7万美元和10038.5万美元[203] - 2020年5月2日和2019年5月4日止三个月，调整税率分别为24.3%和21%[204] - 2020年5月2日和2019年5月4日止三个月，净收入占比均为100%，销售成本占比分别为58.7%和61.1%，毛利润占比分别为41.3%和38.9%[209] - 2020年5月2日止三个月，合并净收入较2019年同期减少1.155亿美元，降幅19.3%至4.829亿美元[212] - 2020年5月2日止三个月，合并毛利润较2019年同期减少3320万美元，降幅14.2%至1.997亿美元，毛利率提高2.4%至41.3%[218] - 2020年5月2日止三个月，经营活动净现金使用量为1690万美元，2019年5月4日止三个月为提供3880万美元[250][252][253] - 2020年5月2日止三个月，投资活动净现金使用量为1660万美元，2019年5月4日止三个月为790万美元[250][256] - 2020年5月2日止三个月，融资活动净现金提供量为320万美元，2019年5月4日止三个月为6580万美元[250][258][259] - 2020年5月2日和2019年5月4日止三个月，所得税收益分别为140万美元和费用1180万美元，有效税率分别为30.7%和24.8%[234] 公司业务受疫情影响情况 - 2020年第一财季约一半时间零售门店关闭致收入损失，还产生工资、库存减记等费用[194] 公司会员计划与运营平台 - 2016年3月推出RH会员计划，转变为会员模式带来改善客户体验、降低取消和退货率、降低运营成本等好处[186] - 过去四年构建新运营平台，预计未来数年改善客户体验、提升利润率和节省成本[183] 公司可转换优先票据情况 - 2014年6月、2015年6月和7月、2018年6月、2019年9月发行的可转换优先票据本金分别为3.5亿美元、3亿美元、3.35亿美元、3.5亿美元[200] - 截至2020年5月2日，公司有9.85亿美元可转换票据未偿还，其中3000万美元于2020年7月到期，3350万美元于2023年6月到期，3500万美元于2024年9月到期[238] 各业务线关键指标变化（2020年5月2日止三个月与2019年同期） - 2020年5月2日止三个月，RH部门毛利润较2019年同期减少3020万美元，降幅13.8%至1.878亿美元，毛利率提高2.6%至41.3%[222] - RH业务板块毛利率从2019年5月4日止三个月的38.9%增至2020年5月2日止三个月的41.8%，增长2.9%[223] - Waterworks毛利润从2019年5月4日止三个月的1490万美元降至2020年5月2日止三个月的1190万美元，减少300万美元，降幅20.0%[225] - 综合销售、一般及行政费用在2020年5月2日和2019年5月4日止三个月均为1.642亿美元[226] - RH业务板块销售、一般及行政费用从2019年5月4日止三个月的1.504亿美元降至2020年5月2日止三个月的1.493亿美元，减少110万美元，降幅0.7%[227] - Waterworks销售、一般及行政费用从2019年5月4日止三个月的1380万美元增至2020年5月2日止三个月的1490万美元，增加110万美元，增幅8.3%[231] - 净利息费用从2019年5月4日止三个月的2110万美元降至2020年5月2日止三个月的1960万美元，减少150万美元[232] - 2020年5月2日止三个月，公司产生2050万美元的Waterworks商标减值费用[233] 公司现金流量分析 - 2020年5月2日止三个月，经营活动现金使用增加主要因营运资金及其他活动现金使用增加1.053亿美元和净亏损320万美元，部分被非现金项目9170万美元抵消[252] - 2019年5月4日止三个月，经营活动现金提供主要因净收入3570万美元和非现金项目6640万美元，部分被营运资金及其他活动现金使用减少6330万美元抵消[253][254] - 2020年5月2日止三个月，融资活动现金提供主要因资产抵押信贷安排净借款1000万美元，部分被设备票据还款520万美元和融资租赁协议本金还款210万美元抵消[258] - 2019年5月4日止三个月，融资活动现金提供主要因债务净借款3.215亿美元，部分被资产抵押信贷安排净还款5750万美元和本票还款100万美元抵消，债务发行成本450万美元，回购约220万股普通股，金额2.5亿美元，融资租赁协议本金还款210万美元[259] 公司未来资本支出预计 - 预计2020财年调整后净资本支出（扣除资产销售）为1.25亿 - 1.5亿美元，2020年5月2日止三个月为2420万美元[244] 公司表外安排与合同义务 - 截至2020年5月2日，公司无重大表外安排，合同义务无重大变化[268][269]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营利润率为10%，去年同期为11.8%，仅损失180个基点 [14] - 公司认为有清晰路径实现20%以上的运营利润率 [15] - 第一季度削减了5000万美元的广告成本 [84] - 季度至今产品利润率显著提高 [102] - 截至季度末有7000万美元现金，7月需偿还3亿美元可转换债券，偿还后资产基线仍有1.7亿美元可用额度，预计Q1负现金流在接下来三个季度转为显著正现金流 [157][158][161] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务第一季度下降11%，6月至今增长11%，户外业务表现强劲 [82][83] - 会员业务方面，新会员增长、续费等数据变化不大 [92] - 家具业务中，57%的 upholstery业务在亚洲，41%在国内，1%在意大利；特殊订单业务中，51%在亚洲，47%在国内 [117] - 餐厅业务目前有四家半营业，运营能力为50% [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升品牌，向真正的奢侈品牌迈进，打造能产生奢侈利润率的业务 [15] - 推进RH Residence业务，提供建筑、室内设计、景观设计等服务，打造住宅生态系统，包括RH Gallery、RH Guesthouse和RH Residences [35][46] - 计划在欧洲开设门店，首家画廊可能于2021年夏季开业，随后是RH Paris、RH London等 [69] - 加大对室内设计业务的投资，测试建筑和景观设计服务 [63] - 重新构想整个网站平台，打造“世界的RH”门户 [26] - 行业竞争方面，公司认为自身与传统家具店不同，在奢侈品设计家具领域具有独特性，且相比Wayfair等竞争对手，公司运营利润率更高 [16][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，疫情导致市场波动，零售、餐饮等行业受到冲击，但公司业务已加速恢复，且随着门店重新开业，业务有所增长 [14][15][22] - 未来前景上，公司对业务和模式持乐观态度，认为长期来看人们仍会购买家具和家居用品，若公司能提供最佳产品、服务和价值，将取得良好发展 [25][29] - 公司不确定疫情带来的消费需求变化是否可持续，如居家消费的增加、Wayfair等电商平台的增长等，但会专注于长期发展，打造世界上最受尊敬的品牌之一 [27][29][30] 其他重要信息 - 公司在2020年夏洛特门店将于6月中旬开业，RH Marin将于6月底或7月初开业，RH San Francisco可能在第四季度开业 [79][81] - 公司将邮寄春季和夏季室内设计书籍，以促进业务增长 [83] - 公司已召回75% - 80%的休假员工，下周或再下周将实现100%召回 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年实现正运营利润率扩张的基础是什么，销售前景假设如何，在何种销售环境下无法实现正运营利润率扩张 - 公司表示此前规划的扩大运营利润率的路径基本不变，只是根据低于预期的销售速度进行了调整，并对费用和支出结构进行了修改 [12] - 公司历史上善于在困难时期重新构想业务，有至少200个基点的运营利润率扩张基础，目前认为有清晰路径实现20%以上的运营利润率 [13][15] 问题2: 5月和6月至今销售增长是由门店重新开业驱动，还是已开业门店的销售加速增长 - 是两者的结合，即使门店关闭时业务也在逐周增长，随着门店逐步开业，业务进一步提升，公司对业务和模式持乐观态度 [22] 问题3: 请详细介绍RH Residence业务，包括推出时机、开发时间、经济效益、合作方式等 - 公司认为该业务符合长期愿景，能提升核心品牌价值，公司在建筑、室内设计、景观设计等方面有优势，且市场上缺乏提供全方位服务的企业 [36][37][39] - 公司进行了测试房屋项目，未来将打造住宅生态系统，包括RH Gallery、RH Guesthouse和RH