公司股价表现 - Recursion Pharmaceuticals股价周二大幅下跌 截至美东时间下午2:50下跌10.3% 盘中最大跌幅达11.8% [1] - 同期标普500指数和纳斯达克综合指数均下跌0.6% [1] 行业政策影响 - 4月调查显示生物技术行业担忧特朗普总统削减联邦研究经费将增加融资难度 [2] - 多数生物技术企业高管认为美国国立卫生研究院(NIH)等科研机构经费削减会恶化资本环境 [3] 公司财务状况 - 公司第一季度财报表现不佳 同时宣布缩减研发管线规模以降低成本 [2][6] - 公司仍处于严重亏损状态 持续依赖外部资金维持长期研发投入 [4] 公司战略调整 - 终止部分研发管线项目以节省短期开支 但可能影响市场对其长期发展信心 [6] - 公司人工智能技术应用仍具潜力 可能带来突破性成果 [6]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损50美分 超出Zacks共识预期的44美分亏损 上年同期亏损为39美分[1] - 季度总收入1470万美元 同比增长7% 主要来自与赛诺菲、罗氏和默克合作的阶段性项目收入 但低于Zacks预期的2000万美元[2] - 研发费用飙升至1.296亿美元 同比激增92% 主要由于与Tempus平台升级协议及2024年11月与Exscientia的业务合并[3] - 行政管理费用5470万美元 同比上升74% 业务合并相关成本增加[4] - 截至2025年3月31日现金及等价物为5.09亿美元 较2024年底的6.03亿美元下降 预计现有资金可支撑运营至2027年中[5] 股价表现 - 财报发布后单日股价暴跌16.6% 年内累计下跌29.7% 远超行业0.4%的跌幅[2][5] 研发管线调整 - 终止REC-994（症状性脑海绵状血管畸形）和REC-2282（II型神经纤维瘤病）的临床开发 因中期研究疗效未达预期[7] - 停止REC-3964（艰难梭菌感染）II期研究 计划对外授权开发权[8] - 资源转向REC-4881（家族性腺瘤性息肉病） Ib/II期TUPELO研究 初步数据显示13周时息肉负荷中位数减少43% 50%患者疾病严重程度降低[9][10][11] - REC-1245（生物标志物富集实体瘤/淋巴瘤）处于I/II期DAHLIA研究 预计2026年上半年公布I期数据[12] - 早期管线包括REC-617（晚期实体瘤）和REC-3565（B细胞恶性肿瘤）[12] 行业比较 - 拜耳2025年每股收益预期从1.14美元上调至1.22美元 年内股价上涨40.4%[14] - ADMA生物制剂2025年每股收益预期从69美分上调至71美分 年内股价上涨38.3%[15] - Beam Therapeutics 2025年每股亏损预期从4.45美元收窄至4.27美元 年内股价下跌20.1%[16]

股价表现 - Recursion Pharmaceuticals周一开盘表现不佳 股价在盘中交易中下跌15% 同期标普500指数仅下跌0.3% [1] 财务数据 - 第一季度收入1470万美元 高于2024年同期的1380万美元 [3] - 营业成本几乎翻倍 净亏损扩大至2.02亿美元(每股0.50美元) 去年同期为9100万美元 [4] - 两项关键数据均略低于分析师预期 分析师平均预测收入略低于1500万美元 每股净亏损0.49美元 [4] 业务发展 - 公司积极利用人工智能技术进行新药研发 主要开发癌症治疗药物 同时有两项罕见病项目 [5] - 目前所有研发项目均未进入后期阶段 投资者可能期待更多进展 [5] - 人工智能在医药领域应用仍属新兴因素 如有效利用可显著加速药物发现和开发进程 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度末公司现金为5.09亿美元 [67] - 2025年第一季度公司现金运营支出和资本支出约为1.18亿美元，预计现金可支撑到2027年年中 [68][69] - 2024年两家公司合并后非GAAP现金燃烧约为6亿美元，2025年预算不超过4.5亿美元 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 内部管线项目 - **CDK7（REC617）**：用Recursion 2.0平台精准设计，合成136种新化合物，单药疗法有早期临床数据，今年上半年将开展联合研究 [15] - **RBM39（REC1245）**：不到18个月从靶点识别推进到IND启用，临床开发聚焦生物标志物定义的实体瘤和部分淋巴瘤，目前处于单药剂量递增阶段 [16] - **MALT1（REC3565）**：去年进入一期剂量递增阶段，首个患者已给药，用于复发性难治性B细胞恶性肿瘤 [17] - **PI3K**：临床前项目，PI3Kα抑制剂高度选择性靶向H1047R突变，预计今年下半年提名开发候选药物 [18][33] - **FAP（REC4881）**：孤儿病FAP的变构MET1/2抑制剂，正在进行二期开放标签信号探索研究，4毫克剂量初步显示息肉负担中位数减少43% [20][40] - **ENPP1（REV102）**：与Rally Bio合作开发的ENPP1抑制剂，用于HPP疾病，预计2026年下半年启动一期试验 [51][55] 合作项目 - 公司通过四个合作项目获得超4.5亿美元收入，还从赛诺菲获得第四个项目选择权 [7] - 与赛诺菲合作未来12 - 18个月有开发候选药物里程碑及潜在选择权 [62] - 与罗氏合作使用Recursion OS，有多个表型图谱和转录组数据，去年触发3000万美元图谱里程碑 [63] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建学习系统，打造科技生物公司，通过迭代操作系统提高研发效率和成功率 [2] - 公司聚焦研发管线，推进超五个临床和临床前项目，同时关注合作项目 [6][7] - 应用AI技术贯穿药物发现到开发全过程，提高研发效率和成功率 [76] - 公司优先选择有潜力、能满足未满足需求、具竞争优势的项目，以实现长期战略目标 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到宏观经济环境具有挑战性，会做出有纪律和深思熟虑的决策，确保实现长期使命 [6] - 公司对内部和合作项目的进展感到鼓舞，将继续执行有纪律的投资组合策略，优先考虑科学差异化、资本效率和价值创造 [65] 其他重要信息 - 公司将按临床试验透明度政策，在同行评审期刊上公开所有临床数据 [28] - 公司会继续关注FDA监管框架变化，利用AI和其他工具适应监管要求 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：鉴于公司到2027年年中的现金跑道，预计2025年底或2026年初的烧钱率是多少？还能从哪些方面获得增量效率？是否计划筹集资金？ - 公司未给出具体现金跑道指导，今年预算4.5亿美元或更少，将继续寻找各方面效率提升机会，融资方面将延续以往业务模式 [78][79][80] 问题2：何时能看到四个主要合作项目中分子候选药物的选择权？操作系统有哪些新杠杆可加速合作项目商业化？ - 与赛诺菲已有四个项目被选择，与第一基因泰克有一个项目被选择，未来还有更多项目有潜力获得选择权 [82] - 生物学方面，利用临床基因组数据创建差异化目标产品概况；化学和设计模块，用分子动力学等建模；开发方面，利用临床技术能力精准定位患者群体 [83][84][85] 问题3：公司管线优先侧重于肿瘤学，是否会从罕见病领域转向？递归操作系统和底层方法中哪些方面使肿瘤学更适合？ - 公司认为肿瘤学和罕见病领域都适合部署平台，将根据数据决定投资组合平衡，短期内不会放弃任何一个领域 [86][87] 问题4：谈谈在DDW会议上分享的FAP数据，与该领域其他项目有何不同？非应答者息肉增加六倍，自然病史中是怎样的情况？ - FAP数据显示息肉负担中位数减少43%，安全性与MEK1/2抑制剂类效应一致，其他项目息肉减少20 - 30%，且FAP数据在Spiegelman评分等方面有变化 [88][89] - 自然病史中息肉负担会增加，其他研究中约40 - 50%患者为非应答者，息肉增加1 - 6倍 [90] 问题5：是否会继续增加FAP药物剂量超过4毫克？ - 公司想先完成4毫克队列研究，今年10月查看数据，再与监管机构讨论下一步计划 [92] 问题6：FAP项目成功的标准是什么？包括FDA批准和患者广泛接受方面。 - 目前FAP无获批药物，非标签药物息肉减少20 - 30%，公司项目息肉负担减少数据更优，但还需更多研究 [93][94] 问题7：FAP项目下一步计划是什么？ - 今年年底前增加4毫克队列患者数量，与FDA讨论前进路径，关注复合终点和Spiegelman评分 [95] 问题8：CCM、NF2和C. diff三个项目最初是如何发现或开发的？优化后的管线策略如何更好反映平台当前能力？ - CCM、NF2和FAP是Recursion 0.1平台产物，C. diff是Recursion 1.0平台产物，公司迭代操作系统提高项目成功率，优化策略基于数据和战略考虑 [96][97][98] 问题9：能否说明AI在临床开发中的应用，对RBM39项目有何相关性？ - AI用于确定适应症、富集生物标志物、患者招募和利用真实世界数据，有助于提高信号噪声比和内部决策信心 [102][103][104] 问题10：优先选择某些项目而非其他项目的标准是什么？这种聚焦如何推进或符合公司长期战略目标？ - 标准包括药物潜在价值、患者群体未满足需求、科学数据、竞争差异化、开发计划可行性和风险等，聚焦于满足未满足需求、具竞争优势的项目，符合公司长期战略目标 [107] 问题11：FDA更新的动物测试指南对公司内部或合作策略是否有重大影响？ - 公司为适应FDA不断变化的监管框架而构建，将继续监测更新，利用AI和其他工具从测试转向预测和验证模式，有望在该领域领先 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度末公司现金为5.09亿美元 [67] - 2025年第一季度公司现金运营支出和资本支出约为1.18亿美元，不包括合作流入、融资和合并交易成本 [68] - 公司预计现金可支撑到2027年年中，2024年两家公司合并后非GAAP现金燃烧约6亿美元，2025年预算不超过4.5亿美元 [67][68][73] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤学业务线 - CDK7项目：选择性可逆CDK7抑制剂REC617用Recursion 2.0平台设计，合成136种新型化合物，去年12月单药治疗显示有活性，今年上半年启动联合研究，下半年有更多一期数据 [15][32][33] - RBM39项目：潜在首创新药RBM分子降解剂REC1245从表型洞察发现，不到18个月从靶点鉴定推进到IND启用，现处于单药剂量递增阶段，预计2026年上半年有早期安全性和PK数据读出 [16][33] - MALT1项目：选择性同类最佳MALT1抑制剂REC3565上季度进入一期剂量递增，首个患者已给药，用Recursion 2.0平台设计，采用先进分析和临床技术加速招募 [17][59] - PI3K项目：PI3Kα抑制剂针对H1047R突变，用生成式AI平台开发，预计今年下半年提名开发候选药物 [18][33] 罕见病业务线 - FAP项目：变构MEK1/2抑制剂REC481用于FAP孤儿病，正在进行二期开放标签信号探索研究，截至2025年3月17日数据截止，4毫克组6例患者可评估疗效，初步显示中位息肉负担降低43%，预计今年下半年有更多疗效和安全数据 [20][38][40] - EMPV1项目：与Rally Bio联合开发口服生物可利用小分子ENPP1抑制剂REV102用于低磷血症，预计2026年下半年启动一期研究 [21][55] - LSD1项目：潜在同类最佳CNS穿透性可逆LSD1抑制剂，战略暂停开发，待有竞争力的目标产品概况数据后可能重启 [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是解码生物学以改善生活，构建学习系统，锐化研发组合，专注肿瘤学和罕见病，推进超五个内部开发有潜力的项目，应用Recursion OS和AI，追求差异化药物 [2][6][12] - 发展方向是采用更专注的产品导向策略，利用Recursion 2.0平台，聚焦上市时差异化药物，通过数据驱动和资源高效决策执行，加速概念验证和提高研发效率 [30][31] - 行业竞争方面，公司通过合作和内部研发提升竞争力，与赛诺菲、罗氏等合作，利用平台优势设计和优化化合物，在肿瘤学和罕见病领域竞争 [60][61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济环境具有挑战性，公司会在不确定环境中做出有纪律和深思熟虑的决策，确保实现长期使命 [6] - 对公司未来前景表示乐观，认为公司将继续引领科技生物领域，内部管线和合作有潜力取得重大里程碑，会增加对AI的应用，提高效率并投资Recursion操作系统 [75][76] 其他重要信息 - 公司已通过四个合作获得超4.5亿美元收入，还获得赛诺菲的第四个项目选择权 [7] - 公司计划在同行评审期刊公开所有临床数据 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：鉴于公司到2027年年中的现金跑道，预计2025年底或2026年初的烧钱率是多少？