公司战略与投资 - 渣打集团计划2024年起5年内向财富管理业务投入15亿美元 覆盖中国内地和中国香港市场[1] - 公司2023年起在上海和北京开设优先私人理财中心 2024年在杭州钱江新城新增支行优先私人理财中心 并计划在粤港澳大湾区增设新中心[1] - 渣打中国2021年设立新经济团队 目前新经济行业收入占对公业务总收入50% 未来将加大对人工智能领域的投入[2] 市场前景与趋势 - 中国未来10年预计有20万亿元人民币财富转移至下一代 催生遗产规划和家族信托等需求[1] - 中国投资者正从房产主导向多元化金融配置转型 富裕群体增长、投资需求多元化和财富传承成为三大趋势[1] - 中国经济转向人工智能、电动汽车、大数据和生物制药等创新领域主导的增长模式[2] 业务布局与成果 - 渣打全球网络与共建"一带一路"市场重合度超75% 2020年以来累计支持超720个相关项目 金额超1300亿美元[2] - 2024年渣打中国支持超200个中资企业出海项目 覆盖清洁能源、电动汽车、TMT、物流和医疗健康领域[2] - 杭州钱江新城理财中心将为长三角区域客户提供专业个性化综合金融服务[1]

业绩表现 - 渣打集团2Q25调整后营业收入55亿美元，同比增长14.6%，调整后归母净利润18亿美元，同比增长53.7%，业绩好于预期[2] - 非息收入同比增长33%至28亿美元，扣除出售Solv India股权贡献后仍有22%同比增长[3] - 金融市场服务收入同比增长47.2%，财富管理业务收入同比增长20.1%[3] - 净利息收入同比持平，环比下降3%，经调净息差2.03%，季度环比下降9bp[4] 财务预测与估值 - 上调2025E/2026E实质归母净利润预测30.6%、21.2%至50.1亿美元、48.0亿美元[1] - 上调目标价21.7%至158.8港元，对应1.0x/0.9x 2025E/2026E P/B与11.8%上行空间[1] - 公司当前交易于0.9x/0.8x 2025E/2026E P/B[1] 业务指引 - 上调2025年营收同比增速指引从"低于5%"至"5%-7%的下限"[3] - 指引2025年净利息收入同比单位数下降[4] - 维持2026年经营支出小于123亿美元的指引[5] - 维持中期维度信用成本逐步恢复至常态化30-35bp的指引[5] 资本回报 - 已完成15亿美元回购，宣告新一轮13亿美元回购，保持2024-26年合计回购至少80亿美元的指引[6] - 维持每股分红每年逐步提高的指引[6] - 维持ROTE至2026年底接近13%并继续提升的指引[6] 资产质量 - 香港本地地产敞口约20亿美元，占整体风险敞口不足50bp，96%以上资产正常运作，80%以上为有担保敞口[5] - 2Q25信用成本年化16bp，同比略增但仍处低位[5]

业绩预测与目标价调整 - 中金上调渣打集团2025E/2026E实质归母净利润预测30.6%/21.2%至50.1亿美元/48.0亿美元 [1] - 公司当前交易于0.9x/0.8x 2025E/2026E P/B 目标价上调21.7%至158.8港元 对应1.0x/0.9x P/B与11.8%上行空间 [1] - 维持跑赢行业评级 [1] 2Q25业绩表现 - 2Q25调整后营业收入55亿美元 同比增长14.6% 调整后归母净利润18亿美元 同比增长53.7% 超市场预期 [2] - 非息收入同比增长33%至28亿美元 扣除出售Solv India股权贡献后仍增22% [3] - 金融市场服务收入同比增47.2% 财富管理业务收入同比增20.1% 主要来自印度/中国香港/中东客群 [3] 收入结构分析 - 净利息收入同比持平 环比降3% 净息差季度环比降9bp至2.03% 受Hibor下行影响 [3] - 公司指引2025年净利息收入同比单位数下降 但将全年营收增速指引从"低于5%"上调至"5%-7%下限" [3] 成本与资产质量 - 2Q25经营支出增速低于收入增速 维持2026年支出小于123亿美元的指引 [4] - 信用成本年化16bp 中期或恢复至30-35bp 香港商业地产敞口仅20亿美元(占整体<50bp) 96%资产正常运作且80%有担保 [4] 股东回报计划 - 已完成15亿美元回购 新宣告13亿美元回购 维持2024-26年累计回购至少80亿美元的指引 [5] - 维持每股分红逐年提升指引 目标2026年底ROTE接近13%并持续提升 [5]

渣打集团股份回购 - 公司在伦交所等交易所斥资约820 2万英镑回购股份59 8万股 [1] - 每股回购价格区间为13 5至13 78英镑 [1]

