公司门店运营情况 - 截至2019年5月4日，公司运营70家RH画廊、40家奥特莱斯和15家Waterworks展厅[170] - 公司计划在美国和加拿大运营60 - 70家设计画廊[171] - 新原型设计画廊租赁销售面积为29,000 - 33,000平方英尺，预计占目标市场约三分之二[174] - 针对二级市场开发的新画廊模型面积为10,000 - 18,000平方英尺，多数情况下两年内可收回资本投资[177] - 2019年5月4日结束的三个月末RH画廊和Waterworks展厅门店数量为85家，租赁销售面积为107.8万平方英尺；2018年5月5日结束的三个月末分别为84家和101.2万平方英尺[203] - 2019年5月4日结束的三个月租赁销售面积含约1.16万平方英尺自有门店面积，2018年5月5日结束的三个月含约4800平方英尺[203][205] - 2019年5月4日，期末总租赁面积为145.4万平方英尺，加权平均租赁面积为146.1万平方英尺，加权平均租赁销售面积为108.4万平方英尺，较2018年同期均有增长[206] 公司业务发展规划 - 从2020财年开始，公司新画廊开业节奏将从每年3 - 5家提升至5 - 7家[178] - 公司计划在2019财年恢复产品和业务扩张战略，并增加对RH室内设计的投资[181][182] - 公司正在探索美国以外地区的设计画廊机会，包括英国和欧洲[184] 公司租赁业务情况 - 公司“轻资本”租赁交易中，房东出资比例从之前的35% - 50%提升至65% - 100%[179] - 公司在阿斯彭的未来画廊和宾馆项目中，分别保留20%和25%的利润权益[179] 公司会员计划情况 - 2016年3月，公司推出RH会员计划，为会员提供每日固定折扣等福利[188] 公司成本节省情况 - 2017财年关闭洛杉矶和达拉斯的家具配送中心，减少175万平方英尺空间，每年节省超2000万美元；2018财年关闭马里兰州埃塞克斯的配送中心，减少50万平方英尺空间，每年节省超500万美元[189] - 2017财年重新规划奥特莱斯和逆向物流业务，每年节省约2000万美元并提高利润率[189] 公司财务数据关键指标变化 - 2019年5月4日结束的三个月净收入为3572.2万美元，2018年5月5日结束的三个月为2546.1万美元；调整后净收入分别为4518.8万美元和3058.6万美元[195][196] - 2019年5月4日结束的三个月调整后EBITDA为1亿美元，2018年5月5日结束的三个月为7990万美元[195] - 2019年5月4日结束的三个月资本支出为791.6万美元，2018年5月5日结束的三个月为1767.4万美元；调整后净资本支出分别为1245.8万美元和3632.2万美元[195] - 2019年5月4日结束的三个月折旧和摊销为2718.9万美元，2018年5月5日结束的三个月为2274.5万美元[202] - 2019年和2018年5月结束的三个月假设正常化税率为26%[200] - 2019年5月4日止三个月，公司合并净收入增至5.984亿美元，较2018年同期的5.574亿美元增加4100万美元，增幅7.4%[210] - 2019年5月4日止三个月，公司合并毛利润增至2.328亿美元，较2018年同期的2.093亿美元增加2350万美元，增幅11.2%，毛利率从37.6%提升至38.9%[216] - 2019年5月4日止三个月，公司销售、一般及行政费用增至1.642亿美元，较2018年同期的1.612亿美元增加300万美元，增幅1.9%[225] - 2019年5月4日止三个月，净利息支出增至2110万美元，较2018年同期的1510万美元增加600万美元[231] - 2019年5月4日止三个月，所得税费用为1180万美元，2018年同期为760万美元，有效税率从23.0%升至24.8%[232] - 截至2019年5月4日的三个月，经营活动提供的净现金为3880万美元，投资活动使用的净现金为790万美元，融资活动提供的净现金为6580万美元[246] - 截至2018年5月5日的三个月，经营活动使用的净现金为320万美元，投资活动使用的净现金为1770万美元，融资活动提供的净现金为1830万美元[246] 公司各业务线数据关键指标变化 - 2019年5月4日止三个月，RH部门净收入增至5.637亿美元，较2018年同期的5.26亿美元增加3770万美元，增幅7.2%[211] - 