从哪里获得额外效率？是否计划筹集资金？ - 公司未给出具体跑道指导，目标是今年预算不超过4.5亿美元，会继续在组织内寻找效率，如与合作伙伴签订更好合同、整合业务降低成本等，融资方面会延续以往业务做法，继续关注市场并使用ATM工具 [78][79][80] 问题2：何时能看到四个主要合作中分子候选药物的选择权？Recursion操作系统有哪些新杠杆可加速合作项目商业化？ - 公司与赛诺菲已有四个项目被选择，与第一基因泰克有一个项目被选择，认为后续项目有潜力获得更多选择权和进入后期阶段。在操作系统方面，生物学上利用临床基因组数据创建差异化目标产品概况；化学和设计模块上用分子动力学等建模；开发上利用临床技术能力精准定位患者群体 [82][83][84] 问题3：公司管线优先侧重于肿瘤学，是否会从罕见病领域转向？递归操作系统和底层方法为何使肿瘤学更适合？ - 公司认为肿瘤学和罕见病都是适合部署平台的领域，会根据数据平衡投资组合，不会近期放弃任何一个领域 [86][87] 问题4：谈谈在DDW会议上分享的FAP数据，与其他项目有何不同？非应答者情况如何？ - FAP数据显示6例患者中息肉负担中位数降低43%，安全性主要是MEK1/2抑制剂的靶向类效应，其他项目息肉减少20 - 30%，且FAP数据在Spiegelman评分等方面有变化。自然病史中息肉负担会增加，有研究中40 - 50%患者无应答，息肉增加1 - 6倍，公司会进一步研究非应答者原因 [88][89][90] 问题5：是否会继续增加FAP药物剂量超过4毫克？ - 公司先关注4毫克组数据，今年10月再评估，之后与监管机构讨论并决定下一步 [92] 问题6：FAP项目成功的标准是什么？下一步计划是什么？ - 成功标准是药物有差异化，满足未满足的医疗需求，目前FAP息肉负担降低数据令人鼓舞。下一步是今年年底前增加4毫克组患者数量，与FDA讨论前进路径，关注复合终点包括Spiegelman评分 [93][94][95] 问题7：CCM、NF2和C. Diff三个项目最初如何发现或开发？精炼的管线策略如何更好反映平台当前能力？ - CCM、NF2和FAP由Recursion 0.1平台开发，C. Diff由Recursion 1.0平台开发，C. Diff项目停止是基于商业环境和未满足需求的考虑。随着平台迭代，项目成功概率有望提高，现在的管线策略更注重分子设计、化学和生物学以及开发策略 [96][97][99] 问题8：能否说明AI在临床开发中的应用，如对RBM39项目的相关性？ - 公司在临床开发中利用AI，如利用临床基因组数据和预测算法确定适应症、富集生物标志物、定位患者群体，也重视患者招募和真实世界数据，用于监管和内部决策 [102][103][104] 问题9：优先考虑某些项目而非其他项目的标准是什么？这种重点如何与公司长期战略目标一致？ - 标准包括药物潜在价值、患者群体未满足需求、科学数据、竞争差异化、可行的开发计划和风险评估，目标是开发差异化药物，满足未满足的医疗需求，这与公司长期战略目标一致 [107] 问题10：FDA更新的动物测试指南对公司内部或合作策略有何重大影响？ - 公司为不断变化的监管框架而构建，从发现平台到预测平台和体内平台都在生成大规模数据集和构建基础模型，有望利用监管更新并在该领域领先 [108][109]