公司股份回购 - 渣打集团于2025年7月30日回购59.844万股股份 [1] - 回购金额为820.17万英镑 [1]

公司回购动态 - 渣打集团于2025年7月30日实施股份回购 耗资820.17万英镑 [1] - 此次回购数量为59.84万股 [1]

公司股份回购 - 渣打集团于2025年7月30日回购59.844万股股份 [1] - 回购金额为820.17万英镑 [1]

股份数量 - 2025年7月29 - 30日，已发行股份（不含库存股份）2,318,108,692股，库存股份0股，总数2,318,108,692股[3] 股份购回 - 2025年7月28 - 30日分别购回未注销股份719,000、726,200、598,440股，占比0.031%、0.0313%、0.0258%，每股购回价GBP 13.427978、GBP 13.572699、GBP 13.705142[4] - 2025年7月30日不同交易所共购回598,440股，付出8,201,704.97英镑[12] - 2025年7月30日伦敦证券交易所购回368,440股，付出5,049,250.71英镑，最高13.78英镑，最低13.5英镑[12] - 2025年7月30日CBOE BXE购回117,000股，付出1,603,776.45英镑，最高13.78英镑，最低13.525英镑[12] - 2025年7月30日CBOE CXE购回113,000股，付出1,548,677.81英镑，最高13.78英镑，最低13.505英镑[12] - 购回授权可购回236,377,715股，自2025年5月8日以来购回43,917,314股，占比1.8579%[12][13][14] - 7月30日购回拟注销股份598,440股[12]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q2收入同比增长15%（剔除重大项目），带动RoTE显著提升，公司宣布进一步回购13亿美元股票，自2023年全年业绩公布以来，总分配额达65亿美元，目标是2024 - 2026年至少分配80亿美元 [2][3] - 集团Q2运营收入55亿美元，同比增长14%（剔除重大项目为15%），运营费用增长3%，信贷减值降至1.17亿美元，税前利润24亿美元，同比增长34%，有形股权回报率为19.7% [4][5] - 季度环比NII下降4%，因HIBOR大幅下降以及新加坡和印度利率降低，但平均生息资产增长2%部分抵消了利差压力，截至季度末，结构性对冲增至750亿美元，提前半年达到全年目标 [5][6] - 2025年NII预计同比低个位数下降，非NII在Q2同比增长31%（剔除Solve收益和重大项目仍增长22%），公司将2025年收入增长指引上调至5% - 7%区间的底部 [7][8][20] - Q2信贷减值1.17亿美元，季度环比显著降低，贷款损失率为12个基点，受益于CIB的净回收，但预计将向历史周期的30 - 35个基点正常化，WRB减值降至1.53亿美元 [11] - 客户贷款和垫款季度环比略有上升，预计全年实现低个位数增长，客户存款季度增长4%（190亿美元），主要来自富裕客户的净新资金和CIB的交易服务CASA [12] - 风险加权资产季度增加60亿美元，超半数来自外汇影响，CET1比率为14.3%，季度环比上升50个基点，宣布新的13亿美元股票回购后，预计CET1比率降至13.8% [13][14] - 每股有形净资产（TNAV）为16.8美元，同比增长16%，上半年每股收益同比增长41%，股份数量同比下降9% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 企业及机构银行（CIB） - Q2收入33亿美元，同比增长9%，全球市场表现出色，收入增长47%，客户流量从Q2持续至本季度 [15] - 全球银行收入增长12%，得益于企业贷款和承销业务量同比增加，交易服务收入下降8%，因支付和流动性产品线收入受利率降低导致的利差压缩影响 [16] 财富及零售银行（WRB） - Q2收入21亿美元，同比增长4%，财富解决方案表现优异，收入增长20%，投资产品收入增长22%，银行保险收入增长14% [17][18] - 富裕业务净新资金创纪录达到160亿美元，偏向存款，本季度新增6.4万富裕客户，年初至今累计新增13.5万客户，超15万客户升级，推动财富业务增长 [18] Ventures 业务 - Mox和Trust收入增长48%，运营杠杆强劲，Q2费用下降3%，存款分别增长超30%和40%，SC