Residences，首个生态系统将在一个很酷的地方推出 [44][46] 问题4: 2016年在Crystal Cove的项目与现在的RH Residence业务有何不同，从中学到了什么，服务推出的时间安排 - 2016年的项目主要是室内设计工作，公司未控制建筑和设计等方面，现在更注重打造全方位的服务业务 [60] - 公司目前专注于提升室内设计业务，可能会在湾区等市场进行建筑和景观设计的测试，未来将逐步推出相关服务，同时RH International业务也在推进，首家欧洲画廊可能于2021年开业 [63][69] 问题5: 自门店重新开业以来，各渠道（画廊、奥特莱斯、餐厅）的客流量如何，2020年剩余时间和2021年画廊开业计划如何 - 公司不是以客流量为导向的企业，更注重吸引合适的客户，餐厅目前半营业，运营能力为50% [77] - 2020年夏洛特门店将于6月中旬开业，RH Marin将于6月底或7月初开业，RH San Francisco可能在第四季度开业，2021年的开业计划将在更确定时公布 [79][81] 问题6: 核心业务需求曲线的变化情况，按产品和地区有何表现 - 业务有普遍提升，户外业务增长较大，公司畅销书依然畅销，公司重新邮寄了设计书籍，预计业务将继续增长 [83][86][87] 问题7: 在危机中，公司是否获得了新客户，这些新客户对销售增长的推动作用如何 - 通过会员数据来看，新客户增长情况变化不大，公司业务是事件驱动型，很多业务是基于需求，目前不确定新客户的增加是暂时的还是可持续的，公司更关注核心业务的提升 [92][93][98] 问题8: 季度至今产品利润率显著提高的原因是什么，当前环境对未来画廊房地产开发有何影响，是否更有利于谈判轻资产模式 - 产品利润率提高与产品组合、奥特莱斯业务调整、库存管理、价格调整、新系列推出等因素有关，公司在运营中保持纪律性，注重提供优质产品和价值 [103][104][107] - 当前环境下公司在房地产开发谈判中处于有利地位，因为公司打造的零售体验具有吸引力和生产力，且按时支付租金，有利于达成双赢的合作 [109][110] 问题9: 请更新Waterworks业务的情况，以及对其潜在整合的时间安排，需求与收入增长之间的差距以及制造网络的情况 - Waterworks是机会性收购，目前公司将在今年晚些时候考虑如何在平台上放大该业务，认为其业务规模有很大增长潜力 [115][116] - 需求与收入增长的差距主要是由于供应链中断，包括取消订单、工厂停工、需求增加等因素导致的积压订单和交付延迟，预计大部分问题将在Q3得到解决 [117][118][120] 问题10: 客户对当前供应问题的反应如何，是否理解和接受 - 目前客户大多理解和接受，因为这是全球性问题，公司与客户进行了沟通，且家具行业普遍存在积压订单问题，公司在家具业务方面可能表现更好，但需注意避免多次推迟订单导致客户取消 [124][125][126] 问题11: 若要将运营利润率扩大到20%，投资回报率会上升，但RH Residence和Guesthouse等项目的资本投入情况如何，是否为轻资产模式 - 首个Guesthouse项目资本投入较大，但已基本完成，未来项目的资本投入情况将取决于项目表现和合作方式，公司倾向于控制业务，认为控制品牌和体验的品牌将更有价值 [131][132][139] 问题12: 伦敦和巴黎项目的资本投入情况如何，是轻资产、中等资产还是重资产 - 三个项目中两个为轻资产，一个可能需要类似纽约项目的投资，但预计回报良好，伦敦项目有望开辟新市场，虽然可能需要时间提高品牌知名度，但公司认为值得投资 [142][143][144] 问题13: 宣布的1.5亿美元成本节约中，第一季度确认了多少，第二季度是否还有节约，有多少是永久性的 - 第一季度和第二季度都有成本节约，大部分在上半年，由于重新投资了部分节约资金，具体数据需进一步分析，将在后续季度披露 [150][151][153] 问题14: 如何支付7月到期的3亿美元可转换债券，相对于季度末的7000万美元现金，主要资金来源是什么，以及技术和消费者习惯转变对公司业务的影响 - 公司将用现金偿还债券，包括已产生的现金和资产基线借款，偿还后仍有1.7亿美元可用额度，预计后续将产生正现金流 [158][159][161] - 公司将加大对数字化的投资，重新构想网站平台，预计消费者向数字化的转变加速了3 - 5年，但对公司业务影响不大，未来优秀品牌和零售企业将更强，而缺乏全渠道整合的企业将被淘汰 [163][165][168]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告的运营利润率为14.3%，此前在2020年病毒爆发前曾提到有至少200个基点的运营利润率扩张机会，简单计算可得至少能达到16.3% [61][62] - 循环信贷额度方面，全额为6亿美元，是基于资产的贷款，取决于库存和其他抵押品情况。2019年底可用额度为3.22亿美元，当前可用额度为3.08亿美元 [84] - 第四季度末库存较第三季度末下降了18%，进入第四季度时下降了24% [210][212] - 去年由于关闭配送中心并加速库存清算，奥特莱斯业务销售额较高，拖累了利润率；今年奥特莱斯库存处于历史最低水平，若正常情况，公司运营利润率本可提高约100个基点或更多 [213][216] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和直销业务比例曾为50 - 50，上一季度约为60%零售、40%直销，目前因门店关闭业务都通过直销渠道进行，但由零售团队大力推动 [127][128][129] - 2月核心RH业务需求同比增长8%，此增长不包含奥特莱斯业务，且并非由积压订单交付驱动，而是新订单需求 [207] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为目前美国东西海岸和中西部的业务动态没有显著差异，门店关闭对全国业务产生了相对一致的影响 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划今年夏天用现金偿还3亿美元的可转换债券，目前对业务的现金消耗率暂不做评论，对自身流动性有信心 [16][17] - 公司正在重新构想与客户的互动方式，如通过网站发布信件、设置虚拟预约等，利用设计团队和B2B业务等资产，认为危机将促使公司以不同方式运营业务并提升文化 [24][26][27] - 公司认为行业最大风险是政府重新定义仓储、运输和服务等供应链相关的基本业务功能，若如此将对整个行业产生重大影响，但公司有能力开展直接面向客户的业务 [33][34][35] - 公司认为长期来看市场份额增长潜力巨大，因其关键制造合作伙伴业务的50% - 80%来自公司，而其他竞争对手多为小型区域玩家，不具备公司的运营模式、分销平台和资本结构等资源 [65] - 公司目前不进行降价促销，认为自身品牌独特，实体环境优越，待疫情缓解后，人们对家居的需求可能增加，公司有机会实现更大发展 [70][71][74] - 公司决定推迟所有新业务的推出，重新评估广告成本和资本分配，认为源书籍比数字广告更能有效分配资本 [135][136] - 公司停止了除夏洛特门店外的所有资本支出项目，预计可节省80% - 90%的资本支出预算，广告成本也将大幅减少，待门店重新开业后再根据趋势调整资本分配 [156][158][159] - 公司研发网络类似苹果应用商店模式，95%的开发成本在公司外部，分摊到产品成本中，这种模式更具灵活性和效率 [173][174][175] - 公司认为在库存管理方面，第四季度库存压缩过度导致部分需求流失，目前正与全球合作伙伴就供应链问题进行讨论，预计全年库存较高，明年此时有望调整到位 [195][196][203] - 公司拓展欧洲市场的计划目前尚不确定是否会推迟，仍在进行租赁协议敲定和建筑开发等工作，有一定灵活性 [227][228] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于变化和不确定时期，情况每小时都在改变，公司认为此时应保持冷静，关注变化，做出高质量决策，避免仓促行动 [12][13][14] - 公司认为危机虽会使情况先变差，但最终会好转，关键在于如何在当前时期优化业务、定位自身，以在危机后蓬勃发展 [32][40][41] - 公司认为此次危机将永远改变公司的经营方式，提升公司文化，如同过去在不确定时期做出的重大变革一样 [28][29][30] 其他重要信息 - 公司提醒会议中的部分陈述为前瞻性声明，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，同时可能会讨论非GAAP财务指标 [4][5][6] - 公司管理层在困难时期放弃领取薪水，展现出同理心 [238] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 门店关闭后业务出现40% - 45%的下滑，是否有更现实的运营比率，以及若此比率持续业务盈利能力如何 - 公司表示目前判断现实运营比率还为时尚早，处于变化和不确定时期，应关注变化、冷静决策，暂不做更多评论 [11][12][15] 问题2: 公司计划今年夏天偿还3亿美元债务，能否说明业务的现金消耗率以了解流动性情况 - 公司称不做超出信件内容的评论，对自身流动性有信心，会采取适当行动，按计划偿还债务 [16][17] 问题3: 门店关闭期间设计团队如何与客户互动，取得了哪些成功，是否缓解了业务压力 - 公司表示员工创新能力非凡，通过每日会议等方式重新构想与客户的互动，如设置虚拟预约等，需求表现出色，认为危机将推动公司变革，提升竞争力 [22][24][27] 问题4: 考虑到病毒全球传播，是否预计未来供应链会出现中断，公司采取了哪些措施应对 - 公司称亚洲供应链已恢复正常，意大利业务会有一定中断但占比不大，且床上用品有一定库存，关键是与合作伙伴共同应对问题，建立更好的合作关系 [42][43][44] 问题5: 当前循环信贷额度的可用情况，以及与竞争对手相比公司在流动性和资本结构方面的优势，危机过后是否有机会扩大市场份额 - 循环信贷额度全额为6亿美元，目前可用3.08亿美元。