财务表现 - 公司季度每股亏损0 50美元 超出市场预期的0 44美元亏损 去年同期每股亏损0 39美元 [1] - 季度营收1475万美元 低于市场预期26 82% 去年同期营收1379万美元 [2] - 过去四个季度均未达到每股收益预期 仅有一次超过营收预期 [2] 市场表现 - 年初至今股价下跌15 7% 同期标普500指数下跌3 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股亏损0 40美元 营收1995万美元 本财年预期每股亏损1 34美元 营收7646万美元 [7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 未来可能随财报发布调整 [6] 行业比较 - 所属医疗-制药行业在Zacks行业排名中位列前25% [8] - 同业公司Ironwood Pharmaceuticals预计季度每股亏损0 05美元(同比恶化150%) 营收5945万美元(同比下降20 6%) [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度末公司现金为5.09亿美元 [67] - 2025年第一季度公司现金运营支出和资本支出约为1.18亿美元，不包括合作收入、融资收入和合并交易成本 [68] - 公司预计现金可维持至2027年年中，2024年两家公司合并后非GAAP现金燃烧约为6亿美元，2025年预算不超过4.5亿美元 [69][72] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤学业务线 - CDK7项目的REC617合成了136种新型化合物，单药治疗显示出积极活性和可控安全性，2025年上半年将启动联合研究 [15] - RBM39项目的REC1245从靶点识别到IND获批不到18个月，临床开发聚焦生物标志物定义的实体瘤和淋巴瘤，目前处于单药剂量递增阶段 [16] - MALT1项目的REC3565去年进入一期剂量递增阶段，首个患者已给药，用于复发性难治性B细胞恶性肿瘤 [17] - PI3K项目是针对H1047R突变的PI3Kα抑制剂，临床前模型显示无高血糖或胃肠道毒性，预计2025年下半年提名开发候选药物 [19][34] 罕见病业务线 - FAP项目的REG4881正在进行二期开放标签信号探索研究，4mg剂量初步显示安全性、耐受性和初步疗效，6名可评估患者中80%息肉负担减少 [21][42] - EMPV1项目的REV102与Rally Bio联合开发，用于低磷血症，临床前数据显示可延长早期发病模型的生存期，预计2026年下半年启动一期研究 [22][56] - LSD1项目的潜在最佳中枢神经系统穿透性可逆LSD1抑制剂开发被战略暂停，待有竞争力的目标产品概况数据后可能重启 [22] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于解码生物学以改善生活，构建递归操作系统，从每个项目中学习以优化下一代项目 [2] - 公司聚焦研发组合，推进超5个临床和临床前项目，同时推进与罗氏、赛诺菲等的合作项目 [6][7] - 公司采用科学驱动和资本有效配置的策略，专注于有差异化的药物，通过快速数据驱动和资源高效的决策执行 [30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到宏观经济环境具有挑战性，将在不确定环境中做出有纪律和深思熟虑的决策，以实现长期使命 [6] - 公司对内部和合作项目的进展感到鼓舞，将继续致力于有纪律的投资组合策略，优先考虑科学差异化、资本效率和价值创造 [65] 其他重要信息 - 公司通过四个合作项目获得超过4.5亿美元收入，并获得赛诺菲的第四个项目选择权 [7] - 公司将根据临床试验透明度政策，在同行评审期刊上公开所有临床数据 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于公司预计现金可维持至2027年年中，2025年底或2026年初的烧钱率预计是多少？还能从哪些方面提高效率？是否计划筹集资金？ - 公司未给出具体烧钱率指导，将随着时间推移提供更多细节，会继续在各方面寻找提高效率的方法，如与合作伙伴签订更好的合同、整合业务降低成本等，融资方面将延续以往业务模式，继续关注市场并使用现有ATM工具 [77][78][79] 问题: 何时能看到四大合作项目中分子候选药物的选择权？操作系统有哪些新的杠杆可加速合作项目商业化？ - 公司与赛诺菲的合作已有四个项目获得选择权，与第一基因泰克的合作也有一个项目获得选择权，未来这些项目及其他项目有潜力获得后期选择权。在操作系统方面，生物学上利用临床基因组数据创建更差异化的目标产品概况；化学和设计模块上通过分子动力学等建模优化药物；开发方面利用临床技术能力精准定位患者群体 [81][82][84] 问题: 公司的管道优先侧重于肿瘤学，是否会从罕见病领域转向？