Ventures投资组合因Solve India交易获得2.38亿美元收益 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络业务收入上半年同比增长4%（剔除利率影响增长9%），与近期CIB投资者研讨会展示的长期趋势一致，跨东盟走廊收入增长17%，得益于外汇和大宗商品交易以及企业客户融资解决方案业务增加 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持跨境战略，满足客户需求，网络业务多元化、有韧性且灵活，在供应链转移背景下，助力客户开展跨境业务，如帮助中国电子公司在越南设厂，为美国科技公司提供外汇风险对冲服务 [22][23][24] - 财富和富裕业务势头强劲，在亚洲排名第三，自2016年以来富裕客户AUM复合年增长率达11%，2025年上半年末达到4200亿美元，产品创新和咨询能力以及开放架构平台有助于把握市场机会 [26] - 公司积极布局数字资产战略，作为传统金融与数字资产的桥梁，为客户提供服务和创造未来收入机会，如支持物流运营商使用稳定币进行实时支付，协助中国AMC推出亚洲首个代币化零售基金 [28][29] - 公司与Animoca Brands和香港电讯成立合资企业，申请发行港元稳定币牌照，若获批将成为唯一同时发行港元纸币和稳定币的香港银行，目前是唯一提供可交割现货比特币和以太币交易的全球系统重要性银行，并在卢森堡获得数字资产托管服务牌照 [29][30] - 可持续金融收入上半年同比增长5%，有望实现2025年至少10亿美元的目标，自2021年初以来已筹集1360亿美元，朝着2030年筹集3000亿美元的承诺迈进，上半年亮点包括发行首只1亿欧元社会债券、宣布印尼首个公正能源转型伙伴关系太阳能项目以及完成英国25亿英镑碳捕获和储存交易 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定时期表现出色，客户重视公司服务和独特网络，收入增长势头延续至7月，公司对业务前景持乐观态度，但在指导方面保持谨慎 [37][38] - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司业务模式具有优势，全球化趋势仍在持续，只是形式发生变化，客户供应链多元化将为公司各业务带来长期增长机会 [53][54][55] - 公司对数字资产的投资和布局具有前瞻性，随着数字支付和结算的发展，将为公司带来市场份额和收入增长机会，同时也有助于降低成本和提高效率 [61][62][63] - 公司资本生成能力强，资本分配优先考虑业务增长，以实现可持续的更高股东回报，同时平衡资本分配与股东回报，强调“超过”80亿美元的资本回报目标 [83][84] 其他重要信息 - Fit for Growth计划进展顺利，已实现5亿美元的运行率节省，公司将继续简化、标准化和数字化银行运营，调整2025年CTA支出阶段至35% - 45%，确保2026年总费用低于123亿美元（按固定汇率计算） [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净利息收入（NII）中HIBOR假设及存款业绩可持续性，以及收入指引和成本杠杆问题 - 公司使用远期利率进行NII指导，预计HIBOR年底前上升100个基点，即使HIBOR维持当前水平，NII指导仍能实现，2026年情况将改善 [41][43] - 季度存款增长良好，特别是香港CASA增长导致NII略有疲软，公司是财富管理客户的避风港，不确定性时期存款增长是积极因素，存款增长可持续性有待观察，预计客户资金将逐步从存款转向资产管理 [44][45][46] - 公司对业务增长有信心，收入增长势头良好，但在指导方面保持谨慎，成本方面，公司将继续控制成本，确保实现正向“ jaws ”，Fit for Growth计划旨在实现银行转型，而非单纯削减成本 [37][38][88] 问题2：财富解决方案业务净新资金流向及市场业务偶发性收入可持续性问题 - 新客户和新资金涌入初期流向存款是正常现象，随着客户成熟，资金将从存款转向财富解决方案，公司作为开放式架构提供商，提供高质量管理产品，有利于客户资产配置多元化 [51][52] - 市场波动性和不确定性导致客户增加风险管理交易，公司凭借专业能力和客户基础受益，偶发性收入可持续性取决于政治导致的市场波动性持续时间，全球化趋势变化和客户供应链多元化将为公司业务提供长期支撑 [53][54][55] 问题3：财富业务利润率及产品转换问题，以及稳定币机会和监管框架问题 - 本季度财富管理利润率略有下降，是由于上季度部分客户资产从托管转向管理，资金投入运作需要时间，利润率将逐步改善，产品转换方面，本季度客户倾向防御性产品，已开始向更高收益产品转换，未来将继续这一趋势 [69][70] - 公司较早投资数字资产技术，通过Zodiac Markets和Zodiac Custody等平台在该领域处于领先地位，随着数字支付和结算的发展，公司将受益于市场份额增加和成本降低，稳定币等数字资产的应用将为公司带来新的收入机会，公司与监管机构保持密切合作，积极参与数字资产基础设施建设 [61][62][63] 问题4：SC Ventures业务货币化及资本分配问题 - SC Ventures业务有战略投资和货币化机会，部分投资如数字银行和数字资产相关业务具有战略重要性，将继续发展，其他非核心投资可能会进行货币化，货币化并非按季度发生，但公司有创造有价值实体和实现货币化的良好记录，未来有望增加 [75][76][81] - 公司资本分配优先考虑业务增长，确保为股东带来可持续的更高回报，同时平衡资本分配与股东回报，目前宣布的13亿美元股票回购将使CET1比率降至目标范围内，公司将在年底决定是否调整回购与股息的比例 [83][84][110] 问题5：Fit for Growth计划放缓及其他成本驱动因素问题 - Fit for Growth是转型计划，旨在通过简化银行运营、自动化流程和数字化实现成本节约和效率提升，公司将战略性地安排资金投入，确保实现转型目标，虽然成本支出时间可能会有所变化，但整体计划进展顺利 [88][89][90] - 剔除外汇影响和存款保险重新分类后，本季度成本增长2%，公司对成本控制有信心，将继续致力于实现成本上限目标，同时考虑员工绩效奖励对成本的影响 [94][95] 问题6：HIBOR套利机会及香港商业房地产风险问题 - HIBOR与美元LIBOR利差套利难以执行，原因是HIBOR曲线陡峭，且市场需求和其他因素导致套利机会未迅速消失，公司根据远期利率进行NII指导，对指导有信心 [100][101][102] - 香港商业房地产贷款组合为20亿美元，占集团总敞口不到50个基点，96%为正常贷款，80%以上有抵押，贷款价值比低于50%，公司主要与大型开发商合作，风险相对较低，未发现明显风险增加迹象 [102][103] 问题7：第二阶段贷款增加原因、资本和股息分配以及数字银行效率问题 - 第二阶段贷款增加主要是由于部分主权国家重新分类，如非洲一些国家主权评级下调，但这并不意味着贷款会进入早期预警或信用评级12，阶段二贷款仍可能是投资级且违约概率低，整体信用环境在弱美元和低利率下相对积极 [112][113] - 中期股息与上一年度全年股息相关，公司将在年底决定是否调整回购与股息的比例，目前宣布的13亿美元股票回购将使CET1比率降至目标范围内，公司致力于向股东返还过剩资本，同时优先投资支持业务增长 [110][111][112] - 数字银行客户数量和收入稳步增长，通过增加产品和服务，如财富平台，改善了成本收入比和长期财务表现，具有向其他市场扩展的潜力，目前没有计划将相关技术应用于其他市场，但随着香港与内地互联互通增加，有望为内地客户提供服务 [107][108][109] 问题8：收入指导与实际业绩差异以及资本分配问题 - 公司NII面临压力，且去年Q3和Q4业绩较好，导致今年下半年比较基数较高，因此在收入指导上保持谨慎，但公司对业务前景乐观，各业务季度开局良好 [123][124] - 公司将资本分配分为无机投资、有机投资和股东回报三部分，目前股价接近或略高于账面价值，回购股票的吸引力相对降低，但公司对业务增长有信心，将继续投资核心业务，同时在外部投资方面保持高度纪律性，确保战略和财务上具有吸引力 [120][121][122] 问题9：稳定币业务对银行盈利能力的影响问题 - 公司认为数字资产将为银行带来市场份额增长，因为公司在该领域具有领先地位，能够满足客户需求，同时，基于区块链的数字结算将降低运营成本，如AML和金融犯罪合规、制裁遵守等方面，尽管终端用户成本会下降，但交易量的增加将推动利润增长，公司对数字资产的布局具有前瞻性，有望在市场变化中受益 [128][129][130]