公司认为自身运营利润率较高，相比过去和竞争对手更具优势，长期市场份额增长潜力大，但当前应谨慎决策 [61][63][65] 问题6: 能否深入分析成本结构，包括固定成本和可变成本的比例，以及若门店关闭至4月30日后是否继续支付员工工资 - 公司表示财务文件中有相关信息，门店关闭期间因室内设计业务和直接交易性质，仍有较多员工在工作，与依赖客流量的企业不同，会谨慎决策，保障员工权益，认为公司能较好应对危机 [88][89][94] 问题7: 美国不同地区业务情况如何，纽约门店开业一年有哪些经验教训可应用于未来开店 - 公司认为美国各地业务受门店关闭影响相对一致。纽约门店经验包括有机会在更多市场开展业务，将室内设计业务融入实体展厅，屋顶餐饮体验经济可行，未来新展厅将体现这些经验 [99][100][101] 问题8: 门店关闭后业务下滑40%是发货量还是订单量，关于探索债务是进攻性策略还是为了维持现金状况 - 下滑40%指的是订单量。公司表示流动性良好，探索债务是机会性的进攻策略 [119][120][122] 问题9: 目前直销业务规模和趋势如何，配送中心在美国的位置 - 公司不单独报告渠道数据，目前业务主要通过直销渠道进行，由零售团队推动。配送中心分别位于加利福尼亚州的帕特森、马里兰州的巴尔的摩和俄亥俄州 [126][127][130] 问题10: RH滑雪屋和海滩屋业务在放缓前的趋势如何，RH色彩业务是否会推迟到2021年 - 公司决定推迟所有新业务推出，重新评估广告和资本分配，认为源书籍是更好的资本分配方式，滑雪屋和海滩屋业务是小测试，目前关键是做出战略决策，提升品牌，色彩业务会推迟 [134][135][153] 问题11: 今年资本支出预算如何制定，可考虑削减哪些项目 - 公司在之前的经济衰退中曾将资本支出削减至200万美元，目前除夏洛特门店外停止了所有资本支出项目，预计可节省80% - 90%的预算，广告成本也将大幅减少 [156][157][158] 问题12: 扣除营销费用后，SG&A中真正可变成本的比例是多少 - 公司不披露该数据，但表示在当前时期很多成本是可变的，一切都可协商，需考虑合作和优先事项 [163][166][167] 问题13: 公司研发网络在转型前后有哪些变化 - 公司研发网络类似苹果应用商店模式，95%的开发成本在公司外部，分摊到产品成本中，这种模式更具灵活性和效率，能吸引更多开发者，降低成本浪费 [173][174][189] 问题14: 在收入可能下降的情况下，库存水平能降低到什么程度，如何看待营运资金 - 公司认为第四季度库存压缩过度导致部分需求流失，目前正与合作伙伴讨论供应链问题，预计全年库存较高，明年此时有望调整到位 [195][196][203] 问题15: 2月核心RH业务增长8%中，积压订单交付和核心增长各占多少，是否包含奥特莱斯业务4%的拖累 - 增长8%不包含奥特莱斯业务，且并非由积压订单交付驱动，而是新订单需求。去年奥特莱斯业务销售额高拖累了利润率，今年库存处于历史最低水平，运营利润率本可提高约100个基点或更多 [207][213][216] 问题16: 目前的情况是否会推迟公司拓展欧洲市场的计划 - 公司表示目前判断是否推迟还为时尚早，仍在进行租赁协议敲定和建筑开发等工作，有一定灵活性，认为危机虽可能影响时间安排，但不改变战略机遇 [227][228][233]

门店运营情况 - 截至2020年2月1日，公司运营68家RH展厅、15家Waterworks展厅和38家奥特莱斯门店[16][22][38] - 2020年2月1日，22家设计展厅平均租赁销售面积为33,100平方英尺，40家传统展厅为7,300平方英尺等[22] - 截至2020年2月1日，公司零售门店总租赁销售面积为1,111,000平方英尺，总租赁面积为1,497,000平方英尺[35] - 新的原型设计展厅约38,000平方英尺，将用于北美多数即将开业的设计展厅[28] - 针对二级市场开发的新展厅模型面积为10,000 - 18,000平方英尺[31] - 公司零售门店初始租赁期限一般为10 - 15年，部分有10 - 25年续租选项，一个未来设计展厅初始租期41年，有5年续租选项[148] - 公司近所有零售门店、奥特莱斯店、总部及其他场地均为租赁[148] 业务受疫情影响 - 公司于2020年3月17日起临时关闭零售门店，业务受疫情相关监管限制影响[17] - 新冠疫情对公司业务造成重大不利影响，公司暂时关闭零售店，撤回2020财年业绩指引[75] - 2020年3月17日起公司暂时关闭零售门店，时间不确定[77] - 新冠疫情对公司业务、经营结果和财务状况可能产生不利影响[85] - 因新冠疫情，公司自2020年3月17日起临时关闭零售门店，业务受监管限制影响大[209] 产品开发与成本控制 - 公司产品开发平台使产品前置时间为3 - 9个月，能降低产品成本[20] - 公司源书是主要品牌和广告工具，能促进各渠道产品销售，创意工作由内部协调，可降低成本[42][44] 业务拓展计划 - 公司计划将新展厅开业节奏从每年3 - 5家提升至5 - 7家[32] - 公司计划拓展国际市场，正探索在英国和欧洲开设设计展厅的机会[32][33] - 公司拓展B2B渠道，包括贸易和合同业务，为新客户提供更多途径[48] 采购与供应链情况 - 2019财年公司约75%的采购金额来自约31家供应商，其中一家供应商占比约10%[52] - 2019财年公司约70%的产品从亚洲采购，16%从美国采购，约38%的产品从中国采购[52] - 2019财年约70%产品从亚洲采购，16%从美国采购[77] - 2019财年，公司84%的产品从美国境外采购，且在增加国际采购活动[212] - 2019财年公司约70%的产品从亚洲采购，16%从美国采购，约38%从中国采购，预计2020财年从中国采购的产品数量将低于2019财年[124] - 2018年9月24日起，公司从中国采购的部分产品初始关税为10%从价税，2019年5月10日提高到25%，预计2019年10月1日进一步提高到30%；2019年8月1日宣布对从中国进口的额外类别商品征收10%从价税，8月23日提高到15%，2020年2月14日降至7.5%[126] - 公司虽与供应商合作制定缓解策略，但可能不足以弥补现有或未来关税影响，且无法预测关税变化及应对措施是否充分[127] - 公司全面审查采购策略，将部分商品采购从中国转移到其他国家，但可能无法达到预期效果[129] - 关税和贸易政策变化不可预测，可能增加公司销售成本，影响财务业绩，竞争对手可能更有优势[131] - 公司依赖外国进口，面临产品运输、质量控制、贸易限制等风险[132] - 供应商可能存在合规违规问题，导致产品召回、监管行动等不良后果[134] - 公司增长依赖以有竞争力的价格采购足够数量的优质商品，但供应商可能无法满足需求[135] - 部分供应商可能财务资源有限，可能无法偿还公司预付款或交付产品，影响公司运营[137] - 供应商可能向竞争对手销售产品或直接与公司竞争，增加公司竞争压力[138] 员工情况 - 截至2020年2月1日，公司约有5100名员工，其中约700名为兼职员工，约3000名员工在门店工作[63] 公司历史 - 公司于2011年8月18日成立为特拉华州公司，2012年11月7日完成首次公开募股，2017年1月1日更名为“RH”[67] 业务模式与服务 - 公司通过www.rh.com等网站开展电子商务业务，提供在线购物体验[39] - 公司通过分布在美国三个市场的两个家具配送中心和一个小包裹配送中心管理产品配送[55] - 公司在13个关键市场运营部分家居配送服务，提供白手套服务，提升客户体验并降低退货率[56] 会员计划 - RH会员计划为会员提供每日固定折扣及其他福利，使订单和销售全年分布更均匀[51] 业务增长与风险 - 