递归操作系统和底层方法为何使肿瘤学更适合？ - 公司认为肿瘤学和罕见病领域都适合部署平台，两个领域都有遗传标记作为生物学锚点，将根据数据决定投资组合的平衡，短期内不会放弃任何一个领域 [85][86] 问题: 谈谈在DDW会议上分享的FAP数据，与该领域其他项目有何不同？一名非应答者息肉增加六倍，自然病史中情况如何？ - FAP项目中6名可评估患者的息肉负担中位数减少43%，安全性主要是MEK1/2抑制剂的靶向类效应，其他两个项目的息肉减少率为20 - 30%。自然病史中患者息肉负担会增加，其他研究中约40 - 50%的患者为非应答者，息肉负担可能增加1 - 6倍，公司将进一步研究非应答者的原因 [87][89] 问题: 是否会继续增加FAP项目的剂量超过4mg？ - 公司对4mg剂量下30 - 80%的息肉负担减少感到鼓舞，将在2025年10月查看数据后，与监管机构讨论并决定是否增加剂量及后续路径 [91] 问题: FAP项目的成功标准是什么，包括FDA批准和患者广泛接受方面？下一步计划是什么？ - FAP领域目前没有获批药物，现有非标签药物的息肉减少率为20 - 30%，公司项目的息肉负担减少数据令人鼓舞，但仍需更多研究。下一步计划是在年底前增加4mg剂量组的患者数量，并与FDA讨论后续路径，FAP的终点指标包括Spiegelman评分 [92][94] 问题: 回顾CCM、NF2和C. diff三个项目是如何最初发现或开发的，优化后的管道策略如何更好地反映当前平台的能力？ - CCM、NF2和FAP项目源于Recursion 0.1平台，使用RNAi等工具识别再利用候选药物；C. diff项目源于Recursion 1.0平台，探索新化学实体。公司认为随着平台迭代，项目成功概率有望提高，优化后的策略更注重分子设计、化学和生物学以及开发策略 [96][97][99] 问题: 请说明AI在临床开发中的应用，如研究设计，以及对RBM39等项目的相关性？ - 公司在临床开发中利用AI解决选择适应症、富集生物标志物、确保患者群体有预测性表达等问题，还利用临床基因组数据和预测算法，同时重视患者招募和真实世界数据在监管和内部决策中的作用 [102][103][104] 问题: 优先考虑某些项目而非其他项目的标准是什么，这种聚焦如何推进或符合公司的长期战略目标？ - 优先标准包括药物的潜在价值、患者群体未满足的需求、科学数据（临床前和临床）、竞争差异化、可行的开发计划以及风险评估等，目标是开发有差异化的药物，满足市场未满足的需求 [106] 问题: FDA更新的动物测试指南对公司的内部或合作策略有何重大影响？ - 公司为不断变化的监管框架而构建，从发现平台到预测性痤疮平台再到体内平台，都在生成大规模数据集和构建基础模型，能够从测试转向预测和验证模式，有望利用监管更新并在该领域领先 [107][108]

公司业务合作与数据构建 - 公司利用约65PB专有数据构建Recursion操作系统以工业化药物发现[125] - 公司与赛诺菲合作的项目达到重要发现里程碑，获700万美元里程碑付款，该项目潜在额外里程碑付款超3亿美元，合作至今为公司带来1.3亿美元现金流入[134] - 公司与罗氏和基因泰克的合作构建了5个表型图谱，数据包括超1万亿个iPSC衍生细胞、1000亿个胃肠肿瘤相关细胞和约5000个转录组，约171TB [135] 药物研究进展 - REC - 4881在2期开放标签研究中，13周评估时息肉负担初步中位降低43%（n = 6），83%患者（5/6）息肉负担降低31% - 82%，50%患者（3/6）斯皮格尔曼分期改善≥1点，16%患者出现3级治疗相关不良事件[133] 股权发行与融资 - 2021年4月公司IPO发行2790万股A类普通股，每股18美元，净收益4.624亿美元[137] - 2022年1月公司从与罗氏的合作中获得1.5亿美元预付款[137] - 2022年10月公司私募发行1530万股A类普通股，每股9.8美元，净收益1.437亿美元[137] - 2023年7月公司与英伟达私募发行770万股A类普通股，每股6.49美元，净收益约4990万美元[140] - 2024年6月公司发行3540万股A类普通股，每股6.5美元，净收益2.164亿美元[140] - 截至2025年3月31日，公司与花旗资本市场的销售协议下有4.959亿美元可用于未来销售，本季度售出60万股，净收益410万美元[140] - 