2019年5月4日止三个月，Waterworks部门净收入增至3470万美元，较2018年同期的3140万美元增加330万美元，增幅10.6%[215] 公司可转换票据情况 - 2014年6月发行3.5亿美元可转换优先票据，2015年6月和7月发行3亿美元，2018年6月发行3.35亿美元[199] - 公司有9.85亿美元可转换票据未偿还，其中3.5亿美元2019年6月到期，3亿美元2020年6月到期，3.35亿美元2023年6月到期[234] - 公司预计在2020年6月和2023年6月以现金偿还剩余6.35亿美元可转换票据的未偿本金[235] - 2018年6月公司私募发行了本金3亿美元的2023年到期0%可转换优先票据，并因超额配售权额外发行了3500万美元，初始转换率为每1000美元本金对应5.1640股普通股，相当于初始转换价格约为每股193.65美元[254][256] - 2023年3月15日前，可转换票据仅在特定情况下可转换，截至2019年5月4日，转换条件未达成；2023年3月15日及之后至到期日前第二个交易日，持有人可随时转换[257] - 公司对2023年可转换票据进行会计处理时，将其分为负债和权益部分，负债部分的债务折扣将以6.35%的有效利率在票据预期寿命内摊销至利息费用[259] - 2023年票据债务发行成本包括170万美元原始发行折扣和460万美元第三方发行成本[261] - 公司可按每股约193.65美元的价格购买约170万股普通股，可转换债券套期交易总成本为9190万美元；出售认股权证获现金收益5100万美元，认股权证持有人可按每股309.84美元的价格购买约170万股普通股，上限为350万股[262] - 与2023年票据债务折扣相关的递延所得税负债为2230万美元，与可转换债券套期交易相关的递延所得税资产为2250万美元[263] - 2020年票据本金总额为3亿美元，初始转换率为每1000美元本金兑换8.4656股普通股，相当于初始转换价格约为每股118.13美元，债务折扣将按6.47%的实际利率摊销[264][265][270] - 2020年票据债务发行成本包括380万美元原始发行折扣和230万美元第三方发行成本[272] - 公司可按每股约118.13美元的价格购买约250万股普通股，可转换债券套期交易总成本为6830万美元；出售认股权证获现金收益3040万美元，认股权证持有人可按每股189美元的价格购买约250万股普通股，上限为510万股[273] - 与2020年票据债务折扣相关的递延所得税负债为3280万美元，与可转换债券套期交易相关的递延所得税资产为2660万美元[274] - 2019年票据本金总额为3.5亿美元，初始转换率为每1000美元本金兑换8.6143股普通股，相当于初始转换价格约为每股116.09美元，债务折扣将按4.51%的实际利率摊销[275][276][279] - 2019年票据债务发行成本包括440万美元折扣和佣金以及100万美元第三方发行成本[281] - 截至2019年5月4日，2019年和2020年票据均不满足转换条件[268][277] - 公司可按每股约116.09美元的价格购买约300万股普通股，可转换债券套期交易总成本为7330万美元；出售认股权证获现金收益4040万美元，认股权证持有人可按每股171.98美元的价格购买约300万股普通股[282] - 公司记录与2019年票据相关的债务折扣递延所得税负债2750万美元，与可转换债券套期交易相关的递延所得税资产2860万美元[283] 公司信贷额度及贷款情况 - 2017年6月公司延长并修订了循环信贷额度，总额为6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，还有2亿美元的可扩充额度，到期日为2022年6月28日[236] - 公司资产信贷协议初始循环信贷额度最高为6亿美元，其中1000万美元可供加拿大子公司使用，有2亿美元的增额功能，可将循环信贷额度增至最高8亿美元；8000万美元的LILO定期贷款于2018年6月还清[284] - 2019年4月4日，公司设立1.2亿美元的FILO定期贷款，利率比循环贷款高1.25%[288] - 截至2019年5月4日，公司循环信贷额度无未偿还借款，根据信贷协议可获得的循环信贷额度借款基数净额为1.394亿美元，其中2.85亿美元用于偿还2019年票据，1280万美元为未偿还信用证[283] - 