2017财年净收入增长14%，其中2.9个百分点增长与库存优化带来的门店和仓库销售增加有关[87] - 公司业务增长速度在过去几年波动大，未来季度仍可能波动[86][90] - 公司业务受宏观经济、消费者信心等因素影响，业绩季度间不可比[88][93] - 公司开展多项业务举措，若不成功会影响经营结果[95] - 公司计划拓展国际市场，面临货币波动等风险[99] - 进入新业务可能产生超过收入的运营费用，影响财务状况和经营成果，如RH Hospitality可能带来消费者诉讼和较长租赁条款等新风险[101] - 开展新业务或举措前需投入大量成本，若无法产生足够收入弥补成本，经营成果将受不利影响，如开设大型设计展厅和引入综合餐饮体验需前期大量投资[102] - 公司正进行多项改进业务运营的举措，包括优化管理结构、提升客户体验、精简SKU数量和优化库存等，但执行结果不确定[103][104][105] - 消费者支出变化和高端住房市场健康状况会显著影响公司收入和经营成果，近期股市波动、房价上涨和利率上升可能抑制高端住房市场和消费者乐观情绪[108] - 公司业务依赖强大品牌形象，需持续在营销、广告、门店运营等方面投资，若品牌形象受损，销售和经营成果将受不利影响[110][111][112][113] - 公司Source Book邮寄策略的成败会影响经营成果，增加或减少相关支出可能分别影响运营利润率和收入，且纸张成本、运费等波动也会产生负面影响[114][115] - 家居零售市场竞争激烈，公司与多种类型的竞争对手争夺客户、零售地点等资源，部分竞争对手资源更丰富，可能影响公司市场地位和业务[117][119] - 若无法成功预测消费者偏好和需求，公司产品销售将受影响，进而对财务状况和经营成果产生重大不利影响[121] - 公司需成功管理供应链和库存水平，若无法及时满足客户需求或准确预测需求，可能导致订单积压、销售损失或库存降价等问题，影响经营成果[122] - 公司开展新业务可能面临额外法律、法规和风险，国际扩张需发展新市场管理专业知识，否则可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响[100] 产品类别推出情况 - 2015财年推出RH Modern和RH Teen类别，2019财年推出RH Beach House和RH Ski House[95] 含特定体验的展厅情况 - 截至2020年2月1日，8家RH Design Galleries包含RH Hospitality体验[95] 房地产策略与风险 - 公司新的“资本轻”租赁交易中，房东出资比例为65% - 100%，此前为35% - 50%[149] - 公司正采用房地产开发、合资和资本轻等模式转变房地产策略，可能面临新风险[149] - 公司新门店开业可能延迟，部分新展厅开业资本和其他支出增加[157] - 消费者偏好线上购物使商场客流量下降，威胁公司商场内门店销售[158][159] - 公司优化供应链和客户交付网络的举措短期内可能增加成本，若无法准确预估配送中心容量，会影响订单交付[164] - 公司主要依赖第三方运输商发货，面临燃油价格上涨、罢工等风险[165] - 公司若关闭门店，可能需承担剩余租期租金等义务，续租或出售房产受市场等因素影响[153] 财务相关情况 - 2017财年公司完成董事会授权的10亿美元股票回购计划[166] - 2018年10月董事会授权7亿美元股票回购计划，2018财年完成2.5亿美元，2019年3月授权金额补充至7亿美元，2019财年完成2.5亿美元[166] - 截至2020年2月1日，公司通过发行四系列可转换优先票据完成债务融资，本金总额9.85亿美元[166] - 截至2020年2月1日，公司无未偿还借款，循环信贷额度下可用资金3.217亿美元，未偿还信用证1320万美元[167] - 2015财年发行的3亿美元可转换优先票据将于2020年7月15日到期，公司预计以现金偿还剩余本金[169] - 2019财年公司调整后的净资本支出为1.579亿美元，其中包括与房东租户补贴相关的现金收入2830万美元[169] - 2017财年至2019财年期间，公司投入大量资金回购股票，减少了流通股数量[174] - 公司预计2020财年资本支出将大幅减少，具体计划取决于多种因素[170] - 公司当前房地产战略包括在特定大城市开设设计展厅等，可能需要更多资本支出[171] 人员相关风险 - 公司业务依赖关键人员，若失去关键人员或无法招聘到合格人员，业务可能受损[182] - 零售行业人才竞争激烈，公司可能无法吸引和留住合格人员，组织架构调整可能产生离职成本和重组费用[185] - 零售和餐饮行业员工流动率普遍较高，过高的员工流动会增加员工成本，影响公司业务拓展和品牌形象[186] 信息系统与安全风险 - 信息系统受损或中断会对公司业务和运营结果产生重大不利影响，公司可能面临保护客户信息安全的风险和成本[187] - 公司经常遭受网络安全攻击，虽目前未造成重大影响，但可能无法防范所有网络威胁，第三方供应商的信息系统也会影响公司[188] - 自2015年10月1日起，支付卡行业将部分信用卡交易责任转移给无法处理EMV芯片卡交易的零售商，公司在完成EMV技术实施前可能承担相关成本[192] - 2018年5月生效的GDPR和2020年1月生效的加州消费者隐私法案对公司收集和处理个人信息提出严格要求，不遵守可能面临索赔和处罚[193] 产品责任与法规风险 - 公司面临产品责任风险，部分产品可能被召回，过去（包括2019财年）曾发生产品召回事件，未来可能继续面临此类问题[197][199] - 美国、加拿大和英国的立法者和监管机构不断出台新的产品法律法规，增加了产品制造和销售的监管要求和违规处罚[200] - 公司涉及各类法律和监管程序，近期面临证券诉讼和政府调查，已达成部分和解协议，保险可能无法覆盖所有法律费用[201][203] - 法律程序涉及复杂问题，可能分散管理层精力，导致意外费用和责任，对公司运营和声誉产生不利影响[204] - 第三方知识产权索赔或公司无法保护知识产权，可能削弱品牌价值和竞争地位，防御索赔成本高且耗时[205] - 公司业务受众多法规监管，法规变化或违规可能增加成本、延误发货、导致罚款或声誉受损[208] - 美国反海外腐败法等法规复杂，公司不能确保员工或代理不违规，违规可能影响财务状况[212] 工会相关风险 - 目前公司员工无工会代表，但员工有权组建或加入工会，工会活动可能影响业务[213] - 公司开发新画廊项目，可能面临工会组织要求雇佣工会劳工的压力[214] - 若工会工人未参与项目，公司和承包商可能面临抗议，影响业务和同店销售指标[214] - 公司若更多参与画廊建设工作，可能面临更多工会组织压力[214] 法规变化成本风险 - 法规变化如员工福利和环保法规，可能增加公司成本或减少原材料供应[210][211]

公司门店运营情况 - 截至2019年11月2日，公司运营70家RH画廊、39家奥特莱斯和15家Waterworks展厅[178] - 公司计划在美国和加拿大运营60 - 70家设计画廊[179] - 新的RH原型设计画廊约有38,000平方英尺租赁销售面积[182] - 公司计划将新画廊开业节奏从每年3 - 5家提升至2020财年起每年5 - 7家[188] - 2015年起公司在部分新画廊引入综合酒店体验，7家RH设计画廊包含该体验[176][195] - 2019年11月2日止九个月期末门店数量为85家，租赁销售面积为109.4万平方英尺；2018年同期门店数量为86家，租赁销售面积为108.9万平方英尺[217] - 2019年11月2日止三个月和九个月期末总租赁面积均为148万平方英尺，2018年同期均为146.7万平方英尺[219] - 2019年11月2日止三个月加权平均租赁面积为146.2万平方英尺，2018年同期为143.9万平方英尺；九个月加权平均租赁面积为145.8万平方英尺，2018年同期为138.4万平方英尺[219] - 2019年11月2日止三个月加权平均租赁销售面积为108.2万平方英尺，2018年同期为106.9万平方英尺；九个月加权平均租赁销售面积为108万平方英尺，2018年同期为102.9万平方英尺[219] 公司业务模式与品类扩张 - 2016年3月公司推出RH会员计划，转变为会员模式[197] - 公司认为向会员模式转变改善了客户体验，降低了取消和退货率[197][198] - 2019财年公司恢复商品品类扩张，推出多个新系列及RH Beach House和RH Ski House[192] 公司成本节约举措 - 2017财年公司放弃建设第五个家具配送中心，将家具配送中心网络从四个主要地点整合为两个，关闭洛杉矶和达拉斯的配送中心，减少175万平方英尺空间，每年节省超2000万美元[199] - 2018财年公司关闭马里兰州埃塞克斯的小型家具配送中心，减少50万平方英尺空间，每年节省超500万美元[199] - 2017财年公司重新规划奥特莱斯和逆向物流业务，直接将家具退货从送货点转移到奥特莱斯，每年节省约2000万美元并提高利润率[199] 公司财务关键指标变化 - 截至2019年11月2日的三个月，公司净收入为5246.3万美元，上年同期为2011.4万美元；截至2019年11月2日的九个月，净收入为1.51942亿美元，上年同期为1.08481亿美元[205] - 截至2019年11月2日的三个月，公司调整后净收入为6544.6万美元，上年同期为4318.4万美元；截至2019年11月2日的九个月，调整后净收入为1.85117亿美元，上年同期为1.30345亿美元[205] - 截至2019年11月2日的三个月，公司调整后EBITDA为1.16312亿美元，上年同期为8775.5万美元；截至2019年11月2日的九个月，调整后EBITDA为3.50413亿美元，上年同期为2.68549亿美元[205] - 截至2019年11月2日的三个月，公司资本支出为3933.1万美元，上年同期为3036.2万美元；截至2019年11月2日的九个月，资本支出为6461.4万美元，上年同期为7327.8万美元[205] - 截至2019年11月2日的三个月，公司调整后净资本支出为6116.3万美元，上年同期为4232.2万美元；截至2019年11月2日的九个月，调整后净资本支出为1.14001亿美元，上年同期为1.12883亿美元[205] - 截至2019年11月2日的九个月，因某些资产估计使用寿命变更产生490万美元加速折旧费用，以及与终止服务协议相关的50万美元费用；截至2019年11月2日的三个月和九个月，资产减值分别为100万美元和160万美元[208] - 2019年11月2日止三个月净收入减少80.4万美元，2018年同期为增加194.8万美元；九个月净收入减少39.1万美元，2018年同期为增加380.1万美元[210] - 2019年11月2日止三个月和九个月分别包含670万美元债务清偿损失和100万美元债务清偿收益[211] - 2019年11月2日止三个月和九个月的调整后税率分别为13.7%和18.6%，2018年同期假设正常税率为21%[212] - 2019年11月2日止三个月EBITDA为1.05815亿美元，2018年同期为6522.3万美元；九个月EBITDA为3.31893亿美元，2018年同期为2.36215亿美元[214] - 2019年11月2日止三个月调整后EBITDA为1.16312亿美元，2018年同期为8775.5万美元；九个月调整后EBITDA为3.50413亿美元，2018年同期为2.68549亿美元[214] - 2019年11月2日止三个月净收入占比为7.7%，2018年同期为3.2%；九个月净收入占比为7.7%，2018年同期为5.9%[223] - 2019年11月2日止三个月，公司合并净收入增加4100万美元，即6.4%，达到6.775亿美元，而2018年同期为6.366亿美元[225] - 2019年11月2日止三个月，公司合并毛利润增加3410万美元，即13.7%，达到2.842亿美元，而2018年同期为2.5亿美元[233] - 2019年11月2日止三个月，公司销售、一般和行政费用减少1290万美元，即6.2%，降至1.949亿美元，而2018年同期为2.078亿美元[241] - 2019年11月2日止三个月，利息费用净额增加390万美元，达到2160万美元，而2018年同期为1770万美元[248] - 2019年11月2日止三个月，公司发生690万美元的债务清偿损失[249] - 2019年11月2日止九个月，公司合并净收入增加1.477亿美元，即8.1%，达到19.825亿美元，而2018年同期为18.348亿美元[255] - 2019年前九个月（截至11月2日）合并净收入受产品召回正向影响040万美元，2018年前九个月（截至11月3日）受产品召回负向影响380万美元；排除产品召回调整，2019年前九个月合并净收入增加1.435亿美元，即7.8%，达到19.821亿美元[256] - 2019年前九个月合并毛利润增加8420万美元，即11.6%，达到8.119亿美元；合并毛利率从2018年前九个月的39.7%增加1.3%至41.0%[262] - 2019年前九个月合并销售、一般和行政费用减少540万美元，即1.0%，降至5.501亿美元[271] - 2019年前九个月利息净支出增加1890万美元，达到6720万美元[278] - 2019年前九个月和2018年前九个月所得税费用分别为3680万美元和1450万美元，有效税率分别为19.5%和11.8%[280] - 2019财年调整后净资本支出预计为1.5 - 1.6亿美元，截至2019年11月2日的九个月为1.14亿美元，资产销售收益2410万美元部分抵消支出[291] - 截至2019年11月2日的九个月，经营活动提供净现金2.11亿美元，2018年同期为9670万美元[296,298,299] - 截至2019年11月2日的九个月，投资活动使用净现金7050万美元，2018年同期为7330万美元[296,301,302] - 截至2019年11月2日的九个月，融资活动使用净现金1.08亿美元，2018年同期为3990万美元[296,305,306] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年11月2日止三个月，RH部门净收入增加4110万美元，即6.8%，达到6.454亿美元，而2018年同期为6.043亿美元[227] - 2019年11月2日止三个月，Waterworks净收入减少10万美元，即0.3%，降至3210万美元，而2018年同期为3220万美元[232] - 2019年11月2日止三个月，RH部门毛利润增加3430万美元，即14.5%，达到2.707亿美元，而2018年同期为2.364亿美元[236] - 2019年11月2日止三个月，Waterworks毛利润减少10万美元，即1.1%，降至1340万美元，而2018年同期为1360万美元[239] - 2019年前九个月RH部门净收入增加1.435亿美元，即8.3%，达到18.814亿美元[257] - 2019年前九个月Waterworks净收入增加420万美元，即4.4%，达到1.01亿美元[261] - 2019年前九个月RH部门毛利润增加8150万美元，即11.9%，达到7.691亿美元；RH部门毛利率从2018年前九个月的39.6%增加1.3%至40.9%[267] - 2019年前九个月Waterworks毛利润增加280万美元，即6.9%，达到4280万美元；Waterworks毛利率从2018年前九个月的41.4%增加1.0%至42.4%[269] 公司可转换优先票据情况 - 2014年6月发行的3.5亿美元可转换优先票据、2015年6月和7月发行的3亿美元可转换优先票据、2018年6月发行的3.35亿美元可转换优先票据以及2019年9月发行的3.5亿美元可转换优先票据，公司将其分离为负债和权益部分，并将权益部分的公允价值作为债务折价在预期寿命内摊销[207] - 公司有9.85亿美元可转换票据未偿还，其中3亿美元于2020年6月到期，3.35亿美元于2023年6月到期，3.5亿美元于2024年9月到期[283] - 到期需偿还的可转换优先票据本金总额为9.85亿美元，公司无法保证有足够资金偿还[293] - 2019年9月发行3.5亿美元2024年到期的0.00%可转换优先票据，初始转换率为每1000美元本金兑换4.7304股普通股，初始转换价格约为每股211.40美元，较定价日收盘价溢价25%[307,308] - 2024年6月15日前，可转换优先票据在特定条件下可转换，截至2019年11月2日不满足条件不可转换[309,310] - 可转换优先票据负债部分按有效利率5.74%摊销债务折价至利息费用[312] - 2024年票据债务发行成本包括350万美元原始发行折扣和130万美元第三方发行成本[313] - 2019年9月公司开展可转换票据套期交易，可按每股约211.40美元价格购买约165.6万股普通股，总成本约9140万美元；出售认股权证获现金收益约5020万美元，持有人可按每股338.24美元价格购买约165.6万股普通股，较定价日收盘价溢价100%[314] - 公司就2024年票据债务折扣记录2170万美元递延所得税负债，就可转换票据套期交易记录2270万美元递延所得税资产[315] - 2018年6月公司发行本金3.35亿美元2023年到期可转换优先票据，初始转换率为每1000美元本金兑换5.1640股普通股，相当于初始转换价格约每股193.65美元，债务折扣按6.35%有效利率摊销[317][318][322] - 2023年票据债务发行成本包括170万美元原始发行折扣和460万美元第三方发行成本[323] - 2018年6月公司开展2023年票据可转换票据套期交易，可按每股约193.65美元价格购买约173万股普通股，总成本约9190万美元；出售认股权证获现金收益约5100万美元，持有人可按每股309.84美元价格购买约173万股普通股[324] - 公司就2023年票据债务折扣记录2230万美元递延所得税负债，就可转换票据套期交易记录2250万美元递延所得税资产[325] - 2015年公司发行本金3亿美元2020年到期可转换优先票据，初始转换率为每1000美元本金兑换8.4656股普通股，相当于初始转换价格约每股118.13美元，债务折扣按6.47%有效利率摊销[326][327][331] - 2020年票据债务发行成本包括380万美元原始发行折扣和230万美元第三方发行成本[332] - 截至2019年11月2日，2020年和2023年票据均不满足转换条件[319][329] - 2015年6月发行2020年票据，可转换债券套期交易可按每股约118.13美元购买约254万股普通股，总成本约6830万美元；出售认股权证获约3040万美元现金收益，认股权证持有人可按每股189美元购买约254万股普通股，上限约510万股[333] - 与2020年票据债务折价相关的递延所得税负债为3280万美元，与可转换债券套期交易相关的递延所得税资产为2660万美元[335] - 2014年6月发行3.5亿美元2019年可转换高级票据，初始转换率为每1000美元本金8.6143股普通股，初始转换价格约为每股116.09美元[336][337] - 2019年6月2019年票据到期，3.5亿美元本金以3.4