截至2025年3月31日，公司通过出售优先股获得净收益4.489亿美元，通过发行A类普通股获得11亿美元，从战略合作伙伴处获得2.17亿美元[163] 财务关键指标 - 现金状况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为5亿美元，预计至少未来十二个月可满足运营资金需求[141] 财务关键指标 - 亏损情况 - 2025年和2024年第一季度净亏损分别为2.025亿美元和9140万美元，截至2025年3月31日累计亏损16亿美元[142] 财务关键指标 - 营收情况 - 2025年第一季度总营收为1474.5万美元，较2024年的1379.4万美元增长7%，主要因与赛诺菲和默克的战略合作[145][147] 财务关键指标 - 成本与费用 - 2025年第一季度总运营成本和费用为2.06113亿美元，较2024年的1.10134亿美元增长87%，主要因收购Exscientia及研发和行政费用增加[145] - 2025年第一季度研发费用为1.29634亿美元，较2024年的6756万美元增长92%，主要受Tempus、Exscientia和人员成本驱动[150][154] - 2025年第一季度行政费用为5465万美元，较2024年的3140.8万美元增长74%，主要因纳入Exscientia业绩和薪资增加[155][156] 财务关键指标 - 现金流量 - 2025年第一季度经营活动使用现金1.31957亿美元，较2024年的1.023亿美元增加，主要因收购Exscientia导致研发和行政成本增加[164][165] - 2025年第一季度投资活动使用现金727万美元，主要包括处置Exscientia GmbH和购置财产设备[164][167] - 2025年第一季度融资活动提供现金4052.7万美元，主要来自普通股发行和股权激励计划[164][168]

业务项目推进情况 - 公司推进精简后的5个以上临床和临床前肿瘤及罕见病项目，同时搁置3个临床项目和1个临床前项目[5] - 与赛诺菲合作达成第四个里程碑，获得700万美元付款，该项目还有超3亿美元额外里程碑付款潜力，合作至今已为公司带来1.3亿美元现金流入[5][8] - REC - 4881在2期开放标签研究中，13周评估时息肉负担初步中位降低43%（6名患者），6名患者中5名（83%）息肉负担降低31% - 82%，13周时50%患者（3/6）斯皮格尔曼分期改善≥1分，16%患者出现3级治疗相关不良事件，无≥4级事件[6] 财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和受限现金为5.09亿美元，而2024年12月31日为6.03亿美元[15] - 2025年第一季度总营收为1500万美元，2024年第一季度为1400万美元[15] - 2025年第一季度研发费用为1.3亿美元，2024年第一季度为6800万美元[15] - 2025年第一季度一般及行政费用为5500万美元，2024年第一季度为3100万美元[15] - 2025年第一季度净亏损为2.025亿美元，2024年第一季度净亏损为9140万美元[15] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为1.32亿美元，2024年第一季度为1.02亿美元[15] - 预计2025年不包括合作或融资流入的现金消耗≤4.5亿美元，2024年约为6.06亿美元[15] - 2025年第一季度总营收为1474.5万美元，2024年同期为1379.4万美元，同比增长约6.9%[21] - 2025年第一季度净亏损为20248.7万美元，2024年同期为9137.3万美元，亏损扩大约121.6%[21] - 2025年3月31日现金及现金等价物为5.00453亿美元，2024年12月31日为5.9435亿美元，减少约15.8%[23] - 2025年3月31日总资产为13.05234亿美元，2024年12月31日为14.48598亿美元，减少约9.9%[23] - 2025年3月31日总负债为3.71287亿美元，2024年12月31日为4.13816亿美元，减少约10.3%[23] - 2025年第一季度现金消耗为1.18亿美元，2024年为6.06亿美元[25] - 2025年第一季度运营活动净现金使用为1.32亿美元，扣除交易成本1600万美元，加上购置物业及设备200万美元后得出现金消耗[25] - 2024年运营活动净现金使用为3.59亿美元，加上合作伙伴现金流入4900万美元和购置物业及设备1400万美元后得出现金消耗[25] - 2025年第一季度A、B类及可交换普通股基本及摊薄后每股净亏损为0.50美元，2024年同期为0.39美元[21] - 2025年第一季度A、B类及可交换普通股加权平均流通股数为4.02771972亿股，2024年同期为2.36019349亿股[21]