2019年4月10日，公司签订第二留置权信贷协议，获得2亿美元的第二留置权定期贷款，年利率基于LIBOR加6.50%，到期日为2024年4月9日[288] - 第二留置权定期贷款提前还款需支付一定比例的溢价，第一年为2.0%，第二年为1.0%，第二年之后无溢价[301] - 截至2019年5月4日，公司第二留置权信贷协议有2亿美元未偿还借款，无可用额度[303] - 截至2019年5月4日，公司设备贷款未偿还总额为5900万美元，其中1840万美元计入其他流动负债，4060万美元计入其他非流动负债[307] - 净高级有担保杠杆比率不得超过3.50比1.00，综合固定费用覆盖率需满足一定条件，否则借款人不得进行某些“受限付款”[302] 公司股票回购情况 - 2017财年公司完成总计10亿美元的股票回购计划，2018年10月董事会批准7亿美元回购计划，2019年3月补充授权，2019年5月4日止三个月回购约220万股，花费约2.5亿美元，该计划还有4.5亿美元额度[233] - 2017年2月21日董事会授权3亿美元回购计划，截至2017年4月29日的三个月内，以每股38.24美元的均价回购约780万股，总回购金额约3亿美元[309] - 2017年5月2日董事会授权7亿美元回购计划，截至2017年7月29日的三个月内，以每股56.60美元的均价回购约1240万股，总回购金额约7亿美元[310] - 2018年10月10日董事会授权7亿美元回购计划，2018财年完成2.5亿美元的股票回购，2019年3月25日授权金额补充至9.5亿美元；截至2019年5月4日的三个月内，以每股115.36美元的均价回购约220万股，总回购金额约2.5亿美元，该计划还剩4.5亿美元用于未来股票回购[311] 公司其他情况 - 截至2019年5月4日，公司的合同义务无重大变化[312] - 截至2019年5月4日，公司无重大资产负债表外安排[313] - 2019财年第一季度，公司采用了会计准则更新2016 - 02《租赁》，导致“租赁会计”关键会计政策发生重大变化[316] - 公司几乎所有零售和奥特莱斯门店、总部、配送和送货设施以及其他仓储和办公空间均为租赁，房地产租赁初始期限一般为10 - 15年，部分有长达25年的续租选择权；设备租赁期限一般为3 - 7年[317] - 期限为12个月或更短的租赁不记录在合并资产负债表中，租赁费用在租赁期内直线确认[318] - 公司将房地产租赁的租赁和非租赁组件作为单一租赁组件核算，其他资产类别则分别核算[319] - 公司部分租赁协议包含基于零售销售额一定比例的租金支付，因这类支付具有可变性和不可预测性，不确认相关使用权资产和租赁负债，估计的可变租金支付包含在应付账款和预提费用中[321]

财务数据和关键指标变化 - 营收指引中点上调1400万美元，全年指引中点上调4300万美元，高端指引上调2800万美元 [10] - 第二季度毛利率同比有所下降，主要受地毯业务模式转型和加速销售东海岸DC设施库存的影响 [87][88] - 库存周转率持续改善，第一季度较第四季度略有提升 [126][127] - 运营利润率持续扩大，公司有信心再提升400 - 600个基点 [61][76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居配送业务通过早期测试预计每年可节省1500 - 2000万美元，今年实现三分之一，明年实现三分之二 [29] - RHB产品线中约70%为新产品 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去60 - 75天内，受市场变化影响的部分市场数据未显示出有意义的影响 [13] - 高端住房市场未明显改善，但公司业绩好于预期 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造独特品牌和领先运营模式，减少对宏观因素的依赖，专注长期战略 [48][54] - 推进家居配送业务的内部化，计划将自有配送中心占比提升至83%，以提升客户体验和运营效率 [35] - 将酒店业务作为核心业务的放大器，注重优化整体业务模式，而非单纯追求酒店业务盈利 [38][39] - 计划在2020年开设5 - 