财务数据和关键指标变化 - 第三季度毛利率较去年增加170个基点，较指引中点增加140个基点 [50] - 公司今年运营利润率指引为14.2%，预计明年运营利润率至少有200个基点的扩张，将达到16%或16.2%以上 [41] - 上一季度公司指引的税率为21%，本季度因股票期权活动实际税率低于该指引，内部使用的税率为20%，实际税率可能更好，主要取决于股价表现 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司预计第四季度销售额增长5% - 6%，剔除退出假日和其他促销活动的4个百分点拖累后，调整后的收入增长率更高 [12][13] - 公司预计2020年EBIT利润率扩张200个基点，收入增长预计在长期指引范围8% - 12%内 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州目前业务规模约4.5亿美元，过渡画廊后预计将达到7亿美元 [119][120] - 公司认为英国市场潜力超10亿美元 [120] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021 - 2022年启动国际扩张，初期每年开设1 - 2家店，先在欧洲开展，重点关注英国、法国和德国等国家 [19][115] - 公司将专注于整合Waterworks业务到自身平台，以提升其价值 [44] - 公司计划在2020年开放Guesthouse，旨在提升品牌价值，重新定义高端私密的酒店市场 [84] - 公司将推出RH Color类别，预计该类别可使品牌业务扩大15% - 20%，但需要数年时间发展 [93] - 公司认为自身品牌与竞争对手不同，通过与知名设计师合作、打造独特平台和体验，有潜力实现20% - 25%的运营利润率，且国际竞争小于美国 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为关税对公司不是重大战略问题，公司有多种采购选择和灵活性，且贸易协议有望达成 [56] - 管理层对公司执行能力有信心，认为过去几年业绩表现良好，未来将继续提升运营利润率 [15][70] 其他重要信息 - 公司将在未来12 - 18个月扩大配送中心的空间，但不会在新市场开设大量新的配送中心 [74] - 公司认为将画廊转变为设计画廊可带来业务增长和杠杆效应，且房地产战略具有可预测性和高生产率 [62][103] - 公司认为奥特莱斯业务目前不影响全价业务，未来有望实现长期增量收入和盈利 [110][111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度销售增长指引为何不更高 - 公司指引的增长考虑了退出假日和其他促销活动的4个百分点拖累，调整后的收入增长率更高 [12][13] 问题2: 如何管理新画廊开业、新概念推出和全球扩张的执行顺序 - 公司认为过去几年业绩表现良好，有信心执行相关计划 [15] 问题3: 公司每年可承担的国际发展项目数量及是否有能力限制 - 公司预计初期每年开设1 - 2家店，认为国际扩张不会比开设新店复杂太多，对能力限制不太担忧 [19] 问题4: 2020年EBIT利润率扩张200个基点，收入增长预期如何 - 收入增长预计在长期指引范围8% - 12%内 [21] 问题5: 200个基点的利润率扩张是净数还是总数 - 是净数，这是公司明年希望实现的最低扩张幅度 [26][28] 问题6: 与知名设计师合作对品牌增长的重要性及未来发展 - 这是公司的竞争优势之一，公司已从内部设计模式转变为外部合作模式，未来将有更多优秀设计师加入，提升品牌质量和风格 [32] 问题7: 如何看待德国和法国市场，以及供应链和配送网络在扩张中的发展 - 公司认为英国将是最大市场，计划先在英国以独特方式进入欧洲，随后进入法国和德国等国家；公司对配送服务有信心，将把美国的经验应用到欧洲 [38][40] 问题8: 如何提升Waterworks的运营利润率和进行业务整合 - 公司认为现在是整合Waterworks业务的时机，将其整合到公司平台可提升其价值和品牌价值 [44] 问题9: 第三季度毛利率表现强劲的驱动因素 - 产品利润率持续强劲，运营平台带来成本节约，公司内部预测通常高于指引 [50][51] 问题10: 关税对全价业务单元的影响 - 公司未提供具体数据，但认为关税不是重大战略问题，公司业务扩张良好，品牌具有独特优势，有潜力实现高利润率 [52][56] 问题11: 如何实现20% - 25%的运营利润率 - 通过将传统画廊转变为设计画廊带来业务增长和杠杆效应，优化供应链和运营平台，以及国际扩张等方式实现 [61][62] 问题12: 美国的两个配送中心在中期是否足以支持业务 - 公司将在未来12 - 18个月扩大配送中心空间，进入欧洲时会合理规划SKU分布，认为业务模式相对简单，配送中心问题不大 [74][75] 问题13: 明年的税率预期 - 公司未给出具体指引，内部使用的税率为20%，实际税率可能更好，主要取决于股价表现 [79][80] 问题14: Guesthouse的体验和对长期业务模式的影响 - Guesthouse旨在提升品牌价值，重新定义高端私密的酒店市场，将在纽约和阿斯彭开设，有望引发全球关注 [84][86] 问题15: RH Color类别的规模和店铺调整需求 - 该类别预计可使品牌业务扩大15% - 20%，但需要数年时间发展；公司将以科学、有纪律的方式推出，先进行测试和学习 [93][97] 问题16: 如何看待国内较小市场的房地产机会和销售提升 - 公司认为市场规模差异不大，关键在于是否整合酒店业务，整合后可带来更大提升；公司的房地产战略具有可预测性和高生产率 [103][105] 问题17: 奥特莱斯销售的驱动因素及是否会影响全价业务 - 奥特莱斯业务主要处理退货和库存，目前不影响全价业务，未来有望实现长期增量收入和盈利 [110][111] 问题18: 20%的运营利润率目标是否包括国际扩张 - 包括国际扩张，公司预计国际业务利润率与美国业务相似，且有望快速增长和实现良好回报 [115][116] 问题19: 产品利润率提升的驱动因素及可持续性 - 产品质量、设计、稀缺性和吸引力提升，品牌更具吸引力，创造了新市场，消费者愿意为高品质产品支付更高价格 [126][127]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度收入增长降至5% - 6%，主要因退出部分营收项目产生2% - 4%的拖累，且关闭500,000平方英尺配送中心后，库存循环效益减少约2个百分点 [12][13] - 公司上半年收入增长超8% [12] - 公司指导下半年毛利率为40.5% - 40.8%，较去年同期提高140个基点，上半年提高100个基点 [19] - 公司本季度结束时运营利润率达14.9% [205] - 公司将今年的税率展望调整为21%，此前选择的26%税率低估了盈利，调整后每股收益增加0.67美元 [200] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司计划退出假日业务，该业务在第四季度利润率较低，退出后将提升第四季度利润率 [71] - 公司 outlets 业务在上半年对利润率造成较大拖累，目前库存清理后，有较大的利润率提升空间 [58] - 公司 RH New York 门店开业初期表现出色，但随着时间推移，对收入增长的贡献有所下降 [60] - 公司设计画廊业务表现良好，大店增长快于小店，且部分画廊有机会通过增加餐饮业务提升整体收入 [64][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为欧洲市场对其高端家居概念存在巨大需求，市场碎片化程度高于北美，有很大的增长潜力 [25][26] - 以英国为例，其人口和财富结构与加利福尼亚州相似，公司预计在英国有11亿美元的市场机会 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划向国际市场扩张，尤其是欧洲，认为有机会打造全新品牌形象，创造新市场，长期增长潜力可能是北美市场的三到四倍 [25][43] - 公司致力于打造一个集成的生态系统，将各个业务线相互融合，提升整体价值，如将室内设计、餐饮等业务融入画廊 [93][94] - 公司注重库存管理和供应链优化，通过简化流程和引入新技术，提高运营效率，降低成本 [117][118] - 公司认为行业竞争中，自身具有独特的产品组合、品牌形象和运营模式，竞争对手难以复制 [68][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为国际市场机会巨大，公司能够以全新姿态进入，避免过去的包袱，有望取得显著增长 [25][50] - 管理层对公司未来发展充满信心，认为能够打造一个具有长期价值的品牌，成为行业内的佼佼者 [96][206] - 管理层认为关税问题是短期干扰，不会对公司战略和长期发展产生重大影响，公司将与合作伙伴共同应对 [182][195] 其他重要信息 - 公司聘请 Fernando Garcia 担任家具运营和家居配送总裁，他在物流领域有丰富经验，有望为公司带来巨大的成本节约和运营改善 [122][130] - 公司认为现代家居市场处于长期上升趋势，但经典风格仍将长期存在，公司将根据不同市场和建筑风格，提供多样化的产品组合 [152][157] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待第三季度收入指引，为何收入增长降至5% - 6%，是否有收入提前到第二季度的情况 - 公司退出部分营收项目产生2% - 4%的拖累，且关闭500,000平方英尺配送中心后，库存循环效益减少约2个百分点 [12][13] 问题: 年初指引的家居配送计划额外节省1500万 - 2000万美元是否仍然有效，是否有额外节省 - 目前仍维持该指引，三分之一的效益在今年实现，三分之二在明年实现，公司对未来效益持乐观态度 [14] 问题: 如何看待第三季度毛利率展望，以及第四季度毛利率较强的原因 - 广告费用的时间安排导致毛利率数据波动，第三季度80%的广告成本计入，第四季度仅20% [22][24] - 退出假日业务将提升第四季度利润率 [71] 问题: 能否更新国际扩张的时间表和基础设施需求 - 公司对国际扩张机会非常兴奋，近期进行了海外考察，有多个潜在地点，认为国际市场机会巨大，可能是北美市场的三到四倍 [25][43] 问题: 第四季度销售增长与第二季度差异的原因 - outlets 业务库存清理后，对收入增长的贡献减少 [56][58] - 新店开业时间的差异导致收入增长出现波动，预计明年上半年收入将回升 [60][62] 问题: outlets 业务对毛利率的影响，以及早期开业画廊的增长情况和回报趋势 - outlets 业务在上半年对毛利率造成较大拖累，目前库存清理后，有较大的利润率提升空间 [58] - 早期开业画廊回报良好，大店增长快于小店，部分画廊有机会通过增加餐饮业务提升整体收入 [64][66] 问题: 如何看待多年期的库存管理和营运资金，以及家居配送和履约的进展和下一步计划 - 公司认为要通过严格的筛选和整合，避免业务扩张导致稀释，打造一个集成的生态系统 [78][89] - 公司聘请 Fernando Garcia 担任家具运营和家居配送总裁，有望为公司带来巨大的成本节约和运营改善 [122][130] 问题: 如何看待全球扩张的飞轮效应和网络效应，以及产品矩阵在全球的适应性 - 公司认为品牌在未来将更有价值，将以明确的品牌形象进入国际市场，创造新市场 [102][103] - 公司将根据不同国家和市场的需求，提供多样化的产品组合 [175][176] 问题: 如何实现运营利润率提升至中高个位数的目标，以及哪些是近期和远期的机会 - 通过设计画廊的推广、供应链优化、广告和SG&A的控制等方式实现运营利润率的提升 [114][117] - 家居配送业务刚刚起步，有很大的增长潜力 [119] 问题: 能否谈谈 outlets 战略，以及年底的门店数量和未来两到三年的规划 - outlets 业务应成为一个简单的飞轮，根据退货、损坏等情况自动调整，与整体业务紧密结合 [140][142] - 公司需要更多时间了解市场，确定 outlets 门店的数量和位置 [145] 问题: 能否谈谈下半年新书发布和现代产品线的增长情况 - 公司认为现代家居市场处于长期上升趋势，但经典风格仍将长期存在，公司将根据不同市场和建筑风格，提供多样化的产品组合 [152][157] 问题: 国际扩张的时间安排和初期市场的参数，以及对近期费用和资本的影响 - 公司正在推进国际扩张项目，项目进展较快，但需要谨慎决策 [164][167] - 公司的业务模式较为简单，资本效率较高，国际扩张不需要大量的基础设施和资本投入 [168][171] 问题: 关税采购努力和与供应商的对话情况，以及税率指引变化的原因 - 关税问题是短期干扰，不会对公司战略和长期发展产生重大影响，公司将与合作伙伴共同应对 [182][195] - 税率指引变化的原因是员工股票期权行使和受限股票单位归属带来的税收优惠，公司将税率展望调整为21%，以更准确地反映盈利情况 [197][200]

公司门店布局与规划 - 截至2019年8月3日，公司运营70家RH画廊、40家奥特莱斯和15家Waterworks展厅，其中6家RH设计画廊有综合RH酒店体验[179] - 公司认为有机会在美国和加拿大60 - 70个地点运营设计画廊[180] - 新原型设计画廊租赁销售面积为29,000 - 33,000平方英尺，预计占目标市场约三分之二[183][184] - 公司计划将新画廊开业节奏从每年3 - 5家提升至2020财年起每年5 - 7家[188] - 2019年8月3日结束的六个月末，门店数量为85家，租赁销售面积为1,074千平方英尺；2018年同期门店数量为85家，租赁销售面积为1,053千平方英尺[217] 公司业务合作与权益 - “资本轻”租赁交易中，房东出资比例从35% - 50%提升至65% - 100%[190] - 公司在阿斯彭未来画廊和宾馆项目中分别保留20%和25%的利润权益[190] 公司业务品类与计划 - 2019财年公司恢复商品品类扩张，推出多个新系列及RH Beach House和RH Ski House[193] - 2016年3月公司推出RH会员计划，为会员提供每日固定折扣等福利[195] 公司运营平台与体验 - 公司过去三年构建新运营平台，预计未来数年改善客户体验、提升利润率和节省成本[197] - 2015年公司开始在新画廊引入综合酒店体验，认为有助于推动家居用品增量销售[197] 公司配送中心与业务调整 - 2017财年公司放弃建设第五个家具配送中心，将配送中心网络从四个主要地点整合为两个，关闭洛杉矶和达拉斯的配送中心，减少175万平方英尺空间，每年节省超2000万美元[201] - 2018财年公司关闭马里兰州埃塞克斯的小型家具配送中心，减少50万平方英尺空间，每年节省超500万美元[201] - 2017财年公司重新规划奥特莱斯和逆向物流业务，每年节省约2000万美元并提高利润率[201] 公司财务关键指标变化（整体） - 2019年8月3日止三个月，公司净收入为6375.7万美元，2018年同期为6290.6万美元；2019年同期六个月净收入为9947.9万美元，2018年同期为8836.7万美元[208] - 2019年8月3日止三个月，公司调整后净收入为7143万美元，2018年同期为5450.9万美元；2019年同期六个月调整后净收入为1.19671亿美元，2018年同期为8716.1万美元[208] - 2019年8月3日止三个月，公司调整后EBITDA为1.33716亿美元，2018年同期为1.03054亿美元；2019年同期六个月调整后EBITDA为2.34101亿美元，2018年同期为1.80794亿美元[208] - 2019年8月3日止三个月，公司资本支出为1736.7万美元，2018年同期为2565.7万美元；2019年同期六个月资本支出为2528.3万美元，2018年同期为4291.6万美元[208] - 2019年8月3日止三个月，公司调整后净资本支出为4038万美元，2018年同期为3465.4万美元；2019年同期六个月调整后净资本支出为5283.8万美元，2018年同期为7056.1万美元[208] - 2019年8月3日结束的三个月，公司净收入为63,757千美元，EBITDA为130,256千美元，调整后EBITDA为133,716千美元；六个月净收入为99,479千美元，EBITDA为226,078千美元，调整后EBITDA为234,101千美元[215] - 