文章核心观点 Recursion作为临床阶段的科技生物公司，公布2025年第一季度业务更新和财务结果，在研发管线、合作、平台等方面取得进展，虽面临成本上升和净亏损扩大问题，但通过战略调整和成本控制，有望实现长期发展 [1][12] 业务亮点总结 管线更新 - 推进肿瘤学和罕见病领域5个以上临床和临床前项目，同时对3个临床项目和1个临床前项目进行优先级调整 [5] - 各候选药物处于不同研发阶段，如REC - 617处于晚期实体瘤1/2期ELUCIDATE研究，REC - 4881在家族性腺瘤性息肉病（FAP）的1b/2期TUPELO研究有初步数据 [3][6] 初步项目数据 - REC - 4881在FAP的2期开放标签研究中，4mg QD剂量使息肉负担初步中位降低43%，83%患者息肉负担有不同程度降低，50%患者Spigelman阶段改善，早期安全性与既往MEK1/2抑制剂一致 [6][8] - REC - 7735针对PI3Kα H1047R突变乳腺癌，具有高选择性和结构差异化，在临床前模型中显示剂量依赖性肿瘤消退 [8] - REV102针对低磷酸酯酶症（HPP），具有高选择性和口服生物利用度，体内数据显示对早发和晚发HPP模型有积极效果 [8] 其他战略管线项目 - 聚焦肿瘤学和罕见病核心治疗领域高价值项目，部分项目有最佳或首创潜力，同时对部分临床项目停止开发或寻求合作机会 [8] - 各项目有明确的即将到来的里程碑，如REC - 617计划在2025年上半年启动CDK7联合研究，REC - 4881预计在2025年下半年获得FAP的更多数据 [8] 合作更新 - 与赛诺菲推进第四个合作项目，达到重要发现里程碑，获得700万美元里程碑付款，该项目还有超3亿美元额外里程碑付款潜力，合作至今已为公司带来1.3亿美元现金流入 [9] - 与罗氏和基因泰克在神经科学和胃肠道肿瘤学方面的合作持续带来新生物学见解，已构建五个表型图谱，未来将继续构建并寻找新项目 [10] 平台更新 - 平台扩展临床技术重点，包括高质量关联数据资产，以工业化临床开发、降低成本和加速新药研发 [15] - 利用Tempus数据扩展肿瘤治疗领域，与HealthVerity合作整合美国超3.4亿覆盖人群的去识别数据，与Enamine合作生成富集筛选库 [15] 财务和公司更新 2025年第一季度财务结果 - 现金、现金等价物和受限现金为5.09亿美元，较2024年12月31日的6.03亿美元减少 [16] - 总营收为1500万美元，主要来自合作协议，较2024年第一季度的1400万美元略有增加 [16] - 研发费用为1.3亿美元，较2024年第一季度的6800万美元增加，主要因与Tempus的协议和与Exscientia的业务合并 [16] - 一般和行政费用为5500万美元，较2024年第一季度的3100万美元增加，主要因业务合并纳入相关费用 [16] - 净亏损为2.03亿美元，较2024年第一季度的9140万美元扩大 [21] - 经营活动净现金使用量为1.32亿美元，较2024年第一季度的1.02亿美元增加，主要因业务合并导致研发和行政成本增加及一次性交易成本 [21] 整合更新和指引 - 运营团队自合并完成后作为合并团队运作，核心整合计划已完成或按计划进行 [21] - 预计2025年不包括合作或融资流入的现金消耗不超过4.5亿美元，2024年为约6.06亿美元 [21] - 基于当前业务计划，预计现金可维持到2027年年中 [21] - 除管线优先级调整外，组合协同效应和运营节省的主要领域包括减少重复公司费用、降低药物发现运营能力、利用平台能力降低项目成本等 [21] 董事会扩展 - Namandjé Bumpus博士和Elaine Sun于3月15日被任命为公司董事会成员，分别带来科学创新和监管战略经验以及生命科学金融和公司战略领导力 [22]