7家门店，2021年至少开设7家门店，新原型店设计更简单，且公司在房地产合作方面更具优势，有更多项目储备 [90][94] - 积极开展国际市场调研，计划前往欧洲10个城市敲定全球扩张的房地产交易，同时也在关注南美、澳大利亚、中国和中东市场，预计全球业务规模可达70 - 100亿美元 [98][102] - 加大室内设计业务投资，计划将其发展为服务平台，并在未来对服务收费，以增强品牌价值 [111][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和宏观因素会带来不便，但不影响公司长期战略和业务模式，公司会积极应对并专注核心业务 [54][57] - 随着股市稳定，客户消费恢复正常，公司对未来业绩有信心 [26] - 尽管面临挑战，但公司运营利润率持续扩大，盈利不断改善，未来有望进一步提升 [61][76] 其他重要信息 - 公司将用手头现金和循环信贷借款偿还即将到期的可转换债券 [125] - 由于运营收入增加和利息支出增加相互抵消，自由现金流指引保持不变 [129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 营收指引变化的原因及销售节奏 - 营收指引中点上调1400万美元，全年指引中点上调4300万美元，高端指引上调2800万美元，指引已充分反映关税影响，并非因价格上涨带来增量收入，而是基于业务趋势 [10][11] - 第一季度后半段业务回升，且有RH Beach Houses相关积极迹象，让公司对指引有信心 [12] 问题: 过去60 - 75天部分市场的趋势变化 - 数据显示无明显有意义的影响 [13] 问题: 营收指引多次调整，如何确保下半年业务稳定性 - 公司无法控制宏观和市场问题，但会专注长期战略，打造独特品牌和运营模式，过去三年业务模式持续改善，运营利润率行业领先 [18][20] - 市场稳定后客户消费恢复正常，公司对第二季度和下半年业务有较好的可见性 [26] 问题: 营收指引上调是来自新店、RH Beach House还是老店贡献 - 市场稳定使客户消费行为改变，公司各展厅和产品类别表现良好，业绩更符合之前预期 [24][25] 问题: 家居配送业务的进展和关键学习 - 早期测试显示每年可节省1500 - 2000万美元，今年实现三分之一，明年实现三分之二，还将带来更多降低退货、成本等机会 [29] - 公司将自有配送中心占比从67%提升至83%，并进行了领导团队升级 [34][35] 问题: 酒店业务的菜单优化和盈利机会 - 酒店业务是核心业务的放大器，要从整体业务模式优化的角度考虑，而非单纯追求酒店盈利 [38][39] - 公司正在探索各种优化措施，如活动策划等，但要确保对整体业务有积极影响 [40][41] 问题: 公司是否减少了对宏观因素的依赖 - 公司认为自身拥有领先的业务模式和品牌，在高端市场具有强大竞争力，业务增长和盈利模式不完全依赖市场环境 [48][54] 问题: 若拟议的运输关税实施，风险如何，当前对中国产品的依赖程度 - 大部分从中国采购的产品在第三轮关税范围内，第四轮涉及较少，指引未明确包含该关税，但预计影响不大 [64] - 去年从中国采购的商品占比约40% [65] 问题: 关税对价格、销量和利润率的影响 - 公司试图通过与供应商重新谈判价格和适度提价（3% - 5%）来保持产品毛利率稳定，可能导致销量略有下降，但可降低成本 [68][69] - 也可能出现销量持平、营收增加的情况，与正常价格调整类似 [71] 问题: 5月股市不佳但公司业务受影响较小的原因 - 市场波动幅度较小时对公司业务影响不大，历史数据显示市场跌幅达10% - 20%才会有明显影响 [73][74] 问题: 本季度资本分配决策的原因 - 公司认为股票被低估，通过增加债务来回购股票，是基于投资数学的资本分配决策 [82][83] 问题: RHB产品线中新产品的占比 - 约70%为新产品 [85] 问题: 第二季度毛利率下降的原因及后续恢复预期 - 主要受地毯业务模式转型和加速销售东海岸DC设施库存的影响，后续毛利率有望恢复 [87][88] 问题: 对2020 - 2021年开店目标有信心的原因 - 新原型店设计更简单，公司对建设进度有信心 [90] - 公司在房地产合作方面更具优势，有更多项目储备，2020年有7家店可开，2021年有11家店可开 [94] 问题: 国际市场研究进展和首家海外展厅开业时间 - 公司将前往欧洲10个城市敲定全球扩张的房地产交易，已有多个潜在地点，还在关注南美、澳大利亚、中国和中东市场 [98][100] 问题: 海外开店的潜在回报和成本 - 从资本角度看相对中性，全球业务规模有望达70 - 100亿美元 [102] 问题: 室内设计业务的最新变化及是否收费 - 公司在新展厅嵌入室内设计业务，计划将其发展为服务平台，未来会对服务收费 [111][117] 问题: 当前销售中由设计师支持的比例 - 公司出于竞争考虑，不透露该数据 [122] 问题: 即将到期可转换债券的再融资情况及库存水平展望 - 公司将用手头现金和循环信贷借款偿还债券，还款后现金将降至运营所需最低水平 [125] - 库存周转率持续改善，预计将继续保持，但不提供具体库存指引 [126][127] 问题: 销售和运营利润指引上调但自由现金流指引不变的原因 - 运营收入增加和利息支出增加相互抵消，导致自由现金流指引保持不变 [129]

门店数量与分布 - 截至2019年2月2日，公司运营86家零售展厅、15家Waterworks展厅和39家奥特莱斯店[18] - 2019年期末零售展厅数量为86家，租赁销售总面积为108.9万平方英尺，2018年分别为83家和98.1万平方英尺[32] - 截至2019年2月2日，6家设计展厅包含RH酒店体验，未来新展厅也将融入该体验[18][30] 销售业务占比 - 2018财年，门店销售占净收入的56%，直销业务销售占44%[21] 新展厅设计与规划 - 新的RH原型设计展厅面积在29000 - 33000租赁销售平方英尺之间，预计占目标市场的约三分之二[25] - 针对二级市场开发的新展厅模型面积为10000 - 18000平方英尺，预计多数情况下两年内收回投资[28] - 公司计划将新展厅开业节奏从每年3 - 5家提升至每年5 - 7家[29] 租赁面积数据 - 2019年期末总租赁面积为146.7万平方英尺，加权平均租赁面积为140.9万平方英尺，加权平均租赁销售面积为104.7万平方英尺[32] - 截至2019年2月2日，总租赁面积约16,100平方英尺，含两个自有门店；2018年2月3日约5,400平方英尺，含一个自有门店[39] 零售额数据 - 2019年每租赁销售平方英尺的零售额为1177美元，2018年为1252美元[32] 产品前置时间与优势 - 公司产品典型前置时间为3 - 9个月，有助于引入更多新产品并降低成本[20] 采购情况 - 2018财年，公司约75%的采购金额来自约27家供应商，一家供应商占比约11%；约73%的产品从亚洲采购，其中中国占41%，美国占15%；2017财年约77%的产品从亚洲采购，中国占46%，美国占14%[48] 配送中心优化 - 2017 - 2018财年，公司共消除230万平方英尺的配送中心空间，每年节省超2500万美元[52] 员工情况 - 截至2019年2月2日，公司约有5200名员工，其中约800名为兼职员工，约2300名员工在门店工作[58] 公司发展历程 - 公司于2011年8月18日成立为特拉华州公司，2012年11月7日完成首次公开募股，2017年1月1日更名为“RH”[61] 网站功能 - 公司的RH网站提供按房间导航功能，顾客可按房间或产品购物，还能按尺寸、颜色搜索产品等[39] 品牌推广工具 - 公司制作系列目录Source Books展示商品，是主要品牌和广告工具，能促进各渠道产品销售[40] 销售渠道拓展 - 公司拓展B2B渠道，包括Trade和Contract，为新客户提供销售途径[44] 会员计划 - 公司的RH会员计划于2016年3月推出，提供日常折扣和其他福利，使订单和销售全年分布更均匀[47] 配送中心运营 - 公司运营两个家具配送中心、一个小包裹配送中心服务RH产品，一个配送中心服务Waterworks产品[51]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司营收25亿美元，运营利润率达12.1%，创历史最佳 [18] - 2019年营收指引中值从10%降至4%，租赁会计变更对2019年毛利率和运营收入有70 - 80个基点的影响 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度会员数量达41.8万 [65] - 