2019年8月3日结束的三个月，净收入占总净收入的9.0%，毛利润占41.7%；六个月净收入占7.6%，毛利润占40.4%[221] - 2019年8月3日结束的三个月，公司合并净收入增至7.065亿美元，较2018年同期增加6570万美元，增幅10.3%[223] - 排除产品召回调整，2019年8月3日结束的三个月，公司合并净收入增至7.065亿美元，较2018年同期增加6390万美元，增幅9.9%[224] - 2019年8月3日结束的三个月，公司合并毛利润增至2.95亿美元，较2018年同期增加2660万美元，增幅9.9%，毛利率降至41.7%[231] - 2019年Q3，排除折旧加速、产品召回调整和库存公允价值调整摊销影响后，合并毛利率从2018年同期的41.6%提升0.4%至42.0%[234] - 2019年Q3，合并销售、一般和行政费用从2018年同期的1.865亿美元增长450万美元，增幅2.4%，至1.91亿美元[241] - 2019年Q3，净利息费用从2018年同期的1550万美元增长900万美元，至2450万美元[246] - 2019年Q3，公司实现债务清偿收益100万美元；2018年同期发生债务清偿损失90万美元[247] - 2019年Q3和2018年同期，所得税费用分别为1670万美元和250万美元，有效税率分别为20.7%和3.9%[248] - 2019年H1，合并净收入从2018年同期的11.982亿美元增长1.067亿美元，增幅8.9%，至13.049亿美元[253] - 2019年H1，合并毛利润从2018年同期的4.777亿美元增长5010万美元，增幅10.5%，至5.278亿美元；毛利率从39.9%提升0.5%至40.4%[260] - 综合销售、一般及行政费用从 2018 年 6 月至 8 月 4 日的 3.477 亿美元增加 750 万美元（2.1%）至 2019 年 6 月至 8 月 3 日的 3.552 亿美元[269] - 利息净支出从 2018 年 6 月至 8 月 4 日的 3060 万美元增加 1510 万美元至 2019 年 6 月至 8 月 3 日的 4560 万美元[277] - 2019 年 6 月至 8 月 3 日公司实现债务清偿收益 100 万美元，2018 年 6 月至 8 月 4 日发生债务清偿损失 90 万美元[278] - 所得税费用从 2018 年 6 月至 8 月 4 日的 1010 万美元增至 2019 年 6 月至 8 月 3 日的 2850 万美元，有效税率从 10.3%升至 22.2%[279] - 2019年上半年经营活动提供净现金9713.3万美元，2018年同期为4902万美元[294][296][297] - 2019年上半年投资活动使用净现金2528.3万美元，2018年同期为4291.6万美元[294][299] - 2019年上半年融资活动使用净现金6602.3万美元，2018年同期为635万美元[294][300][303] - 2019年上半年现金及现金等价物和受限现金等价物增加575.2万美元，2018年同期减少37万美元[294] 公司各业务线数据关键指标变化 - 2019年8月3日结束的三个月，RH部门净收入增至6.723亿美元，较2018年同期增加6470万美元，增幅10.7%[226] - 2019年8月3日结束的三个月，RH部门奥特莱斯销售额增至5390万美元，较2018年同期增加1600万美元[228] - 2019年8月3日结束的三个月，Waterworks净收入增至3420万美元，较2018年同期增加100万美元，增幅3.0%[230] - 2019年Q3，RH部门毛利润从2018年同期的2.555亿美元增长2500万美元，增幅9.8%，至2.805亿美元；毛利率从42.1%降至41.7%[235] - 2019年Q3，Waterworks部门毛利润从2018年同期的1280万美元增长170万美元，增幅12.9%，至1450万美元；毛利率从38.7%提升3.7%至42.4%[239] - 2019年H1，RH部门毛利润从2018年同期的4.512亿美元增长4720万美元，增幅10.5%，至4.984亿美元；毛利率从39.8%提升0.5%至40.3%[265] - RH 业务板块毛利润率从 2018 年 6 月至 8 月 4 日的 39.6%提升 0.9%至 2019 年 6 月至 8 月 3 日的 40.5%[266] - Waterworks 毛利润从 2018 年 6 月至 8 月 4 日的 2650 万美元增加 290 万美元（10.9%）至 2019 年 6 月至 8 月 3 日的 2940 万美元，毛利润率从 41.0%提升 1.6%至 42.6%[267] 公司票据处理与税务 - 2014年6月发行的3.5亿美元可转换优先票据、2015年6月和7月发行的3亿美元可转换优先票据以及2018年6月发行的3.35亿美元可转换优先票据，公司将其分离为负债和权益部分，并将权益部分的公允价值作为债务折扣在预期寿命内摊销[208][210] - 2019年8月3日止三个月和六个月，因某些资产估计使用寿命变更，分别加速折旧费用190万美元和490万美元，六个月还包括与终止服务协议相关的50万美元费用，且三个月和六个月均包括60万美元资产减值[210] - 2019年3个月和6个月的正常化税率为21%，用于与历史结果进行同比经营业绩比较[213] 公司股票回购计划 - 2017财年公司完成总计10亿美元的股票回购计划，2018年10月董事会批准7亿美元股票回购计划，2019财年第一季度回购约220万股，花费约2.5亿美元，该计划还有4.5亿美元额度[282] - 2017年2月21日，董事会授权3亿美元股票回购计划，截至2017年4月29日的三个月内，以每股38.24美元的平均价格回购约780万股，总计约3亿美元[364] - 2017年5月2日，董事会授权7亿美元股票回购计划，截至2017年7月29日的三个月内，以每股56.60美元的平均价格回购约1240万股，总计约7亿美元[365] - 2018年10月10日，董事会授权7亿美元股票回购计划，2018财年完成2.5亿美元回购，2019年3月25日授权金额补充至9.5亿美元；2019财年第一季度，以每股115.36美元的平均价格回购约220万股，总计约2.5亿美元；截至2019年8月3日，该计划剩余4.5亿美元用于未来股票回购[366][367][368] - 2019年上半年回购约220万股普通股，总回购金额2.5亿美元[302] 公司债券与信贷情况 - 公司有6.35亿美元可转换债券未偿还，其中3亿美元于2020年6月到期，3.35亿美元于2023年6月到期[283] - 公司循环信贷额度总计6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，有2亿美元的增额选择权，到期日为2022年6月28日[284] - 2018年6月发行3.35亿美元可转换高级票据，扣除相关交易和成本后净收益2878万美元[303] - 2018年发行的2023年可转换高级票据本金3350万美元，初始转换率为每1000美元本金兑换5.1640股普通股，初始转换价格约为每股193.65美元[304][305] - 2015年发行的2020年可转换高级票据本金3000万美元，初始转换率为每1000美元本金兑换8.4656股普通股，初始转换价格约为每股118.13美元[314][317] - 2023年可转换高级票据相关的债务发行成本包括原始发行折扣170万美元和第三方发行费用460万美元[311] - 2020年票据债务发行成本包括380万美元原始发行折扣和230万美元第三方发行成本[322] - 2020年票据可转换债券对冲交易总成本为6830万美元，出售认股权证获得现金收益3040万美元[324] - 公司就2020年票据债务折扣记录3280万美元递延所得税负债，就可转换债券对冲交易记录2660万美元递延所得税资产[325] - 2019年票据发行本金总额为3.5亿美元，到期时以3.49亿美元现金和42股普通股结算，确认债务清偿收益100万美元[326][330] - 2019年票据初始转换率为每1000美元本金对应8.6143股普通股，初始转换价格约为每股116.09美元[327] - 2019年票据可转换债券对冲交易总成本为7330万美元，出售认股权证获得现金收益4040万美元[335] - 公司就2019年票据债务折扣记录2750万美元递延所得税负债，就可转换债券对冲交易记录2860万美元递延所得税资产，因票据到期，截至2019年8月3日无递延所得税资产或负债[336] - 资产支持信贷协议初始循环信贷额度最高为6亿美元，其中100万美元可供加拿大子公司使用，有2亿美元增额选择权，还设立过8000万美元LILO定期贷款（已还清），到期日为2022年6月28日[338] - 2019年4月4日第三修正案设立1.2亿美元FILO定期贷款，借款利率比循环贷款高1.25%，到期日为2022年6月28日[3