2Q25业绩表现 - 公司2Q25调整后营业收入55亿美元，同比增长14.6% [1] - 调整后归母净利润18亿美元，同比增长53.7%，好于市场预期 [1] - 非息收入同比增长33%至28亿美元，扣除出售Solv India股权后仍有22%增长 [1] - 金融市场服务收入同比增长47.2%，财富管理业务收入同比增长20.1% [1] 收入结构分析 - 非息收入超预期带动公司上调2025年营收增速指引至5%-7%下限 [1] - 净利息收入同比持平，环比下降3%，净息差2.03%环比下降9bp [2] - 公司指引2025年净利息收入同比单位数下降 [2] 成本与资产质量 - 2Q25经营支出同比增速小于收入增速，维持2026年支出小于123亿美元指引 [2] - 信用成本年化16bp，中期维度或恢复至30-35bp [2] - 香港商业地产敞口约20亿美元，96%以上资产正常运作，80%以上有担保 [2] 资本回报计划 - 完成15亿美元回购后宣告新一轮13亿美元回购 [3] - 维持2024-26年合计回购至少80亿美元指引 [3] - 维持每股分红逐年提高指引，ROTE目标2026年底接近13% [3] 盈利预测调整 - 上调2025E/2026E归母净利润预测30.6%/21.2%至50.1亿/48.0亿美元 [3] - 当前交易于0.9x/0.8x 2025E/2026E P/B [3] - 目标价上调21.7%至158.8港元，对应1.0x/0.9x P/B [3]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑渣打集团(02888)非息收入表现强劲、资产质量表现好于预 期，该行上调公司2025E/2026E实质归母净利润预测30.6%、21.2%至50.1亿美元、48.0亿美元。公司当 前交易于0.9x/0.8x 2025E/2026E P/B，考虑公司业绩改善与降息背景下折现因子变动，该行上调公司目 标价21.7%至158.8港元，对应1.0x/0.9x 2025E/2026E P/B与11.8%的上行空间。维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 2Q25业绩好于该行预期 渣打集团发布2Q25业绩，公司2Q25调整后营业收入55亿美元，同比增长14.6%;调整后归母净利润18亿 美元，同比增长53.7%，公司业绩好于该行和市场预期，主要由于非息收入好于预期。 盈利超预期主要由于非息收入超预期 经营支出和资产减值损失符合预期 2Q25经营支出同比增速继续小于收入增速，公司维持2026年经营支出小于123亿美元的指引。2Q25信用 成本年化16bp，同比略增但仍在低位，公司维持中期维度信用成本或逐步恢复至常态化30-35bp的指 引。对于市场较为关心的香港商业地产风险，公司在业 ...

业绩预测与目标价调整 - 中金上调渣打集团2025E/2026E实质归母净利润预测30.6%/21.2%至50.1亿美元/48.0亿美元 [1] - 公司当前交易于0.9x/0.8x 2025E/2026E P/B 目标价上调21.7%至158.8港元 对应1.0x/0.9x P/B与11.8%上行空间 [1] - 维持跑赢行业评级 [1] 2Q25业绩表现 - 2Q25调整后营业收入55亿美元 同比增长14.6% 调整后归母净利润18亿美元 同比增长53.7% 超市场预期 [2] - 非息收入同比增长33%至28亿美元 扣除出售Solv India股权贡献后仍增22% [3] - 金融市场服务收入同比增47.2% 财富管理业务收入同比增20.1% 主要来自印度/中国香港/中东客群 [3] 收入结构分析 - 净利息收入同比持平 环比降3% 净息差季度环比降9bp至2.03% 受Hibor下行影响 [3] - 公司指引2025年净利息收入同比单位数下降 但将全年营收增速指引从"低于5%"上调至"5%-7%下限" [3] 成本与资产质量 - 2Q25经营支出增速低于收入增速 维持2026年支出小于123亿美元的指引 [4] - 信用成本年化16bp 中期或恢复至30-35bp 香港商业地产敞口仅20亿美元(占整体<50bp) 96%资产正常运作且80%有担保 [4] 股东回报计划 - 已完成15亿美元回购 新宣告13亿美元回购 维持2024-26年累计回购至少80亿美元的指引 [5] - 维持每股分红逐年提升指引 目标2026年底ROTE接近13%并持续提升 [5]