编辑业务对营收有拖累，Q1为2个百分点，Q2为4个百分点，Q3为2个百分点，Q4为4个百分点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 高端住房市场放缓，与2015 - 2016年情况类似，但公司业务仍强劲，运营利润率上升近100个基点 [21] - 纽约市场表现出色，新店已达超1亿美元的运营率 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重心转向盈利而非营收增长，今年将重新推动公司增长，推出海滩屋和滑雪屋系列，提升品牌形象 [22] - 持续优化运营平台，提升库存周转率，未来几年将继续优化集成供应链平台 [27][52] - 不参与促销活动，学习LVMH等品牌，通过提升品牌价值和长期战略驱动业务发展 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对前景充满信心，虽12月股市波动和高端住房市场放缓影响业务，但目前业务已回升 [15][17] - 长期来看，公司有信心实现8% - 12%的营收增长和15% - 20%的盈利增长 [60] 其他重要信息 - 公司将不再报告同店销售数据，以全渠道业务视角运营，关注总收入和利润率 [37] - 公司对可转换债券的处理方式是用现金和信贷额度借款结算2019年到期的债券 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何理解2019年营收增长展望的变化及信心来源 - 12月股市大幅波动，公司业务面向高端消费者，受影响较大，但公司对可控部分有信心，且业务已开始回升 [15][17] 问题: 当前环境对公司投资业务意愿的影响 - 公司将继续以盈利为导向管理业务，今年将推动公司重回增长，推出新产品和系列，提升品牌形象 [22] 问题: 如何平衡商品利润率和客流量，以及对商品利润率和现金流的展望 - 公司毛利率持续扩大，对利润率前景有信心，不通过促销增加客流量，而是学习高端品牌提升品牌价值 [25][26] - 虽未提供现金流驱动因素的具体信息，但公司运营平台表现良好，库存管理趋势向好，预计库存周转率将继续提高 [27] 问题: 股市和高端住房市场波动是否影响高端家居市场的可触达规模 - 高端市场消费者在家居上的支出呈指数级增长，市场虽有波动和周期，但公司会把握机会 [32] 问题: 如何建模全年营收，是否应预期年初疲软、年末改善 - 编辑业务对营收的拖累在Q1为2个百分点，Q2为4个百分点，Q3为2个百分点，Q4为4个百分点 [35] 问题: 是否应建模负同店销售 - 公司不再报告同店销售数据，以全渠道视角运营业务，关注总收入和利润率 [37] 问题: 公司业务表现是否因地区而异，以及第四季度现金流低于预期时可转换债券的处理计划和近期增加债务的可能性 - 目前未发现业务表现与地区的一致关联，业务有波动，需进一步观察 [39][40] - 公司将用现金和信贷额度借款结算2019年到期的可转换债券 [42] 问题: 如何理解2019年指引的调整，以及关税对采购的影响 - 营收指引中值从10%降至4%，租赁会计变更有影响，6月将采用新会计标准报告结果 [45][46] - 公司对关税前景乐观，与供应商有应对预案，有信心应对最坏情况 [47][48] 问题: 2017 - 2018年和2018 - 2019年毛利率增长的关键驱动因素，以及运输和逆向物流整合的进展和效益持续性 - 2017 - 2018年毛利率增长主要因产品利润率提高，未来增长约三分之二与产品利润率有关，其余与运输和租赁杠杆有关 [51] - 公司对运输和逆向物流整合进展满意，认为有多年优化供应链平台的机会 [52] 问题: 2019年毛利率和营收的假设情况 - 目前维持现状，预计双方会达成妥协，若关税提高至25%，对所有企业都有影响 [54] 问题: 是否不应在12月给出初步指引 - 当时公司正在筹集资金，需要向投资者提供全面的业务展望，且此前也有提前给出初步指引的惯例 [57][58] 问题: 3% - 5%销售增长展望中核心业务、现有门店和新画廊的影响，以及纽约市场的趋势预期 - 公司对新画廊充满信心，认为其具有良好的经济效益和投资回报率 [63] - 纽约市场表现超预期，提前达到预期运营率 [63] 问题: 会员计划的趋势、客户使用情况及调整计划 - 会员计划运行良好，公司会进行微调，会员数量受销售策略和产品组合影响 [64]