财务数据和关键指标变化 - Q2收入同比增长15%(剔除特殊项目) 主要来自全球银行、全球市场和财富解决方案业务的双位数增长 [1] - 集团经营收入55亿美元 同比增长14%(剔除特殊项目为15%) [3] - 营业支出增长3% 信贷减值维持在1.17亿美元的低位 [4] - 季度税前利润24亿美元 同比增长34% 有形股本回报率达19.7% [4] - 净利息收入环比下降4% 主要受HIBOR及新加坡、印度利率下降影响 [4] - 非利息收入同比增长31%(剔除特殊项目为22%) [6] - 2025年收入增长指引上调至5-7%区间的下限 [7] - 2025年净利息收入预计同比下降低个位数百分比 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 企业与机构银行(CIB) - CIB收入33亿美元 同比增长9% [14] - 全球市场收入增长47% 主要来自亚洲市场服务需求增加 [14] - 全球银行收入增长12% 得益于公司贷款和承销业务增长 [15] - 交易服务收入同比下降8% 主要受支付和流动性产品利润率压缩影响 [15] 财富与零售银行(WRB) - WRB收入21亿美元 同比增长4% [16] - 财富解决方案收入增长20% 投资产品收入增长22% [16] - 富裕客户净新增资金达创纪录的160亿美元 [16] - 新增6.4万名富裕客户 上半年累计新增13.5万名 [16] - Ventures业务收入增长48% 费用下降3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络业务(占CIB收入60%)上半年收入增长4%(剔除利率影响为9%) [21] - 东盟走廊收入增长17% 主要来自外汇和大宗商品交易增长 [22] - 香港商业地产组合规模20亿美元 占集团总风险敞口不到50个基点 [104] - 香港HIBOR从第一季度的近4%降至第二季度的近2% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布13亿美元股票回购计划 2024-2026年累计资本回报目标超80亿美元 [2] - 数字化战略取得进展 与Animoca Brands等合作申请香港稳定币发行牌照 [28] - 在卢森堡获得数字资产托管服务牌照 成为唯一提供比特币和以太坊现货交易的G-SIB [29] - 可持续金融收入上半年增长5% 有望实现2025年10亿美元目标 [30] - 网络业务多元化 支持客户供应链转移和外汇对冲需求 [22][23] - 财富管理业务在亚洲排名第三 AUM达4200亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年资本回报目标"超过80亿美元"表示信心 [84] - 预计贷款损失率将向30-35个基点的历史周期水平正常化 [10] - 认为全球化趋势未变 但呈现不同特征 [55] - 对香港HIBOR前景持乐观态度 预计下半年将回升100个基点 [40] - 数字资产被视为金融服务未来重要组成部分 [26] - 维持2023-2026年收入5-7%的复合年增长率指引 [19] 其他重要信息 - 结构性对冲规模增至750亿美元 提前半年完成全年目标 [5] - 风险加权资产增加60亿美元 其中过半来自外汇影响 [12] - 普通股一级资本比率(CET1)达14.3% 环比上升50个基点 [13] - 每股有形净资产16.8美元 同比增长16% [13] - 上半年每股收益同比增长41% [14] - SC Ventures通过Solve India交易获得2.38亿美元收益 [18] 问答环节所有的提问和回答 净利息收入与存款趋势 - 关于HIBOR假设 管理层表示即使HIBOR维持当前水平 也能实现净利息收入指引 [40] - 存款增长主要来自富裕客户资金流入 预计将逐步转化为资产管理规模 [46] 收入指引与成本控制 - 收入指引上调但保持谨慎 因下半年比较基数较高 [127] - 成本控制良好 剔除外汇影响后支出增长仅2% [95] - Fit for Growth计划已实现5亿美元年化节约 [7] 财富管理业务 - 财富管理利润率短期受压 因资金从托管转向管理需要时间 [69] - 产品结构正从防御型向高利润率产品转变 [70] 数字资产战略 - 稳定币业务被视为长期机会 短期内对利润影响有限 [64] - 数字资产战略旨在防御市场份额流失并创造未来收入 [67] 资本分配 - 资本分配优先考虑业务增长 同时保持股东回报 [84] - 股票回购吸引力随股价上涨而降低 但仍是选项之一 [125] 香港商业地产 - 香港商业地产组合96%为正常类 80%以上有抵押且LTV低于50% [105] - 主要面向大